2023年12月26日 – Page 4 – 道伽会计事务所

龙虎榜机构活跃度一般，买入方面，两只次新股润本股份(18.070, 0.40, 2.26%)和安培龙(76.010, 0.84, 1.12%)均获机构买入超3000万；MR概念股五方光电(18.760, 0.18, 0.97%)获机构买入超3000万。卖出方面，游戏股恺英网络(10.200, 0.35, 3.55%)遭机构卖出1.65亿同时获机构买入超8000万；两只MR概念股丝路视觉(37.150, 2.70, 7.84%)和亿道信息(69.820, -0.78, -1.10%)均遭机构卖出超4000万。一线游资活跃度显著下降，仅财通证券(7.510, -0.04, -0.53%)杭州上塘路一家一线游资席位上榜，该席位卖出银宝山新(18.360, -1.84, -9.11%)超4000万。量化资金活跃度一般，8天6板的龙头股份(17.480, 0.87, 5.24%)获两家量化席位买入，合计买入金额超8000万。

红四方顺利过会，仍需警惕不规范行为带来的经营风险

近日，中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以下简称红四方）于上交所主板上会通过。但这家围绕农业做文章的企业，却始终未能摆脱内控管理不规范的质疑，且目前仍未形成可持续的盈利模式，其创利水平受诸多因素影响。江苏经济报记者发现，该公司由于非法人客户占比过高，导致其报告期内财务管理问题频出，不仅曾存在经销商代持股份的行为，其员工还曾因借道代理商挪用公司资金获刑。综合毛利率远低于同行业红四方隶属于中盐集团，是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业，为中盐集团农肥业务板块的运营主体。此次IPO拟发行股票数量不超过5000万股，预计募集资金5.05亿元，分别用于扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目、扩建5万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目、偿还银行贷款及补充流动资金。 2020年至2023年前三季度，红四方营业收入分别为26.81亿元、30.54亿元、41.7亿元和30.09亿元，净利润分别为1.16亿元、1.1亿元、1.23亿元和1.34亿元。与上年同期相比，2021年至今年前三季度营业收入增长率分别为13.90%、36.56%和-4.83%，净利润增长率分别为-4.26%、10.95%和31.84%。营业收入和净利润的增长幅度和趋势各不相同，且呈现过山车般上下波动的走势。根据招股书中的解释，该公司的营收与创利水平不仅受宏观经济影响，还与农业生产的季节性、农作物种植结构调整、采购模式和气候异常情况密切相关，且产品的生产和销售上也呈现了相应的季节性特点，经营业绩存在年度内分布不均衡的情况。而这也意味着，该公司较难实现可持续的盈利性，对于投资者来讲存在较大风险。同时，红四方主营产品毛利率也明显低于同行业可比公司，报告期内企业综合毛利率分别为13.58%、13.69% 、11.18% 和11.33%，而招股书中所列同行业可比公司毛利率平均值分别为17.17%、18.30%、15.50%和15.46%。其中，司尔特(5.870, 0.12, 2.09%)的综合毛利率分别为20.87%、27.94%、21.89%和21.40%，芭田股份(5.320, 0.03, 0.57%)的综合毛利率分别为19.28%、15.89%、15.23%和20.89%。对此，红四方给出的解释为2020年度毛利率与同行业差异较大，主要系受大宗原材料价格变动影响、尿素等氮肥产品毛利率较低所致。2021年度和2022年度毛利率与同行业差异主要系 2021年开始磷肥价格上涨，导致司尔特等拥有磷矿资源的企业毛利率增长所致。不过，由此也暴露出红四方存在上游供应端缺乏议价权、成本控制能力偏弱的问题，而且上述问题有可能会长期影响企业的盈利性。违规手段花样繁多招股书（上会稿）显示，由于红四方的主营产品复合肥业务通常采取经销模式，且经销商主要为县、市、区的农资经营者，经营规模有限，个体从业者较多，普遍以个人及个体工商户为运营主体，因此其经销客户中非法人客户数量和收入占比相对较高。报告期内（2020年至2023年上半年）非法人客户公司个人及个体工商户数量分别为2390家、2245家、2134家和2145家，占比分别为 69.40%、69.59%、66.63%和 68.02%，收入占比分别为 58.61%、54.99%、55.70%和 53.95%。众所周知，非法人客户通常没有规范的财务制度，付款方式也较为灵活多样，为部分人员的违规行为提供了便利。据招股书披露，红四方复合肥产品下游经销商多为经营规模较小的个体工商户、自然人或自然人控制的公司，出于交易习惯及付款便捷的需求，存在通过法定代表人、实际控制人及其亲属、员工、下游客户等第三方向公司付款的情形。报告期内，第三方回款金额分别为1.29亿元、1.30亿元、1.43亿元和3.74 亿元，占当期含税营业收入的比例分别为 43.98%、39.13%、31.43%和16.13%，并提示可能存在因对第三方回款管控不力导致销售回款环节内部控制有效性不足的风险。此外，红四方还存在经销商曾间接持有公司股份，以及与现有员工和报告期内前员工存在主要关联关系的情况。截至2023年6月30日，存在上述两种情况的经销商分别为15家和23家。报告期内前一种情况下的经销商销售金额分别为1.03亿元、1.18亿元、2.02亿元和1.07 亿元，占主营业务收入比例分别为 3.97%、3.95%、4.88%和 5.09%。后一种情况下的经销商销售金额分别为 4449.76 万元、5548.22 万元、6488.01 万元和 3521.51万元，占主营业务收入比例分别为1.72%、1.86%、1.57%和 1.67%，占比较小。对此，红四方解释称，因相关人员对法律法规意识不足，公司部分员工代客户或客户关联方持有公司员工持股平台弘邦投资的股份，2022年3月至4月期间，上述弘邦投资股份代持均已解除。据介绍，与公司员工有主要关联关系的经销商指公司相关员工的主要关联方，包括其父亲、母亲、配偶、配偶的父亲、配偶的母亲、配偶的兄弟姐妹、兄弟姐妹、兄弟姐妹的配偶、子女、子女的配偶、子女配偶的父亲、子女配偶的母亲以及上述自然人控制或能够施加重大影响的企业。很显然，此次弘邦投资股份解除代持，与红四方谋求上市的动作密切相关。但多达23家经销商与公司员工存在关联关系，显然也为个别人的违法行为提供了便利。据2021年5月31日中国裁判文书网公布的《谢成挪用资金一审刑事判决书》“案号（2021）皖0122刑初103号”信息，2018年7月至当年年底，被告人谢成在担任红四方销售岗业务员期间，利用职务上的便利，通过多名代理商在红四方的账户向自己开发的客户销售复合肥，共计收取客户货款23.57万元用于个人挥霍，构成挪用资金罪，被判处有期徒刑九个月，缓刑一年。除此之外，红四方称，报告期内还存在转贷、向关联方开具无真实交易背景的票据并通过票据贴现后获取银行融资、与关联方进行资金拆借等诸多财务内控不规范的情形，并认为上述行为不构成重大违法违规，不会构成本次发行的障碍。但同时也表示，若未来公司财务内控制度出现不能得到有效执行的情况，可能存在财务内控不规范导致公司利益受损进而损害投资者利益的风险。如果说财务问题影响的是投资者的收益，那么，产品质量问题损害的将是千万消费者的利益，而且有可能会直接导致企业品牌受损，但红四方报告期内产品质量方面也频频翻车。对此，本报将在后续报道中继续关注。

拨康视云、集信国控检测、亿鹏能源，拟香港/美国上市，在中国证监会备案 (截至20231221)

12月21日，中国证监会公布境内企业境外发行证券和上市备案情况表(首次公开发行及全流通)，本周新增2家香港IPO备案、1家美国上市备案，截至目前已累计公布逾161家备案，当中包括备案制以来至少43家拟美国IPO上市公司(至少25家取得备案通知书)，以及累计至少107家拟香港IPO上市企业备案(至少43家已取得备案通知书、1家香港上市终止备案)、1家发行GDR并在瑞士交易所上市备案、1家美国上市公司收购涉中国资产的备案(已取得备案通知书)、9家全流通备案。本周新增的3家具体如下：本周新增的2家拟香港上市备案企业如下：拨康视云 Cloudbreak Pharma Inc.(简称”拨康视云”)，于2023年11月30日在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。拨康视云的申报类型为间接境外上市，备案申报主体为拨康视云生物医药科技（苏州）有限公司，备案接收日期为2023年12月20日。华泰国际、瑞银、建银国际为其联席保荐人，海问为其境内律师。拨康云视，成立于2015年，作为是一家以创新驱动的临床阶段眼科生物科技公司，致力于开发新型及差异化疗法。公司多年来专注于内部发现、开发及商业化同类首创及同类最佳眼科疗法。拨康云视已建立一个由七种候选药物组成的广泛而创新的管线，覆盖眼睛前部及后部的主要疾病，其中有四款处于临床阶段的候选药物、三款处于临床前阶段的候选药物。拨康视云招股书链接： https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2023/105963/documents/sehk23113002095.pdf 集信国控检测广东集信国控检测认证技术服务中心股份有限公司 Guangdong Syntrust Gk Testing And Certification Tech Service Center Co., Ltd.(简称”集信国控检测”)，于2023年12月8日在港交所递交招股书，拟在香港创业板PO上市。集信国控检测的申报类型为直接境外上市，备案接收日期为2023年12月20日。华金融资国际、越秀证券为其联席保荐人，竞天公诚为其境内律师。集信国控检测，成立于2000年，主要从事建设工程检测检验服务，主要服务对像为中国广东省茂名的客户，公司提供的检测服务范围主要包括地基基础检测服务、基础设施及公共道路检测服务、建筑材料检测服务以及建筑结构检测服务，公司亦提供边坡监测及基坑监测服务等检测服务。

大牛股“地天板”后公告：7亿元股权买家是它！

“牛股”捷荣技术(46.380, 3.57, 8.34%)（002855）近期股价再迎大涨。12月21日以来，捷荣技术连收三个涨停。 12月25日，捷荣技术开盘后一度闪崩跌停，但随后又快速拉起，午后再次封涨停，K线图上出现“地天板”走势。全天换手率为23.18%，成交高达22.1亿元。 12月25日晚间，捷荣技术披露了一则股权转让信息。控股股东转让8.08%股份捷荣技术控股股东捷荣科技集团有限公司(以下称“捷荣集团”)，与四川发展证券投资基金管理有限公司于12月25日签署《转股协议》，拟以35.028元/股的价格，协议转让捷荣技术约1991万股股份，占公司总股本的8.08%。四川发展证券投资基金管理有限公司为川发产业互动私募证券投资基金的基金管理人（以下简称“川发展基金”) ，代表川发产业互动私募证券投资基金。交易完成后，川发展基金将成为捷荣技术5%以上股东。但捷荣技术控股股东仍为捷荣集团、实际控制人仍为赵晓群。基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，受让方川发展基金承诺，在受让捷荣技术股份过户登记完成后的18个月内不减持所持股份。此次交易前，捷荣集团直接持有捷荣技术51.13%股份，交易完成后其持股比例降至43.05%。1991万股捷荣技术股份，转让价格合计6.97亿元。捷荣技术是今年A股市场“牛股”之一。Wind信息显示，今年8月底以来，捷荣技术股价涨幅高达371%。尤其是从8月28日至9月28日的一个月内，捷荣技术大涨431%。捷荣技术主要业务为面向3C行业客户提供精密模具、精密结构件及高外观需求的硬件组件的设计、研发、制造和销售。公司股价持续大涨，与备受市场关注的华为概念有关。公司此前在风险提示公告中表示，公司的客户代工厂（ODM）厂家向华为品牌产品提供公司的产品精密结构件，相关收入分别占2021年、2022年、2023年上半年公司营业收入的0.46%、3.48%、3.70%。捷荣技术称，相关的收入占公司整体收入较小，对公司业绩无重大影响。捷荣技术最新股价42.81元，市值超过105亿元。此次交易的价格35.028元，约为最新市场价的8成。捷荣技术公告显示，本次权益变动主要是基于看好上市公司未来发展前景及信息披露义务人的战略定位，交易双方为共同推动捷荣技术快速发展，深化务实合作、拓宽合作领域，进行本次股份转让。另一笔重大交易在推进中今年4月9日，捷荣技术公告，捷荣集团与深圳中经大有私募股权投资基金管理有限公司、德润世家（深圳）投资合伙企业（有限合伙）签署了《股份转让意向协议》。公告显示，为实现上市公司战略转型和升级，公司拟引入深圳中经大有私募股权投资基金管理有限公司，优化捷荣技术股权结构，提升公司核心竞争力，推动公司战略发展，有效提升上市公司经营业绩。按照交易方案，捷荣集团拟向受让方合计转让捷荣技术29.9%股权，即约7367.95万股。此次交易是否涉及公司控股股东及实控人变更，捷荣技术表示，需根据各方最终签署的正式协议论证判定。不过，双方原定60天内签署正式股份转让协议，但由于期限内未能完成既定工作，后续调整为120天内签署正式协议，今年8月又调整为180天内签署正式协议。今年9月，捷荣技术曾在公告中提到，经向公司控股股东捷荣集团等相关方了解，交易各方均积极配合顺利完成尽调工作，商讨方案及推动股份转让涉及的相关工作，因涉及相关法律法规等要求，各方协商决定调整交易思路和方案，重新磋商交易方案及条款。捷荣技术当时提到，经交易各方多次深入沟通协商，双方已就交易的协议方案及条款初步达成共识，并积极推动各自内部的审议审批等相关程序，交易涉及的具体交易架构搭建及资金安排等事项也在同步推进中。正是在该交易的推进过程中，捷荣技术股价持续大涨。截至目前，该笔交易尚未完成，近期，捷荣技术也未披露该交易进展。

MR概念震荡回升双象股份5天3板

e公司讯，MR概念震荡回升，双象股份(16.480, 1.50, 10.01%)5天3板，洲明科技(6.920, 0.27, 4.06%)、网达软件(16.990, 0.73, 4.49%)、丝路视觉(36.890, 2.44, 7.08%)、创维数字(15.360, 0.42, 2.81%)等跟涨。

A股严监管这一年：95家立案信披成主因

相较2021年、2022年，2023年的立案调查股数量大幅增加，证监会从严监管态势明显。经同花顺(145.140, -3.82, -2.56%)iFinD统计，截至12月25日，A股年内共有95股遭到证监会立案，较去年同期翻倍。从95股立案原因来看，91股涉及信息披露违法违规，占比95.79%。另外，从年内立案股的调查进展来看，22股已经拿到了证监会下发的行政处罚决定书。年内立案调查股同比翻倍今年以来，证监会下发立案调查书的速度明显增多。经同花顺iFinD统计，截至12月25日，A股市场共有95股遭到过证监会立案调查。以最新日期来看，广电网络(5.190, -0.48, -8.47%)12月25日披露公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。威创股份(3.910, -0.43, -9.91%)（维权）、沃华医药(6.140, -0.03, -0.49%)（维权）两股则在12月22日晚间披露称，公司遭到证监会立案。其中，威创股份此次被立案事件市场关注度较高，公司超13亿元资金被离奇划转。威创股份披露公告显示，9月20日，公司控股股东中数威科有限合伙人的控股股东江苏阳光(1.920, -0.01, -0.52%)（维权）集团与西岭能源签订了《股权转让合作框架协议》，根据该协议安排，未来12个月内西岭能源将通过投资关系取得中数威科的控制权。拟收购方西岭能源实际控制人刘钧于2023年9月28日—10月27日期间，通过共管银行账户将公司13.3亿元资金划拨到其控制的银行账户，于10月31日全额归还公司，但自11月1日起又分次分批划出公司，截至公告披露日资金尚未归还公司。除了威创股份遭立案之外，刘钧同样遭到证监会立案。需要指出的是，该案件还牵涉到了A股“毛纺巨子”陆克平。12月24日晚间，威创股份披露称，公司上层股东陆克平也遭证监会立案，陆克平系江苏阳光集团实控人。针对相关问题，北京商报记者致电威创股份方面进行采访，不过电话未有人接听。威创股份、沃华医药之外，今年12月还有国旅联合(4.890, 0.11, 2.30%)（维权）、中装建设(4.280, 0.00, 0.00%)（维权）、亚联发展(5.050, -0.07, -1.37%)（维权）、ST摩登(1.840, -0.03, -1.60%)（维权）、ST星源(1.020, -0.02, -1.92%)（维权）等9股遭到证监会立案。从月份来看，今年7月被立案调查个股数量最多，有卓郎智能(2.600, -0.04, -1.52%)（维权）、ST南卫(4.820, -0.10, -2.03%)（维权）、汇金股份(6.470, -0.15, -2.27%)（维权）、世纪华通(4.970, -0.05, -1.00%)（维权）等20股遭到立案。整体来看，年内95股被立案的数量已较去年同期实现翻倍。高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，全面注册制下，对于证券市场的违法违规行为，监管层一直处于从严打击态势，年内被立案个股数量大增的情况也能反映出这一点。 91股涉嫌信披违法违规从95股被立案调查原因来看，其中91股系涉嫌信息披露违法违规，占全部个股的超九成。在今年的立案调查股中，91股给出了“因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案”的解释。经同花顺iFinD统计，在上述立案调查股中，也有不少公司控股股东、实控人一并遭到证监会立案，包括荣科科技(5.720, -0.12, -2.05%)（维权）、美丽生态(3.030, -0.04, -1.30%)（维权）、凯伦股份(11.170, -0.09, -0.80%)（维权）、灵康药业(5.350, -0.07, -1.29%)（维权）、华北制药(5.800, -0.02, -0.34%)（维权）、ST南卫、三特索道(14.700, -0.15, -1.01%)（维权）等20股。以ST南卫为例，ST南卫7月29日披露公告称，因公司和控股股东、实际控制人李平涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司和李平立案。中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，上市公司的实控人、大股东、任职人员都应加强对证券法律法规的学习，敬畏市场、敬畏投资者，不断提高公司的治理水平，杜绝违法违规行为。上海汉联律师事务所律师宋一欣表示，全面注册制下，对于证券市场的违法违规行为，监管层重拳出击，预计未来的立案调查股会持续增多。 22股已拿到罚单经同花顺iFinD统计，95股中已有22股收到了证监会下发的行政处罚决定书，16股收到了行政处罚事先告知书，罚单下发速度加快。同花顺iFinD显示，*ST慧辰(24.510, -0.66, -2.62%)（维权）、首开股份(3.020, -0.05, -1.63%)（维权）、灵康药业、荣科科技、卓锦股份(8.720, -0.05, -0.57%)（维权）、华北制药、华控赛格(3.450, -0.04, -1.15%)（维权）、力源科技(8.060, -0.11, -1.35%)（维权）等22股已经收到了证监会下发的罚单。从时间来看，*ST慧辰系最新收到罚单个股，公司今年12月22日晚间披露称，收到《行政处罚决定书》，经查，公司披露的《科创板上市招股说明书》，以及首发上市后披露的2020年—2022年年度报告存在虚假记载，北京证监局决定对公司责令改正，给予警告，并处以500万元的罚款。对于罚单部分为证监会下发，部分为地方证监局下发的情况，上海明伦律师事务所律师王智斌表示，现在行政处罚权已经下发，绝大部分案件都是地方证监局处罚，证监会认为案件比较典型、特别复杂的话，还是会由证监会的稽查总队直接调查，直接进行处罚。经统计，在上述22股中，苏大维格(22.310, -0.83, -3.59%)（维权）预罚单下发速度最快，公司10月8日披露称收到了证监会下发的《调查通知书》，时隔不足一周，10月13日，苏大维格披露公告称，公司收到江苏证监局下发的《行政处罚事先告知书》。宋一欣对北京商报记者表示，一般上市公司被立案调查的消息披露后，就会有相关投资者办理索赔登记，投资者索赔也不会等到证监会正式罚单，预罚单下发后就会有大量投资者进行索赔。

实控人分红抵减资金占用德斯泰“带伤”再闯关

前次创业板IPO折戟后，浙江德斯泰新材料股份有限公司（以下简称“德斯泰”）并未放弃上市的念头，于今年6月底再度申报创业板IPO。近日，深交所官网显示，德斯泰创业板IPO更新了招股书。报告期内，德斯泰的分红情况引人关注，2020年，德斯泰进行了现金分红，其中，公司实控人叶卫民所获分红金额最高，值得注意的是，叶卫民还用所获得的分红款抵减对公司的资金占用。此外，多名获得分红的股东分红资金用途均包括借给叶卫民用于收购公司股权。这一情况在首轮问询中，遭到了深交所的重点关注。实控人资金占用靠分红解决报告期内，德斯泰存在用分红的方式扣除实控人对公司占用资金的情形。招股书显示，德斯泰是一家专业从事PVB中间膜及其光伏组件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为汽车级、建筑级、光伏级PVB中间膜以及PVB双玻光伏组件等。德斯泰于2020年进行了现金分红，当年分红额为3888.75万元，其中叶卫民直接获得850.11万元分红款。股权关系显示，截至招股书签署日，叶卫民直接持有公司28.96%股权，系公司控股股东；叶卫民之妻齐玲锦、叶卫民之子叶新棵与叶卫民为德斯泰的共同实控人，合计控制公司40.35%股份。值得一提的是，叶卫民曾存在占用公司资金的情况。据了解，2019年6月14日—17日，德斯泰向供应商浙江晨扬分三笔分别支付累计800万元款项。同年6月18日—20日期间，叶卫民因需归还其个人借款，其银行账户间接自兰溪市晨美贸易有限公司（以下简称“晨美贸易”）分三笔分别转入款项共800万元。经公司自查，供应商浙江晨扬和晨美贸易在当时同受尤军杰、朱莹夫妇控制，且上述款项支付时间相近、金额一致，因此将上述情形认定为叶卫民对公司的资金占用。叶卫民除上述占用公司800万元资金外，其还代德斯泰垫付了资金291.26万元，经冲抵垫付资金及计息，截至分红决议当日，上述叶卫民占用公司资金本息合计512.76万元，在本次向叶卫民应付股利中扣除了上述占用资金，至此上述资金占用彻底清理。针对上述情况，在首轮问询中，深交所要求德斯泰说明分红方案是否合法合规，报告期内实施大额分红的原因，是否主要为解决叶卫民资金占用款项归还而实施等。 IPG中国首席经济学家柏文喜表示，杜绝大股东非经常性资金占用问题，需要从公司内部治理层面加强对大股东的制衡机制建设，以此形成对大股东损害公司利益的有效制约。多股东将分红款借给实控人北京商报记者注意到，在德斯泰披露的各股东分红款用途中，多名股东将部分分红款借给叶卫民用于购买深圳市保腾先行投资企业（有限合伙）（以下简称“深圳保腾”）持有的公司股权。具体来看，获得2020年德斯泰现金分红的股东共有14名，除叶卫民外，杭州融高获得的分红金额最高，为453.52万元，杭州融高主要分红资金用途为借给叶卫民用于购买深圳保腾持有的德斯泰股权、用于日常运营管理等。分红金额处于第四名的成都亚商，获得了302.35万元的现金分红，其分红资金用途与杭州融高相同。此外，获得186.26万元现金分红的股东陈定海，同样将部分分红额借给叶卫民，用于购买深圳保腾持有的德斯泰股权。招股书显示，2021年1月25日，深圳保腾与叶卫民签订了《股份转让协议》，约定深圳保腾将其所持有的德斯泰约300万股股份（占公司总股本的4.71%）以2566万元的价格转让给叶卫民。为支付上述股权转让款，叶卫民向杭州融高和成都亚商分别借款450万元和300万元，截至2023年6月30日，上述借款已偿还完毕。值得一提的是，此次IPO，是德斯泰第二次申报创业板，2019年，公司就曾向创业板发起冲击，不过在抽中现场检查后撤单。德斯泰表示，公司决定对股东进行现金分红，系对股东进行合理的投资回报，同时，考虑到前次申报撤回后IPO进程存在较大不确定性，为回报投资者的信任及支持以及稳定投资者信心，公司于2020年进行了现金分红。股东取得的现金分红，经过了公司内部决策程序，系股东合法收入。针对公司相关问题，北京商报记者向德斯泰方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。募投项目必要性引质疑在首轮问询中，深交所还要求德斯泰说明申请首次公开发行募资资金并实施分红方案的考虑，募投项目实施的必要性。招股书显示，此次创业板IPO，德斯泰拟募集资金4亿元，全部投向公司年产4万吨PVB功能膜项目。德斯泰表示，公司在现有原材料、产品和核心技术的基础上，通过本次募集资金项目提升PVB功能膜的产能，以满足下游日益增长的需求。不过，报告期内，德斯泰已多次增加PVB中间膜产能，报告期内，德斯泰在子公司怀集怀德累计新建了2万吨PVB中间膜产能，甘肃子公司目前正在筹建新增3万吨PVB中间膜产能。截至6月30日，德斯泰已有5.5万吨PVB中间膜产能，本次募投新增4万吨产能。深交所要求德斯泰结合现有及在建产能，说明本次募投新增4万吨产能拟分别用于汽车、建筑及光伏行业的情况，目前产能消化情况，结合下游客户产能、未来拓展计划、在手订单情况等说明下游市场需求是否足以支持公司新增产能，是否存在产能过剩风险。投融资专家许小恒表示，对IPO公司来说，要警惕盲目扩产带来的产能过剩风险，因此，扩产后新增产能能否消化，需要公司结合市场情况作出解答。德斯泰表示，公司PVB中间膜的生产线采取柔性生产模式，不同规格的产品在生产设备、工艺流程等方面基本相同，产线调整时间较少，可以实现共线生产、产能共用。公司将根据业务需求进行产线的调整，进而生产出对应产品。2020—2022年以及2023年上半年，公司PVB中间膜产能利用率分别为93.46%、101.64%、98.95%、68.14%，产能利用总体较高，通过募投项目扩充具有必要性。除了PVB中间膜业务，德斯泰主营业务还包括PVB双玻光伏组件，报告期内，公司PVB双玻光伏组件产能利用率较低，分别为10.82%、34.87%、53.75%、43.79%，在首轮问询中，深交所也要求公司说明PVB双玻光伏组件产能利用率较低的原因等问题。

非银周度观点：关注券商并购重组消息演绎

全国财政工作会议和经济金融形势专家座谈会召开，强调“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；并购重组主题持续，“平安+方正”、“浙商+国都”、“华创+太平洋”均有相应进展。在政策发力、流动性宽松背景下，券商板块将迎来业绩和估值双重修复；险企负债端受益于利率下调，资产端有望受益于宏观经济回暖，资负共振，叠加开门红销售向好预期，保险板块仍具有显著吸引力。持续推荐保险板块和券商优质个股。证券板块：本周市场震荡明显，上证指数触及年内新低，证券板块延续下行颓势。周内交投活跃度和风险偏好持续走低，日均股基成交额8624.6 亿元，环比-7.6%；两融余额16643 亿元，环比-0.4%。一级市场方面，发行节奏环比下行，股票融资43.2 亿元，环比-65.7%，其中IPO 募集资金34.2 亿元，环比21.8%，再融资8.9 亿元，环比-90.8%。本周债券发行规模达1201 亿元，其中券商承销规模为829 亿元。总量政策，全国财政工作会议和经济金融形势专家座谈会召开，强调“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；行业政策，北交所完善权益分派和股份回购监管指引，健全上市公司常态化分红机制，加强异常高比例分红和高送转等行为的监管；资金面，周内国有大行和主要股份行集体出手，下调存款挂牌利率，打开贷款利率下行空间，流动性宽松将持续。并购重组逻辑持续演绎。根据券商中国的报道，中国平安已向监管部门报送解决同时控股方正证券和平安证券问题的方案；两笔国都证券股权正挂牌转让，两份股权合计4.32 亿股，占总股本7.41%，此前消息显示，浙商证券将受让其中同方创投所持股份，有望持有国都证券25%的股权；华创入股太平洋事项迎新进展，证监会公示三大条反馈意见，意见涉及华创是否就入股事项履行完备的程序，投行业务整改进展，自营业务、资管业务及子公司管理的梳理及风险评估。往后看，政策发力、流动性宽松、经济转暖下，市场信心提振、风险偏好改善，有望驱动券商业绩和估值的双重修复。目前证券板块估值仅1.27（2022/12/22），为历史2.44%分位数底部，建议低位布局。推荐中信证券、华泰证券、国联证券、东方财富等。保险板块：负债端方面，保险公司受益存款利率下调，相较之下，以3.0%的增额终身寿险等品种具有相对较高的收益率水平和较低的购买门槛，竞争优势突出，预期开门红销售将延续向好趋势。近期，部分险企陆续公布1-11 月原保费收入，寿险方面，2023 年1-11 月，上市险企的寿险保费同比增速分别为：人保寿险（+9.7%）>中国平安（6.4%）>太保寿险（4.4%）>中国人寿（3.9%）>新华保险（1.9%）；财险方面，各公司同比增速分别为太保财险（11.8%）>人保财险（6.8%）>平安财险（1.4%）。展望未来，中央经济工作会议对经济向好予以定调，资产端预期在宏观政策频出背景下有望改善。资负共振对板块估值构成有力支撑，结合当前偏低的估值和机构持仓，保险板块仍具显著吸引力。当前各上市险企P/EV 分别为：中国人寿（0.55）、中国平安（0.43）、中国太保（0.40）、新华保险（0.34）、中国财险（0.81），强烈推荐：中国太平、中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国财险。风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期。

传播文化业行业：版号发放超预期游戏产业望持续健康发展