daojia – Page 440 – 道伽会计事务所

马云家族信托减持、盒马上市暂缓、阿里云不再分拆……阿里巴巴近期动态不断。 11月16日晚，美国SEC网站披露了马云家族信托实体的减持计划——拟出售共1000万股阿里巴巴股票，价值约8.7亿美元。随后，阿里巴巴（BABA.US、09988.HK）发布2024财年第二季度（即自然年2023年第三季度）业绩公告时称，不再推进云智能集团的完全分拆，盒马的首次公开募股计划暂缓。分拆改革计划遭遇不顺叠加减持，让阿里巴巴16日美股盘前跌近8%，17日港股更是跌到超过10%。业内认为，马云家族的减持可能引发投资者对公司的信心下降，从而影响股价。不过，阿里巴巴业绩增超预期，2024财年第二财季，阿里巴巴集团的营业收入为2247.90亿元，同比增长9%；归属于普通股东净利润277.06亿元，同比大幅扭亏。 11月17日晚，针对马云家族信托计划减持阿里巴巴创始人股份，马云办公室律师称，这次披露的出售计划是一个远期规划。马云坚定看好阿里，当前股价远低于阿里实际价值，仍会坚定持有阿里股票。多业务快速增长净利大幅扭亏财报显示，2024财年第二季度，阿里巴巴集团营业收入为2247.90亿元，同比增长9%；归属于普通股股东的净利润为277.06亿元，净利润为266.96亿元，同比大幅扭亏，2022年同期净亏损224.67亿元；经调整EBITA同比增长18%至428.45亿元，超出市场预期，非公认会计准则净利润为401.88亿元，同比增长19%。季度内，阿里巴巴自我变革持续推进，成效显著，多业务均实现快速增长，发展动能进一步释放，面向未来增长路径清晰。今年3月，阿里曾进行了一次声势浩大的组织调整。在这次“1+6+N”的组织变革中，阿里被分拆为淘天集团、云智能集团、本地生活集团、菜鸟集团、阿里国际数字商业集团、大文娱集团六大业务集团，以及其余多家业务公司。分业务看，旗下拥有淘宝、天猫、天猫国际、淘宝直播、天猫超市、淘菜菜等平台的淘天集团本季度收入976.54亿元，同比增长4%，经调整经营利润470.77亿元。淘宝APP用户数、交易买家数、订单量持续增长，88VIP会员同比两位数增长，规模超3000万。刚结束的“双11”期间，淘宝累计访问用户数超8亿，创下历史峰值。全球化业务实现增长，阿里国际数字商业集团收入同比增长53%，菜鸟集团收入同比增长25%，本地生活集团收入同比增长16%。大文娱集团收入为57.79亿元，同比增长11%，主要受大麦网与阿里影业的线下娱乐业务的强劲收入增长和优酷订阅收入增长所带动，部分被优酷广告收入下降所抵销，经调整经营利润为亏损人民币2.01亿元。阿里云收入同比增长2%至276.48亿元，经调整EBITA利润从上个季度的3.87亿元，大幅提升至14.09亿元，环比增幅达264%。财报会上，阿里CEO吴泳铭首次全面阐释阿里巴巴新发展阶段的战略大图，未来将有三个重要优先级方向：技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务、全球化的商业网络。吴泳铭还公布了阿里第一批战略级创新业务，分别是1688、闲鱼、钉钉、夸克。这些业务组织上将作为独立子公司运营，打破以往在集团内的定位限制，阿里以3—5年为周期持续投入。截至季度末，阿里集团的净现金为630亿美元，自由现金流在过去12个月达到270亿美元。阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信说，“阿里处于为增长而投资的最佳财务状况。” 部分分拆上市按下“暂停键” 伴随公司此前的架构重组，阿里于今年5月将子集团分拆上市的事宜提上日程。云智能集团的目标是在未来12个月完成分拆上市；菜鸟集团预计用12个月到18个月的时间完成上市计划。与此同时，阿里预计将用6个月到12个月的时间推进盒马的上市进程。半年左右的时间过去，阿里的分拆上市计划却生了新的变化。阿里巴巴集团财报披露，鉴于多方面不确定性因素，不再推进云智能集团的完全分拆，并将继续评估各种方案来凸显云智能集团的价值。云智能集团是阿里目前除淘天集团外最有潜力的业务集团之一，作为国内唯一的盈利云厂商，阿里云2024财年第二季度业绩显示，经调整EBITA利润从上个季度的3.87亿元大幅提升至14.09亿元，环比增幅达264%，超过此前三个季度总和，连续12个财季实现盈利。尽管此番上市进程遇到一定的阻碍，但阿里仍将坚决加大对阿里云的持续战略投入，确保阿里云专注于“AI+云计算”发展战略，打造技术领先的云计算服务。阿里方面表示，面向AI时代，阿里云比任何时候都更需要长期主义的战略投入。值得注意的是，“双11”刚过，阿里云发生了一起技术故障，“宕机”数小时，多个阿里系APP出现无法访问或服务异常的情况。业内认为，虽然这次不分拆和本次“事故”并无太大关系，但对于处在组织变革、业务进入深水区的阿里云而言，依然是一次关键考验。除了阿里云之外，阿里也暂缓了盒马的首次公开募股计划，阿里方面称，正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。至于菜鸟，阿里则透露，目前菜鸟集团已申请在香港进行首次公开募股，并已向香港联交所递交了A1文件。马云减持套现8.7亿美元阿里创始人马云最新的减持动作也引发了外界的广泛关注。 11月16日晚，美国SEC网站披露了马云家族信托实体的减持计划——拟出售共1000万股阿里巴巴股票，价值约8.7亿美元。这不是马云第一次出售阿里巴巴的股票了。在阿里巴巴于美国上市后不到两年，马云就以要履行公益捐款的承诺及更好地管理财富目的为由，宣布将在12个月时间里售出阿里巴巴集团约990万股股票，占彼时其持有阿里巴巴集团股权的约5%。 2016年，入股阿里巴巴16年的软银，也首次减持阿里巴巴股份约合79亿美元，完成减持后软银持有的阿里巴巴股权从32%下降至28%。此后7年里，马云家族信托、软银，以及阿里巴巴联合创始人蔡崇信均多次减持阿里巴巴股份。本次马云家族信托再次减持后，其作为创始人持有阿里巴巴的股份比例将更为缩小。近几年的阿里巴巴财报中已不再披露马云的持股数据，2020年，阿里巴巴公告的信息显示，截至2020年7月2日，马云持有的阿里巴巴股份减少超过2.3386亿股，持股比例降至4.8%。马云家族信托减持与最新财报披露后，阿里巴巴美股盘前大幅跳水，一度大跌超8%。业内认为，马云家族的减持可能引发投资者对公司的信心下降，从而影响股价。 11月17日晚，针对马云家族信托计划减持阿里巴巴创始人股份，马云办公室律师回复称，这次披露的出售计划是一个远期规划。马云坚定看好阿里，当前股价远低于阿里实际价值，仍会坚定持有阿里股票。在外界看来，尽管马云如今已不在阿里的管理一线，但马云依旧是阿里拥有绝对话语权的灵魂人物，阿里今年以来一系列密集变化背后的决策都暗藏着马云的意志。本季度，阿里巴巴继续执行股份回购计划。在截至2023年9月30日止的季度，阿里巴巴以约17亿美元回购了约1860万股美国存托股（相当于约1.484亿股普通股）。在董事会授权的股份回购计划下，阿里巴巴仍有约146亿美元回购额度，有效期至2025年3月。

中金：港股处于逐步筑底过程关注超跌反弹或高贝塔板块

Abstract 摘要受美国10月CPI同比超预期降温带动美债利率下行，中美关系预期缓和等利好因素推动，海外中资股市场上周初大幅攀升。但熟悉的反转在周四周五再度出现，回吐了周初的部分涨幅，市场重回震荡。上周港股的走势再度说明，当前在估值、情绪、配置均相当低迷的情况下，外部扰动的缓解就能促成相当可观的反弹甚至跑赢，但若没有国内经济增长的支持作为基础，反弹也很难持续。往前看，提振国内经济增长的关键在于财政推动的信贷扩张，尤其在其他部门没有能力或意愿加杠杆时。换言之，中央加杠杆是“对症”的方向。当前财政发力的规模和速度都有待加强，如果后续财政投放可以带动企业和居民贷款，有望发挥宽信用的主要抓手作用，这也是提振市场情绪更为对症的思路。外部方面，美债利率和中美关系均有缓和，但仍需关注不确定性可能带来的扰动。美债利率的回落方向已经确定，我们测算10年美债中枢为3.9%，并随着加息暂停和降息开始而逐步下降。基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设，我们认为港股处于逐步筑底过程，基准情形上行空间10-15%。短期内把握潜在修复式反弹，建议投资者关注超跌反弹或高贝塔板块，尤其是利率敏感型行业，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。不过，在初步反弹之后，想要实现趋势反转以及更为持续的向上突破，更多的政策支持依然必不可少。在此之前，哑铃型配置策略仍行之有效。 Text 正文市场再度寻底？市场走势回顾受美债利率走低、中美关系预期缓和等利好因素支持，海外中资股市场上周宽幅震荡，但周线实现上涨。整体来看，成长占比较高的恒生科技指数(4041.47, 61.32, 1.54%)领涨，单周涨幅为2.3%，恒生指数(17644.75, 190.56, 1.09%)、恒生国企和MSCI中国指数分别上涨1.5%、1.2%和1.0%。板块方面，媒体娱乐（+3.9%）、地产（+2.4%）和保险（+2.2%）板块领涨，而可选消费（-1.0%）、运输（-1.0%）、必需消费（-0.6%）和医疗保健（-0.6%）板块下跌。图表：MSCI中国指数上周上涨1.0%，其中媒体娱乐和房地产板块领涨资料来源：FactSet，中金公司(13.64, -0.16, -1.16%)研究部市场前景展望受美国10月CPI同比超预期降温带动美债利率下行，中美关系预期缓和等利好因素推动，海外中资股市场上周初大幅攀升。恒生指数周三单日上涨3.92%，一度站上18,000点，而恒生科技指数上涨4.41%。但前半周的涨势并未持续太久，熟悉的反转在周四周五再度出现，回吐了周初的部分涨幅。美国联邦退休储蓄更改基准指数将相关中国公司排除在外，马云家族信托减持阿里巴巴[11]等消息均对投资者情绪造成冲击，市场重回震荡。图表：10年期美债利率上周降至4.5%以下资料来源：Bloomberg，中金公司研究部上周港股的走势再度说明，当前在估值、情绪、配置均相当低迷的情况下，外部扰动的缓解就能促成相当可观的反弹甚至跑赢，但若没有国内经济增长的支持作为基础，反弹也很难持续，而我们认为国内经济增长的关键在于信用周期开启，而信用的抓手又在于财政（《港股市场2024年展望：不疾而速》）。 10月经济数据表明中国经济整体仍在修复，但也仅是温和修复。消费方面，10月社会消费品零售总额在低基数、假期和双十一购物节前置等因素支撑下同比增长7.6%，增速较9月加快2.1ppt。但从交易额来看，双十一购物节表现相对平淡，星图数据显示，10月31日-11月11日期间，综合电商平台及直播平台累计销售额1.14万亿人民币，同比仅小幅增长2.08%[1]。投资方面，10月固定资产投资单月同比增长1.2%，低于9月的2.4%，其中制造业持平上月，而房地产、基建增速皆有所下滑，1-10月全国房地产开发投资同比下降9.3%，较1-9月的-9.1%进一步走弱，此外，CPI、PPI以及信贷和社融数据的疲软也说明国内整体需求仍然偏弱[2]。往前看，提振国内经济增长的关键在于财政推动的信贷扩张，尤其在其他部门没有能力或意愿加杠杆时。换言之，中央加杠杆是“对症”的方向。当前来看，财政发力的规模和速度都有待加强，10月新增社融1.85万亿人民币，低于彭博一致预期的1.95万亿人民币，同比多增9,108亿元，其中居民和企业融资需求较弱，社融主要靠财政发力托底，政府部门融资占了全部新增社融的84%。但是，10月人民币存款增加6,446亿人民币，其中财政存款环比增加1.37万亿元，同比增长9%[3]。如果后续财政投放可以带动企业和居民贷款，有望发挥宽信用的主要抓手作用，我们认为这也是提振市场情绪更为对症的思路。图表：10月新增社融18.5万亿人民币资料来源：Wind，中金公司研究部外部方面，美债利率和中美关系均有缓和，但仍需关注不确定性可能带来的扰动。上周美国通胀超预期降温，10月CPI同比上行3.2%，创今年7月以来新低，低于预期的3.3%和前值的3.7%。12月FOMC会议大概率继续暂停加息。因此，美债利率的回落方向已经确定，我们测算10年美债中枢为3.9%，并随着加息暂停和降息开始而逐步下降。此外，11月15日中美元首旧金山会晤使中美关系预期缓和。然而，11月14日美国联邦退休储蓄将I类基金的基准指数从MSCI EAFE指数修改为MSCI 所有国家世界 (除美国、中国及香港) 指数[4]，虽然规模相对有限，但仍可能对投资者情绪带来一定影响。总结而言，基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设，我们认为港股处于逐步筑底过程，基准情形上行空间10-15%（《港股市场2024年展望：不疾而速》）。短期内把握潜在修复式反弹，我们建议投资者关注超跌反弹或高贝塔板块，尤其是利率敏感型行业，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。不过，在初步反弹之后，想要实现趋势反转以及更为持续的向上突破，更多的政策支持依然必不可少。在此之前，我们认为哑铃型配置策略仍行之有效，建议关注稳定现金流板块（高分红行业，如电信、能源与公用事业）、高端科技升级（科技硬件、半导体与生物科技）和中端优势行业出海（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等）三条主线。具体来看，支撑我们观点的主要逻辑和上周需要关注的因素主要包括： 1) 宏观：10月经济持续恢复向好，但内生动能仍待加强。10月工业增加值和服务业生产指数分别同比上行4.6%和7.7%，分别较9月改善0.1ppt、0.8ppt。出口交货值同比下降0.5%，降幅有所收窄。10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上月加快2.1ppt，可能主要受到10月假期和购物季影响。10月固定资产投资同比+1.2%，增速有所下滑，主要受到房地产、基建增速下滑拖累[5]。图表：10月社会消费品零售总额同比增长7.6% 资料来源：Wind，中金公司研究部 2) 金融：10月新增社融不及市场预期，主要受政府部门融资驱动。10月新增社融1.85万亿人民币，低于市场一致预期的1.95万亿人民币，同比多增9108亿人民币，主要受政府部门融资驱动，10月政府债净融资达1.56万亿人民币，同比多1.28万亿人民币。10月新增人民币贷款7,384亿人民币，主要受到10月末非银机构贷款多增影响。M2同比增速持平于10.3%，M1同比增速下滑至1.9%。10月份人民币存款增加6,446亿人民币，同比多增8312亿人民币。其中，住户存款减少6,369亿人民币，非金融企业存款减少8,652亿人民币，财政存款增加1.37万亿人民币，非银行业金融机构存款增加5,068亿人民币[6]。 3) 中美元首在旧金山举行会晤，中美关系预期改善。11月15日，中美两国元首在美国旧金山就中美关系等重要议题交换意见。双方统一推动和加强中美各领域对话合作，包括：建立人工智能政府间对话；成立中美禁毒合作工作组，开展禁毒合作；在平等和尊重基础上恢复两军高层沟通扩大教育、留学生、青年、文化、体育和工商界交流，等等[7]。中美元首会晤或带来中美关系预期缓和。 4) 美国10月CPI同比超预期降温，但10月零售环比降幅小于预期。美国10月CPI同比上行3.2%，低于市场预期的3.3%，核心CPI同比上行4.0%，同样低于市场预期。美国通胀超预期降温推动美债利率、美元指数继续回调，美联储进一步加息必要性再度下降，市场定价美国降息预期可能有所提前。此外，美国商务部发布10月美国零售额数据，零售销售环比-0.1%，回落幅度小于预期的-0.3%，低于修正后的前值0.9%，消费市场持续降温。 5) MSCI中国指数半年度调整结果公布，将于11月30日收盘后调整，12月1日生效。此次调整中，MSCI中国指数新增19只成分股，其中包括零跑汽车(35.9, -0.20, -0.55%)和华晨中国两支港股，剔除19只成分股，其中包括9只港股，分别为海螺创业(6.27, 0.12, 1.95%)、东岳集团(5.51, 0.05, 0.92%)、九毛九(8.55, 0.27, 3.26%)、深圳国际(5.43, -0.10, -1.81%)、颐海国际(13.4, 0.42, 3.24%)、北京首都机场(3.05, 0.10, 3.39%)股份、中国金茂(0.88, 0.01, 1.15%)、华润水泥控股、美东汽车(5.07, 0.05, 1.00%)[8]。 6) 11月17日，恒生指数公司公布季检结果。恒生指数新纳入理想汽车与药明康德(95.95, 2.85, 3.06%)，成分股数目将由80只增加至82只；恒生科技指数成份股未发生变动，数目维持30只[9]。此外，11月17日起，港股市场的股票交易印花税下调正式生效，由按成交金额的0.13%双向收取下调为按成交金额的0.1%双向收取[10]。 7）流动性：南北向资金上周均为净流出，海外主动资金继续流出。EPFR数据显示，上周海外基金流入海外中资股6.74亿美元，前一周净流出3.08亿美元。具体来看，海外主动资金流出2.92亿美元，已持续流出20周，被动资金流入9.66亿美元。与此同时，北向资金净流出收窄，上周共流出49.8亿元人民币（日均流出10.0亿人民币，前一周日均流出15.9亿人民币）。由于投资者获利回吐，南向资金转为流出，上周共流出20.9亿港币。图表：南向和北向资金上周净流出资料来源：Wind，中金公司研究部图表：海外主动型基金过去20周连续流出海外中资股市场我们建议投资者关注超跌反弹以及存在较大上涨空间的板块，尤其是对反弹行情较为敏感的高贝塔板块，如生物科技、互联网和新能源等。不过想要实现趋势反转以及更为持续的向上突破，更多的政策支持依然必不可少。在此之前，当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效。稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业和能源）以及预期现金流改善板块（对经济增长修复或政策支持敏感板块，如汽车、耐用消费品、科技和部分互联网等）可能仍然更具确定性。

逾2800亿元南向资金流入港股机构缘何“越跌越买”？

今年以来，抄底资金对港股市场呈现“越跌越买”态势，年内南向资金净买入额超过2800亿元。与此同时，多只港股相关ETF份额大幅增长。其中，华夏恒生互联网科技业ETF、富国中证港股通互联网ETF、博时恒生医疗保健ETF等多只产品年内份额增长均超过百亿份。不仅如此，从今年三季度起，公募基金已敏锐捕捉到市场“风向”的变化，开启了回补港股仓位的节奏。在多家机构看来，随着港股企业盈利数据改善、海外资金持续流入、市场估值重回低位等积极因素不断发酵，市场对港股的信心得到提振，有望于年底或明年迎来修复式反弹。　　抄底资金“越跌越买” 今年以来，港股市场不断震荡，各路抄底资金却呈现“越跌越买”之势。Choice数据显示，截至11月18日，南向资金年内净买入额达到2811.34亿元，下半年以来南向资金每月均呈现净买入。其中，8月净买入额达到700.8亿元。资金对港股的抄底热情还体现在港股ETF的布局上。具体来看，华夏恒生互联网科技业ETF年内份额增长258.54亿份，相较于去年底增长48.52%，成为获净申购力度最大的产品，目前该ETF最新份额为791.37亿份。其次是富国中证港股通互联网ETF，今年以来该ETF份额增长179.42亿份，增幅高达332.95%，截至11月16日，富国中证港股通互联网ETF最新份额为233.3亿份。排名第三的博时恒生医疗保健ETF今年以来份额增长160.58亿份，最新份额达到275.58亿份，该ETF年内份额增幅为139.63%。此外，华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF年内份额增长均超过百亿份，目前两只ETF最新份额分别为457.12亿份、273.12亿份。除上述ETF外，景顺长城中证港股通科技ETF、广发中证香港创新药ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF、华泰柏瑞中证港股通50ETF、易方达恒生科技ETF、广发恒生科技ETF、大成恒生科技ETF等多只港股相关ETF年内份额增长均超20亿份。 10月以来，港股相关ETF的份额仍在快速增长。Choice数据显示，截至11月16日，华夏恒生互联网科技业ETF份额增长68.72亿份，按照0.39元成交均价计算，该ETF获得26.85亿元资金净流入。此外，华夏恒生科技ETF、广发中证香港创新药ETF份额分别增长51.6亿份、28.6亿份，其间资金净流入额均超过25亿元。对于近期资金加速流入港股市场，华安基金分析称，10月美国就业数据出现降温，美联储或暂停加息的消息传来，各期限美债收益率随之大幅下跌。港股作为离岸市场，流动性受到海外市场的影响更大。因此，美债利率下跌会使港股资产吸引更多资金，带动公司的股价上涨。同时，港股市场迎来了印花税从0.13%下调至0.1%的好消息，这意味着资金“回流”的成本较之前更低。　　公募基金回补港股仓位今年上半年，为了回避港股下跌风险，不少沪港深基金和QDII基金降低了港股仓位，增加了对A股和美股的配置比例。而从今年三季度起，随着利好因素不断释放，基金经理已积极回补港股仓位。华西证券(8.120, -0.04, -0.49%)数据显示，截至三季度末，主动权益类基金对港股的配置比例为11.74%，位于历史90%以上分位点，共有984只（上期845只）基金对港股进行配置。行业方面，公募三季度持有港股医疗保健、能源、金融行业仓位环比回升，资讯科技、必需性消费仓位则显著回落。此外，腾讯控股等多只港股也跻身公募基金重仓股行列。数据显示，截至三季度末，腾讯控股位列公募基金第四大重仓股，共有561只基金持有腾讯控股，持股数合计1.4亿股。此外，美团、中国海油(19.160, 0.04, 0.21%)、中国移动(89.130, -0.30, -0.34%)、药明生物、快手等个股也出现在公募基金前50大重仓股之列。不少沪港深基金三季度加大了港股配置力度。以交银沪港深价值精选混合为例，截至今年二季度末，该基金通过港股通持有的股票仓位约22%，而到了今年第三季度末，这一数据已提高到27.34%。此外，摩根士丹利沪港深精选混合也在三季度大举加仓港股，截至二季度末，基金通过港股通持有的仓位为38%，而到了今年三季度末，该基金通过港股通所持有的仓位已超过45%。部分原本已重仓港股的基金则继续对港股进行加仓。广发沪港深行业龙头混合基金三季报显示，截至今年三季度末，基金通过港股通持有的仓位比例为80.72%，而在今年二季度末这一数据为74.91%。不少QDII基金也在三季度增加了港股资产的配置。以摩根全球新兴市场混合为例，截至三季度末，基金的港股仓位为31.98%，相较二季度末的24.23%明显提升。此外，富国全球科技互联网股票、嘉实全球创新龙头股票、华夏移动互联混合、易方达全球成长精选混合、汇添富全球互联混合、万家全球成长一年持有期混合、融通核心价值混合等基金，三季度末的港股仓位相较二季度末均有不同程度提升。 “三季度我们仍然注重寻找确定性收益，维持对于全球科技龙头的配置，尤其是以人工智能为发展方向的科技龙头。同时，我们也开始增加对港股的配置，以反映我们对于中国经济的信心。”融通核心价值混合基金经理何博在三季报中称。嘉实全球创新龙头股票基金经理熊昱洲表示，基于对不同资产的估值状态、盈利趋势的判断，组合依然重点关注全球智能汽车和相关产业链，但进行了一定的配置微调，一方面降低了部分全球龙头公司的配置，主要是其估值已经明显偏高，且后续业绩趋势存在一定的不确定性；另一方面进一步加仓中国资产，包括港股智能汽车相关公司、碳化硅产业链公司。　　港股或迎修复式反弹展望后市，多家机构认为，随着积极因素不断发酵，港股可能在年底或明年迎来一波修复式反弹。万家港股通精选等基金的基金经理刘宏达认为，港股市场正在接近绝佳的配置区域，一些增速尚可且具备新产品周期的消费品公司估值进入合理区间，业绩拐点明显的互联网公司估值已在谷底，一些创新药和医疗服务公司产品进展顺利，收入增速强劲，但其估值在历史底部。“我们认为目前港股市场这一类公司给投资者提供了非常难得的入场机会。”刘宏达表示。中金公司(42.930, -1.02, -2.32%)在近日发布的研报中预计，年底或者明年一二季度政策预期密集、美债利率趋缓、地缘局势缓和都有可能促成一波修复式反弹，此时港股弹性或大于A股，高弹性和利率敏感型行业或更受益，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。主题投资机会上，关注利率下行敏感、港股流动性和长期金融中心定位、高分红和公司治理吸引力等方面因素。对于港股的后市选择，中欧基金经理罗佳明主要看好三条主线。第一是上游类资产主线。罗佳明表示，目前大宗商品库存在低位，价格却处于高位，加之美元加息到当前位置，能源（石油、煤炭）、有色（铜、铝）等资源品价格依然很强，库存持续下行。考虑到2014年以来上游行业资本开支不足，且全球再工业化时代或将增加额外的需求，因此看好上游类资产未来3到5年的表现。第二是出海创收的行业龙头。“在经济结构转型，整体经济需求不足时，会造成竞争加剧。但企业在降低生产成本后，或可依靠较低的成本优势出海，获得更大的发展空间。”罗佳明称。第三是科技创新板块资产，主要是互联网、电子半导体和生物创新药。罗佳明认为，互联网当前的行业竞争格局更为清晰，龙头公司依然具备强劲的现金流，且开始进行回购回馈股东。同时，这些企业积极创新，在人工智能领域依然走在国内创新的前沿。

阿里巴巴辟谣“裁员两万五千人”：谣言接二连三，已报警

新浪科技讯 11月19日晚间消息，阿里巴巴方面澄清了一则“阿里即将裁员25000人”的谣言，“裁员谣言接二连三，但假的就是假的”。据了解，阿里方面针对此次谣言已报警。据了解，此前，阿里巴巴集团就对裁员谣言进行过辟谣。近两个月，一些曾在社交媒体上制造或转发“大裁员”谣言的博主都正式发文澄清和致歉，呼吁其他转发的媒体、自媒体主动删除，共同维护清朗网络空间。

年内清盘基金数量已接近去年全年次新基金也“灰头土脸”

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年内市场震荡调整，不仅导致公募发行降温，也令一批产品遭遇无奈清盘。根据Wind数据统计，今年以来清盘基金数量达到232只，已接近去年全年水平。同时，还有一批基金发布清盘预警公告，尤其是次新基金频频告危，有20只预警清盘的基金成立时间尚不满1年。清盘警报此起彼伏近期，不少基金发出清盘预警。11月18日，国泰基金、长城基金均公告称，旗下个别基金的资产净值已连续低于5000万元。更早之前，广发基金、易方达基金、长盛基金等先后公告称，旗下部分基金产品已连续多个工作日低于基金合同约定的清盘底线，若该情况继续保持或触发清盘。具体来看，易方达中证物联网主题ETF、易方达中证石化产业ETF、易方达中证沪港深300ETF、易方达中证港股通中国100ETF等基金资产净值已分别连续40、45、40、40个工作日低于5000万元。同期，广发中证科创创业50增强策略ETF的基金资产净值也连续30个工作日低于5000万元。若上述基金连续50个工作日出现相关情形，则基金合同自动终止。数据显示，自11月以来，已有30多只基金发布清盘提示公告，其中不乏易方达基金、南方基金、嘉实基金等头部机构旗下的产品。与以往不同的是，指数基金成为近期清盘预警阵容中不可忽视的重要部分。从11月发布清盘提示公告的基金类型来看，被动指数型基金产品有16只，占据半壁江山，且大部分为绿色电力、云计算产业、线上消费、石化产业等行业主题型基金产品。 “当前全市场的ETF数量已超800只，相同行业或主题的产品同质化较为严重。ETF的规模越大、流动性越好，更容易受投资者关注，很多小规模的ETF无人问津，最终可能走向清盘。”华南某公募基金相关人士表示。多只基金成立不足1年证券时报记者发现，不少基金刚成立不久就面临清盘的风险。 11月17日，鹏扬国证财富管理ETF公告称，截至2023年11月15日，该基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。公开资料显示，鹏扬国证财富管理ETF成立于今年6月。从募集情况来看，该基金成立时募集资金3.1亿元，有效认购总户数为2541户。从三季报数据可以看出，鹏扬国证财富管理ETF三季度遭赎回3.03亿份，由此导致基金资产净值已低于清盘线。该基金在三季度已出现连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。这也意味着，这只成立还不足5个月的基金已经面临清盘风险。事实上，鹏扬国证财富管理ETF仅是次新基金遭遇清盘风险的一个缩影。近期发布清盘预警的基金产品中，不少都是成立未满1年．比如，易方达中证电信主题ETF成立于今年7月；易方达中证信息安全主题ETF、申万菱信价值臻选A、易方达中证软件服务ETF均为今年5月成立的基金；广发中证科创创业50增强策略ETF、东方中证500指数增强A、东方匠心优选混合A则为2022年底成立的次新基金。从募集规模来看，上述基金募集规模并不大，大多是刚刚满足2亿元的及格线。 Wind数据显示，截至目前，今年以来发布清盘提示公告的基金产品中，共有20只基金成立时间还不到1年。有业内人士表示，基金清盘是一种无奈的选择，也是市场优胜劣汰的一种体现。尤其是那些为了适用于特定策略或特定客户的需要而成立的产品，当这些需求消失后就只能选择无奈清盘。清盘数量堪比去年全年年内一段时间，市场行情震荡向下，导致基金清盘加速。 11月16日，南方荣尊混合基金公告称，截至2023年11月10日日终，该基金基金资产净值已连续超过30个工作日低于5000万元，为保护基金份额持有人利益，基金管理人决定根据相关法律法规、基金合同等规定终止基金合同并进行基金财产清算。根据基金合同相关规定，连续30个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人可以终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。此前一日，惠升惠享启睿混合则公告称，该基金的最后运作日为2023年11月14日，并自2023年11月15日进入清算程序。 Wind数据显示，截至目前，今年以来清盘基金的数量已扩至232只，其中权益类（股票型+混合型）占比约77%。拉长时间来看，今年以来清盘基金数量已超去年同期，接近去年全年的水平（235只）。有业内人士表示，今年以来，由于市场整体相对低迷，导致部分规模较小的基金产品面临赎回和净值下跌的双重压力，造成部分产品规模跌破5000万元最低限制的情况，最终不少产品因此清盘。从历史上看，2018年因为市场大跌，当年清盘基金的数量也创下了历史最高。

基金预判引质疑，从不关心正确率？”百搭提示”能否撇清责任？

近日，沪上某家新锐公募因产品业绩和宣传不一致引发了热议。该公募某只基金在新能源高点发行，以“看多新能源”吸引基民申购，结果却惨遭亏损，成立以来浮亏超过20%。这一事件引发了市场对该公募“信用”的质疑，认为资产管理应该建立在扎实的投研基础上，而不是依赖夸大的营销手段。在金融市场中，公募基金作为一种重要的投资工具，其产品的真实性和透明度对投资者至关重要。本次事件凸显了公募基金在产品宣传和实际业绩之间存在的巨大鸿沟，引发了对于公募基金行业监管的关注。首先，该事件表明了公募基金在产品宣传和实际业绩披露方面存在的严重问题。在市场营销中，一些公募基金可能会夸大产品的潜在收益，甚至忽略了对于风险的充分披露。这种不实宣传不仅会误导投资者，也会损害整个行业的声誉。因此，监管部门应当对公募基金的宣传行为进行更加严格的监管，确保产品宣传与实际业绩之间的一致性，保护投资者的合法权益。其次，该事件也凸显了公募基金资产管理中的风险管理和投研能力的不足。作为资产管理机构，公募基金应当建立健全的风险管理体系，通过深入的投研分析来降低投资风险，并为投资者创造稳健的回报。然而，一些公募基金可能过于追求短期业绩，而忽视了对于投资标的的深入研究和风险控制。因此，监管部门应当加强对公募基金的资产管理能力和风险管理水平的监管，推动公募基金行业朝着更为专业化和规范化的方向发展。最后，此次事件也引发了对于公募基金行业自律和诚信意识的反思。公募基金作为金融机构，其经营行为应当遵循诚信和透明的原则，为投资者提供真实、准确的信息。然而，一些公募基金可能会以夸大宣传和不当操作来获取短期利益，忽视了对于投资者利益的维护。因此，公募基金行业应当加强自律意识，建立健全的诚信体系，推动行业朝着更加规范和透明的方向发展。综上所述，此次事件凸显了公募基金行业在产品宣传、资产管理和自律意识方面存在的诸多问题，也为监管部门和行业协会提出了更为严峻的挑战。监管部门应当加强对公募基金行业的监管力度，推动行业朝着更加专业化、规范化和透明化的方向发展，以维护投资者的合法权益，促进金融市场的健康发展。同时，公募基金行业应当加强自身的风险管理和诚信意识，提升服务质量和专业水平，为投资者创造更加稳健的投资回报。基金投研预判为何会失效？这是一个长期存在却少有人深究的重要问题。在股市中，基金观点往往以“看多”为主，但实际上股市经常出现“牛短熊长”的情况。这种现象表明投研观点并不总是准确的，甚至有时会完全失效。这引发了市场人士的疑问：投研观点该不该配合产品营销？有效的投研观点应该是怎样的？如何才能做到？首先，我们需要理解为什么基金投研预判会失效。投研预判的失效可能是由于市场因素、宏观经济变化、政策调整等多种原因造成的。股市的波动往往受到多种因素的影响，有时即使基金经理和研究团队做出了精密的预判，也可能因为外部因素的干扰而失效。此外，投研预判失效还可能与投资者心理、市场情绪等因素有关。投资者的情绪波动和市场情绪的扩散都可能导致投研预判的失效。其次，投研观点是否应该配合产品营销是一个需要认真思考的问题。投研观点应该客观、准确地反映市场的真实情况，而不应该被用来作为营销手段。投资者需要真实可靠的投研观点来指导他们的投资决策，如果投研观点被用来作为营销手段，将会给投资者带来误导，损害投资者的利益。因此，投研观点和产品营销应该保持独立，投资者需要对投研观点和产品营销进行客观的分析和评价。有效的投研观点应该是客观、准确、及时的。投研观点应该基于对市场的深入分析和研究，反映市场的真实情况，而不应该受到外部因素的干扰。投研观点应该能够及时地指导投资者的决策，帮助他们把握投资机会，规避风险。有效的投研观点还应该具有一定的预测性，能够对市场未来的走势做出合理的预判。那么，如何才能做到有效的投研观点呢？首先，投研团队需要具备雄厚的研究实力和丰富的经验，能够对市场进行深入的分析和研究，提出客观、准确的投研观点。其次，投研团队需要及时地更新投研观点，及时地反映市场的变化，指导投资者的决策。此外，投研团队还需要加强与市场的沟通和交流，了解投资者的需求和市场的变化，不断优化投研观点，提高其准确性和预测性。综上所述，基金投研预判失效的原因是多方面的，投研观点不应该被用来作为产品营销的手段，有效的投研观点应该是客观、准确、及时的，投研团队需要具备雄厚的研究实力和丰富的经验，加强与市场的沟通和交流，不断优化投研观点。希望在未来的投研工作中，能够更加重视这些问题，提高投研观点的准确性和预测性，为投资者的决策提供更好的指导。业内人士直言，基金观点和产品营销挂钩是不公允独立的行为。基金公司揭示风险不能停留在“市场有风险、投资需谨慎”这句百搭提示上。投资者是有记忆的，如果每次预判在事后都被发现是错的，基金公司专业度和品牌价值必会大大受损。基金观点比较滞后，正确率不高与基金相关的场景，基本都能看到投研观点，如盘后解读、季报年报、策略会、发行营销、媒体采访、品牌投教活动等。市场千变万化，观点分析也是林林总总，但就内容而言基本是两大类：一是实证性观点，通过数据、图表、文字等描述客观事实；二是规范性观点，预测未来行情会如何变化。比如某公募近期发布的观点：三季度A股非金融企业利润增速由二季度的-11.6%增至5.2%。基本确立二季度是本轮盈利周期的底部，科技板块的底部更为明确，后续投资机会大概率集中在TMT板块，包括AI、数据要素、机器人(12.410, 0.21, 1.72%)等相关概念。实际上，从实证分析到规范预测是一个过程，有着一套标准化的经济学推演范式。但作为买方的基金观点，大多时候把中间过程去掉了，直接给出预判结论。由于过程信息十分有限，市场往往会对错误预判提出质疑。新能源和白酒就是典型的例子，在明星基金经理公开做多后，这些赛道均遭遇长时间回调。事后一看，之前听信基金经理预判买入时，正好是高点位置。有市场分析人士对券商中国记者算过一笔账：基金观点以“看多”为主基调，但股市却经常出现“牛短熊长”。而在配合产品销售和稳定投资者情绪方面，这些观点却起到了极大作用。 “基金观点整体上比较平淡，也比较滞后，市场影响不如券商研报那么直接，主要用途应该是投资者陪伴。”独立第三方基金研究机构派克斯研究院对券商中国记者表示。另外在允泰资本合伙创始人付立春看来，基金观点大多偏于定性分析，不容易直接产生效益，很难去评估其有效性。他对券商中国记者表示，这些观点的影响难以定量分析，也缺乏一套完整评价机制。某种程度上，这些观点和投资者存在利益冲突，因为具有明显的“看多”倾向，但A股往往是“牛短熊长”。非投研部门也会生产市场观点不难发现，基金观点遭遇质疑并不在于其预判结果，而在于其预判动机。某中型公募投研人士对券商中国记者直言，基金公司投研部门和营销部门都会发布观点，很多时候两者是相互配合的。“这种行为我认为是不公允独立的，且出错概率较大。投资者是有记忆的，如果每次预判在事后都被发现是错的，基金公司专业度和品牌价值必会大大受损。” 该公募投研人士所言，实际上还透露着一个少有人知的“秘密”——基金观点并非投研部门专属，非投研部门也会生产大量市场观点。公募基金前高管、“孙万龙基金频道”主理人孙万龙对券商中国记者说到，基金公司投研观点主要是为了展现专业能力、服务客户、品牌曝光等目的，通常是配合市场部门去服务客户（包括销售渠道）。但有些公司市场部门和投研部门协作效率不高，市场部门需要对外服务时，既会在投研给定素材基础上加工输出，也会依据自己对市场和客户的理解自行输出。更具体地，派克斯研究院指出，基金观点大体分为“对内和对外”两类，对内是归纳整理内部投研成果，形成统一意见或局部建议，用于指导投研体系建设和具体投资意向；对外则是按照不同分类及合规要求，将内部成果提供给渠道、媒体和客户。“对外输出观点不是基金公司的义务，但出于品牌和形象考虑很多基金公司会在必要时点这么做。基金公司内部运营结构有所分工，和市场行情密切相关的观点会源于投研部门，涉及基金投资方法、产品信息、购买赎回建议等相关内容，则可能由品牌、产品、市场、电商等部门生产。” “对基金公司来说，提供专业投资建议和销售服务非常重要。因为品牌形象和产品服务质量会直接影响到客户满意度和忠诚度。客户认可你的专业度才会选择你的产品。但这些观点应能引起人们共鸣，如果只是简单告诉他们你的公司和产品有多好，而缺乏有价值的信息或情感连接，大概率是不能达到预期效果的。”前述公募投研管理人士说。孙万龙也表示，千篇一律或过于专业的观点解读，投资者不一定能看明白。加之基金公司和渠道有销售产品倾向，投资者的接受度并不高。揭示风险不能总是“市场有风险、投资需谨慎” 那么，有效的投研观点应该是怎样的？孙万龙认为，没人能准确预测市场走势，但有效的观点预判应展现出分析体系和方法，以及帮助客户解决问题的能力，能站在客户角度思考问题。派克斯研究院认为要做到两点：一要能解释（解读）市场现象，二要能做出前瞻预判。 “基金解读观点大多比较准确，但出于某些原因，基金观点在预测方面相对保守。”派克斯研究院表示，偏空的预判历来都是稀缺品，当年杨东公开呼吁投资人赎回基金，至今还是一道屈指可数的“风景”。“基金公司揭示风险不能停留在‘市场有风险、投资需谨慎’一句百搭提示上，而要真正依托于投研团队，对市场风险和机会都要给出实实在在的提示。”派克斯研究院所言的“杨东”事件，是指2007年上证指数上到6000点时，基金经理杨东（兴全基金第一任总经理）劝投资者赎回，后来上证指数见顶下跌，一度跌到1664点。前述公募投研管理人士指出，投研观点有效性，首先要看假设前提是否成立、数据来源是否可靠、推理过程是否符合多数人认知过程。其次，要看研究结论能否经受历史考验，是否有宏观与政策判断逻辑，能否对投资的资产进行规范的趋势分析。“基金公司应尽可能秉持客观立场、基于科学方法去做研究，尽量减少与基金营销任务结合。‘路遥知马力’，真正能在市场中留下名声的专业人士，可能做过很多轰动的事，但说到底都是源于他的客观专业。” “我们不会根据基金公司投研观点来决定我们的买卖，但基金公司的投研观点从长期看能够展现公司的整体投研实力，包括自上而下的宏观配置或单一行业研究的深入前瞻分析。一旦形成鲜明的标签，将是我们投资这家公司基金的重要依据。”派克斯研究院表示。前述公募投研人士补充说到，观点的确存在有效性，但不能以结论正确与否来评判，而应从更全面、更深入的角度去理解其中价值。“某种程度上，投资预判是不能完全保证结论正确性的，但规范的研究过程，却可以帮助投资者更好地理解问题，消除思维盲点，找到解决问题的方法和策略。” 记者观察：“打比赛”要想到“看比赛”的人做基金报道，基本上每天都在和基金观点打交道。从券商中国记者平时观察来看，很多时候基金公司和投资者在“各说各话”，基金公司认为观点很好，投资者却认为“说了一大堆，实际上啥都没说到。” 券商中国记者在和基金公司内部人士处接触时，多次听到这样的声音：“基金观点没有态度、流于形式、千篇一律，基民读来味同嚼蜡。这些我们都知道，也很想改变。但在各种约束下我们不知该如何做，目前的形式似乎已是一种‘合理存在’。” 国内大部分基金经理以“自下而上”思路做投资，也是按照这个思路来写观点。他们会把“上”的部分（主要是宏观经济分析）当作默认的、不言而喻的，而主要在“下”的部分（主要是板块行业分析和个股研究方法论）着墨颇多。但别忘了，基金经理是“下场打比赛”的人，他们有过专业训练，且深谙比赛规则；但投资者却是“坐在场外看比赛”的人，他们可能只知道比赛的类型，对规则却是知之甚少。很多在基金经理看来是没必要的信息，对投资者却非常重要，是他们理解行情内在逻辑、做到心里“踏实”的关键所在。基金经理在写投资者观点、基金公司在发布观点时，如果能考虑到这点，会大大提升观点可读性和可接受度。这几年基金公司的投教活动，逐渐加大了投资知识的科普力度，尤其是“噪音交易者”“损失厌恶”等行为金融学知识。基金公司的出发点是“陪伴”“安抚”，向投资者传递“要拿得住”的信号，但并没有正面回答他们的问题：我为什么能拿得住？依据是什么？回答这些问题，一个重要的思路是“大类资产配置”，这是一切金融投资的“背景板”，也是每位科班出身基金经理专业训练的起点。基金盈亏这类“小问题”，要放到大类资产配置的“大背景”中去寻因，去解释。这个领域的知识同样是庞杂丰富的，但统领其中的几条基准线却很好理解。只不过，多数基金公司的投教和观点并没在这方面做系统性输出。创金合信基金首席经济学家魏凤春对此有着以下精彩阐述：资产配置是系统工程，兼具科学性与艺术性。前者指的是金融工程师的精细计算，后者则泛指宏观策略师的主观判断，二者融合使资产配置呈现出模糊的正确，有三条基准线组成了其核心框架：一是经济增长率，通常用GDP增长率来表示。很多投资者对分析师把如此多的精力投入到GDP的预测中表示不很理解。他们认为认真调研上市公司，比盯着这个看不见摸不着的宏观数据更有性价比。但实际上，经济增长率背后映射的是社会的平均利润率，无论多么高明的投资者，其投资能力的基准就是能否取得比社会平均利润率更高的收益率。资产配置理论和实践所追求的均值回归，就是以此为理论依据，这已成为全球投资者进行投资决策的共识。美林投资时钟就是根据GDP增长率，辅之以通货膨胀率来进行刻画的。经过国内外长期实践，投资时钟的指标不断细化，但依然离不开这一基础思想。从这个意义上讲，“天下武功出少林、全球配置出美林”并不是夸张的说法。二是国债收益率，市场普遍使用的是十年期国债收益率，又称为无风险收益率。与GDP增长率相比，无风险收益率在资产配置的基准设计中更加精准。因为，从风险定价中获取超额收益是投资者的本能追求，权益投资者的工作更是如此。国债收益率不仅是资产配置的基准，它还对流动性的松紧产生至关重要的影响。经济增长率决定盈利，流动性决定估值，2020-2023年这几年投资者把风险决策的第一要素放在美国十年期国债收益率上，一开始还被认为是偏离了投资分析的主航道。“回头看谁把握住了这一基准，谁的资产配置效率就高，实际上这就是风险资产定价的压力线。” 第三条线是上市公司盈利水平，一般用ROE来表示。这一点在熟悉资本资产定价原理的投资者眼中毋庸多言。

收盘：美股周五小幅收高三大股指均连续第三周上涨

美国股市在北京时间18日凌晨小幅收高，三大股指连续第三周录得涨幅。市场持续关注美国股市的财报和美联储的政策路径。本周公布的一系列经济数据显示通胀降温、经济增长放缓，这加强了投资者对美联储已结束加息的预期。道指收盘微涨1.81点，涨幅为0.01%，报34947.28点；纳指涨11.81点，涨幅为0.08%，报14125.48点；标普500指数涨5.78点，涨幅为0.13%，报4514.02点。美股三大股指本周均录得涨幅，道指一周上涨1.94%，标普500指数上涨2.24%，纳指上涨2.37%。三大股指均为第三周上涨。美股在11月上半个月表现良好。11月迄今，标普500指数已上涨7.64%，道指上涨5.73%，纳指上涨了9.92%。本周公布的美国通胀数据温和，这使投资者看到了通胀最糟糕时期已经过去、美联储将改变其强硬货币政策立场的希望。周二美国公布的10月消费者价格指数（CPI）保持不变，核心通胀率上升0.2%，这两项数据均低于预期。与此同时，周三的生产者价格指数（PPI）创下三年半以来的最大跌幅。本周公布的其他数据显示，美国10月零售销售录得7个月来首次下滑，而美国就业市场降温的迹象继续增强，上周初请失业金人数升至三个月高位。此外，这一周的数据还显示美国10月工业产出下降0.6%、11月建筑商信心降至2022年12月以来的最低水平、11月费城联储地区商业活动的指标仍处于收缩区间。上述数据均指向经济增长存在下降风险，使得市场加大了对美联储加息已经结束、明年将会降息的押注。本周公布的美股财报数据表明，加息最终影响了经济增长和(5.12, 0.05, 0.99%)企业盈利。世界最大的零售商沃尔玛(155.35, -0.69, -0.44%)公司的首席执行官周四表示，他看到了通货紧缩的可能性。投资者也普遍修正对美联储未来行动的预测。市场定价显示，12月再次加息的可能性仅为0.3%，而一周前加息的可能性约为15%，根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美联储最早在明年3月开始放松货币政策的可能性为35%。 EMJ Capital创始人兼总裁Eric Jackson表示：“有时很难意识到重大变化正在发生。但我认为周二发生了巨震，事情就此发生了变化。美联储主席鲍威尔已经变成土拨鼠鲍威尔（Punxsutawney Powell），他在未来六年内将会进入冬眠状态。” 政府关门危机也在这一周暂时得到解决。美国总统拜登周四签署了一项权宜开支法案，将联邦政府资金支持延长至2024年初，暂时避免了政府陷入停摆状态，但将围绕联邦政府预算规模的政治分歧辩论推到了明年总统选举年。周五市场继续关注美股财报。Gap股价大涨，此前该公司宣布第三财季业绩好于预期。电动汽车充电网络ChargePoint股价重挫，该公司宣布对其C-suite部门高管进行改组，并下调第三季度营收预期。焦点个股特斯拉(234.3, 0.71, 0.30%)在瑞典遭遇的罢工危机正在升级。从周五开始，瑞典所有港口的码头工人将不再卸载特斯拉汽车，清洁人员也将停止打扫特斯拉展厅，机械师们也将不再修理充电桩。代表特斯拉机械师的工会IF Metall发言人表示，截至上周三，他们与特斯拉没有进行任何谈判。另据媒体报道，特斯拉将于下周再次上调中国市场售价。在此之前，该公司已在不到一个月内接连三次上调产品售价。市场消息称，苹果(189.69, -0.02, -0.01%)正在为明年发布的iPhone 16开发散热解决方案，该公司可能会改用石墨烯散热器和金属电池外壳，以促进更好的散热。微软(369.85, -6.32, -1.68%)周四发布了一份新的支持文档，确认它将把人工智能助手Copilot引入到Windows 10中。该公司表示，Windows 10中的Copilot在功能上与Windows 11类似，许多插件将在Windows 10和Windows 11之间交叉兼容，但仍有一些特定的插件和功能仅适用于Windows 11。该功能将首先向北美地区用户以及“亚洲和南美部分地区”的用户推出，然后“随着时间的推移”向其他国家推出。谷歌(136.94, -1.76, -1.27%)CEO皮查伊表示，所有国家都应有相同的动力解决人工智能（AI）技术的安全性问题；需要针对AI实施类似针对气候变化那样的全球性监管；AI监管不应当伤害到小企业。伯克希尔哈撒韦(544190, -2445.01, -0.45%)受到关注。查理-芒格近日在接受采访时谈及最近“巴菲特用个人账户与伯克希尔交易相同股票”的传闻，回应称“荒谬”。他表示，巴菲特都把自己的钱全捐出去了，说明他不把这些钱放在眼里。据业内人士透露，台积电(99.58, 1.04, 1.06%)已收到主要云服务提供商（CSP）的人工智能（AI）芯片订单，其中包括微软的5nm芯片订单。消息人士称，无论是上一波智能手机自研芯片浪潮，还是下一代AI自研芯片，台积电都是相关供应链的受益者。微软的数据中心预计将在2024年初同时采用Arm CPU和专用AI加速器，这两种处理器都是基于台积电5nm生产工艺制造。应用材料(148.59, -6.22, -4.02%)因涉嫌违反出口禁令遭刑事调查。 ChargePoint第三财季初步营收不及预期，首席财务官离职。 Gap第三财季经调整每股盈利远超预期，利润率改善。罗斯百货第三财季业绩超预期，上调全年每股收益指引。曼联股价走高。传英国亿万富翁Ratcliffe接近收购曼联25%股份。其他市场面，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格周五下跌4.30美元，跌幅为0.2%，收于每盎司1983美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格累计上涨2.3%。纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨2.99美元，涨幅为4.1%，收于每桶75.89美元。

美元创7月中旬来最大单周跌幅受降息押注影响

由于交易员们猜测，美联储终于完成了加息，美元再次处于守势。一项美元指数周五回落，周跌幅扩大至1.5%，创下7月中旬以来的最大单周跌幅，且回吐了今年以来的部分涨幅。美元走软也提振了今年表现最差的G-10货币日元。弱于预期的经济数据强化了美联储结束加息周期的预期，美元指数或将创下一年来的最大月度跌幅。美元指数在得益于数十年来最高水平的基准利率后，可能已经见顶。交易员在关注一系列美联储官员的讲话，寻找是否有鸽派的言论，并预计明年年中左右开始降息。同样地，ICE美元指数过去一周下跌1.6%，年迄今涨幅收窄至0.6%左右，势将创下过去12个月来的最大月度跌幅。与此同时，日元周五一度飙升1%，报1美元兑149.20，为两周来最强。 “在我们看到市场情绪和预期发生转变之前，美元将保持脆弱，”Brown Brothers Harriman & Co全球外汇策略主管Win Thin在周五上午致客户的电子邮件中写道。虽然Thin表示，市场高估了美联储降息的时间和幅度，但“需要一些扎实的实体经济数据才能挑战美联储当前的鸽派论调。” 荷兰合作银行驻伦敦外汇策略主管Jane Foley表示，对于这一预期的遏制甚至可能“短期内”来自于美联储本身。她补充道，美联储可能不同意“已经消化的降息幅度”。这为未来几周美元反弹打开了大门。今年美元仍有可能收高，并延续2021年开始的年度涨势。然而，历史显示美元的涨势很少延续三年以上。对于ICE美元指数，回溯到1967年的数据显示，只有两次录得了连续三年以上的上涨：第一次是在1980-84年，当时沃尔克时代的加息导致美元创纪录连续五年上涨。第二次在2013年，当时美联储缩减购债，并自全球金融危机以来首次加息，使美元实现了连续四年的年度上涨。荷兰合作银行的Foley表示，一旦美联储利率真的下降，那应该有利于风险资产，并会削弱美元。荷兰合作银行的首席全球货币策略师Foley最近在一次采访中表示，如果美联储真的降低利率，那将对全球金融市场产生重大影响。他认为，这种举措将有利于风险资产，并可能会导致美元走软。首先，Foley指出，美联储降息将刺激风险资产的表现。由于利率下降，投资者将更倾向于寻求更高收益的资产，这可能包括股票、高收益债券和新兴市场资产。这将为全球股市和债市注入更多资金，并推动资产价格上涨。然而，Foley也警告道，这种情况可能导致市场出现过度热情的情况，从而增加了市场的波动性和不确定性。其次，Foley认为，美联储的降息举措可能会削弱美元。由于美元利率下降，美元的吸引力可能会减弱，因为投资者寻求更高收益的资产。这可能导致美元对其他货币贬值，从而提振其他货币的表现。然而，Foley也指出，其他央行可能会采取类似的货币政策，以维持其货币的竞争力，因此美元贬值的幅度可能会受到限制。总的来说，Foley对美联储降息的影响持乐观态度，认为这将为风险资产带来机会，并可能削弱美元。然而，他也强调了这种举措可能带来的市场波动性和不确定性。投资者应该密切关注美联储的政策变化，并谨慎评估其对投资组合的影响。同时，他们也应该考虑其他因素，如全球经济形势和地缘政治风险，以制定更全面的投资策略。

李德林：曲线的谎言