随着金融世界愈发数字化，数字货币已成为金融领域的中心舞台。 然而，数字或加密货币面临的最大挑战之一是它们的波动性。只有在降低波动性的情况下，更广泛的人群才可能接受加密资产。 而产生波动性的原因有很多，不断改变的公众看法、新兴市场、静态货币政策和不受监管的市场。为了解决波动性的难题，稳定币应运而生。 近年来，由于稳定币能够结合数字货币和传统法定货币的优势，因此它们获得了极大的关注。通过与储备资产或算法保持 1:1 的挂钩，稳定币连接了数字货币和法定货币的世界。 在这份报告中，我们涵盖了从稳定币的兴起、四大类型、市场现状、应用规模、新兴稳定币模型和稳定币法规、监管的所有内容。 稳定币的兴起 The rise of a stable currency 1、什么是稳定币丨What is a stable currency 稳定币是一种与法定货币、黄金等储备资产挂钩的数字货币，也是一种自由流通、延展上链、与储备资产挂钩的加密货币。 稳定币的设计初衷是用来减少价格波动的。稳定币和包括比特币在内的其他加密货币形成了鲜明的对比，因为它们没有内在机制来减少波动性。而稳定币通过模仿诸如美元、欧元、人民币和瑞士法郎来抵抗剧烈波动。 2014 年，首枚稳定币 Tether（又称 USDT、泰达币）诞生，开创了兑美元平价的先河。比如 1 个 Tether 应该等于 1 美元。如今 Tether 在加密货币领域被人们频繁交易，它的走势也证明了其设计初衷是靠谱的。 除了美元还有其他可以用来衡量稳定币价值的货币，包括法币（如欧元）、法币组合（如 IMF 的特别提款权）、商品或其他实体资产（如黄金、地产）、或者经济指标（如通货膨胀率）。 稳定币具有四个关键特征： （1）认证：认证报告是稳定币体系的重要部分，由认证专业服务机构完成，它证实了支持稳定币的基础资产的存在性； （2）储备资产的性质：需要一系列高质量、高流动性的资产以保证设计良好的稳定币的正常运行； （3）监管与登记：稳定币和负责其运营的法律实体必须受到一个强大的监管机构的监管，该监管机构必须建立在一个法律成熟、治理良好的司法管辖区，以降低金融犯罪的风险； （4）技术：稳定币的作用效果取决于其基础技术与传统非区块链技术的集成程度。 2、稳定币的分类丨Classification 根据稳定机制的不同，目前市场上常见的稳定币可以大致分为四类： （1）法币抵押稳定币； （2）加密抵押稳定币； （3）算法稳定币； （4）及商品支持的稳定币。 法币抵押型稳定币 最受欢迎的稳定币由法定货币以 1:1 的比例支持。中央发行人或托管人持有法定抵押品。它必须与流通中的稳定币代币数量成正比。Tether (USDT)、USD Coin (USDC) 和 Binance […]

中心化交易所正在陷入困境，前有美国证券交易委员会（SEC）指控币安和 Coinbase 违反多项法律，后有去中心化竞争者「步步逼近」。这些竞争对手专注于各种细分垂直赛道，例如高效的稳定币互换、永续合约交易、通用代币互换等等。 最常用的交换功能：用一种加密货币交易另一种加密货币。Coinbase 的费用非常高，从 1.5% 到 3% 不等，具体取决于订单大小。币安费用低一些，大概范围在 0.4% ~ 0.1% 。币安曾经允许用户以 25% 的折扣以 BNB （Binance 的原生代币）支付交易费，但由于担心它会使 BNB 更像证券属性，该服务已经被取消。中心化交易所的最大好处之一是其高流动性，购买高达 10,000 美元的比特币时，差价约为 1%。   最大的通用 DeFi 交易所是 Uniswap。令人惊讶的是，与其中心化竞争对手相比，其去中心化的自动做市商模型提供了非常相似甚至更好的利率。 根据交易资产的类型及其波动性，它有三种交易费用，0.05%、0.30% 和 1%。顶级资产的流动性非常高，例如 100,000 美元的 USDC 转换为 BTC ，是 Coinbase 交易的十倍，滑点只有 0.14%。此外，Uniswap 还允许流动性提供者从每笔交易中赚取交易费。 Curve Finance 是锁仓总价值（TVL）最大的交易所，专门从事稳定币和其他类似资产的交易，收取 0.04% 的费用。一些 DeFi 平台，如 1inch Network 和 Matcha，其存在的唯一目的是汇总顶级 DeFi 交易所的最佳价格，为用户提供最优惠的价格。总之，这些平台以相似或更低的费用为普通用户提供相同的体验，同时拥有更多的资产选择和提供流动性的选项。   […]

在持续的低迷之后，比特币的价格开始复苏。6月22日凌晨，比特币价格突破30000美元，最高突破至30800美元，涨幅一度超10%，创2023年4月以来的最高价。截至发稿，比特币最新价格为30139.77美元，24小时内涨幅4.43%，一周涨幅已超20%。 比特币价格的短时回升，也让一些投资者措手不及。Coinglass数据显示，过去24小时超6.2万人爆仓，爆仓总金额超2.16亿美元。 近期，在美国当局加大对加密货币行业的监管力度的情况下，贝莱德、富达、景顺等多家重量级传统机构，纷纷宣布其加密布局，这无疑点燃了市场热情，但这并不表示由此前监管趋严带来的行业危机已经过去。 现货比特币ETF有望从0到1？ 6月16日，全球规模最大的资管巨头之一贝莱德（BlackRock）通过子公司iShares向美SEC提交了现货比特币ETF的文件申请，该申请文件显示，此次申请的基金被命名为iShares Bitcoin Trust，其资产主要由代表该信托托管人持有的比特币组成。如果该申请获得通过，该ETF基金将在纳斯达克股票交易所进行交易，其将成为美国首只公开交易的现货比特币ETF。 此前，SEC曾以担心操纵比特币价格为由拒绝了几项现货比特币ETF的申请。但本次贝莱德在申请中表示，为了减轻市场操纵，它将引入纳斯达克与比特币现货交易平台的运营商签订监督共享协议。监督共享协议允许共享有关市场交易活动、清算活动和客户身份的信息，也就是说，交易所可以获得有关买家、卖家和价格的机密信息，市场操纵的可能性大大降低。 事实上，贝莱德从2017年到2021年，一直在为现货比特币ETF做努力，但都无疾而终。不仅仅是贝莱德，包括灰度（Grayscale）、VanEck、ProShares、Invesco、Valkyrie和Cathie Wood的Ark Investment在内的多家机构也都屡屡“碰壁”。他们自2021年以来均一直在尝试注册现货比特币ETF，但是截至目前，SEC尚未批准任何此类现货ETF的申请。 贝莱德申请现货比特币ETF的消息为此前低迷的加密市场注入了一剂“强心针”。自贝莱德申请现货比特币ETF以来，灰度的比特币投资信托基金（GBTC）交易量已飙升400%。6月14日，就在备案前一天，GBTC的日交易量为1610万美元。贝莱德提交申请后仅五天，该交易额就增至近8000万美元。与此同时，比特币价格已上涨12%，Coinbase股票价格也上涨了12%。 在贝莱德之后，6月21日，资产管理公司Wisdom Tree也紧随其后，宣布再次提交现货比特币ETF申请。WisdomTree在申请文件中表示：“比特币市场已经成熟，其运营效率和规模在实质性方面与成熟的股票、固定收益和大宗商品市场相似。” WisdomTree此前曾两次申请现货比特币ETF，第一次申请于2021年12月被美国证券交易委员会拒绝；第二次申请于2022年10月再次被拒绝，被拒绝的理由依旧是金融监管机构对欺诈和市场操纵担忧。截至目前，WisdomTree管理着大约870亿美元的资产。 除上述两家之外，管理着1.4万亿美元资产的投资管理公司Invesco (IVZ）与Galaxy Digital也宣布重新申请现货比特币交易所交易基金（ETF)。6月21日，加密货币基金公司Valkyrie也向SEC递交了现货比特币ETF的申请，寻求在纳斯达克上市其代码为BRRR的基金。 “相比于直接投资比特币，比特币ETF是更适合普通投资者，门槛低、交易便捷、安全等优势突出，但投资者也一定要评估其风险承受能力，比特币ETF仍是以BTC作为主要资产标的，BTC的价格波动相比黄金、石油等较大，因此投资比特币ETF也相较有更大风险，投资者需有充分的风险评估与承受能力。”前述加密货币交易所负责人表示。 在其看来，一旦贝莱德的现货ETF闯关成功，其他现货比特币ETF便可以采用相同的机制。普通投资者不应该被FOMO情绪点燃而激进投资，大额或负债投资、高杠杆交易等搏一把的心态极易导致投资亏损。 监管走向依旧不明朗 传统金融机构对加密货币的布局并未只局限在现货比特币ETF的申请上。由嘉信理财（Charles Schwab）、城堡证券（Citadel Securities）和富达数字资产（Fidelity Digital Assets）等重量级机构投资的加密货币交易所EDX Markets已于本周正式启动。 据悉，EDX Markets是一家仅面向机构的交易所，提供一种“非托管”模式，意味着其在交易期间不会持有客户的数字资产，而是通过可信赖的中介机构来确保客户的资金安全。 此前，美国最大的加密货币交易所Coinbase受到了SEC的起诉。在诉讼中，SEC将CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和NEXO等代币归为证券。而针对上述代币，EDX均未提供交易，目前，客户只能在EDX交易四种加密货币：BTC、ETH、LTC和BCH，SEC并未宣称它们是证券。 该交易所也表达了迎合监管的立场，希望在近期美国监管趋严的背景下，能够如期合法营运。EDX首席执行官Jamil Nazarali表示：“面对行业逆风，EDX吸引新投资者和合作伙伴的能力，证明了我们平台的实力以及对安全合规加密货币市场的需求。” 此外，德意志银行在6月20日表示，已向德国监管机构申请了数字资产托管许可证。 针对传统机构大规模开展加密活动，有行业人士猜测，在SEC的执法行动之后，这些金融巨头退出交易所并非巧合。 华尔街资深人士、数字资产银行Custodia Bank首席执行官Caitlin Long表示，“突然间，这些华尔街大公司在跑道被清理干净后就进入了加密领域，很难不让人陷入联想。”监管机构先通过诉讼打击原生加密货币交易所，制造恐惧，然后让金融巨头猛扑进来。也许监管机构更倾向于让老牌公司进军加密市场，而不是从一开始就支持加密市场的原生公司。 此外，尽管比特币价格强势回升，但加密货币市场依旧充满危机。日前，加密货币托管机构Prime Trust子公司Banq已向内华达州地区的美国破产法院申请破产保护。其申请中显示，该公司大约有1772万美元的资产和540万美元的负债。 一方面，监管环境的改善为机构提供了更清晰的规则框架，降低了参与加密市场的风险。另一方面，传统机构的进场将进一步提高市场的认可度和流动性。但仅就目前美国的监管趋势而言，依旧并不明朗，尤其针对山寨币，随时可能被叫停。 “目前美国监管政策不明，在缺少合规监管之下交易场所的情况下，用户资产的管理难度与风险均较高。”该从业者如是说。

AI时代正式到来，人工智能更是被首次纳入企业裁员理由，而或许AI引爆的裁员浪潮才刚刚开始。 作者：葛佳明 6月14日，咨询机构麦肯锡发布了的一份题为《生成式人工智能的经济潜力》的研究报告，在报告中，分析师们通过对47个国家及地区的850种职业（全球80%以上劳动人口）的研究，探讨了在AI成指数级发展背后，对全球经济将带来的影响，哪些行业冲击最大，哪些人面临失业威胁？ 以下为报告主要内容： 1、AI取代人类工作的时间被大幅提前了10年，在2030年至2060年间（中点为2045 年）50%的职业逐步被AI取代。 2、AI每年可为全球经济带来2.6万亿至4.4万亿美元的增长，生产力提高0.1%—0.6%，相当于每年贡献一个英国的GDP。 3、全局上看AI对各行各业的发展有利，但是对个人不利，而高薪、高学历的脑力劳动者受到的冲击最大。 4、生成式AI带来的价值增长，主要（约75%）集中在四个领域：客户运营、营销和销售、软件工程和研发，这也意味着四项业务受生成式AI影响最大。   5、生成式人AI及其他科技的发展或将使当前工作的60%到70%实现自动化。其中，银行业、高科技行业和生命科学等行业所受的影响最大。 AI将为全球经济 每年“贡献一个英国的GDP” 报告发现，在其研究的63种应用中使用生成式AI，将为全球经济每年带来2.6万亿至4.4万亿美元的增长。而这一预测还未将生成式AI所有的应用计算在内，若将尚未研究的应用计算在内，生成式AI的经济影响可能会翻倍: 研究主要包括两个方面： 1.60多个组织使用生成式AI后的经济增长潜力。 2.全球约2100项工作活动的劳动生产力潜力。 麦肯锡在报告中指出，他们的研究涵盖了16个业务内容并得出结论：如果在各行业中应用，每年贡献2.6万亿至4.4万亿美元之间的经济效益，具体来看： 我们的衡量标准包括：降低生成内容的成本，以及通过AI的运用大规模提高内容质量有带来的收入。比如，在营销领域，一个使用案例是将生成式AI应用于生成个性化电子邮件等创意内容。 这一增量基本相当于英国一年的GDP（2021年为3.1万亿美元）。 我们估计非生成式AI的经济价值将从11.0万亿美元增加至17.7万亿美元，增加15%到40%。（2017年时我们认为人工智能可以带来9.5万亿美元到15.4万亿美元的经济价值） 而具体到每一项职位来看，麦肯锡的研究涵盖约850个职业的2100项细分工作职能，根据技术的采用程度和实施方式，报告指出，AI可能会影响目前全球所有的工作，对所有行业产生影响，未来20年，生成式AI可令劳动生产力提高0.1%—0.6%。 最大的“输家”？ ——高薪、高学历的知识工作者 麦肯锡指出，尽管生成式AI将影响各行各业，尤其对于“此前被认为相对不受自动化影响”的高薪脑力劳动者而言，受到的影响最大。 麦肯锡指出，在2030年至2060年间（中点为 2045 年）50%的职业逐步被AI取代，比他们此前研究大幅提前了10年。 而知识工作者最有可能受到自动化的影响，特别是涉及需要进行决策和团队合作的职业： 前几代的自动化技术主要是涉及数据收集与处理，因此对于知识工作者的影响较小，但生成式AI的出现，使得“知识工作者”的角色和任务与大语言模型（LLM）正好适配。 因为大语言模型从根本上是为了完成认知任务而设计的，因此我们对大语言模型在专业知识的应用能力较2017年增加34个百分点，而自动化管理和培养人才的潜力从2017年的16%上升到2023年的49%。 因此，麦肯锡认为，许多涉及沟通、监督、记录和与人互动的工作都有可能被生成式AI自动化，这无疑加速了教育工作者及从事创造性劳动的白领工作的转型： 与此同时，麦肯锡指出，此前的众多生产力变革中，拥有高学历的人往往受到的影响较小，但AI的革命将会使高学历的人才受到更大影响： 我们认为其中的一种解释是生成式AI增加了技术自动化的潜力，而往往高教育水平的职业中对技术自动化的需求最多。 我们认为另一种解释是，多年来学位证书被视为一种技能指标，而这将受到生成式AI的挑战，未来将有更多人主张采取更基于技能的方法来推动劳动力发展，以创建更加公平、高效的劳动力培训和匹配系统。生成式人工智能仍然可以被描述为对技能有偏好的技术变革，但对技能的需求更加细致。 麦肯锡强调，值得注意的是，前几代的自动化变革往往对工资收入处于中间位置的职业影响最大，一些经济学家把这一现象比作：“中间层的空心化”，但现在AI的出现可能对高薪知识工作者的工作影响最大： 对于低薪工作而言，人工成本低，并不能体现自动化的好处，此外从事劳动活动的低薪职业很难自动化，比如：采摘娇嫩水果。 然而，由于生成式AI在技术自动化方面的进步，这些以前被认为相对不容易被自动化的工作将收到最大的影响。 AI颠覆各行各业 麦肯锡称，生成式AI的影响主要集中在四个领域（约占75%）：客户运营、营销和销售、软件工程和研发。生成式AI及其他科技的发展或将使当前工作的60%到70%实现自动化。其中，银行业、高科技行业和生命科学等行业所受的影响最大： 由于新技术提高了客户满意度，有助于决策制定并通过更好的监控减少欺诈，仅银行一个行业就可以通过提高生产力额外产生2000至3400亿美元的产出。这相当于营业利润增长9%至15%。 在产品研发方面，AI可以将生产力提高10%至15%。以生命科学和化工为例，人工智能可以更快地产生潜在的分子，加速开发新药物和新材料的过程，这可能会使制药公司和医疗产品公司的利润增加多达25%。 从对营销生产力的影响来看，生成式AI可以提高营销生产力经济价值5%至15%。我们通过对AI在市场营销中的潜在用途的分析发现，除了对生产力的直接影响外，还将产生连锁反应，将销售生产力提高3%到5%。 生成式AI融入到各类应用中可以提供更高质量的数据洞察力，为营销活动带来新的想法，更好地定位客户群。营销职能部门可以将资源转移到为自有渠道制作更高质量的内容，可能会减少外包的支出。 从软件工程来看，生成式AI约直接影响每年软件工程支出的20%到45%。这一价值主要来自于减少某些工作的时间，如生成初始代码、代码修正和重构、根本原因分析和生成新的系统设计。一项研究发现，使用微软GitHub Copilot的软件开发人员完成任务的速度比不使用该工具的人快56%。 麦肯锡对软件工程团队进行的一项内部经验性研究发现，那些经过培训后使用AI的人生成和重构代码所需的时间极速减少，而且工程师普遍认为工作体验得到改善，称其使工作更快乐、流程更方便和更容易获得成就感。 从产品开发来看，我们认为生成式AI可以加速产品上市的时间，并从如下两方面带来生产力的提高和操作上的便利：包括优化产品设计和改善产品质量。 AI的革命将大幅提高生产力 麦肯锡总结称，全球出生率的下滑及人口老龄化将成为全球生产力发展的阻碍，而AI和其他科技的发展可以弥补就业人口下滑的问题，使生产力大幅提高，并使全球经济提速，而发达国家采用AI的速度也可能更快: 2012年至2022年的全球经济增长比之前的二十年要慢，我们认为一方面的因素是长期的结构性挑战——包括出生率下降和人口老龄化。 在许多大国，劳动力人口数量已经逐年下滑，我们认为，AI可以重新规划所需的劳动时间，促进生产力增长。

This has been a whirlwind June. Regulators attempted a deathblow against the industry a couple weeks ago and now Bitcoin is posting new 2023 highs while altcoins mount steady recoveries. Today, we dig into the institutional embrace of BTC that’s prompting much of this broader comeback. 这是一个旋风般的六月。几周前，美国监管机构试图对加密行业进行致命打击，而现在比特币创下了2023年的新高，山寨币则在稳步反弹中。本文将探讨机构对比特币的支持，这在很大程度上推进了加密市场的广泛复苏。 Over a dozen asset managers have sought the […]

6月26日，深圳举办预付式经营领域应用数字人民币试点推广启动仪式，正式将“数字人民币预付”应用从小范围试点推向全市。扩围后，数字人民币预付应用领域将从教培行业向美容美发、体育健身等更多行业拓展，同时，也会有更多的银行加入进来。 中国人民银行深圳市中心支行有关负责人介绍，在预付式经营治理中引入数字人民币，实际上就是采用数字人民币智能合约进行预付资金管理，借助数字人民币可追溯、不可篡改等底层技术，确保预付式资金不被挪用，让消费者敢于消费、放心消费。 消费是经济增长的重要动力，良好的消费环境是经济稳定健康发展的重要基础。近年来有关预付式经营领域退卡退费难、商家跑路等与人民群众切身利益息息相关的问题较为频发，发卡机构卷款跑路、倒闭失联的现象时有发生。 为了让消费者从被动地位转向主动地位，同时节约监管成本和消费者维权成本，深圳去年5月份开始试点在预付式经营领域引数字入数字人民币。 2022年5月6日，深圳福田区上线了数字人民币教培机构预付式平台，借助数字人民币可追溯、不可篡改等底层技术，教培行业预付学费将率先在深圳福田区实现“一笔一清、一课一释”。除了教育培训之外，数字人民币智能合约技术，还可以广泛应用于房产交易、住房租赁、补贴发放、共享单车等场景。 6月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波在香港特区政府网站发表司长随笔称，过去一年，香港国际金融中心的业务范畴更广阔、产品更多样化、资金来源更多元，与内地，特别是粤港澳大湾区的合作更形密切。 其中，金融基建及创新方面，香港金管局正研究数码港元的应用；“多种央行数码货币跨境网络”也已由实验阶段迈进试行阶段；与人民银行就数字人民币跨境零售支付的合作，也进入到第二阶段测试，目标是日后可通过转数快为数字人民币钱包增值。 6月20日，数字人民币无网无电支付应用在青岛轨道交通4号线的张村站和科苑经七路站正式落地试点，此为数字人民币无网无电支付在全国轨道交通应用场景的首次落地。 该项目实现了无网无电状态下数字人民币硬钱包地铁过闸通行。无网无电支付应用的过闸平均交易时间约为260毫秒，低于300毫秒的交易时间行业标准要求，在公交、地铁等小额高频的公共交通场景具有积极的示范推广意义。同时，也验证了数字人民币离线交易功能，减少了因手机无电、通信网络覆盖不到等因素带来的使用障碍。 今年以来，多地纷纷发布数字人民币相关规划方案或应用标准，推动应用场景创新建设及生态圈持续完善。比如，2月份，江苏省人民政府办公厅发布《江苏省数字人民币试点工作方案》；3月份，浙江省义乌市人民政府发布《深入推进义乌小商品市场数字人民币试点工作方案》等。 2023年以来，数字人民币在交易规模、覆盖领域及应用场景等方面实现了快速发展。同时，伴随各地政府进一步明确数字人民币试点工作推进目标，数字人民币“飞轮效应”或正在形成，未来3年有望迎来快速发展期。

香港加密世界，最近出现了一张张重要的新面孔——因香港加密新政应运而生的香港加密货币交易所 CEO。他们开始「掌管」香港新制度下的第一批加密货币交易所，并全力负责申请香港的加密货币牌照。 Foresight News 独家获悉，目前 Colin Zhong（ HashKey Pro ）、Lennix Lai（ OKX ）、Patrick Pan（ BitgetX ）、Hugh Madden（ OSL ）、Kevin（ Gate ）等多家香港加密货币交易所 CEO 和负责人已上任，并开始活跃在香港的各大加密活动中。 6 月 1 日香港新发牌制度，使得他们应运而生，成为香港乃至中国第一批在监管环境下的加密货币交易所掌舵者。在东升西落的大环境下，全球加密货币的重心正逐渐向香港转移，而部分香港加密交易所的新 CEO 或将因此走向加密世界舞台的最中央。 Foresight News 统计，目前已经有至少 10 家机构宣布申请香港 VASP 牌照，这一牌照也是香港目前推出的最具含量也最全面的加密货币牌照，他们中既有加密机构，比如 HashKey、OKX、火币、BitgetX、BitMart、Bybit、BitMEX、OSL 和 Gate，也有传统金融机构，比如意博金融。 而这十家机构中，目前活跃在香港加密舞台的 CEO 和负责人，大部分都是香港本地人，大多有超过 10 年以上的传统金融机构管理经验。 根据新发牌制度的要求，这些加密交易所无一例外需要寻找到两名 RO。「每一个金融牌照类别都需要匹配一个有资质的 RO 才能经营。」目前的香港加密货币交易所的 CEO 也都是 RO 的持有者。 「 RO 是一个比较难解决的问题，这并不是一个资本可以解决的，RO […]

参考消息网6月28日报道，美国“比特币柜台”网站的数据显示，作为全球市值最高的加密货币，比特币的价格本周已经上涨到2022年6月以来的最高水平。 6月23日，比特币的单价一度上涨到31411美元，随后略有回落。 数据显示，在格林尼治时间6月25日7时30分左右，比特币的交易价为30814美元，比24小时前上涨约0.4%。在过去一周里，比特币价格上涨20%左右，自年初以来则上涨约87%。不过，目前的价格仍然比历史最高点、2021年11月触及的近6.9万美元低了一半以上。 有分析师认为，本轮上涨与金融巨头近日对加密货币兴趣激增有关。上周，全球头号资产管理公司、总部设在美国的贝莱德公司申请注册一只比特币现货交易所交易基金(ETF)。这样一来，投资者无需购买比特币就可以持有比特币资产。另外两家金融服务巨头——美国景顺投资公司和智慧树投资公司——也在近日再次提交推出类似产品的申请。 就在上述公司提交申请前不久，加密货币行业刚刚遭到美国监管机构的打击。本月早些时候，美国证券交易委员会以涉嫌违反证券法规为由，起诉两大加密货币交易机构——“比特币基地”公司和币安交易所。 有业内专家认为，在加密货币行业寻求监管部门认同的过程中，推出比特币ETF可被视为一项积极进展。 总部位于加拿大多伦多的加密货币平台FRNT金融公司的数据与分析总监斯特拉希尼亚·萨维奇撰文称：“比特币价格持续突破3.1万美元将意味着我们步入新阶段，在这一阶段里，市场参与者开始重新评估此前监管部门的焦虑。虽然给人的感觉是一些监管机构发出了反对的声音，但涉及比特币现货ETF的申请进一步让人们相信，各机构仍然对加密货币感兴趣。” 那么，数字货币到底是不是炒作？为什么有的有价值，有的没有价值？它们背后的经济逻辑和本质是什么？这些数字货币与央行正在推行的央行数字货币之间有何关联？当下流行的加密技术和正在推广的数字货币会如何改变我们的未来？ 在最近的一本新书《货币的界碑》中，作者徐远系统梳理了以比特币为代表的数字货币的发展，思考其中的重要问题，用经济学最朴素的需求、价格、价值等逻辑梳理数字货币的发展、价格变化、发展趋势等，帮助读者了解其背后的经济逻辑及未来。 01 祛魅：从不名一文到烟花绚烂 对于不熟悉它的人，比特币就是一个数字怪物：几行简单的代码，生成一串加密字符串，就可以值6万多美元？这个字符串的价格就像蹦极一样，上蹿下跳。 比特币的天价，是电脑极客们设置的骗局吗？ 还真不是。极客们设计了比特币，但是被冷落了很久，直到被世俗世界发现。炒家们入局，则是进一步促进了价格上涨。 那么我们来梳理一下比特币从不名一文到烟花绚烂的历史。黑格尔说：存在即合理。存在了很多年、引起了广泛关注、承载着很多人悲欢离合的现象，背后很可能存在合理的解释。梳理之后，在看似杂乱甚至疯狂的价格上涨中，你可能会看到一条合理的轨迹。 经过这样的梳理，我们发现，经过近15年的发展，比特币已经趋于成熟，具体表现在6个方面。 第一，比特币自身的安全性，经受住了时间的考验。 第二，社会公众，包括商家和投资者，已经逐步熟悉并接受比特币。 第三，部分国家比特币的基础设施已经趋于完备，包括交易所、ATM（自动提款机）等设施已经发展良好。 第四，部分国家的金融机构已经大量提供比特币有关服务。 第五，比特币已经成为很多投资人（包括机构投资者）的资产组合的重要组成部分。 第六，比特币已经被很多国家纳入监管，这有利于比特币的规范、长期发展。 展望未来，比特币的风险依然存在，主要表现在两个方面： 一是比特币自身存在不稳定性，随着时间推移，这种不稳定性可能会表现出来； 二是尽管监管者已经开始接受比特币，但是监管可能会加强，这也可能诱发比特币的不稳定性。 02 比特币已经改变世界 回首比特币14年多的发展，我们发现比特币走过了一条从无到有、从默默无闻到家喻户晓、从充满怀疑到逐步认可的崎岖发展道路。比特币价格的波动上涨，就是这个道路的具象化。到现在，比特币已经被更多的人和机构接受和认可，其包含的技术和理念也已经被更广泛地接受和认可。在这个意义上，比特币改变了我们生存的世界，并对未来世界产生影响。从这个角度理解，比特币的价格就一点不高了。 而且，仔细梳理比特币的发展历程我们会发现，剥开高技术的外衣，比特币的发展是符合一般的经济规律、一般的市场规律的。因此，我们没有必要完全把比特币当作怪物来看。在很多国家，比特币已经进入商业生活和金融组合中。关于比特币的未来，我们也完全无须神话，可以用基本经济规律来分析。 作为一个全新的物种，比特币受到怀疑是正常的，而现实当中比特币被接受的速度是很快的。这里面有技术进步的因素，也有利益博弈的因素。 比特币被快速接受的大背景，是21世纪以来的“印钞比赛”，让我们以美国为例说明。在主流的财经讨论中，美联储的大放水是从2008年金融危机开始的。其实，这是新世纪以来美联储的第二次大放水。2000年，纳斯达克泡沫破灭以后，特别是9-11恐怖事件以后，美联储将利率从6.5%紧急降到1.0%的水平，大幅降低并将低利率保持到2004年，在通胀已经很明显之后才开始加息。 事后看，美国2000年这一轮衰退很温和，不至于引来如此大幅度的降息，更不至于长时间保持低息。正是这次长时间的低息，刺激了美国的房地产市场泡沫，酝酿了2007年次贷危机，引发了2008—2009年的金融危机。然后，美联储开启了量化宽松，资产负债表开始快速膨胀。有了2001年和2008年的铺垫，到了2020年美国暴发新冠肺炎疫情的时候，美联储的印钞就更加坚决、规模更大。 印钞不是美联储一家央行的行为。主要央行中，日本央行是最早进行量化宽松的，在2001年就已经开始。金融危机以后，欧洲央行也大幅进行了宽松，甚至实行了负利率政策。所以，全球主要三大央行一美联储、欧洲央行、日本央行，其实在进行一场印钞比赛。相对而言，中国人民银行的宽松力度是很克制的。 比特币的发展，就是在这个背景下发生的。印钞必然带来财富的再分配，远离印钞机的普通人将不得不缴纳“铸币税”2000年以来印了天量的钞票，财富再分配的规模巨大。而比特币背后的技术，则为保卫财富提供了一种工具和一种思路。这种工具并不完善，正在经受时间的考验。在比特币的启发之下，更多的加密工具陆续诞生，金融市场的格局正在改变。 比特币至少有3个方面的贡献。 第一，比特币促进了区块链技术的发展和成熟。尽管区块链技术的普及还需要时间，但是其技术原理已经为市场理解和熟知，区块链的潜在重要性有待市场慢慢发掘。 第二，比特币促进了金融市场的发展。比特币之后，出现了很多其他加密货币，各有特点，比如以太币、稳定币。截至2021年底，加密货币市场已经很大，总规模达到2.33万亿美元，峰值的时候达到3.07万亿美元（2021年11月9日）。加密货币的价值不在于这区区几万亿美元，而在于这些无中生有、野蛮生长出来的几万亿美元促进了新技术的发展，会引发更多的连锁反应。 第三，比特币促进了央行数字货币的发展。现代社会是以主权国家为核心进行组织的，现代社会的主流货币是央行发行的主权货币。面对虚拟货币的挑战，全球央行正在研发央行数字货币，人类主流货币的形态或将改变。 站在2022年，比特币的未来依然充满不确定性。对比特币的监管是否会加强？货币政策即将收紧，比特币价格会不会下跌，还能不能反弹？比特币已经挖出了90%，未来的挖矿者面临激励不足的问题，后续的共识机制如何维持？如果激励失败，比特币信仰会不会轰然崩塌？这是一个不确定性的时代，我们必须与不确定性同眠。 但可以确定的，是比特币已经改变我们的时代。 03 加密货币江湖 这世界上的事情，往往不是孤立的，而是一连串的事件。 比特币的诞生和发展引发了一系列连锁反应，衍生出了一系列加密货币。分叉币、稳定币、初始代币纷纷登场，群雄逐鹿，构成了精彩的加密货币江湖。号称“区块链2.0”的以太坊，则长时间占据加密货币江湖二把手的位置。 这些尝试都在一定程度上获得了市场的认可。它们虽然不能说已经成功，但是已经启发人们从不同角度看待金融市场，为未来篇章写下了序言。 经过十几年的发展，加密货币江湖呈现群雄逐鹿的局面。 分叉币、稳定币、初始代币等，都在一定程度上获得了市场的认可。号称区块链2.0的以太坊，则长时间占据加密货币江湖二把手的位置。还有更多的创新，比如DeFi（去中心化金融）、NFT（非同质化通证）、元宇宙，正在争取认可的路上。 大浪淘沙之后，哪些会被淘汰？哪些会发展壮大？基于加密货币过去十几年的发展，我们已经有一些经验观察，从中也可以理出一些逻辑，可以初步尝试回答这些问题。 加密货币现状 我们来鸟瞰一下加密货币市场的全景。 据不完全统计，截至2022年1月31日，全球共有9929种加密货币，总市值约为1.72万亿美元。不过，这里有两点需要注意。 加密货币的价格波动很大，其市值只有数量级的意义,人们无须太在意具体的数字。 比如，在2021年11月10日的高点，加密货币的总市值曾经达到3万亿美元（见图4-2），当时比特币的价格达到68519美元，以太币的价格达到4852美元。不过，随着价格的下跌，加密货币总市值跌去一半还要多。 2、加密货币的数量虽然很多，但是绝大多数加密货币几乎没有价值，也没有什么交易量，仅有极少数的加密货币交易活跃,并且价值不菲。 加密货币价值的这种头部效应，其实不难理解。任何稍微懂得编程的人通过修改比特币代码，都可以很容易发行加密货币。 […]

7月1日，香港政府宣布成立第三代互联网（Web3.0）发展专责小组。专责小组由财政司司长陈茂波担任主席，成员包括15名来自相关业界的非官方成员，以及相关主要政府官员和金融监管机构的代表。非官方成员任期由2023年7月1日起生效，为期两年。   专责小组将定期召开会议，讨论和建议如何推动香港在 Web3.0 领域的发展策略和措施，包括加强基础设施建设和人才培养，优化法规框架和市场环境，促进跨部门和跨界别的合作与交流，以及提升香港在国际上的影响力和竞争力。专责小组还将关注 Web3.0 对社会和经济带来的机遇和挑战，以及如何平衡创新与风险管理之间的关系。 根据公告显示，专注小组成员名单如下： 主席 陈茂波财政司司长； 非官方成员 区伟志教授； 陈德霖； 邱达根； 诸承誉； 顾荣辉教授； 孔剑平博士； 林惠贞； 刘富荣； 林晨教书； 吕志宏； 潘释正教授； 葛珮帆； 萧逸； 陈文理； 肖风博士； 官方成员 财经事务及库务局局长许正宇； 财经事务及库务局常任秘书长（财经事务）甄美薇； 创新科技及工业局常任秘书长麦德伟； 财经事务及库务局副局长陈浩濂； 政府资讯科技总监黄志光； 投资推广署署长、香港数码港管理有限公司行政总裁任景信； 香港金融管理局总裁余伟文； 证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪； 保险业监管局行政总监张云正； 香港交易及结算所有限公司集团行政总裁欧冠升。   专责小组成立后，受到了各界的广泛欢迎和支持。非官方成员表示，他们很荣幸能够参与这个重要的任务，也很期待与其他成员一起为香港在 Web3.0 领域做出贡献。他们认为，Web3.0 是未来互联网发展的重要方向，香港作为一个开放和多元的社会，拥有良好的法治和金融制度，以及丰富的创新资源和人才，有着独特的优势和潜力，应该抓住这个历史性的机遇，打造一个更加包容、公平、可持续的数字新时代。 自2022年10月31日香港特区政府发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》后，香港本地Web3的发展气氛浓烈。据了解，过去一年累计有超过150家相关企业落户香港数码港。   2023年2月22日，《2023/2024年度财政预算案》拨款五千万港元，供数码港加速推动以区块链为底层技术的第三代互联网Web3发展。6月1日起，香港证监会发布的《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》及《打击洗钱指引》正式实施；即日起，香港证监会开始接受虚拟资产交易平台营运者申领牌照，目前已有不少企业申请牌照。 6月20日，香港特区立法会秘书处资料研究组发布《选定地方Web3技术的发展》，该文件关于Web3在香港的近期发展中提到，有收到意见促请政府为推动Web3的全面发展制订蓝图，并聚焦于培育人才和初创企业。文件提出香港要积极探索各种Web3技术，例如以区块链为基础的应用 (包括DeFi和智能合约 )，因为除了虚拟资产外，Web3还在其他领域具有广泛的应用潜力。   财政司司长陈茂波表示：“Web3.0背后的区块链技术，具备去中介化、安全、透明和低成本的特点，能够解决许多金融、交易、商业运作以至生活上的难点和痛点。作为国际金融中心和重视创新科技的大都会，香港拥抱 Web3.0 发展的大趋势，在平衡‘适当监管’和‘推动发展’的前提下，积极引领和驱动相关的创新探索与发展，创造更多新的应用模式，并努力汇聚这个领域的顶尖企业和人才，构建蓬勃的生态圈。专责小组汇聚相关业界的翘楚和专业人士，我相信他们的宝贵意见，将会助力香港发展成为Web3.0枢纽。”

在全球数字资产市场急速成长的情况下，香港特区政府正在大力推动数字资产与数字经济的发展。这种努力，与其他国家和地区，例如美国和新加坡，在数字资产政策上逐渐强化的形势，形成了鲜明的对比。香港向世界展示了其对数字资产市场的接纳与开放态度。在此情境中，稳定币——一种扮演传统金融与数字经济之间桥梁角色的工具，已成为香港在推进数字资产发展中的重要议题。 稳定币在数字金融生态中具有不可忽视的角色。香港发行自身货币的稳定币，不仅有助于巩固香港的区块链领导地位，也可以推动数码港元的进步，提升交易效能、减少交易成本、改进现行支付系统，进一步强化香港的金融科技实力。同时，港元稳定币能提升香港金融系统的效率和包容性，其稳定性、自由兑换性、高安全性、高开源度和跨境流动性，可为更广范的金融创新提供支持。推出港元稳定币无疑将为香港经济注入新动力，有助于增强香港在数字经济时代的竞争力。 然而，特区政府目前的计划仅限于允许和鼓励私营机构发行港元稳定币。在我们看来，这个措施过于保守，无法与特区政府推动数字资产和数字经济的大型计划相配合。由私营机构发行的港元稳定币，很难取得重要的市场地位，最终可能成为一个边缘化的产品。新加坡由Xfers发行的新币稳定币（XSGD）就是一个例证，其市值仅为660万美元，相比之下，USDT和USDC的市值分别达到了8300亿和280亿美元。一个规模如XSGD的稳定币，无法对美元稳定币的主导地位产生影响。香港在此议题上必须有更高的目标与决心。 因此，我们强烈呼吁特区政府发行以香港外汇储备为背书的港元稳定币（下称HKDG，其中G代表政府）。政府背书的港元稳定币将有双重保障：一方面，受益于政府的监管；另一方面，受益于区块链合约带来的信息透明度和不可篡改性。这种创新的政策方向将为香港在数字金融领域中的领导地位提供强大支持。 巩固香港区块链领导地位 至2023年3月止，香港的外汇储备总额高达4300亿美元，明显超越USDT与USDC总和的1200亿美元市值。相较之下，以特区政府背书的HKDG会具有更高的信誉和更低的风险。尤其是在USDT的信誉仍然受到质疑，以及USDC最近曾经出现严重折价的情况下，HKDG完全有潜力挑战美元稳定币的垄断地位，并在区块链与数字资产生态中成为主流稳定币。除此之外，发行HKDG还带来了许多其他优势： 迈出去美元化的实质性一步：显然，光靠HKDG是不可能撼动美元霸权的，但随着区块链与数字资产生态的飞速发展，强大的HKDG可以在这个生态中挑战美元霸权，从而在实质上实现去美元化。此外，HKDG的成功也必将引起其他主权货币的效仿，进一步推动全球金融市场的多元化，有助于降低对美元的过度依赖。在妥善监管下，也可以作为一个重塑港元国际战略将稳定币输送到其他国家的作用。 提供额外流动资金，助力政府投资项目：发行HKDG不仅可以提供大量的额外流动资金，还可以进一步扩大香港的外汇储备。这些新增的流动性将进一步提升金融市场的效率。额外的流动资金可以用于减少政府债务，为基础建设和产业发展提供更多的财政空间。HKDG可以运用于政府的金融投资计划，以降低项目运行成本。 实现香港传统百万亿资产数字化：HKDG能够协助香港的传统资产走向数字化，进而增加传统资产的业务范畴、流动性、低成本交易以及透明度。数字化资产开辟了更为广泛的应用场景和使用方式，同时驱动金融服务的优化，让更多人有机会参与到金融行业的交易和买卖中。这样的变革不仅可以强化香港作为国际金融中心的地位，提升其流动性和影响力，更可以为香港的数字经济带来新的活力和机遇。 更易于监督及风险管理：政府发行的HKDG相较于由私人机构所发行的更易于监控与风险管理。政府直接监管HKDG的发行与流通，能提升货币政策的施行效能以及香港金融稳定性和技术规范的一致性。此外，政府可以根据市场状况及政策需求，灵活进行管理，以维持其价值稳定。政府负有保护HKDG持有人利益的责任和能力，确保其价值不受侵害。相对于可能承担商业风险的私人机构，政府更能在应对洗钱等问题时，遵守相关法规，并严格监控资金流向。 促进金融创新：政府的支持与监管将有助于HKDG的发展，鼓励金融创新，并吸引更多区块链、数字货币特别是Web3相关企业和项目进驻香港，以推动香港成为全球Web3创新中心。HKDG能为港元在全球市场提供有力的竞争，为市场带来差异化的优质金融服务，提供先进的技术平台、优质的服务质量、审慎的监管环境，以及促进良性竞争。香港作为我国的重要自由贸易港和国际金融中心，可大幅度地降低数字资产交易和跨境支付的成本，为实体经济提供更便捷、更安全的金融服务。 增强数字经济时代竞争力 支持国家重要发展策略：HKDG能解决国际合作中因货币政策、贸易限制等因素带来的贸易和投资合作阻碍。一个可能的应用场景是，HKDG可以为「一带一路」提供一种更简单、便捷、可靠的资金流通方式和提高资金利用效率。区块链技术不仅能消除传统交易的冗余环节，降低交易成本，其公开透明的纪录和追踪方式也能赋予交易更大的信息量与信任度，进一步吸引国际投资。在「一带一路」沿线国家的推广与应用中，HKDG的应用不仅可以推动香港的创新科技与相关服务，也能提升香港在国际竞争力。 虽然香港政府发行的HKDG拥有多重优势，我们仍应关注其潜藏风险。首先，法律及监管方面将迎接挑战，如跨境交易可能涉足多国的法律与监管标准。若有任何非法金融活动、洗钱及恐怖融资等问题与其关联，可能招致国际争议。技术风险，如黑客攻击和系统故障，绝不能轻视。此外，大规模兑换需求或会引发港元汇率的短期波动。 然而，尽管这些风险存在，由政府发行的HKDG所承受的风险仍明显低于由私营机构发行的港元稳定币。政府的强大财政实力及丰富的外汇储备，都远超过私营机构，并且，作为主权实体，政府更具有信誉，发行稳定币的动机和目标也更透明。同时，政府背书的HKDG将有助于吸引香港民营及非国有企业参与稳定币市场，进一步丰富稳定币的应用场景，并将国有金融机构与非国有金融创新企业的合作以及稳定币支付系统等金融科技探索融入全球大国的稳定币趋势。综合考虑以上风险，特区政府发行HKDG的利大于弊。 因此，我们主张特区政府应发行以香港外汇储备为担保的港元稳定币，以促进金融科技创新，提升金融市场竞争力，优化外汇储备使用，并为去美元化迈出实质性的一步。唯有如此，香港才能在数字经济时代中保持竞争优势。