财经早餐：益研究是一个致力于为个人投资者提供资讯服务的平台，您创办益研究的契机是什么？
梁宇峰：我曾在东方证券担任研究所所长多年，期间服务的对象大多是基金、保险、私募等机构客户。在中国机构客户不是很多，基金公司也就130多家，而服务机构的研究机构却很多，大约有30多家，因此对机构服务过度是一个很普遍的情况。与此同时，大家提供的内容比较雷同，同质化严重。
中国还有一个特殊现象，就是个人投资者特别多，他们得到投资服务却很少。个人投资者所产生的交易佣金大概占市场的90%，但他们所能得到的服务，也就是听听营业部投顾的意见，而目前中国营业部投顾的整体质量还不够理想，个人投资者可获得的服务并不多。
但我坚信一点，随着互联网技术的兴起，原本只有机构投资者才能享受到的服务和产品，现在个人投资者也能享受到。这是我看到的一个非常大的契机，所以我出来创办益研究。
财经早餐：针对个人投资者的服务平台在中国并不成熟，作为这个领域的开拓者，您在创业过程中遇到的最大困难和阻碍是什么？
梁宇峰：个人投资者对研究资讯和服务有很大的需求，但他们对信息和服务的诉求又和原来机构的需求不一致，所以我们不能把原来给机构投资者的服务完全地照搬给他们。我们也尝试过和对机构投资者一样，给很多个人投资者请分析师去做路演，但他们表示分析师的路演太难了，希望直接被告知买哪只股票。
这一问题现在已经找到突破的方向，我们给个人投资者提供的服务，其内核是专业的内容，但这内核的展现形式需要包装，让它更接地气，让个人投资者喜闻乐见。在过去一年，我最大的收获就是在专业的内核和接地气的表现形式之间找到了平衡点。
财经早餐：您认为现在的卖方研究员体系存在哪些问题？
梁宇峰：在中国，卖方研究员体系面临着几个问题，一是过度服务、同质化服务严重；二是一些年轻的研究员容易受市场情绪的影响，羊群效应比较明显；三是卖方研究不够客观，卖方报告都是看好、买入，这点也被广为诟病。
对于第一个问题，前面我已经讲过了。第二个问题，一些年轻的研究员容易受市场情绪的影响，羊群效应比较明显。在去年4月份，很多券商的报告都被疯狂的牛市所感染，整个报告的逻辑和结论都非常不客观。我当时在朋友圈发微信说，再过两年，这些分析师回头看看自己写的报告，他们会无地自容，结果刚过两月他们就被市场打耳光了。
对于第三个问题，我要为卖方研究员做一些解释。一方面，受利益机制影响，卖方研究员没有办法出看空的报告。如果他出了卖出报告，首先会得罪上市公司，以后他到上市公司做调研将会被排斥；其次会得罪基金经理，因为现在没有做空的机制。另一方面，卖方报告是提供给机构客户的，而不是提供给散户的。机构更看重卖方报告的逻辑而不是最后的结论，但散户永远是以结论为导向的。
财经早餐：您认为卖方研究员和买方研究员有哪些区别？想要进入这一领域，应具备哪些条件与素质？
梁宇峰：卖方研究员和买方研究员还是有很大区别的。卖方研究员要会讲故事，要靠逻辑来吸引人。而对于买方，是以结果论英雄的，可能你的逻辑很好，但是买的股票跌了，你啥都不是；但如果逻辑错误，买的股票又涨了，那你还是一个英雄。
所以卖方的人心态一定要积极阳光，而买方的人心态一定要谨慎保守。就好像我是这个录音笔的卖家，我就会说这个录音笔的性价很高，你不买将会后悔终身；而如果我是买家，我一定会谨慎地考虑会不会买贵了、质量会不会有问题。
卖方和买方的心态不一样，所以对人的性格要求也是不一样的。卖方研究员需要有构建逻辑的能力、表演的能力、整合资源的能力，性格方面需要很正面、很阳光、很善于表达。而对于买方，则要求心态谨慎保守，即使性格内向也可以做的很好。
财经早餐：卖方研究员有新财富分析师等固定的衡量标准，买方似乎缺乏这些评价机制。你怎么看待这些研究员的评价体系？
梁宇峰：卖方有两种维度的评价体系，一种评价体系是客观分数，将研究员推荐股票的准确性、盈利预测的准确性等量化成分数作为评价标准。还有一种评价体系就是纯主观的，例如国内的《新财富》和国外的II（《机构投资者》杂志），是以机构投资者的主观投票作为评价标准。
不管是在国内还是在国外，纯主观的评价体系都更有影响力。对于卖方的机构客户来说，他更看重卖方观点的逻辑，以及卖方提供的其他服务，比如说帮他约到一些专家，约到一些上市公司董事长，这些服务是没有办法量化的。买方的评价标准就是命中率，业绩就是对他最好的评价标准。
财经早餐：你怎么看待中国A股市场的机构化？
梁宇峰：A股机构化这个话题已经讲了近20年，但现在A股市场还是个人投资者占据主导地位。很多人会把它归因为中国文化的好赌文化，我认为这是一方面原因，但另一方面，我把它归因到获取信息的成本上面。如果没有互联网存在，获取信息的成本是很高的，资金的规模效应就比较显著。譬如，如果没有互联网，你想了解一家西藏的上市公司，你得自己去西藏跑一趟，这显然只有具备资金规模效应的机构才能做到。中国资本市场是随着互联网信息技术同步发展的，投资者获取信息的成本越来越低，对资金的规模效应要求也越来越少，这是为什么中国市场机构化过程低于预期的一个重要原因。
像财经早餐、财经头条，就是在帮助投资者更低成本、更高效率地获得信息，个人投资者和机构投资者获取信息的成本差距在减少，但是两者在解读信息方面还是存在较大差异，而我们所做的就是帮助他们准确地解读信息。如果个人投资者能够低成本、准确地获取信息，解读信息，那机构的优势就越来越小，机构化的必要性也就不大了。
财经早餐：现在市面上FOF非常火，您对FOF有什么看法？
梁宇峰：FOF肯定会有一定市场需求，但未必会成为主流的投资方式。
我们之前的市场调研数据显示，绝大部分投资人各种各样的投资品种都会尝试一下，即会自己买股票，也会投资基金。我认为投资者会把FOF作为资产配置的一部分，而不会作为全部。
FOF有它存在的合理性，但它也面临信息技术发展给它带来的挑战。过去个人投资者不知道如何挑选基金，所以让机构来帮你挑选基金，这就是所谓的FOF。但现在市面上出现很多智能投顾，它就是告诉投资人如何去做资产配置，其实就部分地取代了FOF的作用。
财经早餐：现在股灾刚好过去一年，你是怎么看待去年的股灾？
梁宇峰：我相信大起大落未来还会存在，因为人性的贪婪和恐惧没有变。不过现在回过头来看，之前股市起来和下跌也是合理的。
股市当时涨起来，主要基于三个预期，第一是经济复苏预期，当时对经济没有像现在这么悲观；第二是改革预期，大家对改革是有着非常美好的憧憬的；第三是流动性充裕的预期。
跌下来也很正常，期货、阴谋论、查配资都不是股市下跌的核心原因，他们都是压死骆驼的最后一根稻草。最核心的原因在5000点的时候股市的估值已经太高了，再乐观的理由都不该成为你继续乐观的逻辑。
财经早餐：A股市场受通货膨胀影响还是比较大的，你是怎么看待接下来的通胀？
梁宇峰：我的投资哲学是去做能把握的东西，而不是重要的东西。经济增长、通货膨胀等宏观数据非常重要，但同时也非常难预测。在2500点到3200点这个区间里面，我都不会去判断宏观经济，它对我来说仅仅是个干扰因素，虽然重要但没法预测。
所以我会去做我能做的事情，就是去选择股票，选了股票之后去跟踪它，了解它的销量如何变化、有无新产品推出等等。
财经早餐：您如今的工作身份，比起之前在机构的工作身份，使得您如今的研究质量有什么变化？
梁宇峰：没有太大变化，我在机构的时候我很少发表观点，因为我是管理者而不是研究员。从机构出来之后，一方面变得自由了，想做的事情都能做，另一方面挑战也更大了，以前大平台上有各种各样的资源，现在少了。我相信很多人从体制内出来后都会有这样一段迷茫期，就看自身能不能及时调整了。
财经早餐：您在做投资中是如何进行行业选择的？
梁宇峰：在相对短暂的投资周期中，比如一到两年，只要选对行业，行业中的公司表现都差不多，但不能将周期拉得太长。举个例子，在2006年我有个研究员非常喜欢五粮液，五粮液的销售额是茅台的三倍，双方市值差不多，所以他认为五粮液是被低估的。但十年之后再看，茅台的利润远远超过五粮液，市值也不可同日而语。
选择什么行业，这和每个人的投资风格是有关的。激进型的投资者，选行业就是选概念；稳健性投资者会选择成长性行业，价值型投资者会选择低估值稳定的行业。
此外，选择行业就要理解一个产业的演化路线。一个新产业，第一波发展往往会有泡沫，接下来会去泡沫，然后进入稳定的成长阶段。对于激进的投资者，一般会在第一波泡沫期进入；而成长型投资人会选择泡沫破灭后进去；价值投资者会选择成长中后期进入。
财经早餐：您怎么理解互联网金融？
梁宇峰：互联网金融最大的作用就是让普通投资者获得更多的优质金融服务，这讲的是“普惠金融”的概念。现在市场上做的比较好的几款产品，一个是余额宝，它把很多场景联系在了一起，使得普通老百姓知道了货币基金。另一个产品是阿里小贷，它让一批原来只能从民间贷款的小商家，可以迅速地借到贷款，这背后是基于大数据的风险定价分析。
互联网金融行业第一个发展阶段是降低交易成本和信息成本，第二个阶段是利用大数据进行风险定价。目前阿里小贷已经有了这样的雏形，将来会有更大的发展。
财经早餐：最近您在看什么书？能不能给我们推荐一下？
梁宇峰：最近看的书比较杂，以前看财经类的书籍会多一些。最近看了《罗马人的故事》、《耶路撒冷三千年》，这几本书确实非常不错的，还有一本《罗马帝国衰亡史》，这本读起来比较枯燥，也更学术一些。
财经早餐：我们的用户大量是年轻人，您对年轻人有什么建议？
梁宇峰：第一，要有乐观的心态，心态决定了一个人的成长高度，尤其是做企业，一定要有一个乐观的心态。第二，要有学习和创新的能力，东方证券就是一个很典型的例子，他们做的产品和服务很有特色，背后就是学习和创新的能力。
财经早餐：您对财经早餐用户在财富管理方面有什么寄语？
梁宇峰：大家应该积极地用各种各样的手段做好自己的财富规划，要相信逻辑和常识的力量，不要盲目跟风，做一个讲逻辑和理性的投资人。