年末市场成交平淡，股市震荡筑底中，为明年上攻打下基础。12月27日，各项政策继续频发，国家队、北向资金也纷纷进场，A股三大股指反弹，个股普涨，市场在悄然变化，好转有望逐渐开启。 //  政策要点一览  // 1、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》实施中期评估报告：进一步推动《纲要》实施的主要举措包括：1）着力攻坚克难，努力完成主要目标指标；2）着力扩大国内需求，确保经济加速恢复和保持稳定增长；3）着力打好关键核心技术攻坚战，加快推进高水平科技自立自强；4）着力推进新型工业化，加快建设现代化产业体系；5）着力深化市场化改革和制度型开放，有效增强发展的动力和活力；6）着力推进区域协调和城乡融合发展，拓展高质量发展新空间；7）着力加强污染治理和碳排放管控，巩固拓展生态环境质量向好势头；8）着力推进公共服务扩面提质，进一步兜牢基本民生底线；9）着力筑牢国家经济金融安全屏障，防范化解重点领域风险。 2、打击非法跨境金融活动：12月27日，最高人民检察院和国家外汇管理局联合发布惩治涉外汇违法犯罪典型案例。该批典型案例共8件，主要涉及跨境对敲型非法买卖外汇案件，对解决检察办案中指控证明犯罪难题具有重要指导意义。 //  股指反弹，个股普涨  // 周三建行直线拉升，可能是国家队再度出手增持银行带动下，A股午后震荡反攻，最终上证指数、深成指和创业板指纷纷收红。 汇金此前多次增持四大行，10月11日，中央汇金对中国银行(4.000, -0.05, -1.23%)、农业银行(3.640, -0.05, -1.36%)、工商银行(4.810, -0.02, -0.41%)、建设银行(6.520, -0.03, -0.46%)合计增持超4.76亿元，并表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持国有四大行股份。10月23日，中央汇金公告称当日买入ETF，并表示将在未来继续增持。 周三个股也实现普涨，Wind数据显示，上涨个股3755家，下跌1394家，涨跌比达2.7：1，赚钱效应也达到极好，市场明显好转。 //  北向资金大幅净流入  // Wind数据显示，周三北向资金大幅净流入56.78亿元，创12月以来单日净买入额新高。在经过前期持续流出后，北向资金净流出趋势有望转向。2023年还剩最后两个交易日，本周北向资金大概率能逆转12月份前面连续3周的净流出，为明年开个好头。 //  基金持续自购  // 继今年8月份之后，10月底以来，基金公司又开启了一波密集自购潮，包括易方达、招商、华夏、广发、富国、嘉实、银华等多家基金公司陆续宣布自购旗下公募基金，合计金额超过22亿元，以真金白银提振市场信心。 以基金公司已经实施自购旗下股票型和混合型基金来看，Wind数据显示，今年以来有97家基金公司、证券资管已自购进场了，合计净申购规模达51.97亿元。其中华夏基金、长江证券(5.360, 0.07, 1.32%)资管、易方达基金等17家自购旗下基金规模超过1亿元。 //  外资如何看2024年投资  // 高盛2024年全球展望：最艰难的时期已过去，股票、商品将“跑赢”现金。高盛预计，发达市场主要央行可能已经完成了加息，但根据该银行对全球经济将表现强劲的基本预测，降息可能要到2024年下半年才会到来。 国际资管福特资产管理公司的投资组合经理布莱恩•阿塞塞表示，他的2024年投资组合配置计划为：50%股票、20%固定收益、6-8%黄金，其余为现金。

临近2023年底，已有货币基金收益率触及5%。Wind数据显示，光大保德信现金宝货币B类份额的七日年化收益率上周已冲高至5.14%。此外，七日年化收益率靠前的几只货币基金，收益率水平均较一周前增长了1.5个-3个百分点。 中国证券报记者梳理发现，不仅是货基，活期理财的收益率也开始“冲顶”，个别银行的活期理财产品年化收益率在12月26日冲上5.9%。同时，部分同业存单基金“额度告急”，低风险产品市场的供需日趋紧张，短期利率市场“翘尾效应”显现，年底资金博弈战一触即发。 重新站上“5时代” Wind数据显示，部分货币基金业绩表现不俗。截至12月26日，上银慧盈利货币B类份额七日年化收益率为4.09%，华富天盈货币A类份额七日年化收益率为4.27%，华富货币A类份额七日年化收益率为3.25%，前海开源现金增利货币E七日年化收益率为3.39%。 此外，就活期理财产品来看，截至12月26日，信银理财日盈象天天利51号七日年化收益率已经达到5.236%。浦银理财天添盈增利15号现金管理产品七日年化收益率更是高达5.9167%。梳理国有大行和股份行App可以发现，近日，不少银行的活期理财产品收益率明显“翘尾”。 开启“限购潮” 近期货币基金、银行活期理财收益率小幅攀升，整个低风险基金市场的供应变得紧张起来，部分货币基金开启“限购潮”，除部分货币基金外，部分同业存单基金也开始“限额”。 12月27日，光大保德信基金发布公告称，光大保德信现金宝货币市场基金自2024年1月2日起，投资者单日单个基金账户的累计申购、转换转入、定期定额投资基金的金额应不超过人民币1000万元。 诺安基金也发布公告称，诺安聚鑫宝货币市场基金决定自2023年12月28日起对基金A类基金份额、B类基金份额、C类基金份额、D类基金份额的大额申购（含定投）、大额转换转入业务进行限制，即单日单个基金账户关于每一类基金份额单笔或多笔申请的累计金额应等于或低于1000万元。 此外，近日部分同业存单“额度告急”。 12月26日，易方达基金发布公告称，自2023年12月28日起调整易方达中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金大额申购、大额转换转入业务，基金单一投资者单日在全部销售机构累计申购（含定期定额投资及转换转入，下同）金额不超过20万元，自2024年1月2日起，本基金取消单一投资者单日在全部销售机构累计申购金额不超过20万元的限制，恢复为限制本基金单一投资者单日在全部销售机构累计申购金额不超过1000万元（公募资产管理产品除外）。 12月27日，华安基金发布公告称，为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益，基金管理人决定自2023年12月28日起暂停华安中证同业存单AAA指数7天持有发起式基金的大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。在暂停大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务期间，单日每个基金账户的累计申购、转换转入及定期定额投资的金额应不超过5万元。 资深市场人士申文冠表示，11月中下旬以来，政府债大量发行、信贷投放发力，资金面较为紧张，短端利率上行，长端利率窄幅震荡，收益率曲线平坦。短期来看，预计明年年初的流动性回归均衡。 长期利率曲线或将走平 对于年底低风险产品收益率的冲高，业内人士认为，长期来看，长端利率跟随下行带动曲线走平。 申文冠表示，中长期来看，明年上半年信用扩张将刺激经济，债券资产的供给增加，或将带动利率小幅上行。考虑到流动性的配合，预计债券利率上行幅度有限。当债券供给逐渐被消化后，利率又将趋于下行。短端利率下行会先带动债券利率曲线走陡，长端利率跟随下行带动曲线走平。 普益标准研究员杨国超指出，此前每到年末，银行间市场流动性普遍较为紧张，相关的同业拆借利率和同业存单收益率会有比较明显的上行，投资这些资产的产品收益率也会相应走高。但是，近几年年末货币市场的流动性相对充裕，这种现象已经不太明显。 “目前只有少量产品，在短期内出现收益率较高的情况，这类产品可能投资了一些收益率相对较高的债券或协议存款产品。随着申购资金增加，产品收益率很快就会下降并稳定在平均水平，这也与其风险水平相符。”杨国超表示。

12月27日，A股市场反弹，食品等消费股领涨。随着年终消费旺季的来临，消费股近期市场表现可圈可点。展望后市，分析人士认为，在消费者行为、资本投资偏好出现变化的背景下，出现了新的消费趋势，建议关注文化与其他领域相互融合产生的消费新业态、新模式投资机遇。 　　基本面有望快速修复 目前已进入年底消费旺季，12月27日，食品、乳业、猪肉等消费股持续走高。Wind数据显示，截至收盘，惠发食品(17.200, 0.01, 0.06%)、一鸣食品(14.430, -0.23, -1.57%)、播恩集团(18.310, -1.19, -6.10%)等相关个股均以涨停报收。 同时，元旦、春节假期临近，消费者开始规划假期出游或探亲行程，推动了国内外旅游市场的升温。航旅纵横大数据显示，元旦假期期间（12月30日-1月1日），国内航线计划执行航班量约3.8万班次；国际及地区航线计划执行航班量超过5800班次。截至12月26日，元旦假期国内机票预订量超过270万，比去年同期增长约1.6倍；国内航司出入境机票预订量超过40万。 业内人士认为，线下消费场景逐步恢复，消费行业将充分受益于聚饮和出行需求的释放，基本面有望快速修复。申万宏源(4.420, 0.02, 0.45%)研究消费行业首席分析师赵令伊（金麒麟分析师）表示，消费者对于节假日出行的偏好相对刚性，无论是相对便宜的“特种兵”出行还是高客单价的跨国旅行均有相应的目标客群和市场，建议关注景区、酒店、餐饮、免税等相关板块。 回顾2023年，万联证券大消费首席分析师陈雯表示，由于存量资金博弈和投资者信心不足，“坡长雪厚”的消费板块出现一定幅度的调整。展望2024年，宏观经济有望持续复苏，居民收入水平有望提升，消费行业将保持稳中向好趋势，目前板块处于历史底部估值区间，具备中长期配置价值。 　　关注消费新趋势结构性机会 随着中国经济进入转型期，消费行业也进入了新的常态。浦银国际消费分析师林闻嘉表示，2024年各消费子行业的市场需求进一步扩容的空间有限，各子行业的集中度有望进一步提升。整体高端化趋势短期可能受阻，行业各玩家的高端化进程可能基于不同的品牌定位及品牌策略而大相径庭。 中信建投(23.110, 0.21, 0.92%)证券首席策略官陈果表示，看好2024年消费板块的结构性机会。我国消费呈现差异化复苏，展望未来，中长期来看，我国产业结构转型有望为我国消费扩大提供支撑，消费的基本面或迎来改善，尤其可以关注消费新业态领域。 “国潮与数字化成为企业发展自有品牌、优化经营效率的关键词。”中国银河(11.860, 0.07, 0.59%)证券消费行业分析师甄唯萱认为，2024年均衡价值与成长风格的“高质量”配置最优。首先，国潮发挥品牌价值优势，通过打造文化品牌，生产民族特色产品，注重中国特色产品的研发和创新；其次，数字化构建第二增长曲线，通过数字化赋能感知市场消费需求和消费能力，提升经营效率，企业可持续的盈利能力显现，带来产业链中各环节乃至全产业链的价值重塑与升级。 在陈果看来，培育新型文化业态和文化消费模式将成为未来文化发展工作的重点，未来文化与其他领域相互融合的消费新业态、新模式有望进一步发展。建议关注文化与户外运动相结合的服务消费新业态，户外运动兼具休闲和社交属性，能够较好满足消费者的娱乐、释压需求。 此外，陈果还建议关注技术进步推进下的智能消费需求释放。随着物联网、人工智能（AI）、5G等技术的飞速发展，科技类消费的应用场景不断扩展，新的产品和服务正不断涌现，智能消费需求正在快速增长。

顶端评论员 张恒 程时培 春节临近，呼吁解禁燃放烟花爆竹的声音越来越多。 12月26日，全国人大常委会法工委传出声音：“有关地方性法规关于全面禁止销售、燃放烟花爆竹的规定，与大气污染防治法和烟花爆竹安全管理条例的有关规定不一致；关于全面禁售、禁燃的问题，认识上有分歧，实践中也较难执行，应当按照上位法规定的精神予以修改。经沟通，制定机关已同意对相关规定尽快作出修改。” 全国人民代表大会是我国最高国家权力机关，法工委是全国人大常委会的立法工作机构。本次全国人大法工委传递出的声音，无疑具有巨大分量。 顶端评论员认为，全面禁放烟花爆竹，是时候终结了。 地方禁放烟花爆竹，无非是出于环保压力和安全隐患。环保方面，我国已取得显著成效。据新华社，10年来，全国重污染天数下降93%，全国地级及以上城市空气质量优良天数比率达到86.5%，我国成为全球空气质量改善速度最快的国家。这意味着，短暂的几天春节，不会对整年的环保成绩带来多大伤害。中国人辛劳了一年，应该享受过年的喜悦，应该有仰望绚烂烟花的权利。 安全隐患方面更容易解决。划定可燃放的时段和区域，做好安全措施，已是各地的成熟经验。地方政府再以此作为禁放的借口，就是懒政、一刀切。 燃放烟花爆竹是中国千百年的传统习俗，是传统文化的一部分，也是我国最重要传统节日——春节不可或缺的节目。保护春节的完整性，是对“文化自信”的实践。 近期引发热议的上海万圣节“万梗出圈”，是外国节日第一次出现集体“中国化”。这表明，当代年轻人更自信了。而中国自己的传统节日，更需要呵护，更需要庆祝和狂欢。何况，这是中国人春节最朴素、最广泛的民意，主管部门应该倾听。 2023年春节，河南、广东、山东、辽宁等多地将“禁止”改为“限制”，规定民众在特定时段和区域内可以燃放烟花，曾引起一片叫好。 顶端评论员认为，2024年春节前，各地应以全国人大法工委的声音为契机，尽快修改相关规定，终结全面禁放。#全面禁燃烟花爆竹不合法#

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月28日消息，“全面禁燃烟花爆竹不合法”引热议，民爆、烟花概念股开盘集体冲高，华尔泰(12.840, 1.17, 10.03%)、ST熊猫(13.990, 0.67, 5.03%)一字涨停，迪尔化工(8.470, 0.73, 9.43%)涨超10％，凯龙股份(10.540, 0.96, 10.02%)、保利联合(8.320, 0.32, 4.00%)（维权）、高争民爆(16.150, 0.16, 1.00%)、国泰集团(10.230, 0.43, 4.39%)等跟涨。 春节临近，呼吁解禁燃放烟花爆竹的声音越来越多。据“法治日报”，全国人大常委会法工委主任沈春耀26日向十四届全国人大常委会第七次会议报告2023年备案审查工作情况。报告指出，2023年，法工委督促有关规范性文件制定机关纠错改正，维护国家法治统一。对报送备案的或者现行的法规、司法解释等规范性文件，经审查，发现存在合宪性、合法性、适当性问题的，督促和推动有关规范性文件制定机关及时予以修改、废止或者制定新的规定取代原有规定。值得关注的是，报告还公布了多起备案审查典型案例，这些案例，有的涉及合宪性、涉宪性问题审查研究，还有的涉及生态环保地方性法规、民生地方性法规、有关单行条例、地方司法规范性文件等规范性文件。其中的一个案例中指出，有的地方性法规规定，全面禁止销售、燃放烟花爆竹。有公民和企业对全面禁止性规定提出审查建议。法工委经审查认为，大气污染防治法、国务院制定的烟花爆竹安全管理条例等法律、行政法规对于销售、燃放符合质量标准的烟花爆竹未作全面禁止性规定，同时授权县级以上人民政府可以划定限制或者禁止燃放烟花爆竹的时段和区域；有关地方性法规关于全面禁止销售、燃放烟花爆竹的规定，与大气污染防治法和烟花爆竹安全管理条例的有关规定不一致；关于全面禁售、禁燃的问题，认识上有分歧，实践中也较难执行，应当按照上位法规定的精神予以修改。经沟通，制定机关已同意对相关规定尽快作出修改。 另外，央视网文章称，地方禁放烟花爆竹，无非是出于环保压力和安全隐患，但我国在环保方面已取得显著成效，而划定可燃放的时段和区域、做好安全措施，也已是各地的成熟经验。中国人辛劳了一年，应该享受过年的喜悦，应该有仰望绚烂烟花的权利。如今，在2024年春节来临前，各地应以全国人大法工委的声音为契机。全面禁放烟花爆竹，是时候终结了。

证监会有关部门负责人12月27日表示，将全面强化穿透式监管，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。 据悉，今年10月，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，在出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 上述负责人表示，新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促证券公司落实新规要求。证券公司通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 下一步，证监会将按照中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。

近日，有媒体报道券商落地“限售股不得融券”新规，各家券商对客户约束的情况不一。证监会有关部门负责人12月27日就融券新规落实情况答记者问时表示，证监会将强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。 证监会有关部门负责人表示，10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促证券公司落实新规要求。证券公司通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 证监会有关部门负责人表示，下一步，证监会将按照中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面，压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面，强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。

北京商报讯（记者 丁宁）  12月27日，证监会有关部门负责人表示，10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。

近日，有媒体报道券商落地“限售股不得融券”新规，各家券商对客户约束的情况不一。12月27日，证监会有关部门负责人答记者问时表示，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 10月14日，证监会调整优化融券相关制度，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。 具体来看，融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 当日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》（以下简称《通知》），明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 《通知》提出，会员（即证券公司）应当遵循公平、风险可控的原则，建立健全融券券源分配机制，防范利益输送。会员应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的准入机制，会员负责合规风控的高级管理人员对准入机制执行情况承担管理责任。会员应当对投资者的相关交易行为进行前端核查，严禁参与违规或为违规提供便利，发现投资者交易行为不符合相关规定的，不得为其办理融券或者转融通证券出借业务。 《通知》中关于融券保证金比例调整的规定自10月30日起施行，其他条款自10月16日起施行。自新规发布实施以来，A股融券规模持续下降。据Wind数据统计，截至12月26日，融券余额705.79亿元，较新规实施前下降19.43%，融券余额占A股流通市值为0.11%，下降0.02个百分点。 “新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促证券公司落实新规要求。证券公司通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。”证监会有关部门负责人表示，整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 该负责人表示，下一步，证监会将按照中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。

针对“限售股不得融券”，监管再发强音。 12月27日，证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问时表示，整体来看，多数证券公司在落实融券新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 “下一步，证监会将全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照‘看不清，不展业’的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反‘限售股不得融券’等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起。”上述负责人说。 此前的10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》（以下简称《通知》），明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。 值得关注的是，《通知》同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促证券公司落实新规要求。证券公司通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。 但上述负责人表示，现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 21世纪经济报道记者采访了解到，由于各家券商对《通知》中关联方的把控存在差异，确实有部分券商对关联方核查不够严格，也如此导致了部分风控漏洞。而此次证监会的再度发声，将会对违反“限售股融券”的行为有较大威慑作用，更有利于融券新政的落地实施。 此次监管发声直指“限售股融券”的关联方核查问题，强调要健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。 事实上，此前的《通知》已明确规定，“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”。 但在实际操作过程中，有券商人士认为，业界对于相关的政策界定，解读和操作均存在差异。 华北某大型券商营业部人士向21世纪经济报道记者指出，《通知》将“限售股”融券卖出禁止规则的适用范围扩大至持有限售股份和大宗减持受让股份的投资者及其关联方。但《通知》对于“关联方”并没有明确定义，所以在实际执行中存在较大差异。 “这部分关联方的认定是不是仅仅限于表面的关联关系，例如股权、亲属等关系等，还是需要结合实际情况来具体判断？界定不清晰的情况下，其实各券商尺度都不一致。”该营业部人士进一步谈道。 而另外一家华南券商人士则表示，其实在实际操作中，就算两者并无表面法律意义上的关系，但如果一方能控制或影响相关方名下的账户，从而融券卖出相关股票，这种关联关系更难查实。 他表示，有些风控比较严格的券商会执行得比较彻底，但根据其了解，有些券商执行得就比较流于形式，有些就是客户出具一些资料，也没有严格核查就过了。 另外，在实际的执行中还存在一个问题，即券商或无法做到完全穿透。 上述营业部人士举例说，“某些关联方可能并非简单的持股关系，可能有几层以上的穿透，才能发现相关联。这种情况券商可能就存在发现不了，或者没有那么强的穿透能力去检查的问题。” 而此次证监会发声之后，无疑将对这些违规做法起到极大的威慑作用。 事实上，此次监管发声的时间点，正值部分券商陆续开展融券合同的修订之际，也有敲打券商之意。 近期，多家券商以修订融券合同，或签订承诺书的形式，落地融券新规。 自10月16日以来，已有国泰君安(14.710, 0.03, 0.20%)、湘财证券、国金证券(9.050, 0.19, 2.14%)等陆续发布修订融资融券业务合同的公告。 例如国金证券25日发布关于修订《国金证券股份有限公司融资融券合同》条款的公告，新修订合同条款涉及限售股不得融券、不进行不正当套利交易、交易提前到期条件等内容。 合同新增条款包括甲方承诺在持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制股份的限制期内，甲方及其关联方不会融券卖出该上市公司股票。 同时，甲方承诺不会利用多个账户发生不正当套利交易。包括但不限于客户为私募管理人时，甲方承诺各个私募证券投资基金产品账户之间、作为投资顾问管理的产品账户之间等，以及不同资产管理计划账户之间，不会发生不正当套利交易。 《湘财证券股份有限公司转融通证券出借交易代理协议》修订后条款中则新增了“若甲方为发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票”等内容。 对于“限售股不得融券”新规的逐步落定，以及强监管措施的进一步升级，一位券商业内人士指出，这会让券商在实际操作中更谨慎行事。 此外，有业内人士表示，从长远来看，这对稳定市场秩序、防止操纵市场和过度投机等方面具有非常积极的作用，同时也能较好地保护投资者的合法权益，利好资本市场的健康发展。