热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 快讯：2023年12月29日，集运指数（欧线）主力合约日内跌跌6.00%，现报1625点。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 原油： 周四油价重心继续回落，其中WTI 2月合约收盘下跌2.34美元至71.77美元/桶，跌幅3.16%。布伦特2月合约收盘下跌1.26美元至78.39美元/桶，跌幅1.58%。SC2402以548.5元/桶收盘，下跌19.6元/桶，跌幅为3.45%。EIA数据显示，截至12月22日当周，美国原油库存减少711.4万桶至4.36568亿桶，美国汽油库存减少66.9万桶至2.26054亿桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加74.1万桶至1.15765亿桶。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州的库欣原油库存增加150.8万桶。丹麦航运公司马士基称，未来几周已安排数十艘集装箱船经由苏伊士运河和红海，这进一步表明全球航运公司正在重返这条航线。法国航运公司达飞集团也表示，将增加通过苏伊士运河的船舶数量。不过也有部分航运公司仍然选择绕行，马士基的德国竞争对手赫伯罗特集团表示，该公司仍认为形势过于危险，不适合通过苏伊士运河，并补充说，该公司将继续通过好望角改变其船只的航线。市场风险偏好较前期有所下降，油价高位回落，此外新年假期市场整体流动性预计仍将进一步减弱，提醒投资者注意仓位管理。 燃料油： 周四，上期所燃料油主力合约FU2403收跌2.02%，报3058元/吨；低硫燃料油主力合约LU2403收跌0.8%，报4240元/吨。截至12月26日当周，新加坡燃料油库存录得2109.4万桶，环比前一周增加54.2万桶（2.64%）；富查伊拉燃料油库存录得1014.3万桶，环比前一周减少114.2万桶（10.12%）。预计节前缺乏明确驱动的背景之下高、低硫燃料油整体呈现区间震荡的走势。 沥青(3665, -68.00, -1.82%)： 周四，上期所沥青主力合约BU2403收涨0.62%，报3737元/吨。据隆众资讯统计，截至12月25日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨或12.5%。预计节前缺乏明确驱动的背景之下沥青整体呈现区间震荡的走势。 橡胶(14155, 250.00, 1.80%)： 周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2405下跌5元/吨至13930元/吨，NR主力上涨65元/吨至10895元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌30元/吨至12625元/吨。昨日上海全乳胶12950（+50），全乳-RU2401价差-955（+10），人民币混合12150（+50），人混-RU2401价差-1755（+10），BR9000齐鲁现货12650（+50），BR9000-BR主力5（-80）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.92%，较上周小幅走低0.66个百分点，较去年同期走高18.03个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为49.39%，较上周走低7.90个百分点，较去年同期走高5.04个百分点。泰国南部地区强降雨导致洪灾，原料价格上涨，下游部分轮胎厂环保影响下减停产，主要影响的是全钢胎的生产负荷，本周轮胎开工率进一步下降，消息面指引下胶价偏强震荡。 聚酯： TA405昨日收盘在5990元/吨，收涨0.3%；现货报盘贴水05合约-45元/吨。EG2405昨日收盘在4484元/吨，收跌0.77%，基差减少23元/吨至-159元/吨，现货报价4330元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8674元/吨，收涨0.3%。现货商谈价格为1026美元/吨，折人民币价格8403元/吨，基差收窄79元/吨至-251元/吨。江浙涤丝产销局部抬升，平均产销估算在8成左右。华南一套260万吨PX装置因故短暂停车，目前初步预计一周左右。南通一套30万吨聚酯新装置今天开车，先产切片为主，后期配置半光长丝POY和FDY。安徽某10万吨直纺涤短工厂停车，后期计划改再生涤短。内销需求淡季下，外销订单边际转好，聚酯开工底部存支撑，预计聚酯原料价格以震荡为主。 甲醇(2434, -10.00, -0.41%)： 上游装置开工率环比上升，甲醇企业国产开工73.84%，较上周同期上涨0.70%；周均开工在73.78%，较上周周均涨2.65%。西北地区甲醇开工走高，华东、华北、山东、东北、华中等地开工下滑。港口库存边际下降，截至2023年12月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为67.87万吨，较上周同期降2.3万吨。需求端维持稳定，CTO和MTO行业周均开工增1.07%至86.9%，其中宁夏宝丰一期、三期下游部分PP上周短停后，目前烯烃已整体恢复正常；阳煤恒通8成负荷，连云港、浙江等项目均运行平稳，关注1月份浙江乍浦MTO检修落实情况。甲醇主力合约期价震荡运行，周四夜盘收于2449元/吨附近，短期驱动仍不明显，预计价格延续震荡运行。 尿素： 周四尿素期货价格偏强震荡，主力合约收盘价2114元/吨，涨幅1.2%。现货市场继续弱势下行，各地区下调幅度10~50元/吨不等。基本面来看，尿素供应水平维持阶段性低位，行业日产量昨日稳定在15.52万吨。前期部分检修企业逐步恢复生产，预计后期尿素日产水平再度下降空间有限。需求端跟进力度不足，厂家销售压力增加，报价重心不断下移。当价格下调至市场可接受水平时下游企业存补货需求，低价成交有所支撑。整体来看，当前尿素供需博弈，市场新增驱动不足，期货市场仓单数量长时间高位持续压制盘面情绪，预计短期尿素期货价格继续震荡运行，关注供应变化水平、需求补库情况。 纯碱&玻璃(1909, 23.00, 1.22%)： 周四纯碱期货价格弱势震荡，主力合约收盘价2055元/吨，跌幅1.58%。玻璃期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1891元/吨，微幅上涨0.59%。 纯碱现货价格多数坚挺，个别地区价格略有回落。近期部分碱厂装置负荷有所波动，行业开工本周83.54%。需求端跟进力度一般，但适逢月底及元旦假期前，部分低库存下游企业存在补库需求。本周纯碱企业库存环比下降3.90%，碱厂产销基本能维持平衡。当前纯碱企业库存水平偏低，期货盘面贴水幅度仍不小，因此盘面暂不具备大幅下跌动能。但由于市场对未来供需存悲观预期，市场心态略偏弱，故月底厂家新价格重心或有下移。在多方博弈下，预计纯碱期货价格宽幅震荡为主，关注供给端扰动因素、月底厂家现货价格变化幅度。 玻璃方面，昨日产销继续下滑，沙河地区仍受环保因素限制，企业出货及运输均受限，当地产销率下滑至46%，其余多数地区产销不足100%，东北地区表现较好。本周玻璃企业库存降幅近0.9%，侧面反映中下游成交偏弱，市场需求力度不足。整体来看，当前玻璃市场新增动能不足，预计期货盘面延续震荡趋势，关注原料纯碱期价走势、年底赶工需求及环保影响。 烧碱： 周四烧碱期货价格走势转强，前半日弱势震荡，午后快速拉升，主力合约收盘价2838元/吨，略涨0.82%。夜盘继续偏强震荡。现货市场暂时稳定，山东32%离子膜液碱价格维持760元/吨（不折百）。华北地区装置受天气、液氯等因素影响，开工或无法快速恢复，对价格及市场心态存在一定支撑。整体来看，烧碱供应端扰动因素提升，但市场整体驱动有限，预计期货盘面日内坚挺运行为主，关注氯碱装置负荷变化、下游采购价格。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 白糖(0, -5064.00, -100.00%)： 原糖期价大幅反弹，主力合约收于21.87美分/磅。巴西12月前四周出口糖和糖蜜245.45万吨，日均出口量为15.34万吨，较上年12月全月的日均出口量10.02万吨增加53%。上年12月全月出口量为220.36万吨。广西新糖报价6430~6530元/吨，少量企业上调10元/吨。原糖大幅反弹，有修复前期跌幅的迹象，未来关注反弹能否持续。国内现货市场价格企稳，下游采购继续恢复，成交尚可。有节后采购需求的企业可继续持有3月合约的买保持仓，主力合约重点关注原糖的指引，近期原糖有修复前期超卖行情的迹象，关注本轮反弹的持续性。 棉花(15530, -5.00, -0.03%)： 周四，ICE美棉上涨0.56%，报收80.98美分/磅，CF405上涨0.52%，报收15530元/吨，新疆地区棉花到厂价为16014元/吨，较前一日下跌20元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16396元/吨，较前一日上涨14元/吨。国际市场方面，由于本周圣诞假期，美棉出口周报推迟1天公布，在近期美元指数持续走弱的背景下，美棉价格重心震荡上移，关注即将公布的美棉出口数据。国内市场方面，国内利好消息频出，节前下游需求环比有所好转，纺织开机负荷止跌回升，库存指数环比下降，下游消费弱势回暖，带动棉价重心小幅上移，短期内郑棉期价重心或在此支撑下小幅上移，但上行高度有限，整体仍以区间思路对待。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 蛋白粕： 周四，CBOT大豆(0, -4941.00, -100.00%)收低，因巴西迎来降雨。气象预报显示，预计到1月初，巴西北部部分地区将出现暴雨，这可能缓解人们对该地区作物干旱损害的担忧。市场预期对巴西大豆产量预估范围至1.408-1.597亿吨。国内方面，豆粕(3334, -27.00, -0.80%)现货价格疲软，油厂累库，下游低库。豆粕期现价格偏弱运行。受到菜粕阶段性供应短缺影响，菜粕价格上涨，豆粕跟涨乏力。基本面还是从资金关注看，市场缺乏持续上涨动力，不宜追涨。操作上，短线为主。 生猪： 本周，生猪主力2403合约延续震荡，生猪加权合约持仓21.09万手，元旦、春节假期临近，猪价持续低迷，猪市延续旺季不旺的市场表现。现货行情，河南生猪市场出栏均价为14.72元/公斤，较昨日下降0.19元/公斤。当地大场良种标猪主流出栏价格14.60-14.90元/公斤；中小散良种猪主流出栏价格14.40-14.60元/公斤，局部低价14.20元/公斤；150-160公斤肥猪出栏14.60-14.80元/公斤。屠宰企业社会场收购良种标猪主流价格为14.40-14.60元/公斤，均重120公斤左右。技术上，生猪节日消费转旺，期价等待现货指引。生猪3月合约关注15200元/吨的整数压力，生猪期价延续弱势反弹的判断，生猪远月合约升水现货，利于养殖端锁利保价。 鸡蛋(3641, -22.00, -0.60%)： 周四，鸡蛋现货稳定，期货窄幅震荡。近月2401合约收跌0.29%，报收3795元/500千克；主力2402合约日收跌0.27%，报收3655元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.20元/斤，环比持平，其中，宁津粉壳蛋4.15元/斤，黑山市场褐壳蛋3.8元/斤，环比持平；销区中，浦西市场褐壳蛋4.4元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.38元/斤，环比涨0.03元/斤。销区市场到货量稍减，市场余货一般；终端需求平稳，下游顺市购销，市场销售一般，蛋价稳定。中长期来看，供给、成本、需求均对蛋价形成压力，维持逢高适度做空建议，考虑到元旦假期期间，蛋价存在一定波动风险，建议轻仓过节，注意控制风险，关注现货价格及市场情绪变化。 玉米(2418, -4.00, -0.17%)： 周四，玉米主力2405合约受制于10日均线压制，期价继续震荡表现。经历上周期价急跌之后，本周报价反弹，价格呈现震荡表现。现货市场方面，东北玉米价格稳中有跌，北港到货量小幅增加，贸易商收购仍谨慎，收购价格小幅下调，下游企业备货和农民售粮都将迎来高峰期，预计购销将持续恢复。由于市场仍谨慎看待基层上量压力，预计短期玉米价格仍偏弱运行。华北玉米市场价格稳中偏弱，购销活动平稳。山东深加工企业门前到货车辆较昨日增加明显，今日晨间过千辆，企业报价呈现弱势。河南深加工企业门前到货量相对平稳，企业报价以稳为主。销区玉米市场价格小幅下跌。期价继续下跌，市场观望气氛加剧，下游饲料企业采购心态谨慎，港口询价气氛一般，现货成交清淡，贸易商报价跟随产区价格下跌10-20元/吨。整体来看，目前饲料企业刚需仍存，但考虑到市场潜在供应预计宽松，仍有下跌空间，因此维持随用随采策略，观望为主。受供需面拖拽，港口上涨动力不足。技术上，玉米合约呈现近低、远高的价格排列，3月合约代表年后的月份，较5月合约贴水23元/吨，表明大家预期春节后价格还有继续下探风险。主力2305合约与7月、9月合约价格接近，表明大家对未来价格看涨信心不足，短期反弹中期偏弱预期持续。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：农产品集购网 2023年12月28日，花生产区整体交易清淡，农户上货积极性不高，市场客商观望明显，拿货谨慎，整体行情稍显稳弱，走货速度缓慢。 国内主要产区行情动态如下： 河北产区： 河北滦县产区农户上货依旧不太积极，多数继续观望为主，客商采购积极性不高，行情略显偏弱。目前308统货米价格在5.15-5.30元/斤，小日本统货米价格在4.55-4.60元/斤。 河南产区： 河南南阳产区花生上货量不多，客商采购积极性一般，主流行情稍显清淡，成交价格稳弱调整。目前春茬白沙花生统米好货价格在4.85-4.90元/斤，麦茬白沙花生统米价格在4.75-4.80元/斤。 河南正阳产区花生上货量不大，老客户继续挑拣拿货，走货速度不快，成交价格稳弱调整。目前麦茬花生白沙统货米价格多在4.50-4.60元/斤。 山东产区： 莒南产区农户上货积极性不高，筛选厂观望增多，压价挑拣明显，成交价格稍显弱势。目前白沙统货米价格在4.65元/斤左右。 辽宁产区： 辽宁锦州产区农户上货量相对有限，采购商拿货积极性一般，好货交易尚可，一般货源成交以质论价。当前白沙花生统米价格在4.85-4.95元/斤，种子米价格略高。 吉林产区： 吉林扶余产区基层上货不多，采购商观望情绪升温，上货不多，价格稳弱维持。目前308统货米价格在4.85-5.00元/斤。四粒红交易尚可，交易价格大体稳定，当前外调内蒙四粒红统货果价格在4.40-4.50元/斤，以质论价。  

12月25日起，继六大国有银行之后，多家股份制银行迅速跟进，宣布下调人民币存款挂牌利率。 根据公告显示，各家股份制银行1年定期存款利率普遍下调10个基点，2年定期存款利率下调20个基点，3年和5年定期存款利率降幅最高达25个基点。 这也是继今年6月和9月后，股份制银行再度集体下调存款利率。而在利率下行周期中，“常规”一次次被打破。 12月26日，一名股份制银行客户经理对《华夏时报》记者表示：“存三年定期还不如存两年期。”该行存款利率下调后，目前三年定期存款执行挂牌利率1.95%，但两年期产品利率上浮后可达2.15%。 12家股份制银行下调存款利率 12月25日起，多家股份制银行对人民币存款挂牌利率进行跟进下调。加上此前已经下调的招商银行(27.910, -0.08, -0.29%)，至此12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。 具体来看，由于各家银行存款定价策略、资产负债管理等不同，存款利率调整的幅度存在一定差异。 其中，中信银行(5.300, -0.02, -0.38%)、兴业银行(14.790, 0.05, 0.34%)、平安银行(9.420, -0.03, -0.32%)、光大银行(2.910, 0.01, 0.34%)、浙商银行(2.530, 0.01, 0.40%)、广发银行、民生银行(3.750, 0.01, 0.27%)等银行1年定期存款利率普遍调降10个基点至1.65%。 2年定期存款利率普遍调降20个基点，调整后，中信银行降至1.7%，民生银行降至1.75%，光大银行、兴业银行、广发银行降至1.80%，平安银行降至1.90%。 此外，3年定期存款利率下降最多，普遍下调25个基点至2.0%，浙商银行则降至2.25%；5年期存款利率普遍下降20到25个基点至2.05%，浙商银行降至2.3%。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，主要部分银行充分利用存款利率市场化调节机制，缓解净息差压力，为银行进一步让利实体经济拓展空间；存款利率合理调整，经济稳步复苏，金融市场情绪逐步回暖，有助于国内居民储蓄回归常态，一定程度利好消费。 实际上，不少银行实际执行利率会在挂牌利率基础上浮。但《华夏时报》记者调查发现，目前部分银行三年期、五年期存款已不再上浮，由此一来，市场上就出现两年期存款利率高于三年期、五年期的情况。 12月26日，一名股份制银行客户经理对《华夏时报》记者表示，由于利率下行，三年期上浮利率特色产品已下架，目前三年期暂执行挂牌利率1.95%，但两年期产品利率上浮后为2.15%。 与此同时，一名兴业银行客户经理也对《华夏时报》记者表示：“现在任务是推动低成本存款，以短期存款为主，不鼓励存长期。” 对于存款利率倒挂，中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天曾表示，利率市场化以来，自身的资产负债结构日益成为影响各银行机构存款产品定价策略的重要因素，即不仅要考虑到存贷款之间的规模匹配，还要考虑到二者在期限和定价结构上的匹配。 “利率下行周期中，银行降低期限溢价是为了鼓励居民缩短存款期限，降低自身的长期负债成本。”此前，一家股份制银行负责人表示，银行为了防止居民提前锁定长期收益，会降低存款期限溢价，通过“借短放长”，降低自身的负债端成本，提升存贷款利差的整体水平。 缓释存款定期化压力 2023年以来负债端管控措施不断出台，年内存款利率更是“三连降”。 招联首席研究员董希淼对《华夏时报》记者表示：“为保持息差基本稳定和利润合理增长，增强服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性，银行通过下调存款利率来压降负债成本，成为一种必然选择。” 但由于市场不规范竞争以及存款定期化、长久期化部分对冲前期调降存款挂牌利率等政策效果，导致负债端定价相对刚性，负债成本管控短时间难以对冲资产端下行压力。 国家金融监管总局公布的数据显示，2023年三季度，商业银行净息差为1.73%，较去年同期的1.94%下降0.21个百分点，再创历史新低。 “负债端存款定期化使银行存款平均付息率上升，加重了息差收窄压力。”兴业研究宏观高级研究员何帆分析道，在定期存款利率和活期存款利率均保持不变的情况下，定期存款的占比每上升1个百分点，平均存款成本大约上升2bp。 兴业研究研报中显示，2023年9月末，居民和企业的定期存款占比达到71%，较6月末进一步上升1个百分点，较2022年末上升3个百分点。 何帆认为，考虑到存款定期化的影响，LPR的下调无法等额传导至存款利率，为了保持息差的稳定，存款利率需要额外的下调。 目前，为了缓解息差压力，一些银行要求加大低成本存款的拓展力度，优化存款期限结构，适度控制高成本存款。 招商银行副行长彭家文曾在三季度业绩发布会上提到，存款成本管控最大的一个课题就是如何去管理好存款结构，甚至结构因素比定价因素更重要、更有管理空间。 “如何保持活期存款的稳定增长，这是我们要去思考的。”彭家文说道。 此外，多家银行加大低风险利率的销售力度，推动“存款搬家”。12月26日，《华夏时报》记者调查时，多家银行工作人员推荐现金类理财产品。其中，招商银行客户经理介绍，招行优质活钱管理“朝朝盈2号”，3%左右的收益，工作日、节假日都可以赎回当时到账，超过80万元第二天到账。 中信证券(20.430, 0.06, 0.29%)首席经济学家明明对《华夏时报》记者表示，长期来看，存款利率下调将会降低对储户的吸引力，“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金。个人有可能将存款资金转移至消费投资等活动，为经济增加活力。 此外，光大证券(15.440, 0.04, 0.26%)金融业首席分析师王一峰也认为，中长期定期存款利率下行至2%以内，不同存款产品收益率利差收窄，将减缓存款定期化进程，储蓄存款有望向理财市场转移。 总体而言，在经济下行周期，各类资产价格下降，投资收益下滑，存款利率下降或是大势所趋。

财联社12月26日讯（编辑 杨斌）经历了2022年末的“赎回潮”，2023年银行理财规模缓慢回升，机构预计，年底能修复至27万亿。从产品结构上看，低波稳健产品仍是理财的主要布局方向。但“资产荒”来袭，理财收益率波动下行，伴随着理财产品密集下调产品费率，理财公司间竞争加剧。展望2024年，理财规模或修复至29万亿元，“固收+”、混合类产品将迎来阶段性机会。对于理财公司，“卷费率”非最优解，提升投资与渠道能力才是王道。 规模缓慢回升至27万亿，明年或达29万亿 今年银行理财产品的规模在一季度触底，后稳步回升，但未能回到“赎回潮”之前的水平。8月初，根据《中国银行(3.990, 0.00, 0.00%)业理财市场半年报告（2023年上）》以及中基协披露的数据，“公募基金的管理规模超过银行理财”曾引发热议。 光大证券(15.440, 0.04, 0.26%)（维权）银行业分析师王一峰的数据显示，11月理财规模回稳至27.5万亿上方。12月可能有季节性回落，但赎回压力无忧。预估2023年末理财规模稳定在27万亿附近，较2022 年末27.65万亿略有下降。 图：月度存量银行理财产品规模 （资料来源：光大证券，财联社整理） 冠苕咨询创始人周毅钦向财联社表示，投资者对于理财产品的认可度有一定修复，但银行理财赎回潮的影响并没有完全消逝，“长期存在、效应递减、市场修正”等12个字可描述这种影响。未来，理财赎回潮仍有可能会发生，但随着投资者教育的不断深入、投资者面对波动的不断理性和理财公司应对措施的不断成熟，赎回潮的影响将逐步递减。 中金公司(38.220, 0.41, 1.08%)分析师王子瑜认为，过去4年商业银行积极的信贷投放以及存款揽储的竞争，一定程度挤占了表外理财增长的空间。而央行在三季度货币政策执行报告弱化对“量”的增长要求、强调盘活低效金融资源；同时为对冲贷款定价下行压力，近期商业银行开启新一轮存款利率调降。王子瑜预计上述变革均有望缓解理财规模的增长压力，同时理财在居民资产配置中的定位将更为清晰，即收益略高于定存、而风险略低于债基。在中性预测下，理财行业2024年规模同比增速为6%，规模修复至29万亿元。 低波稳健产品仍是主流，混合类产品明年或阶段性上量 从产品结构看，当前封闭式、固收类产品仍是银行理财的主力产品。根据普益标准的数据，截至12月22日，全市场共存续理财产品37486款。按运作模式看，其中13377款为开放式产品，占比35.69%；24109款为封闭式产品，占比64.31%。从投资性质来看，固收类产品依然最多，共有34276款；混合类产品次之，共有1989款，；权益类、商品及金融衍生品类产品相对较少，合计仅有513款。在固收类产品中，现金管理类产品有911款，开放式产品（不含现金管理类）有10329款，封闭式产品有23036款。 图：不同投资性质理财产品存续规模 （资料来源：国信证券，财联社整理） 王一峰认为，低波稳健产品仍是理财的主要布局方向。经济逐步筑底企稳预期下，居民风险偏好改善可能是相对缓慢的过程，理财仍将以低波稳健产品为重点方向，相应的，新增资金主要流向每日开放型、最小持有期型等开放式产品线。 图：不同运作性质理财产品的新发数量 （资料来源：光大证券，财联社整理） 尽管固收类产品仍是主流，但周毅钦认为，理财公司仍需要根据自身的实际情况来布局高风险高收益产品，以在权益市场出现拐点时满足多元的客户需求。随着经济逐步修复，如果资本市场有超预期表现，王一峰认为“固收+”、混合类等产品线明年或阶段性上量。 中信建投(23.650, 0.25, 1.07%)银行业分析师马鲲鹏指出，2024年是理财资产配置结构优化之年，预计债券、公募基金、权益类资产的占比将回升。相应的，混合类产品、私募理财产品规模预计将提高；主题类型理财产品的发行数量将显著提高，尤其是股份制银行理财子将加快主题类理财产品发行。 收益率显著下行，理财“资产荒”加剧 收益方面，2023年理财产品收益率整体呈现出先升后降的走势。根据普益标准的数据，前4个月理财产品收益率较去年年末有明显反弹。但在后续月份，理财产品收益率则在波动中趋于下行。以理财产品的平均兑付收益率（年化）为例，4月份达到年内峰值，约3.058%，而11月份则已降至约2.174%。另外据国信证券(8.560, 0.01, 0.12%)银行分析团队的数据，今年新发理财的业绩比较基准持续下行。 图：新发理财产品业绩比较基准 （资料来源：国信证券，财联社整理） 细分产品类型来看，根据招商证券(13.660, 0.00, 0.00%)银行业分析师廖志明的数据，截至12月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.17%，较货基高约17BP；年初以来定开纯固收理财平均年化收益率3.56%，持有期固收理财为2.55%，而定开债基为3.72%；混合类公募理财产品平均年初至今收益率为0.6%，权益类公募理财产品为-10.7%。 对于理财收益率的下行，国信证券银行业分析师孔祥在梳理全年理财产品创设脉络时表示，二季度起信贷需求弱化，银行资产荒袭来，这导致包括国债在内无风险收益率持续下行。到了四季度，地方化债为城投资产（包括债券和非标）信仰充值，弱资质、短久期城投资产利差收缩显著，短期配置相关资产的理财产品优势显著。但长期看，银行理财来自城投债、城投非标的高收益资产愈发稀少，这加剧了理财部门找资产压力，明年银行理财资产荒已有所显现。 王一峰认为，明年政策将更加着力于降低存款利率，债市或呈震荡偏强走势，但理财配置端压力进一步上升。此外，城投化债背景下，随着城投债综合收益贡献与供给变化，部分城投仓位需要寻求其他资产配置替代选择，如以金融债的信用下沉代替部分中长期城投债投资、增配中短期公募债基弥补因城投债供给减少带来的欠配压力等。 “卷费率”非最优解，提升投资与渠道能力是王道 伴随着收益率或业绩基准的下行，是理财产品费率的下降。今年以来，多家银行理财子公司先后发布费率调整公告，对旗下理财产品的相关费率进行了不同程度的下调。根据华宝证券分析师张菁的数据，银行理财固收类产品平均固定费率（包括固定管理费、销售服务费以及托管费）从2020年2季度下降0.13%至2023年2季度的0.33%。 王子瑜预计，2024年理财费率易降难升，主要是由于理财短期内难以大范围布局中高波固收+、股混型等费率较高的产品，同时在规模增长压力下部分理财机构或选择在关键时点降费促销。 张菁认为，“卷费率”并非理财公司突围的最优解。短期来看，费率的调整可以打造相对高收益的获客型理财产品，以“薄利多销”的方式提升产品规模。但“价格战”并不是长久之计，目前固收类理财产品费率明显低于公募，继续下降的必要性有限。能够吸引投资者长期持有且持续投资的重点还是在于产品的业绩表现和产品实际收益，一味的打“价格战”可能会导致理财公司的利润空间被不断压缩，或导致理财公司忽略投资能力的提升，从而影响到长期发展。 周毅钦也向财联社表示，“价格战”只是短期行为，理财公司的更多精力还是应该放在投资管理和风险控制上，为投资者创造更多的长期收益回报。 除了投资能力，还有业内人士指出了渠道对理财的重要性。王一峰认为，明年理财产品同质化特征将更加凸显，产收益率缺乏相对吸引力背景下，理财机构间的竞争或进一步加剧。结合渠道端来看，通过明星产品系列扩大AUM、借助代销渠道增强客户触达能力或是重要抓手。 某股份行理财子公司固收交易员认为，由于理财投资多采用类货币或者低波策略，投资差异化和专业化要求都降低，未来对渠道的要求更高。

据央视网消息，日前，山东青岛警方和国家外汇管理局青岛市分局联合破获了一起特大地下钱庄案，涉案金额高达158亿元，抓获犯罪嫌疑人74人，涉及全国17个省及直辖市。目前，案件已移送检察院审查起诉。 值得注意的是，此次地下钱庄案还叠加了非法买卖虚拟货币，导致地下钱庄的犯罪更加复杂。广东广强律师事务所合伙人曾杰表示，虚拟货币交易和外汇非法经营两者之间的关系以后会成为一个新的热门话题，也会成为刑法界更多讨论的新兴话题。 资金交易量超百亿元 2022年11月，青岛警方收到金某等人账户可疑交易线索，经初步调查，千余个账户每天的流水在300万元以上，总交易金额高达20多亿元。这些大额资金存在全天候高频操作、快进快出等特征，引起了警方的关注。 山东省青岛市公安局经侦支队办案人员杨懿介绍，这些账户是通过网银或手机银行进行操作，网络操作地址显示在境外。但是，这些账户的开户人都没有出过境。经过调查，只有金某的儿子长期滞留境外，并且与网络操作地址相吻合，由此推测，金某就是这些账户的实际控制人。 警方通过对可疑账户进行深入调查发现，向金某控制账户汇款的人员大多数具有境外留学或多次短期出入境的经历，此外他的相关账户还显示，与境内其他疑似地下钱庄的账户存在资金往来记录。 杨懿介绍，警方判定金某涉嫌利用其控制的银行账户提供非法换汇服务，同时，存在与国内其他地下钱庄进行交易的行为，涉嫌非法经营犯罪。警方决定对金某进行立案侦查。 经调查，警方发现，金某不仅涉嫌地下钱庄交易，其所控制账户中的大量资金还汇入从事境外虚拟货币交易的李某所控制的账户。 为了全面打击该地下钱庄案所涉及的上下游犯罪，国家外汇局和公安机关的办案人员合力调取了与金某相关的可疑银行交易记录2000多万条，又从中梳理出上千个可疑账户。这些账户的开户地涉及全国十余个省市，资金交易量超百亿元人民币。 涉及非法买卖虚拟货币 国家外汇管理局青岛市分局国际收支处副处长刘翠丽介绍，综合运用多种分析工具进行数据比对发现，有大量资金集中转移到了境内一名李某个人控制的多个银行账户，这些资金只进不出。 青岛市公安局经侦支队政治处主任刘刚介绍，李某是一县级城市纺织企业的普通员工，但名下关联和掌控的第三方银行卡的资金流水却高达50多亿元，明显与其身份不符。经过调查，获取了李某大量非法买卖虚拟货币的证据。 虚拟货币是基于互联网技术的一种新型货币形态，具有去中心化、匿名化等特点，由于隐蔽性强，增加了案件侦破难度。针对案件出现的新特点，警方又采取了多种新型研判手段，发现了李某更多犯罪事实。 警方发现，李某另一个身份是一名专门从事非法买卖虚拟货币的承兑商。李某通过境外虚拟货币交易平台，帮助金某把大量资金兑换成泰达币等虚拟货币。在明知金某从事地下钱庄违法犯罪活动的情况下，仍然与其开展虚拟货币的买卖业务，帮助地下钱庄非法汇兑，已经涉嫌犯罪。 根据2021年中国人民银行等十部门联合发文规定，在我国，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，开展虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。扰乱经济金融秩序、滋生诈骗传销等违法犯罪活动严重危害人民群众财产安全。 国家外汇管理局青岛市分局工作人员徐潇介绍，地下钱庄从“客户”那里收取了人民币后，就去购买虚拟货币，再通过境外交易平台将虚拟货币卖出去，就可以获得他们所需要的外币资金。这个过程实现了人民币和外币的转换，这构成了非法买卖外汇的违法行为。 经过6个月的侦查，办案人员在摸清该犯罪团伙的组织架构、身份信息及活动规律等情况后集中部署收网行动。全国各地警方联动，在半个月内共计抓获同案嫌疑人74名。在现场，民警缴获了犯罪嫌疑人使用的手机、电脑、银行卡等一批作案工具，并及时固定了相关证据。在看守所，犯罪嫌疑人向警方供述了操作流程。 前11月汇警联合破获地下钱庄案件120起 数据显示，今年前11个月，汇警联合破获地下钱庄案件120起、行政处罚交易对手非法买卖外汇443起、处罚没款9.4亿元人民币，有力震慑地下钱庄等违法犯罪活动，维护了外汇市场健康秩序和国家金融安全。 地下钱庄是一种特殊的非法金融组织，通俗而言是指不法分子以非法获利为目的，未经国家主管部门批准，擅自从事跨境汇款、买卖外汇、资金支付结算业务等违法犯罪活动。 地下钱庄不仅破坏经济金融秩序、助长上游犯罪，还可能使与其发生交易的企业和个人面临财产损失和法律风险。根据《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，买卖外汇必须在国家指定的场所进行交易，否则属于非法买卖外汇，情节严重的，涉及刑事犯罪。 广东广强律师事务所合伙人曾杰对记者表示，地下钱庄以前在90年代左右，更多的是提供地下的借贷。“后来钱庄就增加了一项功能，甚至是最重要的功能，就是帮助进行支付，变成了一种换汇的服务。” 曾杰指出，在本案中，金某提供的服务就是进行非法换汇，“通过银行换美元的话，每个公民只有5万美元的额度，如果想做其他投资的话，手续很麻烦，就会找金某进行换汇。” 曾杰强调，非法换汇危害是很严重的，侵害了国家的外汇管理制度。“正常来说，如果客户有大量美元需要换成人民币，需要去银行结汇，银行收到美元后这笔钱就成为了国家的外汇储备，但如果走地下钱庄，实际上就会导致国家应有的外汇收支损失。” 值得注意的是，本案中案件还出现了新特点，即加入了虚拟货币，导致监管难度比以前更加复杂。“以前地下钱庄收到了境内人民币后，然后又去找一些美元的卖家买美元，然后把美元支付给他的客户。但是现在有了虚拟货币这个中介工具之后，他就不需要直接拿人民币去买美元了。他就只需要拿人民币买到虚拟货币，然后再把虚拟货币在境外或者是境内出售出去。”曾杰表示，这会导致地下钱庄的犯罪更加复杂，犯罪的链条也比以前相对更长，犯罪的手段更加多样。 曾杰指出，虚拟货币交易和外汇非法经营两者之间的关系以后会成为一个新的热门话题，也会成为刑法界更多讨论的新兴话题。“甚至虚拟货币本身单纯的交易，直接跟外汇没有任何关系的这种交易，要不要被进一步管制，也会成为一个新的话题。”

继上周国有大行调降多种期限品种存款利率后，本周开始，股份制银行也陆续跟进。在年末存款降息背景下，第一财经记者注意到，银行向客户推荐的理财方式也出现了变化。不同于前一次存款降息下特色存款的“爆火”，这一次，增额终身寿险、分红险、固收类理财、储蓄国债、黄金类理财产品被推荐。记者从居民侧了解到，通过银行渠道配置资产的投资者更为看重投资品的安全属性，更青睐具备稳健收益特性的理财产品。业内人士称，存款利率下行趋势下，“存款搬家”将成为长期趋势。 理财新变化 新一轮银行存款利率调降来袭，12月22日起，工商银行(4.790, 0.02, 0.42%)、中国银行(3.990, 0.00, 0.00%)、农业银行(3.650, 0.02, 0.55%)等陆续发布公告称，从当日起下调定期整存整取挂牌利率。到了本周，浦发银行(6.630, -0.05, -0.75%)、中信银行(5.300, -0.02, -0.38%)、华夏银行(5.630, -0.04, -0.71%)、民生银行(3.740, 0.00, 0.00%)、广发银行、平安银行(9.420, -0.03, -0.32%)、浙商银行(2.530, 0.01, 0.40%)等10余家股份行也相继宣布人民币存款挂牌利率调整落地。 普遍来看，三个月、六个月、一年期定期存款挂牌利率下调10个基点，两年期挂牌利率下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。由于各家银行利率表现不同，下调后的挂牌利率也有所差异。 在此背景下，银行端向客户推荐的理财方式也发生了变化。第一财经记者以投资者身份走访多家国有行及股份行网点时，被推荐最多的产品为寿险分红险以及固收类理财产品，部分理财经理也推荐与黄金挂钩的产品。而此前较热的银行定期存款产品则“遇冷”。 “推荐这款终身寿险（分红型）产品。”某股份制银行理财经理对第一财经记者说，收入稳定可观，注重中长期规划的投资者可以选择这款寿险产品。上述理财经理称，在经历了今年预定利率全面下调之后，目前普通型人寿险定价利率最高可达2.5%，分红险定价利率可达2.5%，万能险的保底利率最高可达2%，普遍高于同期定期存款产品的利率。 当记者提出对资金有短期需求时，理财经理普遍推荐一年期左右的固收类封闭式理财产品，业绩比较基准大致在3.5%~3.8%区间。与此同时，在今年黄金价格不断攀升背景下，有理财经理以“能拿定存利息为由”向记者推荐“定存金”产品。以宁波银行(20.090, -0.11, -0.54%)的“定存金”产品为例，该产品10克起存，存期越长，收益率就越高，“除了享受定存利息之外，还能兑换实物金。”该行理财经理对记者说道。 记者注意到，年内“火”起来的特色存款产品此前就已相继退场。早在11月25日，交通银行(5.740, 0.00, 0.00%)就发布公告称，将于12月1日起全面关停“超享存”特色存款产品。天津滨海农商行也宣布自12月15日起，个人“定活通”“利增利”存款业务停止运营。“此前我们银行‘特色存款’产品3年期利率最高可以到2.6%，潜力客户专享定期2年期存款利率也能到2.1%，这类产品期限较长、起步金额较高，考虑到成本高企，青睐的客户比较少，也不做主要推荐了。”某大行理财经理对记者解释道。 从居民侧来看，在今年权益市场大幅波动的背景下，他们更为青睐低波稳健的理财产品。原在招商银行(27.920, -0.07, -0.25%)存有三年存款定期产品的胡某正巧这笔定期存款到期，准备将钱取出后再作选择。“有一笔50万元的存款到期了，不巧赶上这波存款降息，取出后希望寻找一些中低风险的产品进行投资。”胡某对记者说道。 中信证券(20.440, 0.07, 0.34%)首席经济学家明明对记者分析称，在存款利率市场化叠加银行负债成本管理压力仍存的背景下，明年的存款挂牌利率还有进一步下调的可能。随着金融市场各类产品不断丰富，“存款搬家”是一个必然的趋势，而存款降息会在一定程度上加快这一进程。 在普益标准研究员何雨芮看来，存款利率下调后，由于寻求更高收益，可能会产生存款向理财产品“搬家”的现象，促进规模增长。基于居民风险偏好走低的现状，固收类理财仍较大可能受到青睐，其中，投资向存款产品较少、收益率相对较高且稳健的产品受益最大。 注意“存款搬家”的风险 存款利率全面调降成大势所趋，在业内人士看来，对于居民而言，应当意识到理财产品不同于存款，存在本金损失的风险，需要摒弃以往“刚兑”的思想，正视理财产品的收益波动。 明明对记者说，居民首先应该准确认知自身的风险偏好及收益需求，选择符合自身风险等级的产品，高收益必然伴随着高风险，不能追求保本的同时追求高收益，可以对个人资产进行合理的划分，一部分资金赚取稳定的收益，一部分资金博弈更高的回报，通过投资多元化分散风险的同时，实现财富增值。 以理财经理首推的保险类产品来看，该类产品具有锁定长期、稳收益的特点，但同时也存在一定风险。一位保险业从业人士对记者分析，虽然有可能很多人会来购买储蓄型保险产品，但是如果产品背后的投资收益不达预期，这种锁定长期收益率的产品对险企未来的影响就会很大。东吴证券(7.330, -0.03, -0.41%)非银金融分析师葛玉翔提示道，此次国有大行降息对压降2024年负债端成本的作用明显，也打开了明年年初LPR下降的空间。若后续LPR持续调降，或将打开2024年一年期以上人身险产品预定利率进一步下调的可能性。 近期不少理财子公司下调业绩比较标准，普益标准研究员董丹浓对记者分析称，在净值化时代背景下，理财公司会根据市场情况对业绩比较基准作出调整以修整投资者预期，此次业绩基准下调产品多为固收类产品，其产品配置较多债券类资产，收益表现与债市表现密切相关。今年以来债市收益率呈震荡下行趋势，一定程度上会影响产品的收益表现，因此理财公司选择通过调降业绩基准以贴合产品实际业绩表现，降低投资者对投资回报的预期。 价格不断攀升的黄金产品蕴含的风险也受关注。中国金融智库特邀研究员余慧丰分析称，一方面存款利率下调会提升投资者黄金投资的兴趣，因为黄金对存款具有替代性。另一方面，存款利率下调也会刺激消费，从而带动黄金消费市场的增长。业内人士提示，黄金价格受到多种因素的影响，如供求关系、通货膨胀、利率和汇率等，投资者要密切关注这些因素，以便更好地把握黄金价格的波动趋势。同时，投资者也要了解黄金市场的交易规则和交易时间，以便及时做出投资决策。 明明对记者说，长期来看，存款利率下调将会降低对储户的吸引力，考虑到储户对于原属于存款的资金的安全性要求往往更高，因此中长期视角下，预计“存款搬家”将使得银行理财等低风险资管产品迎来增量资金。注意到存款规模与理财规模的环比增速之间存在一定的负相关关系，说明一部分储户在“存款搬家”后，将目光投向银行理财这类低风险资管产品。债券基金和混合型基金也可能迎来一部分增量资金。

2023年即将收官，受降息影响，银行业度过了充满挑战的一年。 2023年12月22日开始，国有大行相继下调存款利率，股份行跟进下调，下调幅度在10~25个基点左右。这是存款利率2023年以来第三次调降，或将一定程度上缓解银行业息差下行压力。 2023年以来，银行板块业绩分化明显，大部分上市银行仍面临业绩压力。当前，外部环境仍有不确定因素，地产弱复苏持续、房企信用舆情时有发生，各大机构对2024年的经济增速预测持谨慎态度。 对银行业来说，2024年又将面临怎样的变化？ 2024年净息差或仍有下行趋势 息差，是2023年银行业的关键词之一。 据国家金融监督管理总局统计数据，2023年三季度末，商业银行净息差为1.73%，环比减少1个基点，同比减少20个基点。 分类型来看，2023年三季度末，大型商业银行、城市商业银行和外资银行的净息差分为1.66%、1.60%、1.61%，均低于平均水平；股份制商业银行、民营银行和农村商业银行的净息差分别为1.81%、4.21%、1.89%，均超平均水平。其中，民营银行和外资银行的净息差分别同比增加39个基点、6个基点。 对于净息差下滑，大型商业银行在资产端和负债端给出解释。 建设银行(6.540, 0.06, 0.93%)（601939.SH）首席财务官生柳荣在2023年三季度业绩说明会上表示，2023年前三季度建设银行净息差较2023年上半年下降4个基点，主要受LPR下调、市场利率整体下行等因素影响。 交通银行(5.750, 0.01, 0.17%)（601328.SH）则在2023年三季报中称，集团净利息收益率同比下降20个基点，原因之一是负债端，企业资金活化不足，叠加资本市场波动影响，零售客户储蓄倾向提升，人民币存款整体延续定期化趋势，整体负债成本率有所上升。 一位不愿具名的银行业分析师向时代周报记者表示，银行净息差继续走低的主要原因在于，存款利率下调的幅度难抵资产端利率的下行幅度。就上市银行来说，综合贷款收益率持续下降，存款端难抵这个下降趋势。银行在控制负债端成本方面，一般体现为调整结构，尽量引导资金往短期、活期存款流入。 2023年全年，存款利率共调降3次，分别在6月、9月和12月。 2023年12月22日起，多家国有大行下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期。 2023年9月1日，六大国有行、部分股份行发布关于调整人民币存款挂牌利率的公告，工商银行(4.790, 0.02, 0.42%)、农业银行(3.650, 0.02, 0.55%)、中国银行(4.000, 0.01, 0.25%)、招商银行(27.930, -0.06, -0.21%)等1年期、2年期、3年期、5年期存款挂牌利率均已降至1.55%、1.85%、 2.20%、2.25%，分别调降10个、20个、25个、25个基点。 2023年6月8日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行在内的五大国有银行下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%，定期存款2年期、3年期、5年期分别利率下调至2.05%、2.45%和2.5%。 即使利率下调，但在居民储蓄意愿增强背景下，存款端增速依然高于贷款端。 据同花顺(157.270, 0.49, 0.31%)iFinD数据，2023年前三季度，42家A股上市银行总存款余额为192.96万亿元，较年初增长10.57%；总发放贷款及垫款余额为155.05万亿元，较年初增长9.94%。 值得关注的是，银行的投资业务出现逆势增长。 据同花顺iFinD数据，2023年前三季度，42家A股上市银行总投资收益为3189.51亿元，同比增长17.47%；总利息净收入为3.22万亿元，同比下滑2.05%。 投资收益高增长，一定程度上缓冲了利息净收入下滑的冲击。2023年前三季度，42家A股上市银行的总净利润为1.66万亿元，同比增长3%，在总利息净收入下滑的情况下，保住了正增长。 净息差缩小，也影响了银行的资本利润率。据国家金融监督管理总局统计数据，2023年一季度到三季度，商业银行的资本利润率分别为10.32%、9.67%、9.45%，呈下滑态势。 上述分析师对时代周报记者表示，展望2024年，资产端不会像过去两三年为了放量而压低价格，预计实体经济的信贷需求将会回归到相对健康、可持续的状态。金融投资方面，部分银行可能会在债市中寻求一些投资机会。对于存款端来说，降息趋势可能持续，叠加结构性的调整。总体而言，2024年银行业的净息差下行趋势不减，但预计有所放缓。 中小银行专项债发行加速 2023年银行的资产质量也备受关注。 据国家金融监督管理总局统计数据，2023年一季度末到三季度末，商业银行不良贷款余额分别为3.12万亿元、3.20万亿元、3.22万亿元，不良率分别为1.62%、1.62%、1.61%。 分类别来看，2023年三季度末，农村商业银行、城市商业银行和民营银行的不良率分别为3.18%、1.91%、1.64%，超过1.61%的平均水平。 近年来，房地产风险持续出清，对涉房贷款业务较多的银行造成了一定压力。上述分析师对时代周报表示，按揭、开发贷以及涉房的表内外贷款或资产，都跟银行的账目息息相关。就处理不良资产来说，银行拨备是相对充足的，但单就房地产不良来说，对银行影响较大。不过经过这两年的消化，预计房地产的不良资产在2024年或许出现拐点。 资本充足率方面，银行业当前面临一定的资本补充压力。 据国家金融监督管理总局统计数据，2023年一季度末到三季度末，商业银行资本充足率分别为14.86%、14.66%、14.77%，均不及2022年15.04%的平均水平。 就银行业二级资本债的发行情况来看，同花顺iFinD数据显示，截至2023年12月26日，商业银行二级资本债合计发行规模8419.40亿元，较2022年同期的8916.55亿元有所减少。 此外，2023年地方政府中小银行专项债出现大规模发行。同花顺iFinD数据显示，截至2023年12月21日，地方政府中小银行专项债发行规模达2182.80亿元，约为2022年全年规模的3.46倍。 展望2024年，随着《商业银行资本管理办法》落地实施，新规将发挥资本要求对商业银行资源配置的导向性作用，引导银行优化资产结构，加大服务实体经济力度，以高质量发展为中国式现代化提供有力的金融支撑。