9月底，国务院下发《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发[2023]35），提出前所未有严格而明确的指导。该文件涉密， 近期与地方政府、城投、银行人士交流，询问“35号文”的逐渐多了起来。对比35号文刚出来的时候，问的人明显增多。看来，文件的影响逐步达到业务层面了。 28日网传有交易商协会的会议纪要流出，可见35号文力度之大。这种力度的影响会让各方慢慢感觉到。 以下内容是根据已公开的信息作的简要梳理，仅供参考。 （一）城投平台分类 将地方国有企业分为三类： 1.地方政府融资平台 2.参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台） 3.普通国有企业 （二）融资政策 债券融资方面： 1.对于地方政府融资平台，只能借新还旧且不包含利息，不能新增融资。 2.对于参照地方政府平台管理的国企，根据省市区域不同，实施差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具同意文件的情况下，可以新增融资。 （12个高风险重点省份为：天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）  3.对于普通国有企业，可以新增融资，但是债务自己负责偿还。 （银行信贷方面，目前各行基本参照对于债券融资的要求执行。目前最大的困惑在于，“地方政府融资平台”和“参照地方政府融资平台管理的国企”的名单不清楚，这一名单应大于3899名单，因3899仅含发过债的平台国企。我们认为，未来最难的是不在名单内但实际承担着政府安排的公益性项目建设的那些城投公司） 非标融资方面： 根据区域不同进行差异化限制，对于12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息。 （三）债务管控 未来每个省会根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速不能超过当地社融增速等。一旦超过上述要求，新增债务便只能用来借新还旧。 （四）城投标债保兑付 （1）对于城投标债，明确至少要在2025年以前力保。 （2）央行通过设立流动性工具（SPV）来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。 （3）允许省级城投继续发债，用于下属区县级平台的债券偿还。 （根据了解，目前有些银行接到的通知是，对于非标债务，该展期的展期，实在不能展期的部分则通过银行贷款来置换。很显然，展期降息是大方向，区域差异则是更重要的方向） （五）特殊再融资债券 除了之前明确的1-1.5万亿特殊再融资券正常发行外，可能还会再发行1万亿地方政府债券用于偿还工程款（如内蒙古发行的便是用来偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款） （六）提出债务风险底线 1.首先对于标债，明确至少要在2025年以前力保。 2.央行通过设立流动性工具来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。 3.允许省级城投发债偿还区县级平台的债券。 (七）要求国有银行入局助力地方政府债务化解 彭博社的报道提供了更多细节。如，网传金融监管部门要求国有银行入局助力地方政府债务化解，对存量地方债务进行展期、降息，并发放贷款置换今明两年到期债券。 1.央行将设立“紧急贷款”，对地方政府暂难偿还的债务(含公开债券及非标贷款)进行“紧急性”的流动性支持，但最长期限不得超过两年，仅可用于“紧急“事项。这个举措可以和前面的35号文相对应，即省级政府要提供抵押物等担保措施。 2.调整后的贷款期限不得超过10年(原则上)，调整后的贷款利率不得低于(同期限)国债利率，调整后的还款方式应做到每年还本比例至少达到10%(即十年内要还完且每年都有还本计划)。目前10年期国债利率为2.7%左右，仅和国有行的存款利率相当。 3.对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确可维持五级分类正常，且不纳入征信管理，对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。 4.以银行为代表的债权人要让利，系统重要性银行在化解地方债务风险方面要担责，但应坚持“保本微利”原则。 （八）证监会体系对城投平台新增债券的具体要求 前面提及的35号文已经对城投平台新增债券发行提出了一系列要求，具体到证监会体系，则更具体一些。例如： 1.如果被认定为名单内平台的话，后续新增不太可能，据说即便是说存量的借新还旧，也不一定能100%保证。 2.当地政府(个人猜测起码是区县级政府及以上)需要出具说明，且交易所在审核时依然会看收入结构。也即，地方政府融资平台主营业务收入中，若来自政府的收入占比过高，新增债券发行的可能性依然较低。 实际上，现在金融部门对城投公开债券均持谨慎态度，如之前证监会亦提出要强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重。这意味着，现在的存量城投债券确实已经变得很稀缺，短久期则属于相对优质的标的。 关于35号文的小作文，从细节内容来看，部分为此前文件内容的延续，同时也存在部分表述不甚准确的情况。总体来看，文件体现了总量控制、分区域管控、分类指导的原则，重视存量的延续和增量的严控。毫无疑问，文件对于城投融资将产生较大影响，短中期的影响尤其巨大，值得密切关注，积极应对。 三、三个名单：“3899 ”、隐债、限制区域 1、地方政府融资平台名单： 即网传的 3899 名单 财政部向交易所、交易商协会下发了地方政府融资平台名单，由各省行政主官签字并上报，该名单涉密。据传共涉及 3899 家主体，名单内主体仅限借新还旧发债，保障借新还旧。但据我们了解，3899 这个数字不准确，但名单确实存在， 数量据说涉及 1 万多家国有企业，其中 3000 […]

第一章 整体政策指导 一、中央金融会议：确立“党管金融”的体制，加强监管 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。 习近平在重要讲话中总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。李强对做好金融工作作了具体部署。 会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 会议指出，党的十八大以来，在党中央集中统一领导下，金融系统有力支撑经济社会发展大局，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，为如期全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标作出了重要贡献。党中央把马克思主义金融理论同当代中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合，努力把握新时代金融发展规律，持续推进我国金融事业实践创新、理论创新、制度创新，奋力开拓中国特色金融发展之路，强调必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，坚持深化金融供给侧结构性改革，坚持统筹金融开放和安全，坚持稳中求进工作总基调。这些实践成果、理论成果来之不易。 同时要清醒看到，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。金融系统要切实提高政治站位，胸怀“国之大者”，强化使命担当，下决心从根本上解决这些问题，以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。 会议强调，当前和今后一个时期，做好金融工作必须坚持和加强党的全面领导，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深刻把握金融工作的政治性、人民性，以加快建设金融强国为目标，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线，以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力为重要支撑，以全面加强监管、防范化解风险为重点，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设中国特色现代金融体系，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求，不断开创新时代金融工作新局面。 会议指出，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重大领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。 优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。 做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。促进债券市场高质量发展。完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。 强化市场规则，打造规则统一、监管协同的金融市场，促进长期资本形成。健全法人治理，完善中国特色现代金融企业制度，完善国有金融资本管理，拓宽银行资本金补充渠道，做好产融风险隔离。要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。 会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严厉打击非法金融活动。及时处置中小金融机构风险。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。防范化解金融风险，要把握好权和责的关系，健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制；把握好快和稳的关系，在稳定大局的前提下把握时度效，扎实稳妥化解风险，坚决惩治违法犯罪和腐败行为；对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。 会议指出，加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证。要完善党领导金融工作的体制机制，发挥好中央金融委员会的作用，做好统筹协调把关。发挥好中央金融工作委员会的作用，切实加强金融系统党的建设。发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用，落实属地责任。要坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，锻造忠诚干净担当的高素质专业化金融干部人才队伍。要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规。要加强金融法治建设，为金融业发展保驾护航。 会议强调，习近平总书记的重要讲话，科学回答了金融事业发展的一系列重大理论和实践问题，为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。各地区各部门要深入学习领会、自觉贯彻落实。要完善金融宏观调控，加强货币供应总量和结构双重调节。加强优质金融服务，扩大金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化。健全金融监管机制，有效防范化解重点领域金融风险。着力做好当前金融领域重点工作，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场，更好支持扩大内需，促进稳外贸稳外资，加快培育新动能新优势。 会议要求，各地区各部门特别是金融系统要进一步把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署上来，坚持目标导向、问题导向，抓好会议精神宣传贯彻，确保工作部署落实落地。 何立峰作总结讲话。中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、北京市、辽宁省、湖北省、四川省负责同志作交流发言。 中共中央政治局委员、中央书记处书记，全国人大常委会有关领导同志，国务委员，最高人民法院院长，全国政协有关领导同志出席会议。

融资融券是一种金融工具，可以帮助投资者在股票市场上放大收益或进行对冲操作。然而，由于其高风险性和复杂性，许多投资者对融资融券并不了解或不熟悉。本文将从理论和实践两个方面，为投资者提供一份融资融券入门教程，帮助投资者一步步掌握融资融券技巧。 一、理论篇 1.什么是融资融券？ 融资融券是指投资者通过向券商借入资金或股票，以进行更多的投资活动。具体来说，融资是指投资者向券商借款购买股票，而融券则是指投资者向券商借入股票进行卖出。 2.融资融券的优势和风险 融资融券的优势在于可以放大投资收益，提高资金利用率。例如，如果投资者有10万元的资金，通过融资可以借入10万元的资金，总共可以进行20万元的投资。如果投资收益率为10%，那么总收益为2万元，相对于不使用融资的情况，收益增加了一倍。 然而，融资融券也存在一定的风险。首先，由于是借入资金或股票进行投资，所以需要支付利息或手续费。其次，如果投资亏损，需要承担更大的损失。最后，融资融券的操作较为复杂，需要投资者具备一定的专业知识和经验。 3.融资融券的适用对象 融资融券适用于有一定投资经验和风险承受能力的投资者。对于新手投资者来说，不建议盲目使用融资融券，应该先通过学习和实践积累一定的知识和经验。 二、实践篇 1.如何开通融资融券账户？ 开通融资融券账户需要到证券公司办理相关手续。一般来说，需要提供身份证明、银行账户信息、证券账户信息等相关资料，并进行风险评估和签署协议。开通后，投资者可以通过网上交易系统进行融资融券操作。 2.如何进行融资操作？ 融资操作是指投资者向券商借款购买股票。具体步骤如下： （1）登录网上交易系统，选择“融资买入”功能； （2）输入股票代码、买入价格和买入数量； （3）系统会自动计算出需要借入的资金金额和手续费； （4）确认后提交订单，等待成交。 3.如何进行融券操作？ 融券操作是指投资者向券商借入股票进行卖出。具体步骤如下： （1）登录网上交易系统，选择“融券卖出”功能； （2）输入股票代码、卖出价格和卖出数量； （3）系统会自动计算出需要借入的股票数量和手续费； （4）确认后提交订单，等待成交。 4.如何进行还款和还券操作？ 还款和还券操作是指在投资结束后，将借入的资金或股票归还给券商。具体步骤如下： （1）登录网上交易系统，选择“还款”或“还券”功能； （2）输入还款或还券的金额或数量； （3）系统会自动计算出需要支付的利息或手续费； （4）确认后提交订单，等待成交。 5.如何控制风险？ 融资融券具有较高的风险性，投资者需要注意控制风险。以下是一些控制风险的方法： （1）合理设置止损点位：在进行融资融券操作时，应设定合理的止损点位，以控制亏损。止损点位应根据市场情况和自身风险承受能力进行调整。 （2）分散投资：在进行融资融券操作时，应尽量分散投资，避免过度集中风险。可以选择不同行业、不同市值的股票进行投资。 融资融券是一种金融工具，可以帮助投资者在股票市场上放大收益或进行对冲操作。然而，由于其高风险性和复杂性，许多投资者对融资融券并不了解或不熟悉。本文从理论和实践两个方面，为投资者提供了一份融资融券入门教程，帮助投资者一步步掌握融资融券技巧。 在理论方面，我们介绍了融资融券的定义、优势和风险，以及适用对象。融资融券的优势在于可以放大投资收益，提高资金利用率，但也存在一定的风险。因此，对于新手投资者来说，不建议盲目使用融资融券，应该先通过学习和实践积累一定的知识和经验。 在实践方面，我们介绍了如何开通融资融券账户、进行融资操作、进行融券操作以及进行还款和还券操作。这些操作都可以通过网上交易系统进行，但需要注意手续费和利息的计算。此外，投资者还需要密切关注市场动态，及时调整投资策略，以降低风险并获取更好的收益。 总之，融资融券是一种有潜力的投资工具，但需要投资者具备一定的专业知识和经验。通过学习和实践，投资者可以逐步掌握融资融券技巧，并在股票市场上获得更好的投资回报。

电子发烧友网报道（文/章鹰）近日，全国政协常委、经济委员会副主任、原工业和信息化部部长苗圩在2023第十八届中国汽车产业论坛表示：“中国汽车市场总量和结构都在发生深刻变化，虽然上半场中国新能源汽车打得很好，但是决定胜负的还在于以智能汽车发展为代表的下半场竞争。智能网联汽车产业发展将成为转型成功的标志。” 11月28日，华为智界S7发布会上，华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东宣布，鸿蒙智行加持的问界新M7两个半月大定破10万辆，其中智驾占比高达60%，城区智驾包选装率达到75%。智界S7发布会上，这款车演示的机械车位泊车和无人代客泊车的高燃三分钟吸引了众人的目光，目前智界S7的大定破2万。华为智能驾驶技术赋能的车企产品能否持续创造爆款，也成为业内热议的话题。 在智能化的背景下，汽车产业链正在加速重塑，为了抢占行业竞争的制高点，不管是新能源汽车品牌和跨国汽车大厂合作，还是汽车智能化的上游产业链，包括激光雷达、域控制器、大算力芯片、汽车出行公司都在积极融资。编辑筛选近半年发生的十大融资事件进行梳理，总结四大趋势和大家分享。 2023年下半年智能汽车领域十大融资事件 趋势一：分享智能电动汽车技术，中国新能源汽车品牌和跨国企业进行战略合作 7月26日，大众汽车在官网宣布，大众汽车集团将向小鹏汽车增资约7亿美元（约合人民币50亿元），以每ADS（美国存托股份）15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股份。交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。德国汽车巨头大众汽车入股中国造车新势力小鹏汽车，资本市场给予了积极的反馈，小鹏汽车美股开盘后迅速上涨，一度涨超40%，最终收涨26.66%，报19.455美元/股；小鹏汽车港股收涨33.88%，报81港元/股。 10月26日，浙江零跑科技股份有限公司与Stellantis集团在杭州签订协议。Stellantis集团计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权，这将使Stellantis集团成为零跑汽车的一个重要股东。 大众为何投资7亿美元选择入股小鹏？Stellantis集团为何投资15亿欧元拿下零跑汽车20%的股权？这两大融资事件共同点都是在中国新能源车企中，小鹏汽车、零跑汽车的智能电动汽车技术获得投资方的青睐。小鹏汽车的品牌卖点一直是高阶智能辅助驾驶系统，来自大众与高级辅助驾驶系统软件相关的收入有可能会为小鹏带来相对较高的毛利率。未来预计小鹏G9的软件和XNGP智能辅助驾驶系统将会开放给大众。双方还可能共同开发下一代电动汽车平台和软件，并进一步丰富供应链。 小鹏汽车与大众的官宣信息显示：“小鹏汽车和大众汽车集团将基于各自核心竞争力和小鹏汽车的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件”“与小鹏汽车的携手，让我们在中国的关键技术领域有了另一个强有力的合作伙伴”。 零跑汽车2015年成立，这家公司在全域自研具备规模化和成本控制优势，主要核心系统由企业自己研发。相比大部分车企对供应商的依赖，零跑的优势在于能以更高的效率响应市场诉求。零跑汽车和Stellantis集团的合作，对于零跑来说，全球化市场的布局成型。而Stellantis集团是全球排名第四、收入排名第三的汽车集团，Stellantis集团选择零跑汽车的主要原因，就是零跑汽车全域自研的技术积累，并且拥有花小钱办大事的成本优势。 大众集团是要借助小鹏汽车的技术平台生产自己品牌的电动车产品，这些产品投放市场之后，难免会与小鹏汽车本身的产品竞争；而Stellantis集团和零跑汽车的合作模式，则并不涉及国内市场，避免了类似的尴尬局面。 趋势二：汽车智能化带来强需求，车规级芯片厂商融资火热 中国汽车虽然占据全球汽车市场的三分之一，但是汽车芯片中国的厂商占比不足5%。尤其是在一些核心的控制芯片、计算芯片，传感芯片、通信芯片、安全芯片等类别国产化率低于5%。得益于汽车智能化变革的持续加速以及消费者对高级别智能辅助驾驶、智能座舱功能需求的日益提升，车规级芯片领域的部分企业通过持续研发和多轮融资，在细分市场耕耘多年后出现市场突破，以速腾聚创、芯砺智能、曦华科技为代表。 激光雷达企业速腾聚创融资11.9亿元，启动港交所上市申请 速腾聚创2014年成立，是一家激光雷达和感知解决方案提供商。该公司围绕芯片驱动的激光雷达硬件为基础，同时布局人工智能感知软件技术形成解决方案。公司的主营业务：1、销售应用于ADAS、机器人及其他非汽车行业(如清洁、物流、工业、公共服务及检验等)的激光雷达硬件产品；2、销售整合激光雷达硬件及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案；3、提供技术开发及其他服务。 2023年7月，激光雷达企业速腾聚创在宣布完成11.9亿元的G轮融资，投资方包括云锋基金、德赛西威、康成亨投资、中新融创、广汽集团、吉利控股、宇通客车、小米、香港立讯等公司。速腾聚创已经递交招股书，准备在港交所上市。 根据灼识咨询的资料，速腾聚创是全球最早实现车规级固态激光雷达量产的激光雷达公司。2021年6月，速腾聚创向一家北美汽车公司批量交付旗舰激光雷达产品M1。截至2023年3月31日，速腾聚创已取得21家汽车整车厂及一级供应商的52款车型的前装量产定点预期订单，位居全球第一。 值得注意的是，速腾聚创在IPO前已获得多轮融资，投资方包括北汽、菜鸟、中国移动、华兴新经济基金、国调基金、复星、吉利、粤民投、海通证券、昆仲资本、立讯、利瀚投资、东方富海、小米、云锋基金、宇通客车等知名机构或企业。 12月3日，据港交所披露，速腾聚创科技有限公司(简称“速腾聚创”)通过港交所上市聆讯，摩根大通及华兴资本为其联席保荐人。 智能汽车平台芯片公司芯砺智能半年内获得3亿元融资 8月18日，芯砺智能科技（上海）有限公司（“芯砺智能”）宣布，该公司在半年内获得近3亿天使轮及产业轮融资，投资方包括某产业投资机构、经纬创投、以及武岳峰科创，云岫资本担任独家财务顾问。 芯砺智能创始人张宏宇表示，对未来的智能汽车而言，迅速攀升的算力需求，与汽车行业的降本需求之间存在巨大张力。打造具有高性价比的车载高性能计算平台（eHPC）芯片，是对半导体产业提出的严峻考验，同时也带来了难得的发展机遇。据了解，芯砺智能是全球首家利用Chiplet技术研发车载大算力芯片的高科技初创企业，致力于提供兼并大算力、高性价比、可定制的智能汽车算力平台芯片。 芯砺智能成立于2021年11月，总部位于上海，在全球拥有多个研发中心。在团队构成方面，芯砺智能创始团队由全球顶尖芯片、人工智能和汽车领域的技术专家和高级管理人员组成。公司创始人主导了当前国际上最大规模7nm车规芯片的研发和量产；核心班底是国内车规SoC芯片领域最成熟的成建制团队，具有完整的车规SoC芯片研发、量产以及系统交付能力，年出货量曾超千万颗。 曦华科技完成超2亿元B+轮融资 近日，曦华科技完成由景林资本、洪泰基金、鲁信创投联合投资的超2亿元B+轮融资，老股东弘毅投资继续加持。2023年内曦华科技已连续完成两轮融资，深得资本市场关注。本轮融资资金将用于持续强化曦华科技在汽车芯片领域的核心技术研发，加速多款车规级新产品研发及迭代量产。 汽车领域，曦华科技CVM011x系列多颗32位车规级MCU产品实现量产，并开始稳定向客户供货。产品已成功导入多家整车厂，落地定点项目数十个，被广泛应用于汽车车身控制、热管理、PEPS、发动机防盗模块、尾灯、储能、电子换挡器等场景。同时，M02系列面向域控制器多核MCU正在开发中, 并已提前锁定国内头部OEM客户，该系列将主要面向动力/底盘/ADAS域等应用场景。 趋势三：星际魅族融资20亿，进军汽车智联生态 11月16日，星际魅族集团正式对外宣布，完成20亿天使+轮及A轮融资，上半年星纪魅族的天使+轮投资方为容亿投资、星元基金、武汉经开等，而近期的A轮领投方为亚投基金和嘉实国际，QC Capital、武汉经开及产业链合作伙伴等跟投。 据悉，2022年，吉利董事长李书福旗下公司星纪时代将魅族手机收入麾下，双方整合而成的公司就是星纪魅族。目前，华为车BU定位为增量零部件，帮助车企造好车，小米独立造车，而魅族手机则是被纳入车企体系内，服务于汽车智联生态。 自成立以来，星纪魅族集团先后布局了智能手机、智能汽车、自研操作系统、可穿戴设备等业务，并发布了新一代旗舰手机魅族20系列、无界生态系统Flyme 10、Flyme Auto智能座舱操作系统等产品。 官方信息显示，Flyme Auto作为星纪魅族专门面向汽车行业打造的车载人机交互软件，可以实现手机与汽车的无感连接，支持无界桌面、小窗展示、跨端可见即可说、应用接力、硬件共享、手机辅助OTA、UWB查找车辆等多项功能，该系统目前已首搭领克08上市。 今年6月，星纪魅族集团与Polestar极星宣布成立全新的合资公司，双方将基于Flyme Auto打造Polestar OS智能座舱系统，搭载在今年底交付的极星4车型上。 趋势四：自动驾驶技术和数据体系成优势，两大汽车出行公司获得重金投资 10月12日，广汽集团公告，董事会同意全资子公司广汽资本有限公司与广州开发区投资集团有限公司按同等比例共同出资设立规模不超过1.55亿美元等额人民币的专项基金，投资滴滴自动驾驶公司不超过1.49亿美元（约合人民币10.8亿元）。 在谈到此次合作，滴滴出行CTO兼滴滴自动驾驶CEO张博说，广汽集团是汽车行业的领军企业，也是全球新能源领域的领跑者，在全栈产业链上有着深厚的积累，很高兴能加强战略合作关系。这将有助于滴滴自动驾驶加快构建开放、可持续的共享出行网络，为用户提供安全、便捷、高性价比的自动驾驶出行服务。广汽则认为，滴滴在自动驾驶领域，尤其是自动驾驶技术和场景数据体系的领先实力在业内有目共睹，期待双方一起，共同推进交通和汽车产业变革。 10月25日，小马智行宣布获得沙特阿拉伯王国新未来城（NEOM）及旗下投资基金NIF（NEOM Investment Fund）的1亿美元投资。本轮融资资金将用于自动驾驶技术全球化研发和运营投入等方向。同时，小马智行与NEOM计划在沙特西北部的新未来城成立合资公司，为该地区提供自动驾驶技术解决方案。合资公司计划在新未来城建立自动驾驶生产制造及研发中心。 小结： 汽车智能化已经行至拐点，未来1到2年，整车环节华为和小鹏领先，其他车厂也在迅速跟进。 2023年下半年的融资事件中，我们看到国内新能源汽车品牌凭借汽车智能化技术优势，加速出海扩张，以及和跨国企业建立策略性合作，而在汽车芯片领域，国内芯片厂商在细分领域不断突破，在车规级大算力芯片、车载通信芯片、激光雷达芯片都实现突破，相信未来在车规存储芯片、驱动芯片、功率芯片等更多细分领域会有突破。汽车智能生态在星际魅族、华为和小米的推动下，将会迎来新一轮的变革和发展。

科技创新是高质量发展的重要特征，也是实现高质量发展的重要载体。当前，我国科技创新重点产业发展迅速，亟需金融“活水”的润泽滋养。 日前，中央金融工作会议提出做好“五篇大文章”，为加快建设金融强国指明方向。其中，科技金融领衔“五篇大文章”，彰显科技金融赋能实体经济高质量发展的重要地位，赋予了金融服务科技的新时代使命。 近年来，建设银行广州分行不断探索创新，发挥金融“加速器”的强大推力作用，推动“科技—产业—金融”良性循环。建行首创的科技金融“技术流”专属评价体系，将“技术流”转换为“资金流”，将科技“软实力”变成融资“硬通货”，为科技创新等企业高质量发展提供充足“弹药”。 建行广州分行以新金融“活水”助力科技公司产业链迭代升级 数据显示 截至11月末，建行广州分行高新技术企业贷款余额443亿元，比年初新增84亿元，累计服务高新技术企业近万家。专精特新企业贷款余额75亿元，通过专属服务产品——“善新贷 ”定向服务专精特新企业近千家，累计投放近50亿元。知识产权质押融资登记金额142亿元，连续4年保持同业市场领先。 科技赋能 助力中国迈向汽车制造强国 当前，中国正从汽车制造大国向汽车制造强国迈进，这背后离不开科技赋能。 一家车企的成功，离不开精准的营销决策。如何准确快速地做出决策呢？广州威尔森信息技术有限公司凭借自身强大的数据资产管理实力和研究能力，为车企各部门客户深度定制了产品全生命周期管理系统，根据各部门不同的角色和业务场景，提供一站式从数据呈现、洞察、对比，研判和决策模拟的综合分析平台，助力车企提升决策效率，降本增效。 那么，威尔森到底是一家什么企业呢？ 据了解，广州威尔森聚焦汽车领域14年，凭借独有的核心行业数据和全套服务解决方案技术，已构建数据溯源长、涵盖类型广的全汽车产业链核心数据体系，为汽车上下游产业链客户提供KaaS标准平台产品、数据服务平台、业务场景化系统及各项配套服务，依托大数据提供全方位解决方案，深度赋能汽车行业各个领域。 尤其是面对当下竞争日益激烈的智电车市场，威尔森更是前瞻布局了服务智电车产业链的威电智见平台，对智电车进行全生命周期的决策支持，助力泛汽车行业客户迅速了解智电车研发、营销、服务的最新趋势。 建行广州分行走访广州威尔森信息技术有限公司，了解企业最新技术成果 威尔森有什么黑科技呢？ “我们采用了自主技术算法+分布式存储方案体系，深度融入客户企业内部业务逻辑及执行流程，确保企业信息体系一致性，实现海量数据互联互通、高效整合管理。同时通过深度数据挖掘和实时分析，助力客户实现汽车行业大数据的智慧洞察。”威尔森董事长梁维新介绍说，目前公司已拥有广州、北京、上海的技术研究团队，拥有超120项知识产权及奖项，超60项专利及软件著作权。 全生命周期陪伴 服务“由小升中再变大”各关键节点 而回顾威尔森的成长过程，建行广州分行的身影随处可见。 “2017年，我们公司面临研发瓶颈，急需资金支持。”梁维新回忆道。彼时，作为初创的轻资产公司，没有抵押物、贷款难成为威尔森发展的“拦路虎”。那个时候，建行广州分行积极主动，为企业提供了数百万元的贷款支持，助力企业渡过进阶难关，为后续公司快速发展奠定良好的基础。 建行广州分行的新金融服务一直在延续、深入。合作两年后，基于对威尔森的进一步了解，2019年，建行广州分行又为其提供了千万级的融资支持，成为公司净利润飙升的关键支持。据介绍，在建行的支持下，威尔森进入快速成长阶段，公司2017年至2020年营收增长显著。 建行广州分行与威尔森的合作，是该分行密切结合科技型企业全生命周期发展不同阶段的金融需求，不断探索的生动实践。近年来，建行广州分行对科技企业“由小升中再变大”的各个关键节点的信贷融资需求和各类衍生业务需求，从支持科技企业更稳健长效发展的角度，提供专业、高效、优质的综合金融服务。 新金融“活水” 助力企业不再等“贷” 在全生命周期陪伴科创企业的同时，建行广州分行还持续创新“秘诀”巧妙助力科创企业。 建行广州分行以新金融为企业赋能，助力企业转型发展 据了解，建行首创科技金融“技术流”专属评价体系，为科技企业打造审批更快速、额度更合理、价格更优惠的科技企业服务体系。目前，“技术流”评价体系已全面升级为“多维评价体系”，并以“科创易贷”“科创精新贷”“善新贷”“善科贷”等创新产品进一步加大对科技企业的信贷支持力度。 “科创企业‘ 轻资产’‘无抵押物’的特点，成为融资的难点堵点。而传统金融评估中，知识产权往往难以量化和评估，成为企业融资的瓶颈。”建行广州分行相关人士介绍说，该评价体系通过大数据等技术手段，以量化指标评价企业的创新潜力，通过“技术流”评级体系的创新，破解知识产权评估难题，为高研发投入的企业提供了更为精准的信贷支持，助力威尔森这样的科创公司在行业中迅速崭露头角。 有了独有的数字技术及背后的金融赋能，梁维新对未来发展充满信心，其表示： “面向未来，我们计划对新兴技术在各业务场景下的多模应用，如全业务场景下的大模型决策应用、智电车全生命周期业务赋能管控、整车全生命周期竞争力评价体系、为汽车上下游产业链及用户提供出海战略咨询和业务决策支持，促进与国际伙伴的深度合作，实现更好地赋能中国汽车行业，共同探索中国汽车行业的全新前景。” 多维评价体系不仅仅是一种金融工具，更是建行对知识产权的重视和对创新潜力的精准把握。在与威尔森的合作中，这一体系为企业提供了更为全面、深入的金融服务，使得知识产权成为企业融资的有力支撑。建行通过这一举措，不仅为企业的可持续发展创造了条件，也在金融领域探索了一条新的道路。 构筑科创“雨林”生态 书写科技金融大文章 放眼广州，建行广州分行以新金融为抓手，不断创新投融资渠道，为更多科技型企业打造专属的融资模式。 建行广州分行多措并举服务科技企业发展壮大 11月14日 在广东省、广州市知识产权局指导和支持下，建行广州分行为某智能装备制造企业落地全省金融同业机构首笔“数据知识产权质押融资”。“我们正在为更多申请数据知识产权的科创企业提供融资服务，以实际行动为科创企业运用知识产权拓宽融资渠道提供新的思路和方案。”建行广州分行相关人士表示。 与此同时，建行广州分行积极运用新兴业务模式，为科技企业构建多渠道支持体系。 一方面是设立基金： 建行广州分行协同建信投资与某集团搭建的广东省战略性产业投资基金（首期30亿元）已于今年1月初落地南沙。目前多只科创投贷联基金持续推进中。 另一方面是股权投资： 建行广州分行联合子公司投资辖内多家知名科创独角兽企业，累计金额17亿元，其中在今年落地的科创企业股权投资2笔、合计6亿元。 科技立则民族立，科技强则国家强！ 建行广州分行相关负责人表示：近年来，分行扛起国有大行使命担当，聚焦科技型企业创新发展痛点难点问题，引“金融活水”精准滴灌经济社会发展的关键领域和薄弱环节。分行将以新时代、新战略、新起点为视角，紧跟广州“科创强市”战略，构建全方位、多层次的金融支持科技型企业融资服务体系，进一步优化构筑“创、投、贷、融”科创“雨林”生态，为科技企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务，助力广州科技型企业高质量发展。

企业债券融资能力，从风险管理的角度而言，简单来说就是两大类因素：系统风险和特殊风险。 系统风险取决于大环境，包括整体国民经济的发展状况，国内乃至国际金融市场的大环境，以及行业整体的现状与前景。在一个经济繁荣，资本市场一派乐观情绪的背景下，对于企业融资来说一般是利好的。一方面，国家对于企业发展，尤其是新兴行业会加以扶持，在税收和补贴等各方面提供优惠措施。另一方面，银行的风险承受能力较高，信贷的发放会较为宽松。市场上流动性充盈，利率水平合理，有助于企业以较低的成本在短时间内完成融资。此外，良好的经营和市场环境使得企业的盈利前景乐观，而后者是企业偿债能力的重要保证。 反之，在经济不景气，流动性紧缩，央行收紧银根的情况下，市场的避险情绪增加，银行也对房贷持谨慎态度，企业的融资环境也会不那么理想。 企业的融资能力是指企业利用自身现有的资产和经营状况，从金融机构获取资金的能力。融资能力是企业进行生产经营活动、扩大再生产和实现自身价值的必要条件。企业的融资能力不仅影响企业的生产经营活动，而且也影响企业的长期发展和竞争能力。因此，企业必须重视自身的融资能力，提高融资能力。 企业融资能力的强弱，主要取决于以下几个方面： 1. 企业的盈利能力。企业的盈利能力是企业获得利润的能力，即企业在一定时期内创造利润的能力。企业的盈利能力越强，其融资能力就越强。 2. 企业的资产负债率。资产负债率是指企业资产总额中负债部分所占的比重。资产负债率越高，企业的偿债压力就越大，融资能力就越弱。 3. 企业的流动比率。流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率。流动比率越高，企业的短期偿债能力就越强，融资能力就越强。 4. 企业的速动比率。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率。速动比率越高，企业的短期偿债能力就越强，融资能力就越强。 5. 企业的资产质量。资产质量是指企业资产的价值和收益能力。资产质量越高，企业的融资能力就越强。 6. 企业的经营管理水平。经营管理水平是指企业对生产经营活动进行管理的能力。经营管理水平越高，企业的融资能力就越强。 7. 企业的信用资质。信用资质是指企业在市场上的信誉度和可靠性。信用资质越高，企业的融资能力就越强。 8. 企业的行业地位。行业地位是指企业在所在行业中的地位和影响力。行业地位越高，企业的融资能力就越强。 9. 企业的经济环境。经济环境是指企业所处的宏观经济环境。经济环境越好，企业的融资能力就越强。 10. 企业的政策环境。政策环境是指企业所处的政策环境。政策环境越好，企业的融资能力就越强。 企业的融资能力是企业在市场经济中生存和发展的关键因素。企业必须重视自身的融资能力，提高融资能力，才能在市场经济中获得竞争优势。

股权融资是企业获得外部资金的一种方式，它通常适用于以下几类企业：   初创公司 初创公司通常需要大量资金来支持其业务发展和产品研发。由于初创公司通常缺乏稳定的收入来源和抵押品，债权融资难度较大。相比之下，股权融资可以为初创公司提供更多的融资机会，吸引更多的风险投资人和天使投资人。   高成长性企业 高成长性企业通常具有快速增长和未来市场潜力的特点。这些企业需要持续不断的资金支持来扩大规模、拓展市场并推进新产品的开发。股权融资可以为这些企业提供更多的资本支持，以实现其战略目标。   科技企业 科技企业通常需要大量的资金来支持技术创新和知识产权保护。由于技术创新需要长时间的研究和开发，因此其收益周期也往往比较长。此时，股权融资可以为科技企业提供投资期限更长、回报率更高的融资渠道。   上市公司 上市公司通常需要融资用于扩大规模、进一步优化经营和增加股东价值。在这种情况下，股权融资可以通过发行新股或增发现有股份的方式提供融资支持，并帮助公司进一步巩固其市场地位和增强投资者信心。   企业重组 企业重组通常需要大量资金用于收购其他公司或与其他公司合并。股权融资可以为企业提供更多的资本支持，以实现企业重组的战略目标。   总之，股权融资适用于不同类型的企业，包括初创公司、高成长性企业、科技企业、上市公司和企业重组等。选择股权融资的企业应该根据自身实际情况和需求，综合考虑融资成本、回报率、风险和管理等因素。 ————————————————- 天天资本，专注于早、中期优秀企业获得融资，提供融资的财务顾问服务，帮助创业者走向成功。公司创始团队成员分别来自于上市公司、基金公司、某头部券商机构投行部，都具有十分丰富的投融资经验和企业上市辅导经验。欢迎有融资需求的企业交流咨询，如有融资需求欢迎随时联系工作人员：qiuwei669988 （微信同号），我们将竭诚为您服务。

在创业的道路上，资金问题一直是许多创业者面临的难题。而融资，就是解决这个问题的重要途径。然而，融资并不是一件容易的事情，它需要你有一份吸引人的商业计划书，更需要你会讲故事，讲出你的融资故事。 首先，我们要明白，融资不仅仅是一场金钱的交易，更是一场信任的建立。投资者为什么要投钱给你？他们需要看到你的实力，你的潜力，你的决心，更重要的是他们需要了解你的产品还有你。 想要让投资者快速了解你的产品，无疑讲一个精彩的故事是最佳的选择，不仅可以加深投资者的印象，还可以有效建立起投资者对你的信任。 你也许认为自己并没有什么值得讲述的个人故事，但是事实却并非如此。 每个人都有可以让人心动的故事，即便你这个人非常无趣，你也能从过去的经历之中找到一个让人产生情绪波动的闪光点，而如果你想抓住投资者的目光，你需要做的就是找到这一个闪光点，并且对其进行装饰。 那么，如何讲好你的故事呢？可以围绕这几个问题： 为什么你会创立这样一家公司？ 是什么让你对自己从事的事业有着这么大的激情？ 你的公司将如何改变其所处的行业？ 你的产品的产生会对客户的生活产生什么样的改变？ 一个好的故事，一定是将你的个人经历、你的产品的故事以及你公司的使命和前景结合在一起的一个综合性的、多方面的故事。 好的故事总是能够获得最后的胜利，这是为什么呢？因为人总是习惯于通过故事来了解他人，没有什么话语能够比一个人过往的经历更加具备说服性，你曾经所做过的事情更加能够体现出你个人的品行。 当然，并不是“讲故事”就能百分百成功，你还需要在寻找投资人之前进行充分的调查。确定哪些投资人与你的项目契合，对投资人和投资机构的关注领域、投资观点、主投阶段、代表案例等基本情况有充分的了解。这些信息对你的投资之路非常关键。了解投资人关注的领域、投资观点和主投阶段，这样才能够找到与你契合的投资人。

2023年是共建“一带一路”倡议提出十周年。十年间，“一带一路”倡议在促进中国与共建国家的互联互通和合作发展方面取得了显著成绩。而与十年前相比，全球环境已经发生深刻变化。在新形势下，包括“一带一路”倡议在内的国际合作面临新的问题和挑战，需要在实践中探索和解决。 近期，中金公司研究部、中金研究院新著《“一带一路”新十年》出版。博鳌亚洲论坛副理事长周小川在为该书撰写的代导读中，就“一带一路”合作中基建比例高、债务问题，以及投融资未来方向等三方面议题进行探讨。 周小川认为，从比较优势、基建能力、产能角度来看，“一带一路”倡议从基建到产业的大多数项目及其融资主要是基于经济方面的原因，也就是市场驱动、公司行为、商业化融资。 一些所谓主权融资的项目，其实是债务方进行了主权担保，并不是债权方的政府行为。项目的分布也并不是非黑即白的二进制关系（要么是商业性，要么是政府性），而是在0和1之间有一种分布，有的是商业性质更多一些，有的则具有一定的政府性质。国际上对此的理解差异很大，误导性也很大。国内外理解差异也导致对债务性质认定、债务重组安排等问题上的分歧。事实上，债务是否重组、由谁承担重组成本， 要看债务实际形成的动机、实质以及资金来源。 关于债务处置的争议，周小川认为，核心问题可以归纳为：债务是否需要分层？如果需要进行分层，究竟谁跟谁应该站在一层？如何设定层间关系及层内规则？对于具体涉及中国的某些问题，有必要进行充分研究讨论并达成共识。 关于“一带一路”投融资的未来，周小川提出三点看法： 一是如何应对债务国过高的债务杠杆率。他认为，增加股权投资有助于降低高杠杆。如果债务过高，对一部分债务实行债转股也是一种合理的选择。此外，一个接近的概念是BOT（建设-经营-转让）。 二是应适度减少主权债。顺应国际融资趋势，减少采用主权债和银行类机构贷款的方式，而更多运用债券市场和认购债券的方式，并更多参与区域和次区域开发银行来共同投融资。 三是要推动多边机制的改革和建设。在债务问题上，现行多边机制的规则实际上还在不断争论、不断变化之中，尚未真正建设好。因此，在这方面还有很多工作要做。 * 本文为中信出版社图书《“一带一路”新十年》代导读，由出版方授权转载。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40及作者所在机构立场。 ” “一带一路”中的比较优势 与融资问题 2023年是习近平主席提出共建“一带一路”倡议的十周年，中国近期也成功举办了第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，因此，中金公司提出的“‘一带一路’新十年”是个很好的题目。 中金撰写的《“一带一路”新十年》覆盖面全，包含了宏观、金融和产业三个篇章，关注了不少需要进一步深入研究分析的议题。 我参加过一些关于“一带一路”以及国际债务问题的讨论。2023年6月初，我在复旦大学围绕“‘一带一路’若干经济分析”做了一个讲座，与此题目有一定的关联性。这里我讲其中三个方面的议题，跟大家分享一下。 关于“一带一路”合作中 基建比例高的问题 中金的这本书分析了“一带一路”合作中为什么基建比例高，提出了“比较优势”观点。我想这个问题还可以进一步展开讨论。从概念上看，比较优势有三个关系可以讨论：一是自然禀赋与比较优势，二是国际分工与比较优势，三是效率优势与产能过剩。 早期的比较优势理论认为，由于有自然禀赋，才形成了比较优势。后来慢慢发现，不见得必须拥有自然禀赋，由于国际分工需要，也会形成比较优势。从分工的角度看，一个国家会逐渐培养某一方面的特长，进而形成比较优势；而形成比较优势后，也会加速国际分工的发展。 如果一国希望在国际分工方面有比较多的参与，就必须在效率方面有优势，包括在技术、管理、市场开拓、运输等方面，特别是在生产和成本方面有效率优势。效率优势会使得一国在相关产能方面超过本土需求，因此它就必须走向国际。如果仅从国内市场需求量来看，就会出现产能过剩的现象。 所以从这个角度来说，产能过剩并不是坏的词，实际上它是和比较优势、国际分工密切联系的。一国出现产能过剩，其实可以在全球化、在国际分工中进一步发挥好自身优势。“一带一路”在这方面有非常明确的特点。 在亚洲金融风暴之前，中国的基础设施比较薄弱。那时，中国作为一个大国，有大量的基础设施需求，意味着会迎来基础设施大发展阶段。特别是为了应对20世纪90年代末期的亚洲金融风暴以及本轮国际金融危机，中国政府以大力推进基础设施建设和投资项目为切入点，加大了财政支出和总需求管理的力度。这样也就加速培育了基础设施建设的产能。当这个产能增加到一定程度时，国内需求就逐渐略显饱和，产生了产能输出的潜力以及压力。 经历了这两个危机阶段，中国在基础设施建设、城镇化、制造业和工业园区等若干方面呈现出非常明显的能力和比较优势。基础设施建设的优势领域包括公路建设、铁路建设、机场建设、通信系统（特别是无线通信）、火力发电、水力发电等；城镇化方面既包括城市基础设施和公用设施建设，也包括商业地产和住宅地产建设；制造业的优势既包括工业园区建设，也涵盖广泛的产品和关键设备制造。这些优势领域在超过国内需求以后就会大力寻求海外项目，参与的主体既包括国有企业、股份制企业，也包括私营企业。 与这种生产和输出能力相对应的一个重要议题就是储蓄率，这也是很值得研究的一个问题。 中国的储蓄率一直保持在高位。初步估算，2022年中国的储蓄额和GDP之比维持在45%左右，而且短期内这种高储蓄率现象似乎难以改变。储蓄率高有利有弊，但从对外投融资的角度来说，它是一种优势，意味着对海外项目有很强的融资能力。 这是与工程建筑、设备制造的比较优势相并列的同等重要的优势。观察全世界，有的国家产能输出能力很强，但国内储蓄率低，在投融资能力方面就有所欠缺；有的国家有投融资能力，但不见得有很强的建设能力。而中国正好这两个方面的能力都具备。在共建“一带一路”国家中，中国的融资比例高，金融上的主力是国家开发银行和中国进出口银行两大机构，它们主要是通过在国内发债融资（当然也有其他个别融资方式），来支持“一带一路”项目。这与国内储蓄率高是有非常大的关系的。 此外，从“一带一路”项目的类型分布来看，政府援助性项目占比很小，典型的政府贷款项目占比也不高，绝大多数项目都是市场驱动、公司行为、具有商业属性的项目融资，是与前面所说的比较优势、产能过剩以及高储蓄率相关联的，是在此基础上推动形成的一种主动行为。这当中包含的政府色彩往往比较少，而公司行为又往往分为公司主动行为和公司被动行为。像国内很多有基建方面特长的公司，大多是主动到海外寻找、开发项目，并把它们承担下来的。当然也有少数是甲方公开招标或主动要求的。 由于我们在共建“一带一路”国家中主动寻求项目，有很多收入不高的国家随即就会提出融资需求，为解决这一融资需求，基建公司往往主动在国内寻找金融机构，特别是寻求国家开发银行和中国进出口银行进行融资，当然也有少数去找工农中建或其他金融机构进行融资。 这些金融机构可能最开始对于具体项目以及共建“一带一路”国家的情况了解得还不太充分，同时一些项目也确实存在风险，因此，金融机构对项目融资给出的风险溢价通常都比较高。为降低融资成本，出资方金融机构往往提出两种解决办法：一种是要求对方进行主权担保或准主权担保，其中也包括用未来资源产出进行偿还；另外一条路子就是请中国信保提供保险。 整体来看，大多数项目是以“市场驱动-公司行为-商业属性”为主的做法。 由于中国和共建“一带一路”国家的外交往来也非常多，在高级访问和其他有关场合下，往往会把“一带一路”项目、融资协议及有关合同的签署汇总搞一个签字仪式，突出双方合作的意愿。但要说清楚，在见签仪式上以公司名义参与签署的协议或合同，更多是表示双方友谊合作、相互支持，并不表明该项目就是政府项目，也不表明是政府决策的。 如果把这些项目再仔细划分一下，可以看出一些所谓主权融资的项目，其实是债务方进行了主权担保，并不是债权方的政府行为。项目的分布也并不是非黑即白的二进制关系（要么是商业性，要么是政府性），而是在0和1之间有一种分布，有的是商业性质更多一些，有的则具有一定的政府性质。国际上对此的理解差异很大，误导性也很大。一些人片面地认为，中国参与的项目，特别是国有金融机构进行融资的项目，都是政府行为。而从我们对具体项目的了解和对分布的度量来看，其实并非如此。 我们也一直对外明确说，工农中建都是股份制的商业银行，它们的贷款是商业性贷款；国家开发银行是开发性银行机构，不是政府信贷机构，不能归为政府行为，也不是代表政府的主权债权，不应参加双边主权债务重组。只有中国进出口银行是中方定义的政策性银行，其对外的文字描述上写的是“政府出口信贷机构”，也就被当作主权贷款机构了。但实际上即使是中国进出口银行，相当一部分涉及重组问题的债权也是商业性项目贷款，并非典型的政府出口信贷。 由于国内外理解差异比较大，因此对债务性质认定、债务重组安排等产生了很大的分歧。特别是，如果债务需要重组，就涉及究竟由谁承担重组成本的问题：是由政府承担，还是由具体公司和金融机构自身来承担？ 国外一些人一看到中国的项目方公司是国有企业，融资机构是国有金融机构，就认为债务应该纳入双边主权债务进行重组。事实上，债务是否重组、由谁承担重组成本，不见得取决于项目方公司和金融机构戴的是国有还是民营的“帽子”，而是要看债务实际形成的动机、实质以及资金来源。 总之，从比较优势、基建能力、产能角度来看，“一带一路”倡议从基建到产业的大量项目及其融资主要是基于经济方面的原因，也就是市场驱动、公司行为、商业化融资。 关于中国“债务陷阱”的问题 这本书中也谈到了债务问题。 国际上关于中国“债务陷阱”的说法传得沸沸扬扬，对这种说法我们必须正面应对。对于“债务陷阱”，一种说法是，共建“一带一路”的发展中国家在借债发展过程中出于各种原因出现了债务偿付问题，陷入了债务泥潭。另外一种说法则是从更负面的角度进行猜想，认为是中国主动在路上挖了陷阱，让有些国家掉进去，以便对它们进行控制。这种说法与阴谋论、地缘政治紧张相联系，非常缺乏根据。 从自身来讲，历史上很长时间中国都不是对外的主要债权国，缺乏当债权人的经验，因此对这些言论，我们自己缺乏深入研究和论证，也没有形成高度共识的对策体系，所以加强这方面的研究非常有必要。 总体而言，此事不可小视，不能想当然地认为这仅是个别西方国家对我们的攻击，认为广大共建“一带一路”的发展中国家不会听它们的，也不能止步于仅评判其政治动机，或大力谴责就完事了，还需要具体应对其各项负面影响。 事实上，有不少共建国家受“债务陷阱”说法的影响，在与中国打交道的过程中态度已变得消极。另外，别有用心人士散布了很多关于“一带一路”倡议的负面言论，一些国家的民众受此煽动，对一些具体项目的推进很不利；非洲某些发展中国家受此影响，开始对中国项目、中国融资产生疑虑。 从中国来看，国家开发银行和中国进出口银行的新项目融资明显下降，如中国进出口银行每年新的融资项目数量减少过半，融资数额也有明显减少。当然新项目数量减少和最近几年的新冠疫情也有关系，因为疫情使人员往来不便，很多项目没法当面接触，现场考察受到拖延。 其实这也是有合理性的反应，因为个别国家出现了债务偿付问题，存在违约的可能性，所以对于债权金融机构来讲，就会降低这个国家的内部评级，提高风险评估系数。如果发生了违约，该国的国际评级也会下行。这样一来，金融机构必然会减少未来对这个国家的贷款和债权融资，已经进行的项目甚至也有可能搁置或者重新评估。 这当中涉及很多问题，中金的这本书谈及了一部分。我试图把核心问题归纳为：债务是否需要分层？如果需要进行分层，究竟谁跟谁应该站在一层？如何设定层间关系及层内规则？ 债权一般分为三层。 第一层是多边债权人，主要是世界银行和一些区域、次区域开发机构，如美洲开发银行、欧洲复兴开发银行、非洲开发银行、亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行，还有体量小一点的西非开发银行、东南非贸易与发展银行、加勒比开发银行等。第二层是双边官方债权人，主要是政府贷款。第三层是商业性债权人，由私人和机构分散持有。 当前，第一层不同意参与重组和债权减让。第三层模式近年来发生了很大转变，商业银行项目贷款占的比例开始减少，而且减少得比较明显，更多的是发行债券。发债的透明度有所提高，涉及的债权人更为广泛，且多为私人机构。因此，从难度上来讲，商业性债权人自然会在债务重组安排上更为靠后。这就把减让的压力、注意力过多地针对第二层。 从 G20（二十国集团）2020年通过“缓债倡议”，以及2021年提出“G20债务处置共同框架”以来，有很多争议实际上都是围绕层次划分问题展开的，比如层次划分得对不对、划分后谁应该与谁站在哪个层次上等。 因为划分层次不同，承担救助的义务不一样，偿付顺序也不一样，这有点像国内债务重组中遇到的优先债、普通债、劣后债等层次安排。在第一层上，对于世界银行等多边开发机构是否应该参加债务重组和债务削减等，有很多争议。在第二层上，经过多次努力，国际上已经大致接受中国的国家开发银行属于开发性金融，不是政府主权性的债权，不应纳入双边政府层次上的债务重组安排。对于私人债权层次，能否以同等减让程度参与债务重组和债务削减，各方有不同主张，也涉及可行性。总之，这些问题的提出显然会涉及债权层次，会有不同的观点和不同的利益。 如果一个债务国确实出现比较大的问题，债务削减实际上是不可避免的，可以采取若干种削减债务的方式：可以直接“剃头”（haircut），可以对期限进行延长，可以设置更长的宽限期，也可以降低未来的利率。但这些方式都可以折算成对债权净现值的减让，同一层次上的债权人的减让幅度应大致相同。与此同时，就会导致谁跟谁应该站在一层、应该与哪一层上的减让相比较的问题。 […]

亚马逊3C大牌Baseus所属公司倍思科技，2023年内再次完成一轮融资，融资金额为数亿元人民币。 根据福布斯中国等多家媒体报道，深圳市倍思科技有限公司（简称：倍思科技）最近宣布完成数亿元人民币A+轮融资。本轮融资由深创投领投，建发新兴投资、高榕资本、越秀产业基金跟投。其中，本轮资方深创投、高榕资本、越秀产业基金均为老股东持续加码。 这也是倍思科技继今年4月份完成A轮投资后，本年内再度完成的新一轮融资。 今年4月，倍思科技曾宣布完成数亿元人民币的A轮融资，此轮融资由深创投、中金资本联合领投，越秀产业基金、高榕资本跟投。这也是倍思科技从2011年创立以来，首次进行外部市场融资。 “Baseus倍思”是倍思科技旗下集设计、研发、销售、生产为一体的的新生活数码品牌。据称，成立至今，Baseus倍思已经成为超3亿用户的选择，每年超过9000万只倍思产品陪伴在全球100多个国家和地区的用户身边。截至目前，Baseus倍思已斩获150+项iF、红点等国际设计大奖，累计申请专利超过2500项。 品牌名“Baseus”由“BASE ON USER”（基于用户）的理念演化而来，意指品牌以满足用户需求为核心，创造实用而美的产品，为用户尽责，为用户增添获得感。在融资通稿的介绍中，提到以数字电源，数字音频，AI+硬件为代表的“智能化技术”逐渐贯穿倍思科技的产品中。 在亚马逊，Baseus品牌旗下有多款热销产品。在这些产品线，已经诞生了Anker、绿联等上市或准上市企业。 对比两次融资的用途，上一轮融资提到将主要“用于产品研发、海外线下市场构建、供应链构建、工厂端建设、品牌推广等”，本轮融资则为主要“用于产品研发投入、品牌推广宣传、海内外市场渠道建设等”，基本是一致的。 可以认为，行业内头部企业目前正在大力投入推动研发、品牌和渠道建设。 技术产品品牌的成长，需要大量的资金投入研发，资本的助力不可或缺。期望资本市场能逐步回暖，能有更多早期投资人，将更多资金投入到出海品牌企业中来，助力中国品牌在全球舞台更快崛起！