美债收益率近期高位回落。截至11月16日，“全球资产定价之锚”10年期美债收益率从10月下旬4.98%的高点迅速回落至4.5%，2年期美债收益率从5.19%回落至4.83%。 美联储加息结束预期强化 4月以来，受多重因素影响，美国通胀预期上行，市场对美联储继续加息担忧也有所上升，导致美债收益率重拾升势。特别是进入9月后，美国债务压力上升，美联储缩表、海外需求下降带来的需求端收缩，美债供需失衡引发市场关注，叠加美联储频频发表鹰派言论，美债收益率加速上升至5%附近，创2007年来高点。 但10月下旬以来，更多数据显示美国经济、通胀双双走弱。先是美国10月制造业PMI为46.7%，连续12个月保持在收缩区间，创2022年6月以来最大跌幅。随后美国10月新增非农就业为15万人，平均时薪环比增长0.2%，均低于市场预期。与此同时，美国失业率升至3.9%，失业人员持续时间也在上升。通胀方面，美国10月CPI同比增速3.2%，较前值3.7%大幅回落，降幅超市场预期。核心CPI同比增速也进一步回落至4%。这些都充分表明，美国经济、通胀在持续降温，强化了市场对美联储结束加息周期的预期。 加息结束通常迎来权益蜜月期 20世纪80年代以来，美联储先后经历了六轮加息周期，其中五轮都伴随着美国经济衰退，但整体来看权益类资产在停止加息后均存在阶段性上涨行情。随着加息周期的结束，虽然降息周期还未开启，但美债收益率和美元指数(103.6017, -0.2257, -0.22%)往往均不再持续强势。一方面，美元回流美国的趋势将得到缓解，另一方面，资金或倾向于重回权益市场寻找机会。以港股为例，由于其基本面由中国经济决定，而流动性则受到海外市场的影响，在美联储历次停止加息后，港股普遍反弹。除事件性冲击及2000年科网泡沫破裂外，恒生指数在美联储停止加息后一个季度的平均涨幅13%。整体而言，美国经济未进入深度衰退的情况下，美联储结束加息周期对全球风险资产构成利好。 美债利率拐点带来新定价逻辑 美国10月通胀数据公布后，2年期和10年期美债收益率创今年3月以来最大单日跌幅。长期来看，美债拐点或已确认，但短期仍可能存在美联储鹰派言论、美债供需失衡担忧等扰动因素，削弱了美债收益率回落的动能。在美联储开启降息周期之前，美债收益率下行或震荡反复。 美债利率下行将为中国资产带来机会。对A股和港股而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，也有望逐渐走出底部区域。随着稳经济政策密集加码，基本面企稳迹象显现，市场对于中国经济增长前景的预期有望提升，有利于扭转悲观情绪。未来海外货币宽松预期或将带动外资回流，而外资占比较高且前期流出幅度较大的板块有望率先受益。

11月16日7时许，山西吕梁市永聚煤矿一办公楼发生火灾。截至目前，事故已造成26人死亡、38人受伤。 事故发生后，党中央、国务院高度重视。正在国外访问的中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平立即作出重要指示，山西吕梁市永聚煤矿一办公楼发生火灾，造成重大人员伤亡，教训十分深刻！要全力救治受伤人员，做好伤亡人员及家属善后安抚工作，尽快查明原因，严肃追究责任。习近平强调，各地区和有关部门要深刻吸取此次火灾事故教训，牢固树立安全发展理念，强化底线思维，针对冬季火灾事故易发多发等情况，举一反三，深入排查重点行业领域风险隐患，完善应急预案和防范措施，压实各方责任，坚决遏制重特大事故发生，切实维护人民群众生命财产安全和社会大局稳定。 中国人寿集团党委高度重视，坚决贯彻落实习近平总书记重要指示精神，第一时间启动重大突发事件应急预案，成立应急工作小组，在密切关注各级政府、重要媒体公开发布消息的基础上，组织寿险、财险当地分支机构立即赶赴现场主动排查出险情况，全力做好理赔服务工作。 中国人寿寿险公司 推出六项服务举措 1 主动寻找客户 充分发动公司员工、销售人员和相关渠道人员，多方收集出险人员信息，主动回访、全面寻找客户。 2 多渠道、全天候受理报案 为客户提供寿险APP、官方微信公众号、柜面、95519客户服务专线和当地理赔电话等多渠道，24小时报案受理服务。 3 免交纸质理赔申请资料 理赔突发事件发生期间，对于通过寿险APP、微信自助等线上渠道申请理赔的客户，可仅提交相关影像资料。 4 优化特殊案件证明材料 对于政府或其授权机构公开发布的遇难者信息，可以判断属于公司客户的，申请人无需提供其他身故证明。 5 取消定点医院限制 客户无论是否接受定点医院治疗，公司均承担保险责任。 6 提供上门服务 根据客户需求，公司提供上门收取理赔资料、上门支付赔款等服务。 中国人寿财险公司 推出八项服务举措 1 主动寻找客户 充分发动公司员工、销售人员和相关渠道人员，多方收集出险事故信息，主动开展客户排查，积极跟进事故情况，提供后续服务。 2 24小时受理报案服务 为客户提供95519客服热线、网点柜面、销售人员、网络等多渠道，24小时报案受理服务。 3 简化理赔手续资料 开通理赔“绿色通道”，优先处理本次灾害事件。 4 免保单理赔服务 遇险客户，经核实若申请人保单基本信息与保险公司信息库相吻合，可进行无保单受理。 5 提供预付赔款服务 对保险责任范围内，治疗尚未终结的人伤案件和损失难以确定的大额案件，公司可预付赔款。 6 取消定点医院限制 客户无论是否在定点医院进行治疗，公司均承担保险责任。 7 简化身故证明材料 对于政府或政府授权机构公开发布的遇难者信息，可以判断属于我公司客户的，公司即主动理赔，无需提供其他身故证明。 8 协助善后救援服务

据报道，11月16日7时许，山西省吕梁市离石区永聚煤业有限公司地面联建楼发生火灾。截至目前，事故已造成26人遇难，目前火势已经得到控制，现场救援仍在紧张进行中，伤者已送医救治，起火原因正在调查中。 事故发生后平安人寿启动重大突发事故应急预案，总分公司成立应急处理小组，第一时间应对本次事故。山西分公司快速响应，主动排查人员信息，目前暂未发现我公司客户出险； 针对此次事故，平安人寿推出6项服务举措，第一时间启动绿色通道，如发现公司客户出险，第一时间为客户及家属提供温暖便捷的服务。 1、主动排查客户出险信息：开展理赔主动服务工作，多渠道获取事件死伤人员名单，排查客户出险信息； 2、简化理赔手续：因此次重大突发事件导致身故的客户，可按相关部门公布名单先行申请身故理赔； 3、理赔绿色通道：及时启动理赔应急处理机制，成立理赔应急处理小组，开启理赔绿色通道； 4、提供上门理赔服务：对此次重大突发事件的理赔客户，公司可以提供上门收取理赔资料等主动服务； 5、开通特案预赔服务：根据事故进展，结合客户伤情启动特案预赔流程，预付赔款；

今年前三季度，长生人寿累计净利润为-1.14亿元，亏损额较去年同期扩大136.22% 《投资时报》研究员  方悦 作为成立二十年的寿险企业，长生人寿保险有限公司（下称长生人寿）的业绩似乎难以令人满意。 据近日披露的第三季度偿付能力报告显示，今年第三季度，长生人寿保险业务收入与去年同期相比基本持平，但净利润为-0.87亿元，与去年同期相比亏损额扩大59%。整个前三季度，该公司净利润累计为-1.14亿元，亏损额同比翻倍。 年报显示，在2013年—2022年的十年中，长生人寿仅在2016年、2021年实现盈利。今年前三季度亏损已超亿元，全年扭亏为盈的难度不小。 偿付能力方面，长生人寿的风险综合评级已连续三个季度为C，核心和综合偿付能力充足率持续下滑，亟需补充资本。 此外，10月份长生人寿因“编制或者提供虚假资料”被罚，内控管理仍有待加强。 就公司业绩、偿付能力、监管处罚等问题，《投资时报》研究员向长生人寿发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。 前三季度亏损逾亿元 公开资料显示，长生人寿成立于2003年9月，是国内首家获准开业的中日合资寿险公司。股东包括中国长城(11.720, 0.17, 1.47%)资产管理股份有限公司（持股51%）、日本生命保险相互会社（持股30%）和长城国富置业有限公司（持股19%）。 虽然拥有强大的股东阵容，但长生人寿的业绩表现仍然不佳。 根据最新一期偿付能力报告，今年第三季度，长生人寿实现保险业务收入6.27亿元，环比减少33.20%，同比小幅增长1.20%；净利润为-0.87亿元，较前一季度由盈转亏，环比大跌346.81%，同比来看，亏损额扩大59.02%。 偿付能力报告显示，今年一至三季度，长生人寿的净利润分别为-0.62亿元、0.35亿元、-0.87亿元，仅在第二季度实现盈利。 整个前三季度，长生人寿累计实现保险业务收入25.85亿元，同比增1.37%；净利润为-1.14亿元，亏损额较去年同期扩大136.22%。此外，该公司前三季度净资产收益率为-16.66%，总资产收益率为-1.09%，相比去年同期均明显下滑。 《投资时报》研究员注意到，据公司年度信息披露报告，2013年—2022年，长生人寿的净利润仅在2016年、2021年实现盈利。 值得注意的是，根据2023年第三季度偿付能力报告，今年三季度长生人寿年度综合退保率为17.34%。报告期内退保率居前三位的产品分别是长生优诺健康重大疾病保险、长生鑫得利五号年金保险（万能型）、长生鑫运五号年金保险。其中，长生鑫得利五号年金保险（万能型）、长生鑫运五号年金保险年度累计退保率分别达到50.64%、66.78%。 长生人寿2023年第三季度主要经营指标     数据来源：2023年第三季度偿付能力报告 偿付能力连续不达标 受负债端业务销售以及投资市场波动的影响，长生人寿的偿付能力压力较大。 根据往年的年度信息披露报告，《投资时报》研究员注意到长生人寿的偿付能力充足率已经连续多年下滑。数据显示，2019年末—2022年末，长生人寿的核心偿付能力充足率分别为176%、154%、139%、107%；综合偿付能力充足率分别为176%、154%、139%、125%。 最新的偿付能力报告显示，截至2023年第三季度末，长生人寿的核心偿付能力充足率跌至86%，综合偿付能力充足率跌至105.4%，分别较上季度末下降5.3个百分点、5.2个百分点，综合偿付能力充足率已十分接近监管“红线”（该指标不得低于100%）。 另外，长生人寿2023年第二季度（最新一期）风险综合评级再度被评为C类，至此该公司已连续三个季度风险综合评级为C。根据《保险公司偿付能力管理规定》，长生人寿的偿付能力已连续三个季度不达标。 长生人寿在偿付能力报告中表示，该公司目前正处于股权转让阶段，受此消息的影响，公司从机构到总部层面的员工稳定性均出现了不同程度的波动，员工稳定性下降对公司运营也造成了的一定影响，从而部分操作风险指标有所下降，最终触发风险综合评级下降。 长生人寿称，公司已采取多项措施维持偿付能力充足。资产端，通过配置长期利率债以降低资产负债期限错配，提升偿付能力充足率。负债端，限制资本占用高的终身寿险产品销售，降低偿付能力占用，进而维持偿付能力充足性。此外，公司已制定相关计划合理配置资源，提升团队专业性，突出价值导向，督促总分落实部门及岗位职责，强化正向激励，促进发展与风控管理，提升专业队伍的稳定性。在加强团队稳定性的同时，也加强了运营管理，提升保全、理赔时效，降低客户投诉等，以期尽早提升风险综合评级等级。 内控管理有待加强 除了业绩和偿付能力承压之外，长生人寿在内控管理上亦有待改进。 10月13日，国家金融监督管理总局官网发布了河南监管局行政处罚信息公开表（豫金罚决字〔2023〕7号、8号）。长生人寿河南分公司因编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料，被国家金融监督管理总局河南监管局罚款18万元；时任长生人寿河南分公司总经理助理付彬对上述违法违规行为负有责任，被给予警告并罚款3万元。 无独有偶，去年12月，长生人寿也因同一事由领取罚单。中国银保监会嘉兴监管分局行政处罚信息公开表（嘉银保监罚决字〔2022〕15号）显示，长生人寿嘉兴中心支公司因编制或者提供虚假报告、报表、文件、资料，被罚款10万元；董磊是上述违法违规行为直接负责的主管人员，金蕾是上述违法违规行为的直接责任人，分别被给予警告并罚款1万元。

飞鸟保险公司与史女士签订了《保险销售人员委托代理合同》，后双方产生纠纷，飞鸟保险公司将史女士诉至法院，要求退还销售佣金22500元并赔偿客户退保损失16828.04元。海淀法院经审理，判决支持飞鸟保险公司的诉讼请求。 原告飞鸟保险公司诉称：2021年3月，史女士受飞鸟保险公司委托，以客户经理身份代理销售保险产品。双方约定史女士应遵守公司销售管理制度，不得欺骗投保人、给予投保人合同外利益；若违反，公司有权要求史女士退还已付佣金并承担损害赔偿责任。同年6月，史女士向客户柳女士销售了《飞鸟保险公司年金保险》，公司向史女士支付了销售佣金22500元。史女士向客户赠送了储值金额1000元的加油卡。同年11月，飞鸟保险公司收到柳女士投诉，称史女士夸大合同利益误导客户，要求退还保费10万元。飞鸟保险公司为客户办理了退保手续。且因史女士的违规行为导致公司多退保39328.04元，扣除佣金飞鸟保险公司还损失16828.04元。 被告史女士辩称：不认可向柳女士赠送加油卡的事实，其并未违反销售管理制度、超越代理权限，且未被监管部门调查或处罚，若仅凭客户投诉就要求返还佣金，其权益无从保障。也不存在销售误导、欺骗客户的行为。柳女士的保险合同等相关资料、风险提示均为本人填写，柳女士知悉风险。购买保险产品是真实意思表示，飞鸟保险公司与柳女士自愿达成合意办理退保手续，史女士未参与，未给飞鸟保险公司造成实际损失。故不同意飞鸟保险公司的诉请。 法院经审理后认为，案涉合同约定若史女士在保险营销活动中，违反飞鸟保险公司相关制度、超越代理权限、被客户投诉、被监管部门调查或处罚、涉嫌刑事案件被限制人身自由的，如佣金已发放，史女士应向飞鸟保险公司退还。史女士被客户柳女士投诉，属于上述约定应当退还佣金的情形之一。 关于飞鸟保险公司主张史女士对客户承诺五年到期可以取出本息，因仅有客户投诉，缺乏其他证据支撑，故不予采信。关于飞鸟保险公司主张史女士向客户赠送加油卡，不仅有客户投诉，还有客户提供的加油卡为证，以及通过调查，可以认定该加油卡的客户姓名、证件号码等均为史女士的信息，办卡日期与史女士向客户送达保险合同的日期系同一天，足以证明史女士实施了向客户赠送加油卡的行为。 《委托代理合同》约定史女士不得给予或者承诺给予投保人保险合同规定以外的其他利益，公司的其他规章制度亦有明确规定，但史女士在保险销售过程中存在给予投保人其他利益的行为，已构成违约，应承担违约责任。飞鸟保险公司向客户退还主险保费99999元，系飞鸟保险公司在客户已投诉的情况下，基于史女士的违规行为而采取的解决方案，协商退还金额亦属合理。法院最终作出上述判决。 宣判后，史女士提出上诉，二审维持原判，该判决现已生效。 法官提醒： 近年来，随着保险市场的发展，保险产品也逐渐多样化、多功能化，很多消费者会选择通过保险代理人的介绍购买心仪的保险产品，而保险代理人数量的扩大，也出现了部分从业人员素质参差不齐，且保险公司亦缺少培训及提醒等情况，致使保险代理人给保险公司造成损失的情况频频发生。 一、保险代理人规范执业，才能防范风险避免损失 保险代理人与保险公司系民事代理关系，虽不受保险公司劳动合同制约，但其与保险公司形成的委托关系亦有相应合同条款及行业规范的约束。以本案为例，双方《委托代理合同》明确约定如发生客户投诉，则应退还佣金并赔偿损失。 多数日常生活中，当投保人购买保险产品时，保险公司业务人员或保险代理人为赚取佣金会附加丰厚赠品吸引投保人购买保单，或凭借自身专业性在介绍保险产品时强调预期收益，弱化产品风险。殊不知，这不仅可能断送保险代理人的职业生涯，也会给保险公司及投保人带来相应损失。本案中，史女士虽不认可其存在销售误导及给予其他利益的行为，但其在接受委托前签订了《保险销售从业人员诚信展业承诺书》等文件，对给付保险合同外利益的后果属于明知，故在客户投诉并且史女士赠送加油卡证据链完整的情况下，史女士已明显违约，对保险公司退保损失应承担赔偿责任。 二、保险公司加强培训，才能使保险代理人行业更加规范 保险代理人是保险公司为销售产品时委托的业务人员，其在从业过程中，为避免产生违法违规的行为，保险公司可能会与保险代理人签订承诺书、确认书等文件，提醒保险代理人规范执业。但保险公司作为保险人，在委托保险代理人销售保险产品时应当不仅限于执业规范文件的机械签署，还应对其进行岗前及定期培训等工作，使其明确知晓违规违法执业的法律后果，以生动案例做警示，杜绝其在介绍保险产品和签署保单时抱有侥幸心理，发生为赚取佣金而误导销售或承诺合同外利益等行为。而在产生客户投诉后，亦应将处理结果告知保险代理人，一方面可以作为保险代理人后续执业的警醒和提示，另一方面也可以保障保险代理人申辩的权利。 三、投保人理性签约，才能为自身权益提供保险保障 市面上的保险产品五花八门，保险代理人承诺的赠品又极具诱惑，如果投保人盲目签单，即使可以退保亦会产生或多或少的损失，更甚者未审查保险公司资质被欺骗投保，损失惨重。在此，法官温情提醒投保人购买保险产品时仔细挑选，选择保险代理人及保险公司时货比三家，在出现问题后通过正规途径救济，及时维护自身合法权益。

11月16日7时许，山西吕梁市永聚煤矿一办公楼发生火灾，造成26人遇难，38人受伤。据《金融时报》记者了解，国家金融监督管理总局山西监管局收到相关信息后，迅速组织召开专题会议，启动应急处置工作流程，成立“一把手”负责的保险行业救灾理赔服务专班，有序开展相关应对工作。多家保险公司迅速响应，推出多项举措积极应对。经排查，中煤财险于2023年9月22日承保山西省吕梁市永聚煤业有限公司安全生产责任险，目前已预付赔款1000万元。 中煤保险官微发布信息显示，事故发生后，该公司第一时间成立应急工作组，启动应急预案，赶赴现场积极妥善处理后续工作。按照应赔尽赔、应赔快赔、绝不惜赔、绝不拖赔的原则，及时筹措资金，已于11月17日10时为永聚煤业预付赔款1000万元。 中煤保险表示，将持续履行保险保障职能，发挥经济减震器和社会稳定器作用，做实做细高危行业领域风险减量服务工作，切实维护人民群众生命财产安全和社会大局稳定。 中国人保(5.280, 0.05, 0.96%)集团党委高度重视，人保财险紧急启动重大理赔应急预案，快速成立应急工作领导小组，指导属地分公司启动应急处置各项工作。一是积极主动排查承保情况，多渠道获取事故相关人员信息。二是开辟理赔绿色通道，简化理赔流程。三是提供“7*24”保险理赔相关咨询服务。 人保财险表示，将进一步调动理赔服务资源，切实履行公司企业责任，为维护人民群众生命财产安全和社会大局稳定发挥积极作用。 中国人寿(31.360, -0.21, -0.67%)集团党委高度重视，第一时间启动重大突发事件应急预案，成立应急工作小组，组织寿险、财险当地分支机构立即赶赴现场主动排查出险情况，全力做好理赔服务工作。中国人寿寿险公司推出六项服务举措，包括主动寻找客户；多渠道、全天候受理报案；免交纸质理赔申请资料；优化特殊案件证明材料；取消定点医院限制；提供上门服务。中国人寿财险公司推出24小时受理报案服务、简化理赔手续资料、免保单理赔服务、提供预付赔款服务、协助善后救援服务等八项服务举措。 中国人寿表示，将持续关注政府信息发布及相关报案信息，全力做好应急处置，积极配合当地做好救援理赔等后续工作。 平安人寿启动重大突发事故应急预案，总分公司成立应急处理小组，第一时间应对本次事故。平安人寿山西分公司快速响应，主动排查人员信息，目前暂未发现公司客户出险。针对此次事故，平安人寿推出6项服务举措，第一时间启动绿色通道，并表示如发现公司客户出险，第一时间为客户及家属提供温暖便捷的服务。 太平人寿山西分公司总经理室高度重视，成立应急领导小组，第一时间启动重大突发事件应急预案，紧急安排调查人员积极进行相关信息核实，通知业务队伍做好客户筛查。同时理赔人员启动理赔应急处理机制，开通绿色理赔通道。 太平人寿山西分公司表示，将密切关注事故发展情况，并持续关注政府信息发布及相关报案信息，多渠道积极进行排查，全力做好应急处置。 泰康人寿山西分公司第一时间启动重大突发事件应急预案，成立由公司领导牵头组成的应急响应领导组积极开展本次事故的应急处理，建立总、分、支三级联动工作小组，立即安排调查人多渠道开展人员伤亡信息排查；同时紧急启动应急理赔服务举措。 国家金融监督管理总局山西监管局主要负责同志表示，将持续跟进该事件处置进展情况，指导承保机构做好身份信息确认、遇难家属安抚、保险赔付服务等工作，有针对性地开展安全生产宣传等保险风险减量服务，持续强化值班值守及安全生产。

首只保险公司永续债成功问市。 民营出身的泰康人寿系首家获批发行永续债的保险公司，获批额度200亿元。11月7日，首期发行50亿元，主体和债券评级均为AAA级，票面利率为3.7%。这一利率，仅比前不久相关国有大行的永续债高出30BP（基点）左右。对此，有市场人士感慨，“利率很低了，他们一定很努力，应该下了不少功夫。” 获批200亿首发50亿 9月8日，泰康人寿获得国家金融监督管理总局批文，获批发行额度200亿元的永续债；9月27日，泰康人寿永续债获得中国人民银行同意发行。此前的2022年8月，泰康人寿股东已批准公司发行不超200亿元的永续债。 在永续债的发行节奏上，泰康人寿选择了分期发行，首期发行50亿元，主体和债项信用评级均为AAA级。首期发行结果为票面利率3.7%，发行期限5+N，缴款日为11月9日，上市日为11月10日。 对于发行永续债的目的，泰康人寿称，募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于补充核心二级资本，提高偿付能力，为业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。 值得提及的是，2022年偿二代二期规则开始实施，这对于寿险公司核心资本的认定更趋严苛，导致一些大型寿险公司的核心偿付能力充足率出现“腰斩”。2021年末，泰康人寿核心偿付能力充足率为258.79%，2022年末则降至105.74%。核心偿付能力充足率的最低监管要求是50%，而要具备开展各项创新业务条件的话，这一数据至少要保证在75%以上。因此，大型寿险公司也有了补充核心资本的需求。 对保险公司来说，永续债是一个新增的资本补充工具。2022年8月，中国人民银行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，允许符合条件的保险公司发行无固定期限资本债券，即永续债。根据规定，保险公司可通过发行永续债补充核心二级资本，永续债余额不得超过核心资本的30%。 永续债以核心资本补充为主要目的，在清偿顺序上比较靠后。永续债本金和利息的清偿顺序在保险公司保单责任、其他普通负债和附属资本工具之后，先于保险公司的核心一级资本工具。保险公司无法如约支付本息时，债券持有人无权向人民法院申请对其实施破产。 同时，永续债期限为5+N，无到期日，因此若保险公司不赎回，则存在一直展期的可能。此外，永续债的利息支付也不保证。根据上述《通知》，保险公司发行的永续债，赎回后偿付能力充足率不达标的，不能赎回；支付利息后偿付能力充足率不达标的，当期利息支付义务应当取消。 在完成本期50亿元规模的永续债发行后，泰康人寿的资产负债率下降至94.45%，偿付能力充足率得到提高。其中，核心偿付能力充足率由发行前的103.29%，上升为发行后的111.77%，提高了8.48个百分点；综合偿付能力充足率由发行前的204.83%，提高到发行后的213.31%，同样上升了8.48个百分点。 发行利率3.7% 泰康人寿对外公布的信息显示，首期50亿元永续债的全场认购倍数为2.56倍。接受证券时报记者采访的业界人士认为，这一认购倍数“中规中矩”，因为从债券发行方式看，认购倍数并不反映债券抢手与否的实际情况，所以这一指标也并不十分重要。债券发行得好不好，其中的一个关键是看发行利率，即发行人融资成本的高低。 以永续债来说，上述3.7%的最终发行利率，其实也不算高。 证券时报记者据Wind统计的数据显示，9月下旬、10月中旬，建设银行(6.390, 0.01, 0.16%)、邮储银行(4.510, 0.01, 0.22%)各300亿元永续债的发行利率分别为3.37%、3.42%，这意味着泰康人寿首期永续债的发行利率仅比这组数据高出约30BP。 与其他银行永续债相比，11月15日发行的23杭州联合农商永续债01、10月26日发行的23徽商银行永续债01，利率均为3.8%，比泰康永续债高10BP。实际上，相近时期发行永续债的地方银行，发债利率多在4.5%以上。 尽管首期只发行50亿元，但在发行之前，泰康人寿和相关发行服务团队进行了密集路演。有了解情况的业界人士称，“他们发得比较难”；也有熟悉债券市场的投资经理认为，泰康人寿可能是希望发行利率足够低，“如果不计发行价格，应该是容易发的。” 泰康人寿首期永续债的承销阵容堪称豪华，牵头主承销商、簿记管理人为中信建投(26.200, -0.13, -0.49%)证券，另一牵头主承销商为中金公司(42.670, -1.28, -2.91%)，联席主承销商包括中信证券(22.340, -0.18, -0.80%)、中国银行(3.970, 0.02, 0.51%)、招商银行(30.570, 0.24, 0.79%)、招商证券(14.300, -0.02, -0.14%)。 发行资料显示，泰康人寿2022年实现原保费收入1660亿元，市场占有率为5.17%，排名行业第四；2023年1~6月原保费收入1161亿元，市场占有率为4.99%。 首只发行难在哪？ 证券时报记者从多位业界人士处了解到，之所以在一定程度上认为本次泰康人寿永续债发行得并不容易，除了存在发行利率不算高、吸引力不足的因素，还有诸多细节问题困扰着投资机构。比如，永续债的权益资产分类属性、资本占用、占用同业债券投资额度以及流动性等。 “实际上，现在投永续债已经不太多了。”某大型保险资管机构的一位固收投资经理表示，一方面，永续债这个品种的性价比下滑了不少，相同资质的债券收益率只高出几十个BP；另一方面，不少保险公司内部把永续债认定为权益类资产，对其尽量不增加，往往是有到期债券额度空出来之后再投。 保险公司是买债大户之一，但对保险永续债却“难以下手”。一位保险公司首席投资官解释，这可能有两个关键因素：一是永续债的资本占用较高，而目前不少保险公司偿付能力吃紧；二是保险买同业的债券，不能超过公司自身净资产的20%，而近年公司净资产在缩水。 按照规定，保险公司持有其他保险公司的资本补充债券和符合保险监管部门要求的次级定期债务的余额，不得超过本公司净资产的20%，并按保险监管部门的有关规定计提最低资本。 而在资本占用方面，据证券时报记者了解，按偿二代二期规则，保险永续债的资本因子一般为0.15，比普通债券乃至非标债权资产的因子都要高出不少。例如，AAA级的3年期信用债，计量最低资本的基础因子不到0.05，即使是AAA级的债权计划和信托计划，基础因子也不到0.1。 此外，在各类永续债中，保险公司永续债初期还有流动性较差的问题。有业界人士介绍，从投资习惯看，永续债分成非金融企业永续债和金融企业永续债，其中非金融永续债的流动性属于中等，金融企业永续债中银行永续债流动性最好，其次是券商永续债，保险永续债因为此前没有，所以流动性最差。 “以前没投资过保险永续债，所以部分投资人可能涉及内部流程风控的品种准入问题，导致投资热情差一些。”上述投资经理说。 也有业内人士称，尽管首只保险公司永续债来得并不那么容易，但大型保险公司发行永续债也有优势。例如，可以综合运用体系内的资源与其他机构进行业务层面的合作，从而弥补永续债相对的吸引力不足。 由于是首只保险公司永续债，因此投资机构需要对泰康永续债的相关细节进行更清晰的了解，导致泰康永续债的发行路演增添了不少的“科普”内容。从这个角度看，泰康永续债也为后续保险公司发行永续债做好了探路、铺路的工作。据了解，目前还有其他大型寿险公司有意向申请发行永续债。

近期，各保险公司陆续公布2023年第三季度偿付能力报告，披露各自偿付能力状况。其中，许多公司披露了重大人事变动。 在宏观经济面临压力，行业监管收紧，市场加速洗牌，产寿险公司均面临巨大挑战的大背景下，险企重大人事变动与其经营状况一样引人瞩目—— 人身险市场，在经历了上半年保费业绩的狂飙猛进后，三季度中，多数险企的保费收入出现明显回落，投资端与利润端的表现不如人意。尤其是在银保渠道费用大幅缩水、主力产品处于换挡空白期的形势下，走什么样的增长路径是无法回避的问题。 财险市场的境况也不遑多让，在经历去年保费与利润双涨的高光后，今年多数险企赔付率增加，承保利润下滑。各家公司关乎发展的难题同样不少，尤其是车险能否抓住新能源的机遇，非车如何实现破局。 或许，换人换思路，是必然的选择。 据《今日保》统计，今年三季度，行业共有30多家公司经历了董事长及总裁级别的将帅变阵，集团公司、人身险公司与财产险公司都有涉及，其中不乏行业重要头部险企，当然，更多的是中小型险企。 尽管，重大人事调整，特别是头部央企的重大人事调整，从来不是仅仅因为短期的经营状况，但是，透过人事调整的窗口，依然可以一窥不同险企的经营策略与方向的变化，直观感受转型阵痛之下，整个保险市场的脉搏律动。 1 -Insurance Today- 国寿股份新帅就位，明确两大战略 2023年8月，国寿股份原总精算师利明光获委任国寿股份总裁，接替调任人保集团总裁一职的赵鹏。作为一名国寿“老将”， 利明光在国寿系统工作近27年，曾长期从事产品精算工作，担任国寿股份总精算师职位达11年，担任副总裁将近9年。 起用专业型人才，或许正是这家寿险头雁继续深化转型的方式之一。 在最新举办的2023年开放日活动中，新帅就位后的国寿股份明确提出下一阶段两大战略，即围绕“保险+养老”业务生态布局和个险营销体系改革发力，转型决心与进程明显提速。 在“保险+养老”生态建设方面，国寿股份明确了“一主多辅”的养老发展战略模式，在充分调研、考察我国人民养老特点的基础上，确定以“城心”机构养老为主，“城郊”机构养老、居家养老和社区养老共同推进的“保险+养老”发展模式。 此外，叠加“吃、住、医、护、乐、学、游”七位一体的一站式养老服务下丰富、专业、安全的养老、医疗、康复设施及资源，以及多元养老保险产品和便捷的服务送达体系，国寿股份正在逐步实现在服务供给侧的高质量扩张，展现出“强供给”的局面。 国寿股份计划，到“十四五”末在全国约30个城市形成养老服务供给能力；远期，将根据市场和客户需求变化滚动式调整养老项目城市规划布局。而在“强供给”目标达到后，国寿股份将聚焦“优生态”，打造资负联动、优质高效的养老服务管理体系，真正形成“产品、服务、支付”的闭环。 在个险营销体系改革方面，国寿股份明确了“现有队伍专业升级”与“新型营销模式布局”两大重点改革方向，以及“建设‘产品+服务’生态”和“科技精准赋能” 两大保障策略支撑，全面向专业化、职业化、综合化“三化”队伍转型升级。 沿袭改革思路，国寿股份推出了极为清晰的新营销基本法，包括八个特点：提高了准入门槛，以年度考核为周期；促进了专业分工；取消了新人津贴，提升了绩优奖励；简化了层级；配置了长期利益；聚焦目标联动；牵引过程管理；整合了管理成本。 根据改革展望，国寿股份希望能在2025年正式进入扩面阶段，其中在新型营销布局上，以3-5个样板工程带动扩面；而在存量队伍上，则期望个险新单产能较2022年增长30%。 新帅就位后，国寿股份以极大的决心与魄力，推动这份战略上非常明确而战术上又极其详细的改革逐步落地，这对于以稳健为主基调的央企而言，可谓“大手笔”，充分显示了国寿股份作为寿险“一哥”捍卫自身行业地位的强大动能。 并且，这项战略不仅决定着其数十年内的发展方向，也或将是引领行业走势的风向标。 2 -Insurance Today- 人保平安新华换帅 战略抉择或有新期待 利明光的前任赵鹏于7月初调任人保集团总裁，与提前两天就任的中国人保(5.260, 0.03, 0.57%)董事长王廷科正式形成“王赵配”组合，标志着自今年2月以来中国人保高层的震荡尘埃落定。 与国寿股份作为寿险“一哥”的地位相当，人保财险稳居财险“一哥”，其庞大的体量形成绝对行业优势。但相对而言，旗下起步较晚、经营底蕴薄弱的人身险板块是其“短板”，也是中国人保战略布局的重点。 自2015年起，人保寿险便向着“大个险”转型，2019年正式启动“大个险”战略“磐石计划”，聚焦于个险渠道销售能力建设和基础建设，推出新版基本法，优化经营逻辑和商业模式，并最新推出康养生态建设与被称为“IWP”的精英代理人计划。 现如今，在寿险行业有数十年积累的赵鹏的到来，将为中国人保加速寿险转型又添一大助力。 无独有偶，集团公司层面发生重大人事调整的还有平安。 中国平安(42.900, 0.24, 0.56%)在三季度经历了年内第二位联席CEO的离任，继4月姚波辞任联席CEO后，9月27日，联席CEO、常务副总经理陈心颖也因个人及家庭原因离职，接替她的是入职平安仅仅4年的集团首席人力资源执行官郭晓涛，其将负责主导平安“医疗养老”战略及科技业务相关战略，同时分管保险事业群及相关成员公司。 而这仅是此轮中国平安高管“变阵”的其中一环。7月，中国平安首席运营官付欣获聘集团副总经理。9月，平安产险董事长孙建平接替郭晓涛出任集团首席人力资源执行官，汽车之家董事长兼首席执行官龙泉补位平安产险董事长，其任职资格已于11月13日获得核准。同在11 月 2 日，金融壹账通执行董事及联席总经理陈蓉辞任，沈崇锋接棒任执行董事、董事长兼首席执行官。 这种人事上的更迭，彰显着近年来中国平安在用人方面的新思路，李源祥、任汇川、陆敏、姚波等一大批老将相继离任而去，而一批相对年轻、普遍有外资咨询公司背景的人才被起用。郭晓涛就是其中典型，其在加入中国平安前曾任波士顿咨询合伙人兼董事总经理、韦莱韬悦资本市场业务全球联席CEO等职。 如今，继续推进平安寿险改革的担子正式交给了郭晓涛，但如果放大到中国平安整体的“综合金融+医疗养老”战略来看，真正的领军人物依然非马明哲莫属，只要这位掌舵人仍在任，可以料想中国平安的战略将不会发生重大变化。 另一家头部险企新华保险(32.320, 0.09, 0.28%)，也在三季度迎来新的董事长杨玉成——原申万宏源(4.570, -0.05, -1.08%)集团和申万宏源证券党委副书记、申万宏源证券总经理。从履历来看，杨玉成长期从事金融业，无保险行业工作经历。 作为一度超越泰康、太保，名列全国第三的人身险公司，新华保险曾经历过一段“高光时刻”，但近年来业绩大幅滑落，在一众头部险企中的排位每况愈下。在其他头部险企纷纷把康养生态作为第二增长曲线而加速推进的当下，新华保险表现犹疑——虽然是业内较早提出康养布局的险企之一，却迟迟没有将之大面积落地。 杨玉成就任后所面临的最大难题，或许就是推动新华保险跟紧其他头部险企的步伐，保持“不掉队”。 在首次公开亮相的“九十双飞”启动会上，杨玉成也明确了“建设一家更加专业化、市场化、现代化、国际化的世界一流寿险公司”的大方向，并提出“做实做好排兵布阵，优化区域发展布局；做大做强人才队伍，推动专业队伍建设布局；扛稳扛牢服务国之大者责任”等要求，言明新华要有“等不起，歇不得”的紧迫感。 3 -Insurance Today- 中小险企换帅密集 或期待“毕其功于一役” 相较于头部险企，三季度中小型险企的人事调整更加频繁，其中既有阳光人寿、百年人寿、紫金财险、合众财险等具备相当体量与规模的中型险企，也有建信人寿、中银保险、中英人寿等银行系、外资、合资险企，还包括国富人寿、复星联合、富邦财险等规模较小的保险公司。 综合来看，中型险企、银行系险企、合资与外资险企的人事调整或出于战略上的考量，或由于高管任期届满，而多数规模较小险企高频的换帅，则更是应对市场不确定性加剧的无奈之举。 9月，阳光人寿总经理王润东因个人原因辞任，并于两个多月后履新镁信健康总裁。阳光人寿总经理一职由加入阳光已有14年之久的李所义接任。 代理人出身、并曾任太保寿险副总经理的王润东有着丰富的个险经营管理履历，在担任阳光人寿总经理期间，阳光人寿的银保业务取得了突飞猛进的发展，渠道价值贡献持续高速成长。并且这一时期阳光人寿也陆续开展了“登峰”、“云帆”、“鸿图”、“楼兰”及“未来总裁计划”等多项高质量发展项目。还跟随阳光保险集团的战略，启动了面向客户家庭全生命周期的“纵横伙伴计划”，在销售渠道强调多元化协同发展，并随着集团公司的成功上市，阳光人寿也成为近年来业内罕见较为“高调”的险企。 而此次由熟悉阳光的“老将”李所义担任总经理，也被认为有助于阳光人寿持续推动战略执行，减少人事变动磨合期。根据阳光保险披露，2023年将持续推进“纵横计划”与“伙伴行动”，构建客户驱动型发展模式，不断提升客户经营能力，并在寿险领域进一步夯实销售渠道多元化协同发展的经营模式，提升新业务价值。 […]

界面新闻记者获悉，近日，原恒安标准人寿副总裁凌立波已于近日加盟横琴人寿，拟出任总裁一职，相关任职资格获批后，其将成为横琴人寿第四任总裁。 恒安标准人寿三季度偿付能力报告显示，凌立波今年44岁，自2020年10月起出任公司副总经理，兼任公司首席营销官（银保、团险、多元行销），历任公司总经理助理、多元行销渠道总经理、战略部总经理、精算与战略部总经理、财务部联席总经理、个险渠道副总经理等职务。 资料显示，恒安标准人寿成立于2003年12月，总部设在天津。股东双方为天津市泰达国际控股（集团）有限公司和英国安本集团。截至2022年底，公司注册资本已逾40.46亿元人民币，双方股东各出资50%。 今年5月底，横琴人寿总经理黄志伟离职，该公司董事会指定副总经理崔望岭为公司临时负责人。随后，黄志伟出任招商局仁和人寿保险股份有限公司党委书记。 6月21日，招商局仁和人寿披露称，聘任黄志伟为公司总经理；在黄志伟获得总经理任职资格前，指定黄志伟为公司临时负责人，代行总经理职权，相关职务变更自完成监管部门审批流程且经公司任命之日起生效。 黄志伟出生于1975年9月，曾长期任职于中国人寿(31.320, -0.25, -0.79%)，历任中国人寿市场拓展部总助（主持工作），人力资源部副总经理、党委组织部副部长，业务管理部总经理，深圳分公司党委书记、总经理等职务。 离开中国人寿后，黄志伟曾出任柏霖金融控股公司副总裁、资产管理公司董事，并短暂担任新光海航人寿临时负责人、拟任总经理。 2018年12月，黄志伟加入横琴人寿，任联席总裁，负责整合内外部资源，推进创新业务和创业项目孵化、业务发展和渠道拓展、科技和运营管理以及产品创新等工作。 横琴人寿成立于2016年，是横琴粤澳深度合作区首家全国性法人寿险企业。2022年6月，横琴人寿完成了成立以来的首轮增资，新增注册资本3.845亿元，由股东珠海铧创投资管理有限公司单一认缴。 增资完成后，珠海铧创投资也由此成为横琴人寿第一大股东，持股比例32.90%，其余4家未参与增资的股东，持股比例均稀释至16.775%。珠海铧创投资是华发集团旗下全资子公司。 最新的偿付能力报告显示，今年前三季度，横琴人寿保险业务收入75.5亿元，净利润-3.17亿元。截至三季度末，该公司核心偿付能力充足率129.1%，综合偿付能力充足率163.7%。

险资正在密集减持地产股。 继中国平安(42.890, 0.23, 0.54%)发布澄清公告，称并未持有碧桂园的股份后，11月13日，保利发展(10.760, -0.08, -0.74%)也遭泰康人寿减持总股本的0.74%，持股比例降至6.31%。另据东方财富(15.240, -0.06, -0.39%)统计，今年三季度，险资还减持了万科A(11.580, -0.04, -0.34%)、招商蛇口(10.650, -0.15, -1.39%)等地产股。若拉长时间线来看，泰康人寿还曾割肉清仓阳光城。 对外经济贸易大学保险学院教授王国军在接受《华夏时报》记者采访时表示，尽管地产业处于低谷期，一些大的地产公司风险较大，保险公司开始减持地产股。但保险业与地产业有着天然的联系，保险公司是不会远离地产股权市场和地产市场的，特别是保险养老社区业务的成功，激励保险公司在一线城市拿地做养老地产。 撤离地产股 曾几何时，房地产业是中国“最赚钱”的行业，很多险企都通过各类途径布局房地产业，以博取高收益。甚至一些险企因与房地产业之间的密切资金往来，被业界称为隐性房地产巨头。 政策方面，2010年原保监会印发的《保险资金投资不动产暂行办法》要求，保险公司投资不动产应达到“上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%，投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%，且上一会计年度盈利方面净资产不低于1亿元”。 而在2012年，原保监会又下发《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，不再执行上一会计年度盈利的规定；偿付能力充足率的基本要求调整为上季度末偿付能力充足率不低于120%。 政策的放宽为险资投资地产行业开辟了康庄大道。据克而瑞数据显示，在2015年险资投资地产股的巅峰时期，24家险资总共在A股买入了54只地产股（括二级市场交易和认购定向增发包）并跻身十大股东，合计69次。 然而，楼市环境风云突变。相对于在房地产业快速发展阶段险资的踊跃入局，近些年来险资不断撤离地产股。 仅在2021年，就有平安人寿、泰康人寿、中国人寿(31.320, -0.25, -0.79%)、大家人寿、富德生命人寿等多家险企对手中的地产板块股票进行不同程度地减持，其中不乏金地、碧桂园、招商蛇口等龙头房地产企业。 即使是在房地产利好消息不断的2022年，险资逃离地产股的步伐仍然没有停止，其中就有泰康人寿“割肉”清仓阳光城、大家人寿减持金地、前海人寿减持华侨城A(3.640, -0.02, -0.55%)、平安人寿减持旭辉等。 11月13日，保利发展发布股东集中竞价减持股份结果公告，泰康人寿减持总股本的0.74%，持股比例降至6.31%。在此之前的11月8日，中国平安发布澄清公告，称截至目前并未持有碧桂园的股份，而今年6月末，中国平安还在碧桂园股东名单之列，持股比例5.04%。 易居研究院研究总监严跃进在接受《华夏时报》记者采访时表示，结合中国平安清仓碧桂园，以及泰康人寿与阳光城之间的矛盾来看，险资和地产企业的投资关系已经发生了明显变化。当前地产股波动性较大，地产企业经营又面临压力，地产项目资产面临缩水的可能，这些都会使得险资略谨慎。 在首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中看来，险资减持房地产股票的原因可能是多方面的。比如，根据当初的投资计划的投资期限或者收益水平目标已经达到，因此减持；保险公司由于自身的资金需求而减持变现股票；保险公司不看好继续持有相关房企股票的投资回报。 加码不动产 虽然险资近几年一直在减持地产股，但在王国军看来，保险业与地产业有着天然的联系，保险公司不会远离地产股权市场和地产市场，特别是保险养老社区业务的成功，激励保险公司在一线城市拿地做养老地产。 此言不虚，近两年，险资在房地产行业的投资方式发生了明显变化，相对于过去在二级市场的频繁扫货，现在的险资对大宗不动产交易表现出极大热情。从投资类型拉看，险资在不动产领域的布局主要以商业酒店、产业园区、仓储物流、办公楼等物业为主。 举例而言，今年9月28日，中邮人寿以42.46亿元接手大悦城(3.270, 0.03, 0.93%)位于北京的中粮置地广场；同日，中国人寿以39.1亿元接盘了世茂抛售的珠海巨无霸综合体项目。9月底，大家保险收购上海万达广场置业有限公司的股权，而在此之前，大家保险还接手了万达商管旗下的上海松江万达广场、江门台山万达广场和青海西宁万达广场3个项目。 今年年初，中国平安旗下平安人寿披露对上海来福士广场等六个商业办公不动产项目的投资；友邦人寿以出资51.81亿元投资上海市虹口区北外滩89街坊项目等行为引起外界高度关注后，今年下半年，平安、太保等险企又开始加大对一线城市不动产领域的投资。今年以来，以上述险企为代表所披露的大额不动产投资涉及近20个项目或地块，远超去年同期。 一位保险公司投资负责人告诉《华夏时报》记者：“一方面，不动产类的资产是为数不多的可以长期匹配长久期负债的，而且预期收益率可能高于同样长久期的国债，因为这两年国债利率在下降。另一方面，保险公司过去都是把钱借给地产公司或者地方城投，但随着这两类资产风险的陆续暴露，一部分险企也开始反思，与其把钱借给别人，不如自己把优质不动产买过来。” “虽然部分险企投资房地产业失利，短期进行了减持，但考虑到房地产业和险资的属性较匹配，再加上险企构建生态的需要，未来一些险企还是会对房地产业进行投入。”清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究总监朱俊生曾向《华夏时报》记者指出，因为它符合需求也有其合理性，从险企构建自身生态的角度来看，保险业越来越强调保险+服务，在养老服务方面，房地产有天然优势，险企搭建康养生态的背后，也涉及了对房地产业的投资。