随着我国经济几十年高速增长后增速放缓，逐步进入结构调整阵痛期，很多地方国有企业面临的市场风险特别是在进行大宗商品贸易过程中资金信用风险日益凸显，对于融资性贸易，国家层面和地方层面连续多年出台了相关规范和治理政策，但为何屡禁不止，且听到的暴雷故事有愈演愈烈之势？ 存在即合理？需求太旺盛？实际分辨和管控难？ 我们先看一下什么是融资性贸易。融资性贸易是指参与贸易的各方主体在商品及服务的价值交换过程中，依托货权，应收账款等财产权益，综合运用各种贸易手段和金融工具或担保工具，实现短期融资或者信用增持的目的，进而增加贸易主体的现金流量。 融资性贸易是监管概念，暂时还不是法律概念。融资性贸易的定义，主要来自国务院国资委《关于进一步排查中央企业融资性贸易业务风险的通知》（国资财管〔2017〕652号）规定，融资性贸易业务是以贸易业务为名，实为出借资金、无商业实质的违规业务。但是不管是法律、行政法规、部门规章，还是法院的司法解释，其实都没有明确的概念。 对于不同贸易性质的处理，税务机关、海关、证监会一般可以认定虚假贸易，认定虚假贸易后，根据法律范围内对企业进行各种处罚。例如税务机关对企业虚假贸易认定后，会导致企业有虚开增值税专用发票；其他金融部门，包括人民银行、国家金融监管总局、地方金融局等，会对非法金融活动进行认定和处罚。 有朋友说：是不是融资性贸易，不是由法院说的算，是由国资委说的算，“不出事叫贸易，出了事叫融资性贸易”，贸易本身具有金融属性和灵活性，认定非常难。 我们再来看一下，谁需要？有什么动力？ 国有企业参与的融资性贸易逐渐演变为民营企业与大中型国有企业签订商品购销合同，利用国有企业银行背书能力取得银行融资，国有企业获得固定收益的业务类型。该类型业务以贸易为名，实为出借资金。无商业实质，常见于大宗商品领域。 1、部分上市公司或国有企业做大营收规模、增加利润、美化报表、后续融资的需要。上市公司或国有企业经营收入和利润增速放缓时，便会利用自己的资金优势利用融资性贸易进行放贷，这样既可以在短期内完成业绩考核指标，又可以获取较高的营业收入，增加盈利。 2、非金融机构直接放贷存在法律障碍。我国行政和司法机关对企业间借贷实行严禁的政策，如何避免直接开展借贷业务受到行政处罚或被司法认定为无效？企业间可以通过名为买卖、实为借贷的融资性贸易以实现资金拆借的目的。 3、中小民营企业融资渠道受限。中小民营企业由于缺乏银行认可的资信，难以直接从银行获取融资，因此经常面临经营资金缺乏、融资难、融资贵的问题，通过融资性贸易可以缓解融资压力。 4、金融机构推波助澜。在企业融资的过程当中，金融机构往往做的更多的是锦上添花，雪中送炭实属不易。银行作为企业融资的重要组成部分，在业务过程当中很多时候也是要完成自己的各项指标，大宗商品贸易客户往往能够更快，更便捷的帮助银行完成上述考核内容。 国家从2013年开始提出融资性贸易并且逐渐从规范管控到禁止，今年初，中国国务院国资委官网发布《关于做好2023年中央企业违规经营投资责任追究工作的通知》（以下简称《通知》）。其中强调，对国资委三令五申严禁的融资性贸易、“空转”“走单”虚假业务问题“零容忍”。 上述《通知》明确2023年中央企业违规经营投资责任追究工作的六项重点任务： 一是加强保障夯基础，健全完善权威高效追责体系。中央企业要坚持“两个一以贯之”，与国企改革政策文件再对标对表，持续构建权责清晰、约束有效的经营投资责任体系，健全用好责任追究工作机制。 二是加强震慑筑防线，严肃查处重大违规问题线索。各中央企业要把“查大案、盯高发、治顽疾”作为做好责任追究工作的主攻方向，抓牢抓实违规问题线索查处工作，坚决防止“破窗效应”，切实筑牢维护国有资产安全防线。其中强调，对国资委三令五申严禁的融资性贸易、“空转”“走单”虚假业务问题“零容忍”，一经发现即由集团公司或上级企业提级查办，涉及二级子企业或年内全集团累计发现3件上述同类问题的，应当报告国资委，由国资委提级查办。 三是加强联动聚合力，发挥监督管理协同综合效能。各中央企业要加强责任追究与业务管理、内部审计、专项治理等工作的协同贯通，充分发挥责任追究震慑遏制作用，坚决防止问题“空转”和屡查屡犯，提升联防联治效果。 四是加强整改促提升，发挥防范化解重大风险作用。《通知》要求，2023年，各中央企业要将当年办结的一半以上核查项目形成管理提升建议书，同时高度关注房地产信托、政府和社会资本合作（PPP）项目、非主业投资等存在风险，针对性提出管理提升建议，更好发挥责任追究工作“防未病”作用。 五是加强手段畅通道，持续做实监督追责信息化工作。各中央企业要注重发挥信息化对责任追究工作的支撑作用，建好用好监督追责信息系统，并以信息系统为依托贯通报告渠道。 六是加强力量增能力，不断提升责任追究队伍素质。 融资性贸易有哪些常见类型？ 融资性贸易常见的有托盘贸易、循环贸易、委托采购等三种类型： （一）托盘贸易 托盘贸易的交易模式为：资金需求方A公司因缺乏资金，无法采购所需货物，便引入托盘方B公司（即资金供给方，通常是国企）分别与下游企业A公司、上游企业C公司签订特定货物的买卖合同，由B公司向卖方C公司支付全部货款，采购A公司所需的货物，B公司加上固定价格后再分批出售给A公司。 在此类交易中，虽然货物流真实发生，但作为资金供给方（即托盘方的）B公司仅收取固定的利润（此利润与货物价格波动无关），往往也不承担与货物转移相关的风险，此类风险通常由资金需求方A公司承担。 也即上下流货物的定价与交易标的的价格波动无关，系基于提供资金获得的固定利润；B公司作为资金提供方虽然分别与上下游企业签订了买卖合同，但既不控制货物也不承担货物流转中的相关风险，同时上下游客户并非B公司自由选择，而是A公司直接指定。 （二）循环贸易 循环交易模式：资金需求方A、资金供给方B（通常为国企）及过桥方C分别签订货物买卖合同。与这一系列买卖合同相呼应的，是每份买卖合同对应的买方均会取得卖方的货物交付凭证（即货权凭证）以及对应买卖合同的结算清单。 当然，最终，此类交易会形成一个闭环交易。 在货物流上表现为：资金需求方→资金供给方→过桥方→资金需求方； 在资金流上表现为：资金供给方→资金需求方→过桥方→资金供给方。 需要注意的是，在此类交易中，各方往往在事前对“假买卖真融资”的行为知情且采取积极主动的方式参与到此类交易环节。 如果本类贸易同时具备“空转”、“走单”的特征，从事此类融资性贸易的国企还有可能触发刑律。 （三）委托采购 此类买卖型融资性贸易与分类为托盘贸易的融资性贸易模式较为相似，货物交付过程中对货物转移的风险及对货物的控制权都由资金需求方承担，与分类为托盘贸易的融资性贸易最大的区别在于资金需求方与资金供给方的买卖法律关系变为委托法律关系。 国企参与上述买卖型融资性贸易的方式，通常都是作为出资方/托盘方，或者是作为交易链条中仅享受固定“过桥”收益的中间方。 第一，要加强制度建设，从商业模式和业务执行两个角度落实风险管控措施。 第二，要管住人。规范公章的使用。规范财务票据的管理。完善供应链企业信用分级以及经营状况的监控数据的实时更新。实行关键岗位人员轮岗。啊？ 第三，要管住资金。有很多时候资金安全是从内部发生了一些问题。然后就是要防止资金在使用上。要注意整个贸易流程当中的资金陷阱。 第四，要管住货。管住货物流转整个的过程，包括审查货权凭证。物流单据以及交付授权等等。管住货物仓储，包括选择仓库，定期巡库。货物标识管住货权登记，包括指压登记。仓储登记，出库等等。 融资性贸易的风险与风险防范 （一）存在的风险（先看合规风险，再看业务风险） 通过上述融资性贸易的特征及表现形式，市场主体特别是国有企业从事买卖型融资性贸易主要会面临以下风险： 1.因“阴阳合同”违反国家金融管制的强制性规定而无效的合规风险； 2.因违反国企监管政策、相关业务不符合贸易特征审计查实后的追责风险； 3.因上下游企业故意不履行合同或合谋开展虚假交易而丧失对货物的控制权的风险； 4.因贸易链条中某一环节资金链断裂等原因导致的资金风险； 5.因不具有真实贸易背景的情况下向下游企业开出增值税专用发票而被税务机关认定为虚开发票的税务风险； 6.如虚构交易，相关责任人可能被监管部门处罚，甚至可能触犯刑法。 7.实际业务中资金风险 8.实际业务中物权风险 （二）风险防范建议 在市场竞争日益激烈的情况下，也不应完全杜绝企业参与供应链业务的通道，同时企业投融资业务领域具有复杂多样性，例如不发生货物流转的“仓单融资”未必属于非法融资手段，合法与合规的界限需综合判断，对此提出以下建议： 1.客户准入，国企在进行大额交易前加强客户的评价和管理，严格选择贸易合作伙伴。如果涉及多方交易或过手安排，需加强贸易背景的真实性审查，确保业务真实、合规；并对上、下游企业之间的关系进行核实，避免出现上、下游企业是关联方。同时，建议与下游企业交易时，订立保留所有权的买卖合同； 2.注意货物流转履行文件的收集和保管。保留相关交货、运输、货物保险以及验收、结算等记录，并注意加盖交易相对方真实的印鉴； […]

随着我国经济几十年高速增长后增速放缓，逐步进入结构调整阵痛期，很多地方国有企业面临的市场风险特别是在进行大宗商品贸易过程中资金信用风险日益凸显，对于融资性贸易，国家层面和地方层面连续多年出台了相关规范和治理政策，但为何屡禁不止，且听到的暴雷故事有愈演愈烈之势？那么融资性贸易到底有哪些常见类型，我们又如何去看合规风险与业务风险那？ 融资性贸易有哪些常见类型？ 融资性贸易常见的有托盘贸易、循环贸易、委托采购等三种类型： （一）托盘贸易 托盘贸易的交易模式为：资金需求方A公司因缺乏资金，无法采购所需货物，便引入托盘方B公司（即资金供给方，通常是国企）分别与下游企业A公司、上游企业C公司签订特定货物的买卖合同，由B公司向卖方C公司支付全部货款，采购A公司所需的货物，B公司加上固定价格后再分批出售给A公司。 在此类交易中，虽然货物流真实发生，但作为资金供给方（即托盘方的）B公司仅收取固定的利润（此利润与货物价格波动无关），往往也不承担与货物转移相关的风险，此类风险通常由资金需求方A公司承担。 也即上下流货物的定价与交易标的的价格波动无关，系基于提供资金获得的固定利润；B公司作为资金提供方虽然分别与上下游企业签订了买卖合同，但既不控制货物也不承担货物流转中的相关风险，同时上下游客户并非B公司自由选择，而是A公司直接指定。 （二）循环贸易 循环交易模式：资金需求方A、资金供给方B（通常为国企）及过桥方C分别签订货物买卖合同。与这一系列买卖合同相呼应的，是每份买卖合同对应的买方均会取得卖方的货物交付凭证（即货权凭证）以及对应买卖合同的结算清单。 当然，最终，此类交易会形成一个闭环交易。 在货物流上表现为：资金需求方→资金供给方→过桥方→资金需求方； 在资金流上表现为：资金供给方→资金需求方→过桥方→资金供给方。 需要注意的是，在此类交易中，各方往往在事前对“假买卖真融资”的行为知情且采取积极主动的方式参与到此类交易环节。 如果本类贸易同时具备“空转”、“走单”的特征，从事此类融资性贸易的国企还有可能触发刑律。 （三）委托采购 此类买卖型融资性贸易与分类为托盘贸易的融资性贸易模式较为相似，货物交付过程中对货物转移的风险及对货物的控制权都由资金需求方承担，与分类为托盘贸易的融资性贸易最大的区别在于资金需求方与资金供给方的买卖法律关系变为委托法律关系。 国企参与上述买卖型融资性贸易的方式，通常都是作为出资方/托盘方，或者是作为交易链条中仅享受固定“过桥”收益的中间方。 综上所述，国企如何防范融资性贸易风险 第一，要加强制度建设，从商业模式和业务执行两个角度落实风险管控措施。 第二，要管住人。规范公章的使用。规范财务票据的管理。完善供应链企业信用分级以及经营状况的监控数据的实时更新。实行关键岗位人员轮岗。啊？ 第三，要管住资金。有很多时候资金安全是从内部发生了一些问题。然后就是要防止资金在使用上。要注意整个贸易流程当中的资金陷阱。 第四，要管住货。管住货物流转整个的过程，包括审查货权凭证。物流单据以及交付授权等等。管住货物仓储，包括选择仓库，定期巡库。货物标识管住货权登记，包括指压登记。仓储登记，出库等等。 融资性贸易的风险与风险防范 （一）存在的风险（先看合规风险，再看业务风险） 通过上述融资性贸易的特征及表现形式，市场主体特别是国有企业从事买卖型融资性贸易主要会面临以下风险： 1.因“阴阳合同”违反国家金融管制的强制性规定而无效的合规风险； 2.因违反国企监管政策、相关业务不符合贸易特征审计查实后的追责风险； 3.因上下游企业故意不履行合同或合谋开展虚假交易而丧失对货物的控制权的风险； 4.因贸易链条中某一环节资金链断裂等原因导致的资金风险； 5.因不具有真实贸易背景的情况下向下游企业开出增值税专用发票而被税务机关认定为虚开发票的税务风险； 6.如虚构交易，相关责任人可能被监管部门处罚，甚至可能触犯刑法。 7.实际业务中资金风险 8.实际业务中物权风险 （二）风险防范建议 在市场竞争日益激烈的情况下，也不应完全杜绝企业参与供应链业务的通道，同时企业投融资业务领域具有复杂多样性，例如不发生货物流转的“仓单融资”未必属于非法融资手段，合法与合规的界限需综合判断，对此提出以下建议： 1.客户准入，国企在进行大额交易前加强客户的评价和管理，严格选择贸易合作伙伴。如果涉及多方交易或过手安排，需加强贸易背景的真实性审查，确保业务真实、合规；并对上、下游企业之间的关系进行核实，避免出现上、下游企业是关联方。同时，建议与下游企业交易时，订立保留所有权的买卖合同； 2.注意货物流转履行文件的收集和保管。保留相关交货、运输、货物保险以及验收、结算等记录，并注意加盖交易相对方真实的印鉴； 3.加强企业的内部控制管理，建立健全各项规章制度，并使其有效运行；在涉及大宗交易时，国企经营管理层应尽量杜绝与资金需求方的私下往来及其他违纪事项； 4.在财务上，定期分析应收账款及其他应收款项的构成，并作出账龄分析，特别是挂账时间较长的应收款项。虽然可以为客户设定信用期，但必要时，积极提起诉讼，避免资金需求方陷入财务困境甚至破产时，增加收回应收款项的成本，甚至使得应收款项变成呆账、死账，增加国有资产的损失； 5.运用“票据”、“信用证”、“保理”、“融资租赁”等多样融资路径，准确把握各类融资路径的合法性与合规性； 6.拓展贸易业务的服务内容，例如物流、仓储保管、咨询服务等综合功能，使单一贸易提升为综合性服务，全面优化供应链的商流、物流、资金流和信息流，最终使融资性贸易提升为供应链业务。 （三）风险应对 企业如果是出资方：第一，及时采取财产保全措施；第二，以表面法律关系为优先选择。第三，排除刑事程序的阻碍；第四，证明己方的善意无辜。第五，证明对方串通欺诈；第六，加强证据的搜集和保全。 企业如果企业是过桥方，第一要主张实质法律关系。第二，利用刑事程序查明事实，第三，证明证明己方权利义务不对等。第四，证明对方串通欺诈。第五加强证据的搜集和保全。第六，及时采取财产保全措施。

融资融券交易和普通交易的不同之处还是有很多： 第一就是保证金机制的不同，普通的证券账户交易业务需要足够的金额，额融资融券业务缴纳一定的保证金即可进行保证金一定倍数的买卖。 第二就是承担的风险不同，普通证券业务需要风险完全由投资这自行承担，而融资融券业务风险是有投资者和券商来进行共同承担的。 第三是它的法律关系不同，普通的证券账户进行投资交易是投资者与证券公司之间的委托买卖关系，融资融券业务是委托买卖的关系，资金或者证券的借贷关系，因为借贷关系而产生的债权债务的担保关系。 第四是交易指令的不同，普通证券交易业务指令很简单，它只有买入、卖出两种，融资融券账户业务交易指令比较复杂，有买入、卖出、融资买入、卖券还款、直接还款、融券卖出、买券还款、直接还券等等。 第五个是账户体系不同，普通证券业务它是一级账户体系，而融资融券业务是二级账户体系。 第六就是交易范围不同，普通证券业务所有上市的公司都可以，融资融券交易权限仅限于的证券 第七是收费不同，普通账户收取佣金、印花税、过户费。而融资融券证券业务它不仅承担以上费用，而且在融资买入的时候还要承担融资的利息、融券的费用等 第八就是交易机制不一样，普通证券业务投资者自己把握什么时候买什么时候卖，融资融券业务它的证券公司会逐日盯市，引入追保补仓强制平仓的机制。

针对“所有融券10月1日前必须归还”的传言，多位券商人士对记者表示，目前暂未接到类似通知。 多位受访人士认为，融券T+0目前还未得到有效解决，所以近期在市场下跌的过程中成为舆论的风波中心。相对于大多数对冲工具，普通投资者难以利用融券进行有效对冲。大股东终止证券出借，有可能对二级市场卖盘带来更大压力。 此外，“两融”中的融资亦迎来新规，多家券商近期下调融资保证金比例，有望为A股资金面带来“活水”。但对于券商则是一把“双刃剑”，在获得更多利息收入的同时，也会相应放大经营风险。 接连引发市场关注 从T+0策略存在制度套利漏洞的争议，到全部限期归还的传言，融券市场接连掀起风波。 据悉，融资融券业务，俗称“两融”，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 最近，有网络消息称，据通知要求，所有融券10月1日前必须归还。对此，《国际金融报》记者向多家大型券商两融相关业务人士求证，对方均表示，目前暂未接到类似通知。这个消息不太可信。 上市公司股东罕见公告称，提前终止转融通证券出借行为，这也部分加速上述消息的扩散。9月7日，指南针公告称，广州展新参与转融通证券出借业务计划原定于2024年3月4日到期，现该公司决定于2023年9月7日提前终止参与转融通证券出借业务。 同时，也有上市公司股东公告表示，将继续参与转融通证券出借。9月5日，融捷股份公告称，为提高存量股权的利用效率，融捷集团计划在本公告披露之日起15个交易日后的六个月内，以其持有的本公司无限售条件股份继续参与转融通证券出借业务。 转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。转融通包括转融资业务和转融券业务。转融通是融资融券业务的一个重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。 单向做空饱受诟病 为何融券市场屡屡成为关注焦点？随着市场的发展，近年来投资者可利用的对冲工具越来越多，像期指、期权等被频繁使用，融券也是其中之一。 顺时投资权益投资总监易小斌告诉记者，相对于大多数对冲工具，普通投资者难以利用融券进行有效对冲，因为券源基本上在机构手中。因此，在人心思涨的背景下，这种单向的做空品种饱受诟病，也成为近期市场讨论的重点之一。 上海小郁资产总经理左剑明在接受《国际金融报》记者采访时亦认为，市场对融券业务相对陌生，所以在寻找下跌理由的过程中，比较容易将其归结为做空力量之一。实际上，A股市场在设立融资融券交易时，是更为偏向多头思维的。 在市场下跌过程中，很多投资者会将市场的下跌归结于多种原因。天朗资产总经理陈建德对记者举例称，如印花税、大股东减持、IPO、再融资、量化交易等，融券和转融券、以及融券T+0也是属于这种情况。前期，包括印花税、大股东减持、IPO、再融资、量化交易等相关部分已给出解决方案，而融券T+0目前还没有得到解决，所以近期融券成为市场风波的中心。融券T+0存在制度上套利漏洞，特别是对于融不到券的投资者，存在一定的劣势。 从大多数普通投资者的角度来看，更希望存在套利漏洞的制度有所改变。易小斌认为，全部收回并不合适，但确实要保证所有投资者都能相对公平的使用。 从上市公司行为来看，“大股东终止证券出借，这未必是好事，有可能对二级市场卖盘带来更大压力。”在左剑明看来，大股东出借股票，这是占用自身“减持额度”，即大股东没有实际抛售股票的情况下，锁定这部分股票不能在二级市场抛售。终止转融通后，这一额度自然就可以用在直接抛售，反而会形成可供抛售股票的压力。 左剑明认为，战略投资者常规运用转融通工具，这对于新股上来后的定位起到稳定器作用，避免股价大幅度偏离实际价值。要是将这块限制住，那当战略投资者到期可以流通时，若股价定位在高位，一旦抛售出来，广大中小投资者的亏损效应也会随之放大。 融资保证金比例下调 伴随融券引发风波的同时，“两融”中的融资也迎来新规。近日，包括中信证券、中金财富、申万宏源、兴业证券、安信证券等在内的多家券商发布公告表示，从9月11日起，将融资保证金比例由此前的100%调降至80%。 自2010年两融业务启动以来，证监会仅有两次调整融资保证金比例，此次为首次下调。2015年11月23日，融资保证金最低比例调高至100%，即杠杆水平由最高不超过2倍，降低至最高不超过1倍，如今这一比例又调整至80%。 华泰证券发布研究报告称，融资保证金比例首次下调落地，有望为A股资金面带来“活水”。政策落地后理论上可释放约4000亿元可融资空间，有望提升两融交易活跃度，提振市场信心和流动性。行业维度，融资保证金比例下调将产生至少两大影响：券商板块有望直接受益，可融资买入规模增加和带动的增量资金将拉动信用业务收入；两融偏好的行业资金面改善或更明显。 排排网财富研究部副总监刘有华对《国际金融报》记者表示，降低融资保证金比例，一方面为投资者带来了更大的杠杆效应，使得在同等保证金下，投资者可以借更多的资金进行投资；另一方面提升了投资者的投资效率，同时降低了交易成本，使投资者可以用更少的资金来获取更高的收益。整体而言，降低融资保证金比例有助于提振投资者信心，带动更多的流动性。 融资保证金比例的下调，有利于目前市场的资金供给。易小斌表示，资本市场的涨跌，除了经济状况等基本面的因素之外，资金也是重要的原因。如果市场处于供需失衡的状态，长期的失血必定导致市场的低迷，因此这种调整切中要害，有利于市场的中长期向好。 “此次两融保证金比例下调，对券商是双刃剑，投资者将杠杆比例加大，投资风险自然也就更大。”在左剑明看来，两融保证金比例下调，势必可以吸引更多资金参与，单就扩大融资盘规模而言，券商可以获得更多利息收入。与此同时，金融机构也在放大经营风险，要是触碰到连续跌停标的，会连强平的时间机会都被压缩。 此外，陈建德认为，从情绪上来讲，是可以提升市场的信心与情绪。从资金增量上来讲，也是可以有效地增加市场的资金。结合目前两市融资市场规模，以及潜在增量资金上限来看，实际影响效果可能会有所减弱，考虑到在实际的交易中，会将融资杠杆度完全用满的投资者比例并不太多。

融资融券交易，又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。 简单说就是融资做多，融券做空，比普通的股票交易多了保证金的制度，可以做空，需求更多样化，但是风险也比普通股票要高。 融资融券交易与普通证券交易相比具有以下特点： 1.资金要求不同 投资者在进行普通证券交易时，必须事先缴足全额资金；而投资者从事融资融券交易则只需提供一定比例的保证金。 2.与证券公司关系不同 投资者在进行普通证券交易时与证券公司之间只存在委托买卖的关系；而投资者从事融资融券交易则不仅与证券公司存在委托买卖关系，而且还存在资金或者证券的借贷关系，因此还要事先以现金或者证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金。 3.风险管理手段不同 投资者从事普通证券交易时，难以借助其他投资者的力量分散风险；投资者从事融资融券交易则可以向其他投资者融资融券，以分散风险。 4.投资者信用条件不同 投资者从事普通证券交易时，一般不需要事先向证券公司提交有关资信材料；而投资者从事融资融券交易，要在从事交易前向证券公司提供有关的资信材料，即符合一定的信用条件。 5.证券范围不同 投资者从事普通证券交易时，可以选择在上市交易所上市的所有股票或者证券进行交易；而从事融资融券交易的投资者只能选择在指定范围内进行交易。 开通融资融券账户前需要满足以下条件： 1.从事证券交易满半年。 2.最近20个交易日的日均证券类资产不低于50万。 3.风险测评结果须为积极型或进取型。 4.通过交易所的融资融券知识测试。 5.符合国家法律、行政法规、部门规章、交易所业务规则等规定的其他条件。 融资融券的开户流程： 1.投资者到证券公司营业部进行融资融券开户。 2.投资者对证券公司提供的投资标的物进行风险评估和测试。 3.签订融资融券合同，转入担保物（投资者须按照担保物价值的一定比例转入资金或者证券）。 4.进行融资融券交易。 5.在约定期限内偿还借款本金及其利息和相关费用。 融资融券的风险： 1.杠杆风险：由于融资融券交易采用保证金制度，投资者可以通过较少的资金进行较大的投资，因此具有较高的杠杆效应。然而，这种杠杆效应也放大了投资风险，一旦市场行情不好，投资者可能会面临较大的损失。 2.强制平仓风险：在融资融券交易中，如果投资者的保证金不足，证券公司会强制平仓，以避免损失扩大。因此，投资者需要时刻关注自己的保证金状况，及时补充保证金。 3.市场风险：由于融资融券交易涉及市场行情的波动，因此投资者需要承担市场风险。如果市场行情不好，投资者可能会面临较大的损失。 4.流动性风险：由于融资融券交易涉及资金的借入和借出，因此投资者需要承担流动性风险。如果投资者无法在需要时以合理的价格借入或借出资金或证券，可能会面临损失。 5.利率风险：由于融资融券交易中借入资金需要支付利息，因此投资者需要承担利率风险。如果利率上升，投资者的利息支出也会相应增加。 最后总结：融资融券交易是证券市场的一项创新交易方式，它允许投资者通过向证券公司融资融券来进行交易。通过融资交易，投资者可以借入资金购买证券，通过融券交易可以借入证券卖出。这种交易方式与普通证券交易相比，具有更高的风险性和更复杂的操作流程，需要投资者具备较高的风险承受能力和投资经验。 在进行融资融券交易前，投资者需要满足一定的条件，包括证券交易经验满半年、最近20个交易日的日均证券类资产不低于50万等。同时，投资者需要向证券公司提供相关的资信材料，以证明其符合信用条件。 融资融券交易的开户流程包括到证券公司营业部进行开户、进行投资标的物的风险评估和测试、签订融资融券合同、转入担保物以及进行融资融券交易等步骤。在交易过程中，投资者需要关注自己的保证金状况，及时补充保证金，以避免被强制平仓。 融资融券交易具有杠杆风险、强制平仓风险、市场风险、流动性风险和利率风险等风险。投资者需要承担较高的风险，因此在进行融资融券交易前需要充分了解相关的风险和操作流程，并具备较高的投资经验和风险承受能力。

01 融资融券的定义 融资融券交易，又称证券信用交易或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。具体来说，融资就是投资者向证券公司借钱购买股票，而融券则是投资者从证券公司借入证券进行卖出。 融资融券业务包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。在世界范围内，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。一般来说，融资交易和融券交易则最大可以放大1.25倍的杠杆。 这种交易方式在具备放大收益的优势的同时，也需规避相应的风险。如果市场行情不如预期，可能会遭受较大的损失。因此，投资者在进行融资融券交易时，必须注意风险管理，例如设置止损位、止盈位等，并且需要定期检查账户情况，及时调整投资策略。此外，投资者还必须考虑融资融券交易的成本和费用，如利息和交易佣金等。 02 融资融券开通条件 1、从事证券交易满6个月，从第一笔交易开始计算。 2、最近20个交易日日均资产达到50万元人民币以上。 3、个人客户年龄必须在18岁以上70周岁以下，特殊情况可以特殊申请。 4、投资者具备一定的证券投资经验和相当的风险承担能力，风险等级达到公司规定标准。 5、申请人需具备合法的证券投资资格，且不存在法律、法规、规章和沪、深证券交易所规则禁止或限制进入证券市场的情形。 6、无重大违约记录和不良诚信记录。 03 融资融券交易规则 融资融券交易的规则如下： 1、实行T+1交易，即投资者在购买股票后的第一个交易日才能卖出。同时，投资者可以做多也可以做空。 2、采用保证金交易，也就是说，投资者在进行融资融券交易时需要向证券公司缴纳一定比例的保证金。 3、融资融券期限不得超过6个月，超过期限后，投资者需要将借款和借券进行偿还。（若有需要，也可进行展期） 4、只能买入股票上标注有“融”字的股票，这是融资融券交易的标的证券。 5、投资者信用账户维持担保比例不得低于130%，如果低于这个比例，证券公司有权进行强制平仓。 6、在进行融券交易前，投资者应了解融券交易委托价格规则：融券卖出交易只能采用限价委托，不能采用市价委托；融券卖出申报价格不得低于该证券的当前最低成交价。 04 融资融券交易的风险 融资融券交易具有高风险性，主要包括以下几个方面： 1、杠杆风险：融资融券交易使用了杠杆，即借用资金或证券进行投资。这意味着您的收益和亏损都会被放大。如果市场行情不如预期，您可能会遭受较大的损失。 2、强制平仓风险：如果您的负债超过了保证金比例，券商有权强制平仓以保护自身利益。这可能导致您的投资损失更大。 3、利率风险：融资融券交易需要支付利息或费用。如果利率上升，您的成本也会增加，从而降低您的收益率。目前大多数券商利率在6%左右，也有一部分券商直接无条件5%开通！！而且还可以线上直接开通！！！ 4、流动性风险：某些证券可能没有足够的交易量和流动性，导致您无法及时买入或卖出。 05 如何控制融资融券交易的风险？ 为了控制融资融券交易的风险，您可以考虑以下几点： 1、制定合理的投资计划：在进行融资融券交易之前，您应该制定一个详细的投资计划，包括投资目标、时间周期、风险承受能力等。同时，您还应该设定止损位和止盈位，以控制亏损和保护利润。 2、分散投资：不要把所有的资金都投入到一只股票或一种证券中，而是应该分散投资于不同的股票和证券，以降低风险。 3、注意市场行情：密切关注市场行情的变化，及时调整投资策略。如果您发现市场行情不利，应该及时止损或平仓，以避免进一步的损失。 4、合理使用杠杆：不要过度依赖杠杆，而是应该根据自己的风险承受能力和投资经验合理使用杠杆。一般来说，杠杆比例不宜超过1:10。 5、注意资金管理：合理管理资金，确保您的账户余额充足，避免因资金不足而导致强制平仓。

融资融券作为一种工具，本身具有两面性，而我们要做的就是考虑如何让它为我使用，而这最好的方法就是去认识这项工具，去使用这项工具。只有这样，我们才能合理使用融资融券。 一、什么是融资融券 提到融资融券，首先我们要了解杠杆，比如你有50元钱，却想买100元钱的东西，于是你决定借50元钱，那么借的这50元就是加的杠杆。融资融券也就是加杠杆，核心可以用“借”这个字来概括！ 融资就是投资者向证券公司借钱来买证券，到期还本付息。其通常是需要提供一定的保证金，然后根据保证金获得一定倍数的资金来购买证券，这就是人们常说的加“杠杆”。 融券就是投资者向有融券业务资格的证券公司提供一定的担保，然后借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期偿还相同种类和数量的证券并支付利息。 二、融资融券开通条件 个人客户融资融券开通条件如下： 1.从事证券半年的交易经验（中登公司记录的首笔股票成交开始计算） 2.账户20个交易日的日均证券类资产不低于50万元。 tips：（1）证券类资产，是指投资者持有的客户交易结算资金、股票、债券、基金、证券公司资产管理计划等资产（参与国债逆回购的资金也包含在内） （2）想快速开通两融的话，根据日均计算方法，如果一次性在账户内放入100w的资产就只需要10天即可满足条件，以此类推200w只需4-5个交易日，500w只需2个交易日。 三、融资融券交易费用 融资利率：默认融资利率为8.35%，多数券商优惠利率在5.5%到7.5%之间，跟券商的成本和政策有关，我所知道的，已有上市券商融资利率为无门槛永久5%且支持多种方式开通(资金量大还可调至4.xx%） 融资利息=融资金额×融资利率（年利率）×实际融资天数/360 tips：客户信用账户融资买入产生的融资合约是允许当日归还的，最好在16：00前完成归还操作，成功归还的融资金额部分当天不计收利息，对于做T+0交易的投资者相当于免费使用了券商的资金。 融券利率：整体上会高一些，多数都在8%往上了，少数专项券利率2.99%起，券源相对稀缺，与融资相比规模也不大。融券利息=融券卖出价格×融券数量×融券利率（年利率）×实际融券天数/360。 tips：当天融券卖出的券不能当天还券（T+0交易的ETF除外），需要T+1交易日才能还券，不过融券卖出所得的现金可以用来偿还融资融券负债以及购买券商指定的货币基金，可以一定程度降低融券成本。 融资融券利率关系着两融交易的成本，自然是越低越好，特别是融资需求大的情况下，哪怕是只相差0.5%-1%的利率，一年也能节约数万甚至上十万的利息费用了。融资本就是借钱炒股，剩下来的利息都能至少再买几手了，由下图可见找一家融资利率低的券商是非常重要的 tips：另外在开通两融之前务必找好客户经理协商好信用账户的佣金，信用账户跟普通账户一样，默认多为万2.5及以上，最高不超过千3。部分券商可调万1，ETF，可转债，国债逆回购还能够单独调到更低。 四、融资融券的使用 担保品划转：担保品是指投资者自有股票或自有资金，可以从普通账户划转标的范围内的股票或从银行卡转入资金增加担保品，而这个划转也是有规则的：划入两融账户的的担保证券须在公司规定的可充抵保证金证券范围之内;两融账户开立当天不能划转担保证券，T+1日才能划转,划转担保证券需在交易时间内，当日15点前划转次日到账；担保资金划转需在银证转账时间内。划转担保品是不收取任何费用的，担保品作为你进行两融的担保，划转担保品后的目的是提高两融的交易金额。 可用保证金：保证金可用余额是投资者进行每一笔融资买入或融券卖出时所使用的保证金。 具体计算公式为：现金+（充抵保证金的证券市值x折算率）+（证券浮盈金额x折算率）-融券卖出金额-未完成交易的两融保证金-利息及费用 折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按 100% 计算。以下是我查找的不同种类证券的折算率： 维持担保比例：指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例，其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量*市价+利息及费用）。  当维持担保比例小于130%时，通知客户补仓至维持担保比例达到150%；如果客户未在规定时间内补仓，则强制平仓；如果维持担保比例大于300%，客户可以申请进行担保物划出；且划出后不能低于300%。 标的证券：标的证券即交易所公布的可融资买入或可融券卖出的证券品种。包含上市股票、证券投资基金、债券及其他证券。具体两融标的及折算率可在证券公司官网上查询，如下图所示 合约展期：通过交易app信用账户界面进行合约展期 1、合约到期前20个交易日可申请 2、当前已开通了自动展期功能，投资者签署相应协议后，到期未了结的负债合约自动展期。一个合约可以无限次展期。 大多数券商要么是每月，每季度定期扣收息费，要么是必须先行支付息费才允许合约展期的约定均有业务规则上的明显优势，有极个别券商并不会主动扣收合约息费，只有当客户主动卖出合约标的或合约展期时才会扣收息费，也就是最长每半年才需要支付一次息费，而且在客户资金短缺情况下还可以自动借入“其他负债”来支付息费，不影响合约正常展期。 最后，提醒一下有意向办理两融业务的朋友，请尽快抓紧时间办理。因为每次行情走高的时候，必然伴随着两融相关数据的暴涨。另外，每个人只能开一个信用账户，所以各方面都需要综合比较。

大家经常会听到一种说法：两市融资余额增加100亿！！！ 这里所说的融资余额指的是什么呢？ 要知道这个概念，我们要从券商的“两融”业务说起。 融资融券是一种证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。 融资融券可以帮助投资者在股市中获得更多的资金和证券，从而放大收益。 为什么要融资？ 融资就是借钱，说白了就是加杠杆。 比如：你账户里原本有100万，但已经满仓买入了股票，这个时候你有一只特别看好的股票，但是你已经没有钱了，那你就可以向券商借钱，然后买入你看好的这只股票。 券商为了防止风险，你融资得来的资金不是所有的股票都可以买，而是只能买交易所规定的可以融资买入的股票。比如你借了钱去炒垃圾股，有可能亏损很大还不起钱，那券商就亏大了。 一般可以融资买入的股票，在股票交易软件上都会有一个R字，代表可以融资买入。 为什么要融券？ 融券是借证券卖出，其实就是做空，融券借的是股票，还的时候也是还股票。 比如：一只股票当前价是10元/股，你觉得这只股票要大跌到5元，但你手上没有这只股票，这个时候你就可以向证券公司借这只股票，然后以10元的价格卖出，等这只票跌到5元的时候，你再以5元的价格买回这只股票，然后还给证券公司。 融资融券资格： 开通融资融券业务需要满足以下两个条件： 1、满足6个月以上的交易经验 2、开通前20个交易日日均资产 50万以上 这两个是最基本的条件，其他的还要做征信、风险测评这些。而且，两融的开户网上就可以办理 融资融券的成本： 融资融券的成本主要包括两部分，一是利息费用，二是交易成本。 利息费用：在融资融券中，投资者需要支付的费用主要是融资利息和融券利息。融资利息的计算公式为：融资利息=（融资买入成交价格X成交数量+手续费）X 融资年利率 X融资期限 (算头不算尾)/360。融券利息的计算公式为：融券利息=融券数量X融券卖出价格X 融券年利率 X融券期限 (算头不算尾)/360。一般来说，融券的整体成本高于融资，目前市场中最低的无条件融资利率大约在5%，而整体融券成本在6%-10%为主。 交易成本：除了利息费用外，投资者还需要支付普通证券交易的佣金、手续费、印花税等基本交易成本。此外，融资融券利利息按实际使用天数计算，隔夜才计算利息，当天借当天还则不计算利息。 需要注意的是，虽然融资融券可以帮助投资者在股市中获得更多的资金和证券，从而放大收益，但是，融资融券也有一定的风险，需要投资者谨慎使用。 融资余额： 融资余额是一个重要的股市指标，它反映了投资者每日融资买进与归还借款间的差额的累积。具体来说，如果一个投资者有1000万元中天科技股票，向券商融资500万元但还未买入中天科技的股票，那么这500万元就被称为融资余额。 其计算公式为：本日融资余额＝前日融资余额＋本日融资买入额－本日融资偿还额。融资余额越大，说明市场热度和投资者参与度越高；反之，若融资余额减少，则可能代表市场趋势开始趋于清冷。 此外，融资余额的主要意义在于它能反应股票市场的流动性和繁荣程度。例如，在前两年的股市大涨行情中，融资余额最高达到2千多亿，机构和投资者都认为有利可图，所以大量借入股票买卖，市场繁荣。然而，虽然融资融券可以带来更大的收益，但也需要投资者承担相应的风险。因此，在使用融资融券工具时，需要充分了解其可能带来的风险，并进行谨慎决策。 下图是东财披露的融资余额走势图： 通常情况下，市场涨的越好，融资余额越大，这些反应出大部分人追涨买入的心态，也可以从侧面反映出市场的火热程度。 当前沪深两市的融资余额大约14000亿，券商真是躺着赚利息呀。 融券余额（元）： 本日融券余量（股）=前日融券余量+本日融券卖出量-本日融券买入量-本日现券偿还量；而本日融券余额（元）则等于本日融券余量乘以本日收盘价。此外， 融资融券余额作为一个整体，其计算公式为：本日融资融券余额（元）=本日融资余额+本日融券余额，而本日融资余额可以用前日融资余额+本日融资买入额减去本日融资偿还额来计算。 需要注意的是，融资融券余额越高，市场热度和投资者参与度越高。而融资融券余额越低，则市场可能趋于清冷。因此，投资者在使用融资融券工具时，需要充分了解其可能带来的风险，并进行谨慎决策。

水活方能鱼丰。一个活跃的资本市场，必须依托在生产、流通、投资等环节都比较活跃的经济。 近日，中共中央政治局会议提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，短短14个字不仅明确了下一阶段资本市场的工作重点，也对整体经济健康发展提出了殷切希望。 笔者认为，提高资本市场活跃度，可以从完善制度规则、创新金融工具等角度入手，其中，适度加大融资融券力度，对于提升市场的价值发现功能、推动增量资金入场有重要作用。具体可从两方面着手： 一方面，进一步扩大融资融券标的股票范围，增强市场流动性，提升交易活跃度。 从历次融资融券标的股票扩容的结果看，都带来增量资金入场，对提高相关股票的流动性和定价效率、提高市场活跃度有积极作用。 截至目前，A股融资融券标的股票范围已扩容七次。上交所已将主板融资融券标的股票数量扩大到1000只，深交所将注册制股票以外的标的股票数量扩大到1200只。随着股票数量的扩容，新纳入股票的成交率、换手率、活跃性均将有所提高，进而带动整个市场活跃度的提升。 另一方面，可以考虑下调转融资费率，通过降低融资成本和交易成本，增强融资融券交易的意愿。 转融资费率的下调，将降低券商的融资成本，有利于引导更多资金入市。同时，费率下调也会传导至投资者的融资费率，从而降低有融资需求的投资者的交易成本。交易成本的下降有利于提升投资者融资的积极性，刺激市场交投活跃度，盘活市场流行性，提振市场投资信心。 此前，为维护资本市场平稳健康发展，中国证券金融股份有限公司已多次下调转融资费率。从历次下调后的市场表现来看，每次调整后市场反应都比较积极，也促进了更多合规资金参与市场投资。 从短期来看，加大融资融券力度确实可以提高资金的使用效率，为投资者带来了更多的投资机会，为市场带来更多的流动性，吸引更多投资者参与，进而提升市场交易的活跃度。 从长期来看，适度加大融资融券的力度，还需要持续提升上市公司质量，科学合理地评估上市公司质量以及充分的信息披露，是融资融券的微观基础。融资融券不仅强化了市场的价值投资理念，提升上市公司的治理水平，同时，不断提高的上市公司质量也是融资融券规模不断扩大的重要保障。 当然，对于融资融券，也要充分认识其存在的风险，只有在合理的监管和有效的风险管理下，适当加大融资融券力度，才能真正发挥“以资本活跃之水，滋养实体经济之鱼”的作用。

比率分析法是财务报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。它是指将财务报表相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的财务状况 我国商业银行对企业财务报表分析方法可分为以下几种： （一）比率分析法 比率分析法是财务报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。它是指将财务报表相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。比率分析法主要用相对数指标这一形式进行分析，使得各个不同规模的企业的会计数据所传递的经济信息单位化或标准化，它与绝对数相比具有可比性强、表现动态趋势等特点。在运用比率分析法时，应首先确定在被分析的不同项目之间存在着联系，这样会使评价结果更准确，这是运用比率分析的前提条件。下面我们就用A公司2013年资产负债表及利润表详细阐释比率分析法。 1．偿债能力比率 流动比率=流动资产合计/流动负债合计=726/1060=1.63 企业的流动资产主要包括：（1）库存现金；（2）银行中的活期和定活两便存款，以及能在一年内取出的定期存款；（3）应收账款、应收票据、应收借款、短期有价证券、存货、其他应收款项、预付款等能在一年内变现的短期资产。 企业的流动负债主要包括：（1）应付账款、应付票据、应付借款（短期借款）、其他应付款、预收货款等预期在一年内到期并必须偿付的各种中短期债务；（2）应付工资、应付利息、应付税金、应付股息等一年内必须开支的费用；（3）本年度必须偿还的长期债务。 流动比率是衡量企业资产流动性最重要的指标，是评价企业用流动资产变现偿还流动负债的能力。从银行的角度看，企业的流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，财务风险越小，银行的债权越有保障。一般而言，流动比率应在2以上比较合适。过高或过低的流动比率都不好，过高的流动比率要么说明企业有大量的现金未能很好地利用，资金使用效率低下，影响企业的获利能力，要么说明企业的应收账款及存货比例大，企业的回款出现问题，产品销售不畅形成积压。过低的流动比率则说明企业的短期偿债能力较弱，债权人的保障程度低。 不用企业的全部流动资产，而是用速动资产部分除以全部流动负债得出的比率，叫做速动比率。 速动比率=速动资产/流动负债=1346/1060=1.27 速动比率是用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。计算速动资产除了要从流动资产中剔除存货外，还要剔除一年内到期的非流动资产部分及待摊费用、预付账款等，这是因为待摊费用不能转化为现金，而预付账款则变现能力较差。生产性企业正常情况下速动比率应为1。通常情况下，速动比率的变化趋势与流动比率是密切相关的，也就是说，通过分析两者中任何一项比率，都可以得到关于短期流动性改善或恶化情况的相同信息。影响流动比率变化的因素，通常情况下也会影响速动比率变化。 2．营运能力比率 营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率。 应收账款周转率（次）=销售收入÷平均应收账款净值=16/428=4.48 应收账款平均回收时间（天）=365÷应收账款周转率=360/4.48=80.36 存货周转次数=销货成本/存货平均余额=950/497=1.98 存货周转天数=360/存货周转次数=360/1.98=181.82 流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额=1916/1678=1.14 固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产净值=1916/136=14.13 总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额=1916/1824=14.13 3．负债比率 长期来看，所以债务都要偿还。因此负债的存量比率是与总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。 资产负债率=负债总额/资产总额=1060/1891=0.56 产权比率=负债总额/股东权益=1060/831=1.28 资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保障，贷款越安全。通常，各类资产变现能力有显著区别，房地产的变现价值损失小，专业设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。 4．盈利能力比率 主营业务毛利率=（主营业务收入－主营业务成本）/主营业务收入=332/1916=0.17 主营业务净利率=净利润/主营业务收入=72/1916=0.04 总资产报酬率=（利润总额＋利息费用）/平均资产总额=77/1757=0.04 净资产收益率=净利润/平均净资产=72/829=0.08 在使用比率分析法时，要注意以下几点： （1）注意行业和经济环境的差异，许多财务数据由于行业不同，经营性质不同，差异很大，企业内部指标和数据由于经济环境的变化，也会存在着一定差异，因此在分析过程中要剔除各项因素，把不可比或存在差异的地方纠正过来，使分析的数据真实可靠。 （2）关注财务数据的相对性，判断某一项财务数据“好”或“坏”，并在比率的基础上对企业作综合判断时，必须认识其具有相对性。例如存货周转率高，可能是存货管理的高效率，也可能是由于生产原因脱销或原材料供应不足，一旦市场发生变化，可能会给企业造成严重损失。 （3）结合内部因素和外部条件加以分析，内部因素，如开发新产品，引进技术或专利，更新或增加机器设备，增加长期资金，调整资本结构，提高企业经营管理水平等，外部条件，如新产品市场的活跃或疲软，资金市场的宽松或紧缩，国家税收政策的变化等均会直接或间接地影响企业的财务指标。 （4）要和其他财务分析的方法相结合。单纯的财务比率分析不可能全面准确地反映企业真实财务状况，只有和其他分析方法（如趋势分析法）结合起来，才能真实了解企业的财务状况，发现企业的财务风险。 （5）学会从各自的角度出发分析企业的财务报表。两个单一的财务比率反映的问题可能是矛盾的，但如果能够同时从多个比率进行分析就能找出问题的关键所在。 （二）比较分析法 比较分析是通过选择适当的比较参数，进行对比，揭示差异和矛盾，并为进一步分析指出方向以评价企业的财务状况。它是通过比较不同的数据，从而发现规律性的东西并找出与备比较对象差别的一种分析法。这里主要指行业内不同企业或同一企业不同年份间的比较分析。 运用比较分析法的步骤是：首先确定需进行分析的科目或指标，再选择参照数据，经过比较发现差异，再分析产生差异的原因，最后评判差异可能产生的财务风险。在运用比较分析法时应注意，一是要选择合适的比较数据，一般选择行业的平均数据、行业领先数据或者企业历史最优数据。但在利用比较分析法评价企业的偿债能力时，应选择企业历史最差指标进行比较，因为企业的债务无论企业经营的好坏都得归还，如果企业在其最困难的情况下都能顺利度过，则说明企业的抗风险能力比较强；二是要选择合适的比较企业，应注意企业的可比性，应该选择最终产品相同或类似、内部生产结构相同的企业，最好是使用同样的原材料、同样的技术、同样的生产方式的企业。 （三）趋势分析法 趋势分析主要是根据企业提供的连续三期的财务报表中同一指标进行对比确定其增减变动的方向、变动金额、变动幅度，揭示企业财务状况的变化趋势，预测企业财务的未来走势，判断企业财务指标的背离程度，发现异常状况，确定进一步分析的重点。 趋势分析是降低不确定因素的唯一方法：因为单一年度的财务报表可以由管理部门自己作出完美解说，但连续几年的不佳或恶化的记录，报表自身便已说明问题。对财务报表进行趋势分析要有个前提条件：分析的各个会计数据在时间上必须连续，中间没有间断。趋势分析法从本质上说也是一种比较。 运用趋势分析法的一般步骤是：首先寻找大幅波动的财务指标、出现恶化的财务指标和数据、相互背离的财务指标和数据，其次是分析其形成的原因，最后判断其可能产生的财务风险。在使用趋势分析财务状况时应切实理解财务指标趋势增减的含义，如流动资产逐年减少，一般为不利趋势，但如流动负债逐年减少更多的是有利趋势，应关注前后会计政策的一致性，如果前后会计政策不一致，趋势分析将失去意义，应关注非财务因素对趋势分析的影响，如其他因素不变的情况下，原材料的上涨将使毛利率呈下降趋势。 （四）结构分析法 企业财务状况的结构分析是对报表某一项目或某一类别的金额占总数的比重分析，也就是财务报表局部与整体之间的关系。贷款审批人通过对项目结构的分析研究，可以了解每一项目或类别的消长变动情况，从而发现企业财务结构存在的问题。 1．企业的资产结构分析。贷款审批人分析企业资产结构主要从以下两个方面入手： 一是看其资产结构是否适合企业的经营和发展的需要。主要指企业的各项资产能否较好的发挥效用，各项资产的比例是否协调，是否有合理的流动资产周转速度、高质量的对外投资，是否具有较高利用率并满足企业发展需要的固定资产。 二是关注主要资产项目的比重，并寻找其高低的原因。如存货比重高可能是企业的销售不畅，也可能是企业季节性生产需要的原材料储备，应收账款比重高可能是企业回款能力弱，也可能是企业为拓展市场而采用宽松的销售策略，对企业的经营不起作用的其他应收款等无效资产的比重高，则说明企业的资产质量差，资产利用率低，资金被挪用等问题。 2．企业的负债结构分析。一是要看商业负债与银行负债的比例是否合理。商业负债比例高可能是企业有较高的商业信誉，也可能是企业支付能力不足，商业负债比例低可能是企业支付能力较强，商业信誉佳的体现，也可能是企业商业信誉不佳，无法取得供应商的信用。二是要看长期负债与短期负债的比例是否合理。两者的比例分析要结合企业的资产结构，一般情况下长期负债主要用于长期资产，由长期资产的折旧、摊销及收益偿还，而短期负债则应用于日常的流动周转，由流动资产来偿还。就企业的安全性而言，流动负债的比例越低，企业的偿债压力越小，企业越安全，但由于一般情况下流动负债的成本低于长期负债，如果企业资产变现能力较强，则可以采用较多的短期负债，反之如果企业资产变现能力一般，则只能更多地运用一些长期负债。贷款审批人必须特别关注的是，如果企业将流动负债用于企业的长期资产，则容易出现流动负债到期而不能偿还的财务风险。 3．企业的资本结构分析。可以把资本结构理解为负债与所有者权益比重。贷款审批人分析企业的资本结构要关注以下几点： 企业资本报酬率与负债成本的匹配。当企业的资本报酬率高于负债成本时，举债经营就能够通过财务杠杆作用获得杠杆收益，反之当企业的资本报酬率低于负债成本时，企业再增加负债只会降低企业的收益，增加企业的风险，此时银行再给予提供贷款将面临较大的风险。因此贷款审批人在决策时应重点关注企业的资本报酬率是否与借款利率匹配。 权益资本的合理性和稳定性。权益资本主要由四部分组成：注册资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。注册资本应看其来源构成是货币资金还是实物，实物注资的应关注出资资产的真实价值，而货币注资应关注其注资后是否通过某种手段抽回，资本公积应关注其形成原因，是否有不合理因素，如资产评估增值、对外投资虚增等，未分配利润应关注其金额的大小，若比重太大，应考虑该部分资本的稳定性，因大额未分配利润的存在，股东可能随时通过利润分配抽走资金。以上因素均影响企业权益资本的真实性和稳定性，进而影响到企业资本结构和银行信贷资产安全。 要与企业的可持续增长率相结合。可持续增长率是指企业保持目前经营效率和财务政策不变的条件下企业可以达到的最大的增长率。当企业的增长率超过可持续增长率，要么企业提高经营效率，要么改变资本结构。由于提高经营效率必须对企业进行各方面的改革，不是一件容易的事。许多企业往往通过改变资本结构增加资金来源取得超常规发展，如果采用增加负债，则会提高负债率，增加财务风险，而如果采用股东增资可以达到增加资金来源，但必须股东对企业未来足够看好。所以一个企业的最佳增长速度应与可持续增长率相配并保持稳定的资本结构的增长。 4．企业的利润结构分析。一是要分析主营业务利润的占比。主营业务毛利的高低透露了以下信息：企业生产产品的竞争力，企业产品的生命周期。企业毛利率降低，表明企业的盈利能力在下降，是企业前景不妙的信号，此时银行予授信应慎重。二是分析三项费用占主营业务收入的比例。营业费用、管理费用、财务费用三项费用的高低影响企业净利润高低。一般情况下，变动性营业费用和管理费用随企业业务量的增长而增长，但有些企业这两项费用会在不同年度间出现大幅度的波动，有可能是企业调节利润的一种手段，但往往是企业盈利出现问题的一种表现。而通过财务费用的多少则可以印证企业的贷款规模，贷款审批人员看企业的银行负债时，除了看其借款金额外，还得从财务费用的角度去进一步的印证。三是要分析投资收益等非经常项目收益在企业利润中的比重。一些企业往往出现投资收益与营业利润的互补性变化，由于两者不存在互补关系，所以这可能是企业人为调节利润的一种手段，如果出现这样的情况，说明企业主营业务的盈利能力出现了问题。因此贷款审批人在评价企业的盈利状况时如将该部分收益剔除，则更能科学反映企业情况。 […]