港股下调印花税，市场吸引力将进一步提升，有助于提升港股股票估值，同时对于AH两地上市公司的估值也有强支撑作用，进而对A股估值有利，将会是中特估行情的重要推手。 A股下调印花税后，港股如今也下调了印花税。从实际效果看，A股下调印花税之后，行情已经进入了止跌的筑底阶段。港股下调印花税之后，国际投资者对降低印花税的反应会相对长期化，港股很难出现脉冲性的走势，但是却会在一个长期的时间段内支撑股价的走强。 从实际的估值看，港股市场的估值水平处于严重低估的水平，即使在A股投资者看来已经很便宜的大型银行股，在港股市场股价却更低。在某种程度上，两者形成了一种估值向下牵引的非理性循环。A股投资者认为，港股股价那么低，所以A股还有下跌空间，港股投资者认为，A股股价压下来了，港股还能再下一个台阶。 因此，想要让A股和港股都能体现出应有的估值，还是应该先从港股下手，只要港股的估值上来了，那么A股投资者一定能够自发地推高A股股价。所以本栏说，这次港股下调印花税，对于活跃港股交易、提高港股估值具有长期利好。当港股估值得到提升，A股的估值自然也能水涨船高。 有些投资者认为国际股市的税率更低，或者干脆没有印花税，但实际上很多成熟股市征收的是资本利得税，即投资者从股市赚到钱之后要交所得税，所以成熟股市有时候看起来市盈率更低，毕竟它们的投资者要把资本利得税也考虑进去，具体的税率因股市不同、持有时间不同而不同。国际上的长期投资者对于港股的估值也参照国际股市的标准看待，因此港股股价实际上被严重低估。 国际上的投资者不仅有长期价值投资者，同样也有“过江龙”的游资。当港股降低印花税后，必然会吸引到游资资金的注意，港股市场交投更为活跃，同样会吸引到长期价值投资者的关注，那时候港股的诸多优势将会引起长期投资者的关注，港股推动A股上涨，也就成为了合乎逻辑的结果。 事实上，投资者已经不能把A股市场和国际股市割裂的来看待。现在A股的走势已经越来越接近国际股市的状态，蓝筹股主导的慢牛走势将是未来投资者盈利的主要途径，虽然也会有投机力量主导题材股的走势，但这将不再是主流，因为大资金更愿意通过金融衍生品直接参与指数的涨涨跌跌，通过杠杆放大后的蓝筹股走势会比题材股的炒作更具吸引力，而金融衍生品可以容纳更大规模的资金进出，这一点远非小题材股所能比拟。 港股市场的交投一旦活跃，蓝筹股将首先成为机构投资者囤货的选择，毕竟蓝筹股不仅具备长期投资价值，还能影响指数涨跌，是大资金真正的宠儿。

临近年末，机构对于上市公司调研愈发密集。Wind数据显示，截至记者发稿，11月以来券商、基金、保险公司等机构已对约1000家上市公司展开调研，合计调研1521家次，与上月同期相比明显增加。10月1日至15日，受假期等因素影响，机构调研的上市公司家数仅有240家，合计调研301家次。而10月全月，机构调研的上市公司总数也仅有1174家。 就行业而言，在所有获机构调研的上市公司中，电子、机械设备、医药生物行业上市公司数量最多，分别为140家、138家和90家。除此之外，电力设备、计算机、汽车行业的上市公司数量也超过了70家。而从调研机构数量居前的上市公司来看，多属于电力设备、电子、机械设备等行业。 具体来看，宏发股份(29.400, -0.01, -0.03%)、盛美上海(114.250, -0.56, -0.49%)、广钢气体(13.420, 0.14, 1.05%)、宏华数科(100.500, -0.27, -0.27%)、奥来德(47.800, -0.21, -0.44%)等8家A股上市公司获调研机构家数居前，均在百家以上。其中，继电器行业龙头企业宏发股份共获得174家机构调研，数量位居各上市公司第一。紧随其后的为半导体设备制造商盛美上海，11月以来共获得125家机构调研。 从调研内容来看，机构关注的重点集中在上市公司各项主营业务上。例如，对于继电器产品业务情况，宏发股份表示，国内安防、家电领域需求有所恢复，但总体略低于预期，信号继电器累计出货略有下降。而对于新能源“风、光、储”逆变器产品配套产品业务情况，宏发股份则称，相关产品需求持续稳定增长，公司相关产品具备全面领先优势，为国内外主流的逆变器企业提供技术、质量领先的产品及解决方案，市场份额稳固。 在盛美上海的调研中，机构问及PECVD设备、电镀产品的进展等情况。据公司介绍，其PECVD设备团队正在与客户进行积极合作，目前在软硬件改进方面均取得进步。在PECVD设备上公司走了一条差异化技术路线，具有自己的专利IP，后续一旦完全克服困难完成验证开发，差异化技术将带来巨大的产出。 值得注意的是，被多家机构“扎堆”调研的热门公司，近段时间均具有较好的市场表现。例如，在11月以来调研机构数量居前的十家公司中，除盛美上海外，其余上市公司11月以来的涨幅均为正，部分公司表现尤为亮眼，如奥来德11月以来累计涨幅逾30%，目前已获111家公司调研；云从科技(19.740, 0.91, 4.83%)-UW11月以来累计涨幅超过50%，目前共获99家机构调研；步科股份(69.660, 5.23, 8.12%)11月以来涨超15%，共获95家机构调研。 在调研机构类型方面，券商在11月以来的表现中明显更为积极。Wind数据显示，截至11月16日记者发稿，中信证券(22.340, -0.18, -0.80%)、中信建投(26.220, -0.11, -0.42%)证券月内分别调研150次、121次，位列各类型机构前两名。此外，中泰证券(7.340, 0.02, 0.27%)、中金公司(42.700, -1.25, -2.84%)、天风证券(3.330, -0.02, -0.60%)、国泰君安(15.270, 0.00, 0.00%)等券商机构也同样位居前列。11月以来调研次数排名居前的机构中，仅有华夏基金、招商基金2家基金公司，其余均为证券公司。 中信建投表示，前两周成长反弹行情背后的本质是国内经济预期企稳、海外美债超预期下行环境下市场风险偏好的修复。行至当下，随着美债收益率反弹并回归高位震荡态势，科技成长行情或将迎来分化。其中，仍处产业周期向上阶段的细分品类预计仍将维持强势，主要包括电子、智能车、医药等。 “展望后市，岁末年初看多的方向不变。”申万宏源(4.570, -0.05, -1.08%)表示，配置方面，建议投资者静观其变。若美债收益率下行，看好出口链先进制造和核心消费等资产。同时，四季度是医药行情阻力较小的窗口。

随着上市公司陆续发布回购股份的公告，部分社保基金、养老基金、公募基金第四季度的调仓轨迹也随之浮出水面。包括东方雨虹(22.110, -0.39, -1.73%)、爱尔眼科(17.590, 0.16, 0.92%)、晶澳科技(22.900, -0.02, -0.09%)等在内的多家上市公司前十大股东持仓情况发生变化。 《经济参考报》记者注意到，第四季度以来，不少大消费和新能源领域“绩优股”获得资本青睐。分析人士认为，从产业前景来看，大消费反映了中国经济的基本盘，而新能源反映了未来高端制造转型的基本盘。 大消费领域个股频获加仓 近日，东方雨虹对外披露了关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告：截至11月13日，由傅鹏博管理的睿远成长价值混合和朱少醒管理的富国天惠精选成长混合分别持有东方雨虹4118.56万股和2560万股，占总股本的1.64%和1.02%。而截至今年三季度末，上述基金的持仓数量分别为4035.26万股和2450万股，两只基金第四季度分别加仓了83.3万股和110万股。 公开资料显示，东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商。最新财报显示，2023年1-9月，东方雨虹的营业收入和归母净利润分别为253.60亿元和23.53亿元，分别同比增长8.48%和42.22%。 《经济参考报》记者注意到，除东方雨虹外，大消费领域多家上市公司自第四季度以来获得资本青睐、被频频加仓。 11月7日，主营业务为汽车动力总成智能测试技术开发的华依科技(49.560, 1.86, 3.90%)，也对外披露了关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告。截至10月30日，由朱少醒管理的富国天惠精选成长混合持有华依科技230.13万股；而截至今年三季度末，该基金的持股数量仅为200万股。 爱尔眼科也于第四季度再次获得葛兰的加仓，截至10月24日，中欧医疗健康混合合计持有爱尔眼科2.63亿股，占其总股本的2.82%。 从长期动向来看，该基金对爱尔眼科持续增持。截至2021年6月末，中欧医疗健康混合仅持有爱尔眼科7360.40万股。到了2021年末，其持股数量增至1.41亿股。截至2022年6月末和2022年末，中欧医疗健康混合的持股数量陆续变更为1.61亿股和2.07亿股。截至今年三季度末，中欧医疗健康混合已持有爱尔眼科2.59亿股。 爱尔眼科是我国最大规模的眼科医疗机构之一。财报显示，2020年至2022年，爱尔眼科的营业总收入分别为119.12亿元、150.01亿元和161.10亿元，归母净利润分别为17.24亿元、23.23亿元和25.24亿元。今年前三季度，爱尔眼科的营业总收入和归母净利润分别为160.47亿元和31.81亿元，同比增长22.95%和34.97%。 　新能源板块获资本布局 除了大消费领域外，部分新能源板块的上市公司也于第四季度受到公募基金的布局。比如晶澳科技，该公司日前披露的公告显示，其前十大股东持仓发生了较大变化。 截至10月30日，广发高端制造股票、广发科技先锋混合、泉果旭源三年持有期混合、广发行业严选三年持有期混合和广发双擎升级混合分别持有晶澳科技3579.42万股、3360.97万股、3239.05万股、2853.77万股和2649.38万股。而截至三季度末，上述公募基金的持仓数量分别为3498.56万股、3026.06万股、3173.45万股、2414.22万股和2186.49万股。记者注意到，广发科技先锋混合、广发行业严选三年持有期混合和广发双擎升级混合均由刘格菘管理。 从经营层面来看，近年来晶澳科技业绩增长迅速。Wind数据显示，2020年至2022年，晶澳科技的营业总收入分别为258.47亿元、413.02亿元和729.89亿元，分别同比增长22.17%、59.80%和76.72%；同期归母净利润分别为15.07亿元、20.39亿元和55.33亿元，分别同比增长20.34%、35.31%和171.40%。 今年1-9月，晶澳科技的营业总收入和归母净利润分别为599.81亿元和67.65亿元，分别同比增长21.61%和105.62%。 从事半导体节能产业和新能源产业的TCL中环(18.620, 0.02, 0.11%)，也于今年第四季度获得了公募基金的加仓。截至10月25日，由傅鹏博管理的睿远成长价值混合持有TCL中环5317.85万股，相较于今年三季度末增持了156.9万股。而另一私募基金——正圆壹号私募投资基金于第四季度新买进了2349.83万股TCL中环。和晶澳科技的经营情况类似，2020年至2022年，TCL中环的营业收入分别为190.57亿元、411.05亿元和670.10亿元，归母净利润分别为10.89亿元、40.30亿元和68.19亿元。 “从产业前景来看，大消费反映了中国经济的基本盘，而新能源反映了未来高端制造转型的基本盘。今年二级市场表现不佳，也不仅仅因为机构投资行为，更重要的是国内外宏观经济、利率等更为复杂的深层次因素。机构配置大消费和新能源，一方面是从行业配置的角度，另一方面也是前期抱团策略的延续。对标美股机构，国内机构在A股使用这种投资策略，虽然会有非常明显的‘过山车’情况，但也是未来结构性慢牛行情下较优的配置策略。”巨丰投顾高级投资顾问张丽洁在接受《经济参考报》记者采访时表示。 　社保养老基金动作频频 进入第四季度以来，社保基金和养老基金也动作频频。据格力电器(32.720, 0.22, 0.68%)对外披露的关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股信息的公告显示，截至10月30日，基本养老保险基金15012组合进入格力电器前十名无限售条件股东名单，其持有格力电器2246.56万股，占公司无限售条件股份的0.40%。 除格力电器外，西麦食品(14.620, 0.10, 0.69%)、海大集团(45.630, 0.84, 1.88%)等多家大消费领域的上市公司也获得了社保养老基金的加仓。截至10月30日，全国社保基金111组合进入西麦食品前十大股东名单，其持有西麦食品108.36万股，占总股本的0.49%。据披露，西麦食品的主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。今年前三季度，其营业收入和归母净利润分别为11.33亿元和0.93亿元，同比增长17.64%和9.64%。 主营饲料行业的海大集团则于第四季度获得了全国社保基金104组合的增持，截至10月30日，全国社保基金104组合持有海大集团1147.71万股，占总股本的0.69%。记者发现，全国社保基金104组合首次出现在海大集团前十大股东名单中是在2019年，截至2019年末，其持有海大集团774.15万股。而截至2020年末、2021年末、2022年末和2023年三季度末，其持股数量分别为990.56万股、852.91万股、1152.03万股和1045.05万股。 从经营业绩来看，近年来格力电器、西麦食品和海大集团的营收都在稳健增长。Wind数据显示，2020年至2022年，格力电器的营业总收入分别为1704.97亿元、1896.54亿元和1901.51亿元，西麦食品的营业总收入分别10.24亿元、11.54亿元和13.27亿元，海大集团的营业总收入分别为603.24亿元、859.99亿元和1047.15亿元。 张丽洁进一步分析指出：“A股底部反转需要具备两个条件：一是宏观经济好转，二是美联储加息见顶。其中，前者利好大消费，后者利好成长股。这就意味着，随着宏观环境的逐渐转好，或将推动市场情绪走出底部。大消费和新能源板块从底仓逻辑看，同样也存在反转预期。”

从股票市场来看，今年以来也有资金流出现象，但是从这两个月外资增持中国债市是否意味着某种变化呢。   人民银行上海总部最新数据显示，截至10月末，境外机构持有银行间市场债券3.24万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.4%。至此，境外机构已连续两个月增持银行间市场债券，其中10月增持规模逾400亿元，创下4个月以来新高。 其实，9月，境外机构买入人民币债券近200亿元，为6月以来首次增持。增配的同时，市场参与主体同步扩容。数据显示，10月，银行间债券市场新增1家境外机构主体。截至10月末，共有1110家境外机构主体入市。 从央行总部披露的信息看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.08万亿元，占比64.2%；其次是政策性金融债，托管量为0.72万亿元，占比22.2%。 以上债券均属于低风险低收益的高等级债券，买入这样的债券表明外资机构对中国经济未来稳定发展的信心的增强。 这几年，外资机构买入中国债券事实上是一波三折的。今年9月前，外资其实是总体上流出中国债市的，至9月末，境外机构持有人民币债券规模较年初减少约2000亿元，那就意味着今年前9个月中，境外机构有5个月减持人民币债券，4个月增持人民币债券。 今年前半年外资为什么会从中国债券市场流出呢，从市场此后的结果看，这波操作从收益上来说也是可以理解的，前半年仍然是美国通胀预期持续上涨，美联储激进加息，美联储发言人一再喊话要跟通胀斗到底的阶段。 这就导致美国国债收益率持续大涨，十年期国债收益率从1月初的3.8%左右先抑后扬，最后直接升破5%，美国债券市场大幅下行；随着国债收益率的上涨，美元指数大幅震荡，但是升幅并不高。而国内的债券市场9月前仍然延续大牛市的格局收益率一再下行，人民币也有所贬值。当然，外资机构持有我国国债一般都是政府性机构的投资，主要是做资产配置，看重的是安全性和流动性。 目前的市场情况正在进入一个转折点，美国通胀到了10月份，通胀预期瞬间发生了变化，10月份的CPI数据低于预期，尽管美联储官员一再出鹰派言论，但是市场几乎已经认定了美国通胀回落，加息进入尾声，甚至连最后一次加息也可能没了，有些机构再次预测明年大幅度的降息。 美国10月整体CPI超预期降温，核心CPI也超预期降至2021年9月来最低，市场进一步押注美联储将在2024年降息。 11月14日，美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。 美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，较9月的4.1%小幅放缓至4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平，环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。这个数据表明CPI有实质性的下滑。 这个数据出来之后，市场反应激烈，美元指数短线走低50点，非美货币集体走高，欧元兑美元短线走高80点。离岸人民币兑美元日内涨幅达0.5%，报7.2557元，创9月1日以来新高。美债收益率也大幅走跌。 此后市场有发布一些关键数据，支撑美国通胀走低，11月15日，美国劳工部数据显示，在汽油价格下跌的影响下，美国10月PPI同比由上月的2.2%大幅放缓至1.3%，远低于预期的1.9%；10月PPI环比转为下降0.5%，创2020年4月以来的最大跌幅，远不及预期的环比上涨0.1%，9月前值为环比上涨0.5%。 PPI往往是CPI的先导，PPI的下跌，意味着未来物价可能还要跌。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值60.4，创六个月新低，大幅不及预期的63.8，10月前值为63.8。这个数据对于消费物价的预测有一定优势，其下行可能也意味着通胀的走弱。 美元指数已经从11月初的107左右，下跌到目前的103.8，人民币汇率也从月初的7.34升值到目前的7.21一线。 从全球经济发展格局，以及美国的通胀走势来看，人民币汇率的上涨，以及收益率继续走低，仍然是大趋势，今年以来推出的诸多政策，比如化解地方债风险，推动房地产市场结构性改革，降低存量房贷利率，城中村改造和建设保障房等等，都预示着经济可能进入新的发展模式，这都为外资购买中国政府债券构筑了信心。 从股票市场来看，今年以来也有资金流出现象，但是从这两个月外资增持中国债市是否意味着某种变化呢。

近日，有关深圳前海洛克基金管理有限公司（以下简称洛克资本）法定代表人张颖豪疑似跑路事件持续发酵，《每日经济新闻》记者从其旗下基金投资人处了解获悉，11月14日就已经发生风险，有投资人当天交钱之后，当天下午已无法与管理机构取得联系。 据介绍，部分受害者是通过洛克资本内部人士告知的，但仅告知“老板走掉了”并没有提示任何风险，且时间较11月14日有所滞后。 目前，据悉洛克资本在东莞的部分高管已经被警方控制，投资人中也组织维权团体配合警方调查。根据记者了解到的信息，此次涉及洛克资本管理的资金达12亿元，其中包含固收及股权类产品，涉及投资户数多达500户。 “兜不住了才事后通知我们” “兜不住了事后才通知我们！”在洛克资本法定代表人张颖豪疑似跑路之后，越来越多的投资人开始对接业务员、理财经理询问此事，《每日经济新闻》记者获悉，在洛克资本内部发生这一事件之后，相关业务员并没有第一时间通知到投资人。 事件起因于部分投资者得知洛克资本法人张颖豪失联，但很多人都是在上周，特别是周二（11.14）之后才紧张起来。“上周联系他们（洛克资本）确认是不是老板跑路了，一开始说要确认确认，最后实在是藏不住了，跟我们讲说是老板跑路了。” 畅骁（化名）是这次洛克资本跑路事件的受害者之一，11月19日，《每日经济新闻》再次联系到他的时候，他告诉记者直到周三（11.15）才获得洛克资本方面的回复确认老板失联了。 他给记者介绍了事件的发展近况，表示目前东莞警方已经介入此事，“其他地方的人员不知道怎样，东莞这边的高管（洛克资本）是被控制了。”他表示，目前希望配合警方，把损失控制到最低限度。 洛克资本是一家创始于2012年、专注股权投资的基金管理机构，管理人是深圳市前海洛克投资有限公司，根据启信宝的信息查询显示，该机构业务不仅涉及一级市场，同时涉及二级市场投资。其中，股权投资聚焦于女性消费与文化娱乐板块，并战略性投资军工、医疗和教育领域；证券投资以量化对冲为主。通过一、二级市场的联动，以资产证券化为主要盈利手段。 事实上，在此次维权的投资人群体当中，同畅骁一样，很多人其实对于洛克资本的来历并不甚知情，或有熟人推介，或已看到公司往年的第三方评价等，就放心交钱交由对方打理。此番事件发生后，投资人出于维权的目的也成立了维权小组，并拟定了《关于洛克资本涉及非法集资的请愿函》。 据畅骁告诉记者，洛克资本内部与他们对接的人员此前已经确认了此次风险事件涉及的金额数量，结合请愿人群的实际情况，目前涉及的产品类型包含股权类和固收类产品，分别达到约4亿元、8亿元，这合计12亿元的资管产品大约涉及500户数投资人。 投资者适当性评估、签约双录等均缺失 “我是今年一季度投了他们的固收类产品，发生这个事情我是后知后觉。”据前述投资人介绍，在他投资固收类产品的近半年时间里面，并没有太多与机构沟通的机会，直到风险事件报出之后，他才设法与对接人员联系。 不过，负责与他沟通的并不是原先的业务员，而是洛克资本的其他员工。他本人在此之前对原先的业务员资质并不了解，通过朋友介绍签约落成了投资计划。当记者同他深入沟通时发现，洛克资本方面在与其签约时，非但没有对其进行适当性评估，甚至没有对签约过程进行双录。 该投资人表示，当时没有进行投资者适当性评估，具体的内容就是尽调个人资产、收入结构、投资过往等级等内容，从而评估投资人的风险偏好高中低，以确认是否符合拟投资产品的要求；此外，在实际签约过程中，也没有对全过程进行录音、录像。 据了解，洛克资本在同投资人签约拟定的合同也并不标准，根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定，私募基金起投金额为100万元以上。而据记者了解，洛克资本的起投门槛甚至低至50万，据介绍，大部分股权、固收类的投资是50万起步，最高投资3000万元。 在此次时间波及的投资人当中，有的人跟畅骁一样投资时间不长，有的投资年限已经超过2年之久，更有投资者是在11月14日当天上午打款完毕，同一天下午就没有了洛克资本的消息。 由于投资金额的不同，投资人反馈说，实际的投资人当中其实并没有太多人能够直接对接洛克资本老板，“但并不是没有人能联系到他，其实这次事情出了，也是有人提前沟通过老板发现没有回应，才导致更多的投资人关注。”这意味着，在投资人群体当中，无论是大额投资者还是相对小额的投资人都已无法同当事方第一责任人取得进一步的沟通。 目前，从外界披露的消息来看，洛克资本法人张颖豪是投资人、公司员工、警方等重点追讨的对象，按照投资人所在维权小组同警方的配合来看，案件正在进一步侦破当中。 投资人关切维权结果 关于洛克资本此次风险事件，此前已有公开信息介绍，外界在关注事件发展的同时，最重要的是投资人的利益亟需得到保障。记者也就此事向业内多位专业律师了解此类案件过往的查办方式，总的来看，当务之急就是找到张颖豪本人，以及追溯资金的流向。 华南某对口金融条线的律师11月19日在同《每日经济新闻》记者交流时表示，首先，警方如果立案则说明案件已经上升到刑事案件范畴。如果对簿公堂，在确切的证据面前，维权方官司打赢的胜率是很高的。只不过，此类事件即便维权方胜诉，后期能否顺利得到补偿仍存在不确定性。 “需要确认当事方的款项是否已被私自挪用，包括但不限于财产转移或个人消费等，如果能够证明这些钱是当事人从公司转出去，或者同其他主体之间存在利益绑定，就可以追讨至涉事主体股东个人，抑或是直接追讨案件当事人。” 该律师强调，调查财产的去向所需要的时间或许不会太短，投资人维权需要有耐心，同时也需要关注涉事机构和相关责任人过往可能存在的案底资料，同时也需要关注洛克资本旗下与投资人对接的业务员，不排除他们当中很多也是受害者，但也需谨防共同犯罪的可能。 华南另一位律师则表示，如果已经涉及刑事，投资者可以作为被害人的身份参与分配，但如果财产的追讨不利，或也存在客观上财产损失不可追回的风险。 金融投资是一项高风险的活动，投资者不可掉以轻心，更不能将自己置身于投资陷阱中，“击鼓传花”式的金融骗局常常将人们引入深渊，那些虚假的承诺和夸大的利益，带来的往往是巨大的损失。在金融市场中，挖掘真实的信息、了解相关的风险是至关重要的，投资者应当始终保持谨慎的态度，监管部门应该加大对金融行业的监管和惩处力度，更加切实保护好每一位投资人的利益。

百亿私募股权投资机构——洛克资本的老板卷钱跑路了？ 中国证券报记者从洛克资本前员工、相关派出所分别获悉，洛克资本存在问题，老板卷钱跑路事件已立案。 　“百亿私募卷钱跑路”事件已立案 11月18日晚间，“百亿私募股权投资机构洛克资本跑路”的消息在行业传开。 11月18日晚间，中国证券报记者从洛克资本前员工处获悉：“洛克资本有些问题，老板已跑路。” 记者以报案者身份致电深圳某派出所获悉，洛克资本老板卷钱跑路事件已立案，案件目前正处于侦查阶段，尚没有进一步的信息，涉案投资人需亲自到派出所填写相关信息登记表。 根据自媒体爆料，洛克资本老板张颖豪于11月14日晚在公司员工群中说了一句“我要走了，你们也走吧”之后失联，失联之前没有任何征兆。 洛克资本近期招聘信息显示，该公司创始于2012年，拥有70人的专业投资团队，主要成员均来自大型金融机构、律所、会计师事务所等专业机构及腾讯、宝洁、珀莱雅(104.120, -0.18, -0.17%)等行业龙头。截至2022年，洛克资本管理资产规模超过170亿元。 据公开信息，洛克资本创始人、董事长张颖豪曾在高盛集团、平安金融集团等任职，从事投资行业十年，管理资产超过100亿元。 来源：中国证券投资基金业协会官网 累计发行16只私募股权基金 洛克资本的全称是深圳前海洛金基金管理有限公司。企查查显示，该公司办公地址在广东省东莞市，股权结构方面，张颖豪持股90%，邓俊飞持股10%。 中国证券投资基金业协会公示信息显示，该公司2015年10月备案登记为私募股权、创业投资基金管理人，注册资本1000万元，职工人数为13人，实际控制人为张颖豪。 洛克资本自成立以来，累计发行了16只私募股权基金，至今存续的基金数量为12只，清算4只。 某业内人士根据基金公开备案信息分析称，洛克资本目前存续的12只基金中，均未基金托管，其中有7只基金存在对外投资确权，投资者有望通过处置股权份额，变现部分资金。仅按照另外5只基金工商确权部分的投资者累计来看，涉案投资者或达到上百名。

中国人民银行、金融监管总局、中国证监会11月17日联合召开金融机构座谈会。会议强调，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。 中国证券报记者获悉，证监会将贯彻落实中央金融工作会议部署要求，积极支持稳妥防范化解大型房企风险，做好房地产企业合理融资支持和融资监管，促进房地产行业平稳健康发展。同时，稳妥做好相关风险处置和违规查处。从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 专家认为，此次座谈会释放出明确政策信号，有关部门将更好支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。 坚持融资支持与风险防控并重 过去一段时间，金融管理部门积极配合行业主管部门和地方政府，从房地产市场的供需两端综合施策，保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，优化调整个人住房贷款政策，着力稳定房地产市场，取得了良好的效果。 其中，股权融资方面，截至目前，A股上市房企共有104家，境外上市的境内房企98家（其中港股93家），总市值合计约2.3万亿元。 按照中央有关部署要求，去年底证监会出台了支持房地产平稳健康发展的“股权五条”等政策措施，坚持股债联动，坚持融资支持与风险防控并重，满足正常经营房企的合理融资需求和稳妥应对房企债券违约风险。 去年底以来，已有8单境内外上市房企再融资和并购重组项目通过证监会注册或备案，拟融资合计约440亿元；同时，启动不动产私募投资基金试点。债券融资方面，今年1至10月，房企公司债券及资产支持证券发行超过2300亿元。通过中证金融公司与地方担保公司“央地合作”模式增信支持民营房企发行债券。 “通过股权和债券两个方面政策措施支持房企融资，既满足了房企的融资需求，又为防范化解房企信用违约风险提供了金融活水支持。”德邦证券首席经济学家、董事总经理芦哲表示。 支持房企合理股权融资 会议强调，各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。 芦哲认为，从资金来源看，“三支箭”所对应的信贷、债务、股权三类资金，均是行业主要的金融需求。 从资金用途来看，偿还债务、在建房屋竣工、日常经营是三类主要需求，其中第一类需求如果得不到满足可能诱发信用违约风险，第二类资金需求则容易外溢成为“烂尾楼”等社会民生风险。从行业高质量发展来看，城中村改造、保障房、平急两用等三大工程是高质量发展的重要方向，离不开商业信贷、债券融资、REITs、政策性金融工具等多样化的金融支持。 “会议提出，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。”芦哲表示，在房企融资“三支箭”中，股权融资的相对优势在于不增加额外负债。 加快房地产金融供给侧改革 会议强调，要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。 “房地产金融供给侧改革范围较广，直接金融和间接金融都包含在内。”芦哲分析，房地产金融供给侧改革顾名思义是着眼于供给侧，可分为直接金融和间接金融两部分，前者主要是商业银行信贷，如开发贷、个人按揭贷款都归属于此类，后者主要是通过资本市场融资，股权融资和债券融资都在此类。 芦哲建议，从供给侧改革出发，做好需求侧管理，形成金融和房地产的良性循环。“房地产金融的供给侧改革，离不开需求侧的管理，即针对房企和居民两大主要金融需求方，做好金融供需管理。”他说。 具体来看，针对房企需求，此前出台的系列政策中，“三道红线”等限制性政策需要因时而变，“三支箭”等支持性政策则要在当下加大力度，特别是发挥股权和债券等直接融资的作用。针对居民需求，主要是加强按揭贷款管理，将居民杠杆率纳入行业的宏观管理指标。 中国证券报记者获悉，下一步，证监会将一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持规范经营的民营房企持续发展。积极发挥中证金融公司与地方担保公司“央地合作”增信模式作用，促进解决民营房企发债难问题。做好房地产股债融资监管，规范募集资金使用。同时，稳妥做好房企相关风险处置和违规查处。坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险，继续应对上市房企集中退市问题，确保“退得下、退得稳”。从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。

11月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合召开会议，表示将一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”，支持民营房地产企业发债融资，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。加大保交楼金融支持，推动行业并购重组，积极服务保障性住房等“三大工程”建设。 今年以来，随着一系列围绕支持房地产行业发展的政策落地显效，我国楼市不论是在整体销量方面，还是在房企库存去化和主动性降负债方面，均频频显现边际改善的信号。但不可否认的是，房地产整体上仍然处于筑底阶段。在此背景下，加大“三支箭”政策力度正当其时。 “‘三支箭’支持房地产企业融资再次加力，将有助于改善房地产企业融资环境，改善行业预期，防范房地产企业风险。”中指研究院企业研究总监刘水在接受《证券日报》记者采访时表示，其中，“第三支箭”——房企股权融资或将加快审批，更好与“第一支箭”信贷融资和“第二支箭”增信发债形成合力，共同改善房企融资环境，进一步助力行业回暖。 政策发力支持企业改善负债表 今年以来，“三支箭”持续发力，在房企盘活存量、增加“保交付”能力等方面提供了有力保障。尤其是“第三支箭”，助力相关企业改善资产负债表、补充资金。 据东方财富(15.240, -0.06, -0.39%)Choice数据统计，截至11月18日，自2022年11月份股权融资5项措施发布以来，共有48家上市房企发布股权融资公告，拟募资共计1082.13亿元。其中，44家拟通过定向增发合计募集资金971.22亿元；4家（华侨城A(3.640, -0.02, -0.55%)、浙江建投(12.090, 0.08, 0.67%)、高新发展(57.080, -0.02, -0.04%)、筑博设计(13.970, 0.17, 1.23%)）拟通过发行可转债募集资金110.91亿元。 从深市来看，共计24家上市房企披露再融资预案，拟合计募集资金412.51亿元。从募集资金用途来看，大多企业将用于项目融资或补充流动资金。 在58安居客研究院院长张波看来，股权融资由于不存在到期兑付问题，更有利于房企利用资金优化自身财务结构和扩展业务方向，进一步增强抵御风险能力。与此同时，上市房企股权融资规模的增长也有利于行业发展，对于市场风险的稀释将起到关键作用。 除了为房企提供再融资支持外，监管层还通过加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围扩展到市场化的长租房及商业不动产领域等举措，以进一步改善房企资产负债表、持续增厚企业利润水平、引导企业更积极培育专业的经营和服务能力。 10月20日，证监会宣布公募REITs试点拓展至消费基础设施，推进符合条件的消费基础设施项目发行公募REITs。华润、万科、金茂及物美集团在10月26日进行了申报工作，并已获交易所受理。 “这意味着商业运营规模较大、拥有优质资产较多的企业更有可能发行消费类基础设施公募REITs，能够参与公募REITs市场的房企也会越来越多。”市场人士表示，基础设施公募REITs属于权益融资，帮助企业获取资金的同时，还能通过募集资金对存量债务进行置换的方式，极大降低基础设施项目及企业的整体资产负债率。 房地产市场 边际改善信号显现 得益于今年以来一系列房地产领域调整优化政策措施逐渐落地显效，我国房地产市场边际改善信号显现，相关企业营收表现有所改善、企业库存去化成效显著、主动性降负债效果明显。 以深市房企为例，盈利方面，据深市房企2023年三季度报告数据显示，48家房企合计实现营业收入6966.14亿元，归母净利润合计122.76亿元，扣除非经常性损益后的净利润合计96.89亿元；库存方面，截至9月底，48家房企合同负债余额为1.27万亿元，较上年同期减少16.49%，存货余额为2.66万亿元，较上年同期减少12.60%；债务杠杆方面，截至9月30日，深市48家房企带息债务规模为12386.95亿元，较2022年年底下降4%，同时，房地产公司平均资产负债率为57.28%，较上年同期下降2.48个百分点，剔除预收款后的平均资产负债率为42.50%，较2022年年底下降1.73个百分点。 目前，各方仍在积极积聚力量，形成政策合力。此次三部门联合召开会议，围绕房地产行业进行部署安排，将为行业回暖再添助力。 在东方金诚首席宏观分析师王青看来，接下来有可能通过央行专项借款、PSL（补充抵押贷款）等方式，定向加大对保障性住房等“三大工程”建设的支持力度。这一方面有助于稳定房地产投资和基建投资增速，保持宏观经济复苏势头，另一方面也是房地产金融供给侧改革的一项重要内容。

近日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融等重点工作。上海证券报记者获悉，下一步，金融管理部门将继续支持稳妥防范化解大型房企风险，会同有关部门和地方政府，共同做好房地产企业合理融资支持和融资监管，包括保持房企股债融资渠道总体稳定，防范化解缓释房企债券违约风险，从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信披及中介机构未履职尽责违法违规行为等。 今年以来，资本市场在支持房企融资方面持续发力。数据显示，今年前10个月，资本市场支持房企股债融资合计超2700亿元。业内人士认为，预计未来政策将延续宽松导向，房地产行业基本面有望进一步改善。 做好房企合理融资支持和融资监管 金融机构座谈会提出，过去一段时间，金融部门积极配合行业主管部门和地方政府，从房地产市场的供需两端综合施策，着力稳定房地产市场，取得良好效果。 记者获悉，下阶段，证监会将继续积极支持稳妥防范化解大型房企风险，做好房地产企业合理融资支持和融资监管，促进房地产行业平稳健康发展。 具体包括，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持规范经营的民营房企持续发展。积极发挥中证金融公司与地方担保公司“央地合作”增信模式作用，促进解决民营房企发债难问题。做好房地产股债融资监管，规范募集资金使用。 同时，稳妥做好相关风险处置和违规查处。坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险，继续应对上市房企集中退市问题，确保“退得下、退得稳”。从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 中金公司(42.630, -1.32, -3.00%)董事总经理蔡雪珂认为，上述举措有利于缓释房地产市场风险，稳妥有序推动房地产行业平稳健康发展。在稳字当头的前提下，对于未出险房企，统筹信贷、债券、股权、REITs资产证券化等工具，更大力度支持其合理融资需求，防范风险向企业进一步蔓延传染；对于已出险房企，支持其运用展期、重组等市场化工具，鼓励控股股东、实控人参与股权融资，缓释违约风险，提振市场信心。 他还建议，对于资产质量较好的出险房企，要推动其在完成保交楼任务后，运用破产重整程序，为引战重组创造条件。引导头部房企、地方国企积极参与重整投资，推动业务转型更好适应房地产新发展模式；助力困难项目保交楼，有序出清债务和风险。对于严重资不抵债、消极“躺平”的房企，在不影响保交楼的前提下实施破产清算。 前10个月资本市场 支持房企股债融资合计超2700亿元 去年底，证监会出台支持房地产平稳健康发展的“股权五条”等政策措施，启动不动产私募投资基金试点，坚持股债联动，支持房企通过资本市场合理融资，同时稳妥应对房企债券违约风险。截至目前，A股上市房企共有104家，境外上市的境内房企有98家（其中港股93家），总市值合计约2.3万亿元。 一方面，满足正常经营房企合理融资需求。今年前10个月，资本市场支持房企股债融资合计超2700亿元。其中，股权融资方面，去年底以来，已有8单境内外上市房企再融资和并购重组项目通过证监会注册或备案，拟融资合计约440亿元。债券融资方面，前10个月，房企公司债券及资产支持证券发行超过2300亿元。此外，中证金融公司与地方担保公司“央地合作”增信模式落地，支持民营房企发行债券；4单保障性租赁住房公募REITs发行上市，促进盘活存量资产。 另一方面，持续加大构建房地产发展新模式的融资支持力度。积极发挥资本市场功能，加大保障性住房建设等“三大工程”的股债融资支持力度，9月底出台资本市场支持保障性住房建设实施方案；推动消费基础设施公募REITs发展，发布相关业务规则，将公募REITs资产范围拓展至百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，首批已受理4单消费基础设施REITs。 招联首席研究员董希淼表示，房地产是我国支柱产业，房地产市场关联很多上下游行业，促进金融与房地产良性循环，既是房地产市场健康平稳发展的需要，也是防范化解金融风险的需要。去年以来我国房地产供求关系发生重大变化，在此背景下，资本市场应进一步发挥好直接融资功能，如支持优质房企用好债券融资支持工具，通过资本市场开展股权融资等。 房地产行业基本面有望进一步改善 中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环。本次金融机构座谈会提出，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。 业内专家认为，政策落地影响仍需时间显现效果，预期将延续宽松导向，后续城市购房政策或将持续优化，并与经济政策共同发力，房地产行业基本面有望进一步改善。 蔡雪珂认为，本次金融机构座谈会突出了金融服务实体的持续性和针对性，房地产方面提出“一视同仁”和“三大工程”。相比国有企业，民营房地产企业面临的问题和挑战更加突出，客观上更需要融资政策呵护和支持。同时，推进保障性住房、城中村改造和平急两用基础设施“三大工程”建设，有利于推动新房需求释放，直接和间接拉动房地产及相关产业链投资，为房地产行业和企业转型发展创造政策窗口期，为保持经济增长助推动能。 信达证券(19.930, 0.23, 1.17%)地产行业首席分析师江宇辉表示，北京、郑州等地调整优化公积金贷款二套房认定标准，中国人民银行近日提出有效满足房地产企业合理融资需求，证监会提出要保持房企股债融资渠道总体稳定，持续推进完善REITs市场体系等。未来地产销售与房企融资环境有望保持宽松状态，为楼市复苏积聚动力。

证券时报记者 程丹 11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，明确要支持房地产企业通过资本市场合理融资。 证券时报记者从相关人士处了解到，金融管理部门将积极支持稳妥防范化解大型房企风险，共同做好房地产企业合理融资支持和融资监管，支持规范经营的民营房企持续发展。积极发挥“央地合作”增信模式作用，促进解决民营房企发债难问题。同时，做好房地产股债融资监管，规范募集资金使用。坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险，继续应对上市房企集中退市问题，确保“退得下、退得稳”。 中信建投(26.210, -0.12, -0.46%)证券首席经济学家黄文涛表示，三部门联合会议再一次明确要一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，体现了监管层下一步坚定支持房地产企业合理的贷款和股权债权融资，预计后续政策贯彻的力度和广度会有所提升，这对帮助房地产供给端加快走出困境大有裨益。 支持房企 通过资本市场合理融资 三部门召开的金融机构座谈会研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。在房地产金融领域，会议强调，过去一段时间，金融部门积极配合行业主管部门和地方政府，从房地产市场的供需两端综合施策，保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，优化调整个人住房贷款政策，着力稳定房地产市场，取得了良好的效果。 截至目前，A股上市房企共有104家，境外上市的境内房企98家，其中港股93家，总市值合计约2.3万亿元。证监会于去年底出台了支持房地产平稳健康发展的“股权五条”等政策措施，坚持股债联动，坚持融资支持与风险防控并重，满足正常经营房企的合理融资需求和稳妥应对房企债券违约风险。 具体来看，在支持房企股权融资方面，去年底以来，已有8单境内外上市房企再融资和并购重组项目通过证监会注册或备案，拟融资合计约440亿元；启动不动产私募投资基金试点。 在债券融资方面，今年1~10月，房企公司债券及资产支持证券发行超过2300亿元。通过中证金融公司与地方担保公司“央地合作”模式增信支持民营房企发行债券。此外，完成首批保障性租赁住房不动产投资信托基金（REITs）发行上市，促进盘活存量资产。 同时，证监会还加大了对构建房地产发展新模式的融资支持力度。一方面，积极发挥资本市场功能，加大保障性住房建设等“三大工程”的股债融资支持力度，9月底出台资本市场支持保障性住房建设实施方案。另一方面，积极推动消费基础设施公募REITs发展，已发布相关业务规则，将公募REITs资产范围拓展至百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施，首批已受理4单消费基础设施REITs。 黄文涛表示，房地产“三支箭”自发布以来，金融部门积极配合行业主管部门和地方政府，基本保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，对稳定房地产行业起到了举足轻重的作用。 促进解决民营房企 发债难问题 近日金融部门和行业主管部门联合召开代表性房地产企业座谈会，调研了解行业风险化解和高质量发展的主要金融需求。三部门座谈会强调，各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。 证监会相关人士表示，证监会将贯彻落实中央金融工作会议和本次座谈会的部署要求，支持稳妥防范化解大型房企风险，做好房地产企业合理融资支持和融资监管，促进房地产行业平稳健康发展。 一是一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持规范经营的民营房企持续发展。积极发挥中证金融公司与地方担保公司“央地合作”增信模式作用，促进解决民营房企发债难问题。同时，做好房地产股债融资监管，规范募集资金使用。 二是稳妥做好相关风险处置和违规查处。坚持“一司一策”化解大型房企债券违约风险。继续应对上市房企集中退市问题，确保“退得下、退得稳”。从严查处上市房企、发债房企财务造假、虚假信息披露及相关中介机构未履职尽责等违法违规行为。 黄文涛指出，通过积极发挥中证金融公司与地方担保公司的“央地合作”增信模式作用，本质是对陷入流动性危机的房地产企业进行增信背书，一定程度上能提升市场对房地产企业融资的信心，促进其融资渠道的持续畅通。同时通过监管措施保证募集资金的实际使用与募集用途的匹配，以防止出现资金使用违规和侵犯投资者权益的事件。 保持房地产融资平稳有序 在推出“认房不认贷”、下调存量房贷利率等一系列需求端的利好政策之后，监管层在融资端释放出了积极信号，明确表示满足房企的合理融资需求，保持房地产融资平稳有序。 7月中旬，监管层对“金融16条”相关政策延期给予了房企及行业更长的缓解期；8月初，对一系列包括房企在内的民营企业进行调研，推动银企供需对接；8月底时再强调要继续落实好房地产“金融16条”；同期，证监会也表示要保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求，并发布了包括上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制等。此次三部门座谈会从房企主要金融需求出发，明确融资端的支持力度。 “依然需要看到，‘三支箭’在实施过程中也遇到了各种问题，比如股权和债券投资者的用脚投票、银行避免暴露更多风险敞口等问题。”黄文涛指出，当前房地产行业表现出供需双弱的结构性矛盾，政策层面也针对供需层面进行了支持，监管层有必要持续针对房地产企业的困境给予大力支持，优先处理融资端、并购端、经营端的诸多堵点和难点，实质性改善不同所有制房地产企业的现金流情况，改善市场对房地产供给端和需求端的预期与信心。只有供需两端出现“企业端现金流转好+居民收入预期转好”共振向上的局面，房地产行业才能真正实现筑底回升。 易居研究院研究总监严跃进指出，房企既要输血也要造血。输血方面，关键还是要落实好“金融16条”。而造血方面，关键还是要提振销售。房地产市场最大的优势在于购房需求是存在的，只是没有完全释放出来。 展望未来政策趋势，中债资信地产行业研究团队表示，中央层面预计将继续梳理房地产行业稳健运行通道，持续加大政策托底力度，给予市场明确的调控预期和信号，并保持收放弹性。