证券实践的现状与痛点
在金融工具发行过程中存在一个旧的问题。所有机构都使用自己的异构信息技术系统，而这些系统彼此不兼容。如果债券和股票不在交易所交易，也就是我们所说的场外交易(OTC)，就没有把交易双方联系在一起的主导系统。该程序的参与者包括证券发行人、认购人、基金、基金中的基金(FOF)或其他类型的金融中介和最终投资者。有人说这里用得最多的“技术”是微软的Excl。在大多数国家，我们有交流中心或其他类型的信息中心负责簿记和清算工作。实际上，这些中央服务器并不覆盖所有证券业务，它们只允许部分标准商品的交易。
证券交易所不包括：一些非标准化证券或其他类型的金融工具或融资活动(如信托、非上市债券)。最初的融资活动参与了主要发行过程，但投资参与者往往可以采用多层结构。我们甚至在一个国家内拥有多个交易所或其他交易中心，这是一个分散的市场。在区块链技术出现之前，没有很好的方法同步多个节点或中心之间的交易信息。
目前努力的结果是另一种只有有限参与者的新系统。这些障碍浪费了时间和金钱。我们曾目睹了一些银行开发创新服务，将不同的利益相关者聚集在一起来解决上述问题。但是，参与者并不需要银行监管，他们更希望保持私人身份。
如果没有一个被普遍接受的通用簿记和清算中心，安全参与者就会分散，会计人员也需要做大量的簿记、对账和支付。即使一些在职者声称他们已实现了完全自动化，但那也只是在他们的领域，没有全局代表性。其结果是：在融资结束时，由于交易没有得到实时确认，发行人或二级基金可能会等上几天。毕竟融资信息是不会自动通过不兼容的参与者系统的垂直结构传递。
在传统的发行流程中（见图59），发行人将所有债务转移给认购人或投资银行等机构，然后认购人将债务卖给了几个买方。买方可以是基金、信托或其他类型的金融中介机构。这里的买方可以购买并支付或只是承诺购买。买方可能需要找到二级买方才会购买，二级买方则可以重复此过程，直到最终买方出现。二级买方无法履行购买承诺的风险总是存在的。因此，需要一个确认期，并且市场需要有一点盈余，以便能够满足其所需的全部融资。购买、认购或支付信息不能通过金融中介的节点传递，因为节点之间的信息是异构数据。这是需要较长时间的筹资期、确认期和冗余会计的根本原因。
区块链的未来证券业务状况
本文的目的不是解释区块链或智能合约的工作方式，而是讨论如何应用它们。使用区块链技术不需要中央实例实现信息一致性。相反，可以在很大程度上优化主认购和二级交易。这是一种使所有各方同步的普遍的和民主化的方式。为了涵盖所有参与者，区块链平台不应包括主观评级，它只作为公共技术解决方案执行即可。在基于区块链的平台上，发行人、认购人和所有其他类型的金融中介都是相互联结的。
在上述融资/发行过程中，如果垂直结构中的某一参与者在另一个参与者之上，则可以将其称为卖方；如果它们在另一个参与者之下，则可以称为买方。每个卖方在区块链中创建一个安全条目，指定要筹集的金额。任何买方和二级买方的认购承诺或认购单信息会被立即发布，并与整个网络同步。因此，发行者和认购者知道整个参与者网络中融资过程的状态。因此，融资的时间跨度和确认期可以大大缩短。
在还款过程中，基金会计师的工作使结算时间为T+。它必须等待后续卖方链的还款。现金流必须通过多家金融中介机构从发行方向发行方。在区块链结构的融资/发行和还款过程中，信息可以实时流动。
在投资组合/分布式投资中，特别是对于一些非标准或非上市金融资产，投资/筹资和还款流程会变得非常复杂，以至于簿记和会计也会变得非常复杂。如图5-10所示，一只非上市基金投资于数百种非上市的非标准金融资产，合规问题可能会在某些司法管辖区产生。
在基金或信托的情况下，投资者的资金被汇集到基金的账户中，然后基金将这些资金投资于投资组合或分布式资产之中。如果所有参与者都配备了区块链和智能合约，那么在智能合约中定义的条款的指导下，资金可以直接从投资者流向资产，绕过中间基金，并且资金不会汇集在基金的账户中。有了这个特性，进一步创新就是可能的。这是什么意思？例如，个人投资组合不受权威机构的监管。按照一般常理而言，基金在任何国家都受到不同程度的监管，至少应该获得法律主体地位。现在它可能是完全免费而自由的，并拥有以下好处。
更广泛的多样化。 我们在前面讨论了区块链投资组合的便利性。如果每个人都在同一个链中，区块链还可以使参与者与更广泛的交易对手建立联系。小提一句，按地域分散投资更方便。
资产寻找和销售。投资中介机构总是在寻找金融资产。由于信息仓的存在，金融机构接触到的客户数量有限，其只了解整个市场的小部分，尤其是未上市的非标资产。在区块链平台上，在发行人的许可下，所有的资产都可以被列出并传播到网络上。搜索引擎过滤器可以帮助投资者在世界的每个角落找到任何资产。反之亦然，基金推广其产品时，很容易将资产传播到整个网络，可能不再需要代理中介进行推广。
一些金融工具在全球发行。即使不是全球发行，外国投资者也可以直接从国外投资或通过金融中介进行投资。在这种情况下，参与者来自不同的主权国家，因此证券交交易所或集中市场超出了它们的能力范围。区块链平台克服了这些障碍。交易信息不受任何国家的限制或受集中市场的约束。在部分情况下，区块链记录只是簿记，而且不会受到监管限制。
在现实世界中，所有市场（包括证券交易所）都对交易参与者保持评级。一个原因是监管，另一个原因是这些市场的评级是基于风险控制和自身声誉的。通过对这些市场的审查，增加了上市金融资产价值，但审查也拒绝了某些资产，因此一些参与者选择了场外交易途径。区块链金融交易平台为参与者提供了简单、可控的隐私和上市的便利。如果区块链平台包含评级，它将拒绝与其标准有任何冲突的客户，这就创建了不同的价值组，因此违背了区块链或分散自治组织的初衷。因此，区块链不应该包含任何评级。它只能作为一个保持中立的金融基础设施来运行，就像互联网代表着中立性，它建立在协议之上，而这些协议并不关心你是在传输文本还是视频。由于评级会造成市场碎片，交易参与者会采取管辖权选购，以寻求最方便的市场。
结论
区块链技术为投资和资产领域提供了大量机会：所有类型的参与者都以民主的方式在全球范围内联系，且不需要评级。OT℃交易将进行优化，列出的资产将传播到整个网络上，以便资产的寻找和销售推广由本地化转向全球化。购买和支付信息可以在几分钟内而不非人工操作的几天内渗透到各级机构和所有参与的利益相关者。融资、确认和结算期可以在很大程度上根据实时信息进行优化。
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