[ 《征求意见稿》共8章64条，就网络游戏的出版经营、运营，以及未成年人保护等方面作出相关规定。包括网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；所有网络游戏须设置用户充值限额；不得诱导网络游戏用户过度消费；网络游戏币不得用于支付、购买实物或者兑换其他单位的产品和服务等。 ] [ 其中，《征求意见稿》第十七条、十八条关于禁止强制对战、限制过度使用和高额消费等规定，引起消费者和业内广泛热议。 ] [ 2023年，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口。 ] 酝酿已久的网游新规一经公布即引发市场热议，A股、港股游戏板块反应强烈。 12月22日，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），向社会公开征求意见。 新规对行业实际影响究竟如何？征求意见稿是否会有较大修改？市场各方对此高度关注。 针对《征求意见稿》的影响，多家游戏公司于12月22日当天迅速作出回应。12月23日，国家新闻出版署也回应称，“《征求意见稿》立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程”。 申万宏源(4.390, -0.02, -0.45%)互联网传媒高级分析师袁伟嘉对第一财经表示，第十八条对高ARPPU（average revenue per paid user，付费用户平均付费额）游戏运营和变现模式会有一定影响，但影响幅度取决于实际执行细则（如多少算高额，限制总额还是对单次充值进行限额等）。规定对低ARPPU游戏影响较小，对出海游戏基本没有影响。第十七条关于“禁止强制对战”在旧的《网络游戏管理暂行办法》中也有类似规定，预计边际影响不大。 “网游新规的本意是促进行业健康发展。上周六官方回应是及时的，会继续征求企业用户、消费者等方面的意见，不会对行业发展产生大的影响。”有了解办法制定过程的相关人士对第一财经表示，第十七、十八条预计还会有适应性修改。 多方迅速回应 《征求意见稿》共8章64条，就网络游戏的出版经营、运营，以及未成年人保护等方面作出相关规定。包括网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；所有网络游戏须设置用户充值限额；不得诱导网络游戏用户过度消费；网络游戏币不得用于支付、购买实物或者兑换其他单位的产品和服务等。 其中，《征求意见稿》第十七条、十八条关于禁止强制对战、限制过度使用和高额消费等规定，引起消费者和业内广泛热议。 针对《征求意见稿》的影响，多家公司迅速作出回应。 腾讯游戏副总裁张巍表示：“从自从2021年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。《征求意见稿》对于游戏的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门发布新的管理办法征求意见稿向业界、社会充分征求意见，相信更有利于游戏行业的有序、健康发展。腾讯游戏将继续坚持技术创新，文化引领的精品战略，在主管部门的支持下，践行中国游戏产业的高质量发展。从新闻出版署回应看，相关条款有望做出优化调整。” 12月23日，国家新闻出版署有关负责人也及时回应称，《征求意见稿》立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，对解决网络游戏经营单位准入等问题作了明确，设立了“保障与奖励”专章，提出一系列鼓励措施。同时，对保护未成年人和消费者权益作了规定。征求意见稿起草的过程中，通过多种方式广泛听取了相关部门、行业协会、企业等各方意见。 “部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。”上述负责人表示。 部分条款受热议 此次《征求意见稿》中第十七条、十八条关于禁止强制对战、限制过度使用和高额消费等部分规定，其对行业发展的影响受到市场热议。 在具体条款方面，东吴证券(7.130, -0.08, -1.11%)研究所传媒互联网行业联席首席周良玖表示，当前较多条款仍存在较多模糊，距离实际落地执行有一定距离。比如引起较大争议性的第十八条中“所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒”，其中充值限额由谁设置、怎么设置（按天还是按年限额）、依据什么标准设置、商业化变现方式不同的游戏是否遵循同一个标准等较多问题尚未明确，需各部门及行业共同探讨。 “抵制过度‘氪金’（氪金，指在网络游戏中的充值行为）一直是监管重点，也是监管和行业共同努力的方向，早在2021年，上海、北京有关部门约谈游戏公司时就强调过要抵制拜金文化和强化‘氪金管控’，游戏公司也积极响应配合，我们认为监管本意在于促进行业繁荣健康发展，而非抑制，当前意见稿并非终稿，应积极关注各方意见反馈及条文修改完善进展。” 周良玖表示。 袁伟嘉分析称，根据游戏工委和伽马数据，2023年中国游戏市场规模3030亿元、用户6.7亿，对应APRU（人均付费）454元，从平均值来看并不高。但由于中国游戏普遍采用免费下载道具付费的商业模式，付费集中度较高，即一款游戏少量头部玩家贡献大部分收入。因此，第十八条对高ARPPU游戏运营和变现模式会有一定影响，但影响幅度取决于实际执行细则。规定对低ARPPU游戏影响较小，对出海游戏基本没有影响。 他还表示，第十七条关于“禁止强制对战”在旧的《网络游戏管理暂行办法》中也有类似规定，预计边际影响不大。此外，《征求意见稿》对取得版号1年内上线、测试用户数限额、游戏币发放、随机抽取服务等市场关注的其他规定对产业实际影响可控，且部分规定已有预期。 行业影响如何？ 《征求意见稿》发布当天，资本市场游戏类上市公司股价应声下跌。此次网游新规的发布，也引发市场对行业监管及未来发展的关注。 袁伟嘉对第一财经表示，网游新规是对2019年废止的《网络游戏管理暂行办法》的重要补缺。对比新旧管理办法，新规相比于以往游戏监管注重准入审批、事前监管，补足了对研发、运营、变现上的细则规定，加强了事中事后监管联动，目的在于优化游戏供给、提升精品化、提高审批和监管效率，且新规中的很多调整已体现在2019年以来的实际监管实践中。总体看，新规是推动游戏行业常态化监管、健康繁荣的必要一环。 在行业监管方面，周良玖认为，当前监管并未发生重大转变。“从实际落地情况来看，2022年11月以来游戏版号维持高质量常态化发放，坚定行业信心，截至2023年12月24日，2023年已下发1075款国产版号，98款进口版号。监管对于促进行业繁荣健康发展的引导思路并未发生变化，也看好版号高质量常态化发放下行业的持续复苏。”他称。 就目前国内游戏市场情况来看，收入和用户规模均保持同比增长态势。在12月发布《2023年中国游戏产业报告》时，中国音像与数字出版协会第一副理事长、中国音数协游戏工委主任委员张毅君指出，2023年，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口。用户规模6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。同时，我国自主研发游戏国内市场实销收入2563.75亿元，同比增长15.29%。 在细分市场中，移动游戏实销收入增幅明显，收入占比高达74.88%，继续占据主导地位；客户端游戏实销收入持续升高，占比21.88%；网页游戏继续萎缩，占比仅为1.57%。2023年，我国移动游戏市场实际销售收入2268.6亿元，同比增长17.51%。 “收入同比增长并创新高主要是由于疫情期间诸多负面因素明显消退，用户消费意愿和能力有所回升；游戏新品集中面市并有爆款出现，与长线运营产品共同撑起收入增长；普遍采用多端并发方式，对收入增长产生明显助益。“张毅君表示，游戏产业的科技创新能力和跨界赋能效应将进一步提升和强化。  

随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作。 根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。 12月25日，中部和西部两个省财政人士告诉第一财经，目前财政部尚未正式下达2024年提前批政府债券，地方正在等待提前批额度下达。 黑龙江省财政厅25日的公开消息称，2024年新增债券提前告知额度将于近日下达，当地已经提前启动2024年债券项目竞争性评审工作。 此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。 多位财税专家告诉第一财经，预计明年万亿级新增债券将在今年底提前下达给地方，以便于地方明年尽早发债，充分发挥债券资金稳投资稳增长补短板促消费作用，助力宏观经济稳定。不过考虑到今年四季度发行1.3万亿元特殊再融资债券和增发1万亿元国债，预计明年发债进度会慢于今年。 　　万亿级提前批新增债券下达在即 近些年经济增长放缓，地方财政收支矛盾加大，为了稳增长、扩内需、补短板，地方加大基础设施建设来保持一定政府投资力度，对冲经济下行。而通过发行政府债券筹资是地方基建资金的重要来源。 为了尽早发挥债券资金效应，避免发债集中在下半年，近些年全国人大常委会授权国务院可以在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额，这就确保了地方发债提前到1月份，保障重点项目建设进度，对扩大政府投资，完善预算管理发挥了积极作用。 在今年上述授权到期后，全国人大常委会将这一授权再延续5年。财政部部长蓝佛安11月接受媒体采访时公开表示，根据国务院部署和有关工作安排，今年将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。 2023年提前批新增债券额度约2.6万亿元，其中新增专项债券额度约2.2万亿元。这基本是按照2022年新增地方政府债券60%比例顶格下达。2024年究竟按照2023年新增地方政府债券（约4.5万亿元）多大比例下达尚待观察，不过按照60%上限比例来测算，这一额度最高约2.7万亿元。目前市场普遍认为提前批额度会超过2万亿元。 而按照财政部明确今年将提前下达部分新增地方政府债务限额，以及前述黑龙江省财政厅提前批额度近日下达，这意味着2024年提前批地方债额度将有望在本周下达。 随着提前批额度下达在即，地方也开始着手准备发债工作。 比如，根据部分省份披露的2024年一季度地方政府债券发行初步安排，江苏计划在明年2月和3月分别发行新增一般债券128亿元和新增专项债券600亿元；海南计划在明年1月发行新增一般债券60亿元，3月发行新增专项债券100亿元；安徽近日组建了2024~2026年当地政府债券承销团，由农行、工行等103家金融机构组成。 同时，各地也在提前准备相关项目筛选，以尽早发债。 比如黑龙江省财政厅提前启动2024年债券项目竞争性评审工作，组织各地、各部门通过债券项目穿透式监测系统规范申报一般债券项目，择优选取前期准备充分符合发行条件的项目，提出债券安排建议。 另外还会同省直行业部门积极指导和督促市县围绕在建和续建项目做好专项债券项目谋划储备，合理提出2024年专项债券需求，提前准备发行材料编制工作，切实提高两部委“双审”通过率，重点支持发展急需、群众期盼、迟早要干、条件成熟的优质项目。 　　发债进度或慢于今年 2023年提前批地方债额度在去年11月份就已下达至各地，2023年约2.6万亿元提前批地方债额度基本在一季度发行进度过半，在上半年基本发完，发债节奏比较快。 不过今年提前批地方债额度或将在12月底下达至各地，时间慢于去年。而且从江苏等几个公开发债计划省份来看，除了海南明确在1月发行新增债券，其他几个省1月份并无新增债券发行计划。 中央财经大学教授温来成告诉第一财经，由于今年10月开始地方密集发行了1.3万亿特殊再融资债券，11月份之后增发了1万亿元国债，可能考虑到这些因素，提前批发债节奏或许会慢些。不过从明年经济形势来看，整体来说提前批地方债还是会尽早尽快发行，以对冲经济下行压力，拉动经济增长，稳定市场预期。 广发证券(14.010, -0.11, -0.78%)固收首席分析师刘郁认为，考虑到2023年四季度追加的1万亿元赤字，预留5000亿元在2024年使用，这可能使得一季度加快发行政府债的必要性不高。预计2024年一季度政府债供给压力可能不会大幅高于2023年同期。 提前批地方债额度主要是新增专项债券。专项债已经成为积极财政政策的重要抓手，在带动扩大有效投资、稳定宏观经济等方面发挥着重要作用。部分接受第一财经采访专家预计，2024年新增专项债券规模或略高于今年的3.8万亿元，在4万亿元左右。 近期中央经济工作会议提出，合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。 2019年，国家允许对铁路、高速公路等四大领域符合条件项目，可将部分专项债券作为一定比例的项目资本金。不过专项债可作资本金这一政策红利并未完全被利用，此后专项债可作资本金的领域逐步扩展至今年的13个。下一步适用领域还将继续扩大，以充分发挥专项债资金撬动投资作用。 国金证券(8.810, -0.11, -1.23%)首席经济学家赵伟预计，2024年提前批额度或继续顶格下达。但总体来看，地方政府债务率和付息压力或对2024年新增地方债，尤其是新增专项债加码产生一定约束。今年地方债“提前批”额度或更加向经济大省倾斜，相比之下，重点化债省市2024年新增地方债限额或受掣肘。 另外，为了化解地方政府债务风险，今年前11个月地方再融资债券发行规模高达4.59万亿元，同比增长82%。这跟到期政府债券规模较大，以及发行特殊再融资债券缓释债务风险相关。明年到期债务规模继续维持在高位，而且财政部要求落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，因此明年再融资债券规模预计继续在高位运行。目前各地按财政部要求，开展了2024年再融资债券需求申报有关工作，比如黑龙江拟申报再融资债券需求430.5亿元。

[ Wind数据显示，截至12月25日，以申万一级行业指数分类，通信、传媒、计算机等三大行业领涨，年内涨幅分别为21.87%、17.27%、6.06%。 ] “上半年看某（重仓人工智能的）产品业绩很好，也听说这个赛道是今年的主线，买入以后‘肉’没吃到多少，又被套住了。”有投资者对记者感慨道，确实“踩中”了风口，但却是“顶峰相见”。 今年以来，算力、通信、ChatGPT、机器人(11.170, -0.40, -3.46%)等相关概念轮番“上台”，人工智能可谓是贯穿全年的一条投资主线。不过，下半年以来，市场加大震荡调整，快速轮动的结构性行情也让重仓相关概念的基金产品未能一帆风顺。 有投研人士与记者交流时表示，明年的市场风格可能继续均衡化，科技成长和顺周期行业均会有所表现。但目前而言，分化整理仍是当前市场的主旋律。在指数出现明显的放量拉升信号之前，震荡走低的不利惯性或仍将延续。 “踩”对赛道也可能“翻车” Wind数据显示，截至12月25日，以申万一级行业指数分类，通信、传媒、计算机等三大行业领涨，年内涨幅分别为21.87%、17.27%、6.06%。而上证指数同期下跌5.52%。在概念板块中，ChatGPT指数（8841669）、AI算力指数（8841678）、AIGC指数（8841660）涨幅居前，年初至今分别上涨58.45%、55.53%、49.98%。 整体而言，上述指数相对大盘来说，可以称得上“遥遥领先”。但值得注意的是，上述板块引领的这波科技狂欢行情并非“一帆风顺”。据第一财经统计，上半年通信板块以50.66%的表现领涨，传媒、计算机板块分别以42.75%、27.57%的回报紧随其后。而下半年以来，上述三大行业的跌幅分别在16%至20%之间。 事实上，也确实有些产品同样经历了大起大落。例如，诺德新生活A上半年的累计收益为75.07%，拿下主动权益类产品（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金）半程赛的冠军。 从定期报告来看，诺德新生活A在上半年的重仓股大多聚焦在计算机、通信、电子等行业。该基金基金经理周建胜在二季报中曾表示，“在关键时刻及时地从信创+切换到AI+，成为年内比较早上车ChatGPT产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线”。此时，市场对人工智能等板块仍保持较高的热度，多位投研人士表示人工智能为全年投资主线，甚至还有声音调侃称，“AI”的正确含义应该是“All In”。 但下半年随着相关概念的回落，诺德新生活A在三季度中仍保持对通信、电子等行业的布局不改，甚至将前十大重仓比例提升至73.13%。相关板块的回调也让该基金成为下半年回撤最多的主动权益类产品，截至12月25日时回撤已经超过47%，年内收益已经由盈转亏，下跌幅度达7.83%。 除了保持“All in”状态的产品，也有选择提前转换赛道的产品。Wind数据显示，截至12月22日，目前在主动权益类基金中暂列第一的是东方区域发展，年内累计回报达43.33%。该基金同样在一季度曾重仓计算机板块，而二、三季度则选择换仓到了食品饮料行业，躲过了计算机板块的大幅回调。 “今年TMT表现较好，主要受益于全球大的创新周期，尤其是AI大模型，以及智能驾驶、机器人、MR、AI PC及AI手机等创新驱动。”招商基金投资管理四部专业副总监翟相栋对记者表示，今年的上涨行情主要是通过系统性地拔估值来推动的，大部分公司在业绩层面上的增长还在发展进程中。 　　行业仍保持热度 整体而言，今年的科技股行情由去年的信创过渡，再加上ChatGPT概念、AI算力、机器人等板块的陆续活跃，与之相关的人工智能板块在A股市场掀起了一阵热潮。那么，在这轮回撤之后，该板块的投资机会如何？ 以机器人行业为例。Wind数据显示，截至12月22日，人形机器人（8841699）、机器人指数（884126）今年以来累计上涨39.55%、22.26%。与此同时，大量的关注度和资源也正在持续涌入。 一方面，国内多家企业下半年来加大布局人形机器人相关业务，新产品、新部件密集发布，如比亚迪(191.010, -1.17, -0.61%)、小鹏汽车、小米等企业先后发布自己的人形机器人；另一方面，国内关于机器人的相关政策不断出台，积极推进机器人研发建设。 例如，11月初，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》（下称“意见”）表示，提出人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。 同时，意见还提出对于关键技术领域需加快突破步伐，如到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用。 “以前（机器人）的小脑、大脑和身体的研发是割裂的，接下来的一年内，甚至在未来的两至三年，这三者之间的开发将融为一体。”在12月23日举行的第一财经《懂行·大湾区》圆桌沙龙现场中，优必选科技副总裁、研究院副院长庞建新也表示，机器人的身体控制其四肢驱动等，小脑负责如何让机器人身体走得稳、抓得准等，大脑则涉及对外感知等。 “机器人视觉在未来10年在机械行业一定是非常重要的一个技术，而且也是非常核心的一个技术。”奥比中光(34.110, -1.88, -5.22%)董事CFO陈彬表示，随着手眼结合应用更多地落地，3D技术可能在整个机器人行业视觉技术上是一个非常好的技术方向。 事实上，处于市场风口的人形机器人产业也成为了基金经理调研的新热点。据记者不完全统计，今年下半年以来，易方达基金、南方基金、博时基金、诺安基金等多家公募开展了对“人形机器人”产业的直播调研，累计有超百万投资者观看。 记者注意到，机构投资者对机器人板块保持着较高的热度。Wind数据显示，截至12月25日，今年以来人形机器人板块个股累计接待调研超过800次，参与者包括来自券商、基金、险资以及其他投资机构。 以调研次数最多的埃斯顿(17.300, -0.55, -3.08%)为例，该公司今年以来吸引了超过1300家机构投资者前来调研。在调研活动中，埃斯顿提到，公司现有74款工业机器人产品，包括六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人以及行业专用定制机器人。 在华东一位权益类基金经理看来，机器人在软硬件快速发展的背景下，应用落地的步伐也在加快，这使得部分公司开始收获订单，并在可预见的时间内产生业绩。“人形机器人的核心价值在于通用+智能，未来有机会取得较大进展，这类科技主题我们会持续保持关注。”他称。

[ 渠道方面，美智光电称，新开设多个线上自有店铺，2020年、2021年和2022年使用美的集团(53.000, 0.33, 0.63%)线上渠道销售金额在其线上直销收入占比分别为 74.61%、29%和19.67%，呈大幅下降趋势；已注册自有品牌的商标，预计2024年将在台灯等移动灯具品类推出自有品牌产品。 ] 美的集团（000333.SZ）控股子公司美智光电再度终止上市。据深交所12月23日公告的信息，由于美智光电12月19日申请撤回上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票（IPO）并在创业板上市的审核。 12月25日，美的集团董事会秘书江鹏向第一财经记者表示，此次美智光电终止上市是美的集团基于目前的市场环境做出的主动调整。对于下一步美智光电是否还会找机会谋求上市，江鹏称，将根据市场和美的集团的实际情况再来做决定。 2022年7月，美智光电曾撤回首次上市申请。2023年4月19日，美智光电第二次递交招股说明书，并于当天收到深交所的受理通知，美的集团4月21日发布了相关公告。时隔八个月，美智光电撤回了第二次上市申请。江鹏表示，由于此次深交所已有公告，因此美的集团不会就美智光电终止上市出单独的公告。 美智光电此次IPO曾预计融资5.06亿元。一位LED行业的资深人士对记者表示，大概是行情不好，这时候融资不容易。另一位LED行业观察人士张宏标也分析说，国内LED照明上市公司这两年增加了不少，此次美智光电终止IPO，估计是在目前的经济环境下，估值的倍数与预期有差距。 照明、智能前装市占率不高 深交所于今年5月、8月就美智光电IPO发出过两轮的审核问询函（下称“问询函”）。美智光电方面7月20日曾对深交所第一轮审核问询函进行了回复。 问询函就美智光电的成长性、市场地位提出了疑问。美智光电的智能前装产品中，智能开关2022年国内线上销量为195.1万件、销售额1.62亿元，2021年精装修市场智能开关配套规模为42.7万套，市场规模相对较小。2022年，美智光电营业收入较2021年有所下降，智能前装产品销售金额下降较多，作为主力的浴霸类产品2022年销售金额增速放缓。 美智光电称，预计2022年中国LED照明市场规模达10085亿元，行业向智能照明方向过渡；2022年中国智能照明市场规模398亿元，近五年的年复合增长率达22.04%。在智能前装行业，智能面板2022年国内线上销售额达1.62亿元；智能门锁2022年国内销量达1760万套、市场规模134亿元。美智光电认为，照明市场大且竞争较为分散，将依靠创新来确保照明业务持续增长；智能面板、智能门锁市场发展较快，将积极拓展，确保持续增长。 至于市场占有率，美智光电引用天猫、京东的销售额排名和销售额占比称，2022年其照明类排名第六，市场占有率2.28%；智能前装类排名第十四，市场占有率0.58%。 对于浴霸收入增速放缓、智能前装销售金额下降的原因，美智光电解释称，浴霸方面，房地产业下行导致其浴霸产品2022年线下工程经销渠道收入同比下滑29.61%；而其浴霸线上直销增长基数较小，2020年、2021年、2022年收入分别为581.45万元、6562.39万元、1.67亿元。智能前装方面，2021年四季度停止线控器业务，使2022年智能前装业务收入同比下降24.61%至2亿元；剔除线控器后，其2020年、2021年、2022年智能前装产品收入为1.86亿元、1.9亿元、2亿元。 LED行业复苏缓慢 问询函另一个关注点是美智光电的独立性和客户稳定性，因其线上销售使用美的集团的线上店铺，还问到美智光电对美的置业、碧桂园的销售情况。 美智光电称，公司成立于2001年，早期从事荧光灯、节能灯等传统照明产品的生产及销售，2010年被美的集团收购，成为美的集团旗下唯一一家从事照明业务的子公司。2012年纳入美的中央空调事业部下进行管理。2013年至2015年开始转型做LED照明，并开始拓展开关插座等传统前装产品，2018年至2019年，美的集团战略调整，将智能面板、智能门锁、智能网关等业务合并整合至美智光电，使公司智能前装产品矩阵初步形成。2020年，公司进入高速发展期，启动分拆上市准备工作，变为美的集团创新业务中的独立主体之一。 渠道方面，美智光电称，新开设多个线上自有店铺，2020年、2021年和2022年使用美的集团线上渠道销售金额在其线上直销收入占比分别为 74.61%、29%和19.67%，呈大幅下降趋势；已注册自有品牌的商标，预计2024年将在台灯等移动灯具品类推出自有品牌产品。 何享健旗下的美的置业（03990.HK）是美智光电的主要客户之一，美智光电2020年、2021年、2022年对美的置业的销售收入占其当期主营业务收入的16.78%、14.3%和14.21%。碧桂园（02007.HK）也是美智光电的重要客户，美智光电2020年、2021年、2022年销往碧桂园的金额分别为1.5867亿元、1.595亿元和9229万元。 美智光电表示，房地产等下游市场景气度变动，使其前五大客户变动较大且客户集中度逐步下滑。2022年，碧桂园的收入同比下滑17.72%，美智光电销往碧桂园的金额同比减少42%。2022年，美的置业的收入同比下滑0.1%，美智光电销往美的置业的金额同比减少1.92%。 问询函还询问了募投项目达产情况和产能过剩风险。对此，美智光电表示，将新建照明、智能家居产品等生产线，建成后可年产照明及智能前装产品915万台，将逐步以自制代替OEM。美智光电认为，自制产能还有较大提升空间，预计未来产能过剩风险较小。 事实上，今年LED业复苏没有预想的快。据LED芯片龙头企业三安光电(13.180, -0.20, -1.49%)（600703.SH）的2023年半年报，2023年上半年，全球经济复苏动能不足，LED终端市场消费需求低迷。据中国照明电器协会数据，2023年1~6 月，中国照明产品出口总额约277亿美元，同比下降约5%。 尽管在照明赛道的子公司美智光电终止了IPO，但是美的集团创新业务板块中，以智慧物流为主业的子公司安得智联今年7月已启动上市辅导。 12月19日，安得智联向安徽证监局提交辅导备案。何享健旗下的美的控股已直接、间接控股了美的集团、合康新能(4.920, -0.05, -1.01%)（300048.SZ）、科陆电子(5.290, -0.10, -1.86%)（002121.SZ）、万东医疗(16.360, 0.18, 1.11%)（600055.SH）、美的置业等多家上市公司，他下一个IPO项目将从美智光电变为安得智联。

据美国多家媒体报道，美国存储芯片公司美光科技（Micron）已经与福建省晋华集成电路有限公司（简称“福建晋华”）达成全球和解协议，两家公司将在全球范围内各自撤销对对方的起诉，并结束双方之间的所有诉讼。该和解意味着，这起源于2016年的，涉及美光科技、联华电子和福建晋华三方的知识产权案全部结束。 事件起因 2016年，福建省电子信息集团、晋江产业发展投资集团有限公司等共同出资，通过与台湾联华电子技术合作，成立了DRAM内存制造企业福建省晋华集成电路有限公司，简称“福建晋华”，具体运作方式为福建晋华出资，委托联华电子开发DRAM内存相关技术。 协议签署后，3名美光科技的高管离职后进入联华电子。随后，美光科技于2017年分别起诉联华电子和福建晋华，称这两家公司涉嫌盗取美光科技商业机密。多年来，美光科技在全球多地发起诉讼，要求追究联华电子和福建晋华的侵权，而福建晋华则起诉美光科技在华销售的产品涉嫌侵权。 2021年，联华电子与美光科技宣布和解，美国检方同意放弃以经济间谍等罪名起诉联华电子。据美国多家媒体报道，美光科技公司发言人日前在一封电子邮件中表示，该公司和福建晋华达成全球和解协议，双方将结束此前针对对方提起的诉讼，并在全球范围内撤回对对方的起诉。 今年以来，美光科技开始修复对华关系。6月，美光科技宣布加大在华投资，计划在未来几年内对该公司位于西安的工厂投资超过43亿元人民币。11月，美光科技首席执行官桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）访华，并表达了持续扩大在中国投资的意愿。 11月1日，商务部部长王文涛会见桑杰·梅赫罗特拉（来源：商务部官网） 美光业绩持续承压 从2022年年初开始，受需求放缓、供应增加、价格竞争加剧等因素影响，存储芯片市场进入了下行周期，存储巨头均出现不小程度的业绩下滑甚至亏损。作为全球存储行业的巨头之一，美光科技最近一年的业绩也不例外。 根据公司近日发布的2024财年第一财季（9月到11月）业绩报告，其营收为47.3亿美元，同比增长16%；净亏损为12.3亿美元，较去年同期的净亏损14.3亿美元有所收敛，每股亏损为0.95美元。这也是公司连续5个季度出现亏损。 美光科技单季度营收表现 美光科技单季度 表现 而中国大陆是美光第三大市场。根据美光发布的2023年年报（2022年9月~2023年8月），公司来自中国内地的收入为22亿元，占比14%。 但随着全球半导体行业的回暖，美光今年的股价也在上涨，年初至今涨幅74%。 美光科技股价走势 虽然美光仍然深陷亏损，但环比来看，公司的业绩在逐渐转好。展望2024财年第二财季，美光科技预计营收可达51亿至55亿美元，高于分析师预期的49.9亿美元。 美光科技首席执行官桑杰·梅赫罗特拉表示：“我们预计业务基本面将在2024 年得到改善，行业TAM预计将在2025年实现突破。我们面向数据中心AI应用的高带宽内存体现了技术和产品路线图的实力，我们已做好充分准备，抓住人工智能为终端市场带来的巨大机遇。”

随着年终消费旺季的到来，白酒行业围绕2024年春节“开门红”的营销战已悄然打响。 “最近生意还不错，下个月应该还要忙一点，快过年了嘛，需求会集中释放。”12月21日晚8点，上海浦东新区一家连锁酒商的线下门店内，营业员一边理货一边说。上海证券报记者注意到，店内多款白酒产品贴上了促销标签，还有赠品发送。 “春节档对白酒厂商非常重要，经销商春节拿货基本能占到全年的50%。春节档销售的好坏直接关系到对明年一整年白酒的销售预期和信心。”有业内人士向记者表示，目前厂商端已经通过多种方式促销，抢夺春节消费市场。 生肖酒发布时间提前 生肖酒由于兼具收藏价值、稀缺性、文化性等概念，近几年市场规模逐渐扩大。同时，生肖酒迎合了渠道对差异化产品的利润诉求，还满足了消费者个性化消费需求，成为酒企抢抓春节旺季的“撒手锏”。 目前，主流酒企的生肖酒大多已发布，而备受关注的茅台龙年生肖酒将于2024年元旦上市。 记者注意到，与往年相比，龙年生肖酒的发布时间前移了不少。早在11月1日，泸州老窖(170.250, -2.84, -1.64%)便发布了“国窖1573龙藏天酿”“泸州老窖新春礼酒2024特别版”龙年生肖酒。紧随其后，郎酒、古井贡酒(224.890, -0.06, -0.03%)、珍酒、舍得、洋河、五粮液(133.990, -0.56, -0.42%)等纷纷发布龙年生肖酒，主打高品质、高颜值、稀缺价值。 以珍酒推出的龙年生肖酒“珍酒·错金龙”为例，该产品以“错金铜蟠龙”为原型，外观设计独具特色，且酒体设计由国家白酒评委、珍酒第三代传承人吴长贵主导勾调，品质较优。据悉，该生肖酒建议零售价为8888元/坛，每坛容量为2升，均配有专属收藏证书。 相较于其他生肖酒，酒企对龙年生肖酒怀有更多期待。在对外宣传中，各大酒企均强调了“龙”作为中华民族的图腾所代表的尊贵、权威等美好象征。“相较于其他动物属相，龙年生肖酒市场表现会显得更好。龙，作为中国人的民族图腾，早已成为中国人民内在的精神象征，也是祥瑞的体现，因此龙年生肖酒市场表现应该会更好。”洋河官方表示。 白酒分析师蔡学飞认为，春节本身就带有生肖文化，又是白酒消费旺季，因此稀缺性较强的生肖酒比较能迎合投资收藏和礼品市场。 抢渠道占终端搞促销 如果说发布生肖酒是一种预热，那么对渠道、终端、消费者资源的抢夺则是春节营销大战的重头戏。 近日，泸州老窖调低部分产品经销商打款价的传言引发市场广泛关注。 对此，泸州老窖在12月13日披露的投资者调研纪要中表示，公司对优质客户在计划配额范围内实施了利润前置，与经销商实际结算价格并未变动。公司同步出台的相关政策进一步优化销售业务流程，有利于保障客户高质量运营与资金周转效率。 “由于白酒香型、品牌众多，头部经销商在备货时往往是多香型多品牌，像泸州老窖这样让利经销商，既可以促使经销商投入更多精力到自己品牌，同时也能促进回款。”上述业内人士表示。 除了抢夺经销商资源，对终端市场的占领和针对消费者的直接促销也是酒企春节营销的惯用手法。 如舍得酒业(87.030, -1.67, -1.88%)从12月1日起在全国300多个城市启动春节“龙耀中国 福在舍得”主题活动。据了解，舍得酒业将在春节期间实现300多个城市覆盖、举办超3000场老酒鉴赏答谢会，以期实现舍得酒业品牌与产品的最大曝光与陈列占领。此外，针对购买指定产品达到一定数量的消费者采用“满赠”方式，赠品为舍得九子迎春小酒礼盒装或青花鱼龙聚宝瓶。 高端酒涨价预期升温 自从贵州茅台(1658.010, -13.99, -0.84%)宣布飞天茅台酒11月1日起出厂价上调20%后，其他名酒跟不跟风涨价成为行业热点话题。 据记者梳理，目前除了泸州老窖、洋河股份(105.990, -1.40, -1.30%)宣布个别非核心产品上调价格外，其他名酒皆未有明确涨价动作。 “头部名酒由于在宴席、礼品等市场具有刚需性，因此库存尚可维持。大多数区域酒企情况不太乐观，并且整体上行业依然在去库存阶段，所以不存在集体上调价格的基础。”蔡学飞表示。 不过亦有市场消息称，部分高端酒品牌在近期召开的经销商联谊会/四季度营销工作会上透露出较强的涨价意愿。 在12月18日举行的五粮液第二十七届“1218共商共建共享大会”上，五粮液董事长曾从钦表示，2024年五粮液将统筹量价关系，择机适度调整八代五粮液出厂价，并减少经销商渠道的全年计划量。 “虽然存在着价格倒挂，五粮液2023年的动销还是比较好的。明年可能先缩量挺价，为后续涨价打基础。”沪上一位食品饮料分析师向记者分析称。 值得一提的是，各大酒企年底经销商大会正陆续召开，“增长”成为2024年关键词。如汾酒在经销商大会上提出，2024年要定较高的增长目标，但目标是柔性的，如果与渠道健康发生冲突，则会根据实际情况有所调整。酒鬼酒(68.530, -0.67, -0.97%)在2023年度酒鬼酒馥郁大会上表示，未来要稳价格、稳渠道收益、稳增长，实现以动销为根本的健康增长模式，2024年目标是实现恢复性增长。

回过头看2023年，无疑是资本被暴打的一年：天价网红雪糕钟薛高崩盘，2元老冰棍成第一选择；7000元的羽绒服贵上热搜，军大衣趁势引领冬季消费热；79元眉笔惹怒消费者，李佳琦也不得不弯腰道歉；阿里、京东巨无霸被超越，拼多多砍一刀创下市值奇迹；豪华国外游被特种兵式穷游取代；收割智商税的DR钻戒疯狂关店；就连被资本造出的各种消费节日，年轻人也不再盲目消费。 30家车企不得不纷纷降价，网红餐厅先后撤离市场，火起来的是便宜、高性价比的生活方式，资本期待的报复性消费没有到来，提前还贷成主流。 看起来是资本面临大规模挫败，再也无法再高高在上，创造一代又一代年轻的多巴胺奴隶，殊不知，背后是自我觉醒的年轻人早已不再崇尚奢侈，也不再接受资本PUA和重复洗脑，超前消费时代早已远去，如果资本再不改变，2024年，依旧是其连跪的一年。 本文则以李宁为样本，来剖析一家企业，在关键节点制定的关键策略，如若没有与年轻人消费齿轮紧密咬合时，会付出什么代价。 　　失去年轻人 　　股价最先现原形 失去了年轻人，李宁的“股价保卫战”迟迟难以取胜。 近日，李宁披露集团全资子公司High Match Limited以22.08亿港元欲收购目标公司Vansittart Investment Limited，并对媒体表示，集团在香港设立总部，标志着国际化进程的加速。消息发布的次日早间，李宁股价大幅跳水，盘中一度大跌超过16%，最终收盘价格为18.3港元/股，跌幅14.29%。据证券时报数据，李宁股价从最高约81港元/股断崖式下跌，累计已跌超77%。 ▲图：李宁公司公告 自1990年李宁成立，至今已过去30多年。数年间，李宁从市值高达千亿，到如今市值“腰斩”；从昔日的“国货之光”，到如今香港买楼谋求国际化发展…李宁在消费者心中的地位变了，英雄垂暮，令人唏嘘。 最近有关创始人李宁的一支视频火爆网络，视频中，主持人杨澜问李宁，“回到从前，您还愿意用自己的名字命名这家公司吗？”李宁平和地答道：“如果回到以前，我还真的不想再用；毕竟，容易把公司跟个人联系上，比较辛苦”。 镜头中，昔日“体操王子”，而今年仅60岁的李宁头发已全白。公司自2018年就由他的侄子李麒麟接手打理。但似乎年轻的将军擅长领兵打仗，却未必懂得老将的情怀。 回首来看李宁的发展，近十年，其发展之路可谓异常波折：靠国潮两度走红，而后又两度“跌入低谷”。 2008年北京奥运会，李宁“一鸣惊人”，凭借赞助奥运营销，创下了66.9亿元的营收。不仅坐上了国产运动品牌第一的位置，市占率甚至一度超越阿迪达斯。 但随着奥运热过去，李宁出现了“第一次”大幅下滑。 2010~2013年，李宁营收规模从94.79亿元下跌至52.18亿，几近“腰斩”。2012年，李宁还出现了上市后的首次亏损，达19.79亿元。直到2018年前后，“国潮”风吹起，李宁洞察到了国货热趋势，打出“中国李宁”的概念，以“悟道”为主题亮相纽约时装周。 “番茄炒蛋”配色、复古运动服等元素，一下击中年轻的审美，消费者不禁感叹，中国传统的元素设计出来的服饰，原来可以如此时髦。大秀刚结束一分钟，“中国李宁”的5个走秀鞋款就宣告售罄，T恤也被抢购一空。 当年，“中国李宁”服装系列总销量超过550万件，鞋系列销量超过5万件，新品售罄率均超过70%。随着“中国李宁”的爆火，李宁的业绩也随之上涨，2021年巅峰时，营收225.72亿元，同比增长56.13%；净利润40.11亿元，同比增长136.14%。 ▲图：中国李宁门店 看到这一系列行为受到年轻消费者认可，李宁公司充满了信心，不仅将“中国李宁”定位在高于李宁的售价，在珠海、哈尔滨、沈阳、杭州等核心商圈高端购物中心开店；还开始向高端化进军，产品一路涨价，全国范围内大举扩店。 但“成也萧何败萧何”，靠概念火起来的公司，必然也会在红利过去时遇冷。 “国潮”热褪去后，李宁的“高端化”开始走不通了，业绩也出现了“第二次”大幅下滑。2022年，李宁营收258.03亿元，同比上涨14.3%；净利润40.64亿元，同比微增1.3%，较上年超100%的增速大幅降低。 2023年前三季度，李宁在公告中对整体运营数据未予体现，只是透露了渠道零售表现等信息，但市场依然给出了“利空”的判断。10月25日，李宁披露三季度运营情况，次日，李宁股价大幅低开，盘中跌幅一度达到21.52%。 华泰证券研报直指本质，称李宁三季度全渠道零售流水低于预期，李宁管理层下调今年收入指引至同比增长个位数（此前为10%~20%中段），预计全年毛利率同比改善面临压力。“全渠道零售流水低于预期”的具体表现为，线下渠道方面，零售（直营）渠道实现20%~30%的低段增长，但经销商从双位数增长降到了低单位数增长；线上（电子商务）业务下降更明显，今年二季度还有10%~20%低段增长，到三季度已经是低单位数下降。 数字直接反映出年轻人对李宁的态度。 在直播电商如火如荼的今天，消费者在线上都不买李宁了，就真的说明李宁开始“卖不出去”了。产品卖不出去，让李宁的库存直线上涨。据李宁中报数据显示，截至2023年上半年末，其库存金额高达21亿元。交银国际在一份报告中指出，由于消费者对价格更加敏感、加盟商销售疲软，以及李宁的大单品矩阵（SKU广度缩小、深度加大）和更高的价格（与内地同行相比）造成了更大的库存压力，线上线下价格套利，成为李宁面临的更大问题。 换而言之，李宁因产品定价高，导致消费者不买单，从而产生高库存；加盟商为消化库存打折销售，将导致全渠道定价混乱、冲突，从而影响公司经营。 而这一切，都是“定价高”惹的祸。 　　从没钱买李宁 　　到没钱买李宁 李宁在年轻人掌舵的几年中，成长为了一个年轻人买不起的品牌。“从小时没钱买李宁，到现在没钱买李宁”，网友的评价一语中的。 李宁，这个年轻人的曾经消费图腾，如今正在被无声洗去。 李宁到底有多贵，并且导致年轻人“买不动”了呢？ 据媒体不完全统计，近几年李宁跑鞋产品每次推出新品，几乎都会上调售价。2018年、2019年以及2023年，李宁超轻15系列、16系列以及20系列上新价分别为499元、539元以及599元。2020年烈骏4系列的价格为699元，2023年烈骏7 PRO的价格达到了1099元，三年时间，价格最高上涨了57.22%。 李宁特别推出了定位高端轻奢的LI-NING 1990，产品价格带更是跃升至800~5000元左右，在恒隆、万象城、SKP等一线、新一线的核心商圈一口气开设了24家直营门店。 为了助力“高端化”销售，李宁还颇有信心地扩张门店数量。财报数据显示，2022年下半年，李宁净开店491家，比上年全年净开店204家还多；截至2023年9月30日，李宁在中国的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6294个。 “高端化”确实短暂地让李宁尝到了“甜头”。2021年3月，因“新疆棉”事件，国内消费者开始抵制耐克、阿迪等高端体育品牌，年轻消费者一时间给李宁冠上“国货之光”的标签，李宁一时“风光无两”。 然而，面对国内体育用品巨头林立的市场环境，李宁“国货之光”的光环也并没有保持多久。2022年，安踏营收突破500亿元，不仅坐上了第一名的宝座，还拉开了两倍于李宁的规模差距。 2023年，耐克、阿迪也开始复苏。耐克大中华区2023财年第四季度营收18.1亿美元，同比增长25%，实现连续三季度正增长，鞋类、服饰和装备类产品销售额分别增长22%、36%和19%。阿迪大中华区2023年第三季度实现营收8.7亿欧元，若剔除Yeezy的影响，实现同比增长10%。 众多强势对手的“挤压”，对李宁高端化无疑构成了压力；更关键的是，年轻人不愿意为李宁的高端化买单了。尤其是今年，类似“我拿李宁当情怀，李宁拿我当韭菜”的吐槽，频繁在社交平台上出现。 在小红书上，年轻消费者、大学生都对LI-NING 1990的价格感到“疑惑”，一位用户发帖评价道：“价格比拉夫劳伦还贵，含羊毛量也没多多少”；也不乏用户表示，更喜欢2018~2020年间的款式，LI-NING 1990的设计很一般，但是价格却让大学生买不起。 ▲图：小红书上有关了李宁价格昂贵的吐槽 不仅是定位高端轻奢的LI-NING 1990如此，查看天猫李宁官方网店，即将开售的“JB2专业篮球鞋”定价为1199元，“中国李宁日进斗金夹克”1399元、外套999元，同系列的卫衣预估到手价为799元，目前这些产品的销量均显示为“0”。 ▲图：李宁天猫店销量数据显示“0” 最让消费者无法接受的是，由于库存巨大、全渠道倾销，李宁出现“一边涨价，一边打折”的情况。小红书上一位用户发帖称：“中国李宁线上线下相差近200，不同店铺相差近200”，觉得自己“当了个韭菜，果断退货”。 ▲图：用户在小红书上对李宁的吐槽 […]

财联社12月22日讯（编辑 黄君芝）据知情人士对媒体透露，人工智能（AI）初创公司、OpenAI最大对手Anthropic正洽谈在新一轮融资中筹集7.5亿美元。 据悉，这轮融资由Menlo Ventures领投，本轮融资前的估值为184亿美元，是今年早些时候融资时的41亿美元估值的4.5倍。 Anthropic创始人Daniela Amodei和Dario Amodei均是OpenAI前高层，后者曾是OpenAI的研究副总裁。他们于2021年创立该公司，目标是开发与OpenAI竞争的生成式人工智能模型。其Anthropic是目前除了OpenAI之外，最炙手可热的明星初创公司。 Anthropic开发的聊天机器人Claude以“安全而负责任的AI”著称，是Chat-GPT的有力竞品，目前Claude 2能处理约75000单词的文本长度，相比之下，GPT-4可以处理超过25000单词的文本。 为了与OpenAI竞争，并成为科技领域的领导者，Anthropic一直在努力获得所需的资源和财力雄厚的支持者。事实上，该公司已经获得了谷歌(142.72, 0.92, 0.65%)（Google）和亚马逊(153.42, -0.42, -0.27%)（Amazon.com）的投资，这两家公司在过去几个月分别同意投资至多20亿美元和40亿美元。 此前还有消息人士称，OpenAI的董事会已经与Anthropic首席执行官Dario Amodei接触，讨论更换首席执行官Sam Altman，并可能合并两家人工智能初创公司。 此次领投Anthropic的风投公司Menlo Ventures成立于1976年，总部位于加利福尼亚州Menlo Park，是硅谷最早的风险投资公司之一，自成立以来已投资400多家公司，包括Uber、美国大型生物制药公司吉利德科学(79.66, 0.73, 0.92%)（Gilead Sciences）、电子商务公司Fab.com、流媒体设备和智能电视生产商Roku， Inc．和高清视频会议系统研发及生产商Vidyo等。 Amodei此前曾表示，市场增长如此迅速，有足够的空间让多个参与者取得成功。 “从商业角度来看，这确实是一个不寻常的时期，因为对大型语言模型的需求非常大，而且实际上超出了行业目前所能提供的需求，”Amodei说，“前景非常广阔，确实有很大的空间供许多不同类型的用户使用这些系统。”

国货运动服饰品牌鸿星尔克开始跨界做化妆品了。 近期，鸿星尔克品牌创始人、鸿星尔克投资公司董事长吴荣光出席了一家名为多映（厦门）生物科技有限公司（以下简称“多映生物科技”）的品牌上市发布会。 天眼查显示，多映生物科技控股股东正是吴荣光。该公司还控股了“医本通（厦门）生物科技有限公司”和“多映（厦门）美妆有限公司”两家公司。在前述发布会上，多映生物科技宣布上市两个新品牌为“多映”和“医本通”。 图源：天眼查 值得提到的是，多映生物科技在发布会上表示，其产品力在于核心专利成分重组Ⅲ型胶原蛋白。 重组胶原蛋白是当下中国护肤市场大热的新兴成分，不少业内人士期望它可以成为下一个像“透明质酸（玻尿酸）“那样爆火的明星成分。 多个国货品牌都开始深耕重组胶原蛋白的研发技术，并且已经推出相应的产品。 比如，丸美股份(24.070, -0.41, -1.67%)自2022年10月开始发布了从面霜、面膜到眼霜、眼膜等一系列以重组胶原蛋白为核心成分的“大单品”。近期，丸美生物主导制订的行业标准《重组可溶性胶原》也已通过立项申请，在国家工信部官网公示，现正式进入组织编制阶段。 另一方面，以重组胶原蛋白为特色的原料商正在不断受到外界关注，比如巨子生物、锦波生物(252.420, -3.45, -1.35%)、创健医疗等等。 其中，巨子生物已经靠可复美和可丽金两个功能性护肤品牌为业内外所熟知；创健医疗则在过去一年分别获得资生堂集团旗下资悦基金和LVMH集团旗下L Catterton等投资机构的投资，因此走入大众视野。 巴黎欧莱雅“小蜜罐面霜”近期升级版也着重强调，这是首次将重组胶原蛋白成分引入巴黎欧莱雅护肤系列。而前述原料商锦波生物在近期的投资者调研中表示，欧莱雅采购了其原料产品。 谈及重组胶原蛋白会脱颖而出，且在中国市场大放异彩的原因，巢归研究院科学传播负责人、知乎美妆科普主笔芒奇金对界面时尚表示，重组胶原蛋白的热度很大一部分来自于其名字中的“胶原蛋白”。 在中国市场，胶原蛋白与皮肤弹性之间的联系已经有了充分的市场认知。在“以形补形”观念的普及之下，品牌方甚至不需要花力气让消费者来接受重组胶原蛋白这个新成分。 这大大降低了品牌在推广相关产品时进行市场教育的成本，也为先入局点新品牌和转型中的老品牌提供了新的商机。 与此同时，中国消费者和资本市场对于“明星成分”都热衷追捧。比如华熙生物(63.980, -0.29, -0.45%)及其下美妆品牌凭借“玻尿酸”成分在销量和声量上均有不俗表现。这也激励着行业里的其它参与者都想“再造一个玻尿酸”。不夸张地说，重组胶原蛋白目前是一部分品牌心目中的新金矿。 这一定程度上解释了为何会有包括鸿星尔克在内的很多品牌盯上重组胶原蛋白，并围绕此大做文章。 但紧盯这一成分是否能有光明前景，是个未知数。 芒奇金表示，胶原蛋白的重组技术目前很多厂商都声称已经具备，尤其是国内头部企业厂商在这一块的研究已有一定年份的积累。但难点在于提纯技术，商业化量产、应用研究、功效体现等也都是挑战。 尤其是商业化量产的技术难点导致现阶段重组胶原蛋白的成本仍然相当高昂。 与目前当红的透明质酸（玻尿酸）每公斤上百元的价格比较，重组胶原蛋白每公斤的价格高达几十万元。这对于化妆品企业而言是不得不直面的成本风险。 知乎博主、化妆品研发工程师“左肤子”则对界面时尚表示，制备重组胶原蛋白的原材料比较容易获取，但基因设计、细胞工程构建、发酵、分离纯化工艺的成本还依旧比较高。随着量产规模变大，这些生产成本方能有所下降。 不过，从科学角度来看，重组胶原蛋白并非可以直接与人体内原生的胶原蛋白划等号。重组胶原蛋白根据不同厂商制备技术的不同也会产生差异性。 而且芒奇金提到，重组胶原蛋白作为新兴成分，从护肤品的安全、稳定、有效这三个层面出发的应用研究并未十分透彻。比如，其添加在配方制剂中不同储存环境下或与其他成分之间反应时表现的稳定性，如何通过透皮或其他方式产生效果、以及参与皮肤生理作用后的代谢安全都需要明确的表征和验证。 因此，品牌们是否真的能用胶原蛋白这剂“神药”帮助消费者解决肌肤问题，其实未有答案。 这也是为什么品牌只能先从叙述和对外推广上抢占话语权。在竞争激烈的国货美妆市场，已经入局的品牌和原料企业显然希望借此信息差在行业内一跃而上。 可从长期看，这为品牌的后续发展埋下了隐患。消费者对于该成分功效点不信任，将会影响所有曾经对其展开大肆宣传的产品，以及他们背后的品牌和公司。

A股、港股、美股不论是IPO数量还是募资金额都在同比下滑。相对来看，A股新股上市和募资金额同比去年分别下降了27%和40%，不过上交所和深交所从IPO融资金额来看仍出去全球领先位置。港股由于部分外资的撤离，流通性有所削减，IPO数量和募资金额下滑幅度较大，为了活跃港股IPO，港交所也在不久前推出了新的结算制度以及“双重参与”政策。 在这样的环境下，深创投以23个IPO和1家并购上市的成绩位列今年机构退出榜首，并且今年深创投的IPO企业中不乏中科飞测(71.740, -0.66, -0.91%)、中芯集成、百果园等明星企业；海通开元以15个IPO位居第二，并且参与了晶合集成(15.820, -0.23, -1.43%)、中芯集成的投资；红杉中国和高瓴均以14个IPO并列第三，其中红杉中国投中南芯科技(38.200, -0.82, -2.10%)、途虎养车、十月稻田等行业龙头，高瓴则参与到粉笔科技、禾赛科技的投资当中；毅达资本和中金资本均以13个IPO并列第五。 今年，产业基金以及科技型基金的退出成绩也相当亮眼，国家集成电路产业基金收获了8个IPO，其中包括十大新股融资之一的华虹公司(41.880, -0.90, -2.10%)；越秀产业基金也收获了8个IPO，包括百果园、第四范式等；广州基金则投出包括药师帮、广钢气体(12.620, -0.35, -2.70%)等7个IPO；中国科学院旗下机构国科嘉和也收获了包括中科飞测、南芯科技等6家企业的IPO。 数据来源：公开信息整理，融中财经制图 同IPO数量机构排名不分先后按首字母排序 　01 　　2023年 　　投资人苦IPO 2023年，IPO不容易。 根据德勤中国资本市场服务部发布的2023年中国内地与香港新股市场的表现回顾及2024年展望，A股约有310只新股上市，融资约3551亿元人民币，与2022年424只新股、5868亿元融资额相比，分别下降27%和40%。 同比来看，A股上新股情况仍在收缩，不过上交所和深交所IPO融资金额仍处于全球第一和第二的位置。据统计，今年全年北交所将有75家新股上市，融资141亿元人民币；上交所将有103只新股上市，融资1933亿元人民币；深交所将有132只新股上市，融资1477亿元人民币。创业板仍将会是新股发行数量最多的市场板块，而上海科创板则将会是募集新股资金最多的市场。 港股方面，面对美联储加息、经济增速较缓等宏观因素影响，港股市场估值下降且流动性也受到了限制。受此影响，今年预计港交所全年有65只新股上市，融资金额约458亿港元，而根据港交所2022年年报，新上市公司90个，首次公开招股集资额为1046亿元，今年新股上市同比下跌27.78%，融资金额同比下跌56.2%。 美股方面，纳斯达克全年的融资额排在全球证券交易所第三位；纽约证券交易所则排名第四。中概股IPO则逐渐回暖。据LiveReport大数据统计，已在中国证监会备案的拟赴美上市的企业共50家（图达通、文远知行、极氪、雷子克或为秘密递表，未公布备案信息）目前，已完成备案的企业有20家，备案通过率为40%。其中，拟纳斯达克交易所上市的企业有47家，纽交所有3家（其中文远知行未公布上市地，暂时归为纳斯达克交易所），今年12月，也不断传来Shien争取赴美上市的消息。 而从融资规模来看，今年全球十大新股融资包括美股上市的ARM、Kenvue、Birkenstock，A股上市的华虹公司、中芯集成、陕西能源(8.370, -0.11, -1.30%)等，总募资金额为1842亿港元，相比之下，去年在中国移动(96.720, 1.42, 1.49%)、中国中海、LG Energy Solution等超级大新股的累计下，前十大新股融资金额达到3893亿元，是今年的2倍还多。 不论从IPO数量还是规模，今年IPO市场都在收紧。 为了活跃IPO市场，各大交易所也有所行动。以港交所为例，在此前融中财经的文章《香港，“疯抢”IPO》中就提到香港联交所修订了HKEX-GL85-16指引信（以下简称“指引”）容许新申请人的现有股东，包括IPO前投资者以及基础投资者在一系列“规模豁免”的条件下，在IPO进程中进一步认购或者购买股份，也就是所谓“双重参与”，以此来提升港交所的活跃性。并且，为了减少大量资金的冻结，推出了认购制度，为提升IPO审核效率也推出了新的结算工具等等。 A股方面，8月份，沪深交易所纷纷发布公告称将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措。一方面，研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增；另一方面，研究ETF（交易型开放式基金）引入盘后固定价格交易制度。此外，为活跃资本市场、提振投资者信心，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。其中，沪深交易所将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取，下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取，下调至按成交金额的0.0125%双边收取。 　　02 　　科技成宠儿 　　江苏、安徽晋升黑马 从IPO的地区和行业来看，今年也出现了新的趋势。 首先，硬科技不只是投资人的心头好，也是IPO的宠儿。工业、TMT和材料是今年主要IPO行业，科创板占前十大IPO筹资额的73%。 从行业赛道来看，半导体行业中有两家企业都是今年募资金额在全球十大的新股。今年5月，中芯集成登陆A股，后改名为芯联集成(4.820, -0.12, -2.43%)，作为中芯国际(52.300, -0.71, -1.34%)的产业链公司就是一家不折不扣的硬科技企业。中芯集成主要从事工艺集成电路芯片及模块封装代工生产制造，目前市值已经达到363.5亿元。同样，作为全球十大融资新股之一的华虹公司以209.21亿元的募资金额登陆上海证券交易所，主要从事特色工艺纯晶圆代工服务，总市值达到了740.1亿元。 而今年A股上市的新股中，首日涨幅突破100%的企业也基本集中在工业、半导体、制药、电子设备等硬科技领域。比如，今年8月上市以约5.32元/股发行的盟固利(42.400, 0.35, 0.83%)在上市首日最高涨到了突破200元/股，涨幅超过36倍，这家上市猛涨的企业主要营业范围就是锂离子电池正负极材料的研发和生产、销售。另外一家典型的开盘首日市值翻倍的企业就是今年10月登陆A股的阿为特(43.720, 0.16, 0.37%)，6.36元/股开盘后盘中最高涨到86元/股，当日报收70.49元/股，最高涨幅超过12倍，而阿为特主要从事精密仪器制造，为医疗、航空、工业交通、科学仪器等领域提供高端仪器。 相较于硬科技赛道的火热，消费赛道今年的IPO之路显得没那么顺利。仅在11月就先后有老娘舅、周大福、想念食品等6家消费类企业终止IPO。不过，消费赛道今年也有好消息传来。年初，由基石资本、深创投、越秀产业基金、招商局资本、中金资本等投资的连锁水果品牌百果园成功登陆港交所；11月，由IDG、茅台等资本加持的锅圈，和前海母基金等机构投资的日日煮也先后上市成功。 从地区IPO分布来看，江苏、广东、浙江、上海、山东和北京是IPO的重要省份，将近七成的新股企业来自这6个省份，其中江苏在上市项目数量和募资总额以及总市值上都排名第一。而安徽则以13家上市公司晋升为黑马，募资总额达到239.25亿元，创下了安徽省的历史新高。 往年，浙江和广东都是IPO大省，今年江苏反超两者，以54家上市企业和575.66亿元首发募资位居IPO第一省份。在“苏籍”新上市的企业中，专用设备制造以及化学材料行业占比很高，包括科强股份(11.010, 0.18, 1.66%)、恒兴材料、盛科通信(47.570, -1.71, -3.47%)等。江苏不止在今年IPO成绩不俗，已经上市的公司的业绩也有相当亮眼的表现，据Wind数据统计，今年前三季度，“苏籍”所有上市公司整体营收规模突破2.5万亿元，实现净利润超过2293亿元，其中279家上市公司都是既增收又增利。 广东以47家新上市企业以及556.53亿元的首发募资金额排名第二。行业分布来看，计算机通信在广东今年新上市企业中占比将近30%，是广东最热门的IPO行业。除此之外，欣旺达(14.020, -0.33, -2.30%)动力、Shein这两个广东的超级独角兽也纷纷在今年下半年传来上市的进一步消息。 上海以首发募资金额519.15亿元排名第三，目前A股上市企业城市集中度很高，募资金额最大的前三个地区已经占据了总募集金额的48.67%。 值得一提的是，今年安徽成为IPO最大黑马，首发募资金额达到239.25亿元，其中晶合集成以99.6亿元募资金额创造了安徽史上最大规模的IPO。 晶合集成何许公司？ 成立于2015年，由合肥建投集团控股39.73%的晶合集成主要从事半导体晶圆生产代工服务，目前晶合集成市值已经达到330亿元。其背后的合肥建投集团是一家国有独资集团，包括晶合集成在内拥有5家上市公司，并且以LP的形式投资了多家半导体等领域的高新科技企业。