12月26日，最高人民法院、最高人民检察院（以下简称“两高”）联合发布依法从严打击私募基金犯罪典型案例。其中，通报了深圳弘泰财富管理有限公司假借私募之名，非法吸收公众存款的具体细节。 2016年7月至2018年7月，苏某明以弘泰财富管理等公司作为私募基金管理人，先后成立深圳弘某天成添富投资企业、深圳弘泰汇富贰号投资企业等有限合伙企业。 苏某明隐瞒投资项目均为苏某明实际控制的公司开发或者与他人合作开发的实情，以多个房地产开发项目为投资标的，发行私募股权类基金产品5只（其中4只在基金业协会备案）。 同时，苏某明指示下属高某、贺某组织销售团队，以口口相传、召开产品推介会等方式向社会投资者公开宣传该私募基金产品，并允许不合格投资者通过“拼单”“私下代持”等方式突破私募基金投资人数和金额的限制。 操作中，苏某明控制的关联公司与投资者签订回购协议，约定年利率10%至14.5%的回报，变相承诺保本付息。通过上述方式，苏某明、高某、贺某等人共非法公开募集资金人民币5.999亿元。 好景不长，所募资金划转至苏某明控制的数个账户，各类私募产品资金混同。后因资金链断裂，苏某明无法按期兑付本息。截至案发，投资人本金损失4.41亿余元。 2021年5月20日、9月1日，经深圳市福田区检察院提起公诉，福田区法院分别作出一审判决，认定苏某明、高某、贺某犯非法吸收公众存款罪，对苏某明判处有期徒刑五年，并处罚金人民币30万元；对高某、贺某分别判处有期徒刑三年，并处罚金人民币10万元；继续追缴违法所得。三名被告人均未提出上诉，判决已发生法律效力。 公安机关、司法机关共冻结涉案银行账户存款人民币687万余元，依法追缴被告人苏某明对他人享有的1600万元债权和35名投资人利息、分红、佣金、返点费等，判决生效后一并发还投资人。 “两高”解析该案例称，非法集资的“非法性”，是区分正当融资与非法集资之间罪与非罪的重要标准。而私募基金管理人经登记、私募基金经备案或者部分备案，不影响对非法集资行为“非法性”的认定。 应如何快速识别和防范非法集资？ “两高”表示，以私募基金为名的非法集资的手段多样，实质上都是突破私募基金“私”的本质。允许“拼单团购”、同一融资项目设立多只私募基金、除私募基金认购合同外，通过另行签订补充协议或者口头承诺回购、担保、年化收益率等方式“利诱”投资者等方式都是其中的常见手段。 相关法条中规定，私募基金具有“非公开”和“向特定合格投资者募集”两个基本属性。若违反规定，向不特定社会公众公开发行通过上述手段销售私募基金的，属于假借私募基金的合法经营形式，掩盖非法集资之实，应当依法追究刑事责任。 两高”表示，下一步将持续加大对私募基金犯罪惩治力度，用足用好现有法律和司法解释，依法处置私募基金犯罪。加强与行政监管部门、公安机关等部门的协作配合，进一步提升打击私募基金犯罪合力，稳妥防范化解行业风险。

今日，基金自购还在继续，国泰基金公告表示，将在未来一段时间内，出资不低于 5000 万元固有资金投资旗下国泰中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：516010）等权益类公募基金。

近日，新能源赛道出现反弹，光伏产业、BC电池概念等方向领涨，部分龙头企业在BC电池技术领域取得重大突破，引起市场关注。随着新能源行业龙头企业估值性价比凸显，不少投资者热议行情拐点是否已然来临。 多位基金人士表示，新能源赛道当下的主要问题是总体产能过剩，并且现有产能同质化严重，但随着行业劣质产能加速出清，优质产能占比迅速提高，明年二季度有望迎来行业景气度上行。 光伏产业链触底反弹 12月26日，同花顺(144.630, -1.17, -0.80%)数据显示，尽管光伏产业指数小幅走软，但德业股份(80.720, -0.55, -0.68%)、固德威(121.260, -4.24, -3.38%)、禾迈股份(249.700, -14.82, -5.60%)等个股强势走高。德业股份近八个交易日大涨近46%，固德威、禾迈股份一周内均上涨超25%，成为该板块强势反弹的佼佼者。 一些公募基金四季度以来积极布局光伏产业链，收获颇丰。例如，刘格菘管理的广发小盘成长新进358.41万股德业股份，一举成为该公司第三大流通股东。 作为公募基金青睐的重仓股之一，光伏行业龙头隆基绿能(20.680, -0.30, -1.43%)近期股价有所提振。该公司近日称，经德国哈梅林太阳能(5.340, 0.03, 0.56%)研究所权威认证报告，其自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池，利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界(6.960, 0.03, 0.43%)纪录。 安爵资产董事长刘岩表示，隆基绿能在BC电池技术上取得的突破性进展，显著提升了硅太阳能电池的效率，进一步增强了光伏产品的性能和竞争力，扩大了中国在全球光伏领域的影响力。 排排网财富研究部副总监刘有华认为，11月份光伏组件同比和环比的出口数据均明显改善，有助于提振市场对于光伏产业链的信心，海外出货改善预示着明年一季度的库存去化将结束，需求端的压制因素会明显减弱，这对明年二季度的行情较为有利。 需求将保持旺盛态势 根据国家能源局数据统计，今年前三季度，我国光伏新增装机12894万千瓦，同比增长145%，其中集中式光伏新增装机6180万千瓦，分布式光伏新增装机6714万千瓦。全国光伏发电装机容量达到5.2亿千瓦，全国光伏发电量4369亿千瓦时，同比增长33%。 刘有华表示，今年光伏新增装机规模高速增长，需求显著好于预期，预计四季度装机将超过6000万千瓦，全年将有望达到18900万千瓦。不过，今年作为光伏行业扩产较快的一年，产能的快速扩张也导致价格承压、业绩下降，导致不少公司股价走势疲软。预计明年全球光伏装机规模增速有望达到20%，光伏需求仍保持旺盛态势。 正圆投资也表示，产能过剩是行业价格“内卷”主要原因，因为供给端释放速度过快，产业链业绩呈现季度下降趋势，其中硅料环节环比数据下降较多，硅片和一体化组件企业的收入和盈利均承受压力。 赛道拐点或来临 业内人士称，新能源成为我国经济高质量发展的重要战略选择，拥有长期且巨大的发展潜力，但该行业当前产能严重过剩导致相关企业股价走势持续疲软。 正圆投资表示，随着行业进入寒冬，头尾企业成本效率差距都非常明显，每个环节里相对落后的产能劣势都会被放大，这一轮出清活下来的，一定是各个环节具有领先优势的企业，明年需要关注优质细分赛道的龙头个股。 随着近两年的大幅调整，不少优质新能源公司极具性价比，这也让很多投资者热议，新能源赛道的行情拐点何时来临，哪些细分环节将优先走强？ 在刘岩看来，除了暂时的产能过剩，政策风险、市场竞争、技术风险和资本市场环境也是该行业面临的挑战。明年上半年，新能源方向有充分的投资机会可以挖掘，因为整个新能源产业的市场渗透率和占有率仍然在不断提升，前景非常光明。 “未来一年，锂电池及其材料环节库存触底，碳酸锂价格进入底部区域，同时明年销售的新车型大部分是今年发布的纯电车，带电量显著增加，锂电池产业链底部现象明显，会率先走强；光伏会享受到行业贝塔的弹性，但其自身行业的过度竞争还没完全结束，整体反弹节奏会滞后一些。”正圆投资如是说。

证券时报网讯，12月26日晚间，王子新材(11.670, 0.11, 0.95%)（002735.SZ）披露向特定对象发行股票之上市公告书，公司本次发行股票约8942.50万股，发行价格10.39元/股，新增股份将于12月28日上市交易，限售期6个月。 公告显示，王子新材本次发行对象共17名，包括财通基金、诺德基金、华夏基金、兴证全球等知名基金公司。募资总额9.29亿元，扣除发行费用后将用于宁波新容薄膜电容器扩建升级项目、中电华瑞研发中心建设项目等。 公司表示，宁波新容与苏州汇川、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天等国内外知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系，成功开拓了包括比亚迪(191.740, -0.01, -0.01%)、零跑汽车、阳光电源(81.800, -1.13, -1.36%)、菲仕等新客户，在新能源行业实现供货，目前产能利用率接近饱和，产品的供需矛盾逐步显现。扩建升级项目主要是为了有效突破现有电容器产能不足的发展瓶颈，在宁波新容自有土地新建生产厂房，扩大薄膜电容器产品的生产规模，规划产能覆盖新能源汽车薄膜电容、军工、光伏、风电、工业及电力系统等领域，同时配套购置先进的生产、检测设备，提高产线自动化率和巩固检测能力，以满足下游市场不断增长的需求。 此外，公司还将以中电华瑞为主体，投资近6000万元建设中电华瑞研发中心，拟通过搭建国产嵌入式信息处理设备设计实验室和国产显示设备设计实验室，加强公司对硬件设计的研发投入，全面提高国产嵌入式信息处理设备设计及研发能力；通过建立故障诊断与工艺设计测试实验室，进一步提高产品系统的性能及质量可靠性、稳定性，加速推进国防工业国产化。 Wind数据显示，截止12月26日，今年共有297家公司完成非公开发行，合计募资约4854.80亿元，定增公司数量和募资金额较去年同期均有大幅下滑。有分析人士指出，市场持续震荡、再融资门槛增高是今年定增降温的主要原因，与此同时，严格的再融资监管政策使得定增标的整体质量提升，加之当前市场估值处于相对低位，可能迎来较好的定增项目配置时机。

今年以来，公募基金圈屡现“公告笔误”。东方财富(13.440, -0.25, -1.83%)Choice数据显示，截至12月25日，年内基金公司共发布各类更正公告188份。所更正的内容可谓五花八门、乌龙频出。其中，与数字、数值有关的信息是出错“重灾区”，包括基金代码写错、基金份额净值有误等；公告内容张冠李戴的情况亦时有发生，如投资运作分析沿用上季度公告信息、基金管理人持有份额复制粘贴错位…… 更夸张的是，个别基金公司同日一口气连发4份更正公告，另有基金公司7月下旬才想起给一季报“打补丁”，还有部分基金公司平均每两个月发布一次更正公告，被投资者笑称“双月更”。 基金公告作为公募基金对外传递信息的重要渠道，理应严肃严谨，但各种低级错误仍能逃过层层审核、层层把关，一路“过关斩将”惊现于公告中，侧面反映出基金公司该更正的不只是公告，对信披工作的重视程度亟待提升。 根据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》要求，包括基金管理人等在内的基金信息披露义务人应当保证所披露信息的真实性、准确性、完整性、及时性、简明性和易得性；不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等行为。作为“受人之托、代客理财”的资管行业“标兵”，如果基金公司连最基本的准确性都无法保证，如何为投资者带来安全感？ 千里之堤，溃于蚁穴。“屡错屡更”有损基金公司乃至整个行业的公信力。尤其是在推动股票发行注册制走深走实的背景下，市场对信披的要求更加细致，基金信披着实要多“走心”。 其一，基金公司应提升合规风控水平和专业服务能力。信披是一项多岗位协同作战、关键岗位审核把关的工作，基金公司应通过建立健全内部信披机制，明确信披责任和流程，加强信披的内部交叉复核等，切实提高信披质量和准确性。 其二，从业人员应增强对信披重要性的认识。因“工作失误”导致的公告瑕疵，很难不让投资者以及市场对从业人员的专业素质、责任心存疑，从业人员应主动参加相关专项培训，持续加强在信息披露方面的知识学习，提高规范运作意识和水平。 其三，金融强监管严监管基调将延续，对信披的要求必然会持续提升，进一步强化基金公司信披合规意识及履职能力；同时，投资者因基金公司信披不准确导致利益受损时，应积极维护自身合法权益。 信披无小事。公募基金要把握好每一次与投资者交流的机会，切勿将履行信披义务浮于表面，真实、准确、完整做好信披工作才是正解。

12月26日，上海市慈善基金会发布关于澄清捐赠甘肃地震灾区加拿大鹅羽绒服被倒卖等不实信息的严正声明。全文如下： 12月26日，一张疑似咸鱼平台关于出售“援助甘肃震区加拿大鹅羽绒服”的截图在社交媒体上广泛传播。对此，积石山官方回应称“不存在这种情况”，闲鱼平台也表示该用户“恶意营销引流”，已对账号永久封禁处理。

原标题：年度排名陡生变数 基金竞争硝烟弥漫上海证券报记者 赵明超 今年只剩四个交易日了，基金年度排名陡生变数，竞争越发激烈。 12月22日，东方区域发展基金净值上涨3%，一举跃居首位。前一日还在首位的泰信行业精选基金，由于当日净值下跌6.29%，滑落至第五名，且与前者差距高达9个百分点。 从目前的竞争态势看，不到最后一刻，结果都难以揭晓。 前三名次大挪移 12月22日，传媒概念股大跌，让重仓该板块的基金净值大幅下跌。以泰信行业精选基金为例，该基金押注传媒板块，前十大重仓股全部是传媒概念股。12月22日，该基金前十大重仓股中有4只跌停，另外，创业板的华策影视(5.560, -0.11, -1.94%)跌幅则高达10.2%。从该基金净值表现看，当天大跌6.29%。 需要说明的是，截至12月21日，泰信行业精选基金的年内回报为44.51%，位居主动权益类基金净值首位。短短1个交易日之后，上述基金年内回报已经回落至35.42%，并且将冠军宝座拱手让出，滑落至年内第五名。 后来居上的基金是东方区域发展基金，该基金12月22日净值大涨3%，使得年内收益提升至43.33%，超过了东吴移动互联基金，后者主要重仓TMT板块，当日下跌1.65%，年内收益也回落至41.87%，目前排名第二。排名第三的华夏北交所创新中小企业精选基金，年内回报为41.44%。 事实上，截至12月21日，东方区域发展基金年内回报为39.14%，排名第四。短短1个交易日之后，前一日的冠军泰信行业精选基金，和最新的年内冠军东方区域发展基金相比，收益已经相差9个多百分点。 根据定期报告，截至今年三季度末，东方区域发展基金前十大重仓股都是白酒股，但把该基金净值线叠加白酒指数可以发现，进入四季度，直到12月上旬两者走势还大致保持一致。但从12月11日开始出现背离，考虑到12月22日单日净值大涨3%，表明该基金进行了一次凌厉换仓。从最近几日的行业表现看，结合该基金押注调仓的风格，可能调仓到新能源或者军工板块。 竞争硝烟弥漫 从年内领涨的基金看，除了上文提到的几只基金外，业绩紧随其后的基金，同样有角逐前三甚至问鼎冠军的实力。 截至12月22日，金鹰科技创新基金年内收益为32.98%，金元顺安优质精选基金年内收益为26.16%，万家和广发旗下的北交所基金年内收益均为25%左右，招商优势企业基金年内收益为24.67%。从目前排名情况看，上述基金均在前十几名内。 需要说明的是，金鹰科技创新基金经理陈颖同时管理的4只基金，由于采用复制策略，今年以来均表现亮眼，年内总回报均超过27%。东吴移动互联基金经理刘元海同时管理的东吴新趋势价值线基金，年内回报高达38.75%。 在沪上某基金分析人士看来，在主动权益类基金数量达三四千只的情况下，冠军都是押注少数行业的产品。不管是2019年广发基金的刘格菘，还是此后两年农银汇理基金的赵诣和前海开源基金的崔宸龙，他们均是重仓新能源标的夺得年度冠军；2022年的冠军是万家基金的黄海，收益来自几乎满仓持有煤炭股。 “在押注少数行业的情况下，基金净值波动非常大，导致年度排名充满巨大变数，泰信行业精选基金前一日还是年内冠军，第二天就和冠军差了9个百分点，确实有点‘魔幻’。”上述人士分析称。 事实上，从过去几个月来的市场表现看，在整体弱势行情中，部分行业甚至板块波动很大，最为典型的是北交所相关主题基金，过去几个月来，基金单日净值涨幅动辄高达七八个百分点。9月22日，AI主题大反弹，押注AI板块的国融融盛龙头严选基金净值大涨12.45%。 正因押注行业导致基金净值可能波动巨大，今年的基金年度排名战结局难料。 何为胜负决定因素 由于前述基金的竞争处于胶着状态，决定基金最终排名的，或许并非基金经理的能力，而是市场风格切换及运气。 从市场风格变化情况看，过去几个交易日，前期大跌的新能源板块开始反弹，但接下来的走向难以预判。 在华南某公募基金经理看来，当前投资者风险偏好大幅降低，在成交量逐渐减少的情况下，资金的边际力量变得更强了。由于市场运行系统复杂，今年剩下几个交易日的行情无法预料。 事实上，对于基金年终排名战，基金公司、基金经理都会全力以赴。因此，在业绩排名争夺战中，通常是不到最后关头，悬念就不会揭开。

据最高人民检察院12月26日消息，近日，最高人民检察院、最高人民法院联合发布依法从严打击私募基金犯罪典型案例。案例对司法实践中法律适用争议较大的问题进行了回应，进一步明确司法标准，加强办案指导。 据最高人民检察院第四检察厅负责人、最高人民法院刑事审判第三庭负责人介绍，此次经最高人民检察院、最高人民法院认真筛选、充分沟通，从近年来判决生效的私募基金犯罪案件中挑选出在案件办理、法律适用方面有亮点、有指导意义的5件典型案例。 这5件典型案例分别是：苏某明等人非法吸收公众存款案；中某中基集团、孟某、岑某集资诈骗案；郭某挪用资金案；郭某、王某职务侵占案；胡某等人非国家工作人员受贿案。 5件典型案例涵盖了非法集资犯罪和私募基金管理人侵害投资人利益的挪用、侵占、商业贿赂犯罪等私募基金领域常见多发犯罪。不仅在事实认定、法律适用上对司法办案具有指导意义，而且为私募基金从业人员划出“红线”“底线”，教育警示从业人员要合法募资、合规投资、诚信经营。 此外，5件典型案例有的通过立案监督对集资诈骗犯罪嫌疑人依法追诉；有的通过综合运用间接证据有力证明在私募基金复杂运作过程中的挪用、侵占犯罪；有的积极追赃挽损，不让犯罪分子获得任何经济上的好处。各案均根据犯罪事实、情节，依法判处罪责刑相适应的刑罚，彰显依法从严惩治私募基金犯罪的司法态度，切实保护投资者合法权益。 据悉，检察机关依法履行检察职能，严把事实证据关、法律适用关，准确指控证明犯罪。2021年至今，全国检察机关共起诉私募基金犯罪2085人。2022年、2023年，最高检挂牌督办两批16起重大私募基金犯罪案件，目前已有13起依法提起公诉，5起已作出判决。此次发布的郭某、王某职务侵占案即是第一批督办案件。目前，正在研究起草办理私募基金犯罪案件的规范性文件，进一步明确法律适用和证据审查标准。 人民法院依法履行审判职能，以事实为根据，以法律为准绳，准确定罪量刑，综合运用多种手段挽回投资人损失。2021年至2023年10月31日，全国法院共判决私募基金犯罪1888人。 前述负责人表示，下一步，人民检察院、人民法院将重点加大私募基金犯罪打击力度。 一是持续加大私募基金犯罪惩治力度。用足用好现有法律和司法解释，依法处置私募基金犯罪。坚持穿透式审查认定思路，准确认定“伪私募”，对以私募为名实施非法集资犯罪的，依法追究刑事责任，不能让犯罪分子穿上“私募”的伪装而逃避法律的制裁；正确区别各类私募产品结构和性质，对于以隐蔽手段侵占、挪用私募基金财产、资金的，准确认定犯罪手段和法律关系，依法追究刑事责任，不能让广大的受害投资者因为复杂的金融结构而“求助无门”。将追赃挽损贯穿于办案全过程，注重引导公安机关及时追查涉案财产，依法适用好认罪认罚从宽制度，做好犯罪嫌疑人认罪悔罪、退赃退赔工作，最大限度为投资者挽回经济损失。 二是加强与证券监管机构、公安机关等部门的协作配合。各级检察机关加强与证券监管机构及其派出机构在信息共享、线索移送、会商研讨、预防宣传等多个方面开展常态化协作；各级人民法院、检察机关加强与公安机关在引导侦查、明确指控证明思路、统一法律适用等方面的互相探讨和合作，进一步提升打击私募基金犯罪合力，稳妥防范化解行业风险。 三是助推行业治理。人民检察院、人民法院对办案过程中所反映出的私募投资基金募集、投资运作以及行业治理的新情况、新问题，通过制发检察建议、司法建议、及时发布典型案例等方式，提出加强和完善行业合规建设的意见建议，惩犯罪治已病，防犯罪治未病，助推行业治理，更好地服务保障经济发展大局、维护金融安全。

随着市场震荡趋势延续，抄底资金愈发凶猛。Wind数据显示，截至12月25日，上周以来，A股ETF合计获得资金净流入435.28亿元，本月以来资金净流入更是高达743.15亿元。 业内人士表示，市场已出现多重触底信号，A股市场有望在2024年初开启中期级别反弹行情。在市场见底向上的过程中，汽车、电子、医药板块有望率先企稳，高质量发展科技创新等方向有望成为下一轮反弹主线。 　　“扫货”宽基ETF Wind数据显示，截至12月25日，月初以来（12月1日至25日区间），A股ETF净流入743.15亿元。而上周以来（12月18日至25日区间），A股ETF净流入435.28亿元。 上周以来，共有4只宽基ETF的净流入超过30亿元。华泰柏瑞沪深300ETF净流入115.58亿元，华夏上证50ETF净流入47.43亿元；易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF净流入分别为39.47亿元和36.22亿元。另有南方中证500ETF、华夏上证科创板50成份ETF上周以来净流入分别达29.17亿元和22.78亿元。 此外，还有8只ETF上周以来的净流入位于6亿元-20亿元区间，分别为易方达上证50ETF、华夏沪深300ETF、广发中证1000ETF、嘉实中证500ETF、国泰中证全指证券公司ETF、富国上证综指ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF和易方达创业板ETF。 从历史数据来看，资金往往会对ETF逆向布局。当市场快速上涨时，机构投资者通常选择落袋为安；当指数阶段性见底时，ETF往往获资金大幅净买入。例如，2018年底，上证50指数(2266.6449, 4.44, 0.20%)持续回调至“黄金坑”位置，华夏上证50ETF规模也达到阶段性高点，接下来在2019年1月，上证50指数开启上涨走势。 在业内人士看来，宽基指数一般表征市场某类市值水平上市公司的整体表现，某种程度上是能够长期分享经济增长红利的工具。叠加当前位置市场未来修复预期相对乐观，在无法预测率先突围的板块时，宽基ETF或成为较优选择。其次，宽基指数普遍拥有更多的成份股数量与更均衡的行业分布，能够尽可能分散风险、降低波动性，避免个股或单一行业黑天鹅事件的影响。此外，宽基ETF及其联接基金拥有资金门槛低、交易费用低、运作简单透明等优势，是交易便捷的配置工具，适合普通投资者。 　　市场新主线有望浮现 “市场中期底部区域往往波动剧烈，轮动加快，需要做到不冒进，不追涨，耐心等待市场企稳和主线出现，以积极心态迎接明年初开启的中期级别反弹行情。”一位基金经理说。 他称，A股市场预计于2024年1月开启中期级别反弹行情。从宏观层面看，美联储降息预期推动，海外权益市场将获得持续上涨的动力。 结构层面，他表示，在市场处于底部区域的当下，需要持续关注见底信号的出现。一方面，需关注强势股补跌、防御板块活跃的信号。例如，前期活跃的汽车、电子、医药本轮率先补跌，现已基本完成调整；近期活跃的传媒计算机板块面临补跌；农业、电力、环保等防御板块开始活跃，预示调整行情进入尾声。 另一方面，需关注市场放量调整尤其是大盘股调整等信号。“调整往往是先缩量后放量，当流动性不足导致缩量到极致时，可能出现大盘股调整，同时市场出现放量探底，这是见底的重要信号。”他说。 关于市场见底向上过程中的结构性机会，他认为，部分板块会先于大盘见底率先向上，例如，先调整的汽车、电子、医药板块有望先企稳。此外，高质量发展科技创新方向由于面临政策端和产业端机遇，有望成为下一轮反弹的主线，尤其是人工智能（AI）、数据要素、鸿蒙为代表的传媒计算机行业。

在基金产品“过万”时代，清盘似乎已经司空见惯。但背后隐藏的诸多细节，给市场带来了新鲜解释，引发多方思考，持续推进基金市场的供需出清。 从近十年（2014年至2023年）数据来看，基金清盘在近五年（2019年至2023年）呈加速态势。根据Wind数据，截至今年12月26日，2023年以来清盘基金数量达256只，创下近五年新高水平。不仅如此，2023年清盘的股票基金数量，还创下1998年公募基金行业肇始以来的历史新高水平。此外，2023年FOF清盘数量突破两位数，猛增至2022年的3倍，ETF的清盘数量也迅速增加。 基于十年维度数据分析，基金清盘现象还透露出少有人发现的某些“规律特征”。比如，85%的清盘基金没活到第五个年头，成为基金清盘的“五年魔咒”。再比如，基金清盘不仅和规模、业绩压力相关，还与过高的基金费率相关，使得高费率基金是清盘重灾区。还有，从基金产品发展趋势而言，近年来清盘现象加剧，实际上是基金业“主题投资退坡后的清盘潮”。 上述现象和分析，不仅成为“基金清盘常态化”的最新注脚，还引出一个经典问题：清盘常态化之下，基民该如何做决策？ 2023年清盘基金数创近五年新高 根据Wind数据，基金清盘从个别案例成为普遍性行业现象，且有完整统计数据，是从2014年开始的。当年清盘的基金数量有11只，随后逐年上升，并在2017年迅速突破100只。2017年后，清盘基金的数量一直维持在三位数，并于2018年猛增至430只，为历史最高水平。2019年和2020年公募基金行业进入新一轮蓬勃发展阶段，基金清盘数量下降到200只以下。但从2021年开始，清盘基金数量再次走高，2021年和2022年分别达到了254只和235只。根据Wind，截至12月26日，2023年内清盘数量达到了256只，创下近五年历史新高水平，仅次于2018年。 （近10年基金清盘数量一览表；来源：Wind，截至2023年12月26日） 针对近十年清盘基金情况，晨星近期发布一篇专门研究报告。该研报指出，2018年清盘基金数量达到了历史最高水平，是多重因素造成的。一方面，2018年4月出台的资管新规中要求金融机构开展资产管理业务不得承诺保本保收益，公募基金产品不得进行份额分级，导致了保本基金和分级基金逐渐退出历史舞台。另一方面，在银行委外资金严监管、去杠杆、去嵌套的大背景下，委外资金大幅退潮导致产品清盘速度加快。此外，监管机构针对“迷你基金”的严格限制同时叠加2018年股市下跌大环境，成本以及业绩压力令基金公司清盘很多“迷你基金”。 晨星统计十年间每个自然年份基金清盘数量以及清盘基金与新发基金数量之比发现，这两个指标在过去五年（2019年至2023年）都呈现出上升趋势。以2023年为例，券商中国记者发现，除总量维持高位外，清盘基金还呈现出三大新结构特征： 一是清盘的股票型基金创下历史新高。截至12月26日，2023年以来共有61只股票基金清盘，高于2022年的58只和2020年的40只。即便是在2018年清盘大年，也只有31只股票型基金清盘。 二是FOF基金清盘数量突破两位数，达到了12只。具体看，FOF产品清盘最早出现在2022年，但当年只有4只产品清盘，2023年清盘数量猛增至2022年的3倍。且12只清盘的FOF中，有7只为养老FOF产品。 三是ETF清盘数量迅速增加。根据Wind，即便是2018年也只有13只ETF清盘，2019年和2020年清盘的ETF数量也只有5只和13只，但在2021年至2023年清盘数量急速走高，分别达到了25只、34只、32只。 85%的清盘基金没活到第五个年头 基金清盘之所以在2019年后清盘数量迅速增加，原因之一在于基金业近年来在市场高位加速新基金发行。但发行之后赛道行情随之回落，遭遇亏损之下持有人选择了赎回。业绩压力叠加规模和份额缩水，使得新发基金沦为迷你基金，最终走向清盘。 晨星在研报里捕捉到了这种趋势，将其称之为基金存活期的“五年魔咒”。晨星统计了历史上所有清盘基金的存活期发现，大多数基金在它们的生命早期就关闭，在这些样本中约有85%的基金甚至没有活到它们的第五个年头。以2023年前11月清盘基金为例，有181只基金成立不满一年就“夭折”。晨星认为，部分原因是市场整体相对低迷，导致基金产品面临赎回和净值下跌的双重压力，最终不少产品因此清盘。 （数据来源：Morningstar Direct，截至2023年11月30日） 对基金清盘现象的解释，规模和业绩是众所周知的原因，但全面透彻的量化分析并不多。晨星将基金清盘前四个季度的平均资产规模与当年市场上所有基金的平均规模进行比较发现，最近五年以来基金清盘前的平均规模在1亿元左右徘徊，产品如果在挣扎求生的过程中连续60个工作日低于5000万元则会清算离场而被市场淘汰。 晨星研报指出，受规模经济规律作用，小规模基金比大规模基金的清盘概率更大，主要是因为规模较小的基金所产生的管理费收入，不足以支撑组合的运作成本。具体看，规模1亿元和10亿元的基金相比，运作成本可能相差无几，但盈利却不在一个水平线上。特别是，“迷你基金”的管理费收入十分有限，无法覆盖包括诸如投研人员、后台清算以及信息披露等运营成本。如果后期还需要通过持续营销扩大基金规模，营销成本也是一笔不小的开支，且未必能达到好的效果。 在市场赚钱效应不佳时，业绩堪忧的产品沦为“迷你基金”的风险进一步加大。业绩问题背后体现的是公募基金竞争的加剧，“比起基金首发募集规模，基金公司应更加重视提升存量产品的业绩表现，结合自身的投研能力圈并围绕客户需求，为投资者提供真正有长期业绩竞争力的产品。”晨星研报称。 高费率基金是清盘重灾区 除业绩不佳等表面原因外，基金清盘还与过高的基金费率相关。晨星统计结果显示，高费率基金是清盘重灾区。随着费率增加，基金清盘的可能性也会增大。 具体看，晨星研报使用算数平均费率（晨星净费率代表年度基金管理费、托管费、销售服务费和其他运营支出占基金年度平均净资产的比重）来研究公募基金的收费情况，以反映基金公司实际的定价水平。 晨星分别将股票型基金和债券型基金按照费率从低到高进行排序并分为五等份。结果发现，在过去十年中，费率最高的股票型基金与债券型基金清盘比例分别为17%和32%，几乎是费率最便宜组别的两倍和四倍。在股票型与债券型基金中，投资者纷纷选择了更便宜的产品，较为昂贵的基金份额清盘关闭的概率大幅增加。 （数据来源：Morningstar Direct，截至2022年12月31日） 此外，基金清盘还能折射出基金业整体发展趋势。晨星在梳理近年清盘基金种类后指出，这是“行业主题投资退坡后的清盘潮”。某种程度上，这为前述券商中国记者观察到的清盘基金新特征，给出了解释。 “近年来新兴行业投资机会涌现（如新能源、人工智能等）、市场结构化行情明显、主题赛道投资火热，相关行业指数涨幅诱人。在主动基金超额收益下降的同时，行业主题基金受到投资者的追捧，从需求侧助推了行业主题ETF的快速发展。供给侧方面，由于市场上宽基指数产品同质化严重且竞争日趋白热化，基金公司纷纷瞄准细分行业或主题赛道以抢占先机。一边是ETF基金的爆发式增长，一边是部分ETF规模难以长大，逐渐沦为‘迷你基金’而濒临清盘。”晨星研报称。 晨星观察到，最近五年以来被动基金产品清盘数量有所攀升，以2023年为例，截至今年11月底的57只清盘的被动基金中，超过一半数量的基金为ETF产品。“国内ETF市场仍处于高速发展期，通过新发基金抢占市场份额仍是优先考量。随着行业发展的成熟和竞争格局的稳定、赛道主题投资的退潮，激烈的市场竞争之后将有相当一部分ETF产品难逃被清盘的命运，这也是市场良性发展必不可少的一环。反观主动管理型基金，尽管国内主动管理基金获取超额收益的空间较大，但自2019年开始主动偏股基金的超额收益开始衰减，以业绩驱动的主动管理的发展模式遭遇挑战，从高速发展到高质量发展，主动管理基金产品也面对严峻的优胜劣汰的局面。” （数据来源：Morningstar Direct，截至2023年11月30日） 应选择规模相对较大基金，但不是越大越好 对基金清盘的研究，最终要以投资选择为落脚点。比如，业内近年持续探讨的问题：基金清盘会否成为常态化？基金投资者该如何做出决策？ 晨星指出，从2017年11月监管重视并加强“迷你基金”管理开始，公募基金产品已迎来了一次“供给侧”改革。伴随2023年7月以来的费率改革，基金清盘将会逐渐走向常态化。对于基金公司而言，清盘“迷你基金”可以更好聚焦符合其自身投研能力圈的产品，降低基金的运营成本、提升运营效率。 从行业发展来看，晨星说到，以美国市场为例，长期表现不好的基金导致规模“迷你化”且被清盘的现象也是司空见惯。如2005年至2020年，美国市场每年关闭基金数量与新发基金数量的比例也从0.5逐步上升至1.5，一定程度上说明基金淘汰的速度要明显高于基金新发的速度。而期间清盘的所有基金中，约有40%的产品也难逃上述所言的“5年存续期魔咒”，同时绩差基金的清盘概率更高。整体来看，行业自然的优胜劣汰一定程度上维持了基金业的生态健康。 但晨星表示，目前行业存续的基金产品超过1万只，同质化程度较高的产品也远超过投资者需求。规模太小的基金，也会增加分摊的产品运营成本。虽然基金清盘会有一定的亏损风险，但投资者可以及早抽身、重新再选择新的产品。 如果想避坑基金清盘，晨星建议投资者尽量选择规模相对较大的基金，并时常关注基金规模的动态变化。但基金规模并非越大越好，还需要结合产品的风险收益特征、基金经理的投资管理能力以及投资方法、投资者的风险偏好与理财目标等综合选择合适的产品。