12月26日讯（编辑 胡家荣）港股市场即将告别2023年，目前距离2024年还剩三个交易日。今年来市场整体表现不佳，截至上周五收盘，恒生指数全年累计下跌17.40%、14.07%、18.14%，分别报收16340.41点、3548.05点、5488.99点。 因圣诞假期，本周一至周二港股休市，周三恢复交易。 注：恒生指数的全年走势 注：恒生科技指数的全年走势 值得关注的是，部分机构指出，如果今年底恒生指数收盘低于19781.41点，这将是自1974年以来港股首次出现连续四年下跌的记录。目前看来，这种可能性相当高。 港股这一表现令多数投资者失望，股民关于港股的讨论已经从此前的海外资金撤出、边缘化、融资功能重伤，转为更为广泛的落寞话题。甚至连国内明星基金经理葛卫东此前表示，相较于A股，更难的是港股，颠覆了三十年的投资经验和知识，就算巴菲特、索罗斯来了也一样会被埋。 为何港股在2023年如此之难？ 事实上，港股在今年年初得益于中国疫情防控等利好政策的调整以及投资者对中国经济增长预期的转强，市场出现强劲的开局。随后在美联储2023年连续四次加息、中美利差持续扩大等因素的影响下，港股的反弹势头受到了压制。 港股市场表现不佳主要受到三大因素的影响。首先是美联储加息是导致港股市场表现疲弱的主要原因之一。随着美联储加息，全球流动性收紧，风险偏好下降，这导致全球股市普遍下跌。作为全球股市的重要组成部分以及与欧美股市的关联度一向很强，港股市场也难以幸免。 其次是中美利差扩大因素，美联储加息导致中美利差扩大，使得资金从港股流向美国。 最后是全球经济衰退风险：随着美联储加息和全球通胀高企，全球经济衰退风险上升。经济衰退将导致企业盈利下滑，给股市带来负面影响。 另外，中国经济表现亦对在港上市的中资公司造成影响。中金公司(36.430, -0.51, -1.38%)在11月的研报中指出，今年以来，宽信用政策的实施效果并未如预期般显著，主要原因是较低的投资回报率预期暂时抑制了私人部门的投资意愿。根据他们测算发现，居民和企业部门的投资回报率普遍低于或接近相应的融资成本。在这种情况下，公共部门信用即财政赤字增幅慢于去年，财政赤字脉冲为2021年以来新低，整体偏紧。 哪些板块在2023年表现占优？ 尽管港股三大指数在2023年表现不佳，但各大板块并非步调一致，汽车、消费电子和能源股表现亮眼。 财联社以截至12月22日的数据，挑选中在市值超过300港元的中大型个股中，涨跌幅排名居前的公司： 其中涨幅居前的公司包括：新东方、联想集团、理想汽车、中国石油(7.020, 0.10, 1.45%)股份、中国海洋石油、小米集团、小鹏汽车、比亚迪(190.950, -1.23, -0.64%)电子、中国石油化工股份、中煤能源(9.970, 0.12, 1.22%)。 上述这些公司的涨幅分别在15.52%至89.82%之间，表现出强劲的上涨势头。这些公司涉及多个行业，包括教育、科技、能源和制造业等。 而下跌居前的公司包括：李宁、中国中免(78.780, -0.83, -1.04%)、美团、万科企业、药明生物、赣锋锂业(39.650, -0.27, -0.68%)、京东集团、龙湖集团、海底捞、快手、安踏体育和腾讯控股。这些公司的跌幅在12.97%至69.80%之间。这些公司同样涉及多个行业，如零售、房地产、生物科技和互联网等。 具体来看，包括理想汽车和小鹏汽车在内的新能源车企受益于全球新能源汽车市场快速增长。数据显示，2023年前三季度，全球新能源汽车销量达974.6万辆，其中我国销量达627.8万辆，占我国新车销售比例的29.8%。截至2023年第三季度末，全球新能源汽车累计销量约3770万辆，我国占比约60%。 然而，在新能源汽车市场快速增长的同时，价格战也愈演愈烈。为了争夺市场份额，各大车企纷纷降低产品价格，甚至出现了“赔本赚吆喝”的现象。这种恶性竞争不仅影响了企业的盈利能力，还可能导致产品质量下降，损害消费者利益。 教育行业受益于“双减”政策落地后，教育培训行业转型升级，新东方等教育企业股价迎来反弹。新东方旗下东方甄选因直播带货而一炮走红，股价年内一度上涨至75港元高位。不过近日因小作文事件再度引发市场热议，根据最新公告，网红主播董宇辉已升任高级合伙人并担任新东方教育科技集团董事长文化助理和新东方文旅集团副总裁，事件另一主角孙东旭在东方甄选的CEO职务被罢免。 消费电子的在今年表现着实令人意外。比如小米集团今年大涨得益于消费电子市场的回暖以及小米汽车项目的进展。根据该公司发布的三季度数据，总营收达到709亿元，这是近六个季度以来首次实现同比增长；经调整后的净利润为60亿元，同比增长超过180%，创下了近两年的新高。 加之本月工信部公布了免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，其中小米汽车SU7也被列入其中。这一消息无疑给公司未来的发展提供了新的增长点。 此外，石油和煤炭股也表现出色。例如，中国石油股份和中国海洋石油的股价在年内累计上涨超过50%，而中煤能源的股价也上涨超过15%。随着国内经济的复苏，能源需求也在增加。作为重要的能源品种，石油和煤炭的需求增加进一步推动了相关企业的业绩增长。 而消费、互联网等行业的龙头企业，则受到部分因素的影响，股价表现疲弱。比如李宁股价年内股价大跌近70%，主要该公司受高库存问题的困扰。根据上半年数据，2023年上半年李宁的存货约21.2亿元，同比增长7.25%，平均存货周转天数由2022年的55天上升至57天。 而包括腾讯、京东、快手、美团在2023年内股价均大跌超10%，反映了互联网行业面临的多重挑战。首先是行业竞争加剧。随着互联网行业的发展，竞争日趋激烈。互联网巨头之间竞争激烈，新兴企业也不断涌现。这导致互联网行业的利润空间受到挤压。 其次是政策因素影响加剧市场担忧。比如上周五国家新闻出版署发布了《网络游戏管理办法 （草案征求意见稿）》（下称《征求意见稿》，该新规令市场有点措手不及，众多游戏股当天普遍大跌。 港股市场回购数据再创历史新高 尽管港股市场表现低迷，但是公司的回购活动仍然活跃。根据截至2023年12月23日的统计显示，今年以来港股市场有超过200家公司实施了回购，回购数量超过了85.24亿股，回购金额高达约1206亿港元。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 时值年底，国内乘用车产销继续显著回升。根据中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）最新发布的数据，11月份中国汽车单月产量创下历史新高，乘用车产销分别为270.5万辆和260.4万辆，同比分别增长25.6%和25.3%。2023年1月份-11月份，乘用车累计销量2，327.2万辆，同比增长9.3%。1月份-11月份累计销量已接近去年全年水平。 展望2024年，汽车行业整体仍有望保持稳健增长，其中新能源车、出口销售有望实现相对较快的增速。目前，港股汽车板块正处在阶段底部。业内人士认为，随着国内经济运行逐步恢复，消费市场复苏，叠加多地区出台刺激汽车消费的具体措施，汽车行业整体回暖，港股汽车板块有望迎来新一轮投资机遇。 市场表现节节攀升 12月19日，北京汽车（01958.HK）迎来港股上市9周年。在即将过去的2023年，北京汽车的市场表现相当抢眼，成为投资者关注的焦点。 2023年前三季度，北京汽车共实现营收1544.1亿元（人民币，下同），同比增长8.83%；营业利润197.2亿元，同比增长4.1%；归母净利润40.17亿元，同比增长24.96%；每股收益0.5元，同比增长25%。 市场销量方面，2023年前三季度，北京汽车累计销售整车77.3万辆，同比增长超8%；累计出口同比大幅增长141.2%。其中，北京品牌前三季度销量同比增长87.6%，成为公司销量快速增长的主驱动引擎。 第四季度，北京汽车的市场表现依然保持着良好态势。根据最新公布的2023年11月份销量数据，北京奔驰11月份交付35，400辆；北京现代11月份共交付22，860辆，环比增长21.4%；福建奔驰当月交付2，422辆。最大的亮点仍然是北京品牌，11月份销量同比增长234.1%，环比上涨62.0%，海外销量同比上涨471.4%。 优异的经营质量，源自北京汽车对内部体系的持续强化与改革。2023年，北京汽车迎来了全面突破，新战略、新技术、新生态、新产品，勾勒出全面向“新”的新“北京”品牌，为发展注入强劲动力，市场表现节节攀升。 今年4月份的上海车展，北京汽车发布品牌焕新战略，锚定品牌未来的主航道，实现“品牌价值、品牌识别、产品布局、用户体验”全维度进化。今年8月份的成都车展，由整车、越野、智能、动力四大技术平台构成的全新技术品牌，实现了品牌焕新战略的技术武器加持。今年11月份的广州车展，北京汽车发布了全新用户生态品牌，围绕车主用车全生命周期，携手用户、生态合作伙伴，全方位发力，构建起“北京”品牌大生态。 出口市场快速增长 近年来，中国汽车出口也快速增长。今年前11个月，中国汽车出口量为441.2万辆，同比增长58.4%。 在中国汽车产业走出去的背景下，北京汽车构建国内、国际双市场战略，在海外各大重点区域市场全面开花。近日，北京汽车BJ60在阿联酋上市，随后，科威特、沙特、卡塔尔等市场也将陆续举办新产品上市活动，全球预订模式正式开启。今年以来，北汽魔方已相继在阿根廷、厄瓜多尔、墨西哥、智利、秘鲁等国家上市。近期，北京汽车还正式登陆波兰市场，旗下三款车型X3、魔方、新X7同时上市，进一波扩大了在欧洲市场的版图。 惠誉评级认为，继2020年至2023年间以超过70%的复合年均增速增长后，2024年中国汽车出口量将稳步扩张20%-30%。广发证券(13.990, -0.13, -0.92%)也预计，2024年中国汽车出口销量同比增速为15%-30%。 中汽协预测，2023年全年，中国汽车总销量有望突破3，000万辆“天花板”，实现同比增长11.7%；2024年，产销量有望达到3，100万辆，同比增长3%。新一年，中国汽车市场仍将处在景气区间。 国信证券(8.340, -0.08, -0.95%)指出，近期港股汽车行业主要品种有所回落，主要受大市走弱拖累。基本面方面，目前国内乘用车行业景气度较高，并且这一景气状态短期内大概率将延续。中期来看，中国汽车产业链优势尤其是新能源车领域的优势已经逐步凸显，后续出口市场的快速增长以及国内宏观经济的回升，有望推动乘用车产销的持续稳健增长。

宽基指数产品再迎新。 12月25日，创业板200ETF易方达、创业板200ETF华夏等首批2只跟踪创业板中盘200指数(3055.299, -62.57, -2.01%)（以下简称“创业200指数”）的ETF产品正式上市交易。业内人士表示：“随着首批创业板200ETF的上市，投资者可以更便利地‘一键布局’创业板中的优质中盘企业，把握其成长带来的机遇。” 据统计，首批2只创业板200ETF从11月10日申报到12月4日发行，再到12月25日上市，仅用时一个半月。 具体来看，创业200指数选取创业板中市值中等、流动性较好的200只股票作为样本，主要覆盖创业板市场的中盘股。从成份股平均市值来看，创业200指数样本平均市值约100亿元，明显小于创业板指约500亿元的平均市值，形成明显的市值规模分层；从市值覆盖度来看，创业200指数主要覆盖创业板市值约前45%至60%区间内的股票，而创业板指主要覆盖市值前45%的股票。 易方达基金相关负责人对《证券日报》记者表示，创业200指数当前在市值风格层面与创业板指初期相仿，较好地贴合了创业板指在创业板开板时期的相对市值水平。创业板指自推出以来，指数成份股的市值分布整体呈上移趋势，特别是2019年起，成份股市值分布中枢上移加速。2020年，创业板改革并试点注册制后，上市条件更加多元包容，突出“创新”和“成长”特点，吸引了一大批具有良好成长性的创新创业型企业上市。创业200指数汇聚了一批细分赛道的潜力龙头，有望实现与创业板指相似的成长路径，迎来盈利与估值共振抬升。 从指数特点来看，创业板200指数成长风格突出、长期收益好，且能在反弹阶段具有更强的弹性。Wind资讯数据显示，截至11月底，该指数在今年展现出极强的抗跌能力，年内逆势上涨7.77%，跑赢创业板指超25%。而自基日（2012年6月29日）以来，创业板200指数累计涨幅达到227.62%，年化收益率超11%，同样大幅超越众多主流指数。估值方面，该指数PE-TTM（滚动市盈率）为37.04倍，仅位于基日以来的28.5%分位数，处于估值低位，具备极高的投资性价比。 针对创业板200指数的投资价值，广发证券(13.980, -0.14, -0.99%)研报分析认为，当前经济因素驱动市场中小盘风格持续，而聚焦创业板中盘市值个股的创业板200指数也将直接从中受益。 “在当前加快产业结构优化升级、促进新旧动能转换的背景下，以计算机、电子、医药、高端制造为代表的新兴产业引领着未来经济增长方向，而上述行业公司集中的创业板200指数，有望从新兴产业崛起中获得持续的动能注入。”上述易方达基金相关负责人如是说。

“2024年A股是可以期待的”“A股盈利将显著改善”“当前估值水平修复空间大、下行空间小”…… 12月21日，华安证券(4.550, -0.06, -1.30%)2024年资本市场投资年会在深圳启幕，主题为“万象更新”。在当日举行的主论坛上，来自华安证券研究所的各位首席分析师围绕股市、债市等主题进行了深入分析和展望。 A股存在估值修复空间 “2024年A股是可以期待的，保守而言是处于熊转牛的过程中；乐观情况下，有望走出慢牛行情。”谈及对2024年A股的展望，华安证券研究所首席经济学家、副所长郑小霞如是判断。 对于判断依据，郑小霞表示，伴随经济持续稳定修复，2024年全部A股盈利较2023年将会有明显改善。此外，内部政策连续性、稳定性较2023年会显著增强。 郑小霞进一步表示，2024年A股向好存在三大支撑。 首先，A股盈利将显著改善。郑小霞预计，2024年全部A股盈利增速预计在8%左右，较2023年显著改善，有望成为行情转牛的基石。具体来源于消费继续复苏、地产形势改善、出口增速回正。 其次，政策边际继续改善。郑小霞表示，2023年末新增的万亿元国债大部分用在2024年，托底基建投资；地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰，高质量发展政策着力点更加明确。同时，外部风险有所缓释，美联储进入降息周期、中美利差收窄。 最后，A股存在估值修复空间。“当前估值水平修复空间大、下行空间小。”郑小霞说，主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当，甚至部分指数显著低于数次市场底，市场估值已被低估。 “科技+创新” 或是未来10年的投资主题 华安证券研究总监、研究所所长尹沿技在接受中国证券报记者采访时表示，“科技+创新”或是未来10年比较恒定的一个投资主题。 为何如此看好“科技+创新”方向？ 尹沿技表示，一方面，从中央经济工作会议等内容看，国家正在将科技作为第一生产力去发展，政策支持力度大；另一方面，受市场整体走势影响，今年无论是人工智能行情，还是无人驾驶概念，其演绎并不充分。在市场流动性比较充足的时候，“科技+成长”的演绎还会继续。 “从大的方向来看，我们觉得人工智能其实还有相当多的细分方向和细分领域没有演绎完。”尹沿技认为，“我们有理由相信这一波人工智能行情很可能会复刻2015年的互联网+行情。在每个行业都会出现一些人工智能应用的落地，每个细分板块也会有更多的机会。” 从配置角度，郑小霞认为，2024年全年整体风格配置上建议：成长>消费＞金融＞周期。对于成长主线，建议关注电子和通信板块的中期机会以及计算机和传媒领域的主题行情。 此外，郑小霞还建议关注消费主线和金融主线。消费主线可关注医药生物板块反转、农林牧渔景气新周期机遇以及食品饮料和家电、家居、商品消费板块的高性价比。金融主线方面，银行和保险的阶段性行情具备较好的同步性；券商股在三种情形下存在机会，一是行情前期承担旗手角色，二是资本市场制度变革超预期或者技术层面的改进超预期，三是“合并”类主题性机会。 债市机会可期 对于债券市场2024年走势，华安证券研究所所长助理、固定收益研究首席分析师颜子琦预计，不确定性仍在，但机会可期。 颜子琦表示，从政策面看，稳增长与经济修复仍是下一阶段经济工作的主题，但“先立后破”的基调下宏观政策更加强调平稳过渡。 从基本面看，政策托底下经济延续复苏，但各分项表现分化，债市仍有机会可寻。 从资金面看，临近2024年，资金面在中长期视角与短期视角下均处于偏紧区间，在经济复苏的政策目标下，资金面难以进一步收紧。 从技术面看，政策仍是债市核心变量，监管背景下银行委外赎回直接影响现券交易结构。 关于利率定价，颜子琦分析了两大视角下的各期限配置价值：息差视角下的 “主角利率”定价方面，10年期国债收益率存在下行空间，1年期国债-DR007利差达历史高位下，预期1年期国债收益率震荡下行，曲线牛陡。利差交易视角下的“配角利率”定价方面，各期限收益率围绕10年期和1年期波动，3年期与5年期配置性价比更高，超长利差下行空间有限，隐含税率或迎来走阔。 展望2024年债市，颜子琦表示，经济修复主题下的市场博弈仍将继续，受资本新规影响以及资金空转问题加速机构行为调整与债市行情演绎，市场不确定性仍存，但从债市供给侧改革、货币配合财政等视角出发，“依然看好利率债在未来一段时间的配置价值”。

12月21日，东方证券(8.200, -0.13, -1.56%)发布公告称，公司境外全资子公司东方金控，将为其全资子公司东证国际对平安银行(9.090, -0.10, -1.09%)最高不超过等值2000万美元银行授信债务的偿付义务，提供连带责任保证担保。 《证券日报》记者梳理了解到，年内已有中信证券(19.780, -0.23, -1.15%)、华泰证券(13.590, -0.12, -0.88%)、国泰君安(14.510, -0.18, -1.23%)等多家券商为旗下境外子公司或附属公司的融资提供担保，通过担保以及对子公司进行增资等行为支持境外子公司发展。 业内人士认为，券商通过境外子公司积极布局海外业务，有利于多元化发展，开拓新的盈利模式与市场增量空间。为境外子公司的融资拓展渠道，降低融资成本，提升子公司资金实力，进一步完善海外业务布局。 从担保情况来看，常见的情况是券商为子公司或附属公司在境外发行中期票据以及获取商业银行贷款的授信进行担保。 比如，11月30日，兴业证券(5.670, -0.08, -1.39%)公告称，境外控股公司兴证国际之全资附属公司兴证国际证券因经营需要，与招商永隆银行签署授信函件。兴证国际将为其提供担保以支持银行授信，担保金额不超过9亿港元。此外，中信证券、华泰证券等头部券商年内也多次对旗下境外子公司及附属公司融资进行担保。 此外，年内也不乏券商向子公司直接增资的案例。比如，9月22日，光大证券(14.930, -0.15, -0.99%)（维权）公告称，对全资子公司光大证券国际已完成了不超过3亿美元或等值货币的增资，实际增资币种和金额为港币23.35亿元。光大证券国际的实缴资本由港币50.65亿元增至港币74亿元。 积极支持境外子公司融资，是近年来券商积极布局国际化业务的一个缩影。从券商的半年报等公开信息来看，今年以来，券商正加快业务国际化布局的步伐。 例如，今年，中信证券发力境外财富管理布局，推出新加坡财富管理平台，扩大国际化服务半径。 中信证券表示，将继续拓展国际客户，不断提升全球市场竞争力；发挥公司综合服务与平台优势，为客户提供高质量境内外投行服务。华泰证券也表示，将不断拓展国际业务布局，通过持续深化跨境一体化联动，优化跨境综合性金融服务平台体系。 “券商通过担保、增资等方式支持境外子公司扩充资金规模，有助于拓展融资空间，增强资本市场的联通性，更好地参与国际市场，满足客户的多元化需求，同时还有助于拓展券商境外业务版图，开拓新兴市场，提升自身盈利能力和竞争力。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对记者表示。 中信证券金融产业首席分析师田良表示，顺应资本市场双向开放趋势，中资券商加快国际业务布局，这既有利于中资券商提升国际影响力和股东回报，也是证券行业实现高质量发展的重要途径。受益于我国资本市场制度建设日臻完善以及金融业对外开放水平持续提升，券商国际业务有望保持高速增长。

2023年最后一周交易时间，各类投资机会浮现。临近年末，交易所国债逆回购利率纷纷攀升，7天期品种创近3年新高，带来较高的无风险收益。此外A股也再度缩量反弹，底部进一步夯实，为2024年上涨打下基础。 //  7天国债逆回购利率创新高  // 在月末、季末、年终三重叠加下，资金利率有所走高。交易所多个国债逆回购品种纷纷上涨。Wind数据显示，12月25日，4天期和7天期，四个品种年化利率上涨最强劲都超过5%，无风险收益进入较高位。尤其是沪深交易所的7天期品种均创出接近3年新高，盘中一度上冲到年化利率6%以上，基本高于市场上绝大多数无风险收益的品种。对于本周空闲资金是一个很好的投资去处。 随着年末越来越近，短期3天期、2天期和1天期品种利率也将会快速上冲，在不影响元旦节前最后交易日布局前提下，本周上述3个品种既能实现计息天数最大化，享受假期利息，也不影响资金使用。而近期部分上市公司也将闲置资金参与国债逆回购，盘活账面闲置资金。自然对于投资者也是不错的选择。如下： //  A股再度缩量反弹  // 本周一市场小幅反弹，A股三大股指收红，万得全A成交额再度回落到6500亿以下，仅有6233.55亿。在底部区域，市场交易基本都不活跃，叠加北向通道关闭，当日成交环比较上个交易日大幅减小1690.8亿，成交创3个多月新低。 Wind数据显示，今年以来，万得全A成交额小于最新的6200多亿仅有2次，分别是9月20日和9月21日。从前期走势看，在出现地量后短线均出现了反弹。叠加本轮市场处于年内低位，持续反弹有望拉开序幕，止跌后将为明年A股上涨打下基础。 //  多家游戏公司出手回购  // 周一，游戏板块继续下探，多只个股再度跌幅靠前。不过Wind数据显示，晚间至少有6家上市公司宣布即将回购股份。如： 吉比特(238.400, 6.52, 2.81%)公告，基于对中国游戏行业高质量发展的长期看好及对公司价值的认可，公司董事长卢竑岩提议以5000万元-1亿元回购股份。 完美世界(11.180, -0.22, -1.93%)公告，公司实际控制人、董事长提议以1亿元-2亿元回购股份。本次回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划。 三七互娱(18.620, -0.34, -1.79%)（维权）公告，公司实际控制人、董事长李卫伟拟回购1亿元-2亿元公司股份。 巨人网络(11.060, -0.15, -1.34%)公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于公司的员工持股计划或股权激励计划。回购总额不超过2亿元且不低于1亿元，回购价格不超过20元/股。 电魂网络(21.520, -0.03, -0.14%)公告，公司董事长、实际控制人提议以2000万元-4000万元回购股份，回购的股份将用于股权激励计划。 中文传媒(12.060, 0.30, 2.55%)公告，拟以5000万元-1亿元回购股份，回购股份用途全部用于减少公司注册资本。 中信证券(19.790, -0.22, -1.10%)认为，游戏行业是注重创新的行业，通过AI、VR等技术创新以及玩法、品类的商业模式创新，从中长期来看中国游戏行业仍有发展机会，特别是注重内容精品化和出海发展的相关公司。 //  黄金有望继续上涨  // 近期黄金继续走高，COMEX黄金今年以来累计上涨13.05%，并一度创出历史新高。Wind行情显示，从2000年以来，最近24年，黄金上涨年份达18个，下跌仅有6个。在明年美联储进入降息周期下，大概率会利好黄金继续走高。瑞银也预计，美联储降息预期叠加实际利率下跌，黄金在2024年和2025年可能会再创新高。 //  2024年市场展望  // 银河证券杨超、王雪莹、周美丽分析认为，2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。在经济上行周期，成长占优的可能性更大；在经济下行周期，价值股具有较强的防御性，总体风格占优。当中美利差收窄时，成长股估值对分母端利率水平更敏感。同时M1、M2剪刀差改善，市场风险偏好高时，成长占优可能性相对较高。综合判断，2024年上半年成长价值风格相对均衡，但随着海外货币政策转向，下半年成长股占优可能性逐步上升。 东吴证券(7.100, -0.11, -1.53%)陈刚、陈李预判2024年为牛市起点。1）过去两年半时间市场交易的核心是中美名义增速差的拉大拐点出现的核心考虑是中美名义经济增速差收窄，将是中国资产价格重回上行的核心条件；2）随着超储消耗殆尽，美国消费将可能出现刚性缺口，导致美国通胀、消费和就业数据进一步下行，此外宽财政受阻也将加速上述过程，因此，美元利率将趋势性下行；3）美元利率↓——全球需求↑——我国政策效率↑ 的推演将实现。因此，A股成长风格崛起、微盘和高分红风格走弱以及我国宏观政策效率的上升。 南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良对明年权益类资产的表现相对乐观。他认为，政策推动、A股估值吸引力增强、高质量发展体系建设成效从量变进入质变，三大因素共振有助于提振信心，从而提升投资者的长期回报预期。因此，在大类资产配置上建议超配股票资产，低配固收类资产。

光伏行业产能过剩悲观笼罩下，硅王通威股份(23.670, -0.03, -0.13%)再出手扩产。 12月25日晚，通威股份（600438.SH）公告，在鄂尔多斯(9.470, -0.05, -0.53%)市准格尔旗准格尔经济开发区，投建绿色基材一体化项目，总投资约280亿元人民币，包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40 万吨高纯晶硅项目及配套设施，分两期建设。 今年上半年，光伏赛道曾迎来一波扩产潮。随着业内产能不断增加，产业链价格一路下行，行业产能过剩的声音不绝于耳，悲观氛围浓厚。通威股份的扩产建立在这样的产业背景下，不免引发业界担忧，投资者平台上有诸多负面声音。 12月26日，界面新闻记者就为何逆市扩产致电通威股份，相关人员表示，公司所有战略和项目规划，都经过了充分的可行性论证，包括成本控制、行业领先技术、品质等，都能够满足市场对于先进硅料的需求，所以综合考量推进了扩产。 该人士称，通威股份看好行业的发展前景，会通过现有资金、未来现金流流入以及相应的授信储备推进多项扩产项目。 上述项目其中一期，将建设20万吨绿色基材（工业硅）及20万吨高纯晶硅项目，预计投资额130亿-140亿元；二期建设30万吨绿色基材（工业硅）及20万吨高纯晶硅项目，根据市场条件择机启动。 项目分期建设，每期建设工期预计15-18个月，其中一期项目力争2025年12月底前建成投产，二期项目建设时间尚存在不确定性。 该项目也是通威股份在内蒙古的第二个硅料项目，其希望借助内蒙古自治区丰富的资源优势巩固其光伏产业链综合竞争优势。 但如果遇到市场环境政策等不可抗力、生产要素保障不到位等因素，项目期限也可能相应推迟或调整建设时间；若2024年6月底仍无法获得项目能耗指标，项目可经任何一方提议无条件终止。 通威股份也在公告中提到，可能受政策调整、电站业主融资状况、电网消纳水平、土地供应、技术更新、产品升级较快等原因影响，项目存在盈利不达预期的风险。 已是全球硅料和电池老大的通威股份，今年多次扩产，涉及光伏全产业链。 今年6月，该公司105亿元投资年产25 GW太阳能(5.290, -0.05, -0.94%)电池暨20 GW光伏组件项目。 8月初，通威股份与广元市人民政府、苍溪县人民政府签约40万吨绿色基材（工业硅）项目。半个月后发布的半年报透露，其在包头市达茂旗规划建设30万吨工业硅。上述两个项目一期均拟于2024年底前建成投产。 同期，通威股份宣布了两份在乐山市的投资，共计投资200亿元，涉及硅片、电池片环节。 截至今年上半年，通威股份已形成高纯晶硅年产能超42万吨，太阳能电池年产能达到90 GW，组件年产能55 GW。 若此次宣布的鄂尔多斯多晶硅项目投产落地后，通威股份高纯晶硅产能将翻番。 根据此前规划，2024-2026年，通威股份预计公司高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模将分别达到80-100万吨、130-150 GW。 在产能过剩背景下，今年多晶硅价格一直下降，从年初24万元/吨以上高点，降至目前6万元/吨左右，降幅达到75%。 通威股份半年报显示，其多晶硅生产成本已降至4万元/吨以内。以此计算，通威每吨多晶硅净利润在2万元/吨以内。 价格雪崩下，其他硅料龙头如大全能源(28.290, -0.18, -0.63%)（688303.SH）已经出现项目延期情况。但大全能源近期仍投资150亿元扩产10万吨多晶硅、30万吨工业硅以及220万支圆硅芯。 受硅料下跌影响，今年前三季度通威股份没能保住同比增长的业绩态势，实现归属于上市公司股东净利润约163.02亿元，同比下降24.98%。 隆基绿能(20.960, -0.32, -1.50%)（601012.SH）总裁李振国此前公开表示，今年底全行业将形成超过700 GW的产能，且仍有产能在规划，若不停止，明年底行业产能规模将达1000 GW。 在今年11月接受界面新闻等媒体采访时，通威集团董事局主席刘汉元则对于光伏行业产能过剩问题表示无需过于担心，市场的事尽可能交给市场办，政府适当引导，即可度过危机。 他认为，30年能源转型需要光伏产业的支撑，产业潜力需求巨大。在此背景下，市场条件下所有投资和需求行为，都是不断再平衡、再过剩等周而复始、螺旋式地前进运动。市场经济的本质是发现需求、平衡需求，减少投资、扩大投资，如此反反复复，所以目前的行业发展态势很正常。 “未来增长空间巨大的产业，过剩几乎都会在短短的半年、一年或者稍长一段时间内重新取得平衡。”刘汉元称。 截至12月26日午间收盘，通威股份股价报23.61元，下跌0.38%，市值为1062.92亿元。

今日早盘，A股震荡调整，上证指数跌破2900点，创业板指也欲再试1800点支撑。 盘面上，化肥、煤炭、草甘膦、PEEK材料等板块相对活跃，混合现实、信息安全、汽车芯片、光通信等板块跌幅居前。 农化股逆势走强 农化股早间集体走强，其中化肥板块盘中一度放量直线拉升涨逾2%，半日成交超昨日全天成交。川金诺(15.770, 2.63, 20.02%)仅用不到10分钟的时间，股价就由从平盘附近直拉到20%涨停；蔚蓝生物(16.600, 1.51, 10.01%)则在昨日涨停的基础上，今日开盘一字涨停；湖北宜化(9.870, 0.90, 10.03%)等亦开始封涨停。 磷概念、草甘膦、虫害防治等相关板块也跟随逆势走强，新农股份(19.260, 1.75, 9.99%)、亚邦股份(4.420, 0.40, 9.95%)等强势涨停。 根据百川盈孚，11月以来，随着东北等部分地区的冬储市场推进略有加快，下游适度跟进打款备肥，冬储备货信心有所提振。氮、磷、钾三大化肥品种库存相对较低，供需呈紧张的态势，价格继续上行。即将到来的冬腊肥（12—1月）、返青肥（2—3月）为下一用肥周期，农户对化肥的旺盛需求有望持续，化肥价格仍有小幅上行空间。 国际局势也干扰了全球化肥的供应。随着红海危机的出现，俄罗斯、白俄罗斯、以色列、约旦等钾肥主要出口国外运受到威胁。 俄罗斯及白俄罗斯两国垄断了全球40%以上的钾肥市场，在铁路运输运力有限的情况下，两国在今年用高运输成本向亚洲地区输出钾肥，受此次红海危机影响，两国海运恐将再次受限，运输成本也将进一步提高。 以色列、约旦依托死海资源生产钾肥和溴素等伴生资源，也是全球钾肥主要供应国，区域合计钾肥产能约650万吨，两国也将受到此次红海事件升级影响，钾肥生产陷入停滞风险。 根据Nutrien数据显示，2022年全球钾肥出货量6300万吨左右，此次红海事件对以色列及约旦供应的影响接近7%的水平，加上俄罗斯及白俄罗斯地区，将影响全球近50%的供给量。 此外，全球最大的钾肥出口国加拿大，其供应量可占全球近25%，也受到巴拿马运河干旱影响，叠加圣诞节旺季备货的关键时点，挤占大量贸易运输船只，将危及南美洲尤其是巴西等国作为钾肥需求的核心区域的产品供应。 光大证券(14.920, -0.16, -1.06%)表示，单质肥及复合肥产品价格升高及盈利的提升，将再度对行业各大龙头企业形成利好。因此，建议关注磷肥、钾肥、氮肥各子行业的龙头企业。 科创50指数创历史新低 科创50指数早间跌逾1%，创历史新低，带动九号公司(28.170, -1.91, -6.35%)、中无人机(36.960, -1.43, -3.72%)、思瑞浦(139.290, -4.81, -3.34%)、奇安信(38.210, -1.04, -2.65%)、金迪克(27.830, -2.93, -9.53%)、芯朋微(45.190, -2.81, -5.85%)、致远互联(32.920, -1.86, -5.35%)等个股跟随创出新低，复旦微电(36.690, -1.41, -3.70%)、华熙生物(63.900, -0.37, -0.58%)、大全能源(28.230, -0.24, -0.84%)、长远锂科(6.970, -0.10, -1.41%)等也在历史最低点附近徘徊。 前不久，九号公司还作为中国国家代表团成员，参与了IEC/TC61家用和类似用途电器设备安全技术委员会全会，会上九号公司现场提出“短交通耐压强度和充电器适配标准”两项提案，在会上受到了众多与会人员的认可。大会最后决定，就此提案成立专项项目组，进一步研究我国提案并提出修订结论。 日前，九号公司接受投资者调研时透露，2018年—2022年，公司研发投入依次为1.23亿元、3.17亿元、4.62亿元、5.04亿元和5.83亿元。截至今年上半年，公司已获得的全球性知识产权达到4300多项，包括国内已授权专利2408项，已取得158件著作权，1216件商标权，海外已授权专利601项。 九号公司还预测，2024年电动两轮车、割草机器人(11.100, -0.47, -4.06%)等产品将实现较高速度的业绩增长。 但再好的基本面也架不住股东减持，根据此前九号公司发布的《存托凭证持有人减持计划时间届满暨减持结果公告》显示，2023年4月18日至10月17日期间，实控人的关联方ZhongTouYuanQuan减持152.12万份存托凭证，减持价格区间在32.30元/份—35.20元/份，套现5213.68万元。 第三季度，红杉资本旗下Sequoia Capital延续了上半年的减持态势，持股比例由中报时的6.86%下降至6.25%。 根据公开资料统计，仅今年6月7日一天，就有上海磬晟私募基金、北京时代复兴投资、上海君禾投资等机构逾20笔单询价转让。 金迪克早间大幅低开低走创历史新低则是因为金迪克今日公告，创新疫苗研发项目主要为新疫苗产品的研究开发，公司综合试验进展情况、公司资金状况、资源匹配等因素，稳步推进产品研发，目前项目投入进度25%，在保持募投项目的投资内容、投资总额、实施主体不发生变更的情况下，决定将“创新疫苗研发项目”延期。 此外，金迪克还表示，“新建新型四价流感病毒裂解车间项目”设备已全部到位，前期已进行多轮调试，原计划于2024年1月达到预定可使用状态，后受外部疫情、公司临时停产等事项影响，项目调试验证工作滞后，需要进行新一轮调试和验证，GMP验证及药监部门验收较原计划有所滞后，公司决定将募投项目“新建新型四价流感病毒裂解车间项目”达到预定可使用状态日期调整为2026年4月。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 原标题：股价连跌三年，猪肉股能抄底了吗？|2024A股投资策略④ 猪企的寒冬还在继续。 头部猪企牧原股份(39.440, -0.24, -0.60%)（002714.SZ）、温氏股份(19.130, -0.16, -0.83%)（300498.SZ）和新希望(8.990, -0.05, -0.55%)（000876.SZ）年内股价分别下跌17%、1%和28%，表现远逊于2022年。 此前市场纷纷看好的2023年，为什么猪企表现更差？跌了三年的猪企还会继续低迷么？ 我国生猪养殖行业具有显著周期性特征，生猪价格周期性波动明显，一般3至4年为一个周期。 和一般周期品不同，对于生猪养殖行业来说，核心点是利润。当猪价反转期，猪企股价快速拉升，中小养殖户看到市场有利润时便开始进入，由此行业供给提升，业绩兑现期，猪价维持高位，优质公司表现优于行业；当市场出现供大于求时，生猪价格下跌，价格逐渐逼近各养殖户成本线，产能开始出清，由此逐渐进入下一个周期循环。在以利润为主导的周期下，行业内通过价格实行市场自我调整。

在一系列政策文件的推动下，2023年被业内认为是钠离子电池的量产元年。 固态钠电池实现 创纪录金属循环率 据科技日报，美国马里兰大学研究人员开发出一种固态钠电池架构，其性能优于目前的钠离子电池。通过使用钠金属作为负极以获得更高的能量密度，该电池实现了创纪录的室温下固态钠—金属循环率。而且，电池使用更稳定的陶瓷电解质，降低了易燃性风险。相关研究发表在新一期《能源与环境科学》杂志上。 此次，研究人员开发的固态钠电池架构基于钠超离子导体材料。钠超离子导体是不可燃的固态电解质，具有高离子导电性和优异的化学和电化学稳定性。 研究人员成功展示了高电流密度下的稳定钠循环，以及薄3D结构离子传导固体电解质的全电池循环。这是可持续和更经济的能量存储技术的重要进步。 钠电池产业未来复合增速将超80% 随着全球新能源汽车、储能行业快速增长，作为核心原材料的锂资源供给面临瓶颈，锂电池价格不断攀升。因此，业界正在试图寻找锂离子电池的可替代方案，钠电池正是一个很好的选择。钠电池凭借长寿命、易制造、高安全、理论成本较低等优势，近年来成为动力电池行业“新宠”。 据中国科技信息杂志社，专家预测，随着钠离子电池的进一步规模化应用，2024年或将迎来一个价格拐点，届时，特别是在储能应用方面，钠离子电池成本会低于锂离子电池成本；而2025年，成本有望更大幅度下降。 从行业增速来看，钠电池产业将进入高速增长阶段。据中国能源报，业内人士认为，随着电动汽车和储能市场的快速发展，钠离子电池有望复制锂离子电池的高速发展路径，成为未来10年内成长性最高的新兴产业之一。高工产业研究院预测，到2025年，钠离子电池出货量将超过50吉瓦时，到2030年将超过1000吉瓦时；未来几年，钠离子电池的年复合增长率将超过82.6%。 A股上市公司已有超70家布局钠电池产业，其中多家已取得进展。 振华新材(18.750, -0.46, -2.39%)已完成三代钠离子电池正极材料的产品定型；截至目前，已实现百吨级销售，并已装车。 维科技术(6.800, -0.12, -1.73%)实验研发的钠电产品，其能量密度已经达到150Wh/kg以上，循环可达到5000次以上。钠电池产线项目一期工程为0.5GWh生产设备导入及附属配套工程，已经按计划完成；二期工程为1.5GWh生产设备导入附属配套工程，目前按照规划推进中。 博力威(28.650, -0.66, -2.25%)研发的钠电池已进入样品试制阶段，固态电池处于小试研发阶段。 宁德时代(156.500, -1.04, -0.66%)正在研发具有更高能量密度和循环寿命的第二代钠电池；公司钠电池将首发奇瑞车型。 普路通(8.330, -0.03, -0.36%)在互动平台表示，公司18650等型号钠电池已实现小规模量产，目前已在手排产订单饱满。 多氟多(14.180, -0.10, -0.70%)的钠电池产品已完成相关测试，获得多数测试客户良好反馈和认可。 3只概念股市盈率不到10倍 证券时报·数据宝统计显示，截至12月25日收盘，钠电池概念股今年以来平均下跌24.73%。8股累计跌幅超50%，包括派能科技(102.570, -1.00, -0.97%)、鹏辉能源(26.290, -0.51, -1.90%)、传艺科技(19.090, -0.49, -2.50%)、盟固利(42.090, 0.04, 0.10%)、振华新材等。 在大幅度调整之后，钠电池概念股估值水平进一步下移。目前滚动市盈率低于20倍的有17只，其中华阳股份(9.870, -0.08, -0.80%)、当升科技(36.820, -0.46, -1.23%)、苏盐井神(8.350, 0.05, 0.60%)市盈率不到10倍。 近期，多只超跌的钠电池概念股有反弹迹象。数据宝统计，近5个交易日，中欣氟材(16.180, 0.84, 5.48%)、华阳股份、派能科技、杉杉股份(13.220, -0.17, -1.27%)等累计涨幅超10%。涨幅靠前的还有天力锂能(33.910, -0.42, -1.22%)、宁德时代、金银河(53.840, 0.49, 0.92%)、鹏辉能源、新宙邦(47.700, -0.84, -1.73%)等。 相比A股整体成交情况，钠电池板块本月成交活跃度较高。数据显示，12月以来，概念股日均成交1.89亿元，环比上个月略有增长；同期A股整体日均成交环比下滑超10%。 16只概念股日均成交环比增幅超20%，中欣氟材、山东章鼓(9.650, -0.14, -1.43%)、恒大高新(6.500, 0.20, 3.17%)、天力锂能均环比增幅翻倍。 资金方面，钠电池龙头股被两路资金同时盯上。数据显示，12月以来，按照区间成交均价计算，北上资金增持超亿元的仅2只，分别是宁德时代、三峡能源(4.320, -0.01, -0.23%)，其中宁德时代获北上资金增持28.6亿元。在同一区间内，宁德时代还获得融资净买入1.13亿元。