daojia – Page 15 – 道伽会计事务所

自2021年2月17日创下107.6港元/股的高点后，泡泡玛特股价震荡向下，截至2023年12月27日公司股价仅为19.12港元/股，较股价最高点累计下跌82.23%；相应的，公司市值从超1500亿港元缩水至258亿港元。不到3年的时间内，市值缩水超千亿。股价过山车式下跌，市值大幅缩水，“潮玩第一股”泡泡玛特经营中面临着哪些挑战？（资料来源：wind资讯）随着国内盲盒热潮渐渐褪去，泡泡玛特线下门店已不见昔日火爆的场面，国内多个渠道销售额增长乏力，在2022年同期低业绩基准下，2023Q3公司抽盒机、淘宝旗舰店销售额进一步下降。我们认为，这主要是因为泡泡玛特IP缺少故事支撑，热度延续成为一个难题。空有IP，没有故事的泡泡玛特，无论是线下乐园之路，还是出海之路都走的较为艰难。泡泡玛特首个线下乐园——泡泡玛特城市乐园POPLAND正式开园后，有相当一部分消费者表示不及当初“中国版迪士尼”的预期，在沉浸式故事、沉浸式设施、沉浸式场景等方面均显现出短板，表示更像是一个拍照打卡、购物的小公园。从出海的角度看，不同于国内，海外潮玩市场较为成熟，且往往是优秀的动漫、游戏作品上线后，带动手办、玩偶、周边的销量。相比乐高、万代、多美、Funko、孩之宝、美泰等实力强劲的对手，泡泡玛特的竞争优势或并不突出。缺少故事支撑的IP热度延续成难题：众多玩家退坑、低成本线下乐园不及预期通常来说，IP的持续再生力和扩张性是判断IP价值的重要条件。不同于迪士尼（公主系列、加勒比海盗系列及米老鼠系列IP）、万代（高达系列、龙珠系列、海贼王系列IP），泡泡玛特推出的IP并没有丰富故事线的支撑，这也成了其IP热度延续的最大难题。对此，一位泡泡玛特退坑粉告诉我们：“起初因为高颜值，我也经常去买，但后来发觉这个IP没有故事，就好像换皮肤后量产的流水线玩具，就觉得没什么意思了。” 以成就泡泡玛特千亿市值的王牌IP“Molly”为例，2016年泡泡玛特拿下Molly的独家授权，同年推出首个Molly Zodiac星座系列，仅售价59元/只。推出后，Molly Zodiac被一抢而空，2018年IP“Molly”对泡泡玛特的营收贡献率更是高达41.6%。但2020年，泡泡玛特IP“Molly”，IP销售额为3.57亿元，同比下降21.71%。后续，“大娃”的推出，才让IP“Molly”人气有所回升。（资料来源：网络）从MEGA珍藏系列的推出、热门IP跨界联名，再到潮流文化乐园的建设，泡泡玛特正尽力撕掉盲盒的标签，试图离IP运营更近一点。持续放大IP价值与生命力探索增长极，成了泡泡玛特当务之急。然而，没有IP故事的支撑，泡泡玛特线下乐园项目也缺少了“灵魂”。 2023年9月26日，泡泡玛特首个线下乐园——泡泡玛特城市乐园POPLAND正式开园。然而，这个线下乐园与当初“中国版迪士尼”的预期差了很远。据专业乐园打造团队的观点，线下乐园想要真正满足消费者沉浸式体验，需要具备五大要素，即沉浸式故事、沉浸式设施、沉浸式场景、沉浸式活动及沉浸式服务。但从这五大要素来看，泡泡玛特或均不具备优势。而这五大要素中的最核心的要素——沉浸式故事便触及了泡泡玛特的软肋。与迪士尼通过动画、电影等故事内容支撑的IP闭环不同，泡泡玛特IP吸引消费者的主要因素是产品外形，而非靠故事支撑的购买，消费者很难共情。缺少了这一核心要素，泡泡玛特乐园更是一个拍照打卡+购物的场景。（资料来源：网络）其次，从乐园的打造角度看，泡泡玛特城市乐园的初始投资成本仅为3亿元，面积约为4公顷，单位面积投资成本为0.75亿元/公顷。相比之下，上海迪士尼的初始投资成本高达340亿元，面积约为116公顷，单位面积投资成本为2.93亿元/公顷。由于场地面积和建设成本有限，泡泡玛特在沉浸式设施和沉浸式场景等方面均显不足。目前，北京拥有众多主题游乐园，包括环球影城、北京欢乐谷等。相比之下，泡泡玛特在受众群体、经营经验方面都不具备优势。国内市场增长放缓海外潮玩市场较成熟、泡泡玛特或难靠“无故事IP”出圈近两年，泡泡玛特将很大的精力倾注于出海，这背后最根本的原因在于中国内地增长略显乏力。2023年第三季度，泡泡玛特中国内地业务看似提交了一份优异的成绩单，零售店渠道收益同比增长35%-40%，机器人(11.770, 0.25, 2.17%)商店同比增长45%-50%，泡泡玛特抽盒机同比下滑10%-15%，电商平台及其他线上平台同比增长20%-25%等。殊不知，高增的部分原因去年同期的低业绩基数。2022年Q3，泡泡玛特除批发及其他渠道销售额微增外，其余多个渠道销售额不同程度下滑，机器人商店收入下滑25%-30%，抽盒机收入同比下滑25%-30%，天猫旗舰店和京东旗舰店收入分别同比下滑25%-30%、35%-40%和20%-25%等。从2018年以来境内业务收入变化趋势也可以看出，2020年及以后敬业销售收入增速较之前大幅下滑，2022年更是沦为负增长。因此，泡泡玛特或很难再凭借国内市场讲出高增长故事，于是便将希望寄托于境外业务。但综合境外早期扩张阶段增速、泡泡玛特海外竞争优势等多个角度看，境外业务或也难成为泡泡玛特第二增长极。首先，泡泡玛特目前在境外的增长或还处于跑马圈地式增长，按早期扩张阶段来看，境外营收增长动力略显不足。泡泡玛特于2019年开始拓展境外业务，最早主要采用2B批发模式，2021开始，公司从2B向2C直营转型，转型方式主要包括境外设立合营或全资子公司开直营店，通过Shopee、亚马逊等跨境电商平台直销等。 2021年，泡泡玛特境外零售店数量仅有7家，机器人商店数量仅有9家，到2022年，境外零售店数同比增长514.29%至43家，机器人商店数同比增长1233.33%至120家。在此情况之下，泡泡玛特境外业务增速并未见显著提升，甚至相较2021年微降。其次，内地销售收入占据泡泡玛特的，境外销售收入占比相对较低，短期内或难接力国内市场，成为第二增长曲线。2022年，泡泡玛特实现营收46.2亿元，同比增长2.8%；调整后净利润5.7亿元，同比下滑42.7%。其中，中国内地收入41.63亿元，同比下降3.3%，占比95.9%；港澳台及海外业务收入4.54亿元，同比增长147.09%，占比仅4.1%。除此之外，面对境外成熟的潮玩市场上实力强劲的竞争对手，如乐高、万代、多美、Funko、孩之宝、美泰等，泡泡玛特的竞争优势或并不突出。在境外潮玩市场，往往是优秀的动漫、游戏作品上线后，带动手办、玩偶、周边的销量。空有IP，没有故事的泡泡玛特能否在海外成熟的潮玩市场上分得一杯羹，仍有待进一步观察。

三只港股暴跌逾80% 疑似庄股价格起飞前配股还债股民表示“心惊胆战”

港股经历圣诞长假后复市，扭转上周五跌势，三大指数均收涨，恒生指数尾盘拉升，收报16647点，大市成交额905.69亿港元。不过，多只“仙股”及新上市不久股份跌幅惊人，其中，宏强控股跌近94%，暂时停牌；奇士达跌90%，成交额激增至2.16亿港元，市值1.59亿港元；梦东方跌87.14%；上市不足两月的华视集团跌50%；巨星医疗跌55.93%，股价仅为0.0878港元，创上市以来新低。当中，奇士达新三板转港股上市3年来，数次出现急升急跌，本次大幅起落前的配股也让市场怀疑起奇士达的“含庄量”。奇士达股价飙升前配股还债？值得注意的是，奇士达此前5个月累计涨幅超600%。奇士达于2020年3月在港交所上市，主要设计、开发、制造及销售智能车模、智能互动式玩具及传统玩具，收入主要来自于海外市场。根据最新公布的财报数据，奇士达亏损有缩窄趋势。奇士达2023年半年报显示，总收益同比降48.6%至5310万元人民币，股东应占净亏损同比减少67.4%至1420万元，每股亏损2.7分。公告称，亏损有所减少乃主要由于本期间没有发雇员购股权的相关行政费用，而2022年同期约为人民币3500万元。此外，奇士达于股价开始大幅上涨前的配股十分离奇。今年7月26日，奇士达在港交所公告，称拟向不少于6个独立机构、专业或个人投资者配售最多104，177，200股配售股份，每股配售股份0.35港元。奇士达表示，所得款项净额（经扣除配售事项的配售佣金及其他相关开支后）将为约3594万港元。不愿具名的业内人士表示，奇士达配股的古怪在于，对于很多港股上市公司来说，配股筹资的目的往往是用于扩大业务规模，进一步提升企业竞争力。但奇士达的配股，竟是为了偿还债务。随后，奇士达再发布公告，已于2023年8月23日完成合共1.04亿股配售股份，按每股配售股份0.35港元的配售价成功配售予不少于六名承配人，配售发行价较前一日市值折让68.8%。为何奇士达频繁暴涨暴跌？这不是奇士达第一次暴涨闪崩。奇士达曾从2022年3月的0.76港元暴涨至2022年8月的4.6港元，涨幅同样近6倍。2022年8月尾，奇士达闪崩，9月初盘中低见0.46港元。业内人士表示，这种大涨大跌就像A股市场中的“妖股”的炒作手法，然而港股由于没有涨跌幅限制，往往更加“无情”。那么，为何奇士达会频繁暴涨暴跌？首先，这主要由于奇士达的持股集中度高。截止到2022年9月30日，5大股东合计持有49.5%的股份，而2023年6月30日，5大股东合计持股比例达60.31%。此外，奇士达还曾陷入被港股股民称作“微信女股”的股票骗局。所谓“微信女股”，是指打着“投资分析师”、“美女股神”等名号的骗子，以美女照片诱惑招揽股民进入社交群组并建立信任，再推销用来散货的目标股。如今，就算是奇士达股价经历数次出现暴跌，股吧里依旧有人在喊“高水高配，明天发车”之类的话。业内人士向记者表示，“港股庄股套路非常明显，先用极低的价格配股，加上股权集中度高，仅用少量股份就能引起股价的大涨，随后管理层便开始高位套现，一边拉高股价，一边二级市场散货，让散户接盘。” 港股开盘一日出现多只暴跌股除奇士达外，港股27日还出现多只暴跌股票，让不少见惯限制个股涨跌的A股股民表示“心惊胆战”。其中，巨星医疗55.93%，收报0.0878元，股价创上市最低。上市不足两个月的华视集团控股连续三日急跌，27日跌50%，此前两个交易日分别跌22.4%和44.7%。据悉，华视集团是一家位于湖北省的品牌、广告及营销服务供应商，于今年11月中挂牌，上市价1.04港元，集资净额约7210万港元。该股首日收报1.62港元，较上市价上涨55.8%，于11月下旬创下2.39港元历史高位后，一直维持在约2.2港元水平，近几日才连续大幅下跌。宏强控股27日大跌94%，为港股跌幅榜首位，并于11时24分起停牌。消息面上，宏强控股曾于11月15日起停牌，并于12月7日发布第一季度业绩且复牌。对于停牌原因，宏强控股曾表示，是因为公司的某些电脑系统未能正常运作，导致业绩资料遗失，因此，董事无法于2023年11月14日召开董事会会议审议第一季业绩。

稳坐麻醉江湖第二梯队的恩华药业切了人福医药的蛋糕

《投资者网》蔡俊恩华药业(27.120, 0.75, 2.84%)（002262.SZ，下称“公司”）迎来两个好消息。 12月，公司公告收到美国食药监局（FDA）通知，FDA完成对公司整改措施的评估，关闭对公司贾汪原料药厂的警告信。2019年，FDA在检查中发现，公司贾汪原料药厂销售到美国的产品存在不足，包括执行方法和标准有缺陷，并出具警告信。同月，公司公告称，其创新药富马酸奥赛利定注射液纳入国家医保目录。今年前三季度，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为36.56亿元、8.86亿元，各自同比增长17.17%、19.38%。业绩上涨，受益于麻醉领域的手术量回暖。表面上，该领域泾渭分明，恩华药业处于第二梯队。但实际上，一场从营销到研发的行业比拼才刚开始。被动降价利鲁唑贾汪原料药厂的警告信，发生在2019年。根据公告，FDA在检查公司原料药的过程中，发现其出口到美国的3款药物存在不足，包括硝酸咪康唑、氯硝西泮和盐酸丁螺环酮。其中，两款药物还未在美国正式销售，剩下的1款2018年销售额为51.09万元，对经营业绩影响较小。今年上半年，公司原料药收入0.76亿元，同比增长19.97%，占营收的3.2%。相较于占比较小的原料药业务，公司精神类和神经类更值得关注。同期，两大业务合计收入6.23亿元，较2022年同期稍有下降。其中，精神类业务的增速缓慢，神经类有明显下滑。各家机构在研报里表示，集采是因素之一，另有诱因是公司神经类药品利鲁唑因竞品降价导致价格波动，造成短期收入下滑。资料显示，利鲁唑主要用于肌萎缩侧索硬化症患者的治疗，可延长存活期或推迟气管切开的时间。2022年，该药院内销售额1.08亿元，上市厂家有赛诺菲、鲁南贝特制药、恩华药业、万特制药，公司市占率达30%。以此计算，2022年恩华药业利鲁唑的销售额超0.3亿元，同期神经类业务收入1.87亿元。今年以来，国产厂家启动降价，造成公司也被动跟进，从1159.98元降至1159.9元。尽管是微调，但今年上半年公司神经类业务收入同比下降12.35%。 “羟瑞舒阿”切蛋糕国内麻醉药的江湖有两大龙头，即恒瑞医药(45.070, 0.32, 0.72%)和人福医药(24.720, 0.47, 1.94%)（维权）。多年来，恩华药业一直坐稳第二梯队。今年上半年，公司麻醉类产品收入12.68亿元，同比增长29.68%，占同期营收的52.83%。同期，人福医药的同类业务收入36亿元，同比增长22%。能稳坐赛道第二梯队，公司有两个法宝。其一，麻醉板块的核心产品力月西和福尔利，2022年样本医院市占率为92.4%和99.99%，在市场处于垄断地位。其二，公司四大管制类麻药进入了高速放量阶段。四大管制类麻药，指的是“羟瑞舒阿”，即羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼。2014年，公司上市瑞芬太尼，其他三款均是2020年后集中商业化。切入新产品，也是切了人福医药的蛋糕。早前，人福医药就全线上市“羟瑞舒阿”。该企业的舒芬太尼、瑞芬太尼占有绝对地位，2022年市占率分别为97.58%、85.97%。虽有绝对龙头，但恩华药业也是铁了心入局。德邦证券在研报里认为，舒芬太尼的政策壁垒高，竞争格局良好。2022年，该药全国样本医院的销售额5.18亿元，公司市占率为1.46%。今年4月，公司披露产品已进院超2000家。今年半年报里，公司把舒芬太尼的竞争格局描述为“2021年上市增长最快”，将其作为重点产品，并计划加大学术推广力度，策划专业化和聚焦化的销售。今年前三季度，公司销售费用11.01亿元，同比增长1.48%。构成上，今年上半年市场建设费3.85亿元，占同期销售费用的49.2%。与之相比，今年上半年人福医药的销售费用23.62亿元，其中市场推广费16.18亿元。从该费用的收入占比看，公司和人福医药分别为32.5%和19.1%。麻醉创新药的大海如果四大管制类麻药是蛋糕，那么麻醉创新药就是大海。这些创新药，主要是对上市药品的结构优化和剂型改良，解决临床痛点。截至2022年，国内仅批准4款同类药品，包括人福医药的苯磺酸瑞马唑仑、磷丙泊酚二钠，恒瑞医药的甲苯磺酸瑞马唑仑，海思科(23.010, 0.45, 1.99%)的环泊酚。今年5月，恩华药业的富马酸奥赛利定注射液获批上市，并于12月纳入国家医保目录，赶上创新药的风潮。该药由公司从美国Trevena公司引进，拥有大中华区开发和商业化的独家权益。不少机构认为，麻醉创新药的新入局者少、新产品产出少，“双少”局面将促其销售放量，甚至有望成为年收入超10亿元的大品种。目前情况看，确实有这种趋势。米内网数据显示，今年上半年，人福医药麻醉创新药的公立医疗机构终端销售额近0.8亿元，同比增长145.35%。同期，海思科的同类产品销售额3.4亿元。然而，有想象空间就意味着有竞争。恒瑞医药也有一款竞品正在加紧研发，未来将对恩华药业构成挑战。德邦证券在研报里认为，恒瑞SHR8554的疗效与公司富马酸奥赛利定注射液类似。截至今年上半年，该药处于临床进度三期。今年9月，苑东生物(62.580, 1.20, 1.96%)提交注射用苯磺酸瑞马唑仑的上市申请，与人福医药同为竞品，临床三期实验约2年。换言之，恩华药业或有2年独家期。一旦过了独家期，考验厂家的就是在研药品的储备、进度，乃至商业转化。 2023年前三季度，恩华药业的研发费用3.85亿元，同比增加32.11%，占营收的10.53%。同期，人福医药的研发费用10.01亿元，占营收的5.5%。管线储备上，恒瑞医药的在研项目涉及全麻、镇静、止痛、肌松药等。相比之下，公司通过自主研发和外部引进，覆盖了大分子新药、阿尔兹海默症等领域。早在2019年，公司就与天境生物合作开发用于治疗阿尔兹海默症的新药Protollin。截至2023年上半年，该药在美国处于临床一期阶段。但需要注意的是，今年天境生物的研发并不顺利，如被艾伯维终止CD47单抗在研药物的合作。（思维财经出品）■

药明生物的黑天鹅：数亿美元利空再遭机构下调预期，毛利率净利率连年不佳

12月4日，药明生物(30.2, 1.30, 4.50%)技术有限公司（下称“药明生物”，02269.HK）发布《业务更新》称，药明生物有三个业务增长引擎，包括R（研究）、D（开发）、M（生产）。由于D端和M端业务收入减少两大业务收入减少，公司整体收入将不及此前30%的预期，预计收入增长10%。此前，三星生物制剂（下称“三星生物”，207940.KR）在今年第三季度实现历史最高营收，也引得投资者怀疑，药明生物的营收下滑与其竞争是否有关系。 01 黑天鹅事件导致亏损1亿美元，遭下调评级药明生物在《业务更新》报告中指出，药物开发业务端收入增速低于预期，主要由于在下行周期中公司2023年目标新增120个项目显然过于激进；生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少40个新项目意味着约 3 亿美元收入的减少；正在逐渐恢复中，但是不同区域的情况各不相同；通过 WBS 优化资源分配以提升效率并开发下一代的先进技术。与此同时，生产收入端下降主要由于，今年下半年的主要意外是由于监管机构批准滞后，3个来自大药企的重磅药延期，影响药明生物约1亿美元收入；新冠生产收入2022年占比约35%，今年非新冠项目填补了大部分新冠收入空缺，因此今年生产收入基本持平。药明生物还提到公司投资于全球产能以支持未来增长。这些全球基地的产能爬坡导致2023年毛利亏损1亿美元。新产能爬坡、以及收入增速放缓均将导致公司利润下降。 12月7日，药明生物召开沟通会议，药明生物首席执行官陈智胜回应了《业绩更新》中涉及的问题。其中，陈智胜提到，“药明生物这次业绩预期下降，跟三星生物的竞争没有关系。三星生物主要以生产（M端）为主，D端和R端几乎没有业务。公司跟三星生物竞争的话，主要在生产这块。以前公司在生产上没有产能，近几年才刚开始和三星生物直接竞争。目前生产业务占据公司收入一半，在全球市场份额约7%，三星生物在全球的市场份额是20%左右。” 对于价格战的问题，陈智胜表示，“生物药行业在海外从来没有价格战，药明生物也从来不参与价格战，正常情况下每年涨价3%至5%。行业最主要的影响是需求变小了，初创公司变少，中型公司也在削减内部项目管线。”而对于目前的市场需求情况，陈智胜指出，“需求变小的原因是美国的资金成本太高了，生物技术投资有风险，大家的投资意愿下降，生物科技公司（biotech）难以融资也就没有项目跟药明生物合作。” 陈智胜称，“此次业绩不及预期主要受到行业影响，目前的收入跟预期差4亿美元，3亿美元是由于生物技术融资放缓导致新增项目减少，1亿美元是黑天鹅事件，3个来自大药企的重磅药生产延期。药明生物的失误在于，低估了行业的调整程度。” 也就是说，陈智胜认为是行业的整体下滑态势带动了药明生物的预期不达标。作为参考，2023年上半年以及第三季度，三星生物的收入依次为8.66千亿韩元（人民币47.52亿）、1.03万亿韩元（人民币56.72亿）；税后净收益依次为1.85千亿韩元（人民币10.14亿）、2.40千亿韩元（人民币13.19亿）。美银证券发表报告指出，药明生物于周一召开电话会议，透露业务最新消息，管理层更新对2023至2025年的指引，预期今年非新冠项目收入增长36%，经调整净利润呈个位数下跌；明年收入及经调整净利润均呈双位数增长，而2025年均增长30%。然而，有关指引均较今年原指引为低，主要由于生物技术融资放缓，导致公司药物开发端（D端）及生产端（M端）的收入逊预期。美银证券将药明生物2023至2025年收入下调15%、26%及26%，另基于公司爱尔兰新生产基地，对其今年毛利率预测作出下调。鉴于生物技术融资对宏观利率环境的敏感性，估计行业未来几个月仍将受压，但如联储局将于明年6月起减息，相信行业最终可受惠。该行对公司目标价由76.7港元削至34.8港元，评级由“买入”降至“中性”。海通国际(1.51, 0.00, 0.00%)则预计药明生物今年收入168.6亿元，按年增速10%，其中非新冠按年增速36%，经调整净利润46.8亿元，按年下滑5%，预计明年和后年收入分别为193.9亿元、252.1亿元，按年增速15%、30%，明年和后年净利润55.7亿元、72.4亿元，按年增长17%、30%。此次调整前，海通国际预计药明生物今年至后年收入分别为198.7亿元、258.5亿元、337.1亿元，按年增速30%、30%、30%，经调整净利润分别为62.1亿元、77.9亿元、99亿元，按年增速26%、26%、27%。该行对药明生物目标价由79.39港元降至42.65港元，维持“优于大市”评级。中金则发表报告指，由于药明生物合同生产服务（CDO）/合同生产服务（CMO）业务不及预期、行业增速下降等，下调今明两年经调整每股盈利预测各25%和28%至1.1和1.3元，维持“跑赢行业”评级，下调目标价30.5%至57港元。 02 近三年半年报业绩都欠佳，毛利率净利率降幅不小其实，药明生物于2023年整体收入不达预期，从半年报所呈现的业绩收入就可以窥探一二。 2023年上半年，药明生物的经营收入为84.92亿，同比增长17.84%；除税前净利润为25.29亿，同比下滑13.7%；净利润为23.38亿，同比下滑10.8%，净利率为27.5%；经调整净利润为29.26亿，同比增长0.4%。毛利率为41.9%。以半年报数年对比来看，2020年上半年-2022年上半年，药明生物的毛利率依次为40.50%、52.12%、47.36%；净利率依次为37.59%、42.72%、36.37%。可见这两项数据在2021年短暂上升后，就开始持续下滑，而且今年毛利率和净利率降幅颇大。虽然收入同比有所增长，但是毛利率和净利率却与日下滑。药明生物指出，收入的增长是主要归因于执行本集团的“跟随并赢得分子”战略，凭借技术平台、行业最佳的项目交付时间及项目执行过往记录，推动集团收益增长；扩大为生物药行业提供服务的范围，以及技术平台（包括ADC及双特异性抗体），提高集团的收益；集团多种技术产生的特许收益有所增长；及利用现有及新扩展的产能，包括海外生产基地的产能爬坡；而部分被新冠相关收益下降所抵消。对于毛利率的下滑，药明生物指出是因为新生产设施（尤其是海外实体生产设施）预期的产能爬坡的影响；因中国生物技术融资放缓，新项目数量减少；现有设施必要的适时停产检修，而部分被WBS与其他持续改善项目所实现的效率所抵消。而净利率的下滑则是因为毛利率减少；销售及营销开支、行政开支及研发开支增加；及资本市场波动导致的投资公允价值损失。此外，半年报显示，药明生物产生的收益绝大部分来自为总部位于北美、欧洲及中国的客户提供的服务。其中，来自北美的收入占比为46.3%；来自欧洲的收入占比为30.0%；来自中国的收入占比为21.1%。与此同时，不断地对外业务也使得药明生物的销售及营销开支持续增长。以半年报数年对比来看，2020年上半年-2022年上半年，药明生物的销售及营销开支依次为4850万、6040万、6710万、1.05亿，同比增长依次为84.4%、24.5%、11.1%、57.1%。而这四年的半年报中对这一项开支的增长说辞都类似，主要是因为提升全球业务发展能力以及与客户关系的摊销。 03 股价近一个多月大跌，能否扭转颓势？除了整体营收不达预期，上半年利润不理想外，药明生物在今年年中还对子公司进行拆分上市。 7月9日，药明生物发布分拆公告，公司建议分拆WuXi XDC Cayman Inc．（药明合联(31, -0.50, -1.59%)生物技术有限公司，药明生物的附属公司，02268.HK），并将其股份于联交所主板独立上市。根据第15项应用指引，分拆公司股份于联交所主板独立上市构成本公司分拆该等分拆公司。 11月17日，药明合联正式在港股上市，上市首日收涨35.92%。陈智胜在上市当天提到，“药明合联目前收入大概占药明生物的7%-8%左右，药明合联上市后，药明生物持股大于50%，药明合联继续是药明生物的并表子公司，希望药明合联能够重复药明生物高增长的业绩。” 陈智胜还表示，“药明合联上市后，收入和利润仍然最终计算进药明生物，药明合联所有的收入算药明生物的收入，药明合联50%的利润计入药明生物的利润（上市前为60%），因为药明合联利润在药明生物中目前只占5%，所以药明合联上市后对药明生物利润的影响是0.5%，但拆分后药明合联管理层有足够的动力，公司可以发展更快。” 然而，药明生物在资本市场上表现也并不乐观。公开数据显示，药明生物股价短期从11月中旬至今（12月28日），跌幅达42.66%，呈断崖式下跌。对于药明生物近期的一系列情况，香颂资本执行董事沈萌表示，“对于企业而言，收入不及预期，有两种可能，第一是预期过于乐观，第二是市场环境出现明显不利影响。目前，整个经济处于下行，对于医药需求产生较大的冲击，影响药企的经营业绩。需求不足会拖累企业成长，包括估值等方面都会被动下调。此外，新股上市表现好有很多因素影响，并不一定意味着要比老股强，所以药明生物与新股的对比要在一个更长的周期观察。”

ETF月内获资金“扫货”超700亿元，宽基类ETF备受青睐

沪深300系列ETF净流入超200亿元、上证50系列ETF净流入超144亿元，科创100、科创50系列ETF净流入均突破70亿元。 12月以来，ETF市场表现吸睛，月内资金持续净流入近700亿元，特别是宽基类ETF备受青睐，沪深300系列ETF净流入超200亿元、上证50系列ETF净流入超144亿元，科创100、科创50系列ETF净流入均突破70亿元。 2023年境内被动化投资蓬勃发展，特别是ETF市场量质提升，在投资端改革中发挥着重要作用。从整体规模来看，境内ETF规模已突破2万亿元，其中沪市ETF规模超过1.5万亿元，较年初增长近20%；沪市ETF份额较年初增长超55%，已连续两年增速超50%，年内资金流入超3500亿元。从产品体系来看，沪市ETF数量突破500只、规模超百亿ETF达28只，旗舰龙头效应凸显；沪深300ETF单只规模突破千亿元，为境内规模最大的权益基金，8只科创50ETF规模合计突破千亿元，成为境内第二大宽基指数系列产品。从产品表现来看，代表性宽基ETF跑赢75%的主动权益基金。

A股大反弹：6只沪深300ETF单日吸金逾24亿元

21世纪经济报道记者易妍君广州报道 12月28日，A股三大股指放量上涨，市场成交额重回9000亿元之上。截至当日收盘，创业板指的涨幅达到3.85%，创下年内新高。北向资金净流入135.58亿元。资金借道股票ETF“入场”的热情依旧较高，今日，多只宽基ETF的成交额呈现大幅增长。 21世纪经济报道记者注意到，截至收盘，沪深300ETF（510300.OF）全天的成交额接近83亿元，较昨日增长了近3倍。同时，上证50ETF（510050.OF）、创业板ETF（159915.OF）的成交额也较高。从净流入情况来看，沪深300ETF今日“吸金”较多，6只沪深300ETF合计净流入额超过24亿元。值得一提的是，自12月1日以来，多只沪深300ETF、上证50ETF受到市场追捧。其中，最受欢迎的华夏上证50ETF本月已“吸金”109.99亿元。有业内人士指出，当前，沪深300、上证50等主要指数PE估值已处于历史较低水平，长期配置价值不断凸显。沪深300、上证50ETF交投活跃今日，股票ETF交投活跃度明显抬升。根据Wind统计数据，12月28日，股票ETF成交额合计达到420.98亿元，为本周内单日最高。 12月25日—27日，股票ETF成交额分别为224.92亿元、252.92亿元和245.14亿元。这其中，多只宽基ETF的成交颇为活跃。 12月28日，排在股票ETF成交额榜首的是华泰柏瑞沪深300ETF，其全天成交额达到82.60亿元，较前一交易日的28.41亿元增长了近3倍。紧随其后的是上证50ETF（510050.OF）和创业板ETF（159915.OF），这两只ETF今日的成交额分别为30.54亿元、28.76亿元。值得一提的是，除了华泰柏瑞沪深300ETF，其他几家基金公司，如嘉实基金、华夏基金、易方达基金旗下的沪深300ETF的成交额均超过13亿。总体上，前述4只沪深300ETF28日的成交额合计达到143.9亿元。此外，主题ETF方面，医药ETF、酒ETF、医疗ETF的成交额较多。从“吸金”水平来看，国联安沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、南方沪深300ETF今日的净流入额分别达到6.12亿元、5.88亿元、5.37亿元，为最受欢迎的3只ETF。此外，易方达上证50ETF、华夏上证50ETF也获得了较多净流入，金额分别为4.20亿元、3.97亿元。博时基金有关人士表示，沪深300ETF、上证50ETF等大盘指数产品资金流入显著，显示出投资者在市场底部逆势加仓的热情。 “目前主要宽基指数的估值都处在历史较低位置，进一步向下空间预计相对有限。”他指出。股票ETF连续净流入拉长时间来看，截至12月28日，自12月7日以来，股票ETF已连续16个交易日呈现净流入。本月ETF净流入金额也相当可观。根据银河证券基金研究中心数据，12月1日——12月28日，股票ETF合计“吸金”超过940亿元，这也是今年内股票ETF单月净流入额第二高。单只ETF方面，仍是上证50ETF、沪深300ETF最受追捧。 Wind数据显示，12月以来，华夏上证50ETF的区间净流入额达到109.88亿元，为本月净流入金额最多的股票ETF。同期，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF也获得了较多净流入，金额在57亿元——83亿元区间。西南证券(4.130, 0.15, 3.77%)金工团队分析，截至2023年12月20日，沪深300指数(3426.4972, 11.96, 0.35%)最新PE估值为10.59倍，位于近三年、近五年、近十年从低到高的0.41%、1.48%、10.72%分位，均处于历史较低水平，或已进入价值洼地，长期配置价值不断凸显。此外，区间净流入金额超过20亿元的ETF还包括：南方中证500ETF、易方达上证50ETF、易方达创业板ETF、华夏沪深300ETF和国泰中证证券ETF。站在当下，业内普遍对后续增量资金情况持乐观态度。民生加银基金方面指出，近期，国内增量资金持续，重要国有机构持续传来增持相关公司或ETF的消息。该基金公司分析，当前市场权重板块相对疲弱的关键或在于对经济预期的担忧，尤其是地产的持续疲弱所带来影响具有不确定性。但是随着政治局会议召开和中央经济工作会议召开，更多的稳定经济增长的措施有望明确或者落地，有望逐渐扭转市场过度悲观的情绪。上述博时基金有关人士谈道，近期召开的中央经济工作会议首提“高质量发展是硬道理”，以调结构来为稳增长添动力，统筹好需求与供给、速度与质量、发展与安全的关系。在稳增长的同时，也继续重视经济结构改善。 “随着稳增长政策效果显现，经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪逐步回暖，增量资金状况有望缓步改善。”他表示。

各地共出七百余次优化政策，房地产业构建新发展模式“破题”

化解房企风险，提振楼市信心，改善行业资产负债表……在“防风险、保民生、促消费”目标驱动之下，2023年的房地产行业，困难和压力仍在，但迎来了突围和改变。这一年，取消限购、降低首付比例、调降房贷利率等政策接踵而至，各地共计出台700余次房地产优化政策；销售市场表现为“前高中低后稳”；行业迈入转型调整期，倒逼开发商“节衣缩食”，全力保交付，加快债务重组，构建新发展模式…… “2023年是房地产市场‘突围’的一年。”北京住宅房地产业商会会长黎乃超向《证券日报》记者表示，各地频繁发布楼市优化政策，力促房地产市场平稳运行。随着人口结构的变化和城市化进程的推进，房地产市场供需关系发生了新变化，给行业未来发展带来诸多挑战。政策持续落地重塑市场信心 2023年，房地产优化政策持续发力，力度空前，覆盖面广，利好信号强烈。诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪向《证券日报》记者表示，今年以来截至12月18日，各地共计出台房地产优化政策达751次，较去年增加140余次，其中，9月份出台次数达去年以来峰值，单月出台政策超140次。受政策持续落地影响，市场迎来一些变化。但不同于往年的“阶梯式”复苏，2023年楼市呈现“脉冲式”复苏。具体表现为两轮活跃期，先是3月份—4月份刚需、刚改需求集中释放；后是9月份—10月份，随着“认房不用认贷”等政策落地，市场又迎来一轮复苏。 “今年我们抓住了一季度末和三季度两轮政策窗口期推盘强销，其中重点一二线城市回笼资金规模较高。”某房企北方大区操盘手向《证券日报》记者表示。另以龙湖集团为例，2023年国庆长假期间，其北京改善红盘御湖境加推的全新楼栋全部售罄，销售额达1亿元，西安高新·云河颂成交量为3.85亿元。彼时，龙湖集团相关人士称，政策惠及之下，一二线高能级城市，改善性需求迅速进入市场，成交活跃度率先提升。总体而言，分化行情贯穿全年，核心城市楼市韧性较强。而对于行业全年的表现，中指研究院市场研究总监陈文静预测，2023年全国商品房销售面积或难以达到12亿平方米。中原地产首席分析师张大伟则更为乐观，他表示，2023年全国商品房销售面积仍有望达12.5亿平方米、销售金额达12.5万亿元。土地市场表现和新房市场基本一致。据中指研究院数据，2023年前11个月，TOP100企业拿地总额10855亿元，拿地规模同比下降6.6%。新变化出现在四季度，多城取消“限地价”模式，土地市场重回“价高者得”时代，一定程度上提振了举牌情绪，优质地块竞拍热度攀升，但分化加剧。分化主要体现在两方面，一是城市能级及区域分化，核心地块竞拍出高溢价，非核心区仍会出现底价成交，甚至流拍；二是房企投资扩表能力分化，经营稳健的央企国企及部分头部民营房企成拿地“大户”。整体来看，销售端尚未全面转暖之下，政府推地、房企拿地均偏谨慎。正如陈文静所言，土地市场低温态势是否扭转，仍取决于房企销售端的恢复程度及融资渠道是否畅通。商业不动产REITs正式开闸为改善房企流动性困难及化解债务风险，过去一年，金融支持力度不断加码。信贷、债权、股权“三支箭”齐发，在阻断房企风险蔓延、缓解民营企业信用收缩等方面发挥了积极作用。 “第一支箭”信贷规模持续扩大，“第二支箭”扩容增量持续推进。关闭多年的上市房企再融资渠道正在打开，部分A股房企已拔得头筹。据《证券日报》记者不完全统计，自去年年底房企股权融资开闸以来，27家A股上市房企发布相关定增预案，计划募集资金超900亿元，其中8家房企定增方案获监管部门批准通过，3家已完成融资，融资额约为200亿元。 “‘三支箭’鼓励提供有效的风险缓释工具，或者通过优先股、共益债权模式实现房企纾困，将有助于防止房地产风险蔓延。”易居研究院研究总监严跃进向《证券日报》记者表示。更重要的是，基础设施领域REITs取得突破性进展，其底层资产已于2023年正式扩容至商业地产领域。今年3月份，相关部门明确表态，支持购物中心、社区商业等项目发行基础设施REITs。10月26日，首批四单消费基础设施REITs项目开启受理，仅仅月余，首批消费基础设施REITs项目即获准予注册的批复，这意味着商业不动产REITs正式开闸。 “目前市场上已经出现了一些积极变化，许多私募基金、保险资金在关注合适的商业类、产业园等资产，计划成立Pre-REITs基金提前布局培育，将来以发行REITs为导向实现‘投融管退’再投资的循环发展。”戴德梁行北京公司负责人胡峰此前在接受《证券日报》记者采访时表示，对发行人来说，REITs有其独特的价值。一方面，作为融资工具，REITs本质上并非债权类产品，可以有效降低企业负债率；另一方面，REITs作为战略发展工具，可以帮助企业实现轻资产运行，转变以往重资产、长周期的发展模式。在多位业内人士看来，我国商业不动产体量庞大，这一融资通道大有可为。据共研网数据，国内仅购物中心这一业态的存量面积就高达5亿平方米，资产总估值达十万亿元量级。未来，租金稳定、回报率有上升空间、底层资产干净的项目将成REITs市场的“宠儿”。另外，基础设施REITs的加速推进，将推动开发商向房地产服务经营商转变。种种迹象显示，一系列支持房企合理融资政策和金融机构纾困举措落地实施，将改善相关企业的融资环境及经营环境，有效遏制债务违约增长势头，助其回归正常经营轨道，加快行业风险出清。行业风险逐步出清 2023年，部分房企疏通了债务重组之路，加快行业风险出清步伐。11月下旬，努力了18个月的融创中国宣布境外债务重组各项条件已获满足，公司整体化解约900亿元债务风险。这意味着其成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。除融创中国外，富力地产等企业亦基本实现境内外债务重组或展期。龙光集团、花样年、碧桂园等基本完成境内债务展期，华夏幸福(1.750, 0.01, 0.57%)、绿地控股(2.310, 0.00, 0.00%)等房企基本完成境外债务展期或重组。而尚未完成债务重组的房企也取得阶段性成果。如旭辉控股已于2023年9月份向境外债权人及顾问提供境外债务重组最新方案。旭辉控股相关人士向《证券日报》记者表示，境外银团和债权人小组认可“短端削债、中端转股、长端保本降息”的重组方向，也理解公司的降杠杆逻辑，能为公司提供缓冲期，助力保交付和日常经营。中指研究院企业研究总监刘水表示，债务风险的化解和出清有助于出险企业恢复正常经营、恢复自我造血能力，促进市场企稳复苏。出险房企加速风险出清之际，头部优质房企则忙于筑牢安全底线。四季度，房地产债券市场出现不理性波动，多家大型房企主动出击，稳定投资者信心。 12月中旬，保利发展(9.950, 0.00, 0.00%)宣布拟以10亿元—20亿元回购股份。同时，公司实际控制人保利集团计划在未来12个月内增持公司A股股份，金额不低于2.5亿元，不超过5亿元。更早之前的11月初，深圳市国资委力挺万科。彼时，万科大股东深圳地铁表示，未来将以市场化、法治化方式，承接万科在深圳的部分城市更新项目，帮助万科盘活大宗资产，为其注入新的流动性，交易金额预计超过100亿元。再比如，龙湖集团近期提前偿还了2024年1月份到期的20亿港元银团贷款，至此，公司已提前偿还153亿港元银团贷款。“2025年前，公司将无到期需偿还的境外银团贷款；至2027年前，亦无到期美元债。此外，龙湖集团已无存续的供应链ABS，商票目前也已清零。”接近龙湖集团相关人士向《证券日报》记者表示。 “无论是回购还是提前偿债，都是房企释放的积极信号。大部分头部房企的基本面并没有大问题，相信能够安全穿越市场周期。”镜鉴咨询创始人张宏伟向《证券日报》记者表示。但暂时谋得安全，并不意味着拥有长期优势。当下，房地产市场仍处于转型调整期，寻得新发展动能，是制胜未来的要领。加快构建新发展模式 2023年10月份，万科董事会主席郁亮在媒体交流会上表示，阵痛还在持续当中，但无论是否愿意或是否接受，行业都将进入新的发展阶段。“只有顺应时代改变的企业，才有可能穿越周期。” 无疑，房地产蒙眼狂奔扩规模的时代已落幕，开发业务增速放缓已成定局。那么，如何在房地产下半场谋得一席之地？答案或许来自两大方面，一是抓住结构性机会，追求开发业务的“有质量增长”；二是探索新业务模式，拓展第二增长曲线。事实上，有想法的房企已洞悉市场变化，调整产品策略，逐渐转为重点满足改善性及多元化需求。如此一来，经营性业务成为房企构建第二增长曲线的首选。比如，在尝试新业务方面，已有房企迈出了重要一步。例如，龙湖集团旗下商业综合体“天街”品牌已经越来越被人所熟知。2022年，龙湖经营性业务的运营及服务利润占比已达27%，其对未来5年非地产开发利润占比达到50%以上有信心。事实上，2023年以来，多家大型房企均公开表示，经营性业务收入增速较快，利润占比正逐步提升。但这并不轻松，以目前正在实践开发与经营服务并重战略的万科为例，郁亮曾重点分享了两大难点，首先需要培养出赚小钱、赚慢钱、赚辛苦钱的能力；其次，商业模式能否实现闭环。由此可见，新商业模式正有待房企逐步探索。不过，更值得期待的是，保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”已孕育新机，现已接连获得资金支持，被业内视为构建房地产新发展模式的有力抓手。山东健康集团2023年度第二期中期票据项目成功发行，标志着全国债券市场首单“平急两用”债务融资工具项目正式落地。而近日，建发房产在上交所发行一期保障房领域的企业债券，规模为9亿元，部分所募资金用于厦门市安置房项目建设，是交易所债券市场支持“三大工程”建设的第二单落地项目。此外，国家开发银行福建省分行向福州新区双龙新居保障性住房项目授信2.02亿元，并发放首笔贷款1000万元…… “‘三大工程’建设着眼于房地产长期健康运行与稳定增长，力图解决发展不平衡的结构性短板以及供需错配、需求断层等长期问题。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对《证券日报》记者表示，这是未来行业投资扩表的重要领域。当下，相关建设项目陆续启动。例如，12月7日，重庆市“平急两用”重点保供基地建设项目在潼南启动。据悉，该项目总投资约25亿元。 “城中村改造亦将对房地产投资产生明显支撑。”陈文静表示，根据中指研究院测算，22个超大特大城市待改造城中村规模约10亿平方米。另有房企高管曾直言，城市更新领域是一个10万亿元量级的黄金赛道，有望成为行业发展新的重要驱动力(4.700, 0.03, 0.64%)。正如黎乃超所言，2024年，新房销售市场依然面临调整压力，新的业务模式和方向会成为行业发展“破题”的关键。比如，房地产企业需“轻重并举”寻求多维度发展空间，积极探索布局代建、物业服务、商业运营、长租公寓等业务。但无论是怎样的经营环境，本质在于“好产品、好服务才是房企立足市场的核心竞争力”。树木因相依而生长，星辰因辉映而璀璨。当前，房地产行业正在进行重大转型并寻找新的均衡点，道阻且长。2024年希望在各方聚力下，房地产业尽快实现从“信心修复”转入“行业康复”，步入健康发展新阶段。 2024年房地产行业需谱好“四部曲” 又逢年末，新春将至。为适应供求关系发生重大变化的新形势，2024年房地产行业会如何走？在笔者看来，2024年，房地产行业仍需从统筹防范化解风险、保交楼、稳市场和构建新发展模式出发，谱好转型调整期的“四部曲”，加快引导房地产行业及产业链上下游企业经营回归正轨，促进行业平稳健康发展。用“一盘棋”思维统筹防范化解风险，是重要任务。2023年，房地产市场总体呈现“前高中低后稳”走势，整体销售不及预期，叠加2024年偿债小高峰将再度来临，部分房企仍有触发债务违约、退市、破产重整等风险的可能。如何进一步优化相关金融政策，稳妥处置房地产风险，是2024年的重要课题。得益于2022年底以来，信贷、债券、股权“三箭齐发”，商业信贷、债券融资等多样化金融工具支持力度加大，重点融资渠道堵点得到有效疏通。2024年，仍需进一步协调多方市场主体，创新融资工具，一视同仁满足房企合理融资需求，持续压降部分房企短期偿债压力，进一步提升并保护公司经营盘面的安全度。与此同时，更要关注房地产行业上下游产业链风险，遵循“早发现早防范早处置”原则，防范房地产行业“三角债”蔓延。扎实推进保交楼工作是恢复市场信心的关键钥匙，仍需持续有力落实。国家统计局数据显示，2023年前11个月，房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。这是好现象。保交楼稳步推进，是稳民生和修复市场信心的关键着力点。2024年，相关部门仍需进一步协调金融机构、开发商以及供应链等各方资源，凝心聚力推动保交楼进程。就实操层面而言，通过代建代管、合理化监管增量及预售资金、引入AMC（资产管理公司）盘活资产、加大现房销售试点范围等多种方式，确保项目按期且有质量地交付，夯实购房者信心，切实提振行业信心。满足住房需求类支持性政策，仍有发力空间。围绕恢复购房者预期开展工作，是重塑房地产行业发展信心的关键。2023年，多地共计出台700余次支持性调控政策，持续提振市场信心。 2024年的楼市调控更需要差异化的精细政策，比如，对于置换类的改善需求，可以从信贷、交易等多方面提供便利；在存量交易占比较高的城市，注重激活二手房交易活跃度，进而带动新房消费需求释放；在三四线城市，可以通过发放补贴和税费优惠等措施，结合春节假期做好返乡置业的配套服务，承接一二线城市楼市外溢购买力。整体而言，未来在降低购房成本、购房门槛等方面仍有优化空间。 […]

东方时尚涉嫌信披违规被立案前董事长被捕净利连续3年下降

“驾校第一股”东方时尚(4.270, 0.05, 1.18%)（维权）（603377.SH）被证监会立案。 12月27日晚，东方时尚公告于当日收到中国证监会《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。东方时尚未披露信披违规的具体细节，但该公司此前因触碰“减持新规”红线违规减持，而被监管机构出具监管函。9月，公司实际控制人、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。长江商报记者发现，东方时尚近年来经营情况不佳，净利润连续三年下滑。财报显示，2020年至2022年，东方时尚净利润同比分别下降34.07%、5.42%、128.35%。2023年前三季度，东方时尚营业收入为8.17亿元，同比减少1.33%；实现归母净利润3042.12万元，同比减少11.04%。违规减持前董事长被捕 12月27日，东方时尚发布公告称，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，12月12日，证监会决定对公司立案。虽然在上述公告中，东方时尚未披露信披违规的具体细节，但该公司此前因触碰“减持新规”红线违规减持，而被监管机构出具监管函。东方时尚是首家触碰“减持新规”红线、进行违规减持的上市公司。 8月27日，中国证监会在官网发布关于进一步规范股份减持行为的明确要求，公司存在股价破发情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。当天，上海证券交易所已将上述要求通过东方时尚告知其控股股东。第二天，东方时尚就“顶风作案”，其公告称控股股东东方时尚投资于8月28日通过大宗交易减持公司股份340万股，占公司总股本比例0.47%，涉及金额超2200万元。鉴于当时东方时尚股价处于破发状态，北京证监局和上海证券交易所迅速反应，对东方时尚及相关方开出罚单。9月6日，东方时尚公告，北京证监局决定对公司采取责令改正的监管措施，上交所也对控股股东东方时尚投资予以监管警示。一周后，9月15日，东方时尚公告公司实际控制人、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。两年前，在叶飞举报事件中，东方时尚曾位列“市值管理概念股”榜单，被指进行了“市值管理”，有操纵股价之嫌。 9月17日，东方时尚发布公告显示，公司于当日召开了第五届董事会第五次会议，审议并通过了《关于免去公司董事、董事长职务的议案》。 12月6日，东方时尚公告称，公司控股股东及实际控制人部分股份被司法冻结及司法标记。盈利能力大幅下滑东方时尚官网介绍，公司注册成立于2005年，总公司位于北京市大兴区，是驾驶员培训企业，也是北京唯一一家能够提供全准驾车型驾驶员培训的驾校。2016年2月东方时尚登陆上交所，是国内唯一以汽车驾驶培训为主业的A股上市驾驶培训机构，被市场称为“驾校第一股”。上市后，东方时尚业务也从单一的机动车驾驶人培训发展为机动车驾驶人培训和民用航空器驾驶员培训“两翼齐飞”的格局。近年来，驾培机构的用地、人工及燃油成本不断上涨，但行业招生市场价格却无明显变化，甚至出现低价竞争现象，行业整体盈利能力持续下降，业务出现了收缩。东方时尚受此影响，净利润连续三年下滑。财报显示，2020年至2022年，东方时尚净利润同比分别下降34.07%、5.42%、128.35%。其中，2022年公司出现上市后的首次亏损。财报数据显示，2022年东方时尚实现营业收入10亿元，同比下降16.55%；归母净利润为-4318.34万元，同比下降128.35%。进入2023年，业绩也没有明显好转。财报显示，2023年前三季度，东方时尚实现营业收入8.17亿元，同比下滑1.33%；归属于上市公司股东的净利润为3042.12万元，同比下滑11.04%。东方时尚还面临商誉减值风险。公司2017年收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股份，形成非同一控制下企业合并，形成商誉1.34亿元。 2017年至2022年末，公司对上述商誉进行减值测试，并计提了商誉减值准备7346.97万元。公司2019年2月收购东方时尚通用航空股份有限公司的55%股份，形成非同一控制下企业合并，形成商誉229.54万元。未来，若被收购企业经营状况恶化，大额计提的商誉减值也会一定程度上加大东方(4.840, 0.02, 0.41%)时尚业绩压力。虽然业绩低迷，但因疫情后机动车培训迎来复苏并且VR培训设备铺设力度加大，以及飞行培训、汽车租赁等板块会对公司利润起到提升作用，东方时尚表示，受益于提前布局的VR模拟教学培训设备和AI人工智能培训系统，学员可通过智能驾驶培训模式自主学车，减少人员接触。同时，公司在多个城市和区域设立的营业部或VR体验店，满足学员就近学车的需求，减少跨区域流动。目前，公司机动车驾驶人培训业务陆续恢复正常，招生人数相对去年同期也有一定增长。未来公司将继续重视并加大研发投入和科技创新，通过科技赋能为公司业务的持续发展和稳定增长保驾护航。

吉比特高销售费拖累盈利净利率降至33.98% 股价“腰斩”拟斥资最高1亿回购提振信心