我们可以借助Excel相关公式计算融资实际率，但通常必须在没有辅助计算工具的情况下快速估算融资实际率的大致区间，以便尽快的做出正确决策。 快速估算融资实际率需要的信息 要快速估算融资的实际利率，至少需要得融资总费用/成本、将借款本金及利息进行年化。 01 融资总费用/成本 融资成本包括利息及利息外费用两部分，利息外费用包含隐性成本。利息相对比较容易计算，利息外费用计算时容易遗漏。 利息 = 还款本息合计 – 本金。到期还本的利息计算比较容易，利息 = 本金 * 年利率 *  （融资总月份数 /12 ），分期还款的利息计算相对比较复杂，具体应根据借款利息计算规则计算。 利息外费用：利息外费用比较清晰，大多数情况下直接将相关费用相加即可，一些隐性的费用和成本，比如不是直接支付的费用成本容易被遗漏。我们必须清晰地知道该笔融资有哪些成本，然后逐一相加。具体融资有哪些成本可参考往期文章： 融资成本（一）融资有哪些成本 101014-1。 在计算隐性成本时经常还会涉及到部分收益，例如存款支持、支付保证金等，如果对业务和融资成本概念不是很清晰，特别容易计算错误。要确保计算准确，最有效的原则就是化繁为简，即把复杂的计算拆解成多个简单的计算，然后汇总。 以存1000保证金，融资名义年利率4.5%，保证金年收益2.5%，存期一年为例。先计算存入保证金的资金成本（通常按融资名义利率，名义利率与实际利率的差异在计算实际利率时通过净融资体现），再计算保证金存款收益，最后用成本减收益就是实际成本。 保证金资金成本：1000 * 4.5% = 45 保证金存款收益：1000 * 2.5% = 25 保证金资金成本：45 – 25 = 20 02 本金及利息费用的年化 实际业务很少是刚好整年发生，因此在计算年化融资成本率时就会涉及到把相关数据进行年化，包括融资本金，融资利息及利息外费用/成本。年化有两种情况，具体如下。 一、将非一次性业务转化为一次性年化模拟数据 将多次还本的数据模拟成一次性还本，理论上可以按每次还款本金拆分为多笔业务计算，但拆分还会涉及到利息、利息外费用的拆分，十分复杂，容易错且效率太低。所以转换成一次性模拟数据再计算其效率最高、最简单、最不容易出错。举例说明模拟年化数据的计算。 例如：借款120万，每月末还款10万，相当于一次性还本借款多少金额？        通过上述计算可以看出： 借款120万，每月还款10万，即每月借款减少10万，相当于一个月借款780万，相当于一年借款780/12=65万。按月等额分期还款的年化系数为0.5417； 借款120万，按季等额还款，相当于一个月借款900万，一年借款75万。按季等额分期还款的年化系数为0.6250； 借款120万,每半年等额还款，相当于一个月借款1080万，一年借款90万；按半年等额分期还款的年化系数是0.7500； 借款120万，一次性还款，相当于一个月借款1440万，一年借款120万，按年一次性还款的年化系数是1。 无论实际金额怎么变，等额还款的年化系数是恒定不变的。所以在快速估算时就可以根据还款方式利用年化系数快速估算分期还款的年借款当量。例如120万按月分期还款年借款当量为120 * 0.5417 = 65.00。如果是非等额规律的还款，我们要根据实际情况对年化系数做相应优化调整。具体优化多少，需要平时做几次试算，看看不同情况对年化系数的影响程度，实际使用时就可以根据之前计算结果确定一个大概年化系数。 注：关于积数的理解可参考往期文章： 资金管理中积数、年化的概念与运用102008 […]

美联储何时降息及增长强弱在方向上做判断不难，关键是要有依据与“支点”，否则无异于单纯博弈一个方向。我们从居民、企业、政府三个部门出发，依次分析美国和中国各部门承担融资成本的高低与付息压力的多寡。 ?美国：高利率已开始抑制增量需求，但对存量挤压不大；增长大方向下行，但程度不深。 ?居民部门：当前利率水平足以抑制新增购房需求，但并不影响消费支出能力。 ?企业部门：融资成本压制新增投资需求，付息压力高于居民，尤其是小企业和高收益债。 ?政府部门：付息压力高、到期规模大；财政赤字与发债规模下降，财政脉冲转负。 各部门增量信贷需求都已经开始受到抑制，这或将使得美国增长和利率大方向向下。然而高利率对居民消费挤出有限，因此消费依然存在韧性，使得增长下行压力不大。目前加息结束可能已是“既定事实”，但二季度末甚至三季度可能是降息更大概率时点。 ?中国：私人部门主动去杠杆并追求安全资产，中央加杠杆是“对症”方向。 ?居民部门：增量购房需求仍受抑制，存量付息压力部分缓解。 ?企业部门：投资回报率与融资成本差收窄，上市公司付息压力改善但中小企业仍高。 ?政府部门：前三季度同比收缩，财政脉冲为2021年来新低；未来扩张速度和规模尤为关键。 私人部门难以在当前大幅开启信用扩张，“对症”的政策在于中央财政，通过稳信用实现稳增长，从而打破基本面与预期的负向循环。

今年以来，金融运行总体平稳、流动性合理充裕，实体经济融资成本继续稳中有降。数据显示，6月末，广义货币供应量、社会融资规模、人民币各项贷款分别同比增长11.3%、9.0%和11.3%；同时，上半年新发放企业贷款加权平均利率为3.96%，比上年同期低25个基点。总体看，实体经济融资实现了“量增、面扩、价降”，对经济的支持持续加强。 但不可忽视的是，当前经济运行保持恢复态势，部分微观主体存在生产经营困难，仍需加强政策协调配合，持续在支持实体经济的有效融资需求、降低综合融资成本方面下功夫。特别是中小微企业、民营企业的融资可得性及综合融资成本依然有优化空间。通过降低融资成本，有助于减轻企业负担、提升其投资意愿。 例如，2023年5月份新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率为4.57%，处于历史较低水平，但仍高于平均利率水平。这部分企业规模小，或缺乏完善财务记录，或缺乏优质抵押品，总体抗风险能力弱、不确定性大。金融机构出于规模经济、避险偏好考虑，通常会要求更高资金价格补偿风险。同时，信贷、助贷、增信等环节存在不规范或过高的中介费、隐性门槛等，加大了企业成本。如担保费、评估费、咨询费，强制企业存款、购买资产管理产品等。 因此，仍需在遵循市场规律的基础上，加强政策引导、模式创新和风险分担，继续用好用足货币政策、加强政策协同，多措并举降低实体经济综合融资成本。 持续释放利率改革和传导效应，用好用足结构性货币政策工具，引导实体经济融资成本降低。应进一步促进贷款市场报价利率（LPR）运用，继续发挥定向降准、再贷款、再贴现和普惠小微贷款支持工具等的引导作用，降低金融机构的资金成本，进而带动货币市场、债券市场等利率下降。必要时，还可再创设新的政策工具，为民营或中小微企业以及制造业、科技创新、碳减排等重点领域和薄弱环节提供精准金融支持。此外，鼓励和支持银行加强与小额贷款、融资租赁等机构合作，多渠道降低各企业的融资成本。 加强信贷政策指引和激励约束，通过金融机构减费让利、创新融资方式、完善绩效考核等手段降低企业综合融资成本。支持金融机构减费让利，严肃治理信贷、助贷、增信等环节的乱收费、贷存挂钩和强制捆绑搭售等行为。创新融资方式、缩短融资链条，鼓励采取知识产权、应收账款、存货与仓单质押等方式抵质押融资或信用融资，清理不必要的“过桥”环节。此外，推动金融机构落实内部资金转移定价、不良贷款容忍度、尽职免责、绩效考核等要求，加大对首贷、信用贷、续贷、中长期贷款等的支持力度。 加强金融、财政、产业等政策协同联动，并鼓励发展多层次资本市场，多主体、多渠道协作降低企业融资成本。一方面，加强金融与财政、产业配合，充分发挥各级财政资金引导放大、风险分担作用。另一方面，加强社会信用体系建设，充分发挥债券、信贷、股权等多渠道的融资功能。

英国经济学家约翰·希克斯的观点：“虽然很多发明在工业革命之前已经存在了几十年，但在一个尚未发达的金融体系之下，工业革命所需求的长期资本投入就无法跟上。工业革命不得不等候金融革命。”金融是经济发展的命脉，在中国金融改革的进入深水区的今天，中国已步入了资本化、证券化、信息化的经济大环境，如果金融服务落后于经济发展需求，就会明显地拖经济发展的后腿。 当前，中央大力提倡金融脱虚向实，让“金融回归理性，服务实体经济”。如何金融服务于经济发展，尤其是服务于经济总量中的主要力量即处于融资弱势地位的广大中小微企业，解决中小微企业的融资问题，是上至中央下至地方多年来一直致力于解决的问题。 根据《小微企业发展现状及融资建议》报告显示，目前我国小微企业大概占到了上缴利税的40%，经济总量的60%，就业人数的75%，在解决就业、增加收入、促进经济发展方面起着不可替代的作用。中央多年来持续下发普惠金融政策，地方政府也每年拿出很大财政支出，花费大量力气，支持中小微企业的发展。但中小微企业“融资难、融资贵”的现状却持续存在，究其原因是国家一直“重资金支持，轻智力支持”：我国在短短十几年走完了发达国家十几年的金融市场发展历程，市场上的金融产品、交易规则的足够繁多复杂，而企业普遍缺乏财经知识，导致了融资信息的严重不对衬，是导致融资难的根本问题。 安迅咨询与大连股权投资业协会战略签约（右一为邹薪） 大连安迅管理咨询有限公司(下称安迅咨询)认为，解决这一问题：首先，政策要给予大力支持。要通过政府主导的、市场提供专业性的普及性的金融教育，提高企业的金融素养、提高企业自身资产质量、规范意识、信用意识和风险意识，提高企业融资的主动性和可获得性。这也是发达国家的通行做法，对于东北企业来说，这一需要尤为突出。其次，金融行业要更加建全金融服务水平，安迅咨询希望通过其服务于中小企业融资专业能力的“融资规划师”培训以及丰富的金融全产业链机构资源来搭建一站式中小微企业融资服务平台，在提升企业融资能力的同时，提供专家智库、融资诊断、融资规划、资本对接的金融服务生态平台。而安迅咨询就将自身定位为这个平台的组织者和服务者。 安迅咨询作业中小企业融资服务机构参加双创展（右一为邹薪） 安迅咨询：专业服务融资 经济发展，金融先行。当前中央持续推出“供给侧结构性改革”“新旧动能转换”等调整经济结构和发展的多重手段和要求，实体经济面临关键转型期，而东北经济更是面临着关键的转型振兴发展阶段，如何以金融服务促进经济发展，如何提升服务企业融资的金融服务能力，是全社会共同面临的问题。 随着经济高度发展、商业高度文明，社会分工越加精细，融资问题是企业发展的一大生产要素。而融资已不是拿着财务报表去银行申请贷款那么简单，涉及股权融资、债权融资7大系列几百种融资产品之多，是需要高度专业才能做好的事情，包括融资诊断、融资规划、方案制定、资本对接，而这此对缺乏专业财经能力的企业来说显然是难以驾驭的，专业化的融资服务已是解决企业融资问题的一大专业分工服务需求。 “安迅咨询”一直致力于在中小微企业融资服务领域深耕，作为中国企业金融研究院辽宁分院，其背后有着强力的专业支撑。安迅咨询是“融资规划师”等多项高端金融人才培育辽宁负责机构；安迅咨询还是北京银企互联企业金融教育辽宁实训基地。2015年，安迅咨询获得工信部中小企业优秀创新服务机构；2017年工信部在全国强力推动的小微企业金融知识普及教育的活动，银企互联是培训大纲及读本《小微企业金融知识普及教育读本》编撰单位。银企互联在解决中小微企业融资难问题的领域的建树得到全球权威认证机构“ACI协会”的授证并邀请至全球WTO成员国开展。 “融资有道，规划先行”，专业化融资服务机构对解决中小微企业的融资成了必须要素，而这也是安迅咨询以“开展普及金融教育、帮企业睁开眼睛看金融”、搭建“一站式中小企业融资服务平台伴飞企业融资之路”的服务中小微企业融资的驱动力，以专业融资规划方案及精准渠道匹配打通中小微企业“融资信息不对称、渠道不对等”问题，是安迅咨询总经理邹薪在调研中阐述服务中小微企业融资的核心。目标即提高中小微企业的金融素养，提高中小微企业融资的主动性和可获得能力，以融资规划师专家智库咨询及资本对接平台助力解决中小微企业的融资难、融资贵问题。 获得大连市优秀民营企业家称号(左一为邹薪） 安迅咨询：用专业赢得信任 中国财经委员会委员长原副委员长、清华五道口金融学院院长吴晓灵：“金融教育包括三个层面的内容：一是金融专业教育，即金融院校的学历教育；二是金融普及教育，即国民的金融素质教育；三是金融职业教育，即金融从来人员的培训。” 安迅咨询首先将逐步开展中小微企业金融普及教育、创新实用金融人才教育。邹薪认为，中小微企业在融资时处于弱势地位，而资本的本性是逐利的，安迅咨询坚持银企互联的创始人巩宇航先生的“立足企业利益，研究金融”的观点，将致力于展“金融知识普及教育”，提高企业的金融素养，提高企业主动利用金融资为企业发展赋能，避免成为资本利用的工具，要基于企业自身发展，按照需求和企业发展节奏有规划的融资。安迅咨询要努力做中小微企业融资路上的布道者和伴行者。 同时，面对全国大型招聘平台每天对融资专业人才8000人频次的需求，表明市场对融资服务人才的高度需求，安迅咨询将逐步开展以提升“财务总监”胜任融资总监的“融资规划师”培训，在搭建融资专家智库的同时，也给金融市场推送专业融资人才，并与中国最大的企业服务上市公司“神州顺利办”达成意向，向其服务全国近500万中小微企业的财税类合伙人输送专业力量，将助力培育其全国5000家财税类合伙人胜任融资专家的工作。 同时，安迅咨询也将在高端金融人才领域发力。安迅咨询已与国内多家大型金融认证培训机构达成合作，将集中开展专业性强、需求量高的高端金融人才培育工作，打造高端金融人才培育平台，实现以高端金融人才带动金融服务发展，以金融服务带动资本力量驱动中小微企业发展，以“融资有道，规划先行”的专业理念，实现金融服务助力中小微企业发展的愿望，同时拟申请成立辽宁省高端金融人才培育基地，助力大连市政府提出的成为区域金融中心的“创新、创业、创投”之都，助力以人才支撑金融服务，以金融服务东北振兴。 大连市职工双创共享服务中心企业服务公益行300家企业作企业金融知识讲解 安迅咨询：做有行业责任的良心企业 在融资服务行业“摸爬滚打”了10余年，邹薪赢得了很多客户的信任。除了专业过硬，大家更看重的是邹薪的人品。邹薪说：“在工作中和很多客户成为朋友，用真心和他们坦诚相待，希望自己能够用自己的力量为企业实实在在做些有益的事情。”在这个过程中，邹薪也在一步步实现着自己的愿望。服务中小微企业融资是一项任重道远的工作，这是一个需要政府主导、市场提供专业、企业主动接受，三条线都尽全力、守本份、不越位，这就是中小微企业融资服务的铁三角。 每年，安迅咨询都会不定期为企业从业者提供公益的培训讲座，届时会有安迅咨询各个环节的专业人员对融资服务的给各环节进行讲解培训，每次结束，到场企业经营者都感觉受益匪浅。说到这，邹薪说：“如果政府可以结合市场和企业需求，为企业搭建一个可供学习交流的平台，安迅咨询也很乐意为之服务。”为了更好地为企业提供帮助，邹薪说：“虽然现在很忙碌，但是想到自己在做的事情有意义，可以帮助企业，进而推动市场经济的良性发展，就觉得现在这些忙碌都值得了。” 邹薪为辽宁省民营企业协会大连分会企业家颁奖盛典作企业服务平台讲解   同时，在中央大力提倡防控金融风险的大环境下，如何在规避风险的同时，建立建全金融市场的服务功能。邹薪建议：“以良币驱逐劣币”，让专业的、正向的金融市场多发声，向企业、人群广泛的普及金融基础知识，“不辩不清”多举办金融行业专业论坛，多传播金融知识，与北上广金融发达地区打通信息沟通渠道，这些是规避金融风险、驱动金融市场良性发展的较好手段。 正所谓“改变决定态度，态度决定结果”，而这一切归根到底还是需要企业自己“觉醒”，做中小微企业融资服务是任重道远的工作。笔者也相信，随着国家利好政策的不断颁布，地方政府不断重视，解决中小微企业融资难问题，促进东北经济发展，正大步向前良性发展。

今年以来，受国际环境复杂性加剧、国内疫情多发反弹的影响，中小微企业面临的困难明显增加，生产经营形势不容乐观，迫切需要进一步采取有力措施帮助小微企业纾困解难。 为进一步贯彻落实2022年全国两会上李克强总理工作报告中对国有商业银行和政府性融资担保机构支持中小微企业发展的要求，落实好中国银保监会《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》和国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室印发的《加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施》，更好的做好全市金融支持做好“六稳”工作、落实“六保”任务。5月19日，在赤峰市金融办、市工信局、市财政局的指导和支持下，中国邮政储蓄银行股份有限公司赤峰市分行与赤峰市投资担保集团所属子公司赤峰普惠融资咨询服务有限责任公司举行“总对总”批量增信合作签约仪式，并签署赤峰市中小微企业“普惠金融”批量增信合作协议，通过创新金融服务，以市场主导产业为支持重点，以中小微企业为扶持主体，助推我市中小微企业高质量发展。 赤峰市投资担保集团董事长丛培钊主持仪式。市金融办副主任宋维刚、市工信局副局长曹景东、中小企业科科长高广荣、市金融办融资服务科科长赵一锦、市财政局金融外经科副科长杨景春、邮政储蓄银行赤峰市分行行长李瑞轩、副行长张海军、普惠公司董事长李云波参加签约仪式。 此次合作协议的签订，总合作额度为5亿元，能够有效缓解中小微企业“融资难、融资贵、融资烦”的痛点，为破解我市中小微企业发展瓶颈，助力企业经济转型升级，实现高质量发展提供了有力的金融服务保障。 下一步，邮储银行赤峰市分行与赤峰普惠融资咨询服务有限责任公司将在务实合作的基础上，以打造最优金融服务环境为抓手，推动双方合作领域不断往深里走、向实处落，通过“政银担”合作新机制，探索实践金融创新举措，充分发挥普惠金融优势、持续加大普惠金融力度，让金融信贷活水源源不断的流向我市中小微企业，以最便捷最优惠的金融服务帮助我市中小微企业渡难关、保稳定、迎发展！

为了贯彻落实中环协理事会的业务要服务于环保企业的指导思想，我会政策研究与咨询部开设环保企业投融资咨询专栏，定期地向读者奉送相关信息，更好地为我协会的会员和相关企业服务。会员或相关企业如果有需要进一步咨询相关领域的问题或内容，请与我会政策研究与咨询部联系。联系方式：中国环境保护产业协会政策研究与咨询部 ；电话：010-51555029；传真：010-51555029；地址：北京市西城区扣钟北里甲4楼205室（百万庄东口）;邮编:100037。 中小型环保企业发展的融资新途径（一）   “十一五”以来，环保产业年均增速已经超过15%，进入了快速发展阶段。到2015 年底，整个中国节能环保产业价值近4.5 万亿，其中环保产业产值约1万亿元。“十三五”期间环保产业总投资预计超过17万亿元，是“十二五”期间的两倍以上。到2020年，节能环保产业增加值要达到GDP的3%左右。从大的时间节点来看，投资具有底层核心技术的环保产业企业，正逢其时。 然而，在环保产业从业者看来，利好政策虽多，生存依旧很艰难。甚至有行业观察家断言，“五年内将有大批中小环保企业死亡”。其中的关键问题之一是中小型环保企业的融资困难。以下详细介绍几种适合于中小型环保企业进行融资的新途径。 一、融资租赁专项融资途径 1、融资租赁业务概况 融资租赁是一种特殊的金融业务，是指出租人购买承租人所选定的租赁物件，为后者提供融资服务，随后以收取租金为条件，将该物件长期出租给该承租人使用的融资模式。融资租赁以租赁为表象，以融资为实质。 随着近年来环保产业热的持续，目前，众多融资租赁公司业务逐渐向节能环保产业拓展。从2010年开始，融资租赁在节能环保产业领域里的固废处理处置、污水处理及管网、大气污染防治、环境综合治理、新能源光伏产业等细分领域中都逐渐得到了应用。2015年，国务院发布《国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见》（国办发[2015]68号）以来，融资租赁在环保产业领域的发展进一步加快。 总体来看，通过融资租赁进行融资的节能环保产业领域里的企业逐渐增多，融资规模逐年增大；融资租赁标的物逐渐由单一的节能环保设备向工程及附属权益扩展，融资租赁形式更加灵活。以购买节能环保设备为目标的客户多选择直接租赁模式，而拥有自有设备和资产的融资客户主要选择售后回租模式。 2、与传统信贷相比，融资租赁的优势主要体现在以下几方面： 第一，融资租赁形式灵活、门槛低，能够缓解企业的现金流压力，盘活企业资产，解决资本金问题。在环保项目建设过程中，融资租赁可以为各类环保投资项目提供资金支持。从项目融资来看，污水、固废处理等领域投资项目普遍需要大量资金，地方政府和银行对特许经营权作质押品的认可度不高。从项目的现金流来看，项目建设初期需要大量资金购买设备，但无法产生稳定的现金流，因而较难获得银行贷款，导致资金和供给的不平衡，影响项目进度。然而，融资租赁模式更关注未来项目的现金流而非已投入资金量或者抵押物及担保，门槛低又灵活，因而项目更易在建设初期通过融资租赁获得融资，加快项目进度。 第二，融资租赁可以实现更高比例的融资额，一般为设备价值的70%以上甚至100%。融资租赁以租赁为表象，以融资为实质，因此售后回租模式对于设备价值多以购买款核算，而不考虑设备的折旧。 第三，融资租赁利率略高于银行，但融资期限更长。融资租赁的费用一般包括租赁费，手续费和保证金，平摊后其内部收益率一般结余7%~9%之间，略高于银行贷款利率，其中，租赁利率一般为同期银行贷款基准利率，并有一定程度的上浮（10%以内）或下降（较少）。以某融资租赁项目为例，租赁利率为13%，其中租赁手续费为6%，若将租赁手续费分摊到每年度（不考虑时间成本），融资综合成本为7.2%，略高于银行同期信贷的基准利率（6.9%）。 从信贷周期来看，银行资金的周期一般比较短，为6~12个月，最长不超过2年。而融资租赁的融资周期较灵活，租期与租金可根据承租人的财务状况灵活安排，甚至可与项目投资回收期相匹配。目前，融资租赁的融资期限为3~5年，有的可达8年。 第四，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债中，因此不影响企业的资信状况。融资租赁门槛低于信贷，不以企业全部资产和信用为门槛，仅总体考虑租赁资产和未来现金流的偿债能力，对企业资信和担保要求要低于银行。整体而言，融资租赁的低门槛以及表外融资特性，对于中小型环保企业来说更加适用。 3、融资租赁的常见模式 融资租赁常见的模式有直接租赁模式、售后回租模式、经营性租赁模式和经营性售后回租模式。 直接租赁模式下，企业（承租人）与租赁公司（出租人）签订融资租赁合同，出租人出资向双方认可的制造商购买设备，承租人选择双方认可的EPC公司施工建设，承租人按照合同约定向出租人支付租金。 售后回租模式下，企业（承租人）与租赁公司（出租人）签订融资租赁合同，出租人支付设备购置款（即名义购置），承租人按合同约定向出租人支付租金。 经营性租赁模式下，项目公司提供项目建设的全部合法批件，租赁公司（出租人）提供全部建设资金，出租人购买设备并选择EPC公司，待工程建成投产后，出租人根据项目总投资比例取得相应股权，并在收取承租人缴纳的一定额度保证金后，将工程经营权租给经营方（承租人，不一定就是前述项目公司），承租人按合同约定向出租人支付租金。 经营性售后回租模式下，项目公司将项目所有资产转让给租赁公司（出租人），租赁公司将项目经营权租赁给经营方（承租人，不一定就是前述项目公司），承租人按照合同约定向出租人支付租金。 4、环保产业融资租赁案例 案例1：华能集团旗下的华能天成融资租赁有限公司近年积极投身绿色能源产业和环保产业的投融资业务。2014年10月，在云南省石林市通过融资租赁方式投资光伏发电项目约5亿元人民币，建成100MW规模的光伏发电厂；2015年3月，通过融资租赁方式投资约3亿元人民币在山东省莱州市建设98MW的风力发电项目。 案例2：桑德环境公司于2012年5月与中国外贸金融租赁有限公司签署《融资租赁合同》，将其全资子公司湖北合加环境设备有限公司（以下简称“湖北合加”）拥有的部分生产设备，以“售后回租”方式融资1.5亿元人民币，融资期限 60个月，融资比例达92%。 案例3：厦门三维丝环保股份有限公司于2016年3月将自有的部分生产设备以售后回租方式与广东博纳融资租赁有限公司开展融资租赁业务，融资金额约1亿元人民币，融资期限为3年，融资比例在90%以上。

为什么要找融资顾问？ 第一：谁是真正的投资者，谁兜里有钱，融资顾问更清楚。 每年参加各种投资活动，见到的投资者形形色色，基本上都真实的资金，或号称的说自己账户里掌管着几十亿的人民币的人，其中不乏骗子，忽悠，大忽悠，甚至有打着投资的名义骗钱的主，比如我曾经遇到过一个打着“纳斯达克”名义，职称将“董事”误印成“懂事”的主，一个月后，我在蹲厕所看报纸时看到他们，第四次回国行骗被抓。 骗局很多，往往很简单。比如三个人一出戏：A装投资公司，B装律师，C装会计师，这三个角色在投资过程中的确不可或缺。A去骗某企业，号称有兴趣投资，需要财务及法律尽职调查报告（DD），但是基金只认B律师和C会计师的报告，费用各50万。报告做完了，A对企业答复，这个项目还有许多不足之处，投不了。待企业家离开，叫来B和C分钱。 当然，这只是骗术的一种。作为融资顾问，往往只会和真金白银投出来过的投资者合作，谁有资金当然更清楚，尤其是那些不要前期服务费用的融资顾问更清楚。 第二：谁是适合的投资者，融资顾问更清楚。   融资和给孩子找老师是一样的，同样也分为找小学老师，初中老师，高中老师之分。适当的时候找到适当的投资者是选择之一。比如早期项目，找KKR，凯雷这样名气的确很大的投资者等于白白耗费精力。成熟期的项目找到一些小额投资者，同一样工作要反复做几遍。所以在额度上是第一个要考虑选择的因素。 在中国做生意，人脉和渠道往往有着重要的作用，所以融资不仅仅是得到钱，而是要看投资者附属的资源。比如汽车配件企业，选择投资者的时候，往往要考虑投资者的LP有没有汽车制造企业的资源。做互联网往往要看投资者的投资组合是否对于企业的市场，技术弥补有所帮助……等等一些。 第三：做企业您擅长，做融资，融资顾问更擅长 当年我们服务的一个客户，年利润已有3000多万，老板很开明，通过朋友的介绍我们相识，他给我留下的一句话让我印象深刻:做企业我擅长，做融资你们比我擅长。融资不是一个简单的事情，有许多细节需要注意，大致上谈谈，包括估值计算的方式，对赌协议，回购条款，期权激励，重组计划等等等等，某个细节稍不注意，都会给企业留下严重的后患。比如我们曾见过一些企业，第一轮融资便失去45%的股份，便很难做第二轮融资，有些企业以四倍PE的价格低价便出让了股份，有些企业在内外资融资的时候错误选择，有些企业误上OTCBB，香港创业板等等，当然，还有许多细致的问题无法一一说明。   第四：投资者是以最大利润化为赚钱目的的商人   曾有许多人对于投资者投钱便认为是纯洁的天使，这往往是错误的观点。给企业投资，的确是善举，但是投资者往往是希望最大化的压低企业的估值，或是貌似高估值，其实在对赌方面占些便宜，以便在今后上市的过程中获得最大的利润回报，投资者是来赚钱的，要赚钱的方式之一就要想办法压低优质企业的估值。股权投资于二级市场相关，所以市场上投资的价格每天都在变化，融资顾问对于行情每天都有关注，所以如何估值融资顾问会比较清楚，如何参考二级市场价格，如何通过财务模型倒退投资者回报率，以便企业以合适的价格融资，尤为重要。 第五：别和帮你讲价的人讲价。   遇到过一些企业家，对于融资顾问的顾问费很是忌讳，认为是在自己的包里掏走的。我曾做过这样的一个举例：满满一杯咖啡，我们按十分去算。企业与投资公司直接接触，投资者往往会压价到五分，我们帮您做到十分，从中拿走半分，您赚了，我们也赚了。有的企业家说，有二十家投资公司找到我们，已经做到最多了。但您可能没做到最多的十分，因为您还没找到那个最有兴趣的投资者。他在哪里，专业的融资顾问知道。 以上仅是找融资顾问众多原因中的其中之五，其他众多理由不一一介绍。   优秀的融资顾问应该做到哪些？   第一：需要前期费用吗？   1、前期费用我们是不敢收的，遇到明智的企业家还好，最怕一些企业家企业内部自身毛病一堆，融不成资反而把责任推卸到融资顾问身上，为保全名声，我们还是不收的好。 如果仅凭那十万前期费用过日子，这顾问公司也活不起，做不起来。我的客户曾说过句话：“机票住宿都让我解决，还好意思说自己是做金融的？”当然，这说的不是我。 2、前期服务包括商业计划书，财务模型，但这本身就是服务的基础，并且没什么太多的技术含量。计划书花里胡哨，动辄近百页不是功夫，做的再漂亮，投资者见第一面的时候，商业计划书里那些已有的资料都会重新再问一遍，包括老板哪毕业的，企业里程碑这些基础的内容。财务模型再完善，送到哪个投资公司基本上都要被打碎，提取数据由投资经理重新组合，每家投资公司的财务模型都不一样。 所以总结起来:商业计划书和财务模型都是糊弄企业的，不是糊弄投资公司的。 那么财务顾问公司的真正作用在哪？通过与熟悉的投资者介绍项目，大概100字左右的邮件，1分钟的电话，就可以把项目说的清楚，从而约合伙人直接见面，这是真正的价值一；把各投资公司打碎重建的财务模型挑出毛病，讨价还价，这是真正的价值二。毕竟每天投资者每天收到的商业计划书不下100，所以一个做投资的朋友说，他们多数只看三个来源的项目会比较靠谱：一，朋友的；二，投资经理的；三，融资顾问的。 第二：鼓励你多融资的顾问不是好顾问   融资顾问多数都是靠提成赚钱，即企业融资越多，拿到的报酬越多。所以往往有些顾问公司为了自己的利益，鼓励企业融资多多益善。但这往往是不道德的，甚至往往会提前扼杀了企业发展。对于一个未来上市的企业家来说，最值钱的就是股份，而最廉价的融资只有IPO，在IPO值钱的融资成本往往都很高，因为没有哪个投资者会高于二级市场股民的价格投进去（当然失败的案例是这样的）。所以我们往往会建议企业家考虑好大概一年或者一年半需要多少资金，从而倒退回融资所稀释的股权。随着企业每年的发展，估值会不断增加，所以节省下来的股权放在一年后融资会更值钱。

中小型环保企业发展的融资新途径（二） 二、产业专项投资基金的融资途径 产业专项投资基金因其手续简单而快捷，近年来已成为中小型环保企业最青睐的融资途径之一。 1、产业专项投资基金业务产品概况 产业专项投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式，是指通过公司制基金、有限合伙制基金或契约制基金对特定领域项目、企业进行股权、债权、股债混合投资的一种投行业务工具。产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市污水、垃圾处理等公共设施建设项目，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。产业投资基金在中国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有稳定回报的产业，均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。 2、产业专项投资基金业务产品的特点 第一、产业专项投资基金的形式灵活多样，按其投资方式可以将其分为纯债型、纯股型及股债混合型（包括可转债）的产业专项投资基金。 第二、产业专项投资基金的资金用途灵活，可以满足中小型环保企业的股权融资、债权融资、项目融资、产业升级等投融资需求。 第三、产业专项投资基金还可以通过为客户提供大额授信，满足政府投资项目、以及大型集团客户的融资需求。 第四、产业专项投资基金的投融资业务办理流程简单易行，符合业务条件的环保产业项目、节能环保企业均可以向产业专项基金申请办理投融资业务。 3、发展产业专项投资基金具有较强的现实意义 第一、有利于推进中国基础产业的快速发展，产业投资基金聚小为大，使基础产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充，可以配合国家投资，改变中国基础产业严重滞后的局面；第二、有利于促进高科技产业和新兴产业的发展，产业专项投资基金具有风险共担、收益共享的优势，是支持科技发展事业，提高产业领域的科技含量，实现经济集约化发展的有效途径；第三、有利于国有企业改革和推动产融结合，产业专项投资基金可以投资于国有企业，而各类企业也可以购买持有产业专项投资基金的证券，从而促进产业资本与金融资本的融合；第四、有利于优化资本市场结构，强化产权约束功能，产业专项投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。在资本市场上，产业专项投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培值大批具有上市前景的股份公司，为股票市场的进一步发展奠定基础。产业专项投资基金还可以将一定比例的资金以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司，以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。 4、产业专项投资基金投资于环保产业项目范例 中国PPP投资基金是国家为了启动国家PPP项目融资平台专门批准设立的国家级PPP产业专项投资基金，中国PPP投资基金是经国务院批准，由财政部与全国社会保障基金理事会、中国建设银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国光大集团股份公司、交通银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国中信集团有限公司、中国人寿保险（集团）公司共同发起设立，注册资本为1800亿，作为社会资本方参与PPP项目投资，坚持市场化、专业化运作，主要通过股权、债权、担保等方式，为纳入国民经济和社会发展规划、基础设施和公共服务领域专项规划以及党中央、国务院确定的其他重大项目中的PPP项目提供融资支持。中国PPP投资基金作为产业专项投资基金投资于环保产业项目比较多，在此，我们选择中国PPP投资基金所投资的环保产业项目为范例。截止2016年10月，中国PPP投资基金投资的环保项目举例如下： 项目1：内蒙古兴安盟经济技术开发区污水处理及管网工程项目：项目建设察尔森水库引水工程、应急供水工程、配水管网工程、污水处理及管网工程，总投资金额为10.44亿元，该项目的投资运作采用PPP模式中的BOT运作方式。 项目2：四平市海绵城市建设ppp项目：本项目采用“投资、建设、运营一体化+再生水回用付费+可行性缺口补助”的运作方式。本项目静态投资为489974.68万元。其中，四平市海绵城市建设（一期）静态投资为240335.32万元；四平市海绵城市建设南、北河水环境综合整治工程静态投资为131841.39万元；四平市海绵城市建设中心城区雨污分流改造工程（一期）静态投资为117797.97万元。 项目3：信阳市第一污水处理厂PPP项目： 项目的投资规模为6.59亿元；运作方式为PPP模式中的转让-运营-移交(TOT)方式；主要建设内容是续建、扩建原有项目包括已建成的10万吨/日污水处理厂1座、8万吨/日中水回用厂1座、配套排污管网88.1公里；剥离管网、中提泵站，将市污水处理一、二期工程厂区资产与投资方组成运营公司。 项目4：湖南省岳阳市中心城区湖泊河道综合整治系列工程PPP项目：该项目的社会资本进入方式为PPP模式中的BOT运作方式，总投资金额：94.06亿元。包含5个子项目，分别为蛇皮套和三大湖综合整治项目、东风湖和吉家湖综合整治项目、梅溪港流域综合治理(一期)工程建设项目、环南湖交通三圈建设项目、王家河流域及水系生态综合治理项目。 项目5：铜川市王石凹煤矿工业遗址公园生态修复项目：投资总额 33877万元，采用PPP投资模式，该项目已列入全国“PPP”示范项目。项目总规划占地面积32.1万㎡，一期预投资33877万元，初步计划建设期限为2年。

股权类融资的方式有： 第一、发行股票： 通过国家的相关证券投资机构直接向社会上的自然人出售股份，发行社会公众股票并成立股份制企业而进行的融资；发行股票后的股份公司，可以在证券交易所挂牌上市，发行的股票可以买卖流通,然后还可以进行新的融资活动。近两年，由于有众多企业需要发行股票进行融资，国家相关审批机构的手续复杂而缓慢，发行股票的融资方式难度较大。 第二、环保企业的合伙发起人投资: 直接吸收投资人作为合伙发起人，按照《公司法》成立有限责任公司，这些发起人将成为企业的长期投资人（或者股东）参与企业的运营和管理，从而使得环保企业（或项目）进行有效融资的行为；现阶段最时髦的发起人融资模式是PPP融资模式，也是国家近期最倡导的投融资模式。但是，投资方的合伙发起人如果个个都是老板，容易产生意见分歧，降低办事效率，也有可能因为权利与义务的不对等而产生合伙发起人之间的矛盾，不利于合伙发起人投资合作基础的稳定，从而影响到环保企业（或项目）的正常运营；因此，严格按照《公司法》建立一个合理高效的企业顶层组织管理机构(如董事会、股东大会等)对企业的运营非常必要。 第三、吸收风险投资的融资方式: 风险投资是一种高风险高回报的投资，风险投资家以参股的形式进入环保企业（或项目）之中，风险投资比较青睐高科技的环保企业（或项目），风险资本的主要来源是由富有的个人、政府、企业、机构投资者、商业银行、境外投资者等出资人的资金组成的风险投资基金。 风险投资家们更关注环保企业（或项目）的赢利模式和环保企业（或项目）的管理经营者的运营能力。 第四、对环保行业共同投资基金的融资: 如中国PPP基金，国际金融公司，以及国内外环保行业共同投资基金等。这些投资基金往往投资所占股份较少（10-25%），有利于环保企业（或项目）按照自己的产业运营思路进行经营管理。 第五、发行环保产业信托投资基金进行的融资: 对于收入有政府的财政担保支付、盈利稳定的环保项目，还可以通过委托专业的信托投资机构发行环保产业项目信托投资基金来进行融资；发行环保产业信托投资基金进行融资的优点是融资成本较低，融资的数量较大，有利于大型环保产业项目的投资使用；缺点是操作手续繁琐，需要大量资产做为抵押物以及必要的政府担保。 第六、互联网融资: 互联网融资作为一种新型的融资手段发展的很快，但有时会受到金融监管政策的严厉管控，政策风险较大。对于许多环保企业来说，项目起步阶段寻找风投或者民间资本失败，互联网就成为他们融资的最终选择。p2p、投融资信息服务、众筹模式等一些列互联网融资渠道给企业带来了实实在在的好处。作为创新事物，互联网融资无疑对现行法律带来一定挑战，实际操作时如何做到透明、诚信、公平还有许多待解的难题。作为融资者，应选择信誉较好、行业排行较前的知名平台进行融资。 第七、环保企业的股权托管融资: 股权托管交易中心是中国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节，自2012年起，国内已陆续建成近二十家股权托管交易中心，为环保企业的股权托管融资打开了方便之门。 第八、资产置换的融资方式: 环保企业（或项目）可以将自己的环保产业资产与想参与环保产业领域投资的实力企业的现金资产进行置换，从而得到现金实现融资。 第九、资产注入上市公司的融资方式： 环保企业（或项目）将环保产业概念通过资产注入上市公司的方式引入到上市公司，使之成为环保概念企业，上市公司再通过证券交易所发行股票进行融资；该种融资手段也被称作资产证券化的融资途径。

股权类融资 股权类融资也称直接融资，是指环保企业（或项目）直接吸收机构或个人（称作投资人）的投资，从而合伙经营的一种融资途径和方法。投资人按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，将其资金直接投资到环保企业（或项目）上，环保企业（或项目）不支付资金利息。直接融资不但可以有效筹集到资金，还可以充分发挥人才的作用，并且有利于对各种资源的利用和整合，尽快形成规模生产，取得盈利能力，从而降低投资风险。 股权类融资的方式有： 第一、发行股票。通过国家的相关证券投资机构直接向社会上的自然人出售股份，发行社会公众股票并成立股份制企业而进行的融资；发行股票后的股份公司，可以在证券交易所挂牌上市，发行的股票可以买卖流通,然后还可以进行新的融资活动。近两年，由于有众多企业需要发行股票进行融资，国家相关审批机构的手续复杂而缓慢，发行股票的融资方式难度较大。 第二、环保企业的合伙发起人投资。直接吸收投资人作为合伙发起人，按照《公司法》成立有限责任公司，这些发起人将成为企业的长期投资人（或者股东）参与企业的运营和管理，从而使得环保企业（或项目）进行有效融资的行为；现阶段最时髦的发起人融资模式是PPP融资模式，也是国家近期最倡导的投融资模式。但是，投资方的合伙发起人如果个个都是老板，容易产生意见分歧，降低办事效率，也有可能因为权利与义务的不对等而产生合伙发起人之间的矛盾，不利于合伙发起人投资合作基础的稳定，从而影响到环保企业（或项目）的正常运营；因此，严格按照《公司法》建立一个合理高效的企业顶层组织管理机构(如董事会、股东大会等)对企业的运营非常必要。 第三、吸收风险投资的融资方式。风险投资是一种高风险高回报的投资，风险投资家以参股的形式进入环保企业（或项目）之中，风险投资比较青睐高科技的环保企业（或项目），风险资本的主要来源是由富有的个人、政府、企业、机构投资者、商业银行、境外投资者等出资人的资金组成的风险投资基金。 风险投资家们更关注环保企业（或项目）的赢利模式和环保企业（或项目）的管理经营者的运营能力。 第四、对环保行业共同投资基金的融资。如中国PPP基金，国际金融公司，以及国内外环保行业共同投资基金等。这些投资基金往往投资所占股份较少（10-25%），有利于环保企业（或项目）按照自己的产业运营思路进行经营管理。 第五、发行环保产业信托投资基金进行的融资。对于收入有政府的财政担保支付、盈利稳定的环保项目，还可以通过委托专业的信托投资机构发行环保产业项目信托投资基金来进行融资；发行环保产业信托投资基金进行融资的优点是融资成本较低，融资的数量较大，有利于大型环保产业项目的投资使用；缺点是操作手续繁琐，需要大量资产做为抵押物以及必要的政府担保。 第六、互联网融资。互联网融资作为一种新型的融资手段发展的很快，但有时会受到金融监管政策的严厉管控，政策风险较大。对于许多环保企业来说，项目起步阶段寻找风投或者民间资本失败，互联网就成为他们融资的最终选择。p2p、投融资信息服务、众筹模式等一些列互联网融资渠道给企业带来了实实在在的好处。作为创新事物，互联网融资无疑对现行法律带来一定挑战，实际操作时如何做到透明、诚信、公平还有许多待解的难题。作为融资者，应选择信誉较好、行业排行较前的知名平台进行融资。 第七、环保企业的股权托管融资。股权托管交易中心是中国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节，自2012年起，国内已陆续建成近二十家股权托管交易中心，为环保企业的股权托管融资打开了方便之门。 第八、资产置换的融资方式。环保企业（或项目）可以将自己的环保产业资产与想参与环保产业领域投资的实力企业的现金资产进行置换，从而得到现金实现融资。 第九、资产注入上市公司的融资方式。环保企业（或项目）将环保产业概念通过资产注入上市公司的方式引入到上市公司，使之成为环保概念企业，上市公司再通过证券交易所发行股票进行融资；该种融资手段也被称作资产证券化的融资途径。