为了贯彻落实中环协理事会的业务要服务于环保企业的指导思想，我会政策研究与咨询部开设环保企业投融资咨询专栏，定期地向读者奉送相关信息，更好地为我协会的会员和相关企业服务。会员或相关企业如果有需要进一步咨询相关领域的问题或内容，请与我会政策研究与咨询部联系。联系方式：中国环境保护产业协会政策研究与咨询部 ；电话：010-51555029；传真：010-51555029；地址：北京市西城区扣钟北里甲4楼205室（百万庄东口）;邮编:100037。 中小型环保企业发展的融资新途径（一）   “十一五”以来，环保产业年均增速已经超过15%，进入了快速发展阶段。到2015 年底，整个中国节能环保产业价值近4.5 万亿，其中环保产业产值约1万亿元。“十三五”期间环保产业总投资预计超过17万亿元，是“十二五”期间的两倍以上。到2020年，节能环保产业增加值要达到GDP的3%左右。从大的时间节点来看，投资具有底层核心技术的环保产业企业，正逢其时。 然而，在环保产业从业者看来，利好政策虽多，生存依旧很艰难。甚至有行业观察家断言，“五年内将有大批中小环保企业死亡”。其中的关键问题之一是中小型环保企业的融资困难。以下详细介绍几种适合于中小型环保企业进行融资的新途径。 一、融资租赁专项融资途径 1、融资租赁业务概况 融资租赁是一种特殊的金融业务，是指出租人购买承租人所选定的租赁物件，为后者提供融资服务，随后以收取租金为条件，将该物件长期出租给该承租人使用的融资模式。融资租赁以租赁为表象，以融资为实质。 随着近年来环保产业热的持续，目前，众多融资租赁公司业务逐渐向节能环保产业拓展。从2010年开始，融资租赁在节能环保产业领域里的固废处理处置、污水处理及管网、大气污染防治、环境综合治理、新能源光伏产业等细分领域中都逐渐得到了应用。2015年，国务院发布《国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见》（国办发[2015]68号）以来，融资租赁在环保产业领域的发展进一步加快。 总体来看，通过融资租赁进行融资的节能环保产业领域里的企业逐渐增多，融资规模逐年增大；融资租赁标的物逐渐由单一的节能环保设备向工程及附属权益扩展，融资租赁形式更加灵活。以购买节能环保设备为目标的客户多选择直接租赁模式，而拥有自有设备和资产的融资客户主要选择售后回租模式。 2、与传统信贷相比，融资租赁的优势主要体现在以下几方面： 第一，融资租赁形式灵活、门槛低，能够缓解企业的现金流压力，盘活企业资产，解决资本金问题。在环保项目建设过程中，融资租赁可以为各类环保投资项目提供资金支持。从项目融资来看，污水、固废处理等领域投资项目普遍需要大量资金，地方政府和银行对特许经营权作质押品的认可度不高。从项目的现金流来看，项目建设初期需要大量资金购买设备，但无法产生稳定的现金流，因而较难获得银行贷款，导致资金和供给的不平衡，影响项目进度。然而，融资租赁模式更关注未来项目的现金流而非已投入资金量或者抵押物及担保，门槛低又灵活，因而项目更易在建设初期通过融资租赁获得融资，加快项目进度。 第二，融资租赁可以实现更高比例的融资额，一般为设备价值的70%以上甚至100%。融资租赁以租赁为表象，以融资为实质，因此售后回租模式对于设备价值多以购买款核算，而不考虑设备的折旧。 第三，融资租赁利率略高于银行，但融资期限更长。融资租赁的费用一般包括租赁费，手续费和保证金，平摊后其内部收益率一般结余7%~9%之间，略高于银行贷款利率，其中，租赁利率一般为同期银行贷款基准利率，并有一定程度的上浮（10%以内）或下降（较少）。以某融资租赁项目为例，租赁利率为13%，其中租赁手续费为6%，若将租赁手续费分摊到每年度（不考虑时间成本），融资综合成本为7.2%，略高于银行同期信贷的基准利率（6.9%）。 从信贷周期来看，银行资金的周期一般比较短，为6~12个月，最长不超过2年。而融资租赁的融资周期较灵活，租期与租金可根据承租人的财务状况灵活安排，甚至可与项目投资回收期相匹配。目前，融资租赁的融资期限为3~5年，有的可达8年。 第四，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债中，因此不影响企业的资信状况。融资租赁门槛低于信贷，不以企业全部资产和信用为门槛，仅总体考虑租赁资产和未来现金流的偿债能力，对企业资信和担保要求要低于银行。整体而言，融资租赁的低门槛以及表外融资特性，对于中小型环保企业来说更加适用。 3、融资租赁的常见模式 融资租赁常见的模式有直接租赁模式、售后回租模式、经营性租赁模式和经营性售后回租模式。 直接租赁模式下，企业（承租人）与租赁公司（出租人）签订融资租赁合同，出租人出资向双方认可的制造商购买设备，承租人选择双方认可的EPC公司施工建设，承租人按照合同约定向出租人支付租金。 售后回租模式下，企业（承租人）与租赁公司（出租人）签订融资租赁合同，出租人支付设备购置款（即名义购置），承租人按合同约定向出租人支付租金。 经营性租赁模式下，项目公司提供项目建设的全部合法批件，租赁公司（出租人）提供全部建设资金，出租人购买设备并选择EPC公司，待工程建成投产后，出租人根据项目总投资比例取得相应股权，并在收取承租人缴纳的一定额度保证金后，将工程经营权租给经营方（承租人，不一定就是前述项目公司），承租人按合同约定向出租人支付租金。 经营性售后回租模式下，项目公司将项目所有资产转让给租赁公司（出租人），租赁公司将项目经营权租赁给经营方（承租人，不一定就是前述项目公司），承租人按照合同约定向出租人支付租金。 4、环保产业融资租赁案例 案例1：华能集团旗下的华能天成融资租赁有限公司近年积极投身绿色能源产业和环保产业的投融资业务。2014年10月，在云南省石林市通过融资租赁方式投资光伏发电项目约5亿元人民币，建成100MW规模的光伏发电厂；2015年3月，通过融资租赁方式投资约3亿元人民币在山东省莱州市建设98MW的风力发电项目。 案例2：桑德环境公司于2012年5月与中国外贸金融租赁有限公司签署《融资租赁合同》，将其全资子公司湖北合加环境设备有限公司（以下简称“湖北合加”）拥有的部分生产设备，以“售后回租”方式融资1.5亿元人民币，融资期限 60个月，融资比例达92%。 案例3：厦门三维丝环保股份有限公司于2016年3月将自有的部分生产设备以售后回租方式与广东博纳融资租赁有限公司开展融资租赁业务，融资金额约1亿元人民币，融资期限为3年，融资比例在90%以上。

为什么要找融资顾问？ 第一：谁是真正的投资者，谁兜里有钱，融资顾问更清楚。 每年参加各种投资活动，见到的投资者形形色色，基本上都真实的资金，或号称的说自己账户里掌管着几十亿的人民币的人，其中不乏骗子，忽悠，大忽悠，甚至有打着投资的名义骗钱的主，比如我曾经遇到过一个打着“纳斯达克”名义，职称将“董事”误印成“懂事”的主，一个月后，我在蹲厕所看报纸时看到他们，第四次回国行骗被抓。 骗局很多，往往很简单。比如三个人一出戏：A装投资公司，B装律师，C装会计师，这三个角色在投资过程中的确不可或缺。A去骗某企业，号称有兴趣投资，需要财务及法律尽职调查报告（DD），但是基金只认B律师和C会计师的报告，费用各50万。报告做完了，A对企业答复，这个项目还有许多不足之处，投不了。待企业家离开，叫来B和C分钱。 当然，这只是骗术的一种。作为融资顾问，往往只会和真金白银投出来过的投资者合作，谁有资金当然更清楚，尤其是那些不要前期服务费用的融资顾问更清楚。 第二：谁是适合的投资者，融资顾问更清楚。   融资和给孩子找老师是一样的，同样也分为找小学老师，初中老师，高中老师之分。适当的时候找到适当的投资者是选择之一。比如早期项目，找KKR，凯雷这样名气的确很大的投资者等于白白耗费精力。成熟期的项目找到一些小额投资者，同一样工作要反复做几遍。所以在额度上是第一个要考虑选择的因素。 在中国做生意，人脉和渠道往往有着重要的作用，所以融资不仅仅是得到钱，而是要看投资者附属的资源。比如汽车配件企业，选择投资者的时候，往往要考虑投资者的LP有没有汽车制造企业的资源。做互联网往往要看投资者的投资组合是否对于企业的市场，技术弥补有所帮助……等等一些。 第三：做企业您擅长，做融资，融资顾问更擅长 当年我们服务的一个客户，年利润已有3000多万，老板很开明，通过朋友的介绍我们相识，他给我留下的一句话让我印象深刻:做企业我擅长，做融资你们比我擅长。融资不是一个简单的事情，有许多细节需要注意，大致上谈谈，包括估值计算的方式，对赌协议，回购条款，期权激励，重组计划等等等等，某个细节稍不注意，都会给企业留下严重的后患。比如我们曾见过一些企业，第一轮融资便失去45%的股份，便很难做第二轮融资，有些企业以四倍PE的价格低价便出让了股份，有些企业在内外资融资的时候错误选择，有些企业误上OTCBB，香港创业板等等，当然，还有许多细致的问题无法一一说明。   第四：投资者是以最大利润化为赚钱目的的商人   曾有许多人对于投资者投钱便认为是纯洁的天使，这往往是错误的观点。给企业投资，的确是善举，但是投资者往往是希望最大化的压低企业的估值，或是貌似高估值，其实在对赌方面占些便宜，以便在今后上市的过程中获得最大的利润回报，投资者是来赚钱的，要赚钱的方式之一就要想办法压低优质企业的估值。股权投资于二级市场相关，所以市场上投资的价格每天都在变化，融资顾问对于行情每天都有关注，所以如何估值融资顾问会比较清楚，如何参考二级市场价格，如何通过财务模型倒退投资者回报率，以便企业以合适的价格融资，尤为重要。 第五：别和帮你讲价的人讲价。   遇到过一些企业家，对于融资顾问的顾问费很是忌讳，认为是在自己的包里掏走的。我曾做过这样的一个举例：满满一杯咖啡，我们按十分去算。企业与投资公司直接接触，投资者往往会压价到五分，我们帮您做到十分，从中拿走半分，您赚了，我们也赚了。有的企业家说，有二十家投资公司找到我们，已经做到最多了。但您可能没做到最多的十分，因为您还没找到那个最有兴趣的投资者。他在哪里，专业的融资顾问知道。 以上仅是找融资顾问众多原因中的其中之五，其他众多理由不一一介绍。   优秀的融资顾问应该做到哪些？   第一：需要前期费用吗？   1、前期费用我们是不敢收的，遇到明智的企业家还好，最怕一些企业家企业内部自身毛病一堆，融不成资反而把责任推卸到融资顾问身上，为保全名声，我们还是不收的好。 如果仅凭那十万前期费用过日子，这顾问公司也活不起，做不起来。我的客户曾说过句话：“机票住宿都让我解决，还好意思说自己是做金融的？”当然，这说的不是我。 2、前期服务包括商业计划书，财务模型，但这本身就是服务的基础，并且没什么太多的技术含量。计划书花里胡哨，动辄近百页不是功夫，做的再漂亮，投资者见第一面的时候，商业计划书里那些已有的资料都会重新再问一遍，包括老板哪毕业的，企业里程碑这些基础的内容。财务模型再完善，送到哪个投资公司基本上都要被打碎，提取数据由投资经理重新组合，每家投资公司的财务模型都不一样。 所以总结起来:商业计划书和财务模型都是糊弄企业的，不是糊弄投资公司的。 那么财务顾问公司的真正作用在哪？通过与熟悉的投资者介绍项目，大概100字左右的邮件，1分钟的电话，就可以把项目说的清楚，从而约合伙人直接见面，这是真正的价值一；把各投资公司打碎重建的财务模型挑出毛病，讨价还价，这是真正的价值二。毕竟每天投资者每天收到的商业计划书不下100，所以一个做投资的朋友说，他们多数只看三个来源的项目会比较靠谱：一，朋友的；二，投资经理的；三，融资顾问的。 第二：鼓励你多融资的顾问不是好顾问   融资顾问多数都是靠提成赚钱，即企业融资越多，拿到的报酬越多。所以往往有些顾问公司为了自己的利益，鼓励企业融资多多益善。但这往往是不道德的，甚至往往会提前扼杀了企业发展。对于一个未来上市的企业家来说，最值钱的就是股份，而最廉价的融资只有IPO，在IPO值钱的融资成本往往都很高，因为没有哪个投资者会高于二级市场股民的价格投进去（当然失败的案例是这样的）。所以我们往往会建议企业家考虑好大概一年或者一年半需要多少资金，从而倒退回融资所稀释的股权。随着企业每年的发展，估值会不断增加，所以节省下来的股权放在一年后融资会更值钱。

中小型环保企业发展的融资新途径（二） 二、产业专项投资基金的融资途径 产业专项投资基金因其手续简单而快捷，近年来已成为中小型环保企业最青睐的融资途径之一。 1、产业专项投资基金业务产品概况 产业专项投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式，是指通过公司制基金、有限合伙制基金或契约制基金对特定领域项目、企业进行股权、债权、股债混合投资的一种投行业务工具。产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市污水、垃圾处理等公共设施建设项目，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。产业投资基金在中国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有稳定回报的产业，均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。 2、产业专项投资基金业务产品的特点 第一、产业专项投资基金的形式灵活多样，按其投资方式可以将其分为纯债型、纯股型及股债混合型（包括可转债）的产业专项投资基金。 第二、产业专项投资基金的资金用途灵活，可以满足中小型环保企业的股权融资、债权融资、项目融资、产业升级等投融资需求。 第三、产业专项投资基金还可以通过为客户提供大额授信，满足政府投资项目、以及大型集团客户的融资需求。 第四、产业专项投资基金的投融资业务办理流程简单易行，符合业务条件的环保产业项目、节能环保企业均可以向产业专项基金申请办理投融资业务。 3、发展产业专项投资基金具有较强的现实意义 第一、有利于推进中国基础产业的快速发展，产业投资基金聚小为大，使基础产业的民众投资成为国家财政投资的有力补充，可以配合国家投资，改变中国基础产业严重滞后的局面；第二、有利于促进高科技产业和新兴产业的发展，产业专项投资基金具有风险共担、收益共享的优势，是支持科技发展事业，提高产业领域的科技含量，实现经济集约化发展的有效途径；第三、有利于国有企业改革和推动产融结合，产业专项投资基金可以投资于国有企业，而各类企业也可以购买持有产业专项投资基金的证券，从而促进产业资本与金融资本的融合；第四、有利于优化资本市场结构，强化产权约束功能，产业专项投资基金的推出，拓宽了投资渠道，可以满足多层次的投资要求，从而优化了资本市场结构。在资本市场上，产业专项投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，从而培值大批具有上市前景的股份公司，为股票市场的进一步发展奠定基础。产业专项投资基金还可以将一定比例的资金以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司，以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。 4、产业专项投资基金投资于环保产业项目范例 中国PPP投资基金是国家为了启动国家PPP项目融资平台专门批准设立的国家级PPP产业专项投资基金，中国PPP投资基金是经国务院批准，由财政部与全国社会保障基金理事会、中国建设银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国光大集团股份公司、交通银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国中信集团有限公司、中国人寿保险（集团）公司共同发起设立，注册资本为1800亿，作为社会资本方参与PPP项目投资，坚持市场化、专业化运作，主要通过股权、债权、担保等方式，为纳入国民经济和社会发展规划、基础设施和公共服务领域专项规划以及党中央、国务院确定的其他重大项目中的PPP项目提供融资支持。中国PPP投资基金作为产业专项投资基金投资于环保产业项目比较多，在此，我们选择中国PPP投资基金所投资的环保产业项目为范例。截止2016年10月，中国PPP投资基金投资的环保项目举例如下： 项目1：内蒙古兴安盟经济技术开发区污水处理及管网工程项目：项目建设察尔森水库引水工程、应急供水工程、配水管网工程、污水处理及管网工程，总投资金额为10.44亿元，该项目的投资运作采用PPP模式中的BOT运作方式。 项目2：四平市海绵城市建设ppp项目：本项目采用“投资、建设、运营一体化+再生水回用付费+可行性缺口补助”的运作方式。本项目静态投资为489974.68万元。其中，四平市海绵城市建设（一期）静态投资为240335.32万元；四平市海绵城市建设南、北河水环境综合整治工程静态投资为131841.39万元；四平市海绵城市建设中心城区雨污分流改造工程（一期）静态投资为117797.97万元。 项目3：信阳市第一污水处理厂PPP项目： 项目的投资规模为6.59亿元；运作方式为PPP模式中的转让-运营-移交(TOT)方式；主要建设内容是续建、扩建原有项目包括已建成的10万吨/日污水处理厂1座、8万吨/日中水回用厂1座、配套排污管网88.1公里；剥离管网、中提泵站，将市污水处理一、二期工程厂区资产与投资方组成运营公司。 项目4：湖南省岳阳市中心城区湖泊河道综合整治系列工程PPP项目：该项目的社会资本进入方式为PPP模式中的BOT运作方式，总投资金额：94.06亿元。包含5个子项目，分别为蛇皮套和三大湖综合整治项目、东风湖和吉家湖综合整治项目、梅溪港流域综合治理(一期)工程建设项目、环南湖交通三圈建设项目、王家河流域及水系生态综合治理项目。 项目5：铜川市王石凹煤矿工业遗址公园生态修复项目：投资总额 33877万元，采用PPP投资模式，该项目已列入全国“PPP”示范项目。项目总规划占地面积32.1万㎡，一期预投资33877万元，初步计划建设期限为2年。

股权类融资的方式有： 第一、发行股票： 通过国家的相关证券投资机构直接向社会上的自然人出售股份，发行社会公众股票并成立股份制企业而进行的融资；发行股票后的股份公司，可以在证券交易所挂牌上市，发行的股票可以买卖流通,然后还可以进行新的融资活动。近两年，由于有众多企业需要发行股票进行融资，国家相关审批机构的手续复杂而缓慢，发行股票的融资方式难度较大。 第二、环保企业的合伙发起人投资: 直接吸收投资人作为合伙发起人，按照《公司法》成立有限责任公司，这些发起人将成为企业的长期投资人（或者股东）参与企业的运营和管理，从而使得环保企业（或项目）进行有效融资的行为；现阶段最时髦的发起人融资模式是PPP融资模式，也是国家近期最倡导的投融资模式。但是，投资方的合伙发起人如果个个都是老板，容易产生意见分歧，降低办事效率，也有可能因为权利与义务的不对等而产生合伙发起人之间的矛盾，不利于合伙发起人投资合作基础的稳定，从而影响到环保企业（或项目）的正常运营；因此，严格按照《公司法》建立一个合理高效的企业顶层组织管理机构(如董事会、股东大会等)对企业的运营非常必要。 第三、吸收风险投资的融资方式: 风险投资是一种高风险高回报的投资，风险投资家以参股的形式进入环保企业（或项目）之中，风险投资比较青睐高科技的环保企业（或项目），风险资本的主要来源是由富有的个人、政府、企业、机构投资者、商业银行、境外投资者等出资人的资金组成的风险投资基金。 风险投资家们更关注环保企业（或项目）的赢利模式和环保企业（或项目）的管理经营者的运营能力。 第四、对环保行业共同投资基金的融资: 如中国PPP基金，国际金融公司，以及国内外环保行业共同投资基金等。这些投资基金往往投资所占股份较少（10-25%），有利于环保企业（或项目）按照自己的产业运营思路进行经营管理。 第五、发行环保产业信托投资基金进行的融资: 对于收入有政府的财政担保支付、盈利稳定的环保项目，还可以通过委托专业的信托投资机构发行环保产业项目信托投资基金来进行融资；发行环保产业信托投资基金进行融资的优点是融资成本较低，融资的数量较大，有利于大型环保产业项目的投资使用；缺点是操作手续繁琐，需要大量资产做为抵押物以及必要的政府担保。 第六、互联网融资: 互联网融资作为一种新型的融资手段发展的很快，但有时会受到金融监管政策的严厉管控，政策风险较大。对于许多环保企业来说，项目起步阶段寻找风投或者民间资本失败，互联网就成为他们融资的最终选择。p2p、投融资信息服务、众筹模式等一些列互联网融资渠道给企业带来了实实在在的好处。作为创新事物，互联网融资无疑对现行法律带来一定挑战，实际操作时如何做到透明、诚信、公平还有许多待解的难题。作为融资者，应选择信誉较好、行业排行较前的知名平台进行融资。 第七、环保企业的股权托管融资: 股权托管交易中心是中国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节，自2012年起，国内已陆续建成近二十家股权托管交易中心，为环保企业的股权托管融资打开了方便之门。 第八、资产置换的融资方式: 环保企业（或项目）可以将自己的环保产业资产与想参与环保产业领域投资的实力企业的现金资产进行置换，从而得到现金实现融资。 第九、资产注入上市公司的融资方式： 环保企业（或项目）将环保产业概念通过资产注入上市公司的方式引入到上市公司，使之成为环保概念企业，上市公司再通过证券交易所发行股票进行融资；该种融资手段也被称作资产证券化的融资途径。

股权类融资 股权类融资也称直接融资，是指环保企业（或项目）直接吸收机构或个人（称作投资人）的投资，从而合伙经营的一种融资途径和方法。投资人按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，将其资金直接投资到环保企业（或项目）上，环保企业（或项目）不支付资金利息。直接融资不但可以有效筹集到资金，还可以充分发挥人才的作用，并且有利于对各种资源的利用和整合，尽快形成规模生产，取得盈利能力，从而降低投资风险。 股权类融资的方式有： 第一、发行股票。通过国家的相关证券投资机构直接向社会上的自然人出售股份，发行社会公众股票并成立股份制企业而进行的融资；发行股票后的股份公司，可以在证券交易所挂牌上市，发行的股票可以买卖流通,然后还可以进行新的融资活动。近两年，由于有众多企业需要发行股票进行融资，国家相关审批机构的手续复杂而缓慢，发行股票的融资方式难度较大。 第二、环保企业的合伙发起人投资。直接吸收投资人作为合伙发起人，按照《公司法》成立有限责任公司，这些发起人将成为企业的长期投资人（或者股东）参与企业的运营和管理，从而使得环保企业（或项目）进行有效融资的行为；现阶段最时髦的发起人融资模式是PPP融资模式，也是国家近期最倡导的投融资模式。但是，投资方的合伙发起人如果个个都是老板，容易产生意见分歧，降低办事效率，也有可能因为权利与义务的不对等而产生合伙发起人之间的矛盾，不利于合伙发起人投资合作基础的稳定，从而影响到环保企业（或项目）的正常运营；因此，严格按照《公司法》建立一个合理高效的企业顶层组织管理机构(如董事会、股东大会等)对企业的运营非常必要。 第三、吸收风险投资的融资方式。风险投资是一种高风险高回报的投资，风险投资家以参股的形式进入环保企业（或项目）之中，风险投资比较青睐高科技的环保企业（或项目），风险资本的主要来源是由富有的个人、政府、企业、机构投资者、商业银行、境外投资者等出资人的资金组成的风险投资基金。 风险投资家们更关注环保企业（或项目）的赢利模式和环保企业（或项目）的管理经营者的运营能力。 第四、对环保行业共同投资基金的融资。如中国PPP基金，国际金融公司，以及国内外环保行业共同投资基金等。这些投资基金往往投资所占股份较少（10-25%），有利于环保企业（或项目）按照自己的产业运营思路进行经营管理。 第五、发行环保产业信托投资基金进行的融资。对于收入有政府的财政担保支付、盈利稳定的环保项目，还可以通过委托专业的信托投资机构发行环保产业项目信托投资基金来进行融资；发行环保产业信托投资基金进行融资的优点是融资成本较低，融资的数量较大，有利于大型环保产业项目的投资使用；缺点是操作手续繁琐，需要大量资产做为抵押物以及必要的政府担保。 第六、互联网融资。互联网融资作为一种新型的融资手段发展的很快，但有时会受到金融监管政策的严厉管控，政策风险较大。对于许多环保企业来说，项目起步阶段寻找风投或者民间资本失败，互联网就成为他们融资的最终选择。p2p、投融资信息服务、众筹模式等一些列互联网融资渠道给企业带来了实实在在的好处。作为创新事物，互联网融资无疑对现行法律带来一定挑战，实际操作时如何做到透明、诚信、公平还有许多待解的难题。作为融资者，应选择信誉较好、行业排行较前的知名平台进行融资。 第七、环保企业的股权托管融资。股权托管交易中心是中国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，也是中国多层次资本市场体系建设的重要环节，自2012年起，国内已陆续建成近二十家股权托管交易中心，为环保企业的股权托管融资打开了方便之门。 第八、资产置换的融资方式。环保企业（或项目）可以将自己的环保产业资产与想参与环保产业领域投资的实力企业的现金资产进行置换，从而得到现金实现融资。 第九、资产注入上市公司的融资方式。环保企业（或项目）将环保产业概念通过资产注入上市公司的方式引入到上市公司，使之成为环保概念企业，上市公司再通过证券交易所发行股票进行融资；该种融资手段也被称作资产证券化的融资途径。

政府工作报告》重点工作部门分工出炉 其中文旅部涉及10项 距离国务院总理李克强作2018年政府工作报告已经过去一个多月。昨日，国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见正式下发，明确各个部门的工作分工，重点工作已经按照机构改革后新的机构设置而进行了分工。据了解，共有10项重点工作涉及到文化和旅游部。 文化和旅游部涉及的10项工作为： 1、发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。加快发展现代服务业。发展智能产业，拓展智能生活，建设智慧社会。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。加强新兴产业统计。 2、加快制造强国建设。全面开展质量提升行动，推进与国际先进水平对标达标，弘扬劳模精神和工匠精神，建设知识型、技能型、创新型劳动者大军，来一场中国制造的品质革命。 3、推进社会体制改革。深入推进教育、文化、体育等改革，充分释放社会领域巨大发展潜力。 4、加大精准脱贫力度。今年再减少农村贫困人口1000万以上，完成易地扶贫搬迁280万人。深入推进产业、教育、健康、生态和文化等扶贫，补齐基础设施和公共服务短板，加强东西部扶贫协作和对口支援，注重扶贫同扶志、扶智相结合，激发脱贫内生动力。强化对深度贫困地区支持，中央财政新增扶贫投入及有关转移支付向深度贫困地区倾斜。 5、推动农村各项事业全面发展。完善农村医疗、教育、文化等公共服务。改善供水、供电、信息等基础设施，新建改建农村公路20万公里。稳步开展农村人居环境整治三年行动，推进“厕所革命”和垃圾收集处理。促进农村移风易俗。健全自治、法治、德治相结合的乡村治理体系。大力培育乡村振兴人才。坚持走中国特色社会主义乡村振兴道路，加快实现农业农村现代化。 6、增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级，发展消费新业态新模式。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格。 7、打造共建共治共享社会治理格局。完善基层群众自治制度，加强社区治理。发挥好工会、共青团、妇联等群团组织作用。促进社会组织、专业社会工作、志愿服务健康发展。营造尊重妇女、关爱儿童、尊敬老人、爱护残疾人的良好风尚。 8、健全应急管理机制。推进突发事件应急体系建设“十三五”规划实施，加快预警信息发布系统和航空医学救援体系建设，强化综合应急保障能力。加强国际应急支援能力建设，提高国际应急支援水平。推动应急管理标准化建设，健全应急预案体系。加快应急产业发展，推进基层应急管理能力建设和应急管理科普宣教开展，提升社会协同应对能力。 9、为人民过上美好生活提供丰富精神食粮。弘扬中华优秀传统文化，继承革命文化，发展社会主义先进文化，培育和践行社会主义核心价值观。加强思想道德建设和群众性精神文明创建。加快构建中国特色哲学社会科学，繁荣文艺创作，发展新闻出版、广播影视、档案等事业。加强文物保护利用和文化遗产保护传承。建好新型智库。加强互联网内容建设。深入实施文化惠民工程，培育新型文化业态，加快文化产业发展。倡导全民阅读，建设学习型社会。深化中外人文交流，增强中华文化影响力。要以中国特色社会主义文化的繁荣兴盛，凝聚起实现民族复兴的磅礴精神力量。 10、继续贯彻对台工作大政方针。坚持一个中国原则，在“九二共识”基础上推动两岸关系和平发展，推进祖国和平统一进程。坚决维护国家主权和领土完整，绝不容忍任何“台独”分裂图谋和行径。扩大两岸经济文化交流合作，逐步为台湾同胞在大陆学习、创业、就业、生活提供与大陆同胞同等待遇。 世博演艺持续三年亏损 2017年业务重心已转移 世博演艺（834191.OC）发布2017年年度报告。报告期内，公司实现营业收入867.61万元，归属于挂牌公司股东的净利润为-621.03万元，同比下降106.04%。 因马戏项目的演出费用成本过高,世博演艺的旅游演艺业务营业成本高达727.99万元，而营业收入仅为522.72万元，项目亏损严重，导致公司整体业绩亏损。 2017年，世博演艺营业收入为867.61万元，营业成本为932.25万元，营业收入少于营业成本，因此毛利润为负值。此外，世博演艺管理费用为487.32万元。因筹备SAC艺人学院新租赁了房屋，公司需要支付剧场及SAC艺人学院两处房屋租金，报告期内租赁费共计127.27万元。 世博演艺以系统化、链条化综合性演艺产业发展为主导，主要从事剧目制作与出品、旅游演艺、小剧场院线建设运营、文体票务营销、艺人经纪、网络影视剧栏目及舞台美术等业务，主要产品包括舞台剧演出、马戏演出、网络综艺栏目等。   报告期内，公司旅游演艺项目收入为522.72万元，占营业收入比重大，其同比下降35.10%，主要系2016年度公司承接了鲁能新年音乐会项目，而2017年度旅游演艺项目专注于马戏演出，未承接其它演出项目，因此收入有所下降。 旅游演艺业务继续履行与山东省坤和旅游开发有限公司的马戏演出合同，公司负责组织国际马戏团队在“泉城欧乐堡梦幻世界”驻场演出。 2017年5月开始，公司在山东济宁奥体中心和山东临沂湖心北岛开展的世博大马戏巡演，马戏团队包括来自乌克兰、秘鲁、哥伦比亚、厄瓜多尔等国的专业马戏演员。由于马戏异地巡演项目统筹协调方面的复杂性，以及项目团队经营不佳，旅游演艺业务亏损严重，未达到预期收入。 公司演出经纪项目收入为172.75万元，同比增长426.66%，业绩增长主要依靠艺人经纪部门承接的各类经纪活动。 本期票务代理收入较上年收入同比减少了77.34%，主要原因为票务代理净利润较低，公司进行了战略调整，有针对性地减少了票务代理业务的承接，票务销售业务以JN150剧场自营演出的票务销售为主。 值得注意的是，世博演艺本期营业收入为867.61万元，其中山东省坤和旅游开发有限公司的销售金额占比为40.09%，主要系公司与山东省坤和旅游开发有限公司签订的旅游演艺业务（济南泉城欧乐堡项目）为期3年，本期为该合同最后一年履约期。 事实上，公司已经连续三个会计年度亏损，且亏损额逐年扩大。2015年度归属于挂牌公司股东的净利润为-175.71万元，2016年度降低至-301.41万元，2017年度再度下降为-621.03万元。 目前，2017年度，公司已进行战略调整，将业务发展重心转移至SAC艺人学院、剧场运营及视频直播业务。 在原有主体业务的基础上，公司新设立了视频直播部，直播团队以其专业的运营经验和完善的设施实力成为了淘宝直播MCN机构（主播机构）官方合作伙伴，挖掘和培养具有市场潜质的主播，经过半年的运营，直播团队和主播业绩日趋稳定。 报告期内，公司战略推进的SAC艺人学院项目已完成前期筹备工作，练习生孵化基地顺利通过消防验收，项目前期运营主要通过承办或参与练习生选拔比赛、艺术活动等艺人经纪相关业务，储备练习生及优质艺人资源，为下一年度的练习生培训业务打下基础。 对此，2018年度，世博演艺将转变经营思路，重点完善各项目部门的绩效考核方案，提高员工的业绩意识，有针对性地对员工进行专业技能培训；业务发展大方向将大幅削弱毛利率低的旅游演艺业务，加大SAC艺人学院的练习生培训业务。 赴日旅游变贵 除出境税外住一晚还要交住宿税？ 4月12日消息，据新加坡联合早报网报道，日本政府4月11日完成修法，增设新税“国际观光旅客税”，明年起自日本离境，都要课征1000日元出境税。但未来赴日旅游增加的成本不只这一项。多个地方政府正在研议开征住宿税，甚至部分都府道县与辖下的市村町政府同时都在研拟课征，不排除住一晚得交两次税。 日本的观光产业日益蓬勃，近年各国赴日旅游人数快速成长，日本各地方自治体有意藉由开征住宿税，作为观光设施维护与翻新的财源，例如在各游客中增聘能说各国语言的服务人力等。 目前日本只有东京都与大阪府开征住宿税，东京都在2002年率先开征住宿税，每人每晚住宿费用在1万至1.5万日元之间，课征100日元；超过1.5万日元，课征200元；大阪府则是在去年开始开征，每人每晚住宿费用在1万至1.5万日元之间，课征100日元、1.5万至2万日元，课征200元、2万日元以上课征300元。 根据产经新闻报道，游人常去的旅游胜地京都市、金泽市都将在今年下半年、明年春先后开征住宿税，包括北海道、福冈、冲绳等多地也都在跟进。才实施一年的大阪府则考虑扩大课征对象，每人每晚住宿不满1万日元也要课税。 报道指出，一个更大的问题在于可能出现双重课税。以北海道俱知安町为例，以多个滑雪场设施吸引各国滑雪客前往度假，俱知安町有意在明年起开征住宿税，但另一方面，北海道观光审议会也在研议住宿税，若未充分协调，很可能出现住一晚得交两次税。 除了国税出境税、地方课征的住宿税，另一个可能喊涨的是“泡汤”（泡温泉）税。知名的别府温泉开了第一枪，九州大分县别府市今年3月通过调高“泡汤税”。根据地方税法，“泡汤”税的基准为150日元，而别府市修正相关条例后，每人每晚住宿在1.6万日元以下者，维持150日元、1.6万至5万日元者，征收250日元、一晚超过5万日元者则要被课征500日元。 棕榈岛亚特兰蒂斯：明年翻修完成 欢迎前来体验 今年，亚特兰蒂斯正式宣布将在夏威夷建造全新的亚特兰蒂斯度假酒店。 今年4月28日，由复星投资110亿元投资建造、柯兹纳国际管理运营的三亚亚特兰蒂斯将正式开业。 明年，迪拜棕榈岛皇家亚特兰蒂斯酒店及住宅项目将完工，并正式开业；迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店也将完成重新装修，1539间客房将全部开放。 可以看出，亚特兰蒂斯（Atlantis）这个超豪华酒店品牌，近两年的发展步伐比较快。 亚特兰蒂斯本是柏拉图笔下描绘的海底王国，是一整块被海洋包围的陆地，因遭遇突来的水灾和地震，最终沉入海底。而近一个世纪以来，考古学家在大西洋底找到的史前文明的遗迹，似乎在印证着这个传说。 带着西方神话诞生的亚特兰蒂斯酒店品牌，有着根深蒂固的海洋文化基因，这或许是亚特兰蒂斯选址于棕榈岛、巴哈马、三亚、夏威夷等海边目的地的原因。不过，“可以的话，以后还是会融入其它元素。”迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店亚太区销售总监赵伟表示。 迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店的建造耗资15亿美元，坐落于世界上最大人造岛棕榈岛的树冠处，该岛占地113英亩(约合45公顷)，是迪拜在旅游业上下的最大赌注，因为一旦整个地区的石油利润成为过去，发展旅游业势必成为维持经济增长的一大支柱。 迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店于2008年开业，距离世界上第三家亚特兰蒂斯酒店（三亚亚特兰蒂斯）的开业恰好十年，但迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店设施丝毫不逊色于后者，因为该酒店2017年7月份就开始的重新装修工程，预计将于2019年完工，并开放全部的1539间客房，赵伟表示：“装修之后的迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯将呈蓝色色系”。此外，距离迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店2公里不到的迪拜棕榈岛皇家亚特兰蒂斯酒店也将成为棕榈岛最远端的一道风景线。 中国市场日益重要 迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯加大投入 中国是迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店仅次于英国的第二大客源国，贡献了13.1%的客源，而据赵伟介绍，迪拜本地宾客仅占5%左右；2017年第一季度迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店接待中国宾客数量同比增长了38.8%；中国春节期间，迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯入住率几乎为100%。可以预见的是，中国市场对迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店来说，将越来越重要。 “我们有86位员工可以熟练使用普通话为中国宾客提供服务，并提供中文的手册和行程单；我们这儿还有三个餐厅可以为中国宾客提供中餐，以减轻异域带来的冲击感。”按由于装修暂时只开放的1300多间客房、2017年第一季度92%的入住率、13.1%的中国宾客比例来算，迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店平均每天接待中国宾客约163位，即平均1位能熟悉使用普通话的员工服务于2位中国宾客，迪拜棕榈岛亚特兰蒂斯酒店在这方面投入力度不可谓不大。 “湖南卫视《花儿与少年》、浙江卫视《二十四小时》、电影《功夫瑜伽》以及SNH48最新MV《绚丽时代》在都是在棕榈岛亚特兰蒂斯拍摄，”赵伟说道，深谙影视节目在中国消费者中的影响力。 […]

为贯彻落实党的十九大提出的“军民融合”战略，2018年5月15日，四川省特召开“资本市场助力四川国防科技工业军民融合发展推进会”。按照会议精神，帮助“军民融合”企业优化融资结构、拓展融资渠道，加快构建军民融合金融创新政策体系，推动资本层面军民融合深度推进向纵深发展，对于金融行业而言，既是职责所在，也是机遇所在。 依托于“军民融合”的大背景，为降低军民融合企业融资难度、提升中小微企业的综合服务质量，股权专家拟于5月30日举办“专家有约—军民融合咨询专场”活动，届时将邀请三家知名军民融合投资机构为企业提供一对一咨询服务，现场为军民融合企业答疑解惑。 咨询方向 军民融合企业产品与市场结合问题 军转民发展问题 军民融合企业如何进行股权融资 投资机构 博源资本 博源资本是一家致力于创业投资的基金管理人，于2008年注册成立于成都市高新区，是成都市创业投资和股权投资协会会员单位，四川省股权与创业投资协会理事单位。作为四川最早的本地化基金管理人之一，博源资本始终致力于本地化、专业化，秉持“博观约取，深耕细作”的理念，坚持与本地优秀企业共同成长。 博源资本定位于初创期和成长期投资，主要集中于本区域具有比较优势的先进制造、航空航天、电子信息、新兴消费等国家鼓励发展的战略性产业。多年来坚持在所专注领域的研究和积累，基于对商业本质和资本市场的深刻洞见，已成功投资近20家本地企业，包括成功上市的天翔环境(SZ.300362)、厚普股份(SZ.300471) 、富森美家居(SZ.002818)等公司。 鼎兴量子 鼎兴量子成立于2013年，是一家鼎立中国本土发展、量行全球产业视野的精品私募投行。现已成为新兴产业领域非常活跃的私募基金管理人，先后在成都、上海、北京、深圳设有办公室。目前管理着包括创投基金、股权基金、并购基金及夹层基金在内的多支基金。 基金投资阶段覆盖企业发展早期、成长期和成熟期。目前已获合作金融机构授信超过100亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金规模超过40亿元。鼎兴量子目前已投资超过30家企业，包括金融风险大数据领军企业数联铭品、移动游戏领先企业天象互动、互联网咨询行业龙头企业艾瑞咨询等，以及多起境内外并购重组项目。多家投资企业已经或即将通过IPO或并购重组登陆资本市场。 弘威基金 弘威基金是为专门管理四川军民融合基金而新设立的一家基金管理公司，注册资本为人民币1亿元。四川军民融合基金是为深入贯彻落实国家军民融合战略部署，推动四川省全面创新改革试验区建设，由省委省政府设立的100亿元省级军民融合产业投资基金。 基金主要围绕航空、航天、电子信息、核技术、新材料等领域，通过投资“一批国家战略项目、军工单位改制项目、民参军项目、产业园区基地项目、上市公司并购定增项目”，并积极参与“一带一路”建设合作，促进我省“军转民、民参军”企业做大做强，推动我省军民融合产业高质量快速发展。

为搭建多渠道的优质投融资服务平台，推动科技企业在多层次资本市场上市融资，提高企业融资效率及成功率，针对民建部分会员企业实际融资需求，6月13日，由省科技厅、民建省委共同指导组织的2019年湖南民建会员企业科技投融资咨询对接活动成功举办。民建省委副主委、省科技厅副厅长朱皖出席活动并讲话。 活动中，国融证券股份有限公司投资银行执行总经理刘谟峰重点围绕企业“能不能上市、怎么上市”为大家详细解读企业上市基本要求。 湖南君安科技有限公司、湖南柯盛新材料有限公司、湖南华中天地环保科技有限公司、手拉手信息技术有限公司、郴州钖涛环保科技有限公司等5家会员企业代表先后进行了企业情况及融资需求介绍，湖南金旅环保股份有限公司、湖南天欣集团、湖南高升宏福家具有限公司、湖南加农正和生物技术有限公司、湖南习力企业管理咨询有限公司等企业代表到场观摩。随后，财信金控集团、深圳四合基金管理公司、国融证券股份有限公司、启元律师事务所、天职国际会计师事务所、湖南省股权投资协会、长沙市科技风投管理有限公司等部门专家从企业融资、财务管理及上市实务层面对会员企业进行了细致的咨询辅导答疑。长沙银行股份有限公司科技金融事业部负责人针对会员企业需求全面介绍了长沙银行的融资产品，助推企业成长上市。 朱皖在讲话中指出，科创板是党中央、国务院为推动金融改革的一项重大决策，也是推动金融支持科技企业创新发展的重大战略举措。她希望民建会员企业家抢抓上海证券交易所新设科创板这一重大机遇，主动迎接新一轮挑战，在企业发展中更加注重科技创新。同时，这次对接活动既是一次交流机会，也是会员企业自我诊断、找差距的机会，会员企业家们要进一步抓好企业管理、人才建设，综合提升企业的核心竞争力。朱皖表示，省科技厅、民建省委将进一步做好企业服务工作，让大家熟悉更多优惠政策，此次对接活动只是新的开始，期待后续活动取得更好的成效。 本次活动定位精准、针对性强，通过专家的主题分享、企业的情况介绍、专家与金融机构联合对企业开展的答疑交流，为会员企业提供了一个全方位的融资实战经验分享平台，有力地促进了投融资双方的无缝对接。 活动由省技术产权交易所所长候峻主持，省科技厅成果转化与区域创新处调研员向兵、民建省委社会服务处处长邱晓彦、湖南民建企业家联谊促进会秘书长梅刚等有关人员参加。

10月21日，由北京荣邦瑞明投资管理有限责任公司（以下简称“荣邦瑞明”）主办，荣邦瑞明城市中国研究院承办的“城市中国沙龙第26期：投融资规划理论与实务研讨会暨新书发布会”在京成功举办。 研讨会环节由荣邦瑞明副总经理杨涛主持。中国财政科学研究院PPP研究所所长彭程，国家发展和改革委员会投资研究所体制政策室主任吴亚平，北京大学金融学系主任、教授、博士生导师王一鸣，北京清控伟仕咨询有限公司总经理刘世坚参加了研讨。 主持人：天通苑是城镇化过程比较典型的地区。2002年、2008年，2014年是中国城镇化发展周期里面比较有代表性的年份，刘世坚总经理参与过我们国家投融资体制研究，是这一块的第一批专家，请刘总从城镇投融资角度讲讲，这个领域的实践和经验。 刘世坚：首先感谢荣邦瑞明董事长李伟和副总经理彭松的邀请。我研究生学的是系统工程，所以对系统工程方法不陌生，但是在实际应用方面，我觉得是条很艰辛的路，特别在中国当时的环境下。说白了1978年以后，我们的地方政府采取的是类公司化运作的形式，我们看重实效，看重短期效果，而不是着眼长远，因为当时急需解决的问题太多了。 说到城镇化开发，我觉得这么多年这块工作做得比较粗糙，包括PPP也有这方面的问题。从2016年开始，我就不断的给PPP泼凉水，不是说PPP不好，只是觉得做的太快了，忽视了很多宏观层面的东西。国家这么大，不能够一个项目一个项目去发展，一定要有宏观层面的思考。很难得有投融资规划这么一条思路，这么多实践出来，确实不易。 我们应该从四个层面重点关注。第一个层面是提升能力的建设。彭总刚才讲了地方政府是很有智慧的，确实是有为官之道还有执政的智慧，但同时面对新生事物，执行国家政策的时候需要有能力建设。 第二个层面是制度建设。除国家顶层设计之外，地方政府层面也是需要顶层设计，要有制度建设。贯彻国家财政部、发改委的相关政策时，还要有相应的地方上的对策，需因地制宜。 第三个层面是各类冲突的识别和解决。实际上这是一个制度经济学的问题。我们在为前国务院法制办、国家发改委、财政部做PPP立法研究的时候，发现PPP和其他投融资模式推广的最大问题是法律冲突或制度冲突，是制度经济学问题。新的投融资理念，包括PPP这样理念放到中国来一定会跟旧有的规则发生冲突，其中最直接的冲突是法律冲突。 我们需要把这些冲突从实践当中提出来做研究、做课题。不做深入理论探讨，仅仅是各种闪躲和规避是没有用的，到实务层面这些问题都会冒出来，甚至会踩雷，包括我们现在关注的合规也是这个问题。所以我们要正视这些冲突。 第四个层面是要做综合咨询。我们不仅要做PPP还要做综合咨询，一方面投融资规划；另一方面要把项目可研和投融资模式之间的桥梁搭建起来，可研在我们国家已经上升到法律的层面，对于很多项目都是强制性的。但是光做可研不考虑PPP实施方案，中间还是无法衔接，项目还是会有问题。我们提倡做综合咨询从项目建议书和可研开始，从项目经营中考虑能不能做PPP，怎么衔接，从可研到评价项目咨询要衔接。 刚才趁嘉宾发言的时间，我快速浏览了一下这本书（《投融资规划理论与实务》），简单总结了投融资规划的三个作用，现在和大家分享一下，希望各位批评指正。 首先，投融资规划可以理解为政府职能的延伸、分解和细化，原来政府做的相对比较糙，咨询机构可以在这方面给予专业助力。 其次，对于投资人，包括产业投资人、财务投资人，投融资规划也是他们在投资理念和路径方面的必由之路。要想不做盲目投资、融资，投融资规划这个理念、路径、工具是要用好的。 再次，投融资规划业务是当前国内中介机构特别是咨询机构的短板。大多数咨询公司是不具备这种能力的，这是将来咨询公司业务上的蓝海，但是水性不好的话也很难赚到钱。某种程度上来说，需要我们通过研究，总结、提炼，去对行业内游戏规则产生影响，让它向良性方面发展。这个要求可能有点高，但是怎么去影响游戏规则，给整个行业创造出蓝海市场，同时又能更好地提供专业服务，值得我们好好研究。 主持人：中央改革地方政府要跟着改革，咨询机构更多服务的是地方政府，所以中央改革的时候，作为咨询机构就要针对地方政府有新的发展理念和方法手段。请刘世坚总经理结合投融资规划，或结合其他发展理念，谈谈作为咨询机构来讲协助地方政府开展地方投融资工作应该怎么应对其中的变化。 刘世坚：一直以来，我都在特别认真的思考一件事情。刚刚国家发改委投资研究所主任吴亚平和中国财政科学研究院PPP研究所所长彭程讲到两个点，那就是投什么项目和资金从哪来。其实，基础设施投融资根本性问题是资金从哪来？用到哪里？怎么回来？如果要回避这三个问题那就会进入死循环，大量PPP项目就是这三个问题没有回答好。我们通过大力度的推广PPP模式解决了资金从哪来？并用在基础设施和公共服务领域，但怎么回来呢，现在的PPP模式没有回答这个问题。 前段时间发改委组织了一次全国范围的调研，我去了很多省市包括西部、中部、东南沿海等地，走了一圈。印象最深刻的是我国不论是哪个地方哪个城市，深圳、上海、北京除外，绝大部分地区都是中央的财权和地方事权不平衡，基本上所有问题，都是由财权、事权不平衡引发的。财权不在手里，但事权很大，要不做GDP考核过不去，但是要做地方债政策一下紧、一下松，搞的大家很难把控。有时候融资的时候是合规的，融来之后现在说不合规，平台公司的老总也为难。如何解决这一问题是关键。 另外，国际背景也不能忽视，中美贸易摩擦也好，中美贸易战也好，肯定不是短期之内能够解决的事情，要做好中长期打算，这是不容忽视的背景，政府行为投资逻辑要因此而做调整。现在很多投资人关注政策，却有点忽略这个大背景，更多关注国内的政策，地方债金融风险管控，当然这些眼前问题当然要关注。但也不要忽略了刚刚主持人讲的“三架马车”，进出口贸易是很重要的马车，今年看来没有明显受到影响，大家抢着把明年单子做了，但很多研究数据显示，明年这架马车可能会是一个问题。 之前谈金融风险防控的时候，很少有人关注这个问题对PPP的影响，如果有投资人，特别现在的很多民营企业曾关注到这个政策背景，对投资行为进行及时调整的话，我想可能不至于到今天的地步。 总体而言，基础设施投融资包括其他公共服务领域投融资有基本逻辑，这些逻辑基本上不会变。我们做基础设施领域的投融资不能够偏离这些逻辑。 第一个逻辑是公益性或准公益性使其应该能够得到外部支持，主要来源于政府，特别在中国。 第二个逻辑是外部性效应使其得到溢价回收。大量的基础设施和公共服务不是体现在能赚钱，而是有很强的外部效应，外部性应该得到溢价回收，外部效应发挥出去之后并不能直接从使用者手里拿钱，比如地铁本身不赚钱，但让地铁沿线土地增值商户价值增值了，地铁周边的人老百姓买了房子之后房子增值了，作为收益群体有溢价，是要有回收机制。 第三个逻辑是政府权利和义务有条件限制性让渡，特许经营、PPP、政府购买服务等模式下的政府权利和义务的有条件让渡，使其得到投资人的股权投资。 第四个逻辑是有一些项目是由使用者付费，具备一定的商业性，能够藉此获得债权融资。 这四层逻辑是基本不变的，我们从这些逻辑中看解决方法，解决资金从哪里回来的问题。目前，很多地方政府在推XOD的理念，这个跟投融资规划是密切相关的， XOD不限于公共交通，要拓展到教育、医疗等其他公共服务领域。就像国内的重点大学在某个城市建立一个附中，学校对周边地产有提升效应；再比如新建一个医院，医院是三甲的话周边价值也会提升，一些环境设施，如公园、绿化等，X就是这个概念。XOD的理念更注重我刚才讲的第二层逻辑，溢价回收，X来了带动周边，形成反哺，有很多路径，可以抽税，可以划定特殊的抽税区域，这个在TOD理论里面有很好的实践。德国、日本都是有相应的机制实现，我觉得呼应一下陈老（中国科学院数学与系统科学研究院研究员陈光亚）讲的，投融资规划包括XOD投融资模式要有一个去土地化的功能，不能一天到晚想着、盯着一块地。要知道，地不一定能立即拿回来钱，即便做了产业新城，这个地也需要时间来消化，而且前期要很大的投入，想从地价升值通过卖房子把这个钱迅速回收不太现实，所以要考虑别的渠道。 政府要支持你，不是说光卖个地给你，要从税收，从产业规划角度做支持，让投资人能够特别清晰的看到这笔钱砸下去土地开发做完，周边所谓的XOD的X做完之后，看到资金回流和回流路径，这个路径特别重要，要有法律法规的保护，而不仅仅依据和政府签的PPP协议。 为什么目前一些PPP的龙头企业，会陷入现在这么大的困境，有两个原因：一是融资难融资贵；二是回收资金太慢，今年钱后年给，长此以往企业就难以为继了。死掉之后，一大堆烂摊子、一大堆存量就得消化，实际上成本也是蛮高的。所以我觉得不管从投融资角度来讲，还是咨询机构实务操作来讲，除了给政府提供单向的咨询之外，可能需要更多灌输一些理念，从地方层面做一些创新，不仅仅是做一个产品，更多的创新是资金从哪来，怎么拿回来？这个循环要不做起来的话，所有基础设施和服务都是无底洞，没有任何一个政府能投的起这个钱，像美国那么富有的国家，也承担不起。去过美国的都知道，美国的高速公路并不怎么样，为什么？就是因为没有钱去修。只有创新理念，投入有回报才会投，这是理性的。如果不理性一定会造成巨大的地方债务压力，这是一个必然的结果。这不是财政、发改委或地方政府任何一方的责任，它是一个逻辑演变的必然结果.规避不了,逃脱不了，我们要顺着这个逻辑做事情。 我对《投融资规划理论与实务》里的很多内容深有同感，希望将来大家一块深入探讨做真正的制度及投融资模式创新，而不仅仅在一些方法上，路径上去做技术调整。我的发言就到这里，谢谢大家。

9月14日下午，奉贤区人民政府与上海投资咨询集团有限公司（以下简称“上咨集团”）签订“十四五”期间奉贤新城投融资模式创新合作框架协议。未来，双方将根据上海市“十四五”规划纲要，立足“新片区西部门户、南上海城市中心、长三角活力新城”，全力将奉贤新城打造成为环杭州湾发展廊道上具有鲜明产业特色和独特生态禀赋的综合性节点城市，形成创新之城、公园之城、数字之城、消费之城、文化创意之都的“四城一都”的基本框架。 庄木弟、袁泉，上咨集团党委书记、总经理胡宏伟出席并共同见证签约仪式。签约仪式上，庄木弟指出，坚持正确发展方向、价值取向、目标导向，是建设奉贤新城的重要基础。当前，奉贤正立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，牢牢把握以人民为中心的建设本质，千方百计创造条件，把人民群众的想法变成推动工作的具体做法，成为实实在在的工作成果。上咨集团，把坚持服务国家战略和上海发展作为初心使命，是“最优方案策源者、咨询服务集成者、独立智慧发声者”，对奉贤推动高质量发展、创造高品质生活意义重大。奉贤期待与上咨集团展开全方位的合作，从更高层面、更广领域、更深层次，围绕奉贤新城的“新”与“城”，发挥“第三只眼”的作用，聚焦项目选择、“三块地”改革、可持续创新发展，做好“第三方”的服务，切实帮助奉贤摆脱空间、土地依赖，用政策创新、技术创新，做好数字经济、人力资源、文化创新三篇大文章，切实让“第三支力量”成为奉贤新城发展的新发动机，不断推陈出新，努力为城市创作出更多无愧于时代、无愧于人民的精品力作。 胡宏伟表示，上咨集团将抢抓上海“五个新城”建设带来的重大战略机遇，充分发挥市属国有企业的能力和作为，以奉贤新城为落脚点，围绕“新”字，聚焦服务创新、模式创新、产品创新，开放人才、数据、渠道等方面的优势，更好服务奉贤新城的建设和发展，切实把蓝图变成愿景，把愿景变成实景。袁泉希望上咨集团能积极参与奉贤新城开发建设，充分运用集团在区域社会经济发展、城市基础设施建设等领域多年积累形成的突出优势，为奉贤提供上咨智慧、上咨经验、上咨方案，共同将奉贤新城打造成具有人性化、人文化、人情味的人民城市。