2023年，我国房地产市场呈现“前高中低后稳”态势。当前房地产市场仍处于调整周期。随着经济持续恢复向好，在一系列优化调整政策作用下，近期房地产市场一些指标继续呈现边际改善迹象。 供求关系发生重大变化 今年7月召开的中央政治局会议提出，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，这是党中央立足我国经济社会发展阶段和房地产自身发展规律作出的重大判断，具有深远意义。 我国住房发展的主要矛盾从总量短缺转为总量基本平衡，结构性供给不足。城镇户均住房已超过一套，房屋新开工、销售额出现一定回落并进入平衡周期，属于房地产市场发展到一定阶段必经的过程。从结构上看，居民住房需求从“有没有”转向“好不好”，对好房子的需求还很旺盛，对改善居住条件有更高追求。因此，房地产市场仍有广阔发展空间。同时，保障性住房供给不足、大城市房价过高、新市民青年人住房困难等问题仍然存在，需加大保障性住房建设和供给力度。 今年，我国商品房交易结构中二手房占比提高。前11个月，全国一手房交易量下降，二手房交易量上升，一二手房合计实现同比正增长，说明住房需求保持稳定，没有出现明显收缩，而是交易结构发生了变化，二手房交易替代了部分新房交易。 住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，今年前11个月，二手房成交量占新房和二手房交易总量的比重近40%，较上年同期提高10个百分点，部分主要城市二手房成交量占比超50%。二手房交易占比提高，从短期因素看主要是受新房销售面积下降的影响，从长期因素看则是房地产进入增量存量并重发展阶段的必然趋势。 房地产对宏观经济的贡献，从增量拉动为主，转向增量存量带动并重。二手房交易占比提高，能够带动家居、家电、家装等下游产业发展，存量住房运营能够带动中介租赁物业行业发展，房地产业作为服务业的特征更加明显。 多措并举防风险促转型 住房和城乡建设部部长倪虹近日表示，今年以来，住房城乡建设部门积极采取措施，增信心、防风险、促转型，会同有关部门出台“认房不用认贷”、降低首付比例和利率、实施支持居民换购住房有关个人所得税政策、降低二手房买卖中介费等政策工具，指导地方因城施策、一城一策、精准施策稳定市场。 各地因城施策，自主调整优化房地产调控机制。不少城市还出台税收减免、提高住房公积金贷款额度等措施，多措并举满足居民合理住房需求。 稳妥化解房企债务违约风险。针对部分房企出现债务违约风险，金融管理部门出台一系列支持政策，提出一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营，坚决防止债务违约风险集中爆发。 保交楼的推进是化解房地产市场风险的重要抓手，在提振市场信心方面发挥了重要作用。今年以来，保交楼项目加快建设交付。数据显示，截至目前，350万套保交楼项目已实现交付超268万套，交付率超76%。保交楼还带动了房屋竣工面积明显增长，房屋陆续交付，对化解房地产领域矛盾纠纷起到了积极效果。 构建房地产发展新模式 展望2024年住房和房地产市场工作，倪虹表示，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。 倪虹表示，要构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题，下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道。 加快规划建设保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”建设，是根据房地产市场新形势推出的重要举措。 规划建设保障性住房，是完善住房制度和供应体系、重构市场和保障关系的重大改革。倪虹介绍，这次改革的重点是拓展了配售型保障性住房的新路子，最终是实现政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立租购并举的住房制度。这就要求城市党委、政府担负起主体责任，解决好群众的住房问题，尤其是新市民、青年人的住房问题。 城中村改造，是解决群众急、难、愁、盼的问题，是重要的民生工程。重点是要消除安全风险隐患，改善居住环境，促进产业转型升级，推动城市高质量发展。 “平急两用”公共基础设施建设是统筹发展和安全、提高城市韧性的重大举措，关键是平时用得着、急时用得上。 倪虹表示，当前，我国房地产市场正处在转型期，未来持续发展仍有坚实支撑。随着中央各项决策部署的持续落实，随着房地产发展新模式的逐步建立，一定能够推动房地产转型升级、实现高质量发展，让人民群众住上更好的房子。

12月21日至12月22日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，重点抓好四大板块18个方面工作。其中，在住房和房地产板块提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。 上海易居房地产研究院研究总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，总的来看，此次会议提到的“新赛道”“好房子”“基础性工作”等提法，是后续房地产发展重点关注的内容。 持续抓好保交楼工作 在稳定房地产市场方面，上述会议提出，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。 “从这一表述可以看出，稳定房地产有五个维度，即住房需求满足、政策调整优化、保交楼工作、房企风险处置、市场秩序整治。”严跃进说，在房地产市场秩序方面，监管层也是希望未来的房地产市场回暖是以秩序稳定为前提的。 结合11月中旬住建部披露的数据显示，今年以来，“保交楼”工作扎实推进，带动了全国房屋竣工面积同比增长近20%，反映出各地政府帮助企业纾困是有效果的。 在广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉看来，目前“保交楼”工作已经进入攻坚阶段，剩下的都是资金硬缺口和难度比较大的项目。对此，一方面要加强预售资金监管；另一方面，要持续推进预售制度改革，全面推进预售和现售并存的开发销售新模式，这也是房地产新模式的重要组成部分。 12月22日，《证券日报》记者从北京市住建委获悉，《<北京市商品房预售资金监督管理办法（2023年修订版）>征求意见稿》（以下简称《办法》）于2023年12月22日至2024年1月22日面向社会公开征求意见。 北京市住建委有关负责人介绍，近年来，随着房地产市场供求关系的重大变化，预售资金监管工作也面临着新形势、新问题。为更好支持本市房地产市场平稳健康发展，新《办法》主要作了以下重要调整。一是将监管主体由商业银行调整为政府。二是引入市住房资金中心作为具体监管业务承担部门。三是在确定监管额度的工作中，创新采取施工总承包单位根据工程造价提出重点监管额度及各节点用款额度后，由北京市区住房城乡建设主管部门综合项目交付使用条件及开发企业风险情况等因素核定。四是完善社会多方监督机制。五是对原《办法》中不合理、不适应行业发展新形势的相关规定一并进行了优化。 中指研究院市场研究总监陈文静对《证券日报》记者表示，随着供需两端政策协同发力，“有利因素”正在不断增加，预计2024年房地产市场有望逐步实现筑底企稳。 下力气建设好房子 自日前召开的中央经济工作会议再次强调，要“加快构建房地产发展新模式”后，此次会议在部署2024年重点工作时进一步指出，构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题，下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道。 58安居客研究院院长张波在接受《证券日报》记者采访时表示，预计未来房地产市场会更注重人群的不同需求，更强调存量基础上的优化改善。 在陈文静看来，当前，我国住房发展正从“有没有”进入到“好不好”阶段，会议强调要“下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道”，“好房子”供给量增加也意味着将促进更多改善性住房需求入市，未来改善性住房需求仍有较大释放空间。 对于“好房子”，李宇嘉认为，目前的问题主要在于“供需错配”，即保障性住房方面供应满足不了需求，商品房方面需求拉不动供给。一方面是商品房销售表现低迷，致使库存积压；另一方面，居民又买不到或租不到合适的房子，突出表现在新市民、年轻人住房需求得不到满足。 相较于此前原有的住房保障体系来说，在谈及新一轮保障性住房规划建设有何不同时，住建部相关司局负责人在接受媒体采访时表示，原有的住房保障体系是以公共租赁住房、保障性租赁住房为主体。而现在则将保障性住房建设，分为配租型和配售型两种保障性住房，其中配租型包括公共租赁住房、保障性租赁住房，配售型保障性住房，按保本微利原则配售。按照要求，城市人民政府要从解决困难工薪人群住房问题入手，根据供给能力，合理确定保障范围和准入条件，逐步将范围扩大到整个工薪收入群体。 “整体来看，‘下力气建设好房子’除了强调新周期下重点将从解决‘有没有’向解决‘好不好’转变外，也预示着未来会更加强调住宅建设标准，进而给市场供给更多高品质房子。”张波表示。杜雨萌

快科技12月18日消息，据凤凰科技最新消息，近日网络上出现一组小米汽车实车拍摄照片，是媒体泄密导致。 报道称，小米汽车相关人士回应已锁定泄密媒体，将根据签署的《保密承诺函》进行追责，据悉该保密协议签署金额为三百万人民币。 值得注意的是，结合近期多方消息和官方回应来看，小米汽车很可能会在本月底正式发布。 官方此前辟谣12月28日发布会，但回应称确实在考虑这个时间节点。 小米首款汽车SU7此前也已被工信部揭开面纱，新车外观与保时捷Taycan类似，前脸车标为小米Logo，车尾则是“xiaomi”字母，尾部左下方为“北京小米”标识。

“不太尊重我们(华为)的知识产权，拿过去随便编个名字就说自己的。双旋水滴铰链直接变成龙骨铰链，龙骨是不存在的。”华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东在2023年花粉年会上炮轰“友商”抄袭。 虽然彼时余承东并未点名友商究竟是哪家公司，但小米在8月首发的折叠屏手机MIX Fold 3上的铰链的设计名称，正是“龙骨转轴”。近日，小米在其官方微博上做出回应，并列出专利对比为证。 这并不是华为和小米在知识产权领域的第一次交集。受访专家指出，本轮专利论战的胜负关键，在于判断小米手机的机械结构技术特征是否落入华为相关专利的保护范围。 专利论战再起 针对余承东的质疑，“小米公司发言人”推文表示：“近日，余承东先生无端针对我司龙骨转轴技术发布不实言论，与事实严重不符。我们请余承东先生遵循“科学与严谨”的基本规则，请勿再抹黑同行、误导公众。”声明还做出了进一步解释，表示在研读余承东所属公司传播的技术资料和已公开专利资料，并经实际拆解验证后，证明所谓双旋水滴铰链采用的是“2级杆组、3构件4低副”设计方案，而小米自研的龙骨转轴机械结构则采用创新的“3级杆组、5构件7低副”设计。 那么，在这场纷争中，小米构成专利侵权了吗? “余承东指控小米专利‘抄袭’的言论，需要通过详细的专利侵权分析来做出准确的判断。”大邦律师事务所律师孙成指出，就本次涉及的小米 MIX Fold 3 折叠屏产品而言，是否侵犯了华为相关折叠屏手机机械结构专利权，关键在于判断小米手机的机械结构技术特征是否落入华为相关专利的保护范围。通常，企业在新产品上市前会进行FTO(Free to Operate，自由实施)分析，以评估是否存在专利侵权的可能性。 “类似小米这样的企业在产品上市前应该进行了充分的技术分析，因此小米新产品折叠屏的机械结构侵犯华为专利权的可能性是相对较低的。 ”孙成表示。 小米在评论区还贴出了详细的专利申请时间线。华为的双旋水滴铰链于2019年12月13日申请专利，2021年6月18日公开，这期间专利处于保密期，而小米龙骨转轴相关专利的申请时间为2020年9月18日，正处于这一阶段，故不存在抄袭的可能。此外，小米表示双方申请专利的侧重点不同，专利结构也存在差异。 值得注意的是，小米在此次用以对比的并不是二者全部的铰链专利。“小米在声明中选择性地对比铰链专利并不能完全澄清其新手机专利侵权的可能性。”孙成告诉21记者，专利侵权的认定，涉及到产品和专利的对比，而非专利和专利的对比。“声明中所选择的对比对象专利较少可能是出于简化阐述的考虑，因为在一个声明中难以穷尽所有可能的专利对比。” 不过，孙成也表示，小米的声明强调自有专利的目的可能是为了凸显其技术的自主研发来源。但该声明并不能完全澄清其新手机机械结构存在侵权可能性。“从这个角度来说，小米的声明在一定程度上是合理的。 事实上，这并不是华为和小米在知识产权领域的第一次交手。 今年年初，两方的专利纠纷就曾引发业内广泛关注。华为起诉小米四项专利侵权，主要涉及4G/LTE技术、手机照相和解锁技术等。随后，小米对华为的发送控制信令方法、全景图像、解锁技术等多项专利发起无效申请。 据中国知识产权报发布的《重大专利侵权纠纷行政裁决受理公告》一文显示，国家知识产权局在1月受理了华为对小米提出的专利侵权纠纷行政裁决。截至目前，公开资料显示，国家知识产权局已经针对4项无效宣告做出决定书，确认维持专利权有效。 今年9月13日，华为和小米宣布达成全球专利交叉许可协议。此次事件相关的铰链专利为何“越过”协议，引起双方激烈的“口水战”? 孙成指出，从今年9月份华为官方声明的内容来看，华为和小米达成的全球专利交叉许可协议可能主要涉及5G技术领域。本次争议涉及的是折叠手机的机械结构，由于技术领域的不同，可能并未包含在交叉协议的范围内。 折叠屏市场或成“兵家必争之地” 余承东指控、小米反击，或许都与不断增长的折叠屏手机市场相关。国际数据公司IDC的数据显示，2023 年第三季度，折叠屏手机是中国智能手机市场出货量唯一保持上升趋势的细分市场，延续快速增长趋势，出货量达到 196 万台，同比增长 90.4%。 作为折叠屏手机最受关注的核心部件之一，铰链技术自然也成为各大厂商斗法的领域。国信证券研报认为，铰链结构的设计与屏幕折痕深浅、折叠开合手感、产品结构强度、产品使用寿命息息相关，是解决折叠屏手机“痛点”的核心技术所在。而水滴型铰链作为近年来使用范围逐渐变大的设计，有效提高了折叠屏手机的使用体验。 在直板屏流行多年，曲面屏毁誉参半的试探后，折叠屏以全新形态呈现的方式给消费者带来久违的消费“新鲜感”。一片红海中，国内手机厂家不断内卷着高性价比，折叠屏作为“高端”代名词，一定程度上帮助品牌扩大高端旗舰机市场的“存在感”。 在国内，华为、小米、OPPO 和 VIVO等企业先后入局;放眼海外，除了三星 ，Google 也于今年推出了第一款 Pixel Fold。随着铰链、屏幕等相关技术日渐完善，产品价格持续下探，消费者对于折叠屏手机的接受程度或许越来越高。 IDC在《折叠屏巿场趋势洞察白皮书》预测，中国折叠屏手机市场规模将在 2027 年接近 1,500 万台，年复合增长率高达37.8%，将在中国手机整体市场增长有待提振的大背景下异军突起。

上月，苹果公司CEO蒂姆·库克在播客中谈到了一件从未提及过的事情——苹果已经有非常详细的接班人计划。库克表示，他希望下一任CEO来自公司内部。 自1977年注册成立以来，苹果已历经七任首席执行官，在史蒂夫·乔布斯革命性创意的带领下，苹果成为了极具竞争力的消费电子公司；而库克则将苹果送上了难以企及高峰：市值连续升破1万亿、2万亿和3万亿美元，成为全球最具价值的公司。 一想到库克将不可避免地退休，就足以让苹果的投资者不寒而栗。作为公司的一把手，CEO的变动是所有公司必经的最伤脑筋的事件之一，它必然会带来不确定性，如果因此引入了不同的产品理念，可能会流失大批忠诚的客户，股价也会发生剧烈的震动。 不过，库克表示，他还计划在苹果“待一段时间”，并透露苹果已经制定了“非常详细的继任计划”。当被问及潜在人选，库克只回应他希望下一任CEO来自公司内部，并且“可能性不止一种”。 媒体分析认为，如果库克“下一任CEO来自内部”的说法属实，那么潜在人选其实并不那么广泛。综合业内人士的猜测，最有可能的继任者主要集中在以下四位高管： “iOS代言人”费德里吉 首先就是苹果公司软件工程高级副总裁克雷格·费德里吉（Craig Federighi），也就是产品发布会中经常可以见到的那位银发高管。他不仅频繁出面且辨识度较高，在公司内部他也是领导团队的关键成员。 来源：苹果官网，下同 费德里吉负责的是苹果最重要的产品之一——iPhone的操作系统iOS，以及电脑上的操作系统macOS，其中iOS可以说是公司最主要的赚钱平台。但费德里吉不仅是软件专家，他也被誉为苹果最会演讲的高管，这一点在CEO方面尤其重要。 另外，56岁的德里吉还是四人名单中年龄最年轻的，这意味着他可以在CEO的位子上工作更长的时间。在库克退休后，员工们可能更希望看到公司能长期稳定，而不是任命一名五年后就会退休的CEO。 “营销老兵”乔斯维克 名单中可以说没有人比格雷格·乔斯维克（Greg Joswiak）更了解苹果，这位60岁的全球营销高级副总裁于1986年6月就加入了公司，这意味着他已经在苹果工作了37年，见证了公司的大起大落。 乔斯维克帮助了乔布斯掌管的苹果开发了最初的iPod和iPhone，这些产品就是令公司重回巅峰的基石。分析认为，乔斯维克具有公司发展至今的经验，他了解什么东西对公司、对客户、对股东来说有用或者没用。 整体来说，乔斯维克最大的优势就是对公司了如指掌，并且作为全球营销的主管，他在推销苹果愿景方面的能力也应该是数一数二。最好的CEO是能够向员工和客户传达公司统一愿景的高手，乔斯维克拥有成为下一任领导者需要的所有能力。 “赚钱机器”库伊 目前，苹果已经不仅仅是一家硬件公司，App Store等已经成为了公司的重点业务项目，而领导这一切的服务业务高级副总裁埃迪·库伊（Eddy Cue）也是下一届CEO的热门人选之一。 在2023财年，App Store、iCloud Plus、Apple Music等数字项目已经为苹果带来了852亿美元的收入，成为了仅次于iPhone的最大收入类别，这些成功案例的功劳自然是应该归于库伊。 需要指出的是，比起硬件，软件服务产生的收入是经常性的，并且这方面的利润率要明显高得多。与乔斯维克一样，库伊在苹果也工作了很长一段时间（24年），其产品经验自然也不亚于榜单中的所有人。 “供应链大师”威廉姆斯 最后一位重磅人选就是苹果现任的首席运营官杰夫·威廉姆斯（Jeff Williams），他负责苹果的整个供应链和运营，从制造、零部件采购到技术支持。考虑到iPhone等硬件产品每年的出货量，威廉姆斯在公司的重要程度不言而喻。 值得一提的是，威廉姆斯在库克成为CEO之前就已经是公司的COO，公司简介也写道“自2010年以来一直领导所有产品的全球运营”。另外，他还负责监督手表的硬件和软件团队，包括iPhone和Apple Watch内置的健康功能。 媒体分析称，从苹果踏足健康领域这一点来看，威廉姆斯比所有人都了解如何使用小功能来推动大业务。鉴于他还拥有工程背景，这意味着他可能至少和库克担任苹果CEO时一样合格。缺点是他年龄上仅比库克小三岁。 谁会得到这份工作？ 整体来看，这四位候选人在继任者名单中名列前茅，但名单外或者是公司外的选项也是有一定可能的。不过，如果苹果选择“外聘”一位CEO，对员工、投资者和忠实客户群可能会有巨大的打击。 另外，是否担任下一位CEO也要看继任者的意愿，因为有些人可能更喜欢他们现有的职位，或许还有人不想承受接班乔布斯和库克的压力。对此，库克在播客中说道他原本也没想着成为苹果CEO，当时这已经超出了他的梦想范畴。 “但它确实发生了，我想它也能发生在其他人身上。”

财联社12月26日讯（编辑 赵昊）如果说2023年是“炒作”生成式人工智能（GenAI）的一年，那么2024年将是大多数公司向技术进行实质性投入的一年。 上月月底至本月月初，媒体对22名顶级公司技术官员进行了抽样调查，包括了各大公司的首席技术官、首席信息官、首席网络安全官等，横跨各大经济领域。 近六成（59%）的受访高管表示，他们所在的公司向人工智能技术的新投资正在加速，其余的态度比较谨慎，没有受访者表示明年不会进行新投资。 结果还显示，超过一半（55%）的高管表示，他们计划在六个月内购买新一代的企业级AI软件，比如微软(374.58, 1.04, 0.28%)的Copilot；近三分之一（32%）表示尚未做出支出决定。 对微软来说，大企业潜在的支出计划是一个明显的好消息，这也令微软获得了华尔街的青睐。截至上周，微软今年已累涨57%，是标普500指数涨幅的两倍之多。 韦德布什证券（Wedbush Securities）董事总经理兼高级股票分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）表示，这是一个明显的利好，目前这一领域只有微软拥有绝对的竞争力。艾夫斯还指出，鉴于企业正朝着这一方向积极前进，Copilot将成为更广阔的人工智能市场的火炬手。 微软目前报每股374美元，分析师将未来三年的目标价定为600美元，并预测GenAI将为公司每年带来高达100亿美元的收入。 微软近年已经向OpenAI投入了数十亿美元，在帮助平复OpenAI“内乱”之后，微软获得了更大权力，可直接监控这家明星初创公司的运营。 行业咨询公司Gartner分析师Jason Wong表示，围绕GenAI的追捧，再加上微软对Copilot的大力营销，微软成为行业“第一股”并不奇怪。Gartner近期的一项调查也显示，82%的IT公司买家表示，Microsoft 365 Copilot在他们的愿望单上能排进前三。 Microsoft 365 Copilot的定价为每名用户30美元/月，同时企业客户需要承诺至少拥有300个用户，许多公司正准备购买这一服务。据微软11月时所述，公司已面向Visa(258.43, -1.11, -0.43%)、BP、本田、辉瑞(28.4, 0.09, 0.32%)等大公司以及埃森哲(354.45, 5.70, 1.63%)、安永、毕马威、普华永道等合作伙伴提供相关服务。 先前，四大会计事务所之一的普华永道还宣布将向所有员工推出其与微软和OpenAI共同开发的GenAI工具“ChatPWC”。普华永道高管Joe Atkinson告诉媒体，AI的前景“是我30年来未见的，但这将是名副其实的，它将改变一切。” 但Wong指出，在Gartner多次咨询下的结果发现，大部分企业并不会为所有员工都配备这类工具。因此，这家咨询机构预计“企业客户需要300个用户”这项要求将会在不久的未来被取消。 生产力方面，微软上月发布的工作趋势指数报告写道，77%使用过Copilot的人表示还想继续使用，70%的用户表示他们的工作效率更高，68%表示这提高了他们的工作质量。媒体的调查也发现，72%的受访者称AI提高了工作效率，或表明微软的结果并不是自吹自擂。 来源：微软官网 Gartner表示，随着GenAI的广泛使用，许多企业将尝试让工具进入更加专业的行业，这也就是目前赛富时(266.34, -0.91, -0.34%)、SAP(152.7, 0.52, 0.34%)、Adobe(598.75, -1.39, -0.23%)等正在研究的项目。 相应地，这些专业AI工具的价格也会更高，可能会让消费端的企业面临超支的风险，但鉴于很多公司不愿错过这一良机，这些工具的潜在市场依然向好

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 每经记者 许立波    每经编辑 张海妮 医药领域反垄断再现一起典型案例：四家企业合谋之下竟让一款成本价不到15元/支的药物在销售时暴涨至最高将近3000元/支。 12月22日，上海市市场监督管理局在其官方微信号上发布《行政处罚决定书》，对上海上药第一生化药业有限公司（以下简称一生化）、武汉汇海医药有限公司、武汉科德医药有限公司、湖北民康制药有限公司（以下统称三家公司为汇海方）滥用在中国注射用硫酸多黏菌素B市场的支配地位，实施以不公平高价销售制剂的行为作出行政处罚决定，责令停止违法行为，没收违法所得，并分别处上一年度销售额3%、8%的罚款，罚没款总额约12.19亿元。 其中，一生化为上海医药(16.240, -0.29, -1.75%)（SH601607，股价16.63元，市值615.86亿元）的全资子公司。此前，上海医药已就子公司收到行政处罚决定书进行了公告。 《每日经济新闻》记者注意到，汇海方实际控股股东相同，具有关联关系，三家公司存在人员、办公地点混同情况。三家公司根据统一决策，分工协作，共同实施了涉案行为。 此次上海市市场监督管理局公布的《行政处罚决定书》揭露了其中内幕，对四家企业密切配合控制原料药供应、实施不公平高价销售行为、共享垄断利润的违法过程进行了详细披露。 药品垄断是如何形成的？ 《行政处罚决定书》显示，本案涉案产品注射用硫酸多黏菌素B于20世纪50年代上市，主要用于耐药铜绿假单胞菌感染的治疗，后因肾毒性与神经毒性明显，逐渐淡出临床。 实际上，一生化在1986年就获得了注射用硫酸多黏菌素B的生产批文，但于上世纪80年代末停产。由于长时间未生产，一生化批件过期后的再注册一直未获批准。 但注射用硫酸多黏菌素B并没有就此彻底消失。近年来，随着碳青霉烯类耐药革兰阴性菌检出率的增加，尤其是碳青霉烯类耐药肠杆菌目细菌、碳青霉烯类耐药鲍曼不动杆菌、碳青霉烯类耐药铜绿假单胞菌感染的出现及流行，临床上经常陷入无抗菌药物可用的困境。面对严峻的耐药形势及有限的治疗药物选择，几乎对所有碳青霉烯类耐药革兰阴性菌均有疗效的注射用硫酸多黏菌素B，得以重新回归临床并用于一线治疗。 或许是看到了其中的“商机”，汇海方开始入局注射用硫酸多黏菌素B，首先就是从控制这一药物的原料供应开始：一直以来，中国并没有企业生产注射用硫酸多黏菌素B的原料药，只能从境外进口。为引进原料药，2010年4月，武汉汇海医药有限公司与丹麦雅赛利签订了《原料药供货协议》，成为丹麦雅赛利中国市场代理商。2013年11月，丹麦雅赛利获得原料药《进口药品注册证》。为了独家垄断该原料药在国内的供应，自2016年开始，汇海方还给予丹麦雅赛利中国区销售负责人好处费，要求其利用职权不向其他企业销售硫酸多黏菌素B原料药。 经统计，自2015年以来，丹麦雅赛利将向中国出口的硫酸多黏菌素B原料药总量的98%销售给了汇海方或者汇海方指定的企业；其余2%销售给了医疗器械研发公司，未用于生产注射用硫酸多黏菌素B。 至此，汇海方完全控制了中国硫酸多黏菌素B的原料药供应。接下来就是要将原料生产成药并销往市场：为此，2015年前后，汇海方开始与一生化接触，沟通注射用硫酸多黏菌素B再上市合作事宜。2015年6月，汇海方与一生化签订《合作协议》，约定由汇海方向一生化供应硫酸多黏菌素B原料药，一生化负责注射用硫酸多黏菌素B《药品再注册批件》的申报和药物生产，并授予汇海方制剂独家经销权，一生化从中收取加工费。双方还约定，在进行制剂招投标时，双方就投标价格、配送商等事项进行协商沟通，共同商定招投标事宜。2017年1月，一生化获得注射用硫酸多黏菌素B再注册批件。涉案期间，一生化是中国唯一一家注射用硫酸多黏菌素B生产企业。 在共同高价销售注射用硫酸多黏菌素B的过程中，一生化与汇海方分工协作，密切配合，共同决定销售价格。汇海方位于幕后，通过合作的省级代理商在全国范围内进行学术推广和医院开发，统筹开展注射用硫酸多黏菌素B的销售。一生化位于台前，作为注射用硫酸多黏菌素B的生产企业，是该产品的上市许可持有人、投标主体和直接销售主体。在产品销售过程中，一生化与各省份药品招采部门对接，进行挂网报价，并根据汇海方的指示开票销售给流通企业，获得制剂销售收入。 原料药每克不到百元 2016年，国家开始实行“两票制”，推行药品从生产企业到流通企业开一次发票、从流通企业到医疗机构开一次发票，目的是减少药品流通环节，降低药品价格。 本案涉案行为发生在“两票制”实行后。受“两票制”限制，汇海方不能直接通过制剂低买高卖获取制剂销售的垄断利润。为此，汇海方在一生化的配合下，通过虚高的原料药销售价格，从原料药环节获取垄断利润。 汇海方将从丹麦雅赛利处73元/克至94元/克采购的原料药，逐步推高至1.8万元/克至3.5万元/克销售给一生化用以生产制剂，造成注射用硫酸多黏菌素B价格高是因为原料药价格高导致的假象。 具体而言，一生化收到制剂销售收入后，扣除约定的加工费，计算出应返还给汇海方的金额，并制作《结算备忘录》；汇海方核对上述《结算备忘录》，确认无误后，一生化再根据汇海方的指示，通过高价采购原料药等方式将相应的款项支付给汇海方。由于原料药货款金额较大，汇海方安排了湖北、江西、山东、广东、湖南等地38家医药公司“左右倒手”、层层加价，获取利润。 一生化则通过收取加工费方式分享垄断利润。根据双方约定，一生化收取制剂加工费，其余制剂销售收入归汇海方。一生化作为唯一一家注射用硫酸多黏菌素B生产企业，与汇海方合作过程中，具有一定议价能力，多次要求提高加工费，分享了垄断利润。例如，2019年，一生化要求将加工费从140.4元/支（含税）提高至200元/支。2023年1月，一生化再次要求将加工费从200元/支提高至230元/支。 根据《行政处罚决定书》，一生化与汇海方在中国注射用硫酸多黏菌素B市场是否具有支配地位并滥用市场支配地位，是此案的两大关键因素。 首先是对一生化与汇海方市场支配地位的认定：经查，一生化与汇海方在中国独家销售注射用硫酸多黏菌素B，在中国占有100%的市场份额。 另外，由于注射用硫酸多黏菌素B在治疗中的重要作用，医院和患者对其依赖程度高，一生化与汇海方作为唯一销售注射用硫酸多黏菌素B的经营者，具有影响、决定销售价格、销售数量等关键交易条件的能力。同时，汇海方通过与丹麦雅赛利签订协议等方式，控制了硫酸多黏菌素B原料药的供应。 最后，其他经营者进入相关市场有三大难点：一是获得原料药难度大，因为汇海方控制了中国硫酸多黏菌素B原料药的供应。二是获得制剂生产批文难度大，一生化作为曾有批文的企业，于2015年启动恢复生产工作，直到2017年才取得《药品再注册批件》。其他经营者要进入该市场需要投入更多资金、耗费更长时间。三是获得制剂进口批文难度大。境外生产的注射用硫酸多黏菌素B要进入中国市场，也需满足相关监管要求，取得《进口药品注册证》，难以在短期内完成。 结合市场份额、控制市场的能力、其他经营者进入相关市场的难易程度等因素，监管部门认定一生化与汇海方在中国注射用硫酸多黏菌素B市场具有支配地位。 　　滥用市场支配地位 除了具有市场支配地位，另一大关键因素是一生化与汇海方是否存在滥用其市场支配地位的行为。 2017年，注射用硫酸多黏菌素B上市销售前，汇海方通过合作的省级代理商在全国范围内进行市场推广。2017年3月，注射用硫酸多黏菌素B进入福建省医保挂网目录，挂网价格为2303元/支。2017年8月，注射用硫酸多黏菌素B在上海挂网，价格达到2918元/支。此后，注射用硫酸多黏菌素B在各省份陆续挂网，价格多为2303元/支到2918元/支不等。2017年12月，注射用硫酸多黏菌素B正式上市销售，一生化根据汇海方指示，按照挂网价格，扣除配送费后向流通企业供货。 监管部门认定一生化与汇海方上述行为构成滥用市场支配地位以不公平的高价销售商品的行为。主要基于以下三点理由： 第一，注射用硫酸多黏菌素B挂网价格与生产成本的比值，明显高于同一生产线所产其他制剂。本案中，注射用硫酸多黏菌素B的生产成本合计约为8.6元/支到14.6元/支，挂网价格与生产成本的比值达到157~339比1。而同一生产线的其他冻干粉针产品挂网价格与生产成本的年平均比值仅为约7~29比1。 第二，汇海方在一生化配合下，在原料药销售环节安排38家医药经销公司流转过票、层层加价，将从丹麦雅赛利处73元/克到94元/克采购的原料药，逐步推高至1.8万元/克至3.5万元/克销售给一生化用以生产制剂，造成注射用硫酸多黏菌素B价格高是因为原料药价格高导致的假象，掩盖在注射用硫酸多黏菌素B市场实施不公平高价的行为。 第三，注射用硫酸多黏菌素B国内销售价格明显高于同期其他国家和地区的销售价格。根据第三方统计数据，2022年注射用硫酸多黏菌素B在其他国家和地区的加权平均价格为65元/支，中国市场挂网价格是该价格的35倍到44倍。 上海市市场监督管理局认定，一生化与汇海方滥用市场支配地位以不公平高价销售注射用硫酸多黏菌素B，使其价格严重偏离正常水平，排除、限制了市场竞争；增加了患者的用药成本，严重损害了广大患者利益；同时增加了国家医保基金支出，严重损害了公共利益。 根据相关规定，上海市市场监督管理局决定责令四家药企停止违法行为，并分别对一生化、武汉汇海、武汉科德、民康制药罚款4.62亿元、5868.94万元、6.89亿元和948.56万元，罚没款总额约12.19亿元。

汽车业是国民经济支柱性产业，是拉动内需、扩大消费的重要领域之一。随着年末消费旺季到来，多地密集出台多轮购车补贴政策，全力促进汽车消费，对提振消费信心、拉动产业发展、稳住消费回升向好态势起了重要支撑作用。 补贴政策密集出台 南京自11月28日起开展今年第二轮汽车消费补贴活动，消费者购买符合条件的汽车可享受相应额度的消费补贴。 南京市商务局相关负责人介绍，本轮补贴新政呈现市级区级优惠可叠加使用、政企联动、政策设定清晰易懂三个特点。 为进一步刺激和扩大汽车消费，11月17日起，深圳市龙岗区推出新一轮（第五轮）购车补贴举措，补贴总额达5000万元，有效期至今年12月31日。 深圳市罗湖区商务局流通和消费促进科科长陈佳蔚介绍，罗湖于11月13日起推出新一轮购车补贴活动，发放1亿元购车补贴，并携手辖区汽车与黄金珠宝企业，推出“买车送珠宝”活动，形成跨界联动的双向叠加效应。 11月24日，四川省发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的若干措施》，提出进一步扩大新能源汽车消费，加快公共领域全面电动化进程，加大机关公务、公交、出租等公共领域新能源汽车推广使用力度等举措促进消费。 消费潜能加速释放 积极有效的消费促进活动，是增强消费意愿、激发内需潜力的重要支撑。今年6月份，南京发放的首轮汽车消费补贴带动汽车销量超1.3万台，其中新能源汽车销量占比约40%，直接带动车市销售额近26亿元。 汽车消费补贴政策一出，南京协奥汽车销售服务有限公司汤山店的销售经理辛飞便开始忙碌起来，“这几天，从销量上看，门店工作日日均销售数量比之前增长20%，周末增幅更大”。 深圳以“国际车展+补贴政策”组合拳放大动能、释放潜能。在2023（第十五届）深圳国际汽车展览会（汽车嘉年华）暨智能网联及未来出行汽车博览会上，预订成交车辆合计18839辆，成交总金额逾57亿元。汽车消费升温为深圳消费市场回暖提供助力。数据显示，今年前10个月，深圳社会消费品零售总额8563.09亿元，同比增长7.3%。 “今年以来，各大车企在四川推出不少打折促销活动，拉动消费作用十分明显。”西南财经大学西财智库主任、首席研究科学家汤继强表示。前三季度，四川实现社会消费品零售总额18940.6亿元，同比增长9.2%，增速高于全国2.4个百分点。其中，新能源汽车零售额同比增长67.2%。 适应未来产业趋势 “汽车市场复苏，是整个经济复苏的重要组成部分。眼下正值年底汽车销售旺季，政府部门拿出真金白银的利好政策刺激车市，短期来看，必定会激发消费者购车欲望和热情，带动汽车销量增长。”江苏省汽车流通协会秘书长徐士刚说。 在徐士刚看来，汽车作为大宗消费品，其销售仍面临巨大压力，长期的经济复苏需要全面产业振兴，这要求在制定政策时既关注短期效果，也要维护稳定可持续的市场秩序，同时考虑如何通过政策引导产业结构调整，以适应未来发展趋势。 值得一提的是，在深圳消费市场中，新能源车已成为主力汽车消费品。如何化解“充电焦虑”是带动新能源车消费的关键。深圳9月15日印发的《关于促进消费的若干措施》中提出，加大新能源汽车推广力度，加快建设“超充之城”，支持开展新能源汽车换电模式试点，加快电动自行车充电设施改造升级。目前，深圳已建成47座超充站。 从推动配套设施建设的角度出发，四川提出实施绿色出行“续航工程”，编制四川省充电基础设施专项规划，将充电基础设施建设纳入城镇老旧小区改造提升内容，新建居住社区固定车位100%建设充电基础设施或预留安装条件，鼓励开展居住社区充电设施“统建统营”。

“天气的影响不是一点点，天气一冷，直播间的人数会立马上升。”线上线下(34.910, -0.58, -1.63%)开店卖了十几年羽绒服，雪茉服饰的老板阿杰转做直播后，对气温变化更加敏感。 12月17日，大雪节气已过10天，寒潮“虽迟但到”。社交媒体上，“南方人终于向羽绒服低头”登上热搜。12月19日，阿杰告诉《每日经济新闻》记者，13日降温以来，直播间人数提高了3倍，订单大幅增加。 在羽绒服业内人王珂看来，与传统四季装相比，羽绒服就是一个看天吃饭的行当。“我们行话说‘一年卖一季，一季卖一年’，基本上9月份到次年的一二月份，如果能够卖好，这一年就赚到钱了。” 近日随着冷空气来袭，全国开启速冻模式，之前的“暖冬”情况不再，寒潮带动羽绒服销量大涨。资本市场上，波司登股价上行，华英农业(2.320, 0.02, 0.87%)、际华集团(2.820, 0.00, 0.00%)等多家上市公司被投资者追问羽绒销售情况。 2022年，羽绒服市场规模在1700亿元上下，从业者众。面对之前气温相比往年较高的天气，羽绒服行业所受影响究竟有几何？寒潮来临，羽绒服行业又是否翻身？12月，《每日经济新闻》记者采访了多家知名羽绒服品牌、中小商家，试图勾勒出羽绒服行业的整体状况。 在实地探访了羽绒服生产基地平湖市后，也试图回答大家最关心的问题——一件羽绒服到底多少钱？ 平湖“中国服装城” 图片来源：每经记者 舒冬妮 摄 “只”在下半年工作 下游需求的季节性特征，间接影响着整个羽绒服产业链的生产销售节奏。 “在羽绒服产业带，有些工人会把核心精力分配到羽绒服的生产旺季上，这忙活的半年是他们全年收入的主要来源，其他的时间会去打零工或者回家帮忙……相比冬天的繁忙，对于羽绒服行业来讲，夏天确实是‘半躺’的状态，虽然会有些少量的清仓，但体量与冬季还是有不小的差距。”在某知名羽绒服品牌工作的王珂介绍说。 羽绒服“看天吃饭”，浙江平湖人对此最有感触。平湖，国内羽绒服一级批发市场，是羽绒服货源基地。这里生产了全国约80%的羽绒服，年销售额300余亿元。一个500多平方公里的县级市，曾有一两千家羽绒服加工厂。 平湖市的西边，有一栋总面积14.5万平方米的建筑。从地图上看，它是心形，走近了看，一面写着“中国服装城”，一面立着“中国羽绒城”的大字。据介绍，中国服装城有2300多家商户，基本是前店后厂，其中销售羽绒服成衣的有近2000家。某种程度上，中国服装城就是中国羽绒城（以下简称羽绒城）。 平湖“中国羽绒城” 图片来源：每经记者 舒冬妮 摄 12月初，《每日经济新闻》记者来到羽绒城，这里租金按年交，但很多门店老板会在上半年出门游玩，下半年八九月份才正式开始营业。附近一酒店的前台表示，基本从9月开始，酒店都是满房，不提前预订可能就难以订到房间。 批发店“韩悦”的平湖负责人林译铨告诉记者，12月还不是人最多的时候，现在来的基本是补货的。11月人满为患，他要站在门口维持秩序，店里人满了不让进，要等前一批客人出来，才能进下一批。 根据“平湖发布”官方微信公众号文章，今年10月，每天涌入平湖·中国服装城的客商近6万人次；11月，客商日均流量在9万人次左右，高峰时段更是突破了11万人次。12月，客商热度不减。这种热闹场景预计将持续到次年1月底。 前期“暖冬”影响有限 11月的平湖最热闹，但气温并不低。 据国家气候中心，今年冬季我国大部地区气温将接近常年同期或偏高，12月偏暖，2024年1月、2月接近常年，北方出现“暖冬”概率较大。12月8日，中国天气网数据显示，全国有485个国家站打破或追平当地12月最高气温纪录。这天，平湖最高气温更是达到22摄氏度。 11月28日，波司登执行董事、高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松在回答《每日经济新闻》记者提问时坦承，气温与羽绒品类强关联，今年10月同比去年温度更高，经营压力也更大。 波司登的展柜 图片来源：每经记者 黄海 摄 12月12日，优衣库方面也通过书面形式向《每日经济新闻》记者表示，异常气候与多变天气，会影响冬装与春物销售，对零售企业的库存调度、面料和供应链升级提出更高要求。 但让羽绒服企业忧心忡忡的日子并没有持续太久，进入12月中旬，气温很快降了下来。 “羽绒服跟气温的挂钩度是很高的，今年‘双十一’（比去年冷），相较去年的（业绩）数据来看，也是会更好的……”王珂说，“暖冬这个概念我感觉每年好像都有被提到，但其实每年情况都不太一样。首先天气本身就很善变，没有办法拿暖冬、寒冬来概括整个冬天的情况，哪怕‘暖冬’中间也会出现10多天的大降温……但是今年的12月份是不是比去年差，可能要看后续天气的发展。” 芮劲松也表示，11月，公司整体销售情况好转，“双十一”期间销售也有较好增长。 不仅仅是大企业，在一些中小商家的感知里，前期“暖冬”的影响也比较有限。多位平湖羽绒服老板向《每日经济新闻》记者表示，目前来看，店铺的批发情况与往年相差不多。12月中旬时，一位老板直言：“哪里是暖冬，今年是闰月，这才是农历11月头。” 大众感受与业内认知之间存在的偏差，或源于今年与往年不同的“入冬时间”。 优衣库方面也提到，“今年华南地区入冬时间较常年偏晚，冬装上新相较于全国晚2个月”。 “其实消费者对于季节的体感、时令感，是比较敏感的。另外消费者追求穿搭多元性、搭配性，只要掌握这两点进行产品计划和销售，还是可以打动很多消费者的。”优衣库补充称。 批发店“米莱裕”中的顾客 图片来源：每经记者 舒冬妮 摄 一件羽绒服到底多少钱？ 但打动消费者也并不容易。11月，大家还没穿上羽绒服，关于羽绒服价高的评论却已“声声不息”：“羽绒服何时卖到五位数的”“波司登凭什么卖到四位数”“国产羽绒服卖到7000多元”“几千元的羽绒服销量个位数”“月薪两万买不起羽绒服”…… 据中华全国商业信息中心数据，2015年到2020年间，中国的羽绒服均价从438元升到656元，大型防寒服的价格突破1000元，其中2000元以上的占比接近70%。 一件羽绒服到底多少钱？在羽绒服的源头，《每日经济新闻》记者也试图找到问题的答案。 根据中国服装城运营总监陈杰统计，在2000家商户的产品中：定价在380元以上的高端产品，占市场的20%左右；定价在280元到380元的中端产品，占比30%左右；定价在150元到280元的时尚性价比产品，市场占比其实达到50%。 在羽绒城，批发店“凌依”的门口醒目地写着“高端鹅绒”。尽管是批发价，“凌依”的平均价格依旧超过600元，最便宜的薄款羽绒服300元，最贵的要1000元。对于这样的价格是否过高的质疑，其平湖地区负责人巩飞给记者算了一笔账：一件羽绒服平均批发价600元，如果利润率为20%，则成本价则为480元，这其中包括高端鹅绒200克约140元、加工费150元、面辅料100元，剩余为其他成本。 在一件羽绒服的“其他成本”里，占比最大的是新款开发。以“凌依”为例，门店上架的二三十个款式，是从前期一两百个开发款中筛选出来的。基本在每年春节后，商户会开始设计新款，中间经过不断调整生产样品，大概在4月至5月中旬，通过订货会让大量客户挑选。最受欢迎的款式会被批量生产，并在七八月上架到门店。 谢红英的批发店“米莱裕”也是如此。据她保守估计，一个款式的开发投入至少一两万元，前期款式开发设计的投入要几十万元。 这是羽绒城里的每家商户都会算的一笔账，一件羽绒服的主要成本包括羽绒、面辅料和加工费，算上前期款式开发、水电费、员工薪酬、房租等其他成本，批发商的利润率大概在10%—20%。 此外，不同长短及款式的羽绒服在充绒量、加工费、面辅料上也有不同，成本也会因此不同。正如前面陈杰给出的数据，在《每日经济新闻》记者走访的羽绒城商户中，羽绒服批发价其实多在200元以上。 羽绒服上标注的充绒量等信息 图片来源：每经记者 舒冬妮 […]

无论是中药资源、品牌张力还是零售布局，同仁堂都是无可争议的中药第一品牌，这是其业绩重回巅峰的希望。 李平 | 作者 平凡 | 编辑 砺石商业评论 | 出品 1 销售净利润率创新高 前不久，同仁堂(52.280, -0.54, -1.02%)发布了2023 年第三季度财报。今年前三季度，同仁堂实现营收137.21亿元，同比大幅增长25.88%；实现归母净利润13.91亿元，同比增长38.67%。其中，第三季度，同仁堂实现营业收入39.61亿元，同比增长16.72%；实现归母净利润4.04亿元，同比大增55.81%。 按照业务模式划分，同仁堂主营业务共分为医药工业（生产制造）分部和药品零售分部两部分。其中，医药工业覆盖心脑血管、补益、清热、妇科等核心治疗领域的各类中药，包括安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等；医药零售板块则是同仁堂的近千家直营门店业务，主要收入来源于中西成药、饮片以及保健品。 2023年上半年，同仁堂医药工业分部实现营收61.46亿元，同比增长28.33%；医药商业板块实现营收55.36亿元，同比增长20.87%，两大板块均保持了20%以上的增速。 毛利率方面，受上游药材涨价影响，公司医药工业分部毛利率出现了一定程度的下滑，公司整体毛利率也受到了一定影响。今年前三季度，同仁堂销售毛利率为46.28%，较去年同期下滑2.11个百分点。此前的半年报显示，2023年上半年，同仁堂医药工业分部毛利率为44.92%，同比下滑5.14个百分点；医药商业板块毛利率为30.41%，同比增长0.4个百分点。 费用率方面，前三季度，同仁堂销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低了1.91个百分点、1.3个百分点、0.68个百分点，仅有研发费用率同比提升了0.07个百分点。 得益于良好的费用控制能力，同仁堂销售净利润率在毛利率同比下滑的情况下仍然实现了逆势增长。今年前三季度，同仁堂销售净利润率为15.84%，创出近十年以来最佳水平。 除了盈利能力的提升之外，同仁堂的收现能力也有所提高。截止最新财季，公司应收账款余额为16.34亿元，较去年同期减少0.04亿元。在公司营收保持了26%同比增速的背景下，同仁堂应收账款实现了同比负增长，说明公司收现能力有了进一步提高，自我造血能力增强。 整体来看，同仁堂前三季度的费用控制能力、收现能力以及销售净利润率等指标表现均较出色，整体经营质量稳步提升。 “炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”。在一众多中药品牌中，同仁堂无疑是最正宗、最负盛名的老字号。 但在二级市场中，同仁堂受投资者的追捧程度却远不及片仔癀(234.800, -2.09, -0.88%)、云南白药(48.500, -0.06, -0.12%)这两家企业。尤其是在2021年的白马股行情中，同仁堂最高市值不过600亿元，而片仔癀市值一度接近3000亿元，云南白药市值也一度超过2000亿元。 随着白马股高估值泡沫的破裂，片仔癀、云南白药股价均已遭遇腰斩，而同仁堂的股价却继续创出新高。尤其是在白马股普遍遭遇杀跌的2023年，同仁堂股价仍然取得了16%的正增长（截止12月15日），片仔癀、云南白药跌幅分别为18%、7%。 截止最新一个交易日收盘，同仁堂市值为724亿元，片仔癀、云南白药市值分别为1429亿元、873亿元。尽管同仁堂市值仍处于第三位，但却大幅缩小了与前两者的差距。这家曾经的百年御药老字号，能否重新夺回属于自己的辉煌？ 2 不做大哥好多年 始创于1669年（清康熙八年）的同仁堂，距今已经有350多年的历史。据史料记载，自1723年（清雍正元年）起，同仁堂就开始为清宫供御药，前后历经八代皇帝，长达188年，为其奠定了强大的文化根基与品牌价值。 事实上，在2006年以前，同仁堂一直是中药板块的领头羊。2005年，云南白药营业收入为26.06亿元，净利润为3.01亿元。对比来看，云南白药、片仔癀营业收入为24.48亿元、4.19亿元，净利润分别为2.3亿元、0.86亿元，同仁堂的净利润几乎等于后两者的总和。 2006年，云南白药完成了对同仁堂的反超。这一年，受监管整顿与坏账核销等因素影响，同仁堂营收规模同比下滑8.03%，净利润同比大跌48.46%。对比来看，云南白药则凭借牙膏产品全国热销，实现了营收、净利润双双增长，“中药一哥”的排名由此易位。 事后来看，2006年经营业绩的下滑只是同仁堂发展历史的一个小插曲。进入到2007年以后，同仁堂的营收以及净利润规模仍然保持着稳定的增长。数据显示，2007年-2018年，同仁堂的营收规模从27.04亿元增至142.09亿元，复合增长率为16%；净利润从2.35亿元增至11.34亿元，复合增长率约为15%。 尽管同仁堂营收净利润均保持了两位数的增长，但相比成功跨入日化领域的云南白药仍显得平庸。2018年，云南白药营收达到270.17亿元（接近同仁堂的一倍），净利润达到34.94亿元（超出同仁堂的两倍）。 因此，在2006年-2018年期间，同仁堂始终活在云南白药的阴影之下，屈居行业第二位。更为不幸的是，发生在2018年末的过期蜂蜜事件又一次将同仁堂推进舆论漩涡，不仅拉大了与云南白药的距离，公司市值也被片仔癀反超，成为行业老三。 2018年12月15日，据江苏电视台报道，同仁堂集团下属子公司同仁堂蜂业涉嫌回收过期蜂蜜，引起舆论哗然。最终，同仁堂蜂业因销售过期蜂蜜被罚没1420万，市场监管总局直接撤回同仁堂“中国质量奖”称号。 2019年，受过期蜂蜜事件影响，同仁堂营业收入、净利润分别同比下降6.56%、13.12%。2020年，同仁堂营业收入再次缩水，同比降幅为3.40%。截止2020年年末，同仁堂总市值仅为316亿元，云南白药、片仔癀市值分别为1360亿元、2623亿元。至此，同仁堂彻底被当年的两个小弟甩在了身后。 事后来看，过期蜂蜜事件的责任方“同仁堂蜂业”隶属于同仁堂集团，与上市公司同仁堂股份并无关系。但此事件明显暴露了同仁堂集团内部管理的不足，却也激发了这家百年老字号内部改革的动力与决心。 3 重新擦亮的金字招牌   根据公开报道，蜂蜜门事件之后，北京市纪委市监委共问责处理14名个人，并由北京市纪委副书记王贵平担任同仁堂集团董事长。上市公司层面，安牛专营公司负责人邸淑兵于2019年出任同仁堂总经理，后于2021年升任董事长。 与此同时，同仁堂集团多次聘请德勤等知名咨询机构制定发展战略、营销改革等方案咨询，并开启薪酬激励改革，建立关键技术岗位人才晋升渠道，有效解决了此前公司国企机制下员工激励不足的问题。 在上市公司层面，邸淑兵出任总经理后进行了一系列营销改革，将经营分公司、营销分公司与药酒经营分公司合并，打造“4+2”（四个事业部加两个专项小组）经营模式。在渠道管理层面，同仁堂削减经销商层级，进一步加强对渠道终端的管控能力。 通过人员、组织架构、渠道策略等一系列调整之后，同仁堂逐渐走出了逆境。2020年以来，公司医药工业收入重回正增长，并在2022年度创出历史新高。 与此同时，得益于收入结构的改善和良好的费用控制能力，同仁堂销售净利润率稳步提升。数据显示，2019年-2022年，同仁堂销售净利润率由11.76%提升至14.31%。 外界普遍认为，云南白药与片仔癀拥有国内唯二的国家级保密配方品种，而同仁堂虽然拥有超400款的中成药品类，却没有重磅产品属于中药保护品种以及独家品种。例如，作为同仁堂头号大单品的安宫牛黄丸，拥有生产批文的企业超过120家。 但事实上，相比中药独家品种、国家级保密配方品种等头衔，中药产品的药效和市场口碑更为关键。根据米内网数据，2022年，同仁堂及其子公司同仁堂科技所生产的安宫牛黄丸实体药店销售收入超过23亿元，市场占比约为57.5%。这也就是说，尽管市面上生产安宫牛黄丸的品牌众多，但近6成消费者还是相信同仁堂的产品质量。 另外，相比片仔癀和云南白药，同仁堂的利润结构明显要更加健康。 根据2022年年报数据，片仔癀主营业务前三名为肝病用药（主要包括片仔癀锭剂和胶囊）、医药商业、化妆品销售，收入占比分别为41.31%、46.69%、7.30%。但作为公司第一大收入来源，片仔癀医药商业毛利率只有13.78%，而肝病用药在公司总毛利的比重超过73%。这说明片仔癀利润端高度依赖片仔癀这一产品，存在较大的单品依赖度风险。 云南白药虽然不存在大单品依赖问题，但公司医药批发业务利润率要更低。2022年，云南白药商业销售收入占比64.8%，但毛利率仅为6.23%。这也就是说，给云南白药带来6成收入的医药批发业务只能让公司营收数据更加美观，但并不能给公司带来真正的利润。 与严重依赖大单品的同行不同，同仁堂主要业务是以“制造+药店”双轮驱动。截止2023年6月末，同仁堂控股子同仁堂商业在全国共设立955家药店，其中有608家设立了中医医疗诊所，可提供中医服务。 与多数药企低毛利率的医药批发业务不同，同仁堂零售业务毛利率保持在30%以上，能够为公司真正贡献利润，毛利构成要更为均衡。2022年，同仁堂生产制造分部、药品零售分部毛利占比分别为64.5%、35.81%。 刚刚过去的2021年、2022年，同仁堂净利润增速分别为19%、16.17%。同期，片仔癀净利润同比增速分别为45.49%、1.66%，云南白药净利润同比增速分别为-49.15%和7%。对比来看，同仁堂业绩增长态势最为稳健。 十年河东转河西。 如果从2006年算起，同仁堂已经不做大哥18年。然而，无论是跨界成功的云南白药还是大单品战略下快速的片仔癀，在中成药资源、品牌张力、零售布局上均不敌同仁堂，这也是同仁堂未来重回巅峰的最大底气。中药行业的下一个十年，应该是同仁堂的时代。