2023年12月5日 – 道伽会计事务所

金融贷款服务包括哪些？根据《非金融机构支付服务管理办法》，支付服务的定义：本办法所称非金融机构支付服务，是指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供下列部分或全部货币资金转移服务：（一）网络支付；（二）预付卡的发行与受理；（三）银行卡收单；（四）中国人民银行确定的其他支付服务。本办法所称网络支付，是指依托公共网络或专用网络在收付款人之间转移货币资金的行为，包括货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、数字电视支付等。本办法所称预付卡，是指以营利为目的发行的、在发行机构之外购买商品或服务的预付价值，包括采取磁条、芯片等技术以卡片、密码等形式发行的预付卡。本办法所称银行卡收单，是指通过销售点（POS）终端等为银行卡特约商户代收货币资金的行为。金融服务包括哪些内容？保险及其相关业务，还包括所有银行和其他金融服务(保险除外)。其内容主要有： 1.直接保险（包括共同保险保险、寿险、非寿险）。 2.再保险和转分保。 3.保险中介，如经纪和代理。 4.保险附属服务，如咨询。精算、风险评估和理赔服务；银行和其他金融服务（保险除外）。 5.接受公众存款和其他应偿还基金。 6.所有类型的贷款，包括消费信贷、抵押信贷、商业交易的代理和融资。 7.财务租赁。 8.所有支付和货币转移服务，包括信用卡、赊账卡、贷记卡、旅行支票和银行汇票。金融服务金融服务 9.担保和承诺。 10.交易市场、公开市场或场外交易市场的自行交易或代客交易，包括：货币市场工具（包括支票、汇票、存单），外汇，衍生产品（包括但不仅限于期货和期权），汇率和利率工具（包括换汇和远期利率协议等产品），可转让证券，其他可转让票据和金融资产，包括金银条块。 11.参与各类证券的发行，包括承销和募集代理（无论公开或私下），并提供与该发行有关的服务。 12.货币经纪。 13.资产管理，如现金或证券管理、各种形式的集体投资管理、养老基金管理、保管、存款和信托服务。 14.金融资产的结算和清算服务，包括证券、衍生产品和其他可转让票据。 15.提供和传送其他金融服务提供者提供的金融信息、金融数据处理和相关软件。金融贷款服务包括哪些？阅读完上文，相信关于这一问题你已经有了大致了解，如果你对此还有更深刻的理解，欢迎向我们会计实务大全网老师提出来，大家一起交流探讨，让我们能加深巩固自己的会计财务方面的知识。以上内容便是关于金融贷款服务包括哪些？的会计实务处理，包括金融贷款服务包括哪些？中涉及到的怎么做账，会计分录如何填写，会计人员怎么进行账务处理等。金融服务，是指经营金融保险的业务活动。包括贷款服务、直接收费金融服务、保险服务和金融商品转让。①贷款服务。贷款，是指将资金贷予他人使用而取得利息收入的业务活动。各种占用、拆借资金取得的收入，包括金融商品持有期间（含到期）利息（保本收益、报酬、资金占用费、补偿金等）收入、信用卡透支利息收入、买入返售金融商品利息收入、融资融券收取的利息收入，以及融资性售后回租、押汇、罚息、票据贴现、转贷等业务取得的利息及利息性质的收入，按照贷款服务缴纳增值税。融资性售后回租，是指承租方以融资为目的，将资产出售给从事融资性售后回租业务的企业后，从事融资性售后回租业务的企业将该资产出租给承租方的业务活动。以货币资金投资收取的固定利润或者保底利润，按照贷款服务缴纳增值税。②直接收费金融服务。直接收费金融服务，是指为货币资金融通及其他金融业务提供相关服务并且收取费用的业务活动。包括提供货币兑换、账户管理、电子银行、信用卡、信用证、财务担保、资产管理、信托管理、基金管理、金融交易场所（平台）管理、资金结算、资金清算、金融支付等服务。③保险服务。保险服务，是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限等条件时，承担给付保险金责任的商业保险行为。包括人身保险服务和财产保险服务。人身保险服务，是指以人的寿命和身体为保险标的的保险业务活动。财产保险服务，是指以财产及其有关利益为保险标的的保险业务活动。④金融商品转让。金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。其他金融商品转让包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品的转让。保险及其相关业务，还包括所有银行和其他金融服务(保险除外)。其内容主要有：1、直接保险（包括共同保险保险、寿险、非寿险）。2、再保险和转分保。3、保险中介，如经纪和代理。4、保险附属服务，如咨询。精算、风险评估和理赔服务；银行和其他金融服务（保险除外）。5、接受公众存款和其他应偿还基金。6、所有类型的贷款，包括消费信贷、抵押信贷、商业交易的代理和融资。7、财务租赁。8、所有支付和货币转移服务，包括信用卡、赊账卡、贷记卡、旅行支票和银行汇票。扩展资料：金融服务主要特征：就金融服务而言，与其他产业部门相比，金融服务同样具有一些显著的特征，比如：1、投入少金融服务的实物资本投入较少，难以找到一个合适的物理单位来度量金融服务的数量，这也就无法准确定义其价格，从而也无法编制准确的价格指数和数量指数，因此金融服务业的产出也就难以确定和计量。2、融资中介传统金融服务的功能是资金融通的中介，而现代金融服务则具有越来越多的与信息生产、传递和使用相关的功能，特别是由于经济活动日益“金融化”，所以，金融信息越来越成为经济活动的重要资源之一。3、劳动密集型金融服务传统上是劳动密集型产业，而随着金融活动的日趋复杂化和信息化，金融服务逐渐变成了知识密集和人力资本密集的产业，人力资本的密集度和信息资源的多寡在现代金融服务业中已经成为决定金融企业创造价值的能力以及金融企业生存和发展前景的重要因素。保险及其相关业务，还包括所有银行和其他金融服务(保险除外)。其内容主要有：1.直接保险（包括共同保险保险、寿险、非寿险）。2.再保险和转分保。3.保险中介，如经纪和代理。4.保险附属服务，如咨询。精算、风险评估和理赔服务；银行和其他金融服务（保险除外）。5.接受公众存款和其他应偿还基金。6.所有类型的贷款，包括消费信贷、抵押信贷、商业交易的代理和融资。7.财务租赁。8.所有支付和货币转移服务，包括信用卡、赊账卡、贷记卡、旅行支票和银行汇票。金融服务金融服务9.担保和承诺。10.交易市场、公开市场或场外交易市场的自行交易或代客交易，包括：货币市场工具（包括支票、汇票、存单），外汇，衍生产品（包括但不仅限于期货和期权），汇率和利率工具（包括换汇和远期利率协议等产品），可转让证券，其他可转让票据和金融资产，包括金银条块。11.参与各类证券的发行，包括承销和募集代理（无论公开或私下），并提供与该发行有关的服务。12.货币经纪。13.资产管理，如现金或证券管理、各种形式的集体投资管理、养老基金管理、保管、存款和信托服务。14.金融资产的结算和清算服务，包括证券、衍生产品和其他可转让票据。15.提供和传送其他金融服务提供者提供的金融信息、金融数据处理和相关软件。银行业务（存贷款、汇款转账、结算开户等等），证券（第三方存管开户、投资融资融券等等），基金（账号开户、募集资金、公募私募等等），外汇（国际主流货币汇率买卖等等），股市（买进卖出、打新股等等），理财（银行、证券、信贷等主推的增值保值收益产品等等），保险（各种保险业务），信贷等等…… 追问哪个外汇是什么？追答美元，欧元，日元，英镑，加元，澳元，人民币等等汇率。而且人民币目前气势磅礴，勇于进取很有可能加入SDR，成为国际主流强势货币之一。本回答被提问者采纳现代金融服务的特征包括：1、现代金融服务以无形性项目为主；2、金融机构与客户关系的契约性；‘ 3、金融机构服务的无差异性;；4、金融机构服务领域的广泛性；5、金融机构服务对象的分散性；6、金融机构经营多年目标平衡。现代金融服务的特征包括：1、现代金融服务以无形性项目为主；2、金融机构与客户关系的契约性；‘ 3、金融机构服务的无差异性;；4、金融机构服务领域的广泛性；5、金融机构服务对象的分散性；6、金融机构经营多年目标平衡。本回答被提问者和网友采纳银行，证券，保险金融业务的正规叫法是金融服务金融服务提供包括融资投资、储蓄、信贷、结算、证券买卖、商业保险和金融信息咨询等多方面的服务。补充：什么是金融服务金融服务是指金融机构运用货币交易手段融通有价物品，向金融活动参与者和顾客提供的共同受益、获得满足的活动

你为什么需要贷款咨询服务？

贷款咨询机构的优势主要有二点：一、熟悉银行的放款要求申请贷款需要明确很多的贷款要求，包括提交贷款申请必要的贷款资料，很多人觉得特别麻烦，还有很多人根本不知道应该怎么办理。银行贷款申请需要有明确而且符合政策规定的用途，有的人根本不知道有政策限制或者明知道仍然要这样说用途，比如贷款不能炒股、不能投资、不能理财等，要提交各种资料，如银行流水、工作证明、收入证明、家庭财产、担保人、抵押的资产等，有的人不愿意申请贷款时讲家庭情况告诉银行，自然难以贷款通过；还有的人贷款没有明确用途、有的人不愿意提供收入证明和单位工作证明、有的人不愿意说自己的家庭情况，有的人贷款没有使用计划书、也没有还款计划书，银行根本无法对你的贷款申请进行风险评估和判断，自然难以通过贷款审批。很多人抱怨贷款申请太麻烦了，一些人觉得我就是申请个贷款，你要查我的家庭整体状况？是不是不合理、不公正？有的人在面对银行人员的调查时，谎话连篇、胡说八道，还很得意，但面对贷款没有通过的结果往往又怨天尤人。通过中介可以节省很多弯路，也知道如何准备贷款申请材料，这是贷款中介的优势，也是一些人找贷款中介办理贷款的原因。二、熟悉各类贷款产品很多贷款中介与贷款银行有广泛的联系，从而可以针对你贷款申请的种类和业务类型而有针对性的申请贷款，当然要比你自己办理贷款容易现实中确实有一些贷款申请在银行被拒绝而通过贷款中介成功办理了贷款，虽然有正常的因素也有不正常的因素。正常的原因是客观上金融贷款中介在贷款申请过程中确实会起到助贷和增信的作用。比如第三方机构对贷款客户进行增信助贷，通过引进各种担保公司，事实上对银行贷款申请审批偿还提供了担保，担保公司在贷款风险控制和银行的风险控制审批中起到了决定性的作用，这就是在银行不能直接贷款或者被拒绝以后通过贷款中介引入了担保公司进行担保就提高了贷款通过率的重要原因。同样的道理是，有的贷款中介在办理贷款时会引入保险公司对贷款申请进行保险增信，这时保险公司实际上为银行的贷款提供保险保障，一些不符合银行贷款条件的申请人由于贷款中介引入了保险公司的保障，从而更容易从银行得到放款。有的贷款中介会炫耀自己与各贷款银行的合作关系，这也并不完全是吹嘘，因为每个贷款中介都有一批业务合作的银行，有的贷款中介工作人员本身就是银行风险条线出来的，有的贷款中介与一些银行签订了合作协议，他们了解这家银行大力支持和发展的信贷用途是什么？从而可以有针对性地进行贷款申请。因为每家银行都有自己的贷款倾向，如有的银行大力发展住房按揭贷款、有的银行大力发展二手房贷款、有的银行大力发展教育贷款、有的银行大力支持商铺贷款、有的银行大力拓展私营企业主贷款，如果你有针对性的申请贷款，就会起到事半功倍的成效，如果你申请的银行贷款用途正好是这家银行不支持的甚至压缩的贷款项目的，当然就无法通过了。通过贷款中介办理贷款虽然省事、方便，也会提高贷款的审批通过率，但是也会面临一些问题，需要引起足够的重视：一是贷款中介会收取一定的费用，从而会增加你的贷款成本。世界上没有免费的午餐，贷款中介虽然给你提供了服务，但他们毕竟以收取费用为目的，因此如果通过贷款中介办理贷款，你会付出一定的贷款成本，有的贷款中介的收费标准还不低，希望慎重进行选择。二是一些贷款中介机构为了提高贷款的通过率，还会引入担保公司或者保险公司等助贷机构，而这些助贷机构虽然提高了贷款的审批效率，但仍然要收取费用，有的费用还比较高，所以有的通过贷款中介贷款以后，各种贷款中介费用加助贷机构的费用比银行的贷款利率还高。三是一些贷款中介为了提高贷款审批率，会通过各种资料造假以提高贷款能力，如银行流水造假、职业造假甚至收入造假，这些材料造假后虽然你的贷款通过了，但一旦被银行发现甚至有可能形成贷款诈骗罪。四是一些金融贷款中介在为客户办理贷款过程进行各种过度包装，为贷款申请人提供虚假的贷款将被，从而将不符合条件的借款人包装成了符合条件的贷款人，这实际上是进行贷款诈骗的嫌疑。五是金融信贷中介机构在为客户申请发放银行贷款时，可能会发生各种套利行为，存在各种违法行为，不仅仅败坏了银行的声誉，如各种高利贷、资金高利转贷、非法套路贷、砍头息等方式进行非法套利，甚至通过贷款中介申请贷款会陷入各种套路贷陷阱而无法自拔。

专业贷款服务

我们的主营业务 1.银行房屋抵押：一抵，年化利率3.65%，十年期先息后本，要求征信良好；二抵，年化利率2.52%，5年期等额本息，要求征信良好； 2.私人房屋抵押：一抵二抵三抵，只要房子有价值就行，其他不看，办抵押登记就放款，可单签； 3.汽车贷款：装GPS,全款车，按揭车均可（一装二装），车辆可开走，正常使用；汽车押车，只要是车就可以，见车放款，还钱取车； 4.私人应急：要求有固定住所和还款来源，考察核实属实，当场放款，黑户可做； 5.企业应急：企业正常经营即可，考察核实属实，当场放款； 6.典当回收：黄金，首饰，包包，手表，名酒，数码产品等一切有价值的物品，可典当，也可直接卖。

贷款服务的增值税政策与实务解析

贷款服务的增值税政策与实务解析贷款利息支出在企业日常开支中比较普遍。企业集团内单位之间的贷款服务增值税政策如何规定？非企业集团内单位之间的贷款利息是否需要征收增值税？这些问题，是企业财务人员经常咨询和关注的热点。本文对贷款服务的增值税政策进行整理，并结合一些实例进行解析，以期帮助财务人员在日常实务中更好地理解和掌握。一、贷款服务属于增值税应税范围《财政部税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号，以下简称“36号文”）规定，金融服务应税行为的范围包括贷款服务（含融资性售后回租）、直接收费金融服务、保险服务及金融商品转让。（一）贷款服务具体界定贷款，是指将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动。包括：①各种占用、拆借资金取得的收入。包括：金融商品持有期间（含到期）利息（保本收益、报酬、资金占用费、补偿金等）收入、信用卡透支利息收入、买入返售金融商品利息收入、融资融券收取的利息收入。②融资性售后回租。从事融资性售后回租业务的企业将该资产出租给承租方的业务活动，按照贷款服务缴纳增值税。③押汇、罚息、票据贴现、转贷等业务取得的利息及利息性质的收入。④以货币资金投资收取的固定利润或者保底利润。（二）贷款服务视同销售的情形除了上述贷款服务明确的定义外，不要忘了资金拆借行为需要视同销售的情形。根据36号文的规定，单位或者个体工商户向其他单位或者个人无偿提供服务（如无偿提供贷款服务等），视同销售服务征税，但用于公益事业或者以社会公众为对象的除外。为什么要这么规定呢？其实，从税制设计和加强征管的角度讲，将无偿提供服务与有偿提供服务同等对待，均纳入征税范围，既可以体现税收的公平性，也可以堵塞税收漏洞，防止纳税人利用无偿行为不征税的规定逃避税收。（三）小结 1.不管贷款发生的主体是否属于金融业企业，凡发生了资金借贷并取得利息收入的行为，均为应缴纳增值税的纳税义务人。 2.“其他个人”既不是“单位”也不是“个体工商户”，所以其将自有资金无偿借给企业的行为不属于视同销售服务，没有产生增值税的纳税义务。 3.企业与企业之间无偿借款或者企业将资金无偿借给个人使用，需要视同销售缴纳增值税。二、企业集团内单位之间无偿借贷行为免税《财政部税务总局关于明确养老机构免征增值税等政策的通知》（财税〔2019〕20号，以下简称“20号文”），自2019年2月1日至2020年12月31日，对企业集团内单位（含企业集团）之间的资金无偿借贷行为，免征增值税。全面营改增后，无论是关联企业之间、关系企业还是非关联、非关系企业之间，只要相互无偿提供资金服务，在增值税上，均要视同销售缴纳增值税。企业集团由于资金管理和使用的需要，母子公司之间资金无偿使用是客观存在的，企业老板们也认为都是自己的钱只是挪个地盘使用却要缴税叫苦连天。国家及时出台了20号文，解决了企业集团内单位之间的资金使用上的增值税问题。（一）政策适用条件根据20号文，单位之间资金借贷行为，免征增值税需要符合两个条件： 1．借款的主体必须是企业集团内单位（含企业集团），也就是说，包括企业集团公司对成员单位的借款以及企业集团内成员单位之间的借款。 2．借款的特征必须是无息借款。（二）关于“企业集团” 20号文中的无息贷款大家比较好理解，纠结的问题在于“企业集团”这个概念。那么，到底“企业集团”如何界定？是否只要企业自己宣布自己是企业集团就可以，还是需要在工商局那边具备一定的程序才算是“企业集团”呢？ 1.实质要件根据《国家工商行政管理局关于印发〈企业集团登记管理暂行规定〉的通知》（工商企字〔1998〕第59号）规定，企业集团是指以资本为主要联结纽带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。企业集团章程应当由全体成员签署或者认可。 2.程序要件根据《国家市场监督管理总局关于做好取消企业集团核准登记等4项行政许可等事项衔接工作的通知》（国市监企注〔2018〕139号），取消《企业集团登记证》核发，各地工商和市场监管部门不再单独登记企业集团，不再核发《企业集团登记证》，各级工商和市场监管部门对企业集团成员企业的注册资本和数量不做审查。取消企业集团核准登记后，集团母公司应当将企业集团名称及集团成员信息通过国家企业信用信息公示系统向社会公示。企业法人可以在名称中组织形式之前使用“集团”或者“（集团）”字样，该企业为企业集团的母公司。企业集团名称应与母公司名称的行政区划、字号、行业或者经营特点保持一致。母公司全资或者控股的子公司、经母公司授权的参股公司可以在名称中冠以企业集团名称或者简称。（三）实例分析例1：M公司为集团A企业（根据《企业集团登记管理暂行规定》设立）的子公司，在公司经营发展过程中，为解决M公司资金短缺，A企业向M公司借款200万元，合同约定无息借款，双方达成一致后签订借款协议。就M公司的借款行为，A公司是否需要视同销售缴纳增值税？解析：根据20号文规定，A公司对企业集团内子公司M公司之间的资金无偿借贷行为，免征增值税。当然，如果M公司向A公司集团下面另外一家子公司H公司借款，由于都属于A集团下的内部子公司，也是符合免税条件的。例2：B公司由于业务扩张需要，业务人员去工商局办理新的C公司。C公司为B公司的全资子公司，因公司成立开展业务和经营需要，于是B公司向C公司借款2000万元，在借款合同中约定无息借款。对于此行为是否需要视同销售缴纳增值税？解析：20号文仅仅给予了企业集团才有此特权，其他非企业集团的关联企业、关系企业之间的无息资金借贷，仍视同销售要缴纳增值税。因此，C公司虽然为B公司的全资子公司，但由于不是企业集团，因此，B公司向其子公司C公司的无息借款行为需要视同销售处理，需缴纳增值税，利息收入按银行同期同类贷款利率计算。三、企业集团统借统还业务免征增值税 20号文仅仅给予了企业集团内单位之间无偿占用资金免征增值税，但是在实务工作中，许多实业公司一般都投资或者参股了多家企业（关联企业），这些关联公司之间资金往来也很频繁，如果资金往来不计息不利于日常集团资金管理的效率，如果计息又会因利息收入产生的增值税进项税额不能抵扣而增加集团税收负担。那么，有没有更好的方式可以解决这个问题呢？36号文附件3《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》中“对于企业集团统借统还业务的相关政策规定”解决了企业集团内单位之间有息贷款的税收负担问题。（一）政策规定 36号文附件3《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》，统借统还业务中，企业集团或企业集团中的核心企业以及集团所属财务公司按不高于支付给金融机构的借款利率水平或者支付的债券票面利率水平，向企业集团或者集团内下属单位收取的利息免征增值税。统借方向资金使用单位收取的利息，高于支付给金融机构借款利率水平或者支付的债券票面利率水平的，应全额缴纳增值税。统借统还业务的模式主要有两种方式： 1.企业集团或者企业集团中的核心企业向金融机构借款或对外发行债券取得资金后，将所借资金分拨给下属单位（包括独立核算单位和非独立核算单位，下同），并向下属单位收取用于归还金融机构或债券购买方本息的业务。即：（1）贷款资金流向：银行→集团企业A→下属各企业；（2）归还资金流向：下属各企业→集团企业A→银行。或者，（1）贷款资金流向：银行→集团核心企业B公司→下属各企业（含集团）；（2）归还资金流向：下属各企业（含集团）→集团核心企业B公司→银行。 2.企业集团向金融机构借款或对外发行债券取得资金后，由集团所属财务公司与企业集团或者集团内下属单位签订统借统还贷款合同并分拨资金，并向企业集团或者集团内下属单位收取本息，再转付企业集团，由企业集团统一归还金融机构或债券购买方的业务。即：（1）贷出资金流向：银行→集团企业A→财务公司D→下属公司（含集团）；（2）归还资金流向：下属公司（含集团）→财务公司D→集团企业A→银行。（二）适用条件 1．前提必须是集团企业。以集团章程为共同行为规范，集团母公司应当将企业集团名称及集团成员信息通过国家企业信用信息公示系统向社会公示。企业集团章程应当由全体成员签署或者认可。值得注意的是，有些公司对外投资了许多子公司，也喜欢宣称自己是集团公司，此类不属于真正意义上的集团企业，不得享受政策优惠。 2.资金需来源于外部。来源于集团内的委托贷款不符合统借统还。 3.统借方为集团或核心企业或者集团所属财务公司。 4.资金只限于分拨一层。也就是说，资金只能由统借方拨付给下属公司。如果下属公司再分拨给其他公司，则不能享受免税优惠，应缴纳增值税。 5.集团内贷款利息必须小于等于取得金融机构的贷款利息。如果统借方分拨给集团内其他公司利率高于统借方支付给金融机构的利率，则不能享受免增值税，需要全额缴纳增值税。注意，这里的金融机构是指向外部借入资金的那家金融机构。 6.资金必须由统借方统一归还。比如，虽然由财务公司D与下属公司签订贷款合同并收取本息，但财务公司不能直接归还银行，必须把资金给到集团公司，由集团公司归还银行。（三）实例分析例3：企业集团A从银行取得统借统还形式贷款2000万元，利率5%。分别借给集团子公司B500万元，利率5%；C500万元，利率6%；D1000万元，利率5%，子公司D再将借到款项借给孙公司H公司500万元，利率5%。解析： 1.贷款资金流向：银行→集团企业A→下属各企业； 2.归还资金流向：下属各企业→集团企业A→银行。例4：企业集团的核心企业B从银行取得统借统还形式贷款2000万元，利率5%。分别借给集团子公司C500万元，利率5%；D公司500万元，利率8%；E1000万元，利率5%，子公司E再将借到款项借给集团其他子公司F公司500万元，利率5%。解析： 1．贷款资金流向：银行→B公司→下属各企业； […]

银团贷款中代理行责任解析

银团贷款是指由一家或数家银行牵头（牵头行），多家银行参与（参贷行）组成银行集团，依据同一贷款协议，按约定时间和比例及贷款条件，通过一家代理行向借款人提供贷款。理清银团贷款中参贷行和代理行间的权利义务，一方面可以加强参贷行的贷款管理，另一方面也有利于在借款人违约时明晰相应的救济措施。本文重点解析纽约法下对银团贷款中代理行责任的界定，仅代表个人观点。一、受托人责任根据传统的代理人理论，代理人对委托人要承担受托人责任。一般来说，受托人责任包括忠实义务和勤勉义务。对于银团贷款，法院会根据贷款合同的约定来确定代理行的责任，而不是通过代理人理论来认定代理行责任。而在银团贷款合同中，通常均明确排除代理行的受托人责任。常见的条款会规定代理行在贷款合同下，在明确规定的责任外不承担任何其他的责任或义务，包括任何对于贷款人的受托人责任。在2020年的Kirschner诉摩根大通案（以下简称摩根案）中，纽约南区联邦地区法院明确支持了通过贷款合同对代理行的受托人责任进行排除。此外，贷款合同通常还会明确各个贷款人要持续的“独立”审查借款人的资信状况，而不能依赖代理行或任何其他的贷款人。代理行的合同义务中除了单纯的行政性职能（如传达信息，安排交割，安排质押登记等）和单纯的请示参贷行根据参贷比例投票决定重大事项（如是否启动对借款人的强制执行）外，确实有一部分职能需要代理行行使一定程度的自由裁量权。从以往的判例来看，法院不会对代理行的自由裁量应用更高的审查标准，而是假定代理行的判断是合理的，除非参贷行能证明代理行的判断是武断的、任意的或反复无常的，法院一般均会支持代理行的判断。也就是说，对于代理行的判断，法院通常不会进行“再猜测”。另外，贷款合同中也通常规定代理行有权假设特定的事项、有权信赖特定的陈述，并有权依据专业建议采取行动等。二、银团贷款合同下具体义务解析监督借款人履行贷款合同的义务银团贷款合同中通常会明确代理行不对任何贷款人或借款人所作出的陈述保证负责，即没有责任进行任何询问或监督贷款人或借款人关于贷款条件的满足及其他合同责任的履行。实践中，即使代理行可能已经了解到借款人已无法满足贷款条件，但除非贷款合同明确规定，代理行一般没有提醒参贷行或阻止参贷行继续提供贷款的业务。通知义务代理行的通知义务也同样严格由贷款合同界定。例如，根据贷款合同，当代理行收到借款人发出的违约通知后，有义务通知参贷行。如果借款人没有发出任何通知，但实际上已经违约，且代理行对该违约事件知情，即便如此，法院通常仍会认定代理行没有将其已知借款人违约的情况通知参贷行。此外，贷款合同通常还会规定代理行除了从合同方收到正式通知外，将认定对相关事实的发生没有知悉，而不论其是否实际知悉。因疏忽而引起的错误陈述在银团贷款交易中，代理行在和参贷行的交流中很可能有涉及借款人事实陈述。如果事实陈述有误而参贷行依据代理行错误的事实陈述决策导致损失，那么是否可以追究代理行因疏忽而引起的错误陈述责任呢？对于这个问题，一般来说，法院仍会尊重合同对代理行责任的限定，即参贷行对于借款人有独立尽职调查及独立持续监督的责任，而不能依赖代理行的陈述。值得注意的是，在少数案例中，虽然贷款合同有关于代理行责任的一般性限定，如果代理行的陈述和借款人的资信状况无关，代理行没有义务作出陈述却选择主动去陈述（如陈述特定事项促使参贷行对贷款合同进行修改），且没有对所作陈述进行明确的免责声明，在参贷行基于对代理行陈述的信任而导致损失情况下，法院似乎倾向认为代理行有可能因此承担错误陈述的侵权责任。诚实信用和公平交易的默示义务在银团贷款合同中，法院通常很不情愿在合同明确约定的责任外，根据合同法的诚实信用和公平交易原则去添加合同中没有明确约定的默示义务。在摩根案中，即使代理行可能已经实际知悉借款人可能无法满足借款条件，仍安排进行交割，可法院并不同意代理行就此违反了诚实信用和公平交易的默示义务。法院认为，即使是诚实信用和公平交易的默示义务，也必须以具体的合同条款为依托，而如果代理行已经在贷款合同中明确不承担任何关于借款条件及合同方陈述保证的责任，那么就不能将诚实信用和公平交易的默示义务建立在借款条件及合同方陈述保证的相关条款之上。免责条款银团贷款合同中，通常还会加入对代理行的免责条款。这类免责条款将排除由于故意和重大过失外导致的任何责任。从以往的判例来看，法院一般会支持免责条款的效力。也就是说，参贷行要追究代理行的责任，不但要建立代理行确实违反合同的具体条款而没有履行特定的义务，还要进一步证明相应责任是由代理行的故意或重大过失导致的。故意和重大过失的判断标准较高，一般较难达到。实践中，代理行往往列举充分证据证明其善意履行合同义务，因此即使因疏忽而导致违约的发生，也很难认定这种疏忽达到故意或重大过失的程度。当然，每个案例都有每个案例的具体情况，但总体上说，参贷行通常很难突破免责条款对代理行的保护。三、证券法下责任在少数案例中，参贷行有时会试图对代理行提起基于证券法的诉讼请求，但目前为止，法院几乎在所有的案例中，都认定银团贷款不构成证券。根据美国最高法院在Reves v. Ernst & Young一案中定下的证券标准，银团贷款的参与渠道相对窄，通常是仅对商业银行而非公众开放；此外，银团贷款的投资方即参贷行普遍理解银团贷款属于借款，而非证券；最后，银团贷款一般由专门的金融监管部门（如货币监理署）来监管，因此也没将其认定为证券来保护公众投资人的必要。值得一提的是，美国法院仍不会直接认定银团贷款一定不构成证券，而是会应用Reves案中相关的是否构成证券的多因素分析在个案中具体判断，这多少带给了银团贷款的各参与方一定的不确定性。尽管如此，可以认为实践中，法院将银团贷款认定为证券的几率极低，因此，代理行也基本不会承担证券法上的责任，如不实披露等。四、原因及总结纽约法下法院似乎格外地尊重银团贷款合同下关于代理行义务的限定和责任免除，可能是基于以下几个原因。首先，银团贷款的参与方是有着专业知识和经验的银行，而非一般社会大众，法院有理由认为参贷行和代理行有能力在合同中通过磋商达成对各自义务的准确规定，也因此非常不情愿基于合同法的诚实信用和公平交易原则去增加各方没有明确约定的默示合同业务。其次，银团贷款市场在纽约是十分成熟的市场，代理行承担有限的责任并收取相应的费用，经过公平的市场竞争达到了经济上有效率的状态。如果法院越过贷款合同而增加代理行的责任，代理行将相应地提高其收取的费用以覆盖风险，这可能是银团贷款的市场参与者所不愿接受的，而法院理应保护这种经市场竞争达到的经济上的有效率状态，而不是人为施加干预。最后，银团贷款交易受专门的金融监管，而金融监管部门相比法院对银团贷款有更专业的知识和经验，如果金融监管部门对于代理行义务没有介入（如通过行政法规或意见指引等方式），法院就更没有必要在当事人意思自治的范围外进行干预。有趣的是，纽约法院对银团贷款中代理行责任的界定，和其他发达资本市场的法院对银团贷款中代理行责任的界定不谋而合。例如，在2013年英国高等法院审理的Torre Asset Funding Ltd & Anor v. The Royal Bank of Scotland Plc一案中，英国高等法院同样支持了银团贷款合同中对代理行的责任限定和免责条款，同样拒绝增加除了合同明确规定外的代理行义务，同样表示很难在复杂的金融交易中增加默示义务。这种对于银团贷款中代理行责任界定的不谋而合，侧面上似乎证实了我们对其背后原因的分析，也为其他法域解决银团贷款中代理行的责任问题提供了有益参考。

一个人最大的远见，是投资家庭

著名投资人查理·芒格有一个习惯：无论多忙，都要抽时间和家人一起围坐吃晚饭。在餐桌上，他会绘声绘色地讲一些德育故事，分享生活中的各种趣事，增进与家人之间的感情。就如芒格自己在伯克希尔·哈撒韦股东大会时所言： “我是孔子思想在美国的践行者，我们都是很注重家庭的人。” 对于一个有远见的人来说，任何伟大的投资，都不如投资家庭。 01 用真心投资幸福哈佛大学有一项著名的“格兰特研究”。该实验历时76年，跟踪调查了268人的一生，最后发现：幸福人生的最关键因素，不是财富，不是名望，而是伴侣。人这一辈子，婚姻的好与坏，藏着后半生的生活质量。影帝梁家辉在与江嘉年交往时，还是个十足的穷小子。有一年，江嘉年过生日，梁家辉咬咬牙决定请她去喝高档咖啡。结账时店员告诉他，咖啡有五折优惠。梁家辉开心地跑去告诉江嘉年，说以后可以经常请她喝，他还给同事推荐这家店。结果同事去了之后回来抱怨：“太贵了，根本不打折。” 梁家辉跑去打听怎么回事，服务生告诉他： “你女朋友跟我们讲好了，凡是你带她来消费时，一律五折结账，剩下的钱由她补上。” 梁家辉从此便有了“梁五折”绰号。他很是感动，暗暗发誓这辈子绝不辜负江嘉年。结婚后的30年里，梁家辉越来越火，金像奖影帝都拿了四座。而江嘉年在生了两个女儿后，患上了一种疾病。因为服用了大量激素药物，身材严重走形，被香港媒体形容为“体态臃肿，面容憔悴的大妈”。但梁家辉却说：“在我眼里再美的女人，也没有我太太有魅力。” 每次出门，他都十指紧扣地牵着妻子。每个结婚十周年纪念日，他都要为妻子举办一次婚礼。因为这一份相濡以沫的深情，他们两人在这繁乱的世界里，得以相守到老。人生路上，陪你真正走完后半程的唯有伴侣。你陪他扛起日子的难，他便会与你一起捱过生活的苦。你能体谅他的不容易，他也会知你冷热。感情像一个圆，所有的付出都会在彼此身上流动不息。好好善待你的枕边人，一颗赤诚不变的心，换来的将是一生绵长的幸福。 02 用陪伴投资教育作家饶雪莉说，陪伴是对孩子最好的教育，教育不过是不同方式的陪伴。 1912年，梁启超在天津建了两座楼房，取名为“饮冰室”，用以收藏天下好书。在这里，他会召集孩子们围在一起，讲中西文化、政治历史，并且鼓励孩子们多涉猎不同学科的知识，打开视野。在梁启超的言传身教下，在众多书籍滋养下，他的九个子女皆超逸俊秀。种子没有阳光雨露的滋养，我们不能指望它长成参天大树。孩子的成长也是，少了关怀与引领，难以脱颖而出。上世纪八十年代，牙科医生爱德华家的小儿子迷上电影的艺术效果，说想拍电影。父亲爱德华没有把孩子的话当玩笑，而是买来一台手持摄像机，从繁忙的工作中抽出时间，和儿子合作拍了一部影片。 10岁那年，孩子对编程产生兴趣。当时互联网刚刚兴起，爱德华也不甚了解，但仍陪着一起捣鼓。在爱德华的教育理念里，陪孩子成长，是再为重要不过的事。 […]

渣打中国推出“财富精选”理念，助力投资者构建财富成长之旅

2023年11月20日——渣打银行（中国）有限公司（“渣打中国”）宣布在中国市场率先推出由渣打集团全新打造的“渣打财富精选”理念，通过运用独特的五大财富管理指导原则，协助本地客户制定符合全生命周期投资目标的财富管理计划，助力投资者构建财富成长之旅。渣打“财富精选”理念致力于通过“今日、明日和未来”的跨周期策略，为客户的三个人生阶段，即财富积累阶段、财富保障阶段及财富分派阶段中差异化的财务目标分别提供资产配置的优化方案选择，帮助客户实现不同时期的财富目标。同时，“渣打财富精选”提出了五大适用于整个投资周期的财富管理指导原则，帮助投资者实现更稳健的投资决策，这五个指导原则包括“规律”、“多元化”、“在市场投资的时长”、“风险与回报”、以及“保障”原则。渣打银行财富管理、存款及房贷业务全球主管 Marc Van de Walle表示：“渣打财富管理业务的核心竞争力在于根据投资者不同人生阶段的个性化需求，结合标准化投资组合的咨询流程，根据五个指导原则，协助制定财富规划建议。以投资者需求为先，基于财富咨询，提供投资组合规划，帮助投资者实现财富的增值和保值。我们的目标是通过了解投资者的财富需求，以‘渣打财富精选’理念帮助他们实现财富目标。” 渣打中国副行长兼个人、私人及中小企业银行部总经理李峰表示：“‘渣打财富精选’理念是渣打财富管理‘睿见有道，财富无界’的价值观指导下的重要方法论，旨在为客户构建专属的财富成长之旅，用正确的方法提供高质量服务。同时，其作为工具能更好赋能我们的销售人员，满足客户千人千面的多方位、多场景的财富需求，不断以‘金融营养师’的角色为客户提供专业的服务，这也是渣打深耕中国零售业务谋求高质量发展的一个缩影。” 渣打银行建立了全球专业投研团队和专业投资顾问团队，能够基于客户的个性化的特征和不同周期市场的变化所提炼的洞察，最终助力客户制定定制化的财富配置方案。“财富精选”理念也将进一步赋能渣打银行的专业团队，以更高标准满足客户的财富管理需求。同时，“渣打中国微信小程序”已经上线在线自测工具“渣打财富健康活力值测试”，围绕五大财富原则帮助客户了解自身的财富健康状态。渣打还将根据测试者特定的财富健康状态制定专属分析报告，进而协助客户有针对性地完善、优化投资理财习惯和计划。渣打财富精选五大原则规律：保持规律有助于降低投资决策中的情绪影响，并通过定期投资、监控和投资组合调整来确保聚焦长期投资，保障投资目标。多元化：多元化对于管理和降低投资组合的风险很重要，通过覆盖不同的资产类别、地域和行业进行多元化投资，将使投资组合更加稳定。在市场投资的时长：相比掌握市场时机，考虑在市场投资的时长能够带来更多益处，有助于防止猜测市场时机与情绪的斗争。风险与回报：每个投资者对风险的容忍度都不一样，因此必须权衡对于潜在回报所愿意承担的风险程度，以此决定是否值得投资。保障：保障拥有的价值，以及未来将创造的价值，是帮助管理和增长财富的一个重要原则，可以通过精心设计的计划来实现。渣打财富精选 “今日、明日和未来”策略今日：关乎现在。关键是要确保资产和资源得到适当的配置，以便在未来五年提供稳定的现金流。明日：关乎未来，并且确保财富能够满足长期需求和抱负。在实现人生目标的同时，确保财富不断帮助您保障和改善生活方式。必须将财务需求与资产相匹配，同时降低“长寿风险”，即超过资产寿命的风险，以保障未来。未来：关乎留给后代的遗产。有助于改善家庭成员的生活，也可以帮助他人。如果没有计划，所建立的财富可能会减少，甚至可能会被后代耗尽。规划不仅可以帮助保存和保护财富，还有助后代实现愿望。

中美博弈下，一个投资人关于未来十年的思考

最近一年，在和很多朋友的交流过程中，感受到对中国未来十年的一些大的分歧。也有很多朋友对于未来发展存在着许多的困惑。这些分歧有一些是基于价值体系，有一些是基于对宏观经济本身的判断。在2023年新一届政府班子成立之时，我们也想在这个时刻，对于一些大的问题分享一些我们的思考。理解这些问题，可能有助于我们在未来十年不确定的岁月中给予投资中国深层次的信心和定力。中国过去水大鱼大的经济，得益于两个引擎，一个是外贸，一个是城镇化。外贸主要是以中国的低成本（人力、环境、土地）来承接外需（美国和欧洲）。而城镇化，主要是承接外需过程中工业化引发的基础设施建设（道路、桥梁、机场）以及商品房需求。从某种意义上，中国过去三十年经济的组织模式主要是围绕着这两个主旋律来架构的，沿海城市靠外贸，内陆城市靠房地产。县级行政是国家与社会的交汇点，是地方执行中央政策的基本单元。而县委书记，便是每一个单元的“首席执行官”，负责整合资源进而实现目标。这个目标，在过去三十年主要是经济增长。腐败，从一定程度上，可能变相地起到了给“首席执行官”股权激励的作用。然而，三十年过去，随着中国人口红利几近消失，环境保护的重视，中国简单的劳动力低成本优势让位于东南亚；城镇化也随着人口大迁徙的放缓而到了末期。当基础建设阶段性完成，这个时期的“首席执行官”也完成了他们的历史使命。随着后城镇化时代的到来，如今，在新生人口逐渐减少、总人口下降的关隘，许多人看不到未来的方向——尤其是已经适应和理解了过去三十年中国增长逻辑的受益者们。对于不少人来说，前方迷雾一片。也有些人会拿日本90年代后期的经济发展来做类比，理解当前中国可能面临的困境：房地产泡沫破灭后，日本人经济增长停滞——一方面，美国通过广场协议让日本外贸和货币优势丧失，进而刺破日本房地产泡沫；另一方面，通过对日本半导体行业的封锁，让日本芯片半导体行业让位于荷兰和台湾地区——这些情节，在如今似乎有些相似。因此，当2018年，美国开始针对中国科技进行封锁时，一种悲观情绪开始蔓延。在经历了一些不确定性后，许多精英人群选择在疫情开放后第一时间移民到了新加坡或者其他国家。对于经济前景的不明朗，加上基于对于战争等因素的考虑，国外许多长线资金也选择在这个时候减配中国。作为一个投资人，在大的增长逻辑发生改变的时候，无法回避的便是宏观问题。对宏观问题的理解像一个人的价值观，想清楚这些事情后，会在未来十年动荡的岁月给予你定力和信心。选择比努力更重要，这点对于投资同样如此。我始终认为，简单的线性外推和类比，无法对这些问题进行有效的理解和解答。要理解这些问题和看清未来。我们可能需要从三个方面来论述： 1、国际秩序的形成和演变； 2、中国人的文化和精神内核； 3、东西方文化交汇下的代际转变。理解这些事物，可能会帮助我们在后城镇化时代理解如今我们的一些顶层设计安排。——以及未来二十年，我们这一代人在接下来新的叙事当中所处的位置和担当的使命。 01 国际秩序的形成和演变：战争与和平从“天地以万物为刍狗”的角度，战争不只是一种人道主义抨击的对象，而是一种新秩序形成的方式。或者说，战争是人类社会螺旋上升的一种工具。正如中国封建时代的秩序是战国时期形成，如今的国际秩序，是两次世界大战构建的。两次世界大战后，国际秩序发生了三个重要的变化： 1、美国的崛起。 2、苏联的形成。 3、东方的沉默。战争的背后是经济实力，美国从十八世纪开始的工业化支持了这场战争的全面胜利。一方面，美国胜利后，在欧洲国家的支持下，开始通过货币、军事、经济三种方式开始主导国际事务。货币上，怀特打败了凯恩斯，构建了以美元为主导的布雷顿森林体系。军事上，美国用核实力成为了许多国家（譬如日本）的军事盟主。经济上，马歇尔计划帮助欧洲重建，日本和东亚四小龙也通过外贸成为美国经济中的一环。整体来讲，美国的朋友们基本都在战后实现了和平与经济增长。另一方面，苏联在军事实力的支持下在二战后选择了不同的体制道路。我们现在看到俄罗斯和东欧的军事经济实力已经全面落后，但在上世纪三十年代美国大萧条时期，却也发生美国人想移民去苏联的情形。但是，由于后期一系列经济、政治上的错误，苏联在上世纪90年代初土崩瓦解，如今的俄罗斯继承了苏联的政治军事遗产。对于中国来说，二战后中国还处于农业社会，人均经济实力远不如日本和苏联。只是中国人性格比较倔强，还是依靠小米加步枪实现了政治独立——既不依附于苏联，也不依附于美国。或者说，始终游离在这两个最大的政治经济体之间。如果说，中国是东方文明的代表，那这个阶段，东方文明在世界舞台上，基本是沉默的。虽然在政治上，中国选择独立自主。但在经济上，上个世纪下半叶，中国还是依靠进入到美国构建的国际秩序，在几十年内实现了工业化。上世纪70年代，在对抗苏联拉拢中国的政治诉求下，基辛格促成尼克松访华。中美外交破冰。务实的邓小平在考察了东南亚和日本后发现一个规律：和美国做朋友的人都富起来了。于是，在1978年之后，中国选择经济上全面拥抱美国。因此，在许多县委书记上大学的80年代，和刘强东、马化腾等上大学的90年代，是中国文化、秩序全面学习西方的时期。中国人穿欧洲人设计的服装，看好莱坞拍摄的电影，学德鲁克的管理学，用比尔·盖茨的操作系统，大学的精英最好的去处就是美国留学，新东方俞敏洪老师便是借着这股东风，获取了人生的第一次辉煌。那时候，中国经济发展的路径是可以“抄作业”的，准确来说是抄东亚四小龙的作业——搞外贸，城镇化。那时候做投资也是简单的，看看那些先发国家发生了什么，中国也会发生什么。中国的选择是：经济上抄作业，政治上韬光养晦。中国人的选择也很简单，沿海搞外贸，内陆有资源搞资源，没资源搞工程房地产；投资上买房子，要么放在银行变成存款。于是，在这种一致向“钱”看的背景下，中国度过了轰轰烈烈且简单的三十年。这三十年，也是60后、70后的黄金年代。他们从二十多岁走到了五六十岁，财富和政治资源也在这个过程中积累。那一代人，是几百年以来中国普遍富起来的第一代人。这也就不难理解，那一代人中许多精英主义者对于西方文化发自内心的认同。这个过程的国际秩序也是简单的，世界只有美国一极。对于美国自己而言，那三十年的政治经济是由东西海岸主导的。西海岸主导科技，东海岸主导军事和金融。在两岸精英的掌控下，世界没有大的冲突，只有因能源等争端引发的局部战争（也基本以美国获胜）；世界越来越平，全球贸易通畅；科技发展迅猛，信息产业席卷全球。整个世界也形成了清晰的分工：美国联合西欧制定秩序、主导科技和文化；中国用人口优势成为制造业大国；中东和俄罗斯提供能源。其他国家或地区根据自己的禀赋嵌入这个体系中（日本、韩国、新加坡）或者被这个体系排斥（朝鲜、古巴、伊朗）。当然，嵌入到这个体系的前提是，政治上须被美国所认同。我们可以从通讯产业链的全球化分工这一个视角，来理解这个全球化的架构。通信行业的技术和标准制定掌握在美国和北欧手中（高通、苹果、google、诺基亚、摩托罗拉），中国有最大的市场（中国移动），负责制造基站设备（华为），当然，也在中低端手机设计制造销售中占有一席地位（小米、OPPO）。但是，经过三十年的快速发展，走到今天，这个体系似乎出现了一些问题。全球化和科技发展引发的贫富差距越来越大，环境和资源压力与日俱增。从美国本土来看，这种秩序的受益者似乎是东西海岸的精英人群。在逐利和成本最优的驱使下，大量工厂和低端劳动从美国迁往成本更低的中国或者越南。中部制造业陷落形成铁锈地带。2008年次债危机后，美国为了消化债务，选择用美元地位向全球输出通胀，加剧了经济发展的不平等。随后，代表贫民的民粹主义政府崛起。特朗普也在美国蓝领的簇拥上当选了美国总统。总之，无论是美国本土，还是其他国家的普通民众都对之前的分工体系产生了不满，历史的天平再一次向公平倾斜。另外，对于中国而言，在人口红利几近消失，城镇化到中后期的情况下，中国本土闲置了大量基础建设产能。泛科技领域也有天然的产业链向上延伸的诉求——不只是制造和销售，而是进入到芯片、操作系统等更为核心的领域。对于前者而言，中国企业需要出海消化过剩产能，和美国、欧洲等跨国企业在海外市场进行直面竞争；对于后者而言，这触碰到了美国和欧洲企业群竞争力的核心地带。于是，便有了2018年开始美国全面制裁中兴华为事件。有一些人认为，美国对于中国的敌意来自政治或者是文化上。但我认为，这更多时候是一种理性的经济行为。时间放宽到两百五十年前，美国和英国之间爆发了独立战争。如果论政治文化，美国在许多理念上继承自欧洲。但依然选择通过战争的方式宣布独立。在资本主义新教伦理下，经济利益是通往天堂的入场券。过去，美国和中国的关系类似耐克阿迪和申洲国际。如果有一天，申洲国际要出自己的服装鞋履品牌，这家公司的客户（优衣库、耐克等）大概率会和申洲分道扬镳（事实也是如此）。而申洲也会有自己的难处，因为它知道，如果不进取，自己可能有一天也会被越南的代工厂所取代。因此，这个时候，如果你是申洲，你会怎么做？你可以选择继续做代工厂，把工厂迁徙到成本更低的越南。也可以选择成立自己的品牌，几十年前，耐克的创始人在鬼冢虎和阿迪达斯的压力下选择从一个代理商转而做自己的品牌，并把美国精神赋予在这个品牌当中。两种选择都无可厚非，背后除去经济利益之外，也是一种内心的认可：你是选择继续成为他人秩序的附庸生存，还是构建自己的秩序。这种选择的背后，除去内心的追求，也需要实力的支撑。这也是摆在中国后城镇化时代经济发展面前的选择——融入世界的方式，是继续做西方秩序下的附庸，还是从自己的价值观和经济利益的角度发出自己独立的主张。 02 中国人的文化和精神内核：什么是独立自主？历史证明，政治、经济、文化三者而言，文化的反脆弱性是最强的。文化的传承构成了一个国家的审美和主流价值观，这是植根在文字符号里的文明精神内核。过去一百年，毫无疑问，在如今尚存的文明当中，占主导的文明是西方文明。古希腊是西方文明的发源地；英国牛顿、达尔文在工业革命中将科学、理性、商业文明构筑并在全球播种；美国清理完美洲大陆原住民后，保留了英国对于科学、商业的尊重，去除掉了英国贵族的阶层固化思维，在两百年内将西方文明和资本主义带到了一个新的高度。西方文明是一个扩张性的海洋文明。无论是四面环海的英国，还是城邦结合的希腊，本地经济都难以支撑一个大的经济体。对于贸易和商业的尊重，培养了契约精神和法治理念；基督教的产生和新教改革，也孕育了人人平等的思想，进而成为了西方人民追求自由的精神诉求。个人英雄主义是西方文明推崇的。这也不难理解，在西方文明的历史上，哥伦布、牛顿这些有奠基意义的人，很多时候都是以天才和非凡勇气改变了一个时代。但是，海洋文明也有其天然的弊端。一个国家以商业、贸易与金融业为主，意味着有一部分价值并非自身创造，而是需要掠取其他国家的资源或者廉价劳力。这使得西方文明逐利扩张过程会伴随着战争（通胀）的输出。300年前的美洲、现在的中东便是代表。对于中国而言，中原黄河流域是中华文明的发源地。几千年里，有几个重要的节点构筑了中华文明的内核。第一个节点，是春秋战国和之后的汉朝。几百年的战争以及之后的和平奠定了法家和儒家在中国治理中的地位。之后几千年更多是这个秩序的展开和延续；第二个节点，便是1840年以后的一百多年。西方文化在绝对实力的基础上以强势的方式进入到了中国，引发了“百年未有之变局”。尽管中华文明融合了北边的游牧民族，但总体而言，中国过去的主流文明是建立在内陆农耕经济基础上的。农耕经济以家庭作为基本组织单元，文化讲究勤奋、节俭，更为内敛、保守、崇尚集体主义。提倡生产（制造）、爱好和平而非贸易战争。由此可以看出，重农业，制造业在中国是有其文化本源的。中华文明历经千年，尽管经历诸多战乱和朝代，但始终以一个独立的姿态呈现——拥有完整的叙事体系。这种文字符号叙事体系，像一个操作系统一样传承到了现在。这个操作系统在汉朝形成，在清朝末期后的一百年间进行了一次大的架构修改——屈辱和自我否定是最好的源代码。但是，在操作系统修改之后，保持国家统一和稳定，依然是这个体系最重要的两个政治基石。有一些人认为，在2018年，中国在面对美国科技制裁之时，为何不能像日本一样选择低头，或者继续韬光养晦。我想，这就好比一个有独立人格和没有独立人格的两个人。日本自建国以来，就是在其他国家文化和文明强烈影响之下生存。日本的文化的底色是“空”。空的意思不是没有文化，而是一种接纳和包容的姿态。因此，日本天皇在美国舰队到来之时，很快摒弃过去从中国习来的一套，全面转向西方。但中国文明很难做到，中国的文明是有色彩的，和伊朗一样，色彩意味着独立，独立也意味着改变需要更强的阵痛和更长时间。也意味着，改变之后，不是失去了自身的人格，而是以一种新的方式重新构建这个操作系统。中国不是日本，不是澳大利亚和加拿大，文化的力量是强大的，这让中国会选择自己的道路去融入世界——不是自大的封闭，也不是一味地认同西方而失去自己。因此，我们看到，尽管这几年面临着美国的制裁，中国还是选择了在实力允许的情况下，走自己的道路。科技上，中国选择在半导体、芯片、操作系统等领域投入；文化上，在经历否定之否定后，开始认同自己的文化，汉服、中国诗词等符号开始复兴。只是，经历过否定之否定的新操作系统的构建，可能需要一代人来完成。 03 东西方文化下的代际转变：后城镇化时代下的中国年轻人 2022年，在上海解封后，我们计划了一次一个月的中国地区产业的调研，其中去了一次长沙。去长沙前，听许多人说过长沙消费的旺盛。但到了长沙之后，长沙人民的活力还是远超出了我的想象——中心街区人挤人，就算是在上海也很难看到这样的景象，晚上十二点多，街边依然有出来做美甲的年轻人。疫情的阴影似乎没有在长沙出现过。除去消费，长沙的产业集群形成得也不错，比亚迪中部工厂设置在长沙，一些软件公司也在长沙落地。在询问为什么长沙这么有活力的时候，有一个普遍的答案是：长沙房价低。在长沙，通常的商品房只需要七八千，江边最好的房屋也不过两万，年轻人购房没有太大压力。并且，长沙高校众多，年轻人也愿意留下，也敢于消费。在走过长沙城中心的时候，我发现一个现象，长沙城中心保留了许多老城，并通过一些改造的方式让这些老城区变成有层次感的商业中心。这些保留长沙老城记忆的商业中心，吸引了一些咖啡厅、酒吧、小商店业态进驻。长沙没有靠大拆大建来收那么高的城市建设税，而是选择保护一些老城区让一个城市运营更加经济合理，也保留这个城市的记忆。于是，通过长沙，我们可能看到了一个后城镇化时代的城市版本，甚至一个国家该有的后劲和模样。没有房地产，高房价，拆和建，一个城市经济依然可以发展得很好。年轻人有活力，城市也更加有生命力。年轻人的活力，是中国下一个增长曲线的源泉。也许，60后、70后主导的城镇化和外贸经济的三十年，帮助中国实现了工业化，也修筑好了基本基础设施。当基础设施修建完毕的时候，就会有新的适应新时期的人物登场。杨国强和许家印在中国轰轰烈烈的城镇化时期登场，他们配合着完成了中国基础设施建设的过程，也在这个过程结束的时候谢幕。下一个阶段，可能也会有适应新时期的政府人物和企业家出现。今年春天的一个雨天，我去浙江省政府旁和大学同学吃了一个午餐。大学同学毕业在地方营业部短暂工作了一段时间后，就去浙江省政府金融办工作。这些年任上，她处理了许多私募基金明股实债的暴雷事件，还经历了注册制转变后地方金融办政府职能在上市过程中的转变。她和我描绘了她工作时候的感受：她没有觉得自己是个官员，更多是个公务员，帮企业解决问题的那种。同样类似的事情也发生在江西南昌。去年一个月调研的最后一站，我去了南昌市。停留的那一晚，我住在一个大学师姐家中。师姐的先生出生于1981年，在省发改委任职处长。在通过和他的相处和聊天中，我能感受到他和我之前了解的上一代江西的处级官员的不同。他似乎更开放，更愿意对外学习。这两个案例，我不确定是个例还是相对普遍的现象。但是，这些年在生活工作中，我发现一个现象，中国的代际差距是非常大的。60年之前和60年之后是显著不同的；1960～1975年的人更为接近。1975～1985年的人是一代人，1985～1995年之间的人又更相似。总体来说，从心理学上讲，1975年前出生的人，儿时普遍贫困且有过饥饿记忆。这种少年时期形成的匮乏感会让这一代人整体把物质看得比较重要。这一代人成年后也是中国开始形成剧烈贫富差距的时代。他们中不少人认为有了身家就意味着有了一切。这个年代的人价值考量上是比较物质纯粹的。 1975～1985年的人以及85年之后出生的人的不同很多时候来自原生家庭。1975～1985年出生的人，他们的父母许多人是被“文革”耽误一代。因此，从经济上，这期间出生的许多人没有父母给予的物质基础，也没有之前的人机会那么好。在他们需要结婚购房的时期，房价也普遍上涨。这一代人很多人都背上了沉重的房贷。相比85前，85后的一些人的境遇又有改变。他们既没有物质匮乏的记忆，父母又受过良好的教育。这一代还是独生子女的一代，父母会把教育资源集中在一个子女身上。充满爱的童年会让这一代人更有安全感，也更愿意选择相信。而安全感，本身是构建长期主义和创造力心理的来源。并且，他们成长在一个全球化和科技迅猛发展的时代，从少年时期学会了从国外国内广泛吸收信息。他们其中的很多人，在成长过程中抹平了东西方信息差距，天然理解中国，又理解西方，具备国际化视野。我们可以看到，目前政府以及企业的重要岗位正在进行代际转变。底层架构的不同会让这些人走向决策权岗位的时候，做出前人不一样的选择。这一代年轻人以及未来更长时期的年轻人，虽然不愿意进工厂为低价产品做苦工，但可能会发明工业机器人去替代人工；他们可能不会赚钱后只是想移民出国，而是像王慧文一样用积蓄去孕育下一次人工智能领域的创业；他们可能不会去赣江边用6.8亿修一个进士博物馆，而是想着怎么把苏州工业园区的工作方法论搬到江西赣州，让广东向内地迁徙的企业可以更好地得到服务。因为，这一代的年轻人，其实已经不那么缺乏创造力和耐心了。他们中的精英更尊重科学，也更包容特点。只是，这个国家还需要在大学等机制体制上给基础学科，创新更多的鼓励和宽容。创新需要冒险，需要理想主义，也需要具备长期主义精神的资本。这些底层的文化内涵，都需要在未来二十年后城镇化时代中的中国进行构建。中国也将在各行各业出现具备这个时期内涵的企业和企业家。这也是下一个十年我们投资人所面临的结构性机遇的部分来源。

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