为进一步提高中财大绿金院研究员的研究能力，拓展政府项目投融资相关知识储备，增加学术与实践的交流合作，10月8日下午，中央财经大学绿色金融国际研究院邀请了北京财指南咨询有限公司专家徐向东老师做“政府项目投融资模式简析”讲座。院长王遥、副院长崔莹、孙瑾以及北京办公室的同事现场参加此次讲座，杭州和广州的同事于线上收听讲座。   徐向东老师从中国投融资体制改革、中国政府性项目投融资模式历程简述、中国政府性项目投融资模式简析三个角度逐步展开，系统地介绍了中国投融资体制改革历程，并对中国政府性项目投融资模式的发展情况进行了详细解析。徐老师表示，当前我国政府性项目主要投融资模式以政府专项债券、政府和社会资本合作（PPP）模式、基础设施和公用事业特许经营模式、投资人+EPC模式、生态环境导向的开发模式（EOD模式）为主，为更好地促进政府性项目投融资发展，可从营造良好的投资环境、提升项目成本测算能力、重视风险管理与收益机制、对当地资源进行有效归纳整理等方面有序推进。 在徐向东老师完成讲座内容的分享之后，中财大绿金院的同事还就政府性项目投融资模式的相关问题与其开展了进一步的探讨。对于政府性项目投融资未来发展，徐老师指出，当前我国政府和企业仍然拥有巨大的投融资需求，未来势必将结合各类主体职能及其对市场的深刻理解与需求，持续完善相关政策内容及目标的制定，构建更为系统、全面的政策体系与多样化的政府投融资模式。随着“双碳”目标的提出，推动我国的绿色低碳转型项目发展对于实现“双碳”目标至关重要，我国绿色低碳产业势必迎来巨大投融资机遇，未来要不断完善或开发新的转型工具和产品，进一步完善激励机制和配套措施，以更好支持产业绿色转型。 本次讲座有效地促进了政府性项目投融资相关内容的交流学习。后续，中财大绿金院还将继续开展相关活动，以持续强化工作能力的建设和研究实力的提升。

城市更新概述 1发展背景 早在2013年，中央城镇化工作会议就明确提出要提高城镇建设用地利用效率，城市建设要以盘活存量为主，不能再无节制扩大建设用地。2015年，中央城市工作会议再次指出，要坚持集约发展，要求框定总量、限定容量、盘活存量、做优增量、提高质量。可以看出，城市发展已经强化存量优化，这为城市更新的广泛开展奠定了基础。 2021年3月，《政府工作报告》和《十四五规划纲要》相继发布，共同提出要“实施城市更新行动”。“城市更新”首次写入我国政府工作报告和五年规划。“十四五”时期以及未来一段时间，城市更新的重要性提升至前所未有的高度。 2城市更新定义 目前，国家层面尚没有城市更新的明确定义。根据各地出台的城市更新办法及相关规定，综合来看，城市更新是指将城市中不适应现代化城市发展和居民生活需求的地区作必要的、有计划的修缮、改建活动。 3城市更新范围、实施方式和内容 城市更新范围一般为城市建成区内旧小区、旧商业区、城中村等，广州市在此基础上还包括棚户区，而深圳市明确表示城市更新与棚户区改造是相互独立的政策体系；上海市城市更新范围相对较窄，不包含政府已经认定的旧区改造、工业用地转型、城中村改造等地区。 城市更新的实施方式一般包括综合整治、有机更新和拆除重建，三种方式的更新强度和更新内容各有不同。 4城市更新流程 城市更新流程主要分为申报立项、方案编制、方案批复和项目实施四个环节。 在申报立项环节，主要为城市更新单元规划计划申报，批复后纳入年度更新计划。城市更新单元也是城市更新实施的基本单位，一个城市更新单元可以包括一个或者多个城市更新项目。 在方案编制环节，主要由申报主体委托具有资质的机构编制城市更新项目实施方案。 在方案批复环节，由城市更新主管部门批复实施方案并进行公示。 在项目实施环节，由申报主体进行拆迁后，土地公开出让或协议出让给实施主体，进行最终的项目建设和验收，目前大部分市场化项目申报主体即为实施主体 项目实施环节是城市更新核心环节，涉及到的拆迁、安置、土地出让都需要大量资金支持，且由于拆迁时间存在较大的不确定性，所以对于实施主体投融资要求较高。 城市更新投融资模式 城市更新项目根据“更新程度”的不同，其投融资模式和资金来源也不同。一般而言，综合整治类项目，公益性较强，资金需求较低，主要由政府主导进行实施，其投融资模式包括政府直接投资、政府专项债投资、政府授权国有企业等，资金来源主要为财政拨款、政府专项债等。 拆除重建和有机更新类项目，经营及收益性较明显，资金需求较高，一般根据其经营特性采取政府与社会资本联合或纯市场化运作。对于经营性较强、规划明确、收益回报机制清晰的项目，宜采用市场化模式引入社会资本主导实施。对于公益性要求高、收益回报机制还需要政府补贴、规划调整较复杂的项目，适宜采用政府与社会资本合作的模式，包括PPP、投资人+EPC、地方政府+国企/房企+村集体等方式。 1政府投资 ✦财政拨款 以政府部门为实施主体，利用财政资金直接进行投资建设。其建设资金的主要来源是政府财政直接出资。这种模式适用对象为资金需求不大的综合整治项目，公益性较强的民生项目，收益不明确的土地前期开发项目。 优势是项目启动速度快，政府容易进行整体把控；劣势是财政资金总量有限，更新强度一般不高。 2018年10月，为解决香林寺沟、黑臭河周边棚户区集中连片配套设施不全及交通拥堵等问题，改善环境面貌，南京市玄武区正式启动香林寺沟片区环境综合整治工程。项目包含河道景观工程、游园绿地工程、建筑立面出新、街巷整治工程等。 项目由玄武区建设房产和交通局负责实施，涉及征收非营业用房1300平方米、营业用房2300平方米。新增绿道200米，新建绿化景观，道路硬质铺装改造2.5千米。项目总投资4.1亿元，全部来源于财政资金。截至2021年2月，项目拆迁和立面整治已基本完成。 ✦城市更新专项债 以政府为实施主体，通过城市更新专项债或财政资金+专项债形式进行投资。城市更新专项债券主要收入来源包括商业租赁、停车位出租、物管等经营性收入以及土地出让收入等。该种模式适用对象为项目具有一定盈利有能力，能够覆盖专项债本息、实现资金自平衡。 优势是专款专用，资金成本低，运作规范；劣势是专项债总量较少，投资强度受限，经营提升效率不高。 2020年9月，青岛市政府发行第二十六期政府专项债券，其中涉及济南路片区历史文化街区城市更新项目。该项目概算总投资11.6091亿元，政府专项债券融资8.50亿元，占总投资的73.32%。项目收入主要为客房出租收入、商业出租收入等，债券存续期内项目总收益17.4554亿元，项目可偿债收益对债务融资本息覆盖倍数为1.31倍。当期发行专项债利率为3.82%，期限为15年。 ✦地方政府授权国企 以地方国企为实施主体，通过承接债券资金与配套融资、发行债券、政策性银行贷款、专项贷款等方式筹集资金。项目收入来源于项目收益、专项资金补贴等方面。 该种模式适用对象为需政府进行整体规划把控，有一定经营收入，投资回报期限较长，需要一定补贴的项目。 优势是可有效利用国企资源及融资优势，多元整合城市更新各种收益，能承受较长期限的投资回报；劣势是收益平衡期限较长、较难，在目前国家投融资体制政策下融资面临挑战。 2020年6月，石榴新村作为南京市推行城市更新的首个试点项目正式启动。石榴新村位于新街口附近，小区多为3层小楼，年久失修，居住拥挤，设施落后，存在较大安全及消防隐患。 南京市秦淮区政府明确由南京越城建设集团为项目实施主体。项目收益来源包括居民承担的改造投入，项目增加部分面积销售及开发收益，按规定可使用的住宅专项维修资金，相关部门争取到的国家及省老旧小区改造、棚改等专项资金，市、区财政安排的城市更新改造资金等。该项目由南京越城建设集团自筹资本金，并通过银行贷款进行融资。2021年1月本项目成功获得建设银行首批项目前期贷3828万元。 2政府联合社会资本 ✦PPP模式 PPP模式下，政府通过公开引入社会资本方，由政府出资方代表和社会资本方成立项目公司，以项目公司作为项目投融资、建设及运营管理实施主体。项目投入资金有赖于股东资本金及外部市场化融资。该种模式适用对象为边界较为清晰，经营需求明确，回报机制较为成熟的项目。 优势是市场化运作，引入社会资本提高更新效率及经营价值，风险收益合理分摊，减轻政府财政压力；劣势是受10%红线影响，运作周期较长，符合PPP回报机制的项目偏少。 2020年9月，重庆市住建委正式启动九龙坡区城市有机更新老旧小区改造项目。项目涉及九龙坡区六个老旧小区改造，改造小区总建筑面积约102万平方米，改造栋数366栋，主要改造内容包括基础设施改造、完善工程建设和提升工程建设，项目总投资估算37180万元。 项目通过公开招标选择社会资本（北京愿景华城复兴建设公司、核工业金华建设集团、九源国际建筑公司），由渝隆集团与中选的社会资本共同出资组建SPV项目公司。本项目采用“ROT”运作方式，项目合作期限为11年。项目回报机制为可行性缺口补助。 ✦地方政府+房地产企业+产权所有者模式 由地方政府负责公共配套设施投入，房地产企业负责项目改造与运营，产权所有者协调配合分享收益。通过三方合作，既能够有效加快项目进度，也能提升项目运营收益。该种模式适用对象为盈利能力较好，公共属性及配套要求较强，项目产权较为复杂的项目。 优势是整合各方资源优势，较快解决更新区域产权问题，推进项目有效运营；劣势是涉及主体多，协调难度高，往往受村集体影响较大。 深圳市福田区水围村综合整治项目规划面积约8000㎡，共35栋统建农民楼。项目2016年启动，2018年完成，为福田区政府提供了504套人才公寓。 项目公共配套部分，由区政府投资，对管道燃气、给排水管网、供电系统等配套设施进行综合整治。针对村民楼部分，由深业集团作为公寓改造和运营方，向水围股份公司（产权所有者）统租29栋村民楼，按照人才住房标准改造后出租给区政府，获得经营收益实现各方共赢。 3社会资本自主投资 ✦开发商主导模式 开发商主导模式是指政府通过出让城市更新形成的出让用地，由开发商按规划要求负责项目的拆迁、安置、建设、经营管理。在城市更新过程中政府不具体参与，只履行规划审批职责，开发商自主实施。该种模式主要适用对象为商业改造价值较高，规划清晰，开发运营属性强项目。 优势是能较快推进项目建设及运营，政府只需进行规划、监管；劣势是开发商利益至上，可能疏于公共设施或空间建设，缺乏整体统筹；在地产融资受限的情况下，可持续融资面临挑战加大。 开发商主导模式的核心是能够顺利获取土地，并在更新改造过程中实现容积率的突破来平衡投入。否则开发商就没有实施动力，也不可持续。此前深圳、广州前期主要采取这种方式，但广州后期逐步走向政府主导的运作方式。目前部分城市出台了土地协议出让及容积率奖励政策，但尚无国家层面的引导规定，实施效果有限。 深圳坂田街道的宝吉工艺品公司2008年金融危机破产后厂房废弃。2010年1月佳兆业以8.4亿价格完成对宝吉厂房等资产的整体收购，并向政府申请将用地性质更改为商业、住宅。2011年1月宝吉厂城市更新项目获得龙岗区人民政府批准。2011年9月，佳兆业完成项目范围内的搬迁和拆迁谈判。2012年12月所有回迁户完成选房，项目开始首次销售。 项目改造以“工改工”为主，把旧工业区更新为集办公、酒店、商业和居住等一体的多功能区。整个项目分六期开发，一期至三期为70年产权纯居住的住宅和沿街商业，四期为保障房，五期及未来综合体地块集住宅、商务公寓、大型商业MALL、五星级酒店和超甲级写字楼于一体。 ✦属地企业或居民自主更新模式 由属地企业或居民（村集体）自主进行更新改造，以满足诉求者的合理利益诉求，分享更新收益。该模式适用对象为项目自身经营价值高，主体自主诉求高。 […]

随着中国经济的持续增长和金融市场的日益成熟，财富管理行业成为了社会关注的焦点。在这个行业中，民众投顾以其专业的投资顾问服务，优质的产品和精细的客户服务，为客户提供量身定制的投资建议和方案。   民众投顾，自1995年成立以来，一直秉持着“用心、专心、贴心”的服务宗旨，为投资者提供个性化、精细化的投资顾问服务。作为一家集自主知识产权、产品中心、客服中心以及合规风控管理中心于一体的综合性、跨媒体投资咨询与财经信息服务品牌，民众投顾坚持以稳打稳扎的态度，努力为客户提供高质量的服务。 作为证券投顾行业的先行者，民众投顾一直以客户需求为出发点，致力于满足用户多样化、个性化的理财需求。民众投顾深知每位投资者的需求都是独特的，因此，通过建立强大的投研团队和名师队伍，为客户提供量身定制的投资建议和方案。 民众投顾非常注重选资产的能力。为此，民众投顾聚集了大批的金融精英，组建了一支以高学历、高标准、高素质的三高标准团队，相继组建了强势优选团队、事件驱动团队，以迎合投资者多元化的投资风格。此外，民众投顾还汇聚了行业内众多知名金融大咖，用专业权威的投资理念投资方法引领投资者理性投资。这些专家团队具备了选资产的核心竞争力，让民众投顾有底气去谈选资产的能力。 在产品上，民众投顾凭借短线、中线、长线三个维度，以短线锦囊、操盘先锋、策略调研、私人订制四条产品线为基准，满足投资者对于证券咨询服务的系统需求。通过这些系列服务产品的完善，民众投顾能够更好地满足投资者的多样化需求。 对于民众投顾来说，财富管理不仅是一项业务，更是一种责任和使命。在过去的数十年里，民众投顾已经积累了丰富的经验和良好的口碑。未来，民众投顾将继续秉持专业精神和服务至上的理念，以更高的标准、更优的服务、更丰富的产品回馈广大投资者。同时，民众投顾也将通过投资者教育引导客户投资权益，帮助客户更好地理解和把握市场动态。

为进一步深化基础设施投融资体制改革，切实激发民间投资活力，国务院办公厅近日转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（以下简称《意见》），对政府和社会资本合作新机制（以下简称“新机制”）提出具体要求。 政府和社会资本合作（PPP）模式在我国实施以来，一定程度上起到了改善公共服务、拉动有效投资的作用，但在实践中也存在一些亟待解决的课题。新机制会带来哪些新变化？记者采访获知，新机制与以往PPP政策的差异主要有三方面：聚焦使用者付费项目，优先选择民营企业参与，全部采取特许经营模式。 聚焦使用者付费项目 能形成稳定的现金流预期，从源头上防范新增地方隐性债务 根据《意见》，PPP项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用PPP模式额外新增地方财政未来支出责任。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，从国际经验看，PPP主要分为基于使用者付费的特许经营、基于公共部门（政府）付费的私人融资计划两种模式。此前，部分以政府付费为主的PPP项目收益不足甚至缺乏收益来源，政府方向社会资本承诺固定回报或保障最低收益进行补足，提前锁定、固化政府未来支出责任。 国家发展改革委投资研究所融资室副主任李泽正表示，新机制强调“聚焦使用者付费项目”，要求项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，从源头上防范新增地方隐性债务。清华大学投融资政策研究中心助理研究员王盈盈认为，具有使用者付费基础的项目通常符合社会公众实际需求，能形成稳定的现金流预期，聚焦这些项目，有利于挤出可能过度超前建设或者相对滞后的项目。 《意见》提出，政府可在严防新增地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规定补贴运营、不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本。 “新机制并不完全排除政府投资支持和政府付费，但严格限制了政府支出条件。”中国国际工程咨询有限公司研究中心副主任徐成彬表示，按照新机制，政府投资支持主要是在项目建设期，可通过政府资本金注入或建设投资补助等形式实现，如果涉及政府资本金注入，应按照《政府投资条例》要求，纳入政府投资项目管理；政府付费是在项目运营期间，“按规定补贴运营”通常采用行业或区域规定的统一运营补贴标准，与项目是否采用PPP模式不直接相关，也不会因为采用PPP模式而新增政府支出责任。   优先选择民营企业参与 坚持初衷、回归本源，将进一步调动民间资本参与项目积极性 业内专家表示，过去实施的PPP项目中，不少中央企业和地方国企作为社会资本角色参与，尽管发挥了积极作用，但对民间投资形成一定程度的挤出效应。《意见》提出，要坚持初衷、回归本源，最大程度鼓励民营企业参与PPP新建（含改扩建）项目。 “新机制明确了优先选择民营企业参与。”国家发展改革委投资司有关负责人表示，《意见》提出要最大程度鼓励民营企业参与PPP新建（含改扩建）项目，并根据不同项目公共属性强弱，将PPP新建（含改扩建）项目分为三类，同时制定了《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单（2023年版）》（以下简称《清单》）。 徐成彬表示，《清单》实行分类管理：一是市场化程度较高、公共属性较弱的项目，如垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目，应由民营企业独资或控股；二是关系国计民生、公共属性较强的项目，如城镇供水、供气、供热项目，民营企业股权占比原则上不低于35%；三是涉及国家安全、公共属性强的项目，如具有发电功能的大中型水利项目，应积极创造条件、支持民营企业参与。“三类项目的投资规模、公益属性、建设难度逐渐递进，民营股权参与比例总体趋减，但第二、三类项目并不排除有能力的民营企业独资或控股。”徐成彬说。 《意见》还明确，对《清单》所列领域以外的PPP项目，也可积极鼓励民营企业参与；外商投资企业参与PPP项目，按照外商投资管理有关要求并参照相关规定执行。国家发展改革委将及时收集、整理各方面对清单实施过程中的意见建议，并结合投资管理新形势新要求，对项目清单进行动态调整。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，新机制将特许经营期限延长至40年，投资规模大、回报周期长的项目还可以适当延长，明确通过加强管理、降低成本、提升效率、积极创新等获得的额外收益主要归特许经营者所有，均有助于提升民间资本参与项目积极性。 全部采取特许经营模式 风险可控、监管严密，将保证PPP项目规范发展阳光运行 《意见》提出，PPP应全部采取特许经营模式实施，并在合同中明确约定建设和运营期间的资产权属，清晰界定各方权责利关系。 受访专家认为，特许经营模式风险可控、监管严密、投资回报路径清晰，新机制提出PPP项目应全部采取特许经营模式实施，有利于形成更好的政策和市场环境，防止出现不规范的模式和潜在的风险。 为规范推进建设实施，《意见》从严格审核特许经营方案、公平选择特许经营者、规范签订特许经营协议、严格履行投资管理程序、做好项目建设实施管理等方面提出一系列措施。 “为公平选择特许经营者，新机制明确将项目运营方案、收费单价、特许经营期限等作为选择特许经营者的重要评定标准，并关注项目运营管理经验、专业运营能力、企业综合实力和信用评级状况。”徐成彬说，这些公开竞争条件不再像以往过于强调融资和施工能力，有利于优秀的民营企业脱颖而出。 根据《意见》，2023年2月PPP项目清理核查前未完成招标采购程序的以及后续新实施的PPP项目，均应按照新机制执行。 国家发展改革委投资司有关负责人表示，地方各级政府要规范推进本级政府事权范围内的特许经营项目，依法依规明确特许经营项目实施机构，切实负起主体责任；社会资本方和咨询机构要全面准确理解新机制内涵，客观合理地从专业角度推动具体项目。

证券投资顾问 证券投资顾问是指专门从事提供证券投资建议而获取薪酬的资产管理人士。证券投资顾问必须通过《金融市场基础知识》、《证券市场基本法律法规》两个基础科目，然后再通过《证券投资顾问业务》专项科目考试，从业2年，可获得证券投资顾问从业资格。   证券投资咨询业务 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券投资顾问提供建议给客户参考，决策由客户自己做。赢亏由客户承担，证券公司可能就投资顾问服务收取费用，形式包括差别佣金、按资产额或服务期收取单项顾问费用等。证券投资咨询业务包括证券投资顾问业务和发布研究报告这两种基本的服务形式。   主要参与主体 证券投资咨询机构、证券公司是证券投资咨询业务主要的参与主体。证券公司投资顾问业务的组织形式基本以总部和分支机构分工协作为主。总部主要负责投顾业务规章制度、投研体系、风控体系的构建，以及业务的组织、推广、培训、指导及系统支持等，分支机构则具体负责投顾业务的具体开展。   证券公司投顾业务2020年收入48亿元，约占总收入的1%。目前，证券公司的投资咨询服务主要以免费方式提供，但对经纪、资管业务起到重要的带动作用。   证券投资咨询机构的综合实力悬殊较大。大型咨询机构数量较少、业务量增长较快、盈利能力较强，小型咨询机构数量较多、业务竞争能力较弱、盈利能力较差。证券投资咨询机构行业集中度相对较高，行业分化非常明显。   市场发展状况   2019年，中国证券业协会发布《证券投资咨询机构执业行为规范(试行)》，进一步加强对证券投资咨询机构的自律管理，促进证券投资咨询机构规范发展。证券投资咨询的专业性和“含金量”在稳步提高，在行业监管和市场发展的双重压力下，投资咨询公司的优胜劣汰在加速。   长远来看，投资咨询服务和客户利益将有效统一起来，为证券市场投资理念向价值理性回归迈进一步，也为投资咨询公司的专业化发展拓宽了道路，真正能够挖掘市场价值、为客户提供优质咨询服务的公司将得以胜出，行业集中度有望提升。   证券投资咨询公司的转型势在必行，服务升级是必然，科技与人力资源的投人是提升竞争力的两个要素。从国外目前成熟模式来看，智能投顾、人机混合及纯人工等多类投顾的服务都有相应的客户需求，针对不同类型客户提供不同水准的咨询服务，是差异化竞争的战略选择。   证券投资咨询机构立足证券投资咨询业务，探索多元化发展方向，分别开展了私募基金管理、基金销售、财务顾问、智熊化咨询业务等。

专注融资咨询服务(苏州)有限公司成立于2021年，总部位于素有人间天堂之称的–苏州，致力于解决中小微企业融资难，融资贵的问题。 通过互联网的模式创新与技术创新，线上线下相结合，为广大中小微企业提供债权融资，股权融资，政策融资等一站式融资方案。 公司秉持“诚信，稳健，求实”的运营理念，坚守“信誉至上，客户第一，努力进取，追求卓越”的服务理念，恪守“规范化，专业化，个性化”的服务原则，为客户提供安全，便捷，高效，的一站式服务平台。 FFCS·初心的故事 2020年初，一场席卷全球的新冠肺炎疫情突然爆发，并转为长期的持久战，以及由此引发的全球性经济金融危机持续延续，让无数中小微企业面临经营困境。 当经济低迷叠加疫情持续，生活是现实而又艰辛的。加之一直以来，中小微企业一直存在“融资难，融资贵”的顽疾；让原本就处于弱势的中小微企业雪上加霜，疫情也许就是压垮希望的最后一根稻草。 对于组成了中国经济大树主体的中小微企业，我们不应该只有冰冷的宏观数据，机械的数学模型和毫无人文关怀的理论框架；因为每一个失业数字的背后都是一个家庭的焦灼不安，每一轮经济动荡也许就是一代人的命运转折。 因此，我们更需要用自己的实际行动去帮助那些在夹缝中艰难求生的中小微企业。 就此，以“助力小微·共同成长”为核心的专注文化，在FFCS落地生根，形成所有专注人奋勇前行的力量源泉！ FFCS·文化的传承 成为一家受客户认可，员工信赖，社会尊重的金融服务品牌。 FFCS独特的企业文化，一方面源自我们在新时代发展的初心和使命；另一方面源自我们在变局中开拓新征程的自我创新，和内心对中小微企业的真切关怀。 在“让每一个中小微企业都能够解决融资问题”的使命召唤下，FFCS以“成为中国领先的中小微企业综合金融服务平台，助中小企业经营轻松，企业员工实现梦想，助合作伙伴体现价值”为愿景； 将“诚信，专业，乐享，创新”作为企业核心价值观；积极营造一个开放包容，创新进取的良好氛围；同时将价值创造作为检验企业成果的标准，最终实现与员工分享，与社会共享的企业价值追求。 FFCS·内涵 FFCS取自 “Focus·Financing·Consuit·Service”首字母； 专注：对弱者来说，专注是最好的进攻策略；对强者来说，专注是最好的防守策略。 真正的强者就是在高价值领域，持续做正确事情的人。 专注是一种态度，一种对于事业追求的认知，是一种稳定的思维模式；专注于自己想要完成的事情，专业的人做专业的事。 服务：不是不切实际的空谈，而是务实的，专业化的服务。 既要提升自身的专业化程度，也要躬身务实，这就是我们的原则。 FFCS·专业服务与优势 以客户为中心，提供一站式，一体化解决方案; 定制化研究服务：根据客户要求，结合客户实际情况提供贷款分析报告。 贷款风险分析：对客户投资组合进行评估和分析，并提供合理的贷款方案。 FFCS建立了一整套完备的“以客户为中心”的服务体系，专业金融业务团队提供定制化方案，力求以“专业，诚信，高效”的理念，为客户提供全方位的金融服务。 还开发了全流程线上操作，综合多渠道，多样式的服务内容，让客户足不出户即可享受高效便捷的金融服务。 FFCS·筑梦未来 正值初创期的FFCS，如同初生的婴儿，晨起的朝阳；充满希望，充满激情与活力！ 对于一家立志发展成为百年企业的公司而言，我们惟愿“不忘初心，砥砺前行”；惟愿“不负青春，不负韶华”；用我们的“责任和担当，专业与创新”，为所有中小微企业提供优质的金融产品和服务，让他们都能看到希望，获得保障。 务实前行，从容应对，在新形势下，与中小微企业共成长，在新时代书写属于FFCS的华丽篇章！

古语有云，“假舆马者，非利足也，而致千里”。 借助车马的人，并不是因腿脚走得快，所以到达千里之外。荀子《劝学》中的这一句名言，用车马影射着一个人善于成事的人，并不是自己十项全能，只是更懂得与人合作，善于假借外物，最终事半功倍，达到目的。 创业场上，随着市场竞争的日趋激烈，越来越多的创业者在这条艰难的道路上选择与创投机构合作，快速发展抢占市场。 据投融界研究院统计数据显示，11月份，我国创投市场共公开披露融资事件332起，环比增长11.78%；融资总额436.24亿元，基本与上月持平。 融资行业分布：大健康热潮延续 假如按行业将所有融资事件分类，11月，最受创投机构追捧的行业是大健康。 国家统计局数据显示，2023年上半年，全国人均医疗保健消费支出1219元，占同期人均消费支出的比重为9.6%。与近5年来的数据对比，医疗保健消费支出在消费支出中的占比创下新高。工业和信息化部新闻发言人此前也表示，“大健康”是2023年上半年的消费热点。 在创投市场里，大健康的热潮持续，11月共有58起融资事件属于大健康领域，是所有行业中融资事件数量最多的行业。 企业服务、芯片产业紧随其后，分别有48、39起融资事件，位列融资行业数量榜单的第二和第三名。节能环保、新材料排进前五，智能硬件、汽车汽配、电子通信、食品餐饮、机械设备顺次排进前十。 在融资行业金额上，汽车汽配虽然融资事件数量仅12起，但11月融资金额高达91.87亿元，是所有行业中融资金额最高的行业。 芯片产业、节能环保的融资金额均超过50亿元，也是资金流入较多的行业。大健康融资事件数量全行业第一，但融资金额却稍逊一筹，以41.86亿元排在融资行业金额榜单的第四名。 融资地区分布：“新经济体”奋起直追 11月，上海、广东这两个我国经济发达的沿海省市，创投市场融资活跃度最高，融资事件数量均达56起。浙江出乎意料间超越江苏、北京，以49融资事件数量跻身融资地区数量榜单第三名。 在融资地区前五中，虽然区域排名有所变化，但北上广江浙作为融资“高地”的优势没有改变，前五区域的融资事件数量占全国融资事件总数的73.49%，经济发达地区的创投市场几乎“垄断”了本月的融资事件。 “巨头”之外，“新经济体”奋起直追。 四川、安徽作为“新兴力量”的代表，11月，融资事件数量分别有15和14起，从上月的第七、第十名跳升至第六和第七名。其后是湖北、陕西、山东，融资事件数量均超7起。 从融资地区金额榜单中看，上海保持领先优势，以91.73亿元险胜湖北的90.83亿元，蝉联第一名。 湖北遗憾未能成功夺冠，但此次能够“草根逆袭”，位列融资地区金额榜第二名，凭借的也是省内一笔超50亿元的单笔大额融资。 江苏、广东、北京以其“硬实力”成功收入52.31亿、48.58亿、36.79亿元资金，排进榜单前五。浙江在融资事件较多的情况下，融资金额却仅排在第六，可见该地区本月的大额融资事件偏少。 融资轮次分布：战略融资成首选 假如按融资轮次将所有融资事件分类排序，11月，战略投资是创投机构首选的投资方式。 与普通的轮次投资不同，战略投资是创投机构出于整体布局考虑而进行的投资，为企业发展服务，与被投企业可能处于上下游关系，容易在业务上形成协同效应，也叫产业资本。 据投融界研究院统计数据显示，有74起投融资事件是以战略融资的方式达成合作，占全部融资事件的22.29%。其次是A轮和天使轮，有56和55起融资事件，体现创投机构也偏爱投资早期创业项目。 从融资轮次金额上看，战略融资不仅融资事件数量多，而且融资金额也大，狂揽133.78亿元资金，“输血”实体企业。 B轮是融资金额第二多的轮次，通过43起融资事件获得115.7亿元资金总额，其中有13起融资事件金额超3亿元。 A轮凭借融资事件数量较大的基数，以75.19亿元排在融资轮次金额榜单的第三名。但同样融资数量较多的天使轮，因0.5亿元以内的融资事件超七成，且未有超2亿元的融资事件，因此融资总额仅获得12.84亿元，跌至第七位。 融资金额区间分布：小额融资占四成 11月，融资额在0.5亿元以内的事件数量最多，有140起，占全部融资事件数量的42.17%。 在这140起融资事件中，有超四分三的事件是处于A轮及之前轮次的初创企业，显示小额融资事件更多发生在初创企业的早期。 融资额在1亿至2亿元之间的事件数量有65起，排在融资金额区间数量榜第二名，这其中处于A轮及之前轮次的企业降至三分之一；而融资额在8亿至20亿元之间、以及20亿元以上的事件数量并列最少，有5起，均为处于A轮之后或战略融资的企业。 在融资金额区间金额分布上，融资额超20亿元的5起融资事件获得的资金总额最高，达145.74亿元。融资额在3亿至8亿元之间的融资事件也有不菲的“收入”，获得资金总额有112.6亿元，而融资额在2亿至3亿元之间的融资事件获得的资金总额最少，仅22.07亿元。 结  语 2023年11月，我国创投市场稳中有进，共公开披露融资事件332起，融资总额超436.24亿元。 按行业分类，大健康产业热潮延续，更多行业内项目被创投机构选中，而汽车汽配则在融资事件数量不占优的情况下，获得了更多的资金。 从地区来看，北上广江浙作为融资“高地”的优势没有改变，前五区域几乎“垄断”全国融资事件，其融资事件数量占全国融资事件总数的73.49%。 战略融资本月成为创投机构首选的投融资方式，不仅融资事件数量多，而且融资金额大，狂揽133.78亿元资金，“输血”实体企业。同时，小额融资事件更多发生在初创企业的早期，而大额融资事件基本发生在有一定规模的企业中。 300余家不同阶段的企业，11月以不一样的融资方式成功达成合作，他们借外部力量辅助自己快速成长，以致千里。

一、【课程背景】 在土地出让收入下降、地方债务额度用尽、平台公司只能“借新还旧”、政府和社会资本合作（PPP）新机制背景下，为规范有序化解地方债务，培养懂得政府项目谋-投-管-退流程，了解基建市场化运作规律，熟悉片区开发、乡村振兴、两新一重、EOD等项目的“投融建运管”一体化人才，助力地方政府创新投融资方式，用足用好专项债限额，规范实施政府和社会资本合作新机制，掌握政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金投向、拓宽融资渠道、使项目少走弯路，进一步推进“基建项目落地”，充分发挥平台公司、投资施工企业、金融机构等相关单位在区域经济发展中的作用，北京光环时代国际咨询有限公司特举办本研修班，诚邀贵单位决策层带队参加。 知识点：资金申请、项目谋划、债务化解、片区开发、城市更新、乡村振兴、老旧小区改造、两新一重、存量资产盘活、平台公司做大做强做优、平台公司可持续融资、融资渠道拓宽等；专项债、政府和社会资本合作新机制、特许经营、EPC、BT、BOT、ABO、EOD、F+EPC、投资人+EPC、ABS、REITs等。 福利：本课程欢迎带着问题参加，报名的同时自愿提交需要咨询的问题及项目简况资料。‍所有报名参会人员，自正式报名之日起，均邀请进入同学微信群，可先行向老师提问，课程结束后继续在群内与老师交流。另外，课程第一天晚上将召开小型闭门研讨会，了解需求深入交流，参会在5人以上的单位及手头有项目资料的单位开班前一周预约参加。 本研修班旨在解决以下痛点： 【地方政府痛点】 1、项目已谋划，钱从何来，融资不到位如何补救？ 2、政府和社会资本合作新机制下项目回报有缺口怎么办？ 3、F+EPC、投资人+EPC有增加隐性债务的可能，什么情况下能做？ 4、EOD、TOD、乡村振兴、片区开发、公益或半公益项目怎么能融到资？ 5、存量资产怎么盘活，如何给平台公司注入有效现金流提高主体评级？ 【城投/平台公司痛点】 6、平台公司在区域经济发展过程中是什么角色？ 7、平台公司对项目稳定推进有什么作用？ 8、平台公司对于降低政府债务有什么作用？ 9、平台公司如何帮政府拓宽融资渠道？ 10、PPP新机制下如何快速打造一个有用的平台公司？ 11、平台公司历史债务如何化解？ 【投建企业痛点】 12、传统施工项目越来越少，纯施工企业不转型会不会没活干？ 13、政府和社会资本合作新机制，大基建项目的投融资模式还有哪些？ 14、EPC、BT、特许经营、PPP、BOT、ABO、EOD、F+EPC、投资人+EPC有什么区别？ 15、投建企业如何解决项目资本金、项目贷和抵押物的搭配，持续干项目？ 16、投建企业参与片区开发中的合规问题和风险有哪些？ 17、央企与城投公司合作的投资人/F+EPC模式合规问题和风险有哪些？ 二、【研修对象】 政府、平台公司、投建企业、金融机构决策层和实操层相约一起参加，效果最佳。 包括但不限于： 1、副县级以上领导干部或分管投融资领导（市长/县长/区长带队效果最佳）； 2、市/区/县各平台公司主要负责人及所属项目负责人； 3、市/区/县委常委部门第一副职，人大机关、政协机关联系经济工作的同志； 4、发改、财政、国资、乡村振兴局、教育局、工信局、民政局、自然资源与规划局、住建局、交通局、农业农村局、林业局、水利局、商务局、文广体旅局、卫健委、审计局、统计局、市场监督管理局、大项目办、各乡镇街道办事处等单位负责人及项目主管负责人； 5、参与片区开发、新型城镇化、大基建和政府项目的央企、国企、民企、上市公司高管及项目负责人； 6、证券公司、商业银行、借贷公司、基金公司、担保公司、评级公司等。 三、【课程安排】 第 一 天：上午9:00-12:00   主 讲 人：申老师–高级项目管理师、光环咨询总经理，多年片区开发、城市更新、乡村振兴、PPP、特许经营、专项债、 EOD 、平台公司转型等项目咨询及实操经验。 课程主题：《项目谋划方法实务与投融资模式设计》 （一）、项目谋划的重要意义 （二）、项目谋划的方向实务 （三）、项目谋划技术路线和原则 （四）、项目谋划关键要素保障 （五）、项目谋划组织形式与案例 （六）、项目谋划投融资模式设计 第 一 天：下午14:00-17:00 主 讲 人：杨老师–光环咨询专家，《杨老师的基建课堂》公众号主编，长期从事基建投资咨询、地方债务与财政研究；在工作中为多个地方政府与城投提供咨询服务，从事基建投资咨询、PPP咨询、专项债券咨询、平台投融资与转型咨询，拥有数十个项目实操经验；持续研究基建政策、财政动向与地方债务；长期为《上海证券报》、《中国经营报》、《第一财经》提供政策解读与专业见解。 课程主题：《基建项目市场化运作、融资、实务工作研修》 （一）、国办115号文：政府与社会资本合作模式的转向 1.中央经济工作会议解读； […]

摘 要：新能源行业发展周期较短，产业链较为复杂，项目具有资金需求大涉及利益主体多、收益回报不确定等特点。目前新能源项目投融资模式根据其特性可分为政府主导、政府和社会资本合作、社会资本自主投资三种方式，具体实践中，需要根据新能源技术发展趋势及市场重点，综合运用多种投融资运作模式。 关键词：投融资模式、新能源 一、新能源项目投融资现状 根据CINNO Research统计数据显示，2023年1-6月中国新能源项目投资金额高达5.2万亿人民币（含台湾）。作为新兴科技产业的重点投资领域，新能源行业内投资资金主要流向风电光伏，金额约为2.5万亿人民币，占比约为46.9%；锂电池投资总金额1.2万亿人民币，占比约为22.6%；储能投资总额9,500亿人民币，占比约为18.1%；氢能投资总额超4,900亿人民币，占比约为9.5%。 目前，整体新能源产业正处于快速增长阶段。风能、太阳能、氢能、生物能等可再生能源的应用不断扩大，在此基础上，电动汽车和储能技术也在蓬勃发展。随着新技术的成熟和应用，以及各级政府的政策支持不断加强，将进一步为产业高速增长奠定坚实基础。 二、新能源项目的投融资模式 新能源项目根据其所在产业链的位置及投资收益水平，其投融资模式和资金来源也不同。一般而言，新能源公益性建设项目如水电站、光伏屋顶等，主要由政府主导投资，其投融资模式包括政府直接投资、政府专项债投资、政府授权国有企业等，资金来源主要为财政拨款、政府专项债、政府投资基金等。 对于公益性要求较高，收益回报机制还需要政府补贴、规划调整较复杂的项目，如新能源汽车、新能源充电站建设/运营等，适宜采用政府与社会资本合作的模式，并通过市场化方式进行融资（银行贷款、融资租赁、资产证券化、REITs等）。该种方式包括PPP/特许经营模式、EPC、地方政府+能源企业等。 对于资金需求量大、经营性较强、收益回报机制清晰的项目，如能源基地、产业园区、配输电系统建设、储能产业等，宜采用市场化模式引入社会资本主导实施。 （一）政府主导投资 1、财政拨款 以政府部门为实施主体，利用财政资金直接进行建设投资。其建设资金的主要来源市政府财政直接出资。该模式适用于公益性较强、收益回报时间较长的项目，如水电站的建设等。 优势是项目启动速度快，政府作为直接投资人可以控制项目进展；劣势是财政资金有限，对项目的选择较为严格。 2、政府债券 以政府为实施主体，通过新能源项目专项债或财政资金＋专项债形式进行投资。专项债的主要收入来自于发电、充电桩运营等经营性收入。该模式适用于有一定盈利能力，经营性收入可以覆盖专项债本息、实现资金自平衡的新能源项目。 优势是专款专用，资金成本低，运作规范；劣势是专项债总量较少，投资强度不高，项目经营效率较低。 新能源领域符合条件的公益性建设项目纳入地方政府债券支持范围。 3、政府投资基金 以政府作为实施主体，通过以市场为导向的股权投资等形式，对新能源行业进行支持。不同的政府投资基金运作模式包括股权投资、股权加债券投资和债券投资，其中股权投资是主要方式。政府投资基金主要来源于各级政府预算。 优点：一是其融资渠道更加宽泛，通过与社会资本的合作，可以提高其融资能力；其次，政府投资基金可以以很少的资本投入来带动行业的发展，从而达到以低成本带动新能源产业发展的目的。 4、地方政府授权国企 以地方国企为实施主体，通过承接债券资金与配套融资、发行债券、政策性银行贷款、专项贷款等方式筹集资金。项目收入来源于项目收益、专项资金补贴等方面。该种模式适用对象为需政府进行整体规划把控，有一定经营收入，投资回报期限较长，需要一定补贴的项目。 优势是可有效利用国企资源及融资优势，多元整新能源项目各种收益，能承受较长期限的投资回报；劣势是收益平衡期限较长、较难，在目前国家投融资体制政策下融资面临挑战。 （二）政府和社会资本合作 1、PPP/特许经营模式 PPP/特许经营模式下，政府通过公开引入社会资本方，由政府出资方代表和社会资本方成立项目公司，以项目公司作为项目投融资、建设及运营管理实施主体。项目投入资金依赖于股东资本金及外部市场化融资。该模式适用于运营边界较为清晰，经营需求明确，回报机制较为成熟的新能源项目。 优势是通过市场化运作，引入社会资本提高新能源项目的运营效率和价值，风险与收益双方合理分担；劣势是运作周期较长，符合PPP/特许经营模式的回报机制的新能源项目较少。 2016年安庆市政府正式启动新能源汽车充电基础设施PPP项目。项目分两期进行，一期覆盖安庆城区103公里，二期覆盖市辖一市六县，并逐步扩展至乡镇。项目计划总投资8.18亿元，到2020年，建设各类充电场站及公共充电桩近2万个。 项目经竞争性磋商最终确认青岛特锐德电气股份有限公司（联合体，青岛特锐德占股72%）为中选社会资本，由安庆市同安实业公司代表政府出资（占注册资本10%）与中选社会资本共同组建项目公司。项目合作期为13年，回报机制为使用者付费（充电服务费）+可行性缺口补贴。 2、地方政府＋能源企业 由地方政府提供产业配套设施，并提供资金支持（财政补助、国资入股或低息贷款），新能源企业进行研发、生产和运营。通过政府＋新能源企业组合的发展模式，不仅可以加快新能源项目落地，也可以提升项目的运营收益。该模式对于新能源企业的选择及政府相关配套的措施要求较为严格。 优势是整合政府和新能源企业的资源优势，推进新能源项目的有效运营；劣势是该模式涉及到政府和新能源企业双方，协商难度较大。 合肥市政府于2020年与蔚来汽车签署框架合作协议；合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司与蔚来签署关于投资蔚来中国的最终协议，根据最终投资协议，战略投资者将向蔚来中国的法律主体蔚来（安徽）控股有限公司投资总额为70亿元人民币的现金。 蔚来与合肥市经济技术开发区就蔚来中国总部入驻达成协议，蔚来总部迁到合肥，其上下游合作伙伴并迁至合肥，蔚来的月度销量、盈利预期、股价屡创新高；同时合肥市政府对蔚来的投资获得十余多倍的浮盈收益，实现了合作双方共赢。 （三）社会资本自主投资 1、EPC EPC（设计-采购-施工）作为工程总承包形式的一种，是新能源领域最为常见的建设组织形式。根据目前新能源行业，特别是光伏领域的实际情况，资金及实力更为雄厚的EPC总包方往往在承担施工等工作的同时，还要承担垫资及协助业主融资的义务。 优势是便于对新能源项目进行全过程的管理和控制，保障项目管理效果和施工质量；劣势是承包商垫资压力较大，成本管理较为困难。 2023年初，国家能源集团神府至河北南网输电通道配套新能源项目石拉界300兆瓦、摆言采当300兆瓦、摆言采当400兆瓦光伏EPC项目进行招标，招标范围包含光伏施工准备、勘察、设计、采购、施工、调试、并网、培训、试运行、验收、移交生产等EPC总承包一揽子工程（工程建设监理、设备监造除外），陕西建工新能源有限公司为中标方，中标金额407400.2301万元中标，折合单价4.07元/W。 在此基础上可以延伸出EPC+融资租赁、投资人＋EPC等方式，有效缓解EPC承包方的资金压力。 （1）投资人＋EPC 投融人＋EPC模式下，工程总承包单位对工程款自行垫资或与财务投资人组成联合体，由财务投资人进行垫资，工程完工后由建设单位按照一定比例、节奏再向工程总承包单位或财务投资人支付工程款。主要包括以下三种交易模式： 1）联合体融建模式，即财务投资人与EPC总包方组成联合体共同中标项目，财务投资人在施工过程中负责支付工程款，EPC总包方负责施工，待工程完工后再由业主向财务投资人支付相当于工程款+利息的回购款； 2）小股大债模式，即财务投资人作为项目公司的小股东，同时以股东借款的方式为项目公司提供融资； 3）明股实债模式，即财务投资人作为项目公司的股东投资项目，待项目建成后，再由业主以固定价格回购财务投资人持有的项目公司股权，以实现固定收益退出。 （2）EPC+融资租赁 在该模式下，工程承包方为业主解决部分项目融资款，或者协助业主获取融资以启动项目。在该模式中EPC方也是设备的供应商，设备的购买价款由融资租赁公司直接向EPC方直接支付，该模式不可以解决了业主的融资难题和EPC方的垫资压力。该模式适用于以风电、光伏为主体的新能源电站的建设。 2018年新疆哈密20MW分散式风电项目的项目公司与工程公司签订EPC合同，负责该项目的设计、采购和施工。工程方引进租赁公司设计融资租赁方案为项目公司解决融资问题。 该项目顺利实现放款并起租，对项目的建设起到了强力的支撑作用，并在固定期间内顺利建成并网并取得国补，实现了业主、EPC方以及融资租赁公司的三方共赢。 2、企业直投 该模式下，由企业直接投资新能源项目，投资主体可以是具有资源优势的央企和地方国企、有技术研发优势的民企或新能源企业、以及有资金优势的财务投资机构等。该模式适用于发展时间较短，但是具有核心科技竞争力的新能源行业独角兽企业。 优势是企业/项目具有极大的发展潜力；劣势是投资风险较大，需要对企业/项目进行全方面的评估。 上海同驭汽车科技有限公司成立于2016年，是一家智能底盘核心部件一级供应商。2023年12月4日，该公司完成第七轮5亿元B轮战略融资，投资者由深创投、纪源资本、北汽产投、星航资本、国江基金、南方产投等20余家机构组成。其中劲邦资本和武岳峰资本，连续参与了公司A轮、A+轮及B轮三轮融资。 […]

01  融资途径 1. 自筹资金：创业者可以从个人积蓄、家庭支持、朋友借款等渠道筹集资金。这种方式成本低，但融资规模有限。 2. 天使投资：创业者可以寻找具有投资意向的企业家或投资人，通过股权转让的方式获取资金。这种方式融资速度快，但可能影响公司的控制权。 3. 风险投资（VC）：对于高速成长的创业企业，风险投资是一种可行的融资途径。风险投资机构通过股权投资帮助企业发展，并在适当的时候退出获利。然而，风险投资通常要求较高的回报，并对企业的经营管理有一定的干预。 4. 私募股权基金（PE）：私募股权基金主要投资于成熟期的企业，通过股权收购、管理层回购等方式帮助企业实现资本增值。这种方式融资成本较高，但企业可以保持控制权。 5. 银行贷款：企业可以通过抵押、信用等方式向银行申请贷款。银行贷款成本低，但需要提供合格的抵押品，且还款压力较大。 6. 政策性资金：政府为了支持特定领域的发展，会提供政策性资金支持，如创新基金、专项资金等。这种方式融资成本低，但申请难度较大。 02  风险分析 1. 信用风险：企业在融资过程中，需要与投资者建立良好的信用关系。如果企业无法按时还款或违反合同约定，将面临信用风险。 2. 市场风险：融资后，企业可能面临市场变化、竞争加剧等风险。创业者需要关注市场动态，调整企业发展策略，以应对市场风险。 3. 管理风险：随着企业的发展，管理难度不断增加。创业者需要建立完善的企业管理体系，防范因管理不善导致的风险。 4. 法律风险：企业在融资过程中，需要遵守相关法律法规。如果企业违反法规，可能面临法律纠纷和处罚。 5. 控制权风险：在引入外部投资者时，创业者需要平衡股权分配，防范因控制权流失导致的风险。