随着市场震荡趋势延续，抄底资金愈发凶猛。Wind数据显示，截至12月25日，上周以来，A股ETF合计获得资金净流入435.28亿元，本月以来资金净流入更是高达743.15亿元。 业内人士表示，市场已出现多重触底信号，A股市场有望在2024年初开启中期级别反弹行情。在市场见底向上的过程中，汽车、电子、医药板块有望率先企稳，高质量发展科技创新等方向有望成为下一轮反弹主线。 　　“扫货”宽基ETF Wind数据显示，截至12月25日，月初以来（12月1日至25日区间），A股ETF净流入743.15亿元。而上周以来（12月18日至25日区间），A股ETF净流入435.28亿元。 上周以来，共有4只宽基ETF的净流入超过30亿元。华泰柏瑞沪深300ETF净流入115.58亿元，华夏上证50ETF净流入47.43亿元；易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF净流入分别为39.47亿元和36.22亿元。另有南方中证500ETF、华夏上证科创板50成份ETF上周以来净流入分别达29.17亿元和22.78亿元。 此外，还有8只ETF上周以来的净流入位于6亿元-20亿元区间，分别为易方达上证50ETF、华夏沪深300ETF、广发中证1000ETF、嘉实中证500ETF、国泰中证全指证券公司ETF、富国上证综指ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF和易方达创业板ETF。 从历史数据来看，资金往往会对ETF逆向布局。当市场快速上涨时，机构投资者通常选择落袋为安；当指数阶段性见底时，ETF往往获资金大幅净买入。例如，2018年底，上证50指数(2255.0168, -7.19, -0.32%)持续回调至“黄金坑”位置，华夏上证50ETF规模也达到阶段性高点，接下来在2019年1月，上证50指数开启上涨走势。 在业内人士看来，宽基指数一般表征市场某类市值水平上市公司的整体表现，某种程度上是能够长期分享经济增长红利的工具。叠加当前位置市场未来修复预期相对乐观，在无法预测率先突围的板块时，宽基ETF或成为较优选择。其次，宽基指数普遍拥有更多的成份股数量与更均衡的行业分布，能够尽可能分散风险、降低波动性，避免个股或单一行业黑天鹅事件的影响。此外，宽基ETF及其联接基金拥有资金门槛低、交易费用低、运作简单透明等优势，是交易便捷的配置工具，适合普通投资者。 　　市场新主线有望浮现 “市场中期底部区域往往波动剧烈，轮动加快，需要做到不冒进，不追涨，耐心等待市场企稳和主线出现，以积极心态迎接明年初开启的中期级别反弹行情。”一位基金经理说。 他称，A股市场预计于2024年1月开启中期级别反弹行情。从宏观层面看，美联储降息预期推动，海外权益市场将获得持续上涨的动力。 结构层面，他表示，在市场处于底部区域的当下，需要持续关注见底信号的出现。一方面，需关注强势股补跌、防御板块活跃的信号。例如，前期活跃的汽车、电子、医药本轮率先补跌，现已基本完成调整；近期活跃的传媒计算机板块面临补跌；农业、电力、环保等防御板块开始活跃，预示调整行情进入尾声。 另一方面，需关注市场放量调整尤其是大盘股调整等信号。“调整往往是先缩量后放量，当流动性不足导致缩量到极致时，可能出现大盘股调整，同时市场出现放量探底，这是见底的重要信号。”他说。 关于市场见底向上过程中的结构性机会，他认为，部分板块会先于大盘见底率先向上，例如，先调整的汽车、电子、医药板块有望先企稳。此外，高质量发展科技创新方向由于面临政策端和产业端机遇，有望成为下一轮反弹的主线，尤其是人工智能（AI）、数据要素、鸿蒙为代表的传媒计算机行业。

Wind数据显示，截至2023年12月26日，全市场“固收+”基金（包括混合债券型二级基金、混合债券型一级基金、偏债混合型基金，份额分开计算）数量达3194只，总规模2.09万亿元，同比去年基本持平。 当前，全市场百亿元量级“固收+”基金共有20只，较去年的26只减少了6只。其中，易方达基金旗下百亿元量级产品最多，达到6只，占比达三成；广发、招商、富国、景顺长城4家基金公司各有2只；天弘、汇添富、国投瑞银、华夏等基金公司各有1只。 从新发基金来看，“固收+”新基金发行有所降温。截至12月26日，年内全市场共有371只“固收+”基金成立，发行总规模1100亿元，较去年同期的1428亿元下滑22.97%。 受益于资金净申购和资产净值增长的抬升，部分存量“固收+”基金的规模增长十分明显。其中，易方达稳健收益债券型证券投资基金规模增长最多，从2022年年末的353.99亿元增至477.71亿元，规模激增123.73亿元，位居产品规模增长榜首；东证融汇禧悦90天滚动持有中短债A的同期规模增长超过84.78亿元，位列第二名。 从产品净值增幅来看，部分“固收+”产品实现了快速增长。例如，东兴兴利债券型证券投资基金C份额、嘉实信用债券型证券投资基金等年内资产净值增长率在4.5%以上；东证融汇禧悦90天滚动持有中短债A今年以来资产净值增长率也达到4.35%。 谈及“固收+”基金的发展态势，北京地区一位公募基金经理对《证券日报》表示，2023年“固收+”基金似乎在低迷中找到了新的出发点，重新审视投研能力成为业内共识，部分产品净值有回升趋势。 据记者不完全统计，年内共有620只基金产品的净值逐渐开启反弹修复，并斩获正收益率。例如，天弘稳利A、永赢鑫欣A、中银互利定期开放、华商收益增强A，在去年收益率告负的情况下，今年分别斩获了12.46%、9.55%、9.47%和8.3%的收益率，基金净值“回血”明显。 公募行业对“固收+”基金的布局也发生变化，一些头部机构已将“固收+”基金业务确立为重要发展方向。招商基金总经理徐勇近日表示，积极发展权益产品的同时，要高度重视“固收+”产品的发展潜力。 “固收+”基金的投资策略也在不断迭代。华宝证券分析师孙书娜表示，对于基金公司而言，在权益市场未有明显上涨行情的背景下，量化策略的“固收+”产品的布局或是助推其规模增长的良好手段。 一家头部券商产品经理对《证券日报》记者坦言：“虽然部分‘固收+’基金业绩曾遭遇‘滑铁卢’，但固收类公募基金仍然有其长期优势。例如，较低的投资门槛、可控的回撤水平。在有绝对票息收益的保护下，适当参与权益市场获取超额收益，未来产品的发展空间依然广阔。”

“董宇辉工作室”有了新进展。 12月26日，记者在抖音App看到，董宇辉抖音新账号“与辉同行”已获抖音平台认证，认证信息为“与辉同行（北京）科技有限公司”。该账号介绍中写道：“这是真的，与辉同行@董宇辉。” 此外，董宇辉当晚也在其个人抖音账号的评论区@与辉同行并留言道：“新的出发。”这条留言的获赞量达3.7万。 截至12月27日5:20，“与辉同行”抖音粉丝量为59.3万，获赞数为26万。目前，该账号内仅发送了一条图文内容，展示了董宇辉参加东方甄选年会等动态。该账号最早更新时间为12月26日15:40，最后更新时间为12月26日17:37。 由此算来，新账号“与辉同行”上线后一天涨粉近60万。 与辉同行控股公司 法人代表为孙东旭 公开资料显示，与辉同行（北京）科技有限公司12月22日成立，注册资本为1000万元，董宇辉为法定代表人、执行董事、经理，俞敏洪担任监事。公司注册地址为北京市平谷区林荫北街13号1幢8层801-09。公司经营范围包括日用品批发、互联网信息服务、出版物零售、演出经纪、营业性演出、旅游业务等。 天眼查App数据显示，与辉同行（北京）科技有限公司由北京新东方迅程网络科技有限公司100%持股，而北京新东方迅程网络科技有限公司法定代表人为孙东旭，注册资本为12235.1229万元。   资料显示，北京新东方迅程网络科技有限公司由新东方教育科技集团有限公司100%控股。新东方教育科技集团有限公司注册资本为5000万元，法定代表人为俞敏洪。 在此前的直播中，俞敏洪表示，将为董宇辉成立个人工作室。董宇辉解释称，该个人工作室并非单独为他开设的平台，仍然由东方甄选100%控股，新账号的GMV计入东方甄选财报。 作为东方甄选“小作文”风波的另一当事人，东方甄选前CEO孙东旭（网名“东方小孙”）12月22日深夜在其个人抖音号“东方小孙”上更新了视频，并配文：“冬至快乐，各位朋友，吃饺子了吗？我还在东方甄选，感谢大家的关注和支持。”此前，孙东旭在12月16日被董事会解除行政总裁（CEO）、执行董事职务，并于12月22日辞任公司非执行董事。 12月24日，孙东旭再次在其个人抖音号发布视频并配文称：“这几天俞老师带领东方甄选的主播们去滑雪团建，我因为想在家休整一下，这次遗憾错过，不能一起热闹了。大家平日很辛苦，祝伙伴们玩的开心。” 图片来源：抖音   “与辉同行”商标被抢注 天眼查App显示，近日，“与辉同行”被申请注册为商标，申请人为自然人张某某，国际分类为运输贮藏，当前商标状态为等待实质审查。值得一提的是，张某某同时还申请注册运输贮藏类“俞辉同行”商标，当前商标状态也为等待实质审查。 北京金诉律师事务所主任王玉臣表示，商标是用来区分商品或服务来源的标志，如果有两个相似的商标同时存在于市场，可能会导致消费者混淆，影响公司的品牌形象和市场信誉。 北京海润天睿律师事务所知识产权业务部主任陈霓、律师姜向阳接受中国证券报记者采访时表示，首先，必须认识到商标对于个人或企业品牌形象的重要性。商标不仅是标识产品或服务的符号，更是品牌价值的体现。商标注册作为一项严格的法律程序，必须遵循先申请的原则，并经过细致审查。商标的注册和使用应该遵循公平、合法、诚实信用的原则，针对这些问题，加强商标注册审查的监管力度显得尤为重要。需要确保审查工作的严密性和公正性，增强商标申请中的实质审查力度，以维护一个公平竞争的市场环境。 而在此之前，天眼查App显示，“董宇辉”已被多方申请注册商标，申请人包括东方甄选关联公司东方优选（北京）科技有限公司、上海某实业公司及多位自然人，国际分类涉及广告销售、教育娱乐、食品等。东方优选（北京）科技有限公司申请的多个“董宇辉”商标已成功注册，其他公司或自然人申请的商标大多已被驳回，处于无效状态。

2023年，香港资本市场改革先行，有收获，也有阵痛。 这一年，港股改革摁下“加速键”——港交所增设“18C章”，向未商业化特专科技公司敞开大门；港币—人民币双柜台模式落地，进一步巩固香港作为全球最大离岸人民币枢纽的地位；港股“朋友圈”不断扩大，更多国际发行人可在港申请第二上市…… 这一年，改革路上挑战重重——受美联储加息等外围因素扰动，恒生指数跌至近10年来的低位；截至12月22日，香港IPO市场今年以来募资总额尚不及2022年的一半，港交所在全球IPO市场集资排名跌出前五…… 临近岁末，港交所宣布了一项重要的人事任命：现任港交所联席营运总监陈翊庭将自2024年5月24日起接棒欧冠升，成为港交所下一任CEO。 “推陈”，更待出新。市场期待，港股市场能以更新的改革举措、更大的推进力度、更高的执行效率，进一步提升自己在全球市场的竞争力。 2024年，无疑是至关重要的一年。 服务国家战略大局 12月22日，香港的气温降至入冬以来的低点。港交所上市大厅内的气氛却颇为热烈——当日，君圣泰医药-B、集海资源、澜沧古茶、泛远国际4只新股同时鸣锣上市。 2023年，港股IPO市场像这样热闹的时刻，并不多见。数据显示，截至12月22日，今年以来港股新上市公司数量共计68家；募资额共计约437亿港元，不及2022年的一半。 IPO遇冷，港交所在全球IPO市场的排名持续下滑。德勤预计，2023年港交所IPO募资额将在全球交易所中位列第六。 2018年、2019年，港交所在全球IPO市场的排名均是第一。此后，港股IPO走向低迷。2022年，港交所的名次降至第四，全年港股IPO募资额仅有2021年的三分之一。 港交所上一轮新股改革的红利逐步消退，亟需开辟新的通道，提升竞争力。在此背景下，2023年，港交所拉开了新一轮改革序幕。 为特专科技公司度身定制的上市规则“18C章”，在今年一季度正式落地。这一次，港交所响应国家创新驱动发展战略，向扎根新兴赛道、亟需资本市场助力的未商业化特专科技公司伸出了“橄榄枝”。 “‘18C章’通过锁定未商业化特专科技公司为目标，确立独特的竞争优势，与A股的科创板以及创业板形成优势互补的态势。”交银国际董事长谭岳衡说。 “18C章”落地前的市场咨询，是在陈翊庭担任港交所上市主管时期完成的。除此之外，陈翊庭还先后参与了放宽第二上市门槛、增设特殊目的收购公司（SPAC）上市机制等改革工作。 如果说，两年半前欧冠升作为港交所首位外籍CEO上任，业内对他的期待是推进港交所的国际化战略，那么，市场对陈翊庭接任后的期待，首当其冲的是IPO。 “我们将持续推进上市机制的创新。”2023年上半年，陈翊庭在接受上海证券报记者专访时表示，港交所希望上市规则能真正服务于实体经济，服务于国家政策支持的产业，特别是需要大量资金投入的科技企业，帮助其拓宽融资渠道。 创新与改革之路，从来不会一帆风顺。截至12月22日，今年以来仅有两家公司依据“18C章”递表，不及此前市场预期。 “受整体市况低迷的影响，符合条件的领航资深独立投资者不好找，叠加‘18C章’为已商业化和未商业化公司设置的市值门槛较高，申请上市可能面临二级市场不买账的窘境。”香港某资深机构人士说。 但港股上市制度改革的脚步没有受到市场影响。2023年四季度，港交所完成GEM上市改革咨询，新的“简化转板机制”将于2024年初生效。 在陈翊庭看来，市场永远有潮起潮落，港交所制定上市政策的出发点一向是确保市场的长远健康发展，不是着眼于短期的市况。 可以期待的是，2024年，港交所将继续在上市制度的优化与改革上发力，助力香港融入国家创新发展大局，逐步找回在新股融资领域的荣光。 连接内地与世界 11月29日，南方东英沙特阿拉伯ETF在港交所上市。这是亚太区首只追踪沙特阿拉伯股票的ETF，旨在向投资者提供进入中东资本市场的新途径。 连接内地和世界、连接资本与机遇、连接现在与未来，是港交所的优势所在，也是职责所在。 中金公司(36.250, -0.13, -0.36%)投资银行部香港地区主管、中金国际亚澳区域负责人陈永兴表示，香港国际金融中心地位，正是建基于连接作用，即促进国际资金投资中国资产的同时，推动内地资金通过香港的平台投资国际资产。 2023年，港交所推出了多项互联互通优化措施，数量比过去8年中的任何一年都多，巩固了香港作为连接内地与世界的“超级联系人”角色。比如，落实多项沪深港通的提升措施，将符合条件的外国公司首次纳入港股通标的，并在沪深股通中新增逾1000只A股。 为持续加强全球互联互通，今年以来港交所团队多次前往中东和东南亚地区进行市场推广，拓展全球范围的客户，并在伦敦新设办事处。 港股市场继续发挥平台作用，见证优质企业与国际资金达成战略合作。2023年，中东主权基金就通过港股市场持续加码中国资产，仅12月就有两笔重磅投资官宣——卡塔尔投资局拟以近16亿港元认购金蝶国际股票；阿布扎比投资机构CYVN向蔚来追加22亿美元投资。 互联互通改革也在不断升级、持续推进。2023年，港交所推出了互换通和港币—人民币双柜台模式，巩固香港作为领先离岸人民币中心的地位。 接下来，香港还将推动人民币柜台纳入港股通，促进港股人民币计价交易，同时推动落实离岸国债期货的措施，并丰富人民币投资产品种类。 重塑市场吸引力 截至12月中旬，今年以来已经有13家上市公司主动撤离港股。究其原因，大部分公司谈到了流动性与估值偏低的问题。 据港交所统计，今年前三季度港股市场平均日成交金额为1097亿港元，较2022年同期下跌了12%。在成交额持续下滑、个股流动性两极分化的背后，港股市场正陷入“流动性越差—估值越低—融资效应越差”的恶性循环。 为扭转这一局面，香港特区政府于8月底宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素。11月17日，港股印花税正式下调。 陈永兴认为，港股市场目前需要解决的是提高市场流动性及开放性，应通过国际化战略提升港股市场的吸引力，提高国际投资者对港股市场的了解和参与度，做好各方之间的连接。 11月底，港交所刊发咨询文件，建议在恶劣天气下向所有投资者如常开放其证券和衍生品市场，包括沪深港通南向及北向服务、衍生品假日交易和盘后交易。 这一建议若顺利落地，将促进港股市场的运作与全球其他主要市场同步，更好地确保全球投资者能继续管理其投资组合和相应的风险。 在陈翊庭看来，港交所是一家跨市场的国际交易所，服务对象不仅包括香港的投资者和企业，还包括内地与世界各地的投资者和企业。“针对投资者，我们每天在思考的是把产品尽量做得更丰富；面向发行人，我们同样要做好服务，建立一套健全的上市机制。” 2023年，港交所持续推动“货架”上新——今年以来共迎来16只新ETF上市，包括亚太区首只沙特阿拉伯ETF，带动香港上市的ETP（包括ETF和杠杆及反向产品）总数增至179只；在合资格发行衍生权证的名单上新增8只美股，进一步丰富香港市场上的国际产品…… 港股市场“硬件”升级也在加速。2023年，从推出沪深港通交易结算加速平台HKEX Synapse，到实施无纸化证券市场制度，再到启用新股结算平台FINI以及开发综合基金平台，港交所推出了多项数字化举措，降低交易成本、优化交易程序。 改善流动性，重塑市场吸引力，非一朝一夕之功。“港股市场改革应该是一个持续的过程，需要不断根据市场需求和国际标准进行调整和升级。”陈永兴说。 谭岳衡认为，接下来，港股市场改革应从提升上市公司的基本素质着手，推动形成“流动性—估值”的正向循环，在资本市场生态建设等方面持续深化和完善。 任重道远，行则将至。一系列重要举措的接连落地，体现出港交所改革的决心。

2006年创立的猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”），于2022年10月向港交所递交招股书，并在2023年4月和12月两度更新招股书，但仍在资本市场门外。猪八戒网是一家定制化企业服务电商平台，提供工商财税、知识产权等服务，2023年上半年猪八戒网营收2.52亿元，同比减少12.2%，经调整净亏损7087万元，同比扩大34.1%。 2023年至今，猪八戒App对苹果版应用进行了20次升级，最近一次发生在12月，向个人店铺开放了“芝麻信用免缴”功能。版本升级没有让猪八戒App一鸣惊人，这款应用在苹果免费商务榜单长期徘徊在百名上下。一些普通用户对创立十几年的猪八戒网不甚了解，而是将注意力集中在它的名字上。这或许是因为猪八戒网主要面向企业用户，这也在一定程度上反映了猪八戒网的体量。 猪八戒网以威客模式起家，即通过提供服务及信息获取金钱回报，如今它给自己的定义是定制化企业服务电商平台，业务主要包括企业服务平台业务、智慧企业服务业务、产业服务业务。 2020—2022年，猪八戒网营收分别是7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，2023年上半年营收2.52亿元。从2020年到2023年上半年，智慧企业服务业务是营收贡献最大的板块，占比始终在四成以上，具体业务包括智慧工商财税服务、智慧知识产权服务及智慧科技咨询服务。 从毛利率角度观察，智慧企业服务业务贡献了更多毛利，但毛利率不如企业服务平台业务，2023年上半年，猪八戒网企业服务平台业务毛利率93.6%，智慧企业服务业务毛利率53.1%。2020—2022年上半年，公司整体毛利率从63.7%降到58.9%，到了2023年上半年，该数据跌至56.1%。 对比各个业务板块，产业服务业务毛利率的下滑最明显，从2022年上半年的41.9%降到2023年上半年的25%。对此，猪八戒网的解释是：“主要是由于服务采购费增加，导致利润率较低的已完成的产业解决方案服务项目数量增加，继而导致产业解决方案服务毛利率下降。” 按计入定制化企业服务电商业务的GMV计算，2022年猪八戒网在整个市场中的排名位居第二，市场份额约2.4%。位居市场第一位的公司是于2011年注册成立的车货匹配平台公司，该公司2022年的市场份额是53.9%。 作为一家老牌互联网企业，外界对猪八戒网的态度不一，有人赞赏一家民营企业坚持十几年的不易，也有人认为猪八戒网未来的想象力不足。 “猪八戒应该继续探索新的商业模式和增长点。这家公司的短板在于创新能力。”谈到想象力，IPG中国首席经济学家柏文喜向北京商报记者表示。 有报道援引深度了解猪八戒网的投资机构合伙人的观点，“传统互联网模式是流量战术，成本往往较高，而现在流量模式本身也遇到瓶颈。猪八戒GVM尽管很大，但却大而不强，如果不及时改变，从长远来看，将存在很大问题”。 在招股书的风险因素板块，猪八戒网也提到了流量问题，“我们依靠搜索引擎及社交媒体平台吸纳客户及用户。如我们无法透过互联网搜索引擎及社交媒体平台为网站及应用程序创造流量，则可能损害我们吸纳新客户及用户的能力”。 数次IPO闯关则是外界对猪八戒网的另一个印象。2011年猪八戒网曾探索海外上市的可能性，2015年有过A股上市计划，并在2019年向中国证监会重庆监管局提交上市辅导备案。赴港递交招股书已经是猪八戒网第三次上市尝试。 在柏文喜看来，猪八戒网选择向港交所递表是不得不作出的选择，“相比其他选择，港交所对企业上市的审核标准相对宽松，上市流程也相对简单，但上市并非一劳永逸的事情”。

昨天，被官媒正名过的上证指数收盘跌破了2900点，创业板指也马上要跌破1800点这层“窗户纸”，而A股则又将迎来几只新股，一起赶着来为指数加力正名来的？几只中就包括上海博隆装备技术股份有限公司，简称是“博隆技术”，主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，本周五将发起IPO网上申购，保荐机构为国信证券(8.310, -0.03, -0.36%)，保荐代表人为范茂洋、孙建华。 根据招股书披露，本次上市博隆技术（603325.SH）计划募集资金2亿元用于补充流动资金，但与此同时该公司2022年末账面货币资金余额+交易性金融资产高达4亿元以上，相当于净资产的近一半，且无任何长短期借款。这个数据往这儿一摆，力场君宁愿相信它缺心眼儿，都不信它缺钱， 值得关注的是，这并非是博隆技术第一次申请上市，早在2021年下半年博隆技术就曾申请上市，后于2022年初遭证监会发审委否决，由此也成为2022年度首家被否决上市的IPO案例。 前次申报IPO时的募投项目之一“气力输送系统金属容器设备智能制造项目”，原定使用募集资金超9千万元；但根据本次招股书披露，公司的在建工程主要就是上述项目，计划建筑工程费3895万元，2022年12月31日已投入使用，实际投资金额3501.38万元。 也即针对该原募投项目，公司后来实际投资金额尚不足原计划使用募集资金的40%，您说这是不是意味着公司此前严重虚估募投项目预计使用资金金额？博隆技术是不是就差明明白白地告诉你：我就是来圈钱的？！

香港是全球重要的金融中心之一，也是许多内地券商开拓境外业务版图的第一站。然而，据记者不完全统计，今年以来，宣布停业的香港证券公司至少有25家，大多为香港本地的中小券商。 中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚对《证券日报》记者表示，市场总交易量下滑、行业竞争加剧等众多因素导致香港多家中小券商关停，进而可能造成行业集中度进一步提升，客户更多集中到头部券商，大型券商的服务佣金和议价能力将会进一步提高，中小型券商将面临更激烈的竞争。 多家中小券商宣布停业 近年来，香港金融市场在交易量、成交规模方面出现了一定的下滑现象，券商业务相应承压。激烈的竞争为中小券商带来了严峻的挑战，大浪淘沙中，出于对营业成本和收益等因素的理性考量，部分实力较弱的中小券商纷纷选择主动停业。 记者根据香港证监会公告信息梳理发现，今年以来，至少已经有25家券商发布停业公告，其中大多数为香港本土的中小券商，包括东美证券、华邦证券这样的老牌券商。 按股东背景，在香港从事证券服务的机构主要可以分为三类：一是以高盛、摩根士丹利等为代表的国际投行和外资券商；二是英皇证券、耀才证券等香港本土券商；三是华泰国际、中信证券(19.690, -0.16, -0.81%)国际等内资券商在港开设的子公司。 市场竞争激烈是造成众多中小券商经营难以为继的原因之一。香港证监会数据显示，截至今年9月30日，金融市场中的持牌机构总计为3236家，虽然比去年同期减少了38家，但总数仍然十分庞大。从AiPO数据网统计的港股券商综合成交排行来看，摩根大通、高盛亚洲、瑞银香港、花旗环球等外资机构的身影常常占据榜单前十名的位置。 中国金融智库特邀研究员余丰慧对记者表示，在香港市场，大型券商和外资券商从业经验更加丰富，资金实力更为雄厚，其凭借规模、技术、品牌等优势，不断抢占市场份额，中小券商生存空间受到挤压。 “中小券商停业现象频繁发生，未来行业内的兼并收购动作可能有所增加，这进一步推动行业整合。”余丰慧表示。 内资券商在港持续深耕 当前，超30家内资券商在香港设有子公司，持续深耕不断取得新进展。今年，华泰金控（香港）成为香港交易所认股证“窝轮”发行商；国泰君安(14.530, -0.11, -0.75%)国际持续推进投行跨境协作，机构与衍生品业务稳中有升，上半年收益同比增长27.7%。 郑志刚表示，在经营发展中，券商需适时对业务进行调整，扬长避短，收缩亏损的业务线，开拓具有潜力的新兴业务。 从香港证监会相关牌照的发放情况来看，第三季度，香港证监会共下发33张牌照。其中，第9类牌照（提供资产管理）和第4类牌照（就证券提供意见）数量较多，分别占比44%和36%，资产管理业务或成金融机构增加营收的发力方向之一。 针对内资券商在港子公司的发展，余丰慧表示，首先，应充分发挥内地母公司的优势，联动母公司的业务资源。其次，要持续补充资本，通过多种渠道融资，提升自身盈利能力，以稳定的现金流抵御风险。再次，应做好风险控制，当前跨境衍生品业务不断发展壮大，券商风险控制的水平也应随之提高。 “长期来看，香港作为全球重要的金融中心之一，保有长期深耕的价值，随着全球经济的逐渐复苏，金融市场也有望回暖。在香港市场持续深耕有利于内资券商在国际化道路上走得更远。”郑志刚表示。

本该于今年年末到期的部分券商大集合参考公募基金改造产品（以下简称“参公改造产品”）再次延期一年。 从去年年末开始，部分合同期限已满三年的参公改造产品已将存续期延长至今年年底。临近年末，由于部分券商及资管子公司（以下统称券商）仍未取得公募基金牌照，面对产品再次到期的问题，包括中信证券(19.690, -0.16, -0.81%)资管、中金公司(36.260, -0.12, -0.33%)在内的多家大型券商已于近期将旗下即将到期的参公改造产品存续期由今年年底再度延长至2024年12月31日，并且还设立了大集合产品特殊开放期。 参公改造产品渐次到期 延期是最多的选择 自券商资管大集合产品参公改造至今，已有247只产品成为参考公募基金运作的公募化产品。然而，改造后的大集合产品合同期限原则上不超过三年，产品到期后若公司仍未获得公募基金牌照，需在延期、清盘或变更管理人中三选一。 针对到期产品，延期是券商最多的选择。近日，中信证券资管决定对旗下8只大集合产品延长存续期限至2024年12月31日，并相应对上述大集合产品的资产管理合同和招募说明书进行修改。 中信证券资管对上述8只大集合产品设置特殊开放期（2024年1月2日至2024年1月15日），在特殊开放期内赎回不受持有期限制（如有）且不收取赎回费。 截至12月26日，已有中金公司、海通证券(9.150, -0.02, -0.22%)资管、光大证券(14.870, -0.02, -0.13%)（维权）资管、广发证券(13.860, -0.11, -0.79%)资管、安信证券资管等公司陆续将旗下部分大集合产品的存续期延长至2024年12月31日。2024年12月31日后，将继续按照证监会相关规定执行。 同时，针对到期产品，今年以来，还有部分中小券商选择将参公改造产品清盘或更换管理人。例如，为了更好维护持有人利益，避免产品清盘，方正证券(7.680, 0.01, 0.13%)选择了向证监会申请变更注册，将旗下一只大集合参公改造产品的管理人变更为方正证券控股子公司方正富邦基金，由方正富邦基金继续管理，产品将由混合型集合资产管理计划变更为混合型证券投资基金。 一位券商分析人士向记者表示：“券商选择将产品延期主要原因是公司还未取得公募基金牌照，延期可以为申请公募基金牌照再争取相应的时间；还有可能是资金用途、周期、产品性质与前期和客户沟通的方式不一致等，所以需要有一定的时间过渡。” “更重要的一点是，相较于清盘或更换管理人，延期是部分券商的最优选择。因为券商对资管规模和市占率有考核需求。对于大型券商来说，选择将参公改造产品清盘或者更换管理人将直接导致公司资管规模下降。”上述券商分析人士向记者解释。 缺乏公募基金牌照是业务面临最大挑战 资管新规落地后，券商资管业务结构正持续优化，公、私募结合成为业务发展转型共识。不少券商结合大集合参公改造的经验，开始通过设立资管子公司、申请公募基金牌照等方式进一步拓宽业务边界。 不过，证券行业中的公募基金牌照仍是稀缺资源，50家参公产品改造的券商中，有41家券商未取得公募基金牌照，这类券商的参公产品改造后也仍是集合资管计划，并不是严格意义上的公募基金。 中国证券业协会最新专项调查问卷显示，50家券商（或者资管子公司）为“已获得、正在申请或计划申请公募基金管理业务资格”，17家券商把“缺乏公募基金管理业务资格”或与公募业务相关问题视为“公司资管业务面临的最大挑战”。 当前，公募基金牌照的重要性日益突出，也决定了券商资管未来的业务发展方向。例如，招商证券(13.310, -0.06, -0.45%)资管的公募基金管理业务资格于今年7月份获证监会批复，成为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》实施后首家获得资格的券商资管机构。 随着券商资管大集合改造基本完成，参公改造产品规模合计约为2900亿元左右。作为公募市场的“新晋选手”，券商大集合公募化改造产品转型以来的表现备受关注。 数据显示，截至记者发稿时，参公改造产品（A/B/C/D份额分开统计）成立以来的平均收益率为-5.58%，中位数为1.62%，各产品之间收益分化较大。60%的产品实现正收益，31%的产品收益率在5%以上，9%的产品收益率在10%以上。还有7只产品成立以来收益率在-60%以上，其中不乏众多头部券商旗下产品。

​​地量小阳做好上攻准备   周一大盘的走势不及预期，早盘低开震荡，并在震荡中走低，似有再探前低的势头，好一番仍投资者心惊肉跳。好在午后有所起稳，最终以红盘报收，上涨4个点，收出一根小阳线，又让投资者稍感心安。虽然大盘没有达到收复十日均线的目标，但也站上了五日均线，并且再一次检验了2900点的支撑力度，实现了探底回升，还保持了良好的上攻趋势。由此认为周一大盘的地量小阳，为后市的上攻做好了准备。   市场缩量仍是有年末的因素，钱紧是一个永恒的难题。但更重要的一个因素是圣诞节，港股停盘，不仅少了一些资金来源，更是增加了市场的观望情绪。显然这是一个临时因素，其影响不大。另外，拖累周一大盘疲弱的是互联网、房地产、证券三个板块，致使该三个板块走弱的原因众所周知，但现在这些利空因素也在发生转变。一是12月25日，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号，单次审批数量首次突破百款，所涵盖的游戏企业范围也更广，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。二是在京沪出台积极支持房地产发展政策之后，又有多地推出积极措施，房地产市场出现向好苗头。三是证券板块兼并重组接连不断，为其走强积蓄力量。   市场消息面又有利好出台，一是国发委研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，为A股增流扩源。二是继工行、农行、中行、建行、交行，以及邮储银行等六大商业银行之后，又有中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行、恒丰银行、华夏银行、渤海银行，招商银行等12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。三是12月以来，数十家上市公司因回购等事项发布公告，披露最新前十大流通股东情况。险资、外资、社保基金以及养老金产品等长线资金布局浮现，人工智能、大消费、医药及新能源等赛道受热捧。   股市投资拼的是技术和理念，更比的是执行力。虽然上文所说的周一目标收复十日均线没有实现，大盘走势不及预期。但若周一大盘中坚守大盘向好的观点，在大盘下探的过程中，勇敢的去买入早已看好的个股，相信在周二会有较好的收益。由此看来，股市投资亦是一个修心的过程，言为心声，境由心造，相由心生，一切始于心，终于心。当前形势下，国民经济的增长需要有一个强盛的资本市场，这是国家的大政方针，也是数亿国人的呼声。作为投资者就应该有一个利国利民的心态，最终才能顺应世势做到适者生存。​​​​

​​行情的风向在变，大家有没有感受到？   我跟公募、私募的朋友最近聊的比较多，发现，前段时间特别活跃度私募在撤退，而前段时间不受人待见的公募，最近却一反常态积极起来了。 一些公募朋友跟我说，让我注意最近大盘蓝筹，最近明显都在企稳向上，而爆炒的那些数字，短期都跌的一塌糊涂。   一，过去上当的经历 公募朋友说的都是盘面表现的事实，但即便是正在发生的情况，我不会一股脑就扑到蓝筹上。因为我有过去上当的经历。 过去类似的上当，不是一次两次，都是业内人士提醒，然后给我把行情涨跌与政策、心态分析的头头是道，结果我信了进去就吃套。 吃了几次亏之后，我是只能怪自己不好，因为明明观察量化数据，就是没有机构活跃，干拿嘴说呢，只是当时太兴奋给忽略了。 所以，此后随便说什么消息，我一定都得看到底有没有机构活跃，没机构活跃的，不管是说的好，还是盘面表现好，都没用。   现在也是如此，今天指数涨，但依旧多数股票在跌，有些股票可能就是一日游。所以还得看「机构行为」到底在做什么。这方面我一直用「博尔系统」来量化交易的。   二，调整回落，谁能再度攻击？ 如下面两个股票，都是反弹上涨后拐头回落，请问哪只股票后面更可能上涨？ 光看走势，可能都不好说，哪个后市更容易涨。 但用「博尔系统」量化「机构行为」之后，能看到A股票在反弹和回落中，都显示出橙色的「机构库存」数据，说明机构态度是积极参与这轮反弹。而B股票同样反弹和回落中橙色的「机构库存」数据是消失状态。 一对比之后，大家应该都会有明显的倾向，显然是「机构行为」积极参与的股票，更有机会涨上去。 现实就是如此，A股票随后震荡上涨，虽然股价依旧折腾，但用「博尔系统」量化橙色的「机构库存」数据持续，股价能不断的攻击新高。而B股票则「机构库存」数据消失，走势是破位创新低。 因为文章篇幅有限，股票的比较不能做太多，但相信看到这里，大家肯定都清楚，机构积极参与，与消极逃避对股价的影响了，自己关心的股票、市场热点的股票，「机构行为」是什么情况，可以直接到应用市场，找「博尔系统」的手机应用，自己去量化「机构库存」数据，看清之后，手头股票的后劲是否充足，心里会非常有底。