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高途集团联合举办创新人才协同培养学术论坛,北大清华学者云集

12月21日至22日,2023年拔尖创新人才协同培养学术论坛在山西太原举办。来自北京大学、清华大学等全国36所高校、66所高中学校、及各相关组织近200余位教育工作者齐聚一堂,就学校、家庭、社会协同共建拔尖创新人才生态、创新新时代人才培养机制和培养方式、打破学段壁垒,做好基础教育与高等教育衔接等主题进行了分享和深入交流讨论。 本次学术论坛由中国教育发展战略学会和山西省社会科学界联合会主办,中国教育发展战略学会教育标准专业委员会、高途教育科技集团、山西省家庭教育学会等单位联合承办。 北京师范大学原副校长、中国教育发展战略学会教育标准专业委员会理事长陈光巨,山西省社会科学界联合会党组书记、常务副主席张云泽代表主办单位致辞。 主办方在致辞中强调,本次学术论坛旨在贯彻落实创新型国家建设和人才强国战略,聚焦青少年拔尖创新人才培养,研讨交流、总结经验,积极发挥政策引领和专家指导作用,要在协同培养方面开创新局面,着力构建选拔、培养、评价有机衔接的协同培养新体制、新机制。拔尖创新人才培养必须坚持国家主导,有效保障科学规范和公平公正,避免功利化和短视化的行为。同时也要避免全国上下一刀切,应鼓励学校结合实际积极探索,大胆创新,这样才能更好地激发创新活力。 教育部教育装备研究与发展中心原主任、中国教育国际交流协会教育装备分会理事长曹志祥,高途集团创始人、董事长兼CEO、高途佳品CEO陈向东发表了主旨演讲。曹志祥在主题为《拔尖创新人才贯通式培养的体系构建与教育实践探索》的演讲中,回顾了我国各个阶段在拔尖创新人才培养过程中的成功实践。陈向东结合高途公司的近十年来在拔尖创新人才培养方面的诸多案例,总结了多项有益举措。 新时代呼唤新人才,而新人才的培养机制和方式需要融合创新。拔尖创新人才必须是全面发展的,只有学科融合才能培养全面发展的拔尖创新人才;学科之间融合和各学段学科融合拔尖创新人才培养的重要途径,其关键在于以复合型人才特征为出发点,打破学科边界,重构融合式的学科体系,使拔尖创新学生能够得到真正的全面发展。 引导企业和社会组织积极参与拔尖创新人才培养,构建人才培养多元化投入机制。创新人才评价机制和评价体系,营造引导人才潜心研究和创新的良好环境,需要不受外界影响,坚持长期主义,让他们有更大时间和空间去试错。在资源上,需要持续的经费投入,强校企融合持续投入,提高基础学科人才的激励强度,消除好老师的后顾之忧,提升好老师潜心研究的动力和决心。 在主题演讲环节,北京大学心理与认知科学学院副院长、博士生导师姚翔分享了北京大学全球精英人才A+计划的做法。上海交通大学招生办公室主任武超分享了其在新高考背景下拔尖创新人才培养中的探索与思考。韩国21世纪韩中交流协会专门委员、留学服务中心主任金信局分享了面对第四次工业革命韩国的人才选拔及教育创新方向,建议加强拔尖创新人才的国际间成熟经验和有效成果的交流合作。 会议期间,还举行了“大中衔接合作中的拔尖创新人才联合培养”、“学校、家庭、社会协同育人新生态”两场圆桌论坛,南开大学、北京航空航天大学、北京师范大学、西安交通大学、电子科技大学等十多位知名高校招生办负责人,及忻州一中、临汾一中、广州五中、郑州十一中等重点中学校长、知名智库专家和部分清华大学学生家长就拔尖创新人才协同培养这一主题进行了深入的交流、讨论。 本次大会期间,与会各方还联合发布了《拔尖创新国际论坛之汾河宣言》。期待共同合作,营建未来的拔尖创新人才之成长环境;共同合作,帮助未来的拔尖创新人才走进一流大学;共同合作,提供拔尖创新人才成长的交流与实践机会! 四川大学、中国人民大学、吉林大学、重庆大学、西北农林科技大学、西安电子科技大学、北京邮电大学、北京交通大学、西南财经大学、北京外国语大学、太原理工大学、山西大学等高校嘉宾共同见证拔尖创新人才教育新起点;广东省广州市天河外国语学校、湖北省孝感高中、湖北省鄂南高中、浙江省龙岗中学、浙江省岱山县东沙中学、河南省光山二高、河南省南阳市第一中学等多所中学嘉宾一同亲历拔尖创新人才培养新时刻。 高途教育科技集团副总裁许翔做了闭幕发言。 会后,与会代表还参观走访了山西省唯一一处保存完好且仍具有教育功能的秀容书院,以及山西省首批重点中学之一忻州市第一中学。

权益投资性价比提升,这一次别再错过!

年内A股持续波动,12月5日沪指再度回到3000点下方,这也是今年第二次跌破3000点,投资者情绪也难免受此影响。(数据来源:WIND,截至2023年12月8日) 但随着风险进一步释放,当下可能存在布局的较好时机。3000点其实没有大家想象中那么可怕,更多是投资者们的一个心理关口,且如果投资者善于抓住3000点以下机会,适度布局并坚持持有或有不错回报。 我们不妨来看这样一组数据—— 回顾A股历史,大盘曾共计有52次跌破又重回3000点,且间隔天数普遍较短。 A股52次跌破又重回3000点的用时分布 (数据来源:WIND,截至2023年12月8日。指数过往表现也不代表未来表现,市场有风险,投资需谨慎。) 从这52次的间隔天数分布看,有近半数在跌破3000点后又在5天内就重回3000点,间隔天数较长的如1年以上仅2次。这样看来,市场处于3000点下方是暂时的。 而立足当下,比起风险,投资者更应看到高性价比的布局机会,可选择权益新基金“轻装上阵”。近期,华安基金再度推出权益新品——华安睿信优选(A类:020162、C类:020163),该基金2024年1月2日开始发行,投资者不妨关注。 市场低位建仓,为投资者以低价买好标的 经过此前的震荡回调后,A股跌出更好的投资性价比,这也有利于华安睿信优选等新基金低位建仓,以相对较低的价格为投资者买好标的。从A股主流指数的风险溢价水平看,沪深300、中证500、创业板指当前风险溢价为6.67、1.83、0.93,处于近10年的90.23%、85.75%、99.79%的较高分位水平。(数据来源:WIND,截至2023年12月8日) 投资策略上,华安睿信优选将注重以“收益/风险”比尺度衡量每一次投资决,将选股作为根本,以配置为进阶,择时则是理想。 选股上,该基金将从空间、壁垒、ROE、管理和治理等因素出发,深度挖掘具有较好风险收益比的标的。配置上更多强调多元化,投资组合将配置在多个风险变量上,不暴露在单一风险变量上。而择时更多作为短周期内规避风险的作用,阶段性看多时并不会加仓。 投研平台实力护航,均衡派基金经理管理 虽然市场处于低位,但行情仍较为反复,新产品的良好运作也离不开投研团队和基金经理的专业护航。 作为基金管理人,华安基金以权益投资见长,且公司坚信基于深度研究的投资才能成功,打造了自上而下、自下而上相结合、全覆盖式的研究体系,也建立了“宏观策略-行业小组-行业-公司”四层研究架构体系。 在主动权益投资方面,华安基金实行基金经理带领的研究小组制,强化基金经理也是资深研究员的要求,力求投研深度联动,提升转化效率。 目前,华安基金主动权益投资团队分为行业精选组、价值组、成长组、均衡组和多元资产组,研究团队包括先进制造组、周期组、TMT组、消费组和宏观策略组,能够为华安睿信优的均衡多元配置提供扎实的投研支持。 这一体系和模式在华安基金旗下的权益产品上已有明显投资成效。公司旗下权益类基金近5年、7年、10年收益率达101.11%、96.84%、213.41%,排名全行业12/118、12/99、9/68,且近3年、5年收益率在12家权益类大型公司中都排名第1。(数据来源:海通证券(9.290, 0.09, 0.98%),截至2023年9月30日) 此次新产品华安睿信优选就将由公司基金投资部多元资产组负责人陆奔管理,他2011年应届毕业就加入了华安基金,目前拥有12年基金行业从业经验,5年公募基金投资经验,目前在管8只基金产品,是一位较为资深的均衡风格基金经理。 在多年来的投资实践中,陆奔不被单一风格定义,追求长期收益多元,他涉及过绝大多数的一级行业,能力圈广泛,对不同风格市场的适应能力较强。以其管理的华安睿明两年定开为例,该基金近1年、3年收益率6.26%、23.17%,同期业绩比较基准收益率为1.17%、-4.45%,基金实现超额5.09%、27.62%。(数据来源:基金定期报告,截至2023年9月30日) 在同类产品中,华安睿明两年定开A也有领先优势,今年以来、近1年收益率都排名前1/3,近3年、4年收益率也分别排名前8%、前5%。(数据来源:银河证券,截至2023年11月30日,同类产品指灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类),具体排名依次为129/423、140/423、33/418、18/415) 注:根据基金定期报告数据,截至2023年9月30日,陆奔在管产品历史业绩如下: 华安安康混合成立于2018.08.09,2018年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.89%(-4.57%)、22.73%(21.41%)、20.40%(16.22%)、9.88%(-1.88%)、-5.39%(-13.11%)、1.75%(0.00%)、60.38%(12.08%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.64%(-4.57%)、22.05%(21.41%)、19.69%(16.22%)、9.23%(-1.88%)、-5.95%(-13.11%)、1.44%(0.00%)、55.58%(12.08%),陆奔任职时间为2018.09.25至今,石雨欣任职时间为2018.08.09至今。 华安睿明两年定开混合成立于2018.04.23,2018-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-9.10%(-6.73%)、5.86%(18.40%)、60.40%(12.16%)、38.89%(-1.97%)、-14.92%(-7.59%)、1.85%(0.50%)、75.03%(7.94%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-9.27%(-6.73%)、4.81%(18.40%)、58.77%(12.16%)、37.50%(-1.97%)、-15.57%(-7.59%)、1.54%(0.50%)、66.59%(7.94%),陆奔任职时间为2020.01.23至今,杨明任职时间为2018.04.23至2022.03.28。 华安新优选A类份额成立于2015.05.29,C类份额成立于2015.11.28,2016年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.20%(4.51%)、0.88%(4.50%)、12.80%(4.50%)、3.23%(4.50%)、17.67%(4.51%)、9.98%(4.50%)、-5.58%(4.50%)、1.68%(2.23%)、14.70%(37.75%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.10%(4.51%)、1.86%(4.50%)、3.27%(4.50%)、3.17%(4.50%)、17.69%(4.51%)、9.89%(4.50%)、-5.65%(4.50%)、1.70%(2.23%)、37.11%(35.42%),陆奔任职时间为2020.01.23至今,周益鸣任职时间为2019.12.10至今。 华安兴安优选一年持有A/C成立于2021.06.29,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为9.15%/8.91%(-0.77%)、-11.49%/-11.84%(-7.67%)、1.51%/1.30%(0.67%)、-5.83%/-6.69%(-8.82%),陆奔任职时间为2021.06.29至今。 华安添祥6个月持有A类份额成立于2021.07.21,C类份额成立于2022.07.21,2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-5.95%(-3.17%),1.93%(0.92%)、0.68%(-3.19%),2023年上半年、成立以来C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)为1.73%(0.92%)、-0.56%(-1.41%),陆奔任职时间为2021.07.21至今,石雨欣任职时间为2021.07.23至今。 华安添瑞6个月持有A/C成立于2020.06.22,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为4.95%/4.42%(1.67%)、-1.76%/-2.25%(-2.77%)、2.32%/2.06%(1.04%)、11.09%/9.28%(1.41%),陆奔、周益鸣任职时间为2020.06.22至今。 华安添福18个月持有A/C成立于2021.01.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为4.83%/4.22%(1.52%)、-2.71%/-3.30%(-2.77%)、1.51%/1.21%(1.04%)、2.76%/1.09%(-0.59%),陆奔、周益鸣任职时间为2021.01.05至今。 华安添利6个月持有A/C成立于2021.02.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.79%/2.42%(1.50%),-3.10%/-3.50%(-1.68%)、2.03%/1.83%(1.10%)、1.19%/0.12%(0.74%),陆奔、周益鸣任职时间为2021.02.05至今。 风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

摩根士丹利基金投研手记:2023年公募基金市场盘点,多资产投资发挥积极作用

公募基金管理规模2023年持续增长,但增速放缓,新发冷淡。基金业协会最新公布的数据显示,截至2023年10月底,公募管理总规模27.38万亿元,产品数量1.13万只。这两个数据均超越往年,创出新高。但另一方面,公募管理规模增速放缓,新发市场规模收缩,且发行结构上以债券型基金为主,股票类基金除ETF扩张明显外,主动管理型基金难以募集。据华泰证券(13.890, 0.12, 0.87%)统计,2023 年公募市场景气度处于相对低位,今年以来管理总规模同比增加6%,较2018-2022年 CAGR的19%增速明显下滑;新发规模 8396 亿元,同比下降23%,其中股混基金 2051 亿元,同比下降32%,较为低迷。 基金业绩显著分化,权益基金整体表现不佳,投资者满意度较低。2023年债券基金表现稳定,但A股市场整体震荡向下,板块和风格轮动很快,投资机会难以把握,这导致今年主动权益基金业绩整体表现不佳,且分化明显。一方面,持有核心资产等基金重仓股的主动权益基金持续跑输市场。截至12月15日,今年以来代表主动权益基金的Wind偏股混合型基金指数下跌14.12%,而同期上证综指下跌4.75%、沪深300下跌13.69%;另一方面,部分聚焦小微盘、持仓分散且利用量化手段增厚收益的主动权益类产品表现较好,例如Wind小盘风格基金指数今年同期上涨 17.34%。2023年QDII基金总体表现亮眼,但分化也比较明显。表现居前的多是投资于海外市场的美国股票基金,而港股基金垫底;得益于今年黄金价格上涨,黄金ETF基金表现突出。 多资产投资助力获取相对稳健收益。在日趋复杂的国际国内政治经济环境下,投资需要更广泛的视野,全球着眼;随着市场不确定性增大,资产价格波动加剧,各类资产间的相关性也需要不断审视。多资产投资在帮助投资者实现资产的保值增值方面,可以发挥更大的积极作用。多资产投资通过资产配置、策略组合和品种选择,致力于提供比单一资产(或策略)产品更优的风险调整后收益。通过多元资产和策略分散化投资,在相同预期收益率目标下,分散化的投资组合可以降低风险,同时辅以交易和投资工具,以增厚收益、管理回撤。

摩根士丹利基金市场洞察:网游相关征求意见稿引传媒板块异动,海外美联储降息预期强化

上周A股市场未能止跌,上证指数下跌0.94%,沪深300指数(3385.7372, 49.38, 1.48%)下跌0.13%,万得全A指数下跌1.84%,上证50表现最强,上涨1.12%。从行业表现看,煤炭、食品饮料、家电、电新和银行等行业涨幅居前,传媒、计算机、商贸零售和房地产等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值。两市日均成交额为7193亿元,较前一周有所下降。 煤炭股持续有强势表现,近期全国寒潮带来电厂日耗煤增加,蒙煤进口减量叠加煤炭进口关税即将恢复,煤炭供需偏紧,催化煤炭板块涨幅居前。另外就是一些超跌品种出现反弹,如新能源、社服、食品饮料等,这可能意味着活跃资金从小盘股流向超跌股。传媒板块出现异动,上周五行业指数大跌8%,国家新闻出版署发布网络游戏管理办法征求意见稿,将规范网络游戏审批制度,并限制游戏过度使用和高额消费,该政策严重削弱市场预期。 海外方面,上周五美国11月PCE通胀进一步回落,强化了美联储降息预期,芝加哥商品交易所美联储观察工具反映市场对于明年3月降息预期已经接近90%。日本央行发布最新货币政策决议,维持 -0.1%的短期利率和YCC内容不变,符合市场普遍预期。红海紧张局势延续,多家航运公司暂停红海航运路线,航线绕行将支撑运价上涨,并部分对冲明年运力交付压力。此外,欧盟通过对俄罗斯的第12轮制裁方案,重点对俄罗斯实施包括原油、油轮在内的额外进出口管制禁令。总体而言各类事件交织下,海外市场波动也有所增加。 上周A股市场本有可能出现阶段性反弹,但突发的网络游戏政策压制了市场脆弱的情绪和预期,A股成交额已经萎缩至7000亿元。在经济波折复苏、流动性温和宽松的背景下,预计中期市场维持上有顶、下有底的震荡走势;结构上,我们看好低波红利板块与科技成长板块。中长期角度,我们认为需要结合政策基调、产业发展趋势、业绩兑现等多个角度进行考量,维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的消费和医药板块。

中加基金配置周报:海外预期反复,国内政策待验证

重要信息点评 1、12月20日,12月1年期与5年期LPR维持3.45%与4.2%不变。12月22日,工农中建交五大行下调存款挂牌利率,主要涉及3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。此次存款利率下调缓解了银行净息差,降低银行负债成本。 2、12月22日,国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》,其中提到,网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励;所有网络游戏须设置用户充值限额。本次管理办法意在监管补位,促进行业健康发展,仍有进一步完善空间。 3、12月19日,日央行决定将利率维持在-0.1%的水平,同时将10年期日本国债收益率上限参考值保持在1%左右的位置,符合市场预期。日央行行长植田和男表示,明年1月份加息的可能性很低,整体表态偏鸽,日元走弱。 4、12月22日,美国公布11月PCE物价指数同比2.6%,预期2.8%,前值2.9%。核心PCE同比3.2%,预期3.3%,前值3.4%,环比0.1%,预期0.2%,前值0.1%。通胀数据略低于预期,数据发布后,经济软着陆与美联储降息预期有所升温。 市场影响因素 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 上周央行OMO投放15820亿,同时到期12760亿,共计净投放3060亿。MLF12月到期6500亿后央行等价续作14500亿,净投放8000亿。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 生产数据方面,上周耗煤量数据季节性回升,同时水泥沥青开工率有所回落。生产数据上周表现一般。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 出行数据方面,地铁客运量低基数下同比数据维持高位,同时执飞航班数据有所回落。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 地产数据方面,商品房成交面积小幅回升,同时土地溢价率走强,上周地产数据有所反弹。 汽车销量方面,11月汽车批发及零售销量同比增速分别为28.18%及21.31%,汽车消费表现较好。 进出口数据方面,上周出口运价继续回升,同时韩国出口表现较好。红海冲突暂停航运背景下航运价格上行。 价格数据方面,农产品(6.470, 0.00, 0.00%)价格上周季节性回升。其中,蔬菜及水果价格正常上行,同时猪肉价格升至20.6元,粮油价格在国际局势扰动近一年后出现了一定程度的高位震荡。服装方面纤维价格整体上行。上周商品价格表现较好。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 PPI影响因素方面,工业品指数上周有所上行,其中石油价格、铜价、铝价、沥青价格及玻璃价格有所上升,其余商品则有所回落。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日;期货涨跌幅以结算价作为计算标准。 期货价格方面,上周各类期货价格大体上行,其中玉米跌幅最大,伦铝涨幅最大。ICE布油收于78.89美元,涨3.06%,COMEX黄金收于2064.5美元,涨1.41%。 上周美元指数下行89.05BP,11月PCE数据延续下行背景下美元走弱。在此背景下人民币上周贬值151个基点,日元贬值25.3个基点。 市场回顾 一、股票市场  数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 基金申报与发行方面,上周共计申报基金30支,其中普通混合型基金4支,债券类基金(15支)多于股票类基金(7支),FOF基金申报4支。发行一边,上周基金共计发行483.94亿,其中股票型基金发行规模有所回升。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 资金流动方面,上周北向资金净流入-22.36亿,较此前有所增加;同时南向资金净流入1.45亿,较此前有所减少。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 A股表现来看,上周主要板块呈下行,其中中证500跌2.53%,跌幅最大;上证50涨1.12%,涨幅最大。政策出台低于预期背景下A股出现了一定的下行。偏股基金指数跌1.98%。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 A股各风格指数中,绩优股指数涨0.58%,表现最好;高PE指数跌4.04%,表现最差。市场风格中大盘价值占优。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 行业方面,上周31个申万一级行业中6个上涨,25个下跌。其中,《网络游戏管理办法》征求意见稿出台后,市场预期游戏行业收入及利润将大幅受损,带动传媒及计算机行业大跌11.12%及5.81%,跌幅最大。此外,消费行业中社会服务及商贸零售行业分别跌5.39%及4.66%,跌幅居前。另一方面,高股息防御型板块上周表现较好,其中煤炭、有色及银行分别涨1.02%、0.57%及0.41%,涨幅居前。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 港股方面,恒生指数跌2.69%,恒生科技指数跌6.15%。互联网企业股价大幅下跌带动港股走弱。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 美股方面,上周有所回升,其中标普小盘指数涨2.23%,表现最好;道琼斯工业指数涨0.22%,表现最差。11月PCE数据延续下行趋势带动美债走弱,在此背景下美股表现较好。需要注意的是,此前LEI、铜油比、2Y-10Y美债利差等指标均显示23至24年美国经济将面临衰退风险,财报显示美股盈利可能出现了一定的压力,市场可能已经开始对此进行定价。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 其他海外市场方面,印度市场跌0.53%,表现最差;英国市场涨1.60%,表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。 二、债券市场 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 上周货币市场利率有所下行,DR007一月均值降至1.90。资金面较上上周更为宽松。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 半年、3个月的国股银票转贴现利率上周分别为1.25、0.65,低位有所回升,23年12月社融中贷款部分可能维持较弱。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 债券融资方面,上周政府债净融资额2970.57亿,继续维持高位;企业债净融资额-152.56亿,较此前有所回升。 从高频数据看,社融中贷款低位,债券部分中政府债相对较好,同时企业债表现一般,12月社融可能结构偏差。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日。政府债口径为国债及地方政府债,企业债口径为企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债、非银行ABS。 债券市场方面,上周主要债券中,信用债整体下行,其中3YAA+下行9BP,下行幅度最大。利率债短端下行大于长端,1Y国债下行5BP,下行幅度最大。存款利率再度下调带动债市买盘增加,利率有所下行。后续随着海外逐步进入衰退,我国经济可能仍将面临较大压力,因此债市上行动力主要取决于最终政策力度。往后看,我国经济弱复苏格局可能将持续一段时间,这段时间内预计货币不会大幅紧缩,虽然利率分位数偏低但债市短期风险不大。  数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日;分位数为过去5年分位数。 期限利差方面,上周信用债利差走阔,从分位数的角度来看目前仅部分低等级信用债获利空间相对更大。 数据来源:Wind,中加基金,截至2023年12月22日;信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差;分位数为过去5年分位数。 信用利差方面,上周信用债下行幅度更大使得利差整体收窄,目前大部分券种的信用利差分位数位于中性区间。 数据来源:Wind,中加基金;截至2023年12月22日 […]

中加基金固收周报:大行年内第三次下调存款利率,降息预期再起

债市:大行年内第三次下调存款利率,降息预期再起 市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4472亿、288亿和100亿,净融资额为4072亿、213亿和100亿。信用债共计发240只,总规模2041亿,净融资额-87亿。可转债新券发行7只,合计融资规模约77亿元。 二级市场回顾 上周利率下行为主。主要影响因素包括:存款利率下调、股债跷跷板、存单利率、跨年资金面等。 流动性跟踪 上周公开市场净投放2160亿,机构跨年速度偏慢,跨年资金价格不低。关注本周1800亿国库现金定存招标情况及跨年资金面状况。 政策与基本面 上周国内暂无重要经济金融数据公布。大行宣布年内第三次下调存款挂牌利率。高频数据来看:京沪地产新政对新房销售产生一定刺激效果,年末销售冲量时点提前。 海外市场 多家航运公司因船只遭袭宣布绕道好望角以暂时性替代红海航线。最终10年美债收盘3.90%,较前周下行1BP。 债市策略展望 上周债券收益率明显回落,导火索是大行开启年内第三轮存款利率下调,市场关注银行利润约束缓解后MLF、LPR等其他广谱利率跟进下行的可能性。 总体来看,目前处在年末经济及债券供给淡季,债市短期面临的风险较为有限,但考虑到目前收益率曲线比较平坦,资金面预计将成为影响后续行情演绎的关键,关注跨年后流动性是否转松,如果存单利率能触顶回落,交易情绪或能延续。继续建议以震荡思路操作,哑铃型配置为主,在把握估值修复机会的同时做好流动性管理,适时调整仓位结构。转债方面,指数进入今年以来的底部区间,预期的博弈或许仍将持续。多家银行调降存款利率;国家新闻出版署就《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》公开征求意见,拟规定限制游戏过度使用和高额消费,引发了市场对于过严的营商环境的担忧,关注后续两会经济目标和政策演绎,关注市场情绪的节奏。 风险提示:本材料的信息均来源于已公开的资料,对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点,在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

中加基金权益周报:大盘股进入年终反攻模式,市场整体情绪仍低

股市:大盘股进入年终反攻模式,市场整体情绪仍低 市场回顾 上周,A股主要指数涨跌不一,大盘风格表现更优。 31个申万一级行业中,煤炭(1.02%)、电气设备(0.75%)和家用电器(0.66%)居涨幅前三。传媒(-11.12%)、计算机(-5.81%)和休闲服务(-5.39)居跌幅前三。 A股主要指数周涨跌幅(%) 资料来源:wind;统计区间:2023/12/18-2023/12/22 申万一级行业周涨跌幅(%) 资料来源:wind;统计区间:2023/12/18-2023/12/22 宏观数据分析 12月20日,12月1年期与5年期LPR分别为3.45%与4.2%,连续4个月保持不变。LPR利率持平主因12月MLF利率也没变,银行融资压力大及净息差承压。MLF政策利率保持稳定为2.5%,市场利率维持高位运行,DR007持续高于短期政策利率,银行融资压力仍大,净息差承压,缺乏下调LPR的动力。 12月22日,国有五大行下调存款挂牌利率,不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等,本次是年内第三轮存款利率下调,主因银行净息差持续承压,稳定负债成本诉求较强,也有刺激超额储蓄流向实体经济的原因。本次调降后,三年定期存款挂牌利率跌破2%。总体上存款利率下调将降低银行存款成本率,缓解息差压力。 美国11月PCE物价指数同比+2.6%(前值+2.9%),预期+2.8%;同期核心PCE物价指数同比+3.2%(前值+3.4%),预期+3.3%;环比+0.1%(前值+0.1%),预期+0.2%。美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数创两年半新低,降息预期继续升温。结合11月消费者支出与收入保持增长的数据,表明尽管美国通胀压力持续存在,但居民部门表现仍强势,经济软着陆预期升温。美元指数和美债利率继续承压。 股市策略展望 上周A股维持震荡。市场风格继续分化,存量资金博弈环境下,指数、板块间跷跷板效应明显。从基本面看,目前内需仍弱,但经济数据有筑底迹象。从政策面看,上周出台了诸如降存款利率和游戏行业监管的政策。从资金面看,本周外资净流出22.36亿元。基金发行申赎,两融资金亮点不多。一些大盘指数etf申购增加。年末市场缩量明显,上周日均成交额萎缩至7021亿元,两融成交占比中枢已逐步下滑至8.7%,“资金出清”现象较明显。 接下来的一周,小微盘占优风格可能发生松动。在当下的市场,投资者对于经济基本面的结构性问题(尤其地产和化债方面)充分认知且预期较一致,叠加业绩空窗期,情绪和政策预期作用增大。而上周关于游戏产业的征求意见稿对TMT行业情绪打击较重,资金往以沪深300为代表的超跌标的回流,大盘成长风格出现反弹,但没有足够资金配合的话反弹时长应该不会很长,难以形成真正反转。结合A股的低点位(上证指数PB估值已经在历史最低区间)和增量资金不足的情况,预计短期市场下跌空间不大并维持结构不平衡,继续对市场抱有审慎乐观的态度。建议投资者维持中等水平仓位。行业上,对于红利类行业,继续建议作为底仓配置一部分(央企改革、银行、物流、公用、能源相对较优)。而对于进攻性较强的多数标的,以寻找低位基本面较好和情绪面改善的(大众品消费、超跌电新、有自身催化的汽车链、TMT等科技成长)配置为主。

汽车销量持续向好 汽车零部件“年降”影响可控

12月25日,中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示,11月汽车出口金额环比增长1.3%,同比增长18.6%。1至11月,全国汽车累计进出口金额同比增长14.7%。其中进口金额同比下降14.3%,出口金额同比增长31.1%,汽车出口继续保持较快增长。 与出口数据形成鲜明对比,近日汽车零部件板块跌幅较大。由于市场传闻特斯拉要求其供应链的汽车零部件价格“年降”10%,明显高于常规3%的幅度,引发市场恐慌。“年降”是汽车行业的惯例,历年年底至年初是车企与供应商的谈判时间。近两年车企竞争加剧,为抢占市场份额,部分车企通过降价促销刺激消费,导致汽车整车厂的利润下滑,促使车企将成本控制的压力传导给汽车零部件供应商。市场一直担心会有超额“年降”,目前处于谈判早期传言较多,叠加板块前期涨幅较大、A股整体风险偏好下降等因素,引发板块回调。 我们认为,随着行业竞争加剧,“年降”压力有所加大,但不会有如此高的降幅。零部件企业过去几年毛利率稳定,通过提升产能利用率、向上游传导、获取毛利率更高的新订单等方式消化压力,整体影响可控。当前国内车企产品、技术、品牌持续提升,新能源汽车领域优势明显。随着年底消费旺季到来,部分车企重磅车型在年底压轴上市,将进一步释放购车消费需求,预计12月销量同比有望继续增长。 需要注意的是,部分产能超投的产业链子领域,以及客户指引大幅低于预期的企业会有利润率压力。如过去几年资本开支较为集中的压铸环节利润率压力较大,产品壁垒不高、竞争较充分的冲压等环节也需关注利润率风险,而汽玻、车灯、热管理、内饰等格局稳定的子领域“年降”压力可控。

美国PCE走低强化降息预期 新一轮黄金催化因素逐步酝酿

由于美国11月PCE(个人消费支出物价指数)和核心PCE环比低于预期,年化后回到美联储目标区间,强化了其降息预期,现货黄金价格一度飙升至2070美元/盎司上方,10年期美债收益率也接近7月以来的最低水平。尽管美联储官员表述偏鹰,表示并未讨论降息,但通胀数据后续将不再是限制降息的主要因素,新一轮黄金催化因素逐步酝酿。 近期美国经济的一连串数据显示,美国通胀正持续降温,通胀率朝着美联储2%的目标迈进。12月22日美国商务部公布的数据显示,11月美国PCE环比下降0.1%,这是自2020年4月以来的首次下降。剔除波动较大的食品和能源分项的核心PCE环比上升0.1%,市场预期增长0.2%,与此同时,就业数据仍相对较强,个人支出月率增长0.2%,低于预期的0.3%。根据芝加哥商品交易所(CME)FedWatch观察工具,市场预计明年3月降息的可能性约为75%。 近期黄金股跟随A股整体回落,而并未跟随金价恢复或上涨,黄金股的对冲作用下降,如后续黄金价格持续上涨或将有利于扭转当前困境。随着黄金股逐步企稳,资金流出有所缓解,市场更加关注基本面,对黄金股的业绩释放或给予更高权重。

华安基金:美国经济降温,黄金行情延续

美国经济降温,通胀下行,支撑黄金表现。上周黄金延续上涨态势,伦敦现货黄金收于2052.8美元/盎司(周环比1.65%)。国内AU9999黄金收于479元/克(周环比0.98%)。美国十年期名义利率和实际利率走势持平,分别维持在3.90%和1.71%,当前美债利率延续回落趋势。 美国经济数据持续降温,通胀维持下行。美国三季度GDP终值下修至4.9%,不及预期和前值的5.2%,个人消费支出从3.6%下修至3.1%,核心PCE年化季环比从2.3%下修至2%,同比下修至3.8%。近期抵押贷款利率下降后,房地产市场情绪和需求略有改善。 展望后市,华安基金 指数与量化投资部对于2024年上半年黄金维持乐观。第一,黄金在加息结束至降息开始的区间,长端利率有望下降,利好黄金。第二,全球央行购金趋势延续,大幅影响黄金定价。 临近年末,市场交易相对平淡,未来一周重点关注的信号:(1)日央行行长发言;(2)美国成屋销售数据。 人民币计价黄金与国际金价走势比较: