投融资服务 – Page 7 – 道伽会计事务所

多年前，杨洋（化名）经朋友介绍成为了诺亚财富的一名客户，万没想到的是，在有幸躲过了辉山乳业爆雷、悦榕庄项目危机后，却终究没能逃过“承兴案”骗局。京东一纸“愤怒”的声明，再一次揭开了诺亚承兴产品投资人的伤疤。 12月4日，京东突发声明称，“承兴案”引发媒体和公众广泛关注。京东作为毫不知情的受害者，被卷入历时四年的恶意诉讼中，公司的声誉和权益遭受重大损失。声明指出，在承兴系合同诈骗过程中，承兴系公司用假冒的京东公章、假冒的京东员工、假冒的京东系统、虚假的交易数据和假冒的京东银行账户，轻易骗过号称“全球综合金融平台”的诺亚财富及旗下歌斐资产，获得歌斐巨额融资，直致爆雷。京东同时指出，“诺亚及歌斐资产拒不审视其内部管理问题，恶意对第三方京东发起匪夷所思的高额诉讼，企图混淆视听。” 随后，诺亚财富反击称，“承兴618”案件事发于2019年6月，上海歌斐作为原告，于2019年7月向法院对承兴和京东等被告方发起民事诉讼，法院已于2019年受理并予以立案。 2019年6月，诺亚子公司歌斐资产旗下创世核心系列产品爆雷，该产品底层资产为虚构的承兴对京东应收账款，承兴方操盘手罗静被送进大牢，818名投资人共损失34亿，杨洋就是其中之一。诺亚之外，这个以虚构供应链贸易为底层资产的融资，还让其他机构也纷纷“中招”，包括湘财证券、摩山保理、云南信托等机构300余亿元资金涉及其中，并造成80余亿元损失。如今，案件尚未有定论，我们通过对话投资人、查阅数百页判决书、内部资料等，力图最大程度上还原诺亚是如何一步步陷入“好姐妹”罗静的圈套，以及四年来它与投资人的纠葛故事。 01 投资者“入坑” “2016年的时候我就开始买‘创世核心’系列的私募基金，最早底层资产是中国移动的应收账款，那时候的应收账款应该也是真的。”杨洋对腾讯新闻《潜望》回忆，歌斐大约从2016年就开始给承兴募资，只是底层的应收账款不同。此后一段时间，该系列产品底层资产变成了承兴对苏宁的应收账款，而产品形态几乎和先前一样，也是固定收益；又没过多久（2017年），底层资产就全变成承兴对京东的应收账款。此后直至2019年6月爆雷前，该系列产品持续滚动发行，总规模100多亿。据她透露，该产品对300万以上的投资人约定年化利率7.7%（100万的是7.5%），扣除税费后约7.4%左右，期限大多是6个月、9个月或者13个月。杨洋介绍，因为有所谓“京东应收账款”概念的加持，这个产品很火爆，每一次都要靠抢，先打款抢占名额，晚一点就没有了，甚至直到爆雷当月还有投资人在打款。她坦言，当初买这个产品最主要还是图个安全放心，因为7.4%的收益也就比银行理财高一点。其所说的安全性，从彼时诺亚方面的宣传资料可以管窥一二：承兴对京东的应收账款以85折质押给歌斐资产，约定账户共管，基金管理人预留完全效力的印章并保管所有的UKEY（录入+复核），未经基金同意，该账户不对外划付资金。按照原本宣称的交易结构，所谓的JD（指“京东”）确认函涵盖三点：1、JD知悉广东承兴控股将应收账款转让至诺亚；2、JD将按合同付款至诺亚指定的回款专用账户；3、未经诺亚确认，承兴不得将此笔应收账款转让给其他机构或者个人，JD也不接受承兴变更上述付款账户。除此之外，按照宣传资料显示，两方还约定广东承兴对外支付货款账户预留诺亚印鉴、诺亚保留复核key，对外划款需经歌斐审核同意；广东承兴营业执照、开户许可证、公章、法人章、财务专用章共管。如此严丝合缝的风控程序，让杨洋更加安心，也正因为如此，哪怕后来得知诺亚是被承兴方面私刻的“萝卜章”骗过，她仍然认为，只要真正像诺亚自己宣称的那样控制并监督共管账户的资金往来，每一笔钱是不是真的从京东的账户打款的，都一目了然，不至于沦落到待罗静被抓方才发现问题的地步。她据此认为，诺亚方面宣称的交易结构，有且仅有两个可能：第一，所谓风控本身形同虚设；第二，诺亚知情，但因为某种原因（比如罗静先前良好的还款记录）而选择无视。真相究竟如何？ 02 “内鬼”惹祸？内部员工方建华，据称是诺亚方在该案中的“内鬼”。据腾讯新闻《潜望》获得的上海杨浦区法院判决书显示，方建华先后收受罗静方面300万港币贿赂，并为其融资提供方便。该案已于2021年3月判决，判决书显示方建华犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑三年，罚金人民币十万元。但一些投资人认为，“方建华的行为发生在诺亚正行的任职期间，如果由此产生损失也是职务行为导致，责任应由诺亚承担。” “诺亚也许是受害者，但应当向真正的犯罪行为主体追责，而不是把损失转嫁给投资人。”杨洋说，打个比方，高速公路上发生连环追尾，前车必须也只能向紧挨的后车追责，后车并不能因为自身也是受害者就不赔了（免除对前车赔偿的法律责任）。事实是，方建华的身份，并非创世核心系列基金管理人歌斐资产的员工，而是任职于诺亚旗下基金销售公司诺亚正行，其先后担任过团队高级副总监、团队资深副总监。判决书显示，安徽汇信金融投资集团有限责任公司（为安徽古井集团有限责任公司子公司）经诺亚公司介绍，受让承兴公司对京东公司的应收债权。其间，诺亚公司的方建华重点推荐了与承兴公司的融资项目，后在方建华等人的陪同下于2019年1月两次至承兴公司进行尽职调查等。判决书的系列证人证言证实，被告人方建华负责业务对接，诺亚公司每次都是方建华带队到承兴公司来访谈；诺亚公司员工方建华多次收受承兴公司好处费等。概而言之，按照判决书的描述，方建华在承兴一案的产品中，扮演了介绍、向客户如安徽汇信推荐并带该客户及代表诺亚公司带队到承兴公司分别进行尽调和访谈的角色。而罗静一方，希望方建华为承兴公司多发行几期基金产品同时增加基金的发行金额,以弥补公司的资金缺口。为此，承兴公司自2017年11月至案发多次送钱给方建华。至于该受贿行为是否或多大程度上与基金财产发生重大损失相关联，判决书上未有提及。 03 诺亚的魔盒无论从哪一方面讲，负责确认交易真实性并控制所谓专项回款账户的基金管理人——歌斐资产，对产品负有最主要的责任。罗静一案的一审判决书，详尽披露了罗静一方造假的完整链条——“萝卜章”、混入京东大楼冒充京东员工接受尽调、拦截快递、假冒京东系统，甚至连还款账户也是仿冒了京东，这一系列煞费苦心的操作，几乎让人不得不惊叹诺亚被骗似乎是“命中注定”。尤其是，同期涉及承兴的还有摩山保理损失27亿余元、湘财证券损失9亿余元、云南信托损失15亿余元，安徽众信损失0.99亿元等。然而，在承兴案罗静之前，“萝卜章”这种事早就不是什么高端骗术，腾讯新闻《潜望》获得的诺亚内部邮件往来、培训资料等显示，如果守住自身设定的风控底线，它原本完全可以避开罗静一方设下的“温柔陷阱”。 2017年1月，在诺亚供应链金融内部培训中，有产品中心的林扬及其团队，业务总监周德生等人参加，对供应链金融业务风险及防范有详尽的阐释，在有关贸易真实性方面，特别强调“最重要的一点是要面签确认”。其中，产品中心林扬提到：“供应链金融最大的风险是贸易真实性的风险，串起来搞一堆假的单据，那是巨大的风险；所以真实性是要去确认的，怎样确认，有很多的方法，尤其强调了现场确权：（诺亚）到现在（现场确权）坚持得比较严格，网上爆出萝卜章，确认函哪怕是红的，但这个红的怎么来的，风险存在。转让登记，从侧面认证交易的逻辑。每次发出来，都要验证这些东西……” 然而，让“萝卜章”有了可乘之机的关键一步，恰恰在于歌斐方面后来放弃了现场确权，改为通过邮寄（快递）方式向京东发送债权转让通知，导致原本堪称“完美”的风控完全落空。 2017年5月，诺亚内部相关部门有针对罗静方关于中移动、苏宁、京东项目确认函的确权方式的一系列邮件往来，承兴系列的产品经理胡祎，就苏宁、中移动、京东项目的确权方式，由原来的面取方式改为由诺亚邮寄的方式分别寄给苏宁、中移动、京东等核心企业，要求法律部相关人士出具相关法律意见。对此，产品中心负责人林扬表示，“这是市场上通常的做法”。而胡祎提的问题是一个伪命题，正确的问题是:1)EMS/签收方签收+用印寄回从法律效力是否会弱化、尤其是和2)面签比。最好能有比较和评估。“融资方已明确要求我们和别的金融机构一样采用1)。因为2)中移动/京东等都无法配合。” 诺亚法律部门有关人员在邮件中确认了通过邮寄方式发送债权转让通知具有法律效力。但与此同时提出，与通常使用的专人送达及现场见证用印等方式、程序相比，邮寄方式存在相对较大的操作风险，其中就提到可能会因回执造假、内容不真实而进行抗辩。由此，该人士建议采取多种方式来降低操作风险，例如对寄回的文件中使用的签名或盖章进行比对，与之前往来交易中使用的签名或印鉴是否一致；在邮寄过程中可以同时通过电子邮件、电话、信息等方式进行辅助确认等等。随后，“内鬼”方建华发邮件给诺亚首席产品官彭静，称与林扬、法务部有过沟通确权方式的变更(由面取改为EMS邮寄，京东、移动、苏宁以后确权函均改为邮寄)，确认新模式无法律瑕疵。最终，彭静以“同意”二字回复。自此，潘多拉的魔盒悄然打开，厄运的齿轮开始转动。 04 败给了常识？对于诺亚-承兴“萝卜章”一案，一位圈内网友在社交媒体上留言称，他曾经去上海摩山保理尽调过，也曾看到摩山保理这一系列合同，底层就是京东、苏宁的应收账款，并且都有确权。当时就觉得摩山保理好歹也是挺大的，尽调签约流程应该没啥问题，很羡慕他们找到了这种低风险业务。 “现在想来的确不合理，我就记得当时看的帮京东采购U盘什么的，我心想，为什么京东不直接找厂商采购要给罗静的公司赚钱呢。另一个同事说他事后查过价格，罗静他们代为采购的价格比网上卖的还贵。如果那些金融机构不是迷信京东苏宁的确认支付函，多用常识判断，就不会踩坑了。” 对于此类业务，诺亚方面的初心，是迎合自身客户群的需求：产品风险相对偏低的，收益要比银行理财要高1%-1.5%。产品中心林扬在内部培训中称，“这对诺亚很有挑战。” […]

融创上半年实现合同销售金额1953亿负债率融资成本双降

8月26日，融创中国控股有限公司（下称“融创”，01918.HK）发布2020年中期业绩报告，上半年集团实现营业收入773.4亿元；核心净利润130.4亿元，同比提升3%；本公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；母公司净利润率14.2%，同比提升80个基点。虽然受到疫情影响，融创今年上半年仍然完成合同销售金额1952.7亿元，位列房地产企业第五。融创五月起连续实现合同销售金额的同比增长。七月单月，集团录得合同销售金额522.5亿元，同比大幅增长26.97%。 2020年上半年土地市场火热，但融创严控拿地节奏，兑现严控拿地的发展战略，择优补充了少量土地，同比大幅下降64%。截至业绩公告日，融创拥有确权土储总货值超3万亿元，总面积超2.5亿平方米，平均土地成本4312元/平方米，货值约80%位于高能级的一二线城市，足够支撑融创未来持续稳定的发展需要。业绩平稳增长的同时，融创进一步优化资本结构，提升净资产，降低负债率与融资成本。2020年上半年，融创所有者权益1339亿，较上年末增长17.4%；本公司拥有人应占权益970亿，较上年末提升16.7%。在净资产快速提升的同时，净负债率大幅下降23个百分点，集团新增融资成本显著下降1.9个百分点。截至报告期末，集团拥有现金余额1209亿，流动性充裕。业绩稳步增长 2020年上半年，融创合共实现营业收入773.4亿。集团连同合营、联营公司的合计营收1280.0亿，其中公司拥有人应占收入948.0亿。报告期内，融创录得核心净利润130.4亿，同比增长3%；本公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；公司拥有人应占净利润率14.2%，同比上升0.8个百分点。今年上半年，融创已经达成合同销售金额1952.7亿元，7月合同销售金额同比大幅增长26.97%至522.5亿元。下半年融创可售货值高达6213亿，其中76%位于一二线城市，市场一致看好融创中国2020年的销售业绩达成，以及未来的持续增长。截至6月30日，融创总资产9964亿，比上年末增长3.7%；所有者权益1339亿，较上年末的增长17.4%；本公司拥有人应占权益970亿，较上年末提升16.7%。负债率融资成本双降近日，市场传言称监管部门出台新规控制房地产企业有息债务的增长，并设置“三道红线”。业内人士也表示，房企融资收紧的可能性较大。 2019年起，融创致力于追求内生增长，控制拿地节奏，调整融资结构。今年上半年其负债率水平继续显著下降，融资成本也走低。 2020年上半年，融创有息负债总额稳步下降，净负债率大幅下降23个百分点。截至报告期末，集团账面现金达1209亿，流动性充裕，可见融创始终在现金绝对安全的前提下发展业务。集团通过提升银行类融资占比、把握公开市场债券融资机会、提前偿还高成本信托来优化融资结构，同时实施严格的分类红线管理等举措，2020年上半年，集团新增融资成本显著下降1.9个百分点。在公开市场方面，上半年融创在境内发行了2+2年期债券，利率仅4.78%，较去年可比债券二级市场收益利率下降约2%。融创在境外债券市场发债期限得到延长的同时，融资利率亦整体下降约1.5%。兑现严控拿地的发展战略对土地市场的准确判断、精准高效的土地投资，是融创在行业激烈竞争中脱颖而出的核心竞争力。融创对于土地市场的准确把控能力在过去几年波动的市场环境中也得到充分印证。 2020年以来，局部热门区域、城市的土地市场火热，土地成本攀升高位。2020年上半年择优补充了少量土地，同比大幅下降64%。兑现严控拿地的发展战略。截至业绩公告日，融创拥有确权土储总货值超3万亿元，总面积超2.5亿平方米，平均土地成本4312元/平方米，货值约80%位于高能级的一二线城市。大量优质的土地储备为融创服务未来新增签约面积带来巨大空间。上市十年：合同销售金额增长77倍 2020年是融创上市十周年。过去十年里，融创实现跨越式发展，从排名30位开外的区域型房企，一举跃升为行业头部企业，成绩卓著。 2010年-2019年，融创合同销售金额从71亿元上升至5562亿元，增长高达77倍。同期，营业收入从82亿元增长至2937亿元，增长35倍。同期，核心净利润从15亿元提升至271亿元，增长17倍。 2010年-2020年6月底，土地储备货值从876亿元增加至3万亿元，增长33倍。同期，净资产从47亿元增长至1339亿元，增长27倍。 2010年-2020年，融创市值从104亿港元扩大至1571亿港元，增长14倍。此外，融创中国一直在积极承担社会责任。2018年，融创公益基金会成立。截止目前，融创已经通过融创公益基金会等方式，累计捐款超23亿元，助力教育科研、公共卫生及脱贫攻坚等事业。

公立医院医疗器械融资租赁主要问题的总结和整理

公立医院的主体资质和盈利水平在当前阶段的表现不必赘述，现在就融资租赁公司与公立医院开展融资租赁业务的主要注意事项提示如下：一、宏观与地方医疗器械融资租赁业务政策支持公立医院作为比较严肃的机构，项目经理承办医疗融资租赁项目首先需要重点了解目前的监管部门对公立医院的融资态度和监管方式。洽谈业务应当详细的了解医疗有关的国家政策和地方政策。首先，宏观层面关于医疗器械融资租赁业务主要的支持政策有： 2013年国发[2013]40号《国务院关于促进健康服务发展的若干意见》 2013年国家卫计委、国药中医药管理局《关于加快发展社会办医的指导意见》 2014年卫计委《关于做好清理取消不合理规定加快落实对非公立医疗机构同等对待相关政策工作的通知》 2015年国办发[2015]68号《关于促进融资租赁业发展的指导意见》 2015年国办发[2015]69号《关于促进金融租赁业发展的指导意见》 2016年国办发2016年11号《关于促进医药产业健康发展的指导意见》另外，地方层面关于医疗器械融资租赁业务主要的支持政策参见医疗融资租赁版块的Tags相关主题。二、医疗器械融资租赁业务行政规定及罚则除了有各层级的政策支持之外，在操作医疗器械融资租赁业务中还需要严格遵守与医疗设备有关的法律、法规。《医疗器械监督管理条例》（以下简称条例）第二条规定：“在中华人民共和国境内从事医疗器械的研制、生产、经营、使用活动及其监督管理，应当遵守本条例”。严格从条文的字面意思来理解，租赁公司购买医疗器械、出租给医院，虽然并没有进行直接研制、生产、使用，但其购买以及出租的行为，具备“经营”活动的形式，所以应当适用此条例以及《医疗器械经营监督管理办法》（以下简称办法）等规定。以上规定将医疗器械按照风险程度分为三类，经营第一类医疗器械不需许可和备案，经营第二类医疗器械实行备案管理，经营第三类医疗器械实行许可管理。可见，针对风险程度逐渐递增的三类医疗器械，国家对其的管控是越来越严的。违反规定的责任：租赁公司从事第二类医疗器械经营，未依照条例规定备案的，“由县级以上人民政府食品药品监督管理部门责令限期改正；逾期不改正的，向社会公告未备案单位和产品名称，可以处1万元以下罚款”（条例第六十五条）。租赁公司开展第三类医疗器械的融资租赁业务，若未获得经营许可，根据条例第六十三条，可能会“由县级以上人民政府食品药品监督管理部门没收违法所得、违法生产经营的医疗器械和用于违法生产经营的工具、设备、原材料等物品；违法生产经营的医疗器械货值金额不足1万元的，并处5万元以上10万元以下罚款；货值金额1万元以上的，并处货值金额10倍以上20倍以下罚款；情节严重的，5年内不受理相关责任人及企业提出的医疗器械许可申请”。另外，租赁公司开展融资租赁业务，如果合同项下涉及未取得医疗器械注册证的第二类、三类医疗器械，租赁公司也要承担相应的法律责任。除此之外，条例对提供虚假资料或者采取其他欺骗手段取得医疗器械经营许可证、经营不符合强制性标准或者不符合经注册或者备案的产品技术要求的医疗器械、经营无合格证明文件、过期、失效、淘汰的医疗器械，或者使用未依法注册的医疗器械的、生产、经营说明书、标签不符合条例规定的医疗器械的等情况都规定了相应的责任承担。租赁公司稍有不慎都有可能踩中“雷区”。三、医疗器械融资租赁资金成本的测算方面资金成本测算是医院融资租赁业务最核心的工作，如融资成本测算不准确、分析不充分，会给医院融资决策带来被动或决策失误。通常情况下，我们只会用财务管理的一般知识进行手工计算，通常采用内插法计算融资租赁资金成本，即：按不同的折现率，分别计算出各租金支付期净现金流量现值的和（NPV净现值），通过比较净现值大于零和小于零时的折现率，来最终确定实际利率（IRR内部收益率）的值。手工计算方式下，在设备租赁期限较长时，计算的工作量非常大，在计算过程中还需要查寻复利现值系数表及年金现值系数表，由于这两张系数表的值都是按年折现后的值，实际中的融资租赁方案往往都是按月或季支付租金。因此，在租金支付按月或季时，手工计算方式不能准确计算出融资租赁业务的实际资金成本（实际利率）。经过实际的探索研究，发现借助EXCEL的财务函数可以非常轻松地计算出设备融资租赁业务的资金成本，也较好地解决了租金在按月或季时手工计算方式不能准确计算的问题，只要掌握此方法就能应对日常融资业务资金成本的计算，包括每期等额租金与不等额租金的资金成本计算。这种方法能快速、准确地计算出融资租赁业务的资金成本，为医院提供及时、准确、可靠的决策数据支持。四、设备融资租赁业务的会计处理设备融资租赁业务的会计处理医院设备融资租赁业务的会计核算，在《医院会计制度》中只提到在“长期应付款”会计科目中进行会计核算，对具体如何进行会计核算没有进行详细的阐述，给财务人员带来了许多问题与困难，造成融资租赁业务的会计核算不统一，会计息信不能真实反映融资租赁业务的实质，违背会计核算的可靠性、可理解性、重要性、实质重于形式等的原则。

城投平台如何融资

概要：一、中央金融工作会议定下基调 10月30日至31日，中央金融工作会议举行，习近平、李强作重要讲话。12月1日，中央金融工作委员会《求是》发表文章，强调走中国特色金融发展之路。中央的一系列金融改革和会议，明确了党管金融，金融服务实体，走中国特色金融发展道路的基调，金融将进一步脱虚向实，服务实体经济。二、国务院国办密发 35 号文，具体指导融资平台债务风险化解近期，国务院密发35 号文，要求金融机构支持化解存量风险：明确了重点省份及融资平台名单的定义；要求支持重点省份融资平台今明两年债务存量化解；严控融资平台各类债务规模新增，引导债务规模与地方经济发展和地方财力匹配。三、顺应中央及文件要求，各项融资政策进一步收紧 1 、交易所融资：鼓励产业，限制城投，债券审核需要“闯四关” 目前交易所鼓励产业，对申报主体分城投类和产业类进行分别审核：第一关，主体是否涉及红线（城投名单和隐债名单），涉及则借新还旧。第二关，考察母公司、子公司、担保人，如涉及上述红线将影响申报债券。第三关，产业类资产、收入和利润的指标要求，若符合则认定为产业主体，正常新增融资。若第三关未过，则认定为一般城投，将进入第四关，一事一议，综合判定，优质区域优质城投有新增机会。 2 、交易商协会：名单制基础上审批，名单外要求政府出文目前交易商协会也严格参照名单制，对各省汇报的城投名单和隐债名单内主体实行借新还旧。名单外主体审核政策：（1）申报借新还旧的，需要同级或以上政府出文可借新还旧。（2）申报新增融资的，按照现金流、收入、wind 城投分类等综合判定，符合要求给与新增额度，不符合要求则需要同级或以上政府出文，转为借新还旧。 3 、银行贷款：从严审批，严控新增双名单内严禁新增，名单外严格评估除三大工程外项目贷款。除三类贷款外，其他新增贷款国有四大行需报总行审批；股份制银行提级审批；商业银行总量控制、贷款结构调整。所有银行暂停理财直融。 4 、非标融资：严禁地方金交所新增融资平台债务；严控信托、资管、融资租赁等非标新增。城投融资政策一、城投的定义根据《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》的定义，地方政府投融资平台，也就是城投公司，是指地方政府及其部门和机构通过财政拨付或注入土地、股权等资产设立，承担投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。各地地方政府为了融资用于城市基础设施的投资建设，所组建的包括城市建设投资公司（简称城投公司）、城建开发公司、城建资产经营公司等各种不同类型的建设公司，这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产，组建了一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。二、城投融资的方式受到政策市场的鼓励作用，我国民营企业得到快速发展。但此类企业由于受到融资问题的限制作用，在一定程度上制约了该行业的规模扩大。民营企业融资融资难，原因很多，如融资体系不够完善、政府支持创新发展但对融资支持力度不够、民营企业融资过程中供需方之间矛盾尖锐、民营企业资产结构复杂以及民营企业融资现金流分配不够合理等。民营企业融资困难，但是城投融资手段很多。（一）股权融资股权融资有上市、混改、产业基金等方式。 1、上市城投上市的好处是显而易见的，通过出让股份获得不用偿还的资金，上市后还可以通过定向增发股票继续融资，上市后成为上市公司在银行贷款、发行企业债券方面利息都会比较低。但是对于城投而言，登录资本市场IPO绝非易事，只有部分进行市场化转型比较成功的，实力较强的省级、市级投融资平台才可以成功上市。如上海的城投控股，前身是上海市自来水源厂，公司成立后主要承担了长江引水二期和黄浦江上游引水二期工程的建设任务，通过1992年发行股票和1993年、1995年、1997年3次增资配股，在证券市场上筹措31亿元人民币，解决了两大引水工程的建设资金，保证了两大引水工程于1996年6月5日和1998年6月12日竣工投产。 2、混改混改是指国有城投平台进行市场转型，引入一些民营资本进入，2015年9月国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》提出鼓励各类资本参与国有企业混合所有制改革。对于市场化程度高的城投企业，混改也不失为改革方向之一，通过转让股份获得资金。但是也和上市一样，资本只青睐实力比较强的城投平台，那些经营上现金流比较大的企业，不具有优势。 […]

电化学储能度电成本测算

电池作为整个储能系统中的核心组成部分，成本约占到整个储能系统成本的50%，是储能系统后续降本的重要渠道。去年，我国磷酸铁锂电池储能中标价格大多集中在1.2-1.7元/Wh。据BNEF测算，2022年全球电化学储能EPC成本约为261美元/kWh（折合人民币约1.66元/Wh），预计2025年将降至203美元/kWh（折合人民币约1.29元/Wh）。锂离子电池全寿命储能度电成本（LCOS）测算核心假设: （1）初始投资成本假设：锂离子电池初始投资成本包括能量成本，PCS、BMS、EMS系统成本，建设成本以及其他成本。锂离子电池储能系统初始投资成本由于项目区别具有一定差异，综合近期锂离子电池储能项目中标价格，我们假设初始投资单元成本为1.5元/Wh。（2）年度运维成本假设：运维成本包括电站运营期间的燃料动力费、以及为了维持电站运营所必须的零部件更换、系统维护、人工费等费用，此类成本根据储能类型的不同大致占初始投资成本的1%-10%。鉴于锂离子电池储能电站普遍采用远程监控与定期巡检相结合的方式，人工费用相比其他电池类型低，我们假设运维成本占初始投资成本的4%。（3）系统残值率假设：系统残值是储能系统报废的剩余价值减去处置成本所得到的净值，根据电池类型不同占初始投资成本的3%-40%不等。其中磷酸铁锂电池相较其他类型电池回收价值较低，我们假设其系统残值率为5%。（4）系统寿命假设：锂离子电池循环寿命为3500-5000次，我们假设其循环寿命为4500次，年均循环次数500次，则系统寿命为9年。（5）其他假设：假设放电深度90%，储能循环效率88%，寿命终止容量75%。在初始投资成本1.5元/Wh，年均循环次数500次，储能寿命为9年的假设下，锂离子电池储能系统度电成本约为0.67元/kWh。降低初始投资成本、提高锂离子电池循环寿命、增强电池转换效率等是降低储能度电成本的主要方式，目前锂离子电池能效转化率是所有储能技术中最高的，而随着技术进步，其寿命将逐步增加，成本也有望继续下降。钠离子电池储能全寿命储能度电成本（LCOS）测算核心假设: （1）初始投资成本：当前锂离子产业化正在推进中，假设成熟时期可比铁锂电池低20-30%。钠离子电池材料成本约 370 元/kWh，而且随着产业链成熟，材料成本有望进一步下探，结合结构件好电气件成本，初始容量投资有望控制在 500-700 元/kWh。（2）年度运维成本假设：每年需要3.7%左右，为0.04元/W。（3）寿命：可循环 2000 次以上，中科锂钠、宁德时代等表示其产品可达 3000 次，随着研发持续投入和技术迭代，电池循环寿命有望突破 8000 次以上。（4）循环效率：综合多种文献，钠离子电池循环次数可以达到84-90%。（5）贴现率：考虑到当前央企能源企业的融资成本在4-5%，我们选取6%作为折现率。在初始投资成本1.1元/Wh，年均循环次数300次，寿命为10年， LOCS为0.661元/kWh，钠离子电池与磷酸铁锂电池相当。考虑到商业化后，钠离子电池成本以及性能都将会较大改善。假设初始投资成本为0.9-1.2元/Wh，寿命为10年，循环寿命2000-6000次区间，对钠离子电池做敏感性分析。如果成本在1.1元/Wh以下，循环寿命在3000次以上，度电成本将在0.270-0.662元之间，优于磷酸铁锂电池。全钒液流电池储能全寿命储能度电成本（LCOS）测算核心假设: （1）初始投资成本：综合多种文献以及近期项目投资情况，我们预计能量单元成本2元/Wh左右，功率单元成本5-6元/W；假设100MW/400MWh 的项目单位投资成本为13元/W。（2）年度运维成本假设：每年需要0.5%左右，为0.065元/W。（3）系统寿命假设：液流电池可使用寿命20年左右，循环次数可达12000次以上。（4）循环效率：全钒液流电池电池循环次数可以达到70-85%，这里暂定75%，随着技术进步，仍有上升空间。（5）贴现率：考虑到当前央企能源企业的融资成本在4-5%，我们选取6%作为折现率。在初始投资成本13元/W，年均循环次数600次，储能循环效率70%，储能系统寿命为20年的假设下，全钒液流电池度电成本约为0.688元/kWh。在电化学储能中，全钒液流电池LCOS与磷酸铁锂电池接近，但是能量转化效率方面不如锂电池，布置灵活性、温度环境要求较高。行业当前处在由示范阶段转向商业化过程中，预计未来随着技术以及工程进步，成本会有较大的下降空间，能效也有望进一步提高。

降低企业融资成本，沪金融助企纾困政策出台

为全力支持受疫情影响行业和企业克服困难、恢复发展，市地方金融监管局会同人民银行上海分行、上海银保监局、上海证监局以及本市相关行业主管部门印发了《上海市全力抗疫情助企业促发展的金融支持举措》。《支持举措》共五方面17条，内容包括降低各类企业融资担保费率、对困难企业新增贷款给予贴息支持、加大小微企业首贷及信用贷支持等。加强融资担保支持 1、提高政府性融资担保业务规模。推动政府性融资担保机构为符合条件的中小微企业和个体工商户提供融资增信支持，进一步提高担保风险容忍度，扩大融资担保规模和覆盖范围，帮助受疫情影响较大的企业续保续贷。加大对受疫情影响个人和企业的创业担保贷款扶持力度，受疫情影响较大的创业组织和个人可向经办银行申请创业担保贷款展期还款，原则上不超过1年，并可继续享受财政贴息支持。 2、降低各类企业融资担保费率。对防疫重点企业和受疫情影响较大的中小微企业2022年新申请的银行贷款，市融资担保中心融资担保费率为0.5%，再担保费率减半收取，对创业担保贷款继续免收担保费。实施困难企业贴息政策 3、对困难企业新增贷款给予贴息支持。运用现有的专项扶持资金，对零售、交通运输等行业受疫情影响较大的困难企业，由相关主管部门确定企业名单并经审核后，对其2022年新增贷款给予贴息，由市、区两级财政资金给予支持。（具体按相关主管部门规定执行） 4、继续实施新型基础设施建设贴息。根据《上海市新型基础设施建设项目贴息管理指导意见》，对符合条件的项目给予贷款贴息支持。加大普惠金融支持力度 5、推动普惠小微贷款余额持续增长。发挥人民银行支持普惠小微市场化工具的引导作用，鼓励金融机构优先支持困难行业特别是小微企业和民营企业。支持政策性银行、开发性金融机构用好转贷款政策工具支持小微企业纾困和发展。从2022年起到2023年6月底，符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款，可按照季度环比余额增量的1%向人民银行申请激励资金支持。 6、加大小微企业首贷、信用贷款支持。鼓励在沪银行优化信贷产品供给，通过绩效考核调整、尽职免责、提高不良容忍度等措施，加大信用贷款支持，提高投放精准度，提升首贷和信用贷款占比。积极运用支农支小再贷款，支持符合条件的地方法人银行加大涉农、小微、民营企业贷款特别是普惠小微信用贷款的投放力度。 7、不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷。支持在沪银行推进无还本续贷业务。在守住风险底线的基础上，加强续贷产品的创新开发和推广，采用T+0、年审制中期流贷、随借随还等方式做好中小微企业融资无缝衔接，提升金融供需匹配性，扩大无还本续贷覆盖面。鼓励在沪银行按照市场化原则，对受疫情影响的中小微企业采取调整贷款期限、变更还款方式、调整结息频率、减免罚息等方式，支持困难行业企业渡过难关。 8、进一步完善中小微企业信贷奖补政策。降低信贷风险补偿门槛，将银行投向餐饮零售、外贸、文化旅游、交通运输等受疫情影响的重点行业的贷款不良率补偿下限从由1.5%降低至1.2%。对在沪银行小微企业信贷工作给予考核奖励，推动在沪银行扩大普惠小微信贷规模。 9、深化大数据普惠金融应用。推动大数据普惠金融应用增量扩面，发挥“银税互动”“信易贷”以及地方征信平台作用，支持金融机构运用公共数据和各类信用信息对企业“精准画像”，加大信贷投放力度。鼓励在沪银行运用人工智能、大数据、云计算等技术建立风险定价和管控模型，优化信贷审批发放流程，用好金融科技工具，提高金融服务效率。 10、做好征信权益保障工作。按照人民银行有关规定，对受疫情影响暂时失去收入来源的个人和企业，可依调整后的还款安排，报送信用记录。对因感染新冠肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员和参加疫情防控工作人员，因疫情影响未能及时还款的，经接入机构认定，相关逾期贷款可以不作逾期记录报送，已经报送的予以调整。推动金融机构减费让利和发挥保险风险保障作用 11、降低企业融资成本。发挥贷款市场报价利率（LPR）改革作用，督促在沪银行将LPR内嵌到内部定价和传导相关环节，疏通银行内部利率定价传导机制，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行。鼓励政策性银行、开发性金融机构用好疫情防控与稳增长、稳外贸等领域政策性专项贷款、应急贷款等政策工具，切实有效支持实体经济纾困和发展。 12、推动金融机构减费让利。鼓励在沪银行在免收一个账户管理费和年费基础上，对小微企业和个体工商户免收全部单位结算账户管理费和年费；对小微企业和个体工商户柜台、网上银行、手机银行、ATM等渠道单笔10万元以下（含）的对公跨行转账汇款手续费按照不高于现行政府指导价标准的9折实行优惠；对小微企业和个体工商户前述渠道单笔10万元以内对公本行转账免收汇款手续费。收单机构根据发卡行服务费、网络服务费优惠幅度同步降低对商户的收单服务费。 13、强化保险保障作用。支持在沪保险公司进一步丰富抗疫保险产品供给，扩展新冠肺炎保险保障责任，扩大因疫情导致营业中断险等风险保障的覆盖面。加强抗疫保险保障服务，研究推出适当延长保单期限、降低保险费率、延后保费缴纳时间等方式，建立保险理赔绿色通道，提升理赔效率。鼓励保险机构向受疫情影响的小微企业提供信用保证保险、贷款保证保险等产品，提高出口信用保险保障金额，扩大对小微企业的承保覆盖面。支持困难行业恢复发展 14、实施餐饮零售等服务业纾困扶持措施。鼓励金融机构利用应收账款、订单等信息向餐饮企业发放信用贷款。对应急保供、重点培育、便民生活圈建设等列入支持名单的企业，鼓励金融机构加大信贷支持并在市场化原则下合理降低贷款利率。鼓励金融机构运用中小微企业和个体工商户的交易流水、经营用房租赁以及有关信用信息等数据，发放更多信用贷款。 15、实施旅游业纾困扶持措施。在全市范围开展保险代替保证金试点，支持在沪保险机构创新推出旅行社旅游服务质量保证金履约保证保险。鼓励政府性融资担保机构为符合条件的旅游业经营主体提供融资增信支持，帮助受疫情影响企业续保续贷。加大旅游专项资金支持力度，对符合条件的旅行社、A级旅游景区等旅游企业，给予贴息支持。 16、实施交通运输业纾困扶持措施。落实国家规定继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线予以补贴，对民航基础设施贷款予以贴息。对受疫情影响严重的航空公司和民航机场发行债务融资工具建立绿色通道。 17、支持困难企业拓展直接融资渠道。积极发挥资本市场直接融资功能，支持符合条件的企业发行纾困专项债、疫情防控债等，募集资金优先用于新冠肺炎疫情防控相关业务。鼓励在沪券商加大与企业对接力度，研究债务融资支持抗疫方案，综合运用定增、公司债、资产证券化等资本市场工具，加大对交通运输、商贸零售、文化旅游、餐饮等行业企业直接融资支持。鼓励在沪券商加快推进纾困基金项目投资进度，加强社会资本对小微企业的直接融资支持。

融资租赁资产组合及定价测算

租赁资产组合及定价策略融资租赁公司每年要投放什么行业，投放什么类型客户，每个行业、每种类型客户投放比重占多少以及不同类型客户如何定价等问题是每家公司一直都在考虑的问题，而这个问题实际上涉及租赁资产组合和定价策略的问题。融资租赁公司投放项目形成租赁资产，实际就像基金投资，基金的风险偏好和基金收益基本来说是对等的，基金风险偏好实际上就是基金市场投向范围或基金的定位，比如如果是货币型基金，其配置的资产主要是货币市场产品，其风险和收益均相对较低；如果是偏股型基金，则配置的资产主要是股票，同时还要考虑到是成长型、价值型以及投资具体行业等，整体来说其收益高，但是风险也大。一般来说，基金为了达到预期收益，会根据不同的收益率要求来配置国债等无风险资产以及股票（成长股、价值股等）、信用债等，实现资产分散、风险对冲及安全前提下的合理收益。融资租赁是集融资和融物为一体，具有服务实体经济的天然优势。但是实体经济涉及各行各业，每个行业都有其自身的周期性，有的是强周期，有的是弱周期，有的是长周期，有的是短周期，因此租赁公司要实现高质量的长远发展，就需要设置合理的租赁资产投资组合，就类似于上述基金投资组合里的国债（例如城市基础设施行业）、价值股（钢铁煤炭等）、成长股（新能源等战略性新兴行业）。总的来说，融资租赁公司资产投放犹如基金投资，根据基金的定位确定不同的收益率要求，从而其配置的股票、债券及其他资产比例也不同，每种资产选择的方向也有很大区别。因此租赁公司投放资产首先要根据股东对公司风险和收益的要求进行资产的合理配置，以达到风险可控前提下，实现股东要求的收益目标。假定以公司注册资本20亿元，杠杆倍数达10倍，资产规模达200亿元，ROE要求大于12%，ROA要求大于1%进行测算。具体资产组合及定价测算表如下：注：表中假定数据在公司资产达到上述目标之前和随着公司净资产的提高数据会有差异。测算流程图 1、首先根据公司注册资本，以相应的杠杆倍数，算出公司能达到的资产总额，然后根据股东要求的ROE和ROA最低水平，算出相应的最低净利润额。 2、按照公司的成本构成计算公司整体的综合成本，成本构成主要为资金成本、税费、人工、运营成本及拨备。资金成本根据市场状况进行动态调整，税费、人工、运营成本等均进行测算转化成为资产的比例，最终得出公司年化综合成本。 3、根据第一步测算的净利润及公司风险资产总额，算出公司所有资产要求的平均利差，加上综合成本，即项目平均报价利率（这个利率为名义利率，即包含利率和手续费）。 4、公司制定一套项目风险等级分类标准方案，分成低、中低、中等、中高（对于高风险直接不做）四个类型。 5、公司根据市场和实际风险情况，对每类风险资产设定配置权重，算出每类资产配置金额。 6、根据公司所有资产要求的平均利差及每类资产的配置权重，计算每类资产要求的平均利差。 7、每个大类资产范围内，根据市场竞争及实际情况进行高中低相对分类，并拟定每小类资产要求的利差，最终达到大类资产要求的平均利差水平。

降低企业融资成本，沪金融助企纾困政策出台

为全力支持受疫情影响行业和企业克服困难、恢复发展，市地方金融监管局会同人民银行上海分行、上海银保监局、上海证监局以及本市相关行业主管部门印发了《上海市全力抗疫情助企业促发展的金融支持举措》。《支持举措》共五方面17条，内容包括降低各类企业融资担保费率、对困难企业新增贷款给予贴息支持、加大小微企业首贷及信用贷支持等。详见↓ 加强融资担保支持 1. 提高政府性融资担保业务规模。推动政府性融资担保机构为符合条件的中小微企业和个体工商户提供融资增信支持，进一步提高担保风险容忍度，扩大融资担保规模和覆盖范围，帮助受疫情影响较大的企业续保续贷。加大对受疫情影响个人和企业的创业担保贷款扶持力度，受疫情影响较大的创业组织和个人可向经办银行申请创业担保贷款展期还款，原则上不超过1年，并可继续享受财政贴息支持。 2. 降低各类企业融资担保费率。对防疫重点企业和受疫情影响较大的中小微企业2022年新申请的银行贷款，市融资担保中心融资担保费率为0.5%，再担保费率减半收取，对创业担保贷款继续免收担保费。实施困难企业贴息政策 3. 对困难企业新增贷款给予贴息支持。运用现有的专项扶持资金，对零售、交通运输等行业受疫情影响较大的困难企业，由相关主管部门确定企业名单并经审核后，对其2022年新增贷款给予贴息，由市、区两级财政资金给予支持。（具体按相关主管部门规定执行） 4. 继续实施新型基础设施建设贴息。根据《上海市新型基础设施建设项目贴息管理指导意见》，对符合条件的项目给予贷款贴息支持。加大普惠金融支持力度 5. 推动普惠小微贷款余额持续增长。发挥人民银行支持普惠小微市场化工具的引导作用，鼓励金融机构优先支持困难行业特别是小微企业和民营企业。支持政策性银行、开发性金融机构用好转贷款政策工具支持小微企业纾困和发展。从2022年起到2023年6月底，符合条件的地方法人银行发放的普惠小微贷款，可按照季度环比余额增量的1%向人民银行申请激励资金支持。 6. 加大小微企业首贷、信用贷款支持。鼓励在沪银行优化信贷产品供给，通过绩效考核调整、尽职免责、提高不良容忍度等措施，加大信用贷款支持，提高投放精准度，提升首贷和信用贷款占比。积极运用支农支小再贷款，支持符合条件的地方法人银行加大涉农、小微、民营企业贷款特别是普惠小微信用贷款的投放力度。 7. 不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷。支持在沪银行推进无还本续贷业务。在守住风险底线的基础上，加强续贷产品的创新开发和推广，采用T+0、年审制中期流贷、随借随还等方式做好中小微企业融资无缝衔接，提升金融供需匹配性，扩大无还本续贷覆盖面。鼓励在沪银行按照市场化原则，对受疫情影响的中小微企业采取调整贷款期限、变更还款方式、调整结息频率、减免罚息等方式，支持困难行业企业渡过难关。 8. 进一步完善中小微企业信贷奖补政策。降低信贷风险补偿门槛，将银行投向餐饮零售、外贸、文化旅游、交通运输等受疫情影响的重点行业的贷款不良率补偿下限从由1.5%降低至1.2%。对在沪银行小微企业信贷工作给予考核奖励，推动在沪银行扩大普惠小微信贷规模。 9. 深化大数据普惠金融应用。推动大数据普惠金融应用增量扩面，发挥“银税互动”“信易贷”以及地方征信平台作用，支持金融机构运用公共数据和各类信用信息对企业“精准画像”，加大信贷投放力度。鼓励在沪银行运用人工智能、大数据、云计算等技术建立风险定价和管控模型，优化信贷审批发放流程，用好金融科技工具，提高金融服务效率。 10. 做好征信权益保障工作。按照人民银行有关规定，对受疫情影响暂时失去收入来源的个人和企业，可依调整后的还款安排，报送信用记录。对因感染新冠肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员和参加疫情防控工作人员，因疫情影响未能及时还款的，经接入机构认定，相关逾期贷款可以不作逾期记录报送，已经报送的予以调整。推动金融机构减费让利和发挥保险风险保障作用 11. 降低企业融资成本。发挥贷款市场报价利率（LPR）改革作用，督促在沪银行将LPR内嵌到内部定价和传导相关环节，疏通银行内部利率定价传导机制，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行。鼓励政策性银行、开发性金融机构用好疫情防控与稳增长、稳外贸等领域政策性专项贷款、应急贷款等政策工具，切实有效支持实体经济纾困和发展。 12. 推动金融机构减费让利。鼓励在沪银行在免收一个账户管理费和年费基础上，对小微企业和个体工商户免收全部单位结算账户管理费和年费；对小微企业和个体工商户柜台、网上银行、手机银行、ATM等渠道单笔10万元以下（含）的对公跨行转账汇款手续费按照不高于现行政府指导价标准的9折实行优惠；对小微企业和个体工商户前述渠道单笔10万元以内对公本行转账免收汇款手续费。收单机构根据发卡行服务费、网络服务费优惠幅度同步降低对商户的收单服务费。 13. 强化保险保障作用。支持在沪保险公司进一步丰富抗疫保险产品供给，扩展新冠肺炎保险保障责任，扩大因疫情导致营业中断险等风险保障的覆盖面。加强抗疫保险保障服务，研究推出适当延长保单期限、降低保险费率、延后保费缴纳时间等方式，建立保险理赔绿色通道，提升理赔效率。鼓励保险机构向受疫情影响的小微企业提供信用保证保险、贷款保证保险等产品，提高出口信用保险保障金额，扩大对小微企业的承保覆盖面。支持困难行业恢复发展 14. 实施餐饮零售等服务业纾困扶持措施。鼓励金融机构利用应收账款、订单等信息向餐饮企业发放信用贷款。对应急保供、重点培育、便民生活圈建设等列入支持名单的企业，鼓励金融机构加大信贷支持并在市场化原则下合理降低贷款利率。鼓励金融机构运用中小微企业和个体工商户的交易流水、经营用房租赁以及有关信用信息等数据，发放更多信用贷款。 15. 实施旅游业纾困扶持措施。在全市范围开展保险代替保证金试点，支持在沪保险机构创新推出旅行社旅游服务质量保证金履约保证保险。鼓励政府性融资担保机构为符合条件的旅游业经营主体提供融资增信支持，帮助受疫情影响企业续保续贷。加大旅游专项资金支持力度，对符合条件的旅行社、A级旅游景区等旅游企业，给予贴息支持。 16. 实施交通运输业纾困扶持措施。落实国家规定继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线予以补贴，对民航基础设施贷款予以贴息。对受疫情影响严重的航空公司和民航机场发行债务融资工具建立绿色通道。 17. 支持困难企业拓展直接融资渠道。积极发挥资本市场直接融资功能，支持符合条件的企业发行纾困专项债、疫情防控债等，募集资金优先用于新冠肺炎疫情防控相关业务。鼓励在沪券商加大与企业对接力度，研究债务融资支持抗疫方案，综合运用定增、公司债、资产证券化等资本市场工具，加大对交通运输、商贸零售、文化旅游、餐饮等行业企业直接融资支持。鼓励在沪券商加快推进纾困基金项目投资进度，加强社会资本对小微企业的直接融资支持。

怎么开通融资融券？需要注意哪些细节？