近日，东星医疗(32.400, 0.53, 1.66%)交出了上市后的首份三季度成绩单。三季报显示，东星医疗2023年前三季度实现营业收入3.11亿元，同比下降2.08%；实现利润总额0.87亿元，同比下降2.44%；实现归母净利润7141.26万元，同比下降7.23%；实现扣非归母净利润5046.14万元，同比下降26.97%。公司上市后业绩“变脸”，营收及利润出现下滑，扣非归母净利润下降超近3成。 此外，对东星医疗各项资料数据进行梳理后发现，公司还存在商誉占比高减值风险较大、毛利率骤降应收账款周转率持续走低、募投项目进展缓慢同时持有大额理财、股权激励条件极低等问题，长期发展或存在隐忧。 上市后毛利率骤降 应收账款周转率低于行业水平 Wind数据显示，2019年-2022年，东星医疗主营业务毛利率分别为 53.26%、55.49%、57.38%和 52.28%。其中，2022年前三季度毛利率为54.97%。公司于2022年11月上市后，毛利率出现较大幅度下降。2023年前三季度，东星医疗毛利率为48%，相比去年同期下降6.97个百分点。 对于毛利率的下降，东星医疗表示主要是由于医用耗材集中带量采购压制了公司相关产品的价格。但横向对比来看，东星医疗毛利率的下降幅度显著高于同行业可比企业。 值得注意的是，虽然公司主营业务毛利率较高，但研发费用却低于行业均值。2020年-2022年以及2023年前三季度，公司销售费用率分别为4.89%、4.63%、5.48%和6.5%，同期三家可比企业研发费用率均值为7.68%、9.7%、10.02%和8.66%。 从毛利率下降的时间节点看，东星医疗毛利率变化也颇为反常。2020年11月20日，国家医疗保障局发布《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格监测的通知》，在第二批医用耗材清单中包括了东星医疗产品吻合器。 招股书显示，截至招股书披露，东星医疗已中标并执行湖南、北京等18省市联盟吻合器集采。资料显示，上述两区域集采均于2021年完成。 但从毛利率来看，公司吻合器类产品毛利率在2020年-2022期间并未出现明显下降，甚至在2021年上升了近3个百分点，同期综合毛利率也呈现出稳中有升的态势。然而，公司上市后毛利率却一反常态，大幅下滑，这令人颇为不解。 从应收账款周转率看，在毛利率下降的同时，公司的营运效率也出现下降，应收账款周转率已创近几年的新低且显著低于同行业可比企业。 商誉占资产比例超2成 相关资产业绩不及往期或存减值风险 截至2023年三季度，东星医疗商誉账面价值为5.34亿元，占总资产的比重达22.55%，在上述4家同行业可比企业中排名第一。东星医疗大额商誉主要来自2017年收购威克医疗、2019年收购孜航精密，两宗并购产生的商誉分别为3.07亿元、2.24亿元。 威克医疗、孜航精密系东星医疗的核心子公司，Wind数据显示，2023年上半年，两家公司的营收分别为8123.47万元和7069.48万元，占同期公司营业总收入的比例为40.26%和35.03%。净利润分别为2769.25万元、1121.86万元。 目前公司未对上述收购产生的商誉进行过减值计提。但纵向来看，两家子公司的营收水平不及2021年同期，孜航精密盈利更是显著低于2021年中报披露数据，或存减值风险。 东星医疗2021中报子公司业绩 资料来源：Wind 实际上2020年两家子公司便发生了商誉减值风险。2020年孜航精密实现扣非后净利润4250.12万元，业绩承诺完成率为96.59%，未能完成业绩承诺；2020年，威克医疗实现营业收入1.55亿元，较上年下降6.01%。 在2020年孜航精密未达成业绩对赌目标、2020年威克医疗业绩下滑的情形下，东星医疗并未计提商誉减值。对此，东星医疗解释称，2020年上半年受到新冠疫情的影响，医院的外科手术推迟或取消，影响了吻合器产品的终端销售和使用情况，但子公司经营业绩稳定、生产经营正常，主要客户及所处行业未发生重大不利变化，经商誉减值测试，未出现减值迹象。 时至今日，外部环境的负面影响已经不复存在，但核心子公司的业绩却远不及2020年全年业绩的二分之一。由此来看，东星医疗或存在较大商誉减值风险。 募资10亿9.35亿理财 股权激励或为利益输送？ 从募投资金使用情况看，东星医疗募投项目进展缓慢，且出现较大变更。资料显示，东星医疗于2022年11月30日在深交所创业板上市，扣除发行费用后，实际募集资金净额为10.03亿元，用于孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目、威克医疗微创外科新产品项目、医疗外科器械研发中心项目。 其中，孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目、医疗外科器械研发中心项目出现变更。 2023年3月8日，东星医疗审议通过了《关于变更部分募投项目实施地点、实施方式、投资金额、内部投资结构及使用超募资金增加募投项目投资的议案》，将募投项目“孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目”实施地点由孜航精密自有土地“江苏省常州市武进区湖塘科技产业园”变更至东星华美自有土地“江苏省常州市武进区长扬路24-4号”，实施方式由迁建变更为租赁，募集资金投资金额由2.83亿元减少至1.36亿元。 同时，公司拟使用超募资金1.95元对募投项目“医疗外科器械研发中心项目”追加投资，主要用于新建研发大楼，购置先进设备，并引进专业型技术人才。 截至2023年上半年，孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目、威克医疗微创外科新产品项目、医疗外科器械研发中心项目投资进度仅分别为6.67%、1.8%和1.07%。 资料来源：2023年半年报 而据公司2023年半年报显示，公司在募集10.03亿元后持有了大额理财，共计9.35亿元，其中2.07亿元来自自有资金，7.28亿元来自募集资金，资金是否合理使用有待考量。 资料来源：2023年半年报 此外，2023年6月，东星医疗披露2023年限制性股票激励计划草案，公司拟向89名激励对象授予限制性股票数量195.67万股，授予价格为16.59元/股，相当于公告前20个交易日公司股票交易均价的50%。截至11月7日收盘，东星医疗股价报收31.58元/股。 东星医疗在以市场价五折向员工实行股权激励的同时，其设定的业绩考核条件却颇为宽松。2023年的考核指标为营业收入和净利润分别为4.08亿元、0.992亿元，低于2021年及2022年同期水平。 值得一提的是，在此份股票激励计划中，东星医疗的控股股东、董事长、实控人之一万世平将获授22.1666万股，占授予总数的11.33%，公司另一大实控人、副总经理万正元也将获授5万股，占授予总数的2.56%，两大实控人将合计获授27.1666万股。 对此，深交所要求公司说明业绩考核指标触发值均低于2022年净利润和营业收入的原因及合理性，是否符合《上市公司股权激励管理办法》第十一条的相关规定，能否发挥激励作用，是否涉嫌利益输送及损害中小股东利益。

深交所官网显示，北京六合宁远医药科技股份有限公司（以下简称“六合宁远”）创业板IPO近日披露了审核中心意见落实函的回复，公司距离上会又近一步。报告期内，六合宁远关联交易方面存在疑点，不仅关联方系大客户，还有多家关联方在报告期内注销。此外，今年上半年，公司化学合成CRO业务收入占比锐减、毛利率转负，这一问题也成为审核中心意见落实函中所关注的重点之一。 大客户系关联方 六合宁远关联方苏州信诺维医药科技股份有限公司（以下简称“信诺维”），系公司报告期内的前五大客户之一。 招股书显示，六合宁远是一家专注于小分子药物化学合成领域的专业CRO/CDMO服务提供商。公司主要业务包括化学合成CRO、化学合成CDMO以及药物分子砌块业务。 2020-2022年以及2023年上半年，六合宁远来自信诺维及其关联方杏联药业的收入分别为2816万元、3931.93万元、1664.43万元和2886.53万元，占主营业务的比重分别为10.31%、9.33%、3.38%、9.18%。 据了解，信诺维系公司董事陈海刚曾担任监事的企业；此外，杏泽兴禾和杏泽兴福合计持有六合宁远3.96%的股份。杏赫医疗、杏微投资和杏泽兴福合计持有信诺维7.45%的股份。前述企业的执行事务合伙人均为杏泽投资，陈海刚为杏泽投资合伙人。 值得一提的是，目前信诺维产品均处于研发阶段，尚无产品上市销售。此前问询中，深交所要求六合宁远说明信诺维向公司采购的必要性、合理性及可持续性。 7家关联方注销 招股书显示，2020-2022年，六合宁远多家关联方先后注销，包括Bellen Catalog、风正景祥、烟台蓓景等7家。 具体来看，注销的这7家企业大部分为公司实控人曾经控制的企业，此外还包括公司曾持股60%的子公司，以及陈海刚曾任董事的企业等。 针对关联企业注销的原因，六合宁远表示，有5家企业注销是为减少关联交易、避免潜在的同业竞争，实际控制人对该等企业进行了注销。 值得注意的是，注销关联方中，君悦泰科及其关联方同时还是公司2019年第五大客户。君悦泰科成立于2017年12月，成立时间较短即与六合宁远发生大额关联交易，于2022年3月申请注销。其关联方烟台蓓景、风正景祥分别成立于2018年7月、2017年12月，于2021年12月注销。 北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清表示，关联交易可以简化企业交易流程，给关联方带来交易成本的降低、交割风险的规避、减少交易双方利益不确定性风险等，因此关联交易在市场上普遍存在。不过，关联交易因系在非竞争条件下完成的交易，其交易流程、交易价格、交易方式等均可能出现不规范、不合理，甚至违法现象，涉及到关联方利益输送问题、财务监督信息披露问题、少数股东权益保护问题，以及税收缴纳完整性等一系列合规合法性权益问题。 CRO业务毛利率转负 在审核中心意见落实函中，深交所重点提到了六合宁远的CRO业务。 报告期内，六合宁远化学合成CRO业务收入占比分别为26.36%、19.8%、17.46%和9.19%，占比逐渐降低。值得注意的是，2023年上半年，公司化学合成CRO业务报价有所下降，毛利率从2022年的23.48%下降至-23.39%，降幅较大。 对此，深交所要求公司说明2023年上半年CRO业务毛利率降幅较大的原因及合理性，未来相关业务毛利率是否将持续为负。 六合宁远表示，导致上半年化学合成CRO业务毛利率为负主要有两方面因素。在成本端，报告期内CRO相关研发技术人员数量增加和人员结构优化后平均薪酬增加导致人力成本增加，以及2022年初搬迁至新实验室后折旧摊销等固定成本增加；在收入端，为应对短期市场变化，公司通过降价等方式获取CRO业务订单，牺牲发行人的一小部分短期利益，导致2023年上半年CRO业务收入规模有所下降。 针对公司相关问题，北京商报记者向六合宁远方面发去采访函，截至记者发稿，未收到公司回复。

日前，稳健医疗(39.860, 0.07, 0.18%)用品股份有限公司（下称“稳健医疗”，300888.SZ）公布了今年的三季报，基于去年同期感染防护产品带来的高基数的影响，因此营业收入同比下滑。 01 营收及扣非净利润大幅下滑 2023年前三季度，稳健医疗的营业收入为60.10亿，同比下滑21.35%；营业总成本为51.13亿，同比下滑17.35%；净利润为21.86亿，同比增长72.56%；归属净利润为21.48亿，同比增长为71.78%；扣非净利润为6.21亿，同比下滑45.95%。毛利率为50.17%；净利率为36.37%。 对于扣非净利润下滑45.95%的情况，在10月24日的业绩说明会中，稳健医疗表示将会在第四季度通过年底的促销活动和库存处理，以提升医疗常规品和生活消费品的利润率，以及处置防疫产品短期会对扣非净利润造成一定压力。 而对于归属净利润的增长，《港湾商业观察》注意到半年报显示，稳健医疗拟与深圳星达房地产开发有限公司合作，处置所持有的深圳市龙华区稳健工业园的土地及建筑物，公司将于三季度向星达公司移交土地2.91万平米、地上永久建筑物3.72万平米，并有望获得货币补偿4.15亿元、回迁物业建筑面积5.07万平米。为此，稳健医疗将于2023年第三季度进行会计处理，增加其他非流动资产16.01亿元，确认递延所得税负债2.4亿，增加资产处置收益16.01亿元，所得税费用2.4亿元，2023年归属净利润预计增加13.61 亿元。 除了扣非净利润和归属净利润增速不匹配，在主营业务方面，稳健医疗提到，2023年前三季度，医用耗材业务累计实现营业收入30亿元，同比下降38%，主要受感染防护产品需求减少的影响；另一方面，常规医用耗材产品稳步发展，累计实现营业收入22亿元，同比增长26%。健康生活消费品业务累计实现营业收入30亿元，同比增长9%，核心产品干湿棉柔巾销售额稳步提升，有纺产品中成人服饰及其他纺织消费品增速较好。 参考半年报给出的数据显示，健康消费品在近期的确有不错的表现。今年上半年，健康生活消费品的收入为20.60亿，同比增长为11.07%，其中成人服饰的收入同比增长为30.10%；其他有纺制品的收入同比增长为24.36%。 除此之外，渠道方面，稳健医疗披露，今年第三季度，国内B端（国内医院及其他）、国外销售、C端销售（电子商务+药店）收入占比依次为38%、35%、26%。虽然B端仍是最高占比的销售渠道，但从收入结构看出，在稳健医疗的医用耗材的收入在缩减的情况下，健康生活消费的收入开始增长。为此，稳健医疗开始注重针对C端客户的推广和宣传。 02 销售费用持续越来越高 今年三季度，稳健的销售费用为14.46亿，同比增长3.25%。稳健医疗称，第三季度销售费用总额环比略有下降，销售费用率的提升主要是由于消费品板块收入环比下降约2亿导致（二季度有618大促，三季度收入环比下降属于季度间正常波动）。另外针对双十一大促，公司在第三季度做了一些前期营销费用的投入，包括站外的投放引流、种草等。 一方面，第三季度报告显示，在医疗品牌建设方面，在杭州亚运会开幕之际，邀请奥运冠军吴敏霞联动品牌开展直播。在消费品牌建设方面，10月14日，携手品牌代言人郭晶晶举办线下见面会。10月18日，官宣赵丽颖作为家纺居家服饰全球代言人。 另一方面，稳健医疗从8月中旬开始进行核心产品的科普宣传，以及扩大销售渠道。在业绩说明会中，稳健医疗提及，消费品业务全棉时代开始在分众传媒(6.680, 0.04, 0.60%)渠道进行了投放，主要以科普广告的形式进行了市场宣传。与其同时，在渠道方面，将选择有当地资源的经销商或代理商合作，覆盖线下分销及线上平台零售。 以三季度数年对比来看，稳健医疗的销售费用呈现逐年上升的趋势，并非只是今年出现增长。2019年三季度-2022年三季度，稳健医疗的销售费用依次为9.02亿、11.11亿、12.37亿、14.00亿。 除此之外，稳健医疗的销售费用的增长可能和海外拓展也有关系。在对外关系活动中，稳健医疗透露，海外事业部已于8月份正式成立，前两年将以开拓市场为主要工作，优先选择经济增速和人口增速较高、人均GDP与中国差异较小的国家及地区进行拓展。 对此，西南证券(4.200, -0.01, -0.24%)指出，前三季度稳健医疗加大品牌建设，医疗品牌提升专业认知度，消费品牌国外拓展企业版图，国内官宣代言人，开展会员节活动，销售费用率提升。此外，公司三季度收到城市更新改造项目资产处置收益，产生非经常性损益15.9亿元。综合来看，公司扣非净利率为10.3%，同比下降4.7个百分点；第三季度扣非净利率4.1%，同比下降9.1个百分点。公司加大品牌投放力度，扣非后净利率暂时下滑，考虑到公司加大品宣投放后品牌知名度进一步提升，有望促进各渠道销售、增加用户粘性，长期盈利能力有望改善。 03 现金流承压，存货周转天数增加 在销售宣传上投入大量资源后，稳健医疗存货有所降低。2023年三季度，稳健医疗的存货为14.65亿，同比增长为-22.21%；存货周转天数为136.32天；存货周转率为1.98次。以三季度数年对比来看，2020年三季度-2023年三季度，稳健医疗的存货依次为12.78亿、14.08亿、18.84亿、14.65亿。 虽然稳健医疗的存货处于波动下降的情况，但是同一时期，稳健医疗的存货周转天数出现逐年攀升，存货周转率波动下降的情况。2020年三季度-2023年三季度，稳健医疗的存货周转天数依次为80.63天、119.5天、118.0天、136.3天；存货周转率依次为3.35次、2.26次、2.29次、1.98次。 公开数据显示，2023年三季度，稳健医疗的经营活动所得现金流量净额为2.22亿，同比下滑81.60%。以三季度数年对比来看，2020年三季度-2022年三季度，稳健医疗的经营活动所得现金流量净额依次为39.65亿、4.30亿、12.08亿。可以看出，在过去三年这一数据发生了大幅度的波动。 在业绩说明会中，稳健医疗解释称，经营性现金流下降主要原因在于三个方面，首先，本期销售收入减少使得收到的货款减少；其次，2022年底对防疫产品的预收货款较多，故本期销售商品收到的现金较上年同期减少；第三，2022年业绩较好，应付的税金及奖金较多，均在本期支付，故本期支付的经营活动现金较上年同期较多。对于四季度的情况，预计经营性现金流会有所改善。公司将对应收、应付进行管控，以增加公司经营性现金流。 除此之外，稳健医疗还发布了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》，公司合计将12.2亿元募集资金用于永久补充流动资金。即日起，公司将使用总额度不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。由此可见，稳健医疗的现金流问题急需解决。 盘古智库高级研究员江瀚指出，“稳健医疗将12.2亿元募集资金用于永久补充流动资金，可能表明公司当前的现金流状况相对较为紧张。一般来说，企业在募集资金时，通常是为了投资项目或扩大业务规模，而不是用于补充流动资金。因此，将募集资金用于补充流动资金，可能意味着公司当前的现金流状况较为困难，需要通过这种方式来缓解资金压力。” 江瀚进一步指出，“至于稳健医疗在今年的现金流下降81.60%的情况，这表明公司当前面临着现金流压力。虽然公司在业绩说明会上解释了经营性现金流下降的三个原因，但这并不意味着这些原因是不可避免的。因此，公司应该进一步分析和优化经营模式，提高经营效率和盈利能力，以增加现金流量。” 04 品控问题屡屡被行政处罚 值得关注的是，稳健医疗的产品近年来也出现了品控问题。 据天眼查及企业预警通显示，今年7月14日，稳健医疗（黄冈）有限公司被湖北省药品监督管理局予以行政处罚，原因是生产、销售不符合经注册的产品技术要求的医用防护口罩案。当事人于2021年11月3日委托稳健医疗用品股份有限公司生产的医用防护口罩，经广东省医疗器械质量监督检验所、国家食品药品监督管理局广州医疗器械质量监督检验中心检验综合判定为不合格，违反了《医疗器械监督管理条例》第三十五条第一款的规定。 2023年3月31日，成都稳健利康医疗用品有限公司的产批号为20220418的不符合经注册的产品技术要求的医疗器械一次性使用手术衣1000套，全部销售完毕，货值金额5800元。该公司实施了召回，召回190套。因涉及生产销售不符合经注册的产品技术要求的医疗器械，没收190套一次性手术衣；罚款3万元。 2022年11月24日，稳健医疗涉及医疗器械违法行为，深圳市市场监督管理局对其处以16.22万罚款，没收金额为8920元。 2022年9月8日，广东省药品监督管理局发布《稳健-召回时间报告表》，报告显示，稳健医疗用品股份有限公司对藻酸盐敷料的主动召回，产品生产批号为20211128，在抽检中发现该产品弥散性不符合产品技术要求中2.6条款的规定，稳健医疗用品股份有限公司决定发起主动召回。

“牙茅”通策医疗(88.500, 1.90, 2.19%)（维权）（600763.SH）患上了“红眼病”。 近期，通策医疗发布公告称，拟收购公司参股公司6%股权，交易完成后，公司持股比升至24%。 本次收购标的是通策医疗实际控制人吕建明控制的眼科资产。本次交易完成后，标的公司仍然是通策医疗的参股公司。 备受关注的是，本次收购交易存在蹊跷，标的公司最新估值30亿元，本次交易却按四年前的20亿元估值议价。 通策医疗是A股市场上知名的口腔医疗公司。2022年及2023年前三季度，通策医疗实现的归属于上市公司股东净利润（以下简称“净利润”）连续下降。 二级市场上，2021年以来，通策医疗的股价跌跌不休，对应的市值从1354亿元到如今的285亿元，蒸发了超千亿。 进军眼科赛道，通策医疗有何优势，能突围吗？ 视觉中国(15.580, 0.05, 0.32%)图 交易参考估值猛降10亿 深耕牙科赛道的通策医疗向眼科进发了。 11月8日，通策医疗发布公告称，公司获悉浙江通策眼科医院投资管理有限公司（以下简称“眼科管理公司”或“参股公司”、“标的公司”）小股东童志鸿拟转让其持有的6%股权，公司拟收购这份股权。 眼科管理公司成立于2017年5月24日，注册资本约5.56亿元，法定代表人为吕建明。 通过天眼查发现，眼科管理公司是由吕建明控制的浙江通策控股集团发起设立，2017年8月，自然人童志鸿入股。2019年9月，通策医疗投资公司入股，浙江通策控股集团退出，杭州爱铂控股有限公司进入。2019年12月，通策医疗入股。后经2022年2月、11月及2023年3月投资变动，目前，杭州爱铂控股有限公司持股46%，吕建明持股27%，通策医疗持股18%，童志鸿持股6.5%，此外，自然人沈玲玲、杨祎辰均持有0.75%股份，胡进、蒋锡才各持有0.50%的股份。 从上述股权结构看，眼科管理公司是通策医疗的参股公司。其第一大股东杭州爱铂控股有限公司的股东为吕建明及浙江通策地产集团，后者亦为吕建明实际控制。因此，吕建明是眼科管理公司的实际控制人。 眼科管理公司经营范围为，主要从事投资活动、医疗器械租赁、销售等。其核心资产是8家眼科医院，包括新昌广济眼科医院有限公司、杭州广济眼视光科技有限公司、杭州富阳广济眼科医院有限公司、嘉兴广济眼科门诊部有限公司、西安存济眼科医院有限公司、杭州存济眼镜有限公司等，均处于开业状态。 对于本次收购，通策医疗在公告中称，基于眼科医院项目已完成培育并考虑眼科项目未来的增长空间及预期，公司意向行使参股公司优先受让权，收购童志鸿拟转让的6%股权。 根据中联资产评估集团(浙江)有限公司以2022年12月31日为评估基准日出具的资产评估报告，标的公司项目估值30亿元，当时，通策医疗计划对眼科管理公司进行增资。根据2023年3月由中联资产评估集团（浙江）有限公司出具的资产评估报告，标的公司最新估值为30亿元。 本次交易，参考眼科管理公司2019年12月增资扩股引入浙江大健康产业基金后估值20亿元，经双方共同协商确定，本次转让的协议价格为1.2亿元。 截至2022年底，标的公司净资产8.87亿元，按20亿元估值计算，溢价率约为125.39%。 本次收购作价，为何不参考最近一次评估值30亿元，而是选择参考四年前的估值20亿元？本次收购虽然有溢价，但相较30亿元估值缩水了整整10亿元。 净利连降股价跌跌不休 进军眼科赛道，或与通策医疗经营承压有关。 2007年，通策医疗成功借壳ST中燕上市，主营业务变更为口腔医疗服务行业的经营和投资。 2023年半年报显示，通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市龙头公司，致力于打造集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团及口腔医生平台。公司专注口腔医疗17余年，目前旗下共有74家医疗机构和2056名医生。 通策医疗备受市场关注，除了是民营牙科龙头因素外，公司的成长性表现突出，因此被市场称为“牙茅”。 2007年至2021年，公司营业收入、净利润持续不间断增长，分别从0.91亿元、0.10亿元增长至27.81亿元、7.03亿元，累计增长29.56倍、69.3倍。 不过，通策医疗高度依赖浙江市场曾引发市场质疑。 近年来，虽然通策医疗积极出省扩张，但浙江省内市场仍然是收入的绝对贡献者。2023年上半年，浙江省内市场贡献的收入为11.74亿元，占比达92%。 不仅如此，去年以来，通策医疗的经营承压。2022年，公司实现的营业收入、净利润分别为27.19亿元、5.48亿元，同比分别下降2.23%、21.99%。年度营收净利双降，对通策医疗而言，还是首次。 2023年前三季度，公司实现营业收入21.85亿元，同比增长2.12%，净利润为5.12亿元，同比下降0.67%。其中，三季度，营业收入、净利润分别为8.22亿元、2.07亿元，同比变动幅度为0.11%、-5.58%，三季度的营业收入基本没有增长，净利润出现下滑，从而拖累前三季度业绩承压。 本次收购眼科管理公司，通策医疗称，交易完成后，对标的公司持股比例将由18%上升为24%，有利于扩大公司眼科领域的投入及收益。 从经营业绩看，2021年，眼科管理公司尚未正式运营，无营业收入，净利润为4497.88万元；2022年，其营业收入为1.44亿元，净利润高达1.36亿元。 没有营业收入或者低水平营业收入，却有可观的净利润，这样的净利润并非来自主营业务，持续性存疑。 进军眼科赛道，通策医疗能重回高增长轨道吗？ A股市场上，包括爱尔眼科(17.590, 0.16, 0.92%)、华夏眼科等经营业绩均表现不俗。 二级市场上，自从2021年6月25日登高至421.99元/股后，通策医疗的股价跌跌不休。 2023年以来，尽管实际控制人吕建明进行了增持，通策医疗宣布进军眼科领域，但这些对股价的刺激有限。 截至2023年11月15日，通策医疗的股价为90元/股左右，较巅峰时下跌了78%左右。目前，公司市值约为285亿元，较巅峰时的1354亿元缩水了1069亿元左右。

11月17日金融一线消息，国家金融监督管理总局上海监管局今日开出多张罚单。罚单显示，中国工商银行(4.810, 0.03, 0.63%)股份有限公司上海市分行存在以下八项主要违法违规事实： 一、超越权限开展经营性物业贷款业务 二、违规将不符合条件的企业授信转授权至支行 三、经营性物业贷款授信管理严重不审慎 四、经营性物业贷款用途审核不严 五、授信决策及管理严重不审慎 六、违规向项目资本金不足的房地产项目提供融资 七、经营性物业贷款未严格落实专户管理要求 八、受理并发放不符合条件的固定资产贷款 根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项等，该行被责令改正，并处罚款共计740万元。 值得注意的是，时任中国工商银行股份有限公司上海市分行副行长、行长的顾国明，对以上八项违法违规事实负有直接责任，被禁止从事银行业工作终身。除顾国明外，该行还有6名涉事员工被罚。 据了解，顾国明在两年前已因受贿1.36亿余元被判处无期徒刑。2021年8月，上海市第一中级人民法院对顾国明受贿一案公开宣判，对顾国明以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。经审理查明：顾国明共计受贿1.36亿余元。

距离年末尚有40余天，为尽早抢占市场，已有地方银行提前为“开门红”蓄力。11月19日，北京商报记者注意到，多家地方中小银行近期相继召开2024年“开门红”工作或培训会议，提前部署下阶段工作任务，重点聚焦于存贷款领域。部分银行已采取行动，采购营销宣传用品或推出预约产品揽客，以增强“开门红”对客户的吸引力。在分析人士看来，“开门红”是银行间的一场激烈竞赛，银行提前备战“开门红”，一方面是为了年末冲刺完成此前订立的目标，另一方面则是提前为来年储备优质项目和资产。 积极备战“开门红” 作为全年经营发展的收官阶段及次年业务储备的黄金时期，“开门红”阶段备受银行重视。11月19日，北京商报记者注意到，近日，曹妃甸农商行、岚县农商行、盂县农商行、沈阳于洪永安村镇银行、尉氏合益村镇银行等多家地方中小银行召开2024年“开门红”工作或培训会议，提前部署下阶段工作任务。 以沈阳于洪永安村镇银行为例，为确保2024年全年任务指标顺利实现，该行启动2024年开门红“钱存永安，安全生钱”活动，定期存款3万元以上一年、两年、三年期利率分别为3%、3.2%和3.5%。 根据沈阳于洪永安村镇银行部署，通过此次“开门红”活动，“存款任务到2023年末，必保完成1.5亿元，力争完成3亿元，贷款余额较年初增加4亿元；到2024年2月末，存款任务必保完成2.5亿元，力争完成3.5亿元”。 北京商报记者注意到，目前备战“开门红”活动的银行业务重点仍聚焦于存贷款领域。例如，岚县农商行近期组织开展“赢战2024开门红营销策略与战法”培训会，重点围绕普惠“开门红”工程、信贷产能提升等进行培训。盂县农商行仙人支行提前部署2024年“首季开门红”，通过对存量客户进行二次营销，支行负责人带头对辖内的企业、规模种养殖户、街道商户和重点客户进行走访维护，跟踪了解客户融资需求，为2024年信贷投放奠定基础。 光大银行(2.920, 0.00, 0.00%)金融市场部分析师周茂华表示，部分银行“开门红”备战提前的原因主要是国内“稳增长”的背景下，各家银行供需两端发力，主动负债积极推动宽信用。而地方银行负债能力相对弱一些，竞争压力大，年底表现更加进取，同时年初往往是信贷投放高峰期，提前备战能更好锁定全年收益。 推出预约产品揽客 为确保“开门红”目标的如期实现，部分银行已采取行动，采购营销宣传用品或推出预约产品揽客，以增强“开门红”对客户的吸引力。 在社交平台上，多家银行员工发布2024年“开门红”预约产品，预期收益在3%-3.8%之间，并宣称“错过一次再等一年”，而据个别银行员工透露，有的预约产品甚至暂未有具体的产品信息，只是提前宣传以尽早锁定客户。 也有银行正在采购“开门红”营销宣传用品，北京商报记者注意到，绵阳农商行、芜湖扬子农商行近期发布了2024年“开门红”宣传品采购招标公告，其中绵阳农商行公告明确采购物品包括日用品类、厨具类、粮油类、手机类和电动自行车类，预算金额达619.6455万元。 “‘开门红’是银行间的一场激烈竞赛”，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，“开门红”集中反映出银行之间的竞争趋于白热化，银行存贷业务也趋于同质化。市场存量竞争下，无论是存款还是贷款，银行都需要积极拓展，“开门红”这个时间节点，客户资金相对富足，银行通过集中营销以增强银行客户触达。 对于个别银行推出预约产品揽客的方式，周茂华表示，个别银行推出预约产品主要是为提升揽客竞争力，增加存款等负债。 仍需提升产品服务能力 “开门红”期间银行营销的业务往往是发力的重点，对于目前地方银行存贷业务的难点，周茂华认为，作为周期性行业，目前银行业面临的最大挑战还在于总需求整体偏弱，其次是行业竞争激烈，部分地方银行自身业务经营水平不够高，负债、资产两端仍有一定压力。 存贷业务是银行备战“开门红”的重心，但目前地方银行揽客趋于同质化，随着利率持续下行，银行该如何提高“开门红”活动的竞争力？周茂华表示，部分中小银行备战“开门红”面临如何提升揽客竞争力同时稳定负债成本，备足更多优质项目和资产，更好提升盈利与资产质量等难点，后续部分银行仍需提升零售产品服务能力，积极推动线上线下(38.780, -1.04, -2.61%)融合发展，与更多场景进行结合，同时加大对公业务项目储备力度。 盘和林则建议，地方银行应在合规、风控的前提下进行产品的合理创新；其次，要以服务质量替代利率红利，专业金融服务才是银行提供产品的本质；此外，还应加大数字化投入力度以提高营销精准度。

村镇银行改革化险谋求新思路。日前，国家金融监督管理总局官网披露的一则批复显示，北京监管局同意华夏银行(5.600, 0.04, 0.72%)收购北京大兴华夏村镇银行其余20%股权，承接其全部资产负债、权利义务后，由华夏银行在北京设立2家支行。与此同时，该村镇银行需按规定办理法人机构解散等相关事宜。 资料显示，北京大兴华夏村镇银行是华夏银行发起设立的首家村镇银行，于2010年9月开业，注册资本1.25亿元，此前华夏银行持有80%股份。 北京大兴华夏村镇银行解散或因经营业绩不佳。华夏银行半年报显示，该行今年上半年实现营业收入968.85万元，净利润仅有7.05万元，分别较2022年同期减少28.34%和86.77%。资产负债规模均呈下降趋势，截至6月末的资产总额66250.49万元，存款总额49649.10万元，贷款总额40321.50万元，分别同比下降42.23%、40.12%、16.34%。 今年以来，已有4起主发起行吸收村镇银行并转设为分支机构的案例出现。“银行对分支机构属于内部管理，而主发起行对村镇银行这一独立法人机构的管理属于股东公司治理，二者有较大区别。主发起行吸收村镇银行并转设为分支机构，效率较高、成本更低、管控也较为严格。”上海金融与发展实验室主任曾刚告诉记者。 中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平认为，由主发起行吸收合并村镇银行能够有效地保护存款人权益，避免风险蔓延，主发起行能够利用自身的优势尽快理顺原属村镇银行的业务，使其融入主发起行的业务布局，是市场影响和成本相对较小的一种改革化险模式，有望成为村镇银行改革化险的主流模式。 中央金融工作会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。 预计下一阶段，中小金融机构风险处置将进一步提速。近期，辽宁农商行获批开业、河南农商联合银行正式揭牌、山西农商联合银行获批筹建……一批中小金融机构改革化险的重要举措相继落地。 村镇银行重组是推进其改革化险的重要一环。截至2023年6月末，全国村镇银行数量共计1642家。根据人民银行金融机构评级结果，截至2022年末，村镇银行中的高风险机构数量为118家，同比增加15家，数量占全部高风险机构的31.4%。 招联金融首席研究员董希淼表示，村镇银行被主发起行吸收合并、改制成为主发起行分支机构是常见方式之一。这种方式能将村镇银行业务直接纳入主发起行管理，有助于增强服务能力，更有效率地推进改革化险。

开户人数翻倍、个人养老储备意识增强、享受税优政策……个人养老金制度落地一周年以来，居民的养老保障意识逐步提升，我国养老保障水平稳步提高。近期，上海证券报记者多方采访获悉，如何留存和激活客户、优化个人养老金发展生态成为行业面临的新难题。 当前，个人养老金发展呈现“两低”特点——建立账户人数占基本养老保险参保人数比例低、已缴费人数占建立账户人数比例低。业内人士认为，我国个人养老金业务目前仍处于起步阶段，但前景广阔，建议从税优政策、宣传投教、金融机构服务质效等方面进一步优化，提升个人养老金“吸金”力，推动行业更好发展。 “开户热缴存冷” 提升养老储备刻不容缓 个人养老金遭遇“吸金”难。 “去年末，我就开了个人养老金账户，但目前还没缴存，比较关注后续金融机构能否提供更加综合和优质的服务。”90后程序员付进进告诉记者。 2022年为我国个人养老金“元年”，至今该制度试点已满一年。从人力资源社会保障部公布的全国数据看，截至2022年底，个人养老金参加人数1954万，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元，人均储存水平在2316元左右。到2023年一季度末，全国3038万人开立个人养老金账户，但只有900多万人完成资金储存，实际缴费人数仅为参加人数的31.37%；储存总额182亿元，人均储存仅2022元。 很明显，上述数据也呈现前述“两低”特点。这意味着，开立账户只是第一步，如何让更多人愿意进行个人养老金缴存、养成长期投资的习惯，是全行业需要共同面对的新课题。 根据麦肯锡调研，当前“个人养老金”普及率高但购买率偏低，国内居民对“个人养老金”制度的了解度已达80%，但是实际购买率仅为8%。其中，从“了解”到“开户”的转化率为45%，而从“开户”到最终购买的转化率仅为23%。 “个人养老金业务推广过程中出现缴存比例不高、开户热、投资冷等情况。”工商银行(4.810, 0.03, 0.63%)养老金业务部副总经理吕艾国表示，去年个人养老金制度落地实施以来，国民对于自身养老需求的关注持续增加，养老金融行业发展驶入快车道，但居民自主开展养老储备的意识仍然有所欠缺，科学开展养老投资的能力尚待提升。 “还年轻不着急” 个人养老金吸引力待提升 个人养老金制度试点一年来，取得了积极进展，也积累了有益经验，上述所出现的“开户热缴存冷”特点，亟待找到问题根源，加以完善。 记者多方采访获悉，原因在于，一方面，养老金融教育程度不足。“还年轻，不着急”“没时间、缺乏了解渠道”“不知道相关知识和规则”“不明白内在背景和逻辑”……这是多位90后年轻人告诉记者的没有投资个人养老金的理由，而且他们目前没有养老紧迫性，个人养老储备意愿不强。 “目前有很多人不知道养老金融对个人究竟有什么价值，学校开了养老金融课后，我发现很多学生认为养老离自己很遥远，完整学习后才知道养老金融的重要性。”中国政法大学金融学教授胡继晔说。 另一方面，个人养老金吸引力不足。招联首席研究员董希淼说，部分银行在个人养老金开户时吸引了大批“薅羊毛”的用户开户，个人养老金试点中产品、金融服务等优势特征不明显，对人群的吸引力较小。通过个人养老金账户进行投资期限很长，了解和接受还需要一个过程。 此外，金融机构养老金融综合服务能力有待加强。“供给和投资者需求之间存在差异，一些机构的服务质量、效率和产品等，并不能完全满足投资者的需求，需要进一步加强改进，一些新手投资者也需要更多的投资教育和咨询服务。”中国信息协会常务理事朱克力说。 “老有所养老有所依” 多措并举推动规模扩容 个人养老金制度建设是一项长期工作，必须坚持不懈、久久为功。 业内专家表示，促进养老储备付诸行动，需要多方提升养老紧迫性的社会认知、加强个人养老金吸引力、提供优质养老金融服务。预计未来10年，我国第三支柱养老金的规模预计将达到约10万亿元。 提升居民对养老储备重要性、急迫性认知，是投教工作“头等大事”。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅建议，各市场机构从不同维度协同推进养老金融教育，逐步提升社会公众养老意识与金融素养，形成长期投资和价值投资的理念，做好养老财富储备与规划。 税收优惠是个人购买养老金的重要“吸引点”。中邮理财总经理彭琨近日在研讨会上建议，适度增加每年的缴费上限，激发中高收入人群的参与热情。“当前税收优惠政策惠及人群少，可降低低收入人群的领取环节缴税比例、对低收入人群提供财政补贴。” 关乎老百姓(29.890, 0.49, 1.67%)的养老钱，除了做好投教和税收优惠，金融机构亟须进一步提升个人养老金长期账户管理和综合服务能力，更好满足用户需求，推动个人养老金规模持续扩容。 平安银行(10.180, 0.03, 0.30%)行长助理孙芳滔表示，除了为客户提供更多长期稳健、增值保值的产品，也要整合在医疗、养老、保险方面的优质资源，提供一站式的养老服务，更好为客户提供更加全面的养老投资规划以及相匹配的养老服务。

继银联和连通公司后，万事网联公司成为我国第三家银行卡清算机构，同时也是我国第二家中外合资的银行卡清算机构。 中国人民银行11月19日公告，中国人民银行会同金融监管总局审查批准“万事网联信息技术（北京）有限公司”（下称“万事网联公司”）提交的银行卡清算机构开业申请。11月17日，中国人民银行向万事网联公司核发银行卡清算业务许可证。 这是我国银行卡市场开放的又一举措。开放的银行卡市场，有利于为产业各方提供多元化、差异化的服务，构建合理稳健的银行卡产业结构。 有序推进银行卡清算市场准入 万事网联公司是万事达公司（MasterCard）与网联清算有限公司在中国境内共同发起设立的合资公司。天眼查信息显示，万事网联公司注册金额为10亿元，万事达公司通过旗下公司合计持股51%，网联清算有限公司的全资子公司网联科技有限公司持股49%。万事网联公司的董事长为万事达卡亚太区联席总裁凌海。 公开信息显示，当前，万事达公司为超过210个国家及地区的消费者、政府和商户提供服务。其前身是美国金融机构于上个世纪60年代创立的名为银行间卡协会（Interbank Card Association）的组织。 当前，国际主流卡组织还包括VISA、美国运通、中国银联、JCB等。其中，美国运通公司在我国境内发起设立的合资公司连通（杭州）技术服务有限公司，是我国第二家获批的银行卡清算机构。 中国人民银行称，下一步，将继续遵循公开、公平、公正的原则，依法有序推进银行卡清算市场准入工作，统筹发展和安全，持续完善银行卡清算机构监管机制，促进支付行业高质量发展。 为产业链各方和金融消费者 提供差异化服务 “这是中国金融业新一轮对外开放的又一标志性事件。”招联首席研究员董希淼表示，我国银行卡清算市场的开放，意味着我国金融业对外开放进入了金融基础设施开放的阶段，将推动我国境内支付清算市场更好地遵从国际规则、提高服务水平、防控金融风险，对于推进金融供给侧结构性改革、提升金融服务实体经济能力具有重要的现实意义。 博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，万事网联公司在经历数年筹备、通过验收后正式获批，总体符合市场预期。这也是金融管理部门落实金融高水平开放的具体措施，有利于推动支付清算行业在引入优质竞争者的过程中实现高水平发展，为产业链各方和金融消费者提供更好的差异化服务。 可发行“万事达”品牌人民币银行卡 中国人民银行明确，获得行政许可后，万事网联公司可在我国境内授权成员机构发行和受理“万事达”品牌的人民币银行卡。 “银行卡清算机构在银行卡业务中发挥着核心枢纽作用，其通过制定银行卡清算标准和规则、运营银行卡清算业务系统、授权发行和受理其品牌的银行卡，为发卡机构和收单机构提供其品牌银行卡的机构间交易处理服务，并协助完成资金清算。”董希淼表示。 关于万事网联公司的业务范围，王蓬博表示，万事网联公司作为卡组织可以在我国境内发行独立品牌的银行卡并建立独立的支付卡信息交换网络，独立负责后续的银行卡交易的信息交换、资金清算等。预计众多中国持牌三方支付机构和银行将会逐步完成接入。但建立运营网络和调试的过程可能需要一定时间。 王蓬博预计，考虑到国内目前的主要卡组织在品牌知名度、网络覆盖、旗下运营商体系建设、用户黏性等方面已经十分强大，万事网联公司可能会从商务人士、跨境支付等方面入手，进行市场切入和试验。从整个移动支付行业角度看，目前行业格局十分稳定，而且C端用户已经习惯于手机端账户支付，短时间内对移动支付行业格局的影响可能有限。 “银行卡清算市场本身所具有的特性并不利于竞争市场格局的形成，外资和合资清算机构只有提供高质量、特色化的服务，才能在激烈的市场竞争中获得发展。”董希淼认为，对我国金融机构和消费者而言，开放意味着将有更多选择。

11月20日，全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR利率为3.45%，5年期以上LPR利率为4.20%，均与上月持平。 这已是LPR利率连续第三个月维持不变。11月，作为政策锚定利率的中期借款便利（MLF）利率保持不变，市场对本月LPR利率的“原地踏步”早有预期。 有业内人士认为，LPR报价还有下调趋势，其中5年期LPR报价单独下调的可能性较大。 LPR利率保持不变符合预期当前下调动力不足 11月LPR利率保持不变符合市场预期。对此，光大银行(2.920, 0.00, 0.00%)金融市场部分析师周茂华指出，目前国内实体经济信贷保持平稳适度增长，银行部分净息差压力未明显缓解情况下，银行LPR利率变动更多受MLF利率影响，因此本月LPR利率继续保持稳定。 自2019年8月LPR报价改革后，在MLF操作利率不变的情况下，只在2019年9月、2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价进行过三次单独下调，主要受当时降准为银行节约资金成本等因素带动；而其他月份，LPR报价均与当月MLF操作利率保持联动。因此11月MLF操作利率不变，已在很大程度上预示当月LPR报价将保持不动。 东方金诚宏观首席分析师王青亦告诉贝壳财经记者，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。 在近期信贷投放保持较高水平、用于置换各类地方政府隐性债务的特殊再融资债券大规模发行背景下，10月以来市场利率继续上行。 数据显示，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上，达到2.52%，较9月均值上升9个基点（0.09个百分点）；进入11月以来，均值水平进一步升至2.57%。 “这意味着近期银行在货币市场上的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。”王青表示，考虑到接下来增发1万亿国债即将开闸发行，市场利率还会面临一定上行压力。 信达证券(19.910, 0.21, 1.07%)分析师李一爽亦表示，11月降准的概率本就较低，保持利率不变意味着央行已开始正视当前银行负债端面临的问题表现，并且对市场仍是偏积极的。尽管当前资金面的外生扰动并未完全消退，银行负债压力的缓解仍然需要时间，但资金市场很难再出现类似10月末的大幅波动，因此存单利率在当前水平上进一步抬升的概率有限，后续大概率出现顶部震荡回落的状态。 LPR报价仍有下调空间5年期以上品种单独下调可能性大 对于未来LPR利率是否还有下调空间，王青认为，MLF操作利率还有小幅下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。 他指出，近期经济运行势头回暖，但距离常态增长水平还有一段距离，今年底明年初宏观政策将保持稳增长取向。在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降是一个重要发力点。这亦是10月底中央金融工作会议提出的具体要求。同时，当前物价水平明显偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高。 “近期楼市出现一些企稳迹象，但整体上仍处于筑底阶段，需要行业支持政策继续加码。为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率仍需进一步下调。 ”王青预计，当前是扭转楼市预期、引导房地产行业尽快实现软着陆的关键所在。因此即使未来一段时间MLF操作利率保持不变，5年期以上LPR报价单独下调的可能性也比较大。 招联金融首席研究员董希淼亦指出，四季度，应继续加大货币政策实施力度，继续推动政策利率下行，实施全面降准或定向降准，适度降低存款利率，压降银行资金成本，引导LPR下降5-10个基点，推动市场主体融资成本稳中有降，进一步巩固宏观经济恢复向好的态势。 “如果在今年底5年期以上LPR非对称下降10个基点，将更好地降低居民存量和新增房贷利息支出，进一步提振居民住房消费的意愿和能力。”董希淼表示，这也将进一步降低企业中长期贷款利率，激发企业有效融资需求，为实现2024年经济良好开局创造条件。 此外，周茂华认为，短期国内通过深化利率市场化改革，引导金融机构通过挖掘LPR改革潜力，合理调整存款利率，稳定银行负债成本，为银行降低实体经济融资成本拓展空间。而为平稳中长期资金面，银行业金融机构也应进一步加大对实体经济薄弱环节、重点领域的支持力度，央行预计可能适度增加长期限性流动性投放。 周茂华还指出，考虑到金融机构备战“开门红”及应对年末、跨年流动性需求，不排除央行今年底前后推出降准、结构性货币工具来稳定市场流动性。