2023年6月5日，美国证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission，简称“SEC”）对全球头部虚拟资产服务提供商（VASP）“某安”的运营实体Binance Holdings Ltd.和某安在美国的一家关联公司BAM Trading Services、某安创始人赵某某提起诉讼。不久后，坊间传言SEC与某安达成了某种条件不明的和解，但和解条件一直不明。2023年11月，SEC与某安的相关和解条件对外披露，相关天价和解费及处罚条件就像一只在南太平洋挥动翅膀的蝴蝶，将在不久的未来，对全球VASP的行业生态产生极为深远的影响。 和解的达成，也让币安属于赵长鹏的时代正式落幕。根据彭博亿万富翁指数，赵长鹏的净资产为230亿美元，作为与政府认罪协议的一部分，他辞去币安首席执行官一职，并且三年内不能参与公司管理，同时还支付5000万美元的罚款。 赵长鹏在社交媒体上表示，这一决定虽然情感上不易，但为了社区、币安及个人利益，他必须承担过去的错误并负起责任。他相信币安拥有强大的团队，将继续成长和优化。 开辟混沌 币安这一路走来，不乏荆棘，从九四危机下的蛰伏，到交易所乱战中突围，再一步步登上加密交易领域的王座。这艘船并非一帆风顺，但正如CZ所言，要让币安始终保持快速向前的态势。 43亿美元的天价罚单公布后，无疑是地震级别的行业大事件，甚至还引发了圈外吃瓜群众的围观。但对比同样引发行业震荡的FTX崩盘事件，两者截然不同的结局，令人唏嘘。 作为当时全球最大的加密货币交易所之一，肆意挪用用户资金偿债，利用做市商服务对上线项目进行控盘，最终导致FTX流动性短缺，引发市场恐慌情绪，大规模的挤兑潮导致FTX在事件发酵五天后崩塌。伴随着FTX崩盘，BTC跌破16000美元，一周内跌幅达23%，创当月最低点。加密市场整体市值蒸发数千亿，给加密市场整体带来了较大的伤害。 而本次币安遭受指控事件发生后，市场并未产生过度消极情绪，市场行情呈现回暖态势。 任何大事件对于被市场情绪效用包裹着的加密社区而言，都是一次颠簸。而币安给出的果决应对，如同拉完手刹紧接着挂挡一样流畅，然后油门一踩，继续前行了。 本文旨在分析加密货币行业受到监管的原因，梳理各地对加密货币的政策，深入探讨在避免监管政策制裁的前提下，项目如何实现全球化增长。 为什么监管机构越来越重视加密货币？ 职责所在 监管部门的首要职责是确保市场秩序，维护公共利益。他们需要监督各个行业，包括加密货币行业，以防范不当行为和保障社会稳定。 保护消费者权益 监管部门需要保护消费者权益，强调对不当行为和欺诈行为的防范。在加密货币领域，他们重点关注用户信息安全、合规交易和交易透明度。在2021年3月，美国合规加密货币交易所巨头Coinbase被CFTC（美国商品期货交易委员会）指控不当报告交易量和“自我交易”。 防范犯罪行为，维护社会稳定 加密货币行业原生的理念：去中心化、抗审查，使其容易成为滋生犯罪的温床。如果不加以监管可能会威胁社会稳定，监管部门的任务之一是防范洗钱、非法交易等违法活动，以确保政治和经济体系的稳定性。 税收合规 监管部门需要保证加密货币行业的税收合规。由于该行业的快速发展，监管机构需要采取有效措施，确保相关税收能够按时按额征收，维护国家财政秩序。并且，监管机构也应明确规范企业和个人在该行业的财务合规要求，避免出现逃税、漏税、偷税等问题。 国际合作与法律框架 加密货币行业具有跨区域性特征，交易和活动常常涉及多个国家和地区。为确保国际间合作，监管是必要的，以协调不同法域之间的法规和标准，防止跨境违规活动和洗钱行为。 风险传导与金融稳定性 加密货币市场的24/7运营、跨区域的交易活动以及庞大的交易规模、价格波动大、市场情绪敏感使其具有极高的不稳定性。良好的监管可以确保加密货币行业与传统金融行业之间有一定的隔离性。通过规范市场参与者行为、设定合理的交易规则和标准，监管机构可以帮助防止加密货币市场的风险传导到传统金融体系。 国家通胀控制 铸币权和通货膨胀控制权的转移给算法和协议增加了国家对通胀的管控难度。监管部门需审慎监控，确保国家经济的稳定。 为什么追求合规：机遇、挑战与可持续发展 加密货币行业的合规意味着什么？ 这是一个很复杂的问题，因为不同的国家和地区对加密货币行业的监管政策和态度各不相同。一般来说，合规意味着遵守当地的法律法规，如证券法、洗钱法、税法、隐私法等，以及接受相关的监管机构的审查和监督。合规也意味着需要承担一定的成本和风险，如申请许可证、缴纳罚款、提供用户信息、配合调查等。 目前来看，加密货币行业的全面合规面临诸多困难和挑战。项目实现合规运营也有自己的拦路虎：各地不一的监管政策。项目可以采取什么措施可以规避监管的风险呢？ 监管之下的全球增长策略 因地制宜 加密货币行业的项目需要根据不同的市场和用户，提供不同的服务和产品，或者为某些国家和地区用户提供专门的平台和版本，以符合当地的监管要求和用户需求。例如，BitMEX 为了减少受美国法律管辖的风险，不提供美元或与之相关的稳定币交易对，如 USDT 或 USDC 等。 建立专业的法务团队 通过专业的法务团队研究和分析各个市场的监管环境和要求，为项目的合规性提供咨询和指导，处理可能出现的法律纠纷和风险，以及与当地的监管机构和律师事务所保持良好的沟通和合作。比如最近接替CZ成为Binance CEO的Richard Teng就是一位拥有 20 多年金融监管经验的专家。 确保公司结构和运营在监管友好地区 因为各地监管力度各异，项目还可以考虑将总部、服务器和运营都转移到政策友好的地区。比如，加密货币交易平台 FTX曾经将总部从香港迁移到巴哈马，原因是巴哈马对加密货币的政策更加友好、宽松。 对于加密货币这个刚刚起步的行业来说，大部分项目的组织架构扁平，人员简练，团队资金有限，很难开展因地制宜、招募专业的法律团队，高管等策略。况且，像Binance这样配备专业法务团队都无法完全避免监管带来的风险，对于初创团队来说，完全避免是天方夜谭，只能最小化监管的风险： […]

11月22日，WMDC2023首届元宇宙开发者大会在上海开幕，以“空间计算新时代”为会议主题，重点关注了空间计算相关技术突破以及引发元宇宙落地等内容。在《202元宇宙与空间计算市场研究报告》中，估计2030年中国元宇宙市场规模可达8500亿元。 11月23日，中国信息通信研究院发布《元宇宙白皮书（2023）》，提到元宇宙尚处于非常早期的发展阶段，2024年将迎来第一次升阶，成为前端体验层中适人终端（第一阶段）到3D沉浸视听层（第二阶段）的关键跨越时间。 经历过要素准备时期后，2030—2050年元宇宙才会真正步入高速发展与生态成型时期；2050年后达到生态成熟期，元宇宙用户规模达到当前移动互联网渗透率，3D数字世界与物理世界无缝融合。因此，未来三年成为元宇宙基础建设的关键布局时期。 元宇宙是人类在经典互联网时代陷入“存量残杀”情形时的破局之法，也是人类对未来虚拟世界的美好畅想。我们渴望拓展交互、体验的边界，渴望创造全新的土地、资源、劳动力，也渴望建立一个自由、平等、共同富裕的新世界。但在与现实世界的对照和比较之中，我们也不免产生许多隐忧：元宇宙真的能够实现我们所有美好的想象吗？ 作为新“乌托邦”的元宇宙不再是科幻小说《雪崩》中的一个概念，现实生活与虚拟生活，以及两者间尚未明晰的边界地带都以被元宇宙振动。在中信出版刚刚出版的新书《元宇宙数字世界：技术迭代、应用生态与全球产业趋势》中，中金研究院就提出了元宇宙搭建过程中，面对的技术、伦理、经济、治理多方面隐患，以供我们思考。 困境一：技术水平不足和技术霸权 技术能力成为制约元宇宙发展的第一要素。 在底层技术水平不够完善的情况下，元宇宙无法实现自身高速、高交互性和高沉浸感的特点。元宇宙的平稳运行依赖于计算能力、硬件基础、软件应用的发展水平。 技术基础也成了元宇宙运行的底层逻辑。 马克思在对现实世界的考察中提出：经济基础决定上层建筑。而在元宇宙中，物质资源取之不尽、用之不竭，物质资源的稀缺性不再能够制约生产力的进步和生产关系的变革。然而，元宇宙的区块链技术和去中心化的体系规定了人如何确立自己的数字身份，规定了元宇宙经济体系的运行方式，构建了元宇宙生态系统，可以说“技术基础决定上层建筑”， 技术发展能否跟得上人类对元宇宙的想象？ 当下 5G（第五代移动通信技术）网络的发展情况还不足以支撑数据的实时快速传送，云计算的稳定和低成本解决方案尚停留在探索阶段，而帮助用户进入元宇宙的 VR 设备在清晰度等方面的表现仍然不尽如人意。我们不禁要问：技术发展能否跟得上人类对元宇宙的想象？ 如何面对潜在的技术霸权问题？ 部分领先国家可能借助于技术积累优势成为元宇宙顶层设计和制度体系的引领者，同时提供大量底层基础设施来实现垄断。一旦技术优势逐渐转化为制度优势，就可能进一步产生技术霸权。一方面，在元宇宙领域布局较晚的国家可能无法表达自身在社会、政治体系建设方面的意见，并引发强烈的社会思潮；另一方面，领先国家可以通过关停基础设施等方式对其他国家实施“元宇宙制裁”，激化落后国家更多的不稳定因素。 困境二：虚拟身份带来的认知割裂和伦理影响 个体对元宇宙的过度沉溺将带来虚拟身份与现实身份的割裂，由此可能引发身份认同危机、身体虚弱等问题。当虚拟世界中的体验感比现实世界中的体验感更好时，现实世界中的肉体生活就会与虚拟世界中的精神生活产生割裂，在元宇宙中能够创造理想外形，但在现实世界中不具备这些能力，因此个体可能在现实世界中产生严重的自卑、焦虑情绪。 元宇宙中的伦理判断和法律责任没有缺席，存在着公序良俗和法律规则，以约束数字替身在其中的行为。元宇宙中侵犯、杀害他人的行为一方面会引发社会秩序的混乱，另一方面也可能传导至现实世界，造成现实世界中的违法犯罪行为，因此应该被制止。另外，任何人在进入元宇宙时都应该具有知情同意权。所以，现实世界中的一些基本伦理规则（如生命伦理、知情同意等）必须在元宇宙中也适用，否则元宇宙的秩序将不复存在。 虚拟身份的存在也能带来对自我约束的放松，从而产生一系列违法犯罪或违背伦理的行为。元宇宙中的身份具有虚拟属性，而个体习惯于仅在现实世界中为自己的行为负法律、伦理责任，因此元宇宙中的人可能会放松对自我约束的要求，从而产生一系列问题。比如，在经济活动中为了利益而不遵守承诺，或实施盗窃、抢劫、性骚扰等违法行为。 人类现实世界的伦理观能否被重塑？普罗透斯效应告诉我们，数字形象和数字行为对人类在现实世界中的认知具有较强的反作用力。元宇宙中的伦理观念如果被直接带入现实世界，也可能造成严重的混乱。例如，在元宇宙中，由于数字替身的虚拟性，同一个人同时有多名配偶可能会被允许，但这种伦理观念若被移植入现实世界，就可能颠覆人类在长期的历史实践中达成的共识。 困境三：经济体系中的资产泡沫和治理风险 区块链的去中心化理念应用到经济和金融层面，形成并产生了比特币、以太币等加密货币，以及去中心化金融体系。在较为美好的构想中，运用区块链上的智能合约，所有的交易情况和交易数据都能够被查看，保证金融活动能够高效、快速、无中介地进行，降低了交易成本。 但现实并没有想象中那么美好，元宇宙中的经济体系还面临着相当多的挑战。以太坊联合创始人维塔利克·布特林提出了“不可能三角”问题（Scalability Trilemma），在以区块链为基础的加密货币和DeFi中同样如此，很难同时保持去中心化的运营模式、提供多样和全覆盖的金融服务，并保证金融活动的安全。 技术不成熟和监管缺位可能导致加密货币价格剧烈波动和资产泡沫问题，影响现实世界。 一方面，加密货币背后的信用体系仍然被人们所质疑，同时也缺乏监管、调控的机制，收益率的波动和风险较传统货币更大，甚至可能进一步将金融风险传导至现实世界之中。另一方面，DeFi 相关技术和智能合约的激励机制仍然处于不成熟的阶段，黑客可能利用安全漏洞大量获益，而更多的普通使用者则会因此产生巨额损失。 去中心化银行等元宇宙金融体系仍然存在功能缺失和较大的治理风险。 首先，在 DeFi 中，一旦债权方因还款地址问题而无法承担履约义务，智能合约就无法解决这一问题，因此无法进行传统金融业务中的无抵押贷款。除此以外，在智能合约的约定过程中，部分持有较大决策资源的个体可能显著影响最终的投票结果。举例来说，2019年 10 月，在 MakerDAO 关于 Dai 利率的投票中，单一持有人曾投出 4万票，占总投票数的 97%。一旦投票结果出现失误，则可能引发整个DAO内部体系的混乱。 困境四：去中心化和中心化之间的平衡 应该如何监管去中心化的数据平台？去中心化数据平台是否会威胁国家和社会安全？ 在Web 3.0中，用户产生数据，并独自拥有和保管着数据，无论是互联网平台还是其他中心化的组织都无法在未得到授权的情况下查看、使用甚至追踪这些数据。这种设计虽然防止了数据垄断问题的发生，但在一定程度上却成了传播恐怖主义、反社会、反人类信息的温床。如果数据的自由传播威胁了安全，就应该存在一个外部的中心化集体，对数据进行一定的监控与监管。 如果仅由平台运营方或大资本对数据进行监管，那么它们在采集用户数据并进行分析后，就可能通过信息流的定向推送或“信息轰炸”的形式来影响数字替身的决策，以此获取个人利益。运营者、与运营者合作的既得利益者或大资本能够过滤部分信息，以加强或弱化用户的价值倾向，从而达成操纵群体思想观念的目的，影响元宇宙的和谐。 智能合约约束下进行的去中心化管理是可能的吗？ 构想中的元宇宙采取了 DAO 的自治管理模式，其核心在于将多方博弈和讨论后得到的组织治理规则以智能合约的模式编码在区块链上，从而自主地运行整个体系，达成去中心化管理的目标。但无论是建立合约的过程，还是合约本身的可行性都存在值得深思的问题。 如何避免在合约建立过程中产生的隐性歧视和制度性垄断？ 在元宇宙技术真正平民化和简单化之前，必然存在着一个高学习门槛和使用门槛的时期，老人、孩童、残疾人和经济弱势群体也可能在元宇宙社会发展的初期缺席，制度与合约可能会相应地忽视该类群体的利益和诉求，从而造成长期的隐性歧视。而有能力支撑元宇宙发展并建立智能合约的运营方却可能凭借现实世界中的资源优势，占据更多的决策资源，从而建立更偏向自身的制度，形成制度性垄断。 人类社会运行的规则能否合约化？ 首先，由于元宇宙参与个体在阶级、国家、价值观方面存在巨大差异，实行同一套准则将非常困难。除了基本的、公认必须遵守的伦理准则，还存在着大量处于模糊地带的伦理准则。对于元宇宙中的一部分人来说，监管是必须的；但另一部分人可能认为对这些行为的监管将违背元宇宙创设的初衷——自由和创造。 除此以外，智能合约的建立意味着道德选择的确定性，但在不同情境和不同背景下，人的道德选择却可能存在巨大差异。高度依赖情境和背景知识的道德选择暗示我们，可能不存在一种合约性质的道德规则，能够让人因遵循这种规则而总是做出正确的道德选择。 可以说，并不存在真正意义上的去中心化，负责指引、监督和规范去中心化体系的中心化体系是必要的，而关键在于如何把握去中心化与中心化之间的平衡：过于偏向中心化的结果就只是复刻了一个与现实社会完全相同的虚拟世界，失去了元宇宙本身的价值和意义；但过于偏向去中心化也会导致治理体系内部的混乱，会对现实世界产生不利的影响。 […]

一、什么是加密领域的市场操纵 在加密货币领域，市场操纵是指故意使用不同的欺骗策略来人为地抬高或压低加密货币的价格。 市场操纵的迹象之一包括与重要新闻或趋势无关的突然、不寻常的价格上涨或下跌。短时间内集中的异常高交易量可能表明存在操纵行为，特别是在社交媒体兴奋度激增或在线对话协调良好的情况下。 此外，市场持续异常或不透明的交易方法可能表明存在操纵行为，引起投资者和当局对市场诚信的怀疑。此外，拉高抛售计划在加密货币领域也很普遍，一些组织通过传播虚假信息来故意抬高加密货币的价格，以吸引买家，随后买家出售其持有的资产以获取利润。 此外，鲸鱼操纵是大持有者或鲸鱼使用的一种市场操纵技术，有目的地购买或出售大量加密货币以操纵其价格。此外，欺骗——下大额买入或卖出订单，然后在执行前取消订单以模拟市场需求的错误感觉的做法——旨在操纵加密货币市场。 加密货币市场还受到内幕交易的影响，内幕交易是人们根据秘密知识进行交易的做法。这些欺骗手段利用了市场缺乏透明度和监管的情况。监管机构致力于制止此类行为，以便市场参与者能够享受公平、开放的市场。   二、操纵加密货币合法吗？ 操纵加密货币市场的合法性因司法管辖区而异，并取决于所采取的具体行动。 许多司法管辖区禁止使用不诚实或误导性策略来操纵加密货币市场，甚至可能违反证券法或金融法。管理传统证券市场的现有金融规则经常禁止内幕交易、拉高抛售骗局、欺骗和其他操纵策略等行为。 为制止市场操纵行为、保护投资者利益，美国证券交易委员会（SEC）等监管机构以及全球其他相关组织正在密切关注并实施加密货币领域的监管。 不过，围绕加密货币的监管环境仍在发展中，不同的司法管辖区可能有不同或不太明确的有关市场操纵的法律。加密货币的全球性和缺乏明确的限制有时会导致难以正确执行反操纵法律。尽管如此，加密货币领域正在采取举措，以制定更精确的法规并阻止非法市场活动。 三、去中心化交易所的漏洞和操纵风险 去中心化交易所（DEX）提供了更高的自主权和安全性，但也并非没有漏洞。 智能合约漏洞是一个主要问题，因为它们可以通过重入攻击或编码错误导致资金损失。另一个担忧是流动性池操纵，犯罪分子操纵低流动性池中的价格以赚钱。 当交易者利用交易订单可见性领先于其他交易者完成交易并获利时，抢先交易也会在 DEX 中发生。 由于区块链交易是透明的，DEX 很容易受到抢先交易的影响。攻击者在机器人的帮助下监控待处理的交易，他们利用机器人来发现有利可图的交易，并在原始交易之前快速执行这些交易，从而改变价格以使其受益。   包含欺诈或恶意代币的虚假代币列表使用户的资金和信心面临风险。 这些代币通常类似于合法项目，欺骗用户进行投资，导致经济损失并损害 DEX 平台的声誉。保护投资者免受这些欺诈性上市并维护去中心化交易所的完整性需要实施严格的代币验证程序和用户教育。 去中心化交易所还必须应对监管的不确定性，这可能会导致法律和合规性问题。严格的代币上市程序、改进的流动性机制、反抢先交易保障措施以及对智能合约的彻底审计都是减轻这些风险所必需的。为了加强去中心化交易所的反操纵和弱点，促进更加安全可靠的去中心化交易生态系统，必须进行持续的安全审计并提供用户教育。 四、清洗交易对加密货币市场操纵的影响 为了产生流动性的虚假感觉，加密货币市场中常见的清洗交易通过反复买卖资产人为地夸大交易量。 通过欺骗交易者关于真实的供应和需求并夸大感知的市场活动，这种不诚实的技术扭曲了市场指标。因此，它会影响价格发现并鼓励投资者根据不准确的信息做出决策。 刷量交易还会侵蚀投资者的信任，从而增加市场操纵的可能性，因为资产价格可以通过虚假交易量来操纵，从而损害市场的稳定性和公平性。为了维持开放和值得信赖的加密货币市场，监管机构越来越关注这些误导性策略。 因此，解决清洗交易问题对于建立信心、促进真实价格发现以及为所有参与者创建一个更加稳定、健康的加密货币市场至关重要。 五、如何防范加密货币市场操纵 防止加密货币市场操纵需要采取多方面的方法，包括监管措施、技术进步和用户教育。 增强的市场监控工具至关重要，因为它们可以实时监控贸易活动并识别可疑趋势、清洗交易和其他操纵行为。为了防止市场操纵，监管机构必须在全球范围内共同努力，制定明确的法规并严格遵守。 通过在交易所内采取透明度措施，例如披露交易量并确保遵循准确的报告程序，可以减少操纵行为。此外，增加多个平台上的流动性可以减轻操纵者对小型交易所的影响。 通过创建具有尖端防操纵功能的去中心化平台，如承诺-揭示系统和去中心化订单簿设计，可以减少前置交易和虚假交易。承诺-揭示系统使用密码学技术安全地发布交易信息，将其延迟到稍后的时间以防止前置交易。同样，通过避免单一控制点，去中心化订单簿设计将交易数据分散和管理到整个网络中，降低操纵风险。 推广道德交易方法并告知用户操纵行为的风险至关重要。可以通过实施强大的风险管理技术来保护投资者，例如建立交易限制和使用人工智能驱动的算法来识别异常活动。 最后，在加密货币社区内促进道德交易和合规文化至关重要。通过鼓励市场参与者的自我监管和道德行为，可以形成更加强大和可靠的加密货币市场，从而降低市场对操纵的敏感性。维护加密货币市场的完整性需要监管尽职、技术改进和利益相关者合作。 附原文参照： 1.Market manipulation in the crypto sphere, explained In the cryptocurrency space, market manipulation refers to the deliberate use […]

11 月份比特币价格继续上涨，加密货币复苏扩大到更广泛的细分市场。 金融市场对某些宏观风险有所放松，包括中东地缘政治冲突和美国经济“硬着陆”的风险。 代币供应“吃紧”、宏观风险缓解，以及美国总统大选将带来的政府过度借贷的焦点相结合，可能对 2024 年比特币估值有利。 比特币在 2022 年失利后，2023 年反弹了 130%，有望成为年度表现最佳的主要资产之一。 随着金融市场对各种宏观风险的放松，加密货币的复苏在 11 月继续进行。 在数字资产市场中，这导致市场领导地位从比特币转移到越来越广泛的加密市场领域。 灰度研究认为，加密货币基本面正在逐步改善，主要代币的供应状况相对紧张（例如，由于比特币当前的所有权结构）。 这可能与未来一年加密货币估值的上升相一致，特别是如果美联储完成紧缩政策并且美国经济可以避免“硬着陆”（衰退）。 上个月，金融市场似乎对各种尾部风险有所放松，这有助于此前表现不佳的资产反弹。 例如，中东冲突的积极迹象似乎减少了对更广泛的地区混乱的担忧，与以色列经济相关的资产因此出现反弹（图表1）。 同样，在财政部宣布借贷需求增幅小于预期后，长期国债价格上涨（收益率下降）。 消费者价格通胀也继续下降，增加了人们对美联储最终降息和美国经济潜在“软着陆”的希望。 经波动率调整后，比特币本月表现不佳（自 8 月底以来表现出色），但仍实现了 9% 的涨幅（以太坊在 11 月上涨了 13%）。 更广泛的加密货币复苏 直到最近，由于人们对比特币作为黄金数字替代品的需求以及对现货比特币 ETF 批准的乐观情绪，比特币的表现一直优于其他加密资产。 然而，随着涨势扩大到比特币之外，加密货币市场的领导地位在 11 月发生了变化。 根据富时灰度加密货币行业指数系列，上个月表现最好的细分市场是金融加密行业、公用事业和服务加密行业以及消费者和文化加密行业（图表 2）。Thorchain 的 RUNE 代币上涨 131%，为金融加密行业指数提供了支撑； 该协议运行去中心化交易所 ThorSwap，该交易所最近的交易活动有所增加。 对于消费者和文化加密货币领域，11 月份的收益反映了游戏相关代币 ImmutableX 和 Illvium 的增长。Illuvium（上涨 119%）于 11 月 28 日在 Epic Games Store 上架其同名游戏，而以太坊上用于加密游戏应用程序的第 2 层区块链 ImmutableX（上涨 87%）宣布与 Ubisoft 建立合作伙伴关系。 除了最新的价格动态之外，在 […]

12月5日盘中，比特币自2022年5月以来首次升破40,000美元，一度上涨2.5%，涨穿4.3万美元关口，当日收盘时交易价格超过46,000美元，抹去了去年稳定币TerraUSD崩溃造成的所有跌幅。 比特币的市值甚至已超过巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司。比特币期货一度涨穿4.3万美元，涨幅一度达到约0.55%。数字货币概念股普涨，其中MFH目前涨41.5%，Hut8Corp.涨14.5%，BTCM涨10.3%，数字货币交易所Robinhood涨7.6%、Coinbase涨4.0%，MARA涨6.8%，BTBT涨6.8%。 2018-2019年的牛市周期不到一年就结束了，回报率约为3.9倍。2020-2021年和2015-2017年的周期持续了一年多，在前365天内，回报率分别为11倍和1.9倍。本质上，2020-2021年周期回报大部分在牛市开始后的第一年实现，而2015-2017年周期则在第一年之后加速了业绩表现。就当前的牛市周期而言，比特币目前价格是底部的2.6 倍，从时间上看，大致处于中位牛市周期的中间。 当前的牛市周期表现出非凡的平稳性，超过了比特币历史上的任何周期。 在其走向顶峰的过程中，上一周期经历了近115次5%或以上的每日调整（这里我们将负收益称为调整），而本周期仅经历了10次这样的调整。即使持续时间较短的周期也比当前周期表现出更多的修正。 到目前为止，到牛市周期结束时，每日调整幅度超过 5%的次数没有少于 20 次的。因此，如果这个周期与之前周期的特征相似，那么随着市场继续上涨，我们可以预期至少会出现 10 次额外修正，然后才会转为看跌情绪。 BTC减半影响 比特币减半是编程在比特币网络内的事件，大约每四年发生一次，特别是在开采 210,000 个区块时。在减半期间，新比特币的区块生成速度减半。 这对比特币矿工有着显著的影响，因为他们的挖矿奖励也减少了一半。因此，采矿业变得更具竞争力，促使矿工寻求具有成本效益的能源来维持其运营。 此外，减半大大减少了新比特币涌入市场的数量，这使得许多市场参与者将减半视为上涨催化剂。 为了说明减半的影响，我们来看看每次减半之前和之后的比特币发行情况。在第一次减半之前，比特币的发行量已超过 1000 万枚。随后，在第二次减半之前发行了略多于 500 万个比特币，在第三次减半事件之前发行了约 250 万个比特币。 这些统计数据突显了新的比特币发行率随着时间的推移而下降，强调了加密货币的稀缺性和潜在的长期价值升值。 虽然分析三个历史减半事件可能无法提供统计上显著的样本量来得出明确的结论，但比特币社区内减半事件的重要性及其作为看涨催化剂的广泛讨论不容忽视。考虑到这一点，我们在下一节中深入研究有关历史减半事件的数据。 下一次减半预计将于 2024 年 4 月左右发生在区块高度 840,000 处。挖矿奖励将减少至 3.125 BTC。这些周期清晰可见，似乎与这些事件有关，这可以从下图清楚地看到，该图显示了减半事件后 BTC 价格的变化： 从百分比来看，随着BTC成为更加成熟的资产，减半的影响正在逐渐减弱。上次减半事件发生后，减半一年后价格上涨了 6 倍以上。 减半前阶段分析 在对减半事件的预期中，我们也观察到了强劲的 BTC 价格走势，尽管没有达到减半后时期的强度水平。同样，在每个新周期中，百分比增幅都比较温和，从减半前的 400%、150% 以上到 25%。 宏观和加密货币牛市周期重叠分析 在我们过早地将加密货币周期性与减半周期联系起来之前，我们应该尝试隔离全球宏观周期对加密货币的影响。 如上所述，有很多重叠，特别是在过去几年。因此，我们不能说减半事件对新周期的开始时机具有决定性作用。虽然积极的宏观环境可能是加密货币周期性的主要决定因素，但减半周期以及其他特定于加密货币的事件可能会对牛市的规模产生重大影响。 加密货币交易者可能会密切关注宏观环境，利率、油价和正在进行的地缘政治战争的结果预计将对整体宏观周期产生重大影响。 到目前为止，主要的看涨触发因素是一系列备受瞩目的大型银行破产、对加密货币 ETF 产品的投机，以及币安与监管机构之间的和解，消除了最大的潜在黑天鹅事件之一。 […]

加密货币在哪些国家合法？ 加密货币目前在 119 个国家和四个英国海外领土是合法的。这意味着世界上超过一半的国家已经将加密货币合法化。64.7％的加密货币合法化国家是来自亚洲和非洲大陆的新兴和发展中国家。 然而，在将加密货币合法化的 119 个国家中，有 20 个国家（16.8%）实施了银行禁令。 这些禁令限制金融机构与加密货币交易所或用户进行互动。 欧洲领先，有39个国家承认加密货币的合法性 欧洲处于全球加密货币合法化的前沿，在 41 个被分析的国家中，有 39 个国家（95.1%）承认其合法性。 北马其顿是唯一一个加密货币非法的欧洲国家，而摩尔多瓦的状况仍不清楚。 在美洲的 31 个国家中，有 24 个国家（77.4%）承认加密货币合法。玻利维亚是唯一的例外，认为加密货币非法。 六个美洲国家——危地马拉、圭亚那、海地、尼加拉瓜、巴拉圭和乌拉圭——尚未就加密货币确立官方立场。 在非洲，44个国家中只有17个（38.6%）将加密货币合法化，而亚洲45个国家中有35个（77.7%）承认加密货币合法。 有多少个国家制定了加密法？ 在加密货币合法的 119 个国家中，只有 62 个国家（52.1%）拥有全面的法规。 自 2018 年以来，这一数字增长了 53.2%，当时只有 33 个司法管辖区制定了加密货币法规。 在62个已制定法规的国家中，36个（58.0%）是单独国家，22个（35.5%）是欧盟（EU）成员，4个（6.5%）是英国海外领土。值得注意的是，这些国家中有一半是发达经济体，其余一半是新兴和发展中经济体。 一半的加密货币合法化国家尚未实施强有力的监管框架。合法化和全面监管之间的差距引发了对投资者保护和这些国家在加密货币领域运营的企业的透明度的潜在担忧。 相反，一些国家采取了调整现有监管框架以涵盖加密货币的方法，而不是制定全新的法规。这种方法通常涉及将既定税法以及反洗钱和反资助恐怖主义 (AML/CFT) 法应用于加密货币交易和活动。 法国、日本和德国等主要发达经济体已成功建立了加密货币监管框架。 相比之下，意大利、美国、加拿大和英国等其他主要发达经济体在实施全面的加密货币监管方面面临挑战。这些国家的多个政府和金融监管机构加剧了监管过程的复杂性。 另一方面，欧盟成员国遵守欧盟范围内有关加密资产的法规。这些法规为欧盟内部的加密货币监管提供了更加统一的方法。 哪些国家使用加密货币作为法定货币？ 只有萨尔瓦多和中非共和国（CAR）两个国家采用加密货币作为法定货币。其中，萨尔瓦多仍然是当今唯一积极使用加密货币作为法定货币的国家。 萨尔瓦多于 2021 年 8 月通过《比特币法》将比特币合法化，创造了历史。这项具有里程碑意义的立法巩固了比特币作为法定货币的地位，并自动兑换为美元。2023 年 1 月，萨尔瓦多通过了《数字证券法》，朝着拥抱比特币又迈出了一步。该法律将比特币归类为“数字商品”，将所有其他加密资产归类为“证券”。 尽管采取了这些进步措施，比特币在萨尔瓦多的采用率仍然相对较低。根据 Triple-A 的加密货币所有权研究，该国只有 1.72% 的人口拥有加密资产。此外，萨尔瓦多在加密货币采用指数中排名第 […]

俗话说：大多数人都高估了自己一年内能取得的成就，却低估了自己十年的成就。随着2023年即将结束，我认为通过我的镜头分享过去十年来对加密生态系统演变的一些思考，以及我对接下来可能发生的事情的看法，会很有趣。 2013年，我进入了加密生态系统，当时我是一名比特币爱好者，白天在Visa的全球网络处理团队工作。当比特币在11月首次突破1000美元时，比特币开始获得更多关注，我有机会帮助向执行团队通报这一与全球支付相关的前沿创新，我认为我们应该密切关注。此后不久，在2014年，我作为Coinbase的一名早期员工全职从事加密领域的工作，在那里我们努力使比特币的使用对普通人来说安全、简单、合规。 这是我们这个领域历史上的一个特殊时刻，一小群早期从业者对比特币协议的使用持乐观态度，而不仅仅是“数字黄金”。比特币是第一个将去中心化共识带入生活的协议，我们愿意超越当时的限制，相信在这个单一协议之上运行的开放、去中心化应用程序的未来。 截至2015年12月31日，比特币占加密资产总市值的比例 诚然，这导致了各种超前的努力，并过度强调比特币是一种包罗万象的解决方案(通常是一种准部落的极端主义)。我们花了无数时间推动商业支付、社交小额支付/小费、全球汇款和零工经济支付……所有这些都是基于比特币协议之上的。当然，虽然这项工作最终会为未来的事情铺平道路，但我们根本没有足够的技术来实现我们希望看到的用户行为。 Streamium是2015年推出的全球小额支付服务 事后看来，我们很容易发现我们的努力受到了全面的重大限制。确认时间太慢，价格波动太大，产品大多是拼凑在一起的解决方案，进入门槛太高。因此，这些早期尝试中的大多数最终都将以支持尚未发明的技术而告终。 2014年在Coinbase上推出美元钱包，在稳定币出现之前 十年后：比特币不再是唯一的游戏。可编程性和工具已经达到了一个全新的水平。扩展性已经得到了几个数量级的改进。加密资产由美元稳定币等法定货币的链上表示补充。数字资产不再仅仅意味着数字货币。链上用户体验开始为早期采用者之外的更广泛受众带来视觉和感觉上的愉悦。 因此，我们看到了生态系统的爆炸式增长。虽然比特币的市值从数百万美元飙升至数千亿美元，成为世界上最受欢迎的品牌之一，并且可能有大型ETF正在酝酿中，但比特币的主导地位(其在整个加密空间价值中的份额)已经从大约100%大幅下降到50%左右。 在过去的十年里，我们看到整个生态系统的市值从10亿美元上升到超过1万亿美元。在这个空间里构建的人数增加了一个数量级。与数字资产互动的人数增加了多个数量级。与此同时，以太坊本身(以及链上可编程性)今天只有8岁。 截至2023年12月1日，比特币占加密资产总市值的比例 当我回想起十年前我们刚刚形成的生态系统的状态，以及从那以后取得的令人难以置信的进步时，我对接下来可能发生的事情充满了信心。过去加密周期的熟悉节奏(基础应用程序和牛熊)，再加上不断进入我们领域的高素质创始人和团队，让我对未来一年及以后的日子感到乐观。 对2024年的期望‍ 考虑到这一切，以下是我对未来一年的一些期望： ‍比特币的叙事将卷土重来。技术支持的自我主权理念是整个加密生态系统起源的基础。尽管多年来，这一领域的意识形态趋于淡化，但随着全球政治和经济背景越来越多人关注，关于无国界、自主价值储存的草根叙事将在2024年重新进入主流讨论。 稳定币的可用性和使用率将达到新的高度。2023年向许多美国人展示了世界上大部分人已经意识到的事情——银行体系不一定是你想象的那样。随着个人和企业享受价值稳定的数字资产全球开放支付通道的好处，稳定币交易量将达到新的峰值。远程和微工作、小费和现金流的全球支付都很热门，这一次用户体验与现有解决方案一样好，甚至更好。 DeFi最终会从暗室里走出来。全球开放的、可组合的金融工具已经被 ETH 等加密资产所证明，特别是那些希望利用现有资产的人。然而，到2024年，用户导向将超越投机交易，“现实世界”金融资产的链上表示将开启期待已久的采用曲线。更快、更便宜的交易将使更多的用户不会在第一次尝试时就放弃。 开放和可组合的消费/社交产品将重新进入聚光灯下，这一次将为主流用户带来切实的优势。像Farcaster这样的开放社交图谱和像Bountycaster这样的整合市场将提供比意识形态话题更能说服新用户的神奇时刻。 扩展目标：主流认识到大多数链上资产不是“加密货币”(大多数NFT不是10,000 PFP)。虽然将比特币(原始链上资产) 作为一种加密货币的品牌形象，给该领域带来了可以预见的挑战，但Zora的神奇机器将帮助吸引一批新用户，他们的第一印象是围绕新的所有权形式而不是货币。 展望未来十年 十年来，我发现比以往任何时候都更容易对这个领域的未来持乐观态度。虽然市场周期中令人难忘的部分往往是高峰和低谷，但新的平稳期最能说明我们所取得的进步。对我来说，2024年似乎是一个新的平台，生态系统将在此基础上继续构建。 进入2024年，生态系统的建设者比十年前多了一个数量级。那些第一次进入这个行业的人有一个好处，那就是从一个比以前的周期更坚实的基础开始。较低的进入门槛和较高的人均影响力是取得伟大事业的秘诀。 进入2024年，我们的用户数量也将比2014年多出几个数量级。与2014年相比，2024年的首次用户群体将有更多的事情要做，而且有更好的方法去做。更大的漏斗顶部和更高的用户转换率是我们走出暗室，进一步进入主流的方式。 这些生态系统的新进入者，无论是建设者还是用户，能够想象出十年前难以想象的东西是什么？加密货币的下一个十年，站在过去十年的肩膀上，有可能为世界创造比过去更多的变化。 感谢Spencer Bogart, Jesse Walden, Linda Xie和Jacob Horne审阅本文，以及Haun Ventures的队友Chris Ahn, Breck Stodghill, James Rathmell和Rachael Horwitz进行的对话和贡献。

一、要点 加密总市值相比年初增长超过 110%，增加逾 8700 亿美元。第四季度迄今，市场上涨 55%（约 5960 亿美元）。 稳定币供应回归，前五种稳定币的季度净供应量自 2022年第一季度以来首次转正。 NFT 交易量打破 8 个月的下降趋势，11 月环比激增近 200%。比特币成为最受欢迎的链，比特币上NFT 交易量超过 3.75 亿美元，甚至超过以太坊 NFT（3.48 亿美元）。 前 20 大加密项目 11 月的费用上涨，比 10 月高出约 84%；比 9 月高出 100% 以上。DeFi TVL 也出现增长，DeFi 市值占比环比上升 18%。 比特币经历了波澜壮阔的一年，包括 Ordinals 和 BRC-20 的出现，并在 11 月重新激发了人们的兴趣。现货比特币 ETF 的消息令人振奋，市场预计将在 1 月份获得批准，此外 4 月份的比特币减半也是另一个重要的观察点。 一些其他L1区块链最近表现优于以太坊，其中 Solana 和 Toncoin 的表现尤为突出。SocialFi […]

为探索数字资产落地路径，推动数字资产的创新应用和深度发展。上海数据交易所联合中国信息通信研究院云计算与大数据研究所正式发布《数字资产应用白皮书（2023)》（以下简称《白皮书》）。本白皮书由上海数据交易所与中国信息通信研究院云计算与大数据研究所等60余家单位联合编制。 伴随着数字经济的蓬勃发展，以人工智能、区块链、虚拟现实等为代表的新兴技术加速融合创新，不仅赋能传统产业转型升级，而且催生和造就了新产业新业态新模式的不断涌现。国家“十四五”规划纲要强调，要迎接数字时代，推进网络强国建设，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革。 数字资产作为数字经济发展的必然产物，受到全球主要经济体的高度关注。数字资产在宏观层面正逐渐成为全球金融和经济体系的重要组成部分，在微观层面也将成为企业创新生产经营方式和重构估值体系的重要因素，但在其发展过程中机遇与挑战并存。 此外，在全球范围内，数字资产的定义及分类尚未达成共识。《白皮书》从国内对数字资产的监管框架出发，以确保金融安全作为出发点和考量依据，提出适合我国虚实互促发展的数字资产基本属性、负面清单和主要特征，为下一步推动数字资产规范发展提供参考借鉴。同时，还从技术、应用与政策等方面，梳理了国内数字资产的发展现状，并对数字资产、Web3.0等发展趋势进行了展望，探索数字资产流通，推动数字资产多元创新，推动整个行业向更合规、有序和健康的方向发展。 数字资产的基本属性 国内外对于数字资产的定义及范畴产生差别的原因主要在于金融监管要求，以及我国对数字经济与实体经济融合发展的重视。为此，在符合相关法规前提下，本报告认为目前国内的数字资产应当具备以下属性： 一是实质性的劳动创造。数字资产的诞生不是凭空产生的，而是企业、个人等主体在参与社会经济活动中，付出相应劳动、资本、技术，通过生产、加工等行为所获得的资产和财富。 二是可界定的权利属性。数字资产由个人、企业或者国家等主体拥有或者控制，主体拥有数字资产的所有权、使用权、管理权等相关权利，并且其权利能由数字技术提供保障。依托区块链技术保证资产的唯一性、真实性和长期性，并推动解决一些权属问题。 三是数字化的表现形式。数字资产与传统资产的最大区别是传统资产存在于实际物理空间，而数字资产在以数字化形式在网络空间中进行存储以及流转，并在技术支持的范围内可实现量化，同时实现虚拟空间与物理空间的融合和交互。 四是可预期的经济价值。数字资产本质是能为主体带来经济利益的财富或者资源。没有交换价值和使用价值、不能带来经济利益的数字资源不能确认为数字资产。 数字资产的负面清单 数字资产品种繁多，不同类型的数字资产在成熟度、创新方向、监管目标和手段、二级市场深度和交易特征等方面存在差异。为此，对于探索数字资产发展而言，报告认为目前可以按照负面清单的方式进行管理，对以下四点暂不应发行。 一是底层商品为金融资产，数字资产的底层商品中不得包含证券、保险、信贷等金融资产。 二是无明确经济价值，针对当前数字藏品内容鱼龙混杂的现状，应当避免粗制滥造或毫无经济价值的数字内容包装为资产进行上市发行，防范非法集资炒作洗钱等乱象。 三是数字资产产权不清晰，鼓励发行主体运用多种方式开展链下确权，确保上链资产无知识产权纠纷和其他产权纠纷。 四是不符合国家法律法规，目前国家监管部门正在逐步规范数字资产发行和交易行为，对于国家法律法规有明确规定的资产类别，并不因为其数字化表现形式而允许其绕道上市。 数字资产的主要特征 原则上除上述“负面清单”范围内的数字资产都可以进行推广发展。本报告认为国内的数字资产应当具备可穿透、可确权、可定价、可流通四个主要特征。 可穿透：数字资产要能够穿透至底层资产，避免金融资产、虚假资产包装上市。 可确权，数字资产应当权属清晰；可定价：数字资产应当能够评估其价值和价格。 可流通：数字资产应当能够流通转让，不得包括国家法律法规禁止/限制流通或不可转让的资产。 可溯源：数字资产应当通过区块链技术确保其唯一性、不可篡改、不可复制，并实现全程可查询可追溯。

基本功能：验证以太坊区块。该协议特性（目前仍未确定是操作码、预编译还是其他机制）应至少接受预状态根、区块和后状态根作为输入，并验证后状态根是否确实是在预状态根的基础上执行区块的结果。 与以太坊多客户端理念的兼容性。这意味着我们希望避免奉行单一的证明系统，而是允许不同的客户端使用不同的证明系统。这反过来又意味着一些要点： · 数据可用性要求：对于使用被奉为圭臬的 ZK-EVM 证明的任何 EVM 执行，我们希望能够保证底层数据是可用的，以便使用不同证明系统的证明者可以重新证明执行，依赖该证明系统的客户端可以验证这些新生成的证明。 · 证明存在于 EVM 和区块数据结构之外：ZK-EVM 特性不会直接将 SNARK 作为 EVM 内输入，因为不同的客户端期望不同类型的 SNARK。相反，它可能类似于 blob 验证：交易可以包含需要证明的（预状态、区块主体、后状态）语句，操作码或预编译可以访问这些语句的内容，客户端共识规则将分别检查每个在区块中提出的声明的数据可用性和证明的存在。 可审计性。如果任何执行都得到证明，我们希望底层数据是可用的，以便在发生任何问题时，用户和开发者可以检查。在实践中，这增加了数据可用性要求重要性的另一个原因。 可升级性。如果发现特定的 ZK-EVM 方案存在漏洞，我们希望能够快速修复。这意味着不需要硬分叉来进行修复。这增加了证明存在于 EVM 和区块数据结构之外的重要性的另一个原因。 支持 almost-EVM 的网络。L2 的吸引力之一在于创新执行层的能力，并对 EVM 进行扩展。如果某个给定的 L2 的虚拟机（VM）与 EVM 仅有细微差异，那么如果 L2 仍然可以使用与 EVM 相同的原生协议内 ZK-EVM，仅对与 EVM 相同的部分依赖其自身代码，对于不同的部分则依赖于他们自己的代码，那将是很好的。这可以通过设计 ZK-EVM 特性的方式来实现，该特性允许调用者指定由外部提供的表处理的一些操作码、地址或位域，而不是由 EVM 本身处理。我们还可以在有限的范围内使燃气成本开放定制。 「开放」与「封闭」的多客户端系统 「多客户端理念」可能是这个列表中最有主张的要求。有放弃这一理念的选择，集中精力研究一个 ZK-SNARK 方案，这将简化设计，但代价是对以太坊的一个更大的「哲学转变」（因为实际上这将是对以太坊长期多客户端理念的放弃）和引入更大的风险。在长期未来，例如形式化验证技术变得更好的情况下，可能更好地选择这条道路，但目前来看，风险似乎太大。 另一种选择是封闭的多客户端系统，在协议内已知一组固定的证明系统。例如，我们可能决定使用三个 ZK-EVMs：PSE ZK-EVM、Polygon ZK-EVM 和 Kakarot。一个区块需要携带这三个中的两个的证明才能被视为有效。这比单一的证明系统要好，但它使系统变得不太适应性，因为用户必须为每个已知的证明系统维护验证器，必然会存在政治性的治理过程来纳入新的证明系统等等。 […]