前  言       2023年初，国务院国资委召开中央企业负责人会议和地方国资负责人会议，明确新时代新征程要做好国资国企工作，继2022年国企改革三年行动高质量收官后，谋划实施新一轮国企改革深化提升行动。本文结合目前国有企业投融资的实际需求与困境，就国有企业投融资途径、举措提出一些思考。 政策文件及形势解读 01 政策及规划文件       国有企业改革是中国近年来的重点工作之一，1997年5月发布《中华人民共和国国有企业法》后，国有企业改革逐渐深入，包括一系列相关政策和文件相继出台，为国有企业改革提供了法律保障，指导国有企业开展改革工作。在投融资举措方面，相关的政策文件如下： 1）《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发〔2015〕63号）提出，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，通过开展投资融资、产业培育和资本整合等，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构。 2）《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》（国资发财评规〔2021〕18号）指出，加强对企业隐性债务的管控，严控资产出表、表外融资等行为，指导企业合理使用权益类融资工具，对永续债券、永续保险、永续信托等权益类永续债和并表基金产品余额占净资产的比例进行限制，严格对外担保管理。 从国家“十四五”规划来看，也提出了融资创新的需求。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，深化国有资本投资、运营公司改革，科学合理界定政府及国资监管机构，国有资本投资、运营公司和所持股企业的权利边界。 综上，投融资模式的多元化创新发展是实现国有企业持续经营和长期发展的必然需求。 02 融资方面的主要困难 （1）融资方式单一，资金筹集受限 目前国有企业融资主要通过向金融机构获取资金或者发行股票、债权等方式公开融资，对外部融资依赖甚高，尤其是对银行的依赖程度不断增加，使得企业的资金来源渠道受限，阻碍企业发展。 （2）融资成本大，发展动力不足 由于目前国有企业融资以银行贷款为主，银行申请及放贷过程缓慢使得企业承担了较大的风险，增加了国有企业的融资成本。同时为了拉动项目建设，企业的资金需求量仍在不断扩大，为资金运作带来巨大压力，造成企业发展动力不足。 （3）融资政策支持较少，融资活动难以开展 当前国家通过政策优惠和制度支撑，提升中小企业活力，为其带来了发展机遇，增加了国有企业的市场竞争压力。国家对帮助国有企业构建完善、多元化的融资渠道和体系关注相对较少，使得国有企业经济活动难以有序开展。 03 投融资举措的方向       我国国有企业改革在投融资领域的主要方向包括推进市场化改革和多元化融资，以便更好地满足企业的资金需求，提高竞争力。项目实践作为重要一环，要树立“投融资新理念”，投融资应更加注重市场化和专业化。一方面，要依靠市场化机制调动社会资本投入，优化项目管理和实现规模效益；另一方面，要引入专业机构进行投融资咨询和评估工作，提高投资效率和风险控制水平；此外，还要加速建立国有资金与社会资本混合投资机制，促进资本市场的健康发展。 总的来说，未来的投资建设需要借助市场优势，通过市场化和专业化的创新举措，更好地支撑项目建设。 非传统融资方式的特点及形式 01 优点突出，需控制风险       在国企改革与开拓任务并重的形势下，从企业自身角度出发，通过非传统融资方式（不并入国有企业资产负债表）募集资金，对企业的经营状况、财务状况、现金流产生正向作用，而又不体现在财务报表中。与传统的银行贷款相比，非传统融资方式具有更高的灵活性，有助于缓解当下周转需求高、负债情况不佳企业的困境，主要表现在：       一是使得财报数据亮眼，优化了财务报表，使得市场投资者对公司的认可度大大提升；       二是使得企业在信用评级时突显优势，提升评价机构及金融机构对企业的偿债能力观感，增强表内融资的能力，降低融资成本；       三是扩大经营成果，融资不体现在企业的资产负债表里面，但是经营的成果却体现在损益表中，使得出企业资产收益率等数据更出色。 综上，通过非传统融资使得销售额、经营性现金流得到了正向累加，但是负债率却没有明显增加，企业综合评价大大提升。当然，非传统融资涉及一定风险，因此需要加强监管。 02 融资途径多样化   […]

为进一步深化基础设施投融资体制改革，切实激发民间投资活力，国务院办公厅近日转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（以下简称《意见》），对政府和社会资本合作新机制（以下简称“新机制”）提出具体要求。 政府和社会资本合作（PPP）模式在我国实施以来，一定程度上起到了改善公共服务、拉动有效投资的作用，但在实践中也存在一些亟待解决的课题。新机制会带来哪些新变化？记者采访获知，新机制与以往PPP政策的差异主要有三方面：聚焦使用者付费项目，优先选择民营企业参与，全部采取特许经营模式。 聚焦使用者付费项目 能形成稳定的现金流预期，从源头上防范新增地方隐性债务 根据《意见》，PPP项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用PPP模式额外新增地方财政未来支出责任。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，从国际经验看，PPP主要分为基于使用者付费的特许经营、基于公共部门（政府）付费的私人融资计划两种模式。此前，部分以政府付费为主的PPP项目收益不足甚至缺乏收益来源，政府方向社会资本承诺固定回报或保障最低收益进行补足，提前锁定、固化政府未来支出责任。 国家发展改革委投资研究所融资室副主任李泽正表示，新机制强调“聚焦使用者付费项目”，要求项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，从源头上防范新增地方隐性债务。清华大学投融资政策研究中心助理研究员王盈盈认为，具有使用者付费基础的项目通常符合社会公众实际需求，能形成稳定的现金流预期，聚焦这些项目，有利于挤出可能过度超前建设或者相对滞后的项目。 《意见》提出，政府可在严防新增地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规定补贴运营、不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本。 “新机制并不完全排除政府投资支持和政府付费，但严格限制了政府支出条件。”中国国际工程咨询有限公司研究中心副主任徐成彬表示，按照新机制，政府投资支持主要是在项目建设期，可通过政府资本金注入或建设投资补助等形式实现，如果涉及政府资本金注入，应按照《政府投资条例》要求，纳入政府投资项目管理；政府付费是在项目运营期间，“按规定补贴运营”通常采用行业或区域规定的统一运营补贴标准，与项目是否采用PPP模式不直接相关，也不会因为采用PPP模式而新增政府支出责任。 　　 优先选择民营企业参与 坚持初衷、回归本源，将进一步调动民间资本参与项目积极性 业内专家表示，过去实施的PPP项目中，不少中央企业和地方国企作为社会资本角色参与，尽管发挥了积极作用，但对民间投资形成一定程度的挤出效应。《意见》提出，要坚持初衷、回归本源，最大程度鼓励民营企业参与PPP新建（含改扩建）项目。 “新机制明确了优先选择民营企业参与。”国家发展改革委投资司有关负责人表示，《意见》提出要最大程度鼓励民营企业参与PPP新建（含改扩建）项目，并根据不同项目公共属性强弱，将PPP新建（含改扩建）项目分为三类，同时制定了《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单（2023年版）》（以下简称《清单》）。 徐成彬表示，《清单》实行分类管理：一是市场化程度较高、公共属性较弱的项目，如垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目，应由民营企业独资或控股；二是关系国计民生、公共属性较强的项目，如城镇供水、供气、供热项目，民营企业股权占比原则上不低于35%；三是涉及国家安全、公共属性强的项目，如具有发电功能的大中型水利项目，应积极创造条件、支持民营企业参与。“三类项目的投资规模、公益属性、建设难度逐渐递进，民营股权参与比例总体趋减，但第二、三类项目并不排除有能力的民营企业独资或控股。”徐成彬说。 《意见》还明确，对《清单》所列领域以外的PPP项目，也可积极鼓励民营企业参与；外商投资企业参与PPP项目，按照外商投资管理有关要求并参照相关规定执行。国家发展改革委将及时收集、整理各方面对清单实施过程中的意见建议，并结合投资管理新形势新要求，对项目清单进行动态调整。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，新机制将特许经营期限延长至40年，投资规模大、回报周期长的项目还可以适当延长，明确通过加强管理、降低成本、提升效率、积极创新等获得的额外收益主要归特许经营者所有，均有助于提升民间资本参与项目积极性。 全部采取特许经营模式 风险可控、监管严密，将保证PPP项目规范发展阳光运行 《意见》提出，PPP应全部采取特许经营模式实施，并在合同中明确约定建设和运营期间的资产权属，清晰界定各方权责利关系。 受访专家认为，特许经营模式风险可控、监管严密、投资回报路径清晰，新机制提出PPP项目应全部采取特许经营模式实施，有利于形成更好的政策和市场环境，防止出现不规范的模式和潜在的风险。 为规范推进建设实施，《意见》从严格审核特许经营方案、公平选择特许经营者、规范签订特许经营协议、严格履行投资管理程序、做好项目建设实施管理等方面提出一系列措施。 “为公平选择特许经营者，新机制明确将项目运营方案、收费单价、特许经营期限等作为选择特许经营者的重要评定标准，并关注项目运营管理经验、专业运营能力、企业综合实力和信用评级状况。”徐成彬说，这些公开竞争条件不再像以往过于强调融资和施工能力，有利于优秀的民营企业脱颖而出。 根据《意见》，2023年2月PPP项目清理核查前未完成招标采购程序的以及后续新实施的PPP项目，均应按照新机制执行。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，地方各级政府要规范推进本级政府事权范围内的特许经营项目，依法依规明确特许经营项目实施机构，切实负起主体责任；社会资本方和咨询机构要全面准确理解新机制内涵，客观合理地从专业角度推动具体项目。 关于举办新机制新模式下PPP存量项目 疑难杂症处理实务专题培训班的通知 【课程背景】 2023年11月8日，《国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部<关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见>的通知》（国办函〔2023〕115号，简称《PPP新机制》）正式对外公开，这是我国政府和社会资本合作（PPP）发展史的重要里程碑。《PPP新机制》建立了以鼓励民间投资、发挥市场机制、遏制新增地方政府隐性债务为显著特征的特许经营新模式，重构了特许经营全周期管理的新流程，打通了新建、改扩建项目与存量资产盘活的壁垒，标志着PPP模式自2023年2月清理核查以来的再出发，开启高质量发展的新征程。 政府和社会资本合作（PPP）项目自2023年2月份全面“暂停”；2023年6月26日，审计署向全国人大常委会报告了《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》披露的PPP项目审计情况之后，16万亿已运营、已建设、已采购的PPP项目将何去何从？PPP项目有哪些转换路径？政府和社会资本合作（PPP）项目未来发展趋势是什么？PPP项目常见的问题有哪些？阶段性、持续性审计反馈问题将如何按期、合法合规完成整改任务？PPP项目绩效评价如何开展？备受地方政府、社会资本方、金融机构、第三方中介机构、科研院所及PPP从业人员的关注。 为助力存量PPP项目妥善处理各项疑难杂症，依法合规处理PPP存量项目，保障重点基础设施和公共服务领域民生工程的有效供给，防范新增隐性债务风险，确保财政可持续，经济平稳运行，北京中建政研信息咨询中心特举办新机制新模式下PPP存量项目疑难杂症处理实务专题培训班，现将有关事项通知如下： 【课程内容】 （一）《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》全面解读 1.PPP、特许经营和BOT的概念及其相互关系 2.特许经营项目周期管理流程 3.特许经营可行性评估大纲 4.特许经营方案编写注意事项 5.特许经营协议关键条款 （二）PPP与地方政府债务管理 1.当前PPP发展现状 2.如何准确理解财预〔2017〕50号文、财办金〔2017〕92号、财金〔2018〕54号、财金〔2019〕10号、财金〔2022〕119号文对PPP提出来的规范要求 3.地方政府债务管理要求 4.PPP与政府债务管理关联关系 5.PPP发展趋势 （三）PPP项目实操常见疑难杂症与解决策略 1.已完成一案两书、未采购，项目推进？ 2.已采购、未开工，如何应对？ 3.在建工程（项目超概、融资不到位、工程变更、建设成本的认定、股权转让及退出等） 如何确保不烂尾、不停摆？ 4.已运营项目（价格调整方式、股权转让及退出、项目公司管理、履约付费、绩效评价等）如何确保正常有效运营，发挥PPP项目资产的利用价值 （四）PPP项目转化路径 1.专项债券 2.一般债券 3.特许经营模式 4.投资人+EPC模式 […]

2016年7月，国务院颁发了《中共中央 国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发〔2016〕18号）。这是我国历史上第一份由党中央国务院印发实施的投融资体制改革文件，明确了投融资体制改革的顶层设计，深化了投融资体制改革，充分发挥投资对稳增长、调结构、惠民生的关键作用制定。 工程咨询是为投融资咨询的服务客体，也是为项目建设赋能的实施主体。工程咨询是遵循独立、公正、科学的原则，综合运用多学科知识、工程实践经验、现代科学和管理方法，在经济社会发展、境内外投资建设项目决策与实施活动中，为投资者和政府部门提供阶段性或全过程咨询和管理的智力服务。2017年9月，根据《意见》，国家发改委制定了《工程咨询行业管理办法》（国家发改委2017年9号令）。 投资是拉动经济增长的重要引擎，投资的有效性和合理性，关乎建设项目的科学性和可行性，是促进地方经济建设发展的重要手段，亦是工程咨询促进科学决策、规范实施的关键载体。三十余年来，工程咨询在项目投资建设方面做出了重要贡献。 项目融资是依托多层次资本市场体系，包括银行项目贷款、资产证券化、企业债券、公司债券、项目收益债和政府专项债等等，通过选择合理的项目融资渠道，优化金融资源配置，更好地服务在投资兴业上。科学有效的融资决策，是关乎到项目融资的合规合法性，是关乎到项目融资的风险防范性，更是关乎到项目投资建设的科学性和可行性。 工程咨询对投融资咨询的服务，是深化投融资机制的创新，是对重点项目提供投融资决策的有效支持，更是在宏观和微观审慎管理框架下，对项目投融资风险的合理规避。长春市工程咨询公司成立三十年来，已与银行、证券等金融机构，各市区的平台公司及各地方政府深入而有效的完成了相关项目的投融资咨询服务，在新常态的背景下，更要积极发挥地方政府、企业、金融机构之间的多层次投融资合作的桥梁纽带作用，更好的为项目建设赋能。

经典案例：贵州安顺市普定县水务一体化PPP项目 (一)项目基本情况 1. 项目建设背景 随着普定县社会经济和城镇建设发展迅速，截止2015年年底，城区范围不断扩大，用水量急剧增加，预计到2020年城区最高日需水量为4.12万m3/d，缺水量将达2.98万m3/d。因此，建设新的供水工程，扩大普定县城市供水量，完善城市供水设施，确保基地用水需求，已成为当务之急。同时，城区污水量也不断增加，现状污水厂进水量已基本达到设计规模，甚至出现超过设计处理能力无法处理而直接排放的情况。因此，建设普定县城污水处理二期工程， 保护当地及下游人民群众的生存环境，同样迫在眉睫。另外，多年的城镇建设，普定县也积累了一定体量的存量债务，如何更好更快地化解存量债务，成为亟待解决的现实问题。 在此大背景下，普定县人民政府决定实施普定县水务一体化项目，统筹解决上述问题。2016年6月，普定县水务局作为项目实施机构，委托大岳咨询作为专业顾问，提供PPP全过程咨询服务。 2. 项目建设和投资规模 本项目包括供水项目和污水项目。 (1)供水项目，包括存量资产、在建工程和拟新建项目三部分。 存量资产：包括已建成自来水厂3座、王家湾纯净水厂1座、配水管网146km。 在建工程：普定县城供水扩建工程，建设规模为3万m3/d的供水厂，项目主体工程及附属设施建设已基本完成，正在开展竣工验收工作。 拟新建项目：普定县南部片区供水工程，即扩建规模为3.0万m3/d的给水处理厂1座，同时，对黑山水厂原取水泵房移位改建，并配套建设相应的输水工程。 (2)污水项目，包括存量资产和在建项目两部分。 存量资产方面，主要涉及已建污水处理厂一座，配套管网45km。在建项目为普定县城污水处理二期工程，本次工程新增0.9万m3/d处理能力。 综上，本项目共涉及存量资产合计8837万元，在建工程投资11230万元，拟新建项目投资27035万元，合计4.7亿。 (二)客户需要解决的问题 1. 结合梳理存量资产，希望通过PPP模式中盘活存量资产，通过转让存量资产经营权获得转让价款，用于化解存量债务。 2. 根据供水项目投资大的特点，创新回报机制，促进供水项目的顺利实施。 3. 将污水处理和排水管网项目整合打捆，通过厂网一体化，提高厂网一体化建设和运营管理效率。 (三)大岳提供的服务内容和解决方案 1. 大岳咨询提供了PPP全过程咨询服务。 (1)实地调研，配合梳理存量项目资产情况； (2)编制PPP项目实施方案、物有所值评价报告和财政承受能力论证报告，编制上报请示文件和批复文件； (3)草拟、PPP项目合同、股东协议和经营权转让协议； (4)参加采购结果确认谈判工作组，与候选社会资本就PPP项目合同和股东协议等进行谈判； (5)配合指导成立项目公司； (6)根据项目入库要求，准备入库资料，上传资料至财政部PPP项目综合信息平台，协助申报省级和国家级PPP示范项目。 2. 在提供咨询服务的过程中，大岳咨询团队提出了诸多创新的解决方案。 (1)推动存量项目资产评估工作严谨准确开展。大岳派出专业的咨询团队，驻扎项目现场； 协助实施机构选择了国内专业的资产评估单位，全程参与了存量资产的梳理及评估工作，并提出了合理化建议。 (2)创新供水项目回报机制。鉴于当时国内采用PPP模式运作的供水项目屈指可数，根据本次供水项目投资规模大、近期供水需求量有限、单纯依靠自来水费收入难以平衡的特点，创新性地采用了水价差额补贴与超额返还机制。该机制的核心要点是：根据财务测算结果设置了结算单价，明确约定如果合作期内实际平均水价低于结算单价，则政府按照基本售水量对差额部分予以补贴；如果实际平均水价高于结算单价，项目公司应按基本售水量将差额部分的75%返还给政府。 (3)科学设计绩效考核方案。结合供水项目、污水项目各自的特点，大岳咨询团队通过实地调研、同类比较、整理分析等方式方法，对供水项目、污水项目分别设计了科学的绩效考核方案，突出结果导向，对于污水处理水质不达标的即按照合同约定扣罚处理服务费。在项目实施方案及PPP项目合同中，明确项目按绩效考核结果进行付费的付费机制，从而促使项目公司提高运营管理效率，实现项目的可持续发展。 (四)项目结果及客户评价 项目主要成果文件包括：《项目实施方案》、《项目物有所值评价报告》、《项目财政承受能力论证报告》、《项目资格预审文件》、《项目招标文件》、《项目PPP项目合同》、《项目经营权转让协议》、《项目股东协议》等。 本项目采用PPP模式中的“转让-运营-移交”模式，为普定县政府盘活存量资产8837.67万元，有效地化解了存量债务。项目的顺利实施，有助于普定县供水项目、污水处理厂与排水管网实现全县一盘棋统筹考虑，提高建设和运营管理效率，提高供水服务质量、促进提高污水收集率和改善生态水环境，更好服务于普定县地方经济社会发展。 尽管本项目组成复杂，财务测算难度大，大岳项目团队通过创新项目运作方式和回报机制，保证了项目的顺利实施。大岳在项目实施初期即配合政府与工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、国开行、农发行、邮储银行、兴业银行等金融机构进行了有效的沟通，在项目实施过程中更是不断征询各金融机构的专业意见，从而确保本项目能够及时融资到位，使得本项目成为贵州省第一个成功落地的水务一体化PPP项目。项目2016年被评为财政部第三批次PPP示范项目、2017年被评为贵州省PPP样板工程典型案例。大岳的专业服务得到了安顺市和普定县政府各部门的一致好评。 更多案例 案例 1 天津西青区大寺污水处理厂TOT项目咨询服务 2020年10月至2021年5月，大岳咨询受天津市西青区水务局委托，为西青区大寺污水处理厂TOT项目提供咨询服务，整体负责项目经营权价值评估和PPP全流程咨询服务。具体包括：出具经营权评估报告、进行产权交易模式设计、编制PPP“两评一案”和财务模型、协助进行项目评审、编制PPP采购文件、协助进行资格预审和公开招标、协助进行确认谈判和合同签约。目前，经营权转让价款已全部到位。   案例 2 内蒙古巴彦淖尔市污水处理再生水回用及供水一体化PPP项目 2016年11月至2018年3月，大岳咨询受巴彦淖尔市河套水务集团有限公司委托，为本项目提供全过程咨询服务。服务内容包括：编制“两评一案”、搭建财务模型、编制特许经营协议及股东协议等项目合同文件，协助与社会资本进行商务谈判等。本项目以TOT股权转让的方式运作，通过引进社会资本控股运营，在带动全市供排水服务水平升级的同时，政府方至少可融回资金7.47亿元，偿还河套水务项目建设债务，以及调剂财政使用。大岳咨询凭借丰富的理论和实践经验，科学设计项目运作模式和交易结构，明确项目边界条件，使项目具备充分竞争条件，从而有效吸引潜在社会投资人。   案例 3 安徽铜陵市城市排水一体化PPP项目 2014年12月至2016年3月，大岳咨询受铜陵市水务局委托，担任铜陵市城市排水一体化PPP项目牵头顾问，承担商务和财务顾问相关工作，协助业主进行前期准备、实施方案编制与报批、招标文件编制以及商务谈判等工作。本项目是市政污水处理行业的存量TOT项目，铜陵市为鼓励和引导社会资本参与铜陵市基础设施建设，提升城市综合承载能力，采用国家鼓励和推广的“厂网一体化模式”运作。项目于2016年3月签署了项目协议，政府通过资产转让获得了7.88亿的资产转让款。同时，通过市场竞争，使污水处理服务费降至0.39元/吨，远远低于政府原自行运营成本。   案例 4 海南屯昌县城乡供水一体化PPP项目 2019年5月至2019年12月，大岳咨询受屯昌县财政局委托，作为化债咨询顾问，完成项目调研及前期资料收集、协助县财政局完成与项目公司的合同变更谈判、相关文件的编写工作；协助县财政局与项目公司完成《补充协议》的签约；协助完成项目汇报、新编文件并上传至PPP项目库等相关工作。大岳咨询项目团队细致谨慎的工作态度、专业严谨的成果文件和面对突发情况的应对能力，受到屯昌县领导及各委办局的一致认可和好评。 […]

经典案例：辽宁省大连市甘井子区营城子片区新型城镇化建设政府与社会资本合作项目前期投融资服务 7月11日，大连市营城子片区新型城镇化建设PPP项目启动仪式于大连甘井子区举行。该项目由中天智库提供前期投融资咨询服务，项目总规划用地面积为7.13平方公里，项目总投资63.65亿元，合作内容包括规划咨询服务、市政基础设施、公共配套建设、环境保护设施、产业园区投融资、设计、建设及经营管理、产业发展服务等。   《“十四五”新型城镇化实施方案》（国函〔2022〕52号）提出，提升城市治理水平，要健全投融资机制。夯实企业投资主体地位，放宽放活社会投资。发挥政府投资引导作用和放大效应，推动政府投资聚焦市场不能有效配置资源、需要政府支持引导的公共领域，主要投向公益性项目。优化财政资金支出结构，发行地方政府专项债券支持符合条件的公益性城镇基础设施建设项目。创新城市投资运营模式，推进公共设施建设和土地潜在价值挖掘相统筹，提高收支平衡水平。引导社会资金参与城市开发建设运营，规范推广政府和社会资本合作（PPP）模式，稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点。持续深化投资审批制度改革，加强与用地、环评、报建等制度的协同衔接，全面改善投资环境。合理确定城市公用事业价格，拓宽多元化融资渠道，鼓励银行业金融机构按市场化原则增加中长期贷款投放。防范化解城市债务风险，强化政府预算约束和绩效管理，合理处置和分类化解存量债务，严控增量债务。   大连市甘井子区探索投融资制度改革，鼓励和吸引社会资本参与区域发展及基础设施、公共服务等领域的建设与运营。结合自身实际发展条件，确定营城子片区作为新型城镇化建设的先行区，以全面提升城镇化发展水平为引领，以提高城镇化质量为关键，创新使用PPP模式开展片区开发，引进先进的运营管理经验及技术力量，加快区域人居环境的改造和提升、生态文明的建设进程。 其他案例：新民市农村供水项目 聚焦民生饮水工程，统筹支持沈阳各区县（市）农村饮水工程项目。以中天智库提供全流程项目谋划服务的“新民市农村供水项目”模式为“先锋”，农发行先后投放11.41亿元支持新民市、辽中区、法库县、康平县等一批农村饮用水项目落地实施，有力改善沈阳县域供水配套基础设施，保障农村地区居民饮水安全。 中天智库作为党领导下的新型特色智库，将紧跟国家、金融政策，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，不断探索新的发展路径，为政企银主体量身定制“政策性”融资方案，全面提供“政企银智”一体化项目谋划服务，中天欢迎各位进行业务垂询！ 大连中天项目管理有限公司是中国中天投资集团旗下企业，始创于2004年，是一家立足于环渤海、面向全国发展的民间特色智库，主要为各级政府和企事业单位提供产业规划、投融资和城市更新服务，公司致力于经济发展规划、可行性研究报告、PPP咨询服务、节能评估报告、项目申请报告、社会稳定性风险评估等前期咨询工作，在东北振兴、京津冀协同发展、长江经济带、粤港湾大湾区、西南大开发等领域有着良好的产业规划和投融资经验，尤其在创新自主示范园区、自贸区（跨境电商）、循环经济园区、军民产业融合示范区、农村环境联合整治、海绵城市、智慧城市、综合管廊、中心镇和特色小镇、海洋牧场、休闲农业、全域旅游、三产融合、配售电改革、一般债、专项债、企业债、REITS、PPP等方面有着独到的专业视角和成功案例。 荣耀见证企业实力——产业规划、工程咨询、第三方服务等业务资信齐全，拥有ISO9001质量管理体系认证，是国家科技部成长型中小企业、AAA级诚信企业，是中国财政学会公私合作研究专业委员会会员单位、大连工程咨询协会会员单位、并在国家发改委网上备案完成，成立了大连中天项目管理有限公司党支部，是辽宁省大连市沙河口区非公党建示范单位；公司拥有2项自主智库服务知识产权，目前获得多项市级科研项目立项，连续多年是国家税务总局认定的纳税A级信用企业，获选大连市沙河口区首届重点文化企业等多项殊荣，累计完成项目五百多个，中天坚持“为客户挖掘真价值、为社会贡献正能量”的理念，不断学习国家新的产业宏观政策，准确把握新兴市场及产业的发展方向，赢得社会各界的广泛赞誉，用实践行动诠释了中天的发展愿景——“城市美好生活的践行者”。

目 录 一、政府投融资困境 二、放弃幻想 回归本质 三、未来模式 四、资金来源 五、重点领域 一、政府投融资困境 （一）地方政府投融资资金来源渠道不稳定。——资金缺 长期以来，我国地方政府建设资金主要来源于以土地出让收益为主的基金预算收入、政府债券收入、还有通过地方政府融资平台融到的资金。 新形势下，这几方面收入来源都具有很大的不确定性： 1.近年降税减费和土地市场不景气导致财政收入锐减 2.政府债券申请困难度持续提高，专项债申请需要两个部委进行”双审“ 。 3.政府融资平台受制于过重的债务负担也很难满足建设资金需求未来，紧财政是新常态，多元化融资则是新方向。 （二）专项债项目风险大，单体优质项目缺乏——项目少 审计署对人大作的《2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计报告》提到专项债券管理存在一些问题——20个地区通过虚报项目收入、低估成本等将项目“包装”成收益与融资规模平衡，借此发行专项债券198.21亿元；5个地区将50.03亿元违规投向景观工程、商业性项目等禁止类领域；47个地区违规挪用157.98亿元；5个地区虚报33个专项债券项目支出进度，至2022年底有60.27亿元结存未用……大量经虚假夸大包装的“低成本、高收入，偿还能力强”的项目，直接造成专项债资金使用低效和项目回报效益低下，进而引发债务偿还风险。 （三）地方政府债务沉重，隐性债务风险高——债务高 债务红线以上的（大于300%）财政局首要任务就是压减存量严控新增，以求通过时间换空间赢得地方发展空间。 二、放弃幻想 回归本质 《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知国办函〔2023〕115号 (一)聚焦使用者付费项目 (二)全部采取特许经营模式。 (三)合理把握重点领域。 (四)优先选择民营企业参与。 《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知国办函〔2023〕115号 (三)合理把握重点领域。 公路、铁路、民航基础设施和交通枢纽等交通项目，物流枢纽、物流园区项目，城镇供水、供气、供热、停车场等市政项目，城镇污水垃圾收集处理及资源化利用等生态保护和环境治理项目具有发电功能的水利项目，体育、旅游公共服务等社会项目，智慧城市、智慧交通、智慧农业等新型基础设施项目，城市更新、综合交通枢纽改造等盘活存量和改扩建结合的项目。《国家发展改革委关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》发改投资〔2023〕1004号将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与“三个清单”是指国家重大工程和补短板项目、重点产业链供应链项目、完全使用者付费的特许经营项目等3类项目清单，“一个平台”是指搭建一个统一的向民间资本推介项目平台，通过项目推介会和平台等公开发布项目信息。按照《政府投资条例》（国务院令第712号）要求，政府投资应当聚焦社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护、社会管理、国家安全等公共领域，投资回报水平较合理且社会投资者特别是民间资本愿意投资参与的经营性项目。——鼓励社会资产参与避免做大而全的政府，处理好市场与政府关系，既要使市场在资源配置中起决定性作用，发挥市场机制、市场主体和资本的力量，又要更好发挥政府作用，强化宏观政策调节，支持和引导资本规范有序发展。不管有没有PPP，政府的投资需求都不会减少，在经济整体放缓的大背景下，更需要投融资模式的创新去解决发展中的问题。那种靠复制粘贴就能“混日子”的时代一去不复返了：未知的远比传统经验要多，AI时代，知识的迭代速度比想象的要快。 新形势下，传统咨询机构将面临淘汰，而能提供综合解决方案的咨询机构则会脱颖而出，这就给咨询人员提出了更高的专业素养要求，比财务人员更懂工程，比做工程的更懂财务，比做法律的更懂行业，比甲方更懂政策。积极探索模式创新，高质量的策划使用者付费项目，尽量实现政府不出资或少出资，低补贴或无补贴，达到项目全寿命周期物有所值。 三、未来模式 XOD+特许经营+地方国企 “XOD模式”是借鉴TOD模式的理念，以城市基础设施为导向的城市空间开发模式，根据基础设施的不同可具体划分为EOD模式（生态环保、教育设施）、TOD模式（交通设施）COD模式（文化设施）、HOD模式（医疗设施）、SOD模式（体育场馆）、POD模式（城市公园）等等。 “XOD模式” ，即以城市基础设施为导向的城市空间开发模式。只有坚持“XOD模式”的发展理念，对城市基础设施和城市土地进行一体化开发和利用，形成土地融资和城市基础设施投资之间自我强化的正反馈关系，通过城市基础设施的投入改善企业的生产环境和居民的生活质量，进一步带动土地的增值，进而通过土地的增值反哺城市的发展，才能切实解决新型城镇化发展问题。 E O D 模 式 ， 全 称 是 生 态 环 境 导 向 的 开 发 模 式 ( […]

为解决区台港澳资企业投融资及赴港上市需求，9月1日下午，城阳区台港澳办联合区工信局召集区内优质企业家在行政中心7号楼举行投融资及上市政策咨询会。会议邀请香港宏利集团就相关政策、流程等内容做详细解答。区委常委、统战部部长陈春雷出席会议并讲话。区委台港澳办主任杨文军主持活动。   陈春雷对香港宏利集团的到来表示热烈欢迎，他表示，当前城阳区正处大力建设“湾区都市 活力城阳”重大战略机遇期，各项政策优势不断叠加，为企业高质量发展创造了更加有利的发展环境，面对市场更大的投融资及赴港上市需求，香港宏利集团专家的规范性、针对性讲解为需求企业提供了科学指导和操作指南。   陈春雷强调，加强城阳与港澳优质金融机构的交流合作对促进城阳区金融体系创新发展具有重要意义。希望香港宏利集团专家今后能够继续为城阳区金融体系建设与发展提供专业意见，促使城阳区进一步创新投融资模式、拓宽投融资渠道，同时加强与城阳企业的交流合作，实现更高质量发展。

为解决中小企业融资难、融资贵、融资慢等问题，福建金策投资咨询有限公司搭建了一个全国中小企业投融资顾问服务平台，为企业方在短中长期发展中提供灵活、有效的投融资综合解决方案，为资金方引荐符合投放标准的融资项目，实现投融资信息的即时共享。同时，中小企业面临法务、财务、税审、融资、投资、挂牌/上市辅导等经营综合问题，金策投资咨询-全国中小企业投融资顾问服务平台的律师、会计师、投融资顾问等专业团队可以提供一站式服务，让企业经营从此无忧！另外，福建金策投资咨询有限公司可以为中小企业提供推送四板、新三板、IPO的规范指导咨询服务，为中小企业搭建一座通往我国多层次资本市场的桥梁！ 现为了能更好在中小企业发展道路上一起成长，福建金策投资咨询有限公司与福州多家企业园区达成战略合作协议，实现线上一对多共享信息服务，线下一对一落地生根服务。后续期待与更多的企业园区合作，让更多的中小企业获得全方位的投融资综合咨询服务。 01 优空间   优空间是福建省第一批国家级众创空间，同时也是综合型办公服务运营商，也是双创智能载体运营管理整体解决方案提供商。为政府、企业、服务商、供应商、个人全方面提供专业的智能数字化与资源共享服务，通过大数据分析对双创企业精准扶持和产业提升，构建一个高效共赢的双创企业生态圈。优空间让创业不再是奢侈品，让每一个优秀的创业者都能便捷获取优质创业资源、实现创业成功的喜悦。 02 融邦中心   融邦中心是集办公、商务、休闲娱乐为一体的高档商务写字楼，将打造成为区域的标志性建筑。深度解读企业切实需求，为客户营造一个轻松自我的工作生活空间。客户能够在这里实现智慧工作的同时乐享生活。本身配有商业，且周边拥有成熟商务配套设施，便利办公生活，150多个停车位更为成熟商务标志之一，省却了寻找车位的烦恼。 03 特力林 特力林双创孵化基地是一家综合性的，集众创空间，科技企业孵化器，创业加速器，大学生创业孵化基地，留学生创业园为一体，以培育和扶持高科技、创新型企业发展，全面提升企业创新能力，实现产业规模与集聚效应的创新创业服务平台。迄今为止，特力林分别获得国家级科技企业孵化器认定、福建省科技企业孵化器、福建省互联网孵化器、福建省众创空间、福建省专业学位研究生案例教学和联合培养基地、福州市众创空间、福州大学创业实践基地以及其他各大高校创业实践基地等荣誉称号。 04 国科双创 国科双创福州基地是国科双创重点打造的双创基地，基地位于福州国家级高新区、海西高新技术产业园中，属园区内核心地段。福州科融星创科技服务有限公司为北京国科双创教育科技有限公司（以下简称母公司）在福州高新区设立的控股子公司，主要运营国科双创（福州）示范基地项目。 基地将建设“两大中心、五大平台”，即科技成果转化中心、知识产权展示交易中心；产业孵化加速平台、科技服务平台、教育培训平台、人才服务平台、科技金融平台。 05 晋安数字虚拟产业园 2020年7月，国家发改委等13部门日前联合印发的《关于支持新业态新模式健康发展 激活消费市场带动扩大就业的意见》首次提及虚拟产业园，明确提出打造跨越物理边界的“虚拟”产业园和产业集群，并在多方面作出具体部署。晋安区积极响应发展新业态经济号召，营造良好数字经济营商环境，在区各级部门大力支持下，晋安数字虚拟产业园（以下简称“园区”）应运而生。 晋安数字虚拟产业园区依托政策支持，以公司注册地址托管服务为基础，通过提供快速、便捷、安全的集群注册地址和全程专业注册（变更）代办服务，围绕中小企业发展的不同层次、不同阶段，集合多类别专业服务机构，为入驻主体带来财税、知识产权、金融、法律等一站式增值服务。 园区结合自身特点，为引入的市场主体提供“虚拟+实地”的经营场所，提供“政服+企服”的贴心关怀，营造良好数字经济营商环境，助力企业降低创业成本，提高创业成功率，共同促进晋安产业发展。 06 东南数贸产业园 福州市积极探索建设新型产业园，并率先在福州跨境电商综试区探索创新新型园区模式-以“海外市场+数字营销渠道+国内产业集群“为特色的外贸数字化体系，并逐步形成“跨境电商+外综服平台+海外仓新零售”的外贸创新业态。 福州东南数贸产业园位于福州市高新区高新大道113号，园区面积约2.7万㎡，产业园集跨境运营、科技孵化、产品资源、平台对接、数据化服务、办公配套、人才输送为一体综合性、数字化、国际型“互联网+”创新创业创造产业园。

经典案例：广西防城港市城区污水处理厂及管网改造工程PPP项目 (一)项目基本情况 住房和城乡建设部、生态环境部和国家发改委三部委联合发布的《城镇污水处理提质增效 三年行动方案(2019-2021) 》明确要求，落实推动城市高质量发展和改善人居环境，加快补齐生活污水收集和处理设施短板，打好污染防治攻坚战。防城港市为了适应经济发展、服务引进项目的需要，城镇基础设施必须尽快完善，特别是涉及到改善投资环境和居住环境的城镇污水收集系统和处理设施，必须尽快起步建设，并适当超前进行。 在此背景下，防城港市坚决贯彻落实国家和自治区在污水垃圾领域推广运用PPP模式的要求，积极谋划实施了防城港市城区污水处理厂及管网改造工程PPP项目。2019年7月,受防城港市城市管理监督局(下称市城管局)委托，大岳咨询负责本项目全过程咨询工作。 1. 建设内容 项目建设内容包括防城港市科教园区、西湾新城、珍珠湾三座污水处理厂及配套管网工程，防城港市城区雨污分流整治工程。 2. 项目投资 项目总投资为12.16亿元，包括(1)珍珠湾污水处理厂计划投资1.23亿元，其中，近期污水处理建设规模为5000吨/日，远期规模为2万吨/日，管网13260米；(2)科教园区污水处理厂计划投资0.86亿元，其中，近期污水处理建设规模为5000吨/日，远期规模为2万吨/日，管网 6858米；(3)西湾新城污水处理厂计划投资1.72亿元，其中，近期污水处理建设规模为 5000吨/日，远期规模为5万吨/日，管网9175 米；(4)城区雨污分流整治工程计划投资8.35亿元，其中，新建管网53900米，改建管网34267米，清淤管网120千米，雨污混接点(小区)811个。 3. 运作方式 防城港市城区污水处理厂及管网改造工程PPP项目为新建项目，采用建设—运营—移交 (Build－Operate－Transfer，BOT)模式。 4. 回报机制 项目采用可行性缺口补助模式实施，政府支付的运营补贴=可用性服务费＋排水设施运营维护服务费＋污水处理服务费－污水处理费。 (二)客户需要解决的问题 根据国家和自治区在污水垃圾领域有关要求，防城港市城区污水处理厂及管网改造工程PPP项目面临着工期安排紧、项目覆盖范围较大等难题，客户主要需要解决以下问题： 1. 现有管网及处理设施不健全。防城港市科教园区、西湾新城区、江山半岛西部珍珠湾片区目前无污水处理厂，排水系统不完善，雨污混流，污水未经处理达标直接排入水体，对整个防城港市和周边的环境造成了较大程度的污染。 2. 项目监督管理、运营管理、付费机制需要创新。防城港市城区污水处理厂及管网改造工程PPP项目作为北部湾地区首个厂网一体化PPP项目，在项目管理层面与常规项目有较大差异。因此，在项目策划过程中，需要合理设计相关管理制度，并勇于创新。 (三)大岳提供的服务内容和解决方案 1、服务内容 (1)  编制项目实施方案，主要包括项目概况、风险分配基本框架、项目运作方式、交易结构、合同体系、监管架构、采购方式选择、绩效考核标准等； (2)建立财务模型，详细测算政府应承担的服务费情况，编制财务测算报告； (3)编制物有所值评价报告，协助组织物有所值定性评价； (4)编制财政承受能力论证报告； (5)向相关政府部门汇报实施方案、物有所值评价报告和财政承受能力论证报告，并进行修改完善，协助政府部门取得批复； (6)编制资格预审文件，向项目实施机构和相关政府部门汇报、修改完善； (7)编制社会资本招标文件(或采购文件)，包括招标公告、投标人须知、评标办法、投标文件格式以及PPP项目合同、股东协议、经营权转让协议(如涉及存量资产)等项目所需的协议文本； (8)与政府有关部门就招标文件进行汇报、讨论、修改完善直至定稿； (9)协助解答投标人的澄清答疑问题，形成补遗文件； (10) 参加采购结果确认谈判工作组，与候选社会资本就PPP项目合同和股东协议等进行的谈判； (11)根据现场谈判情况，编制谈判备忘录，并根据谈判结果修改合同文本，形成合同文本定稿； (12)协助相关政府部门与中标社会资本签署PPP项目合同和股东协议； (13)协助拟定绩效考核办法，初步提出项目定期评估的计划； (14)参加项目评审，并对以上项目文件进行修改完善，最终形成报政府的完整的两报告一方案； (15)根据财政部PPP中心有关项目入库要求，准备入库资料，根据甲方需要，协助甲方将相关资料上传至财政部PPP项目综合信息平台。 2、解决方案 针对客户需要解决的问题，大岳咨询通过分析项目特点，并结合当地有关政策，提出了创新解决方案，具体如下： (1)城区全部管网打包实施，实现集约化管理。本项目包装时，将小规模污水处理厂与城区全部管网打包，利用污水处理费收益部分反哺管网建设，达到“小马拉大车”的效果。同时，项目公开招标选择的社会资本为防城港市城区现有污水处理厂的运营方，因而城区污水处理厂与上下游管网由一家社会资本运营。如此，不仅明确了项目建设运营责任，降低政府监管难度，同时，有效降低了运营成本。项目建成后，可彻底解决目前防城港市城区雨污混流、污水收集能力不足、污水进水水质不达标的问题。 (2)多措并举设置监管机制，提高项目运营质量。政府付费不仅与处理水量挂钩，还可以与城区污水收集率、进水浓度挂钩。此外，在项目公司进水、出水水质合格、处理水量达标的前提下，仍需绩效考核合格后，才能够全额获得运营补贴，以此激励社会资本高效建设运营。在项目运营期内，针对污泥处理不达标、擅自暂停运营、偷排、管网满溢和泄漏、黑臭水体等情形，单独设置了违约金，督促项目公司谨慎运营。以上制度为实现《全区城镇生活污水和垃圾处理设施建设五年工作总体方案(2021-2025 年)》中的工作目标提供了有效保障。 2020年11月10日成立项目公司   (四)项目结果及客户评价 该项目成果包括：《PPP项目可行性论证报告》、《PPP项目实施方案》、《物有所值评价报告》、《财政承受能力论证报告》、《PPP项目合作协议》、《PPP项目合同》、《PPP项目公司股东协议》、《PPP项目运营维护协议》、《PPP项目绩效考评方案》、《PPP项目执行阶段监管机制方案》。 […]

8月8日，宜兴市官林镇人民政府发布了宜兴市滆湖西岸生态治理及产业升级（一期）项目社会资本中标公告，标志着本项目顺利落地。宜兴市滆湖西岸生态治理及产业升级（一期）项目是无锡市首批列入国家生态环保金融支持项目储备库的重点EOD项目，由大岳咨询江苏团队提供全流程投融资咨询服务，包括项目调研、方案编制、入库申报、项目评审、融资对接、合同编制、社会资本采购等。 本项目位于江苏省宜兴市官林镇，采用特许经营模式实施，估算总投资为13.63亿元，总占地面积超过274万平方米，建设内容包含湖滨缓冲带构建、入湖河道综合整治、美丽乡村建设、数字低碳生态养殖、工业提档升级集聚区等五个子项目。项目以滆湖生态治理为核心，统筹工业集中区、农业集中区的提档升级，自然村落改造的民生工程，将“生态治理+产业提升和导入”进行深度融合。 近年来，国内不少地方积极实施EOD项目，但在项目实施过程中，一些项目存在过度包装，实际收益缺乏，社会资本、金融机构响应不积极，项目落地难等问题。大岳咨询江苏团队凭借在同类项目中积累的丰富经验，为本EOD项目全流程的决策实施提供思路与咨询建议。在运作模式方面，充分借鉴了市场上已落地EOD项目的三种主流模式，综合考虑市场接受度、政策合规性等因素，采用特许经营模式作为本项目落地的投融资模式；在项目收益与资金平衡测算方面，对本项目经营性资产进行调研、挖掘与分析，确保运营期内经营性项目收入覆盖整体项目的投资、建设和运营成本，恪守EOD项目“自平衡”的本心；在社会资本合作方面，以合法合规性为前提，合理分配甲乙双方的风险与收益。至此，大岳咨询江苏团队以优质专业的服务，赢得了各方的肯定与认可。 接下来，大岳咨询将再接再厉、善始善终，力争在合同谈判、签约等方面继续为客户提供优质专业的咨询服务，为提高地方城市建设与管理效率继续努力。