截至第三季度末，奈雪的茶只新开了4家加盟店，拓店速度缓慢。 加盟门槛高、经营状况不理想，奈雪难找加盟商。 新茶饮在下沉市场激烈竞争，奈雪能否靠大店模式做好“向下生意”？ 作者 | 刘纾含 来源 | 雪豹财经社 通过加盟商面试后，徐艺（化名）在缴纳意向金阶段打了退堂鼓。 徐艺告诉雪豹财经社，她之所以放弃加盟奈雪的茶（下称“奈雪”），是发现自己与其他申请人之间存在巨大的资产差距。申请加盟奈雪的人中，不乏加盟经验丰富、涉足多个行业的“大佬”。对他们来说，拿出100万加盟奈雪更像一种投资行为；而对徐艺来说，100万不是个小数目。 广东四线城市的陈盛（化名）也在反复犹豫之下放弃了加盟的念头。100多万元的入场券让他明白，这次加盟更像是一场“资本的游戏”，不适合普通人入局。 被奈雪的高门槛劝退的，不只是徐艺和陈盛。 据奈雪第三季度财报，截至9月30日，奈雪第三季度新增门店166家，加盟店仅开出4家——自7月20日正式推出“合伙人计划”以来，奈雪交出的首张成绩单并不尽如人意。 从备受瞩目的茶饮第一股，到开店速度“吊车尾”，在2023年狂飙突进的新茶饮加盟竞赛中，奈雪成了起步最晚、标准最高、速度最慢的参赛者。 　加盟竞跑，吊车尾 今年7月下旬，徐艺在小红书上刷到了奈雪开放加盟的消息。她立刻动了心，并第一时间递交了加盟申请。 从大厂辞职后，徐艺回到家乡乌鲁木齐，和朋友一起开了一家小吃店，同时做起了美食自媒体。作为奈雪的忠实拥趸，她在深圳工作时，经常在休息时间和同事坐在奈雪宽敞的店里聊天，一边喝奶茶，一边吃点心。 把奈雪“带到自己的家乡”，算是她一个小小的梦想。只不过，实现这个梦想的门槛有点高。 奈雪将加盟店铺面积限定在90~170平方米，单店投资金额约100万元，合伙人需出示150万元及以上的流动资金验资证明或其他资产证明。 除了加盟门槛高以外，还有别的原因让徐艺心生摇摆。 “奈雪的调性，还不足以让消费者像打卡星巴克一样到店体验。”徐艺和多位在家乡生活的朋友沟通后发现，他们对奈雪的认知并不高。虽然门店面积足够宽敞，但店铺装修不够“高端”的奈雪，对小城市的消费者来说并没有太大吸引力。 据关注茶饮行业的自媒体“明亮公司”整理，进入第四季度的10月和11月，奈雪又在江苏和天津等地开出了加盟店，全国至少有30家加盟店已上围挡或完成签约，其中以中、低线城市为主。奈雪方面表示，近期正在加快门店的加盟速度，预计年底加盟门店规模达100家。 但无论如何，在整个行业突飞猛进的背景下，奈雪的速度有些慢了。 截至今年9月底，奈雪门店总数为1364家。2021年、2022年和今年前三个季度，其门店增长分别为326家、251家、292家。 与之同时发生的，是新茶饮加盟扩张的军备赛。 开放加盟半年后，喜茶的加盟店数量已超过1000家。古茗、霸王茶姬、沪上阿姨等茶饮品牌也都保持着疯狂的开店节奏，其中大部分是加盟店。据窄门餐饮不完全统计，9月1日至11月30日，以上三个品牌的新增门店数量分别为377家、718家和578家。 第一个万店茶饮品牌蜜雪冰城，截至2022年3月底的21619家门店中，直营店只有37家，占比不足0.2%。今年递交招股书的茶百道旗下共有7117家门店，其中仅有6家直营店。 据《2023新茶饮研究报告》，截至8月31日，在业的新茶饮门店总数约51.5万家，比2020年的37.8万家增长了超36%。 就门店增速而言，奈雪早已落后于大部队。 “中国星巴克”的梦想与挑战 崛起中的中国新茶饮品牌，或多或少地在成长阶段萌生过创造一个“中国星巴克”的梦想。其中执念最深、也最接近这一梦想的，是奈雪的茶。 和星巴克一样，奈雪将“空间”打造成第二款产品，用装修精美、面积宽敞的门店，试图打造城市生活的“第三空间”。奈雪创始人彭心在2021年接受采访时曾表示，“奈雪和当年美国初创期的星巴克还是比较像的”。 时至今日，奈雪始终坚持“大店政策”——标准店面积200~350平方米，当前大力布局的精简版Pro店，面积也在90~170平方米之间。 这注定是一条逆向而行的道路。 当下，同行们正在积极布局小店、快取店。外卖收入占58%的茶百道，最常见的店型集中在30~49平方米。开放加盟后，喜茶将大部分加盟店的面积限定在了50平方米左右。就连星巴克、Tims这种坚持大店模式的咖啡品牌，也相继在中国推出主打自提的“啡快”和主打小店模式的“Tims Go（捷枫店）”。 一位茶饮加盟商也从另一个角度验证了这一行业趋势。他告诉雪豹财经社，受市场环境的影响，新入局的加盟商投资越来越谨慎了。“小店投资小，经营不好可以立刻关店，不会伤筋动骨。大店成本太高，很多人难以承受前期投入的成本，熬不到回本期，反而血本无归。” 按照官方数据，奈雪目前的平均产品客单价在20元左右。今年上半年，奈雪门店净利率为20.1%，预计加盟店的回本周期为15~18个月。 以此估算，一家投资规模百万左右的门店，在不计算后续运营成本的理想情况下，按照官方给出的最快15个月回本来计算，加盟商的单月净利润要达到约6.7万，以20.1%的净利率倒推，门店月流水需要达到约33万，相当于每天至少要卖出550杯奶茶。 然而这只是“理想情况”，在实际经营中，人力、租金、外卖平台费用、水电费等支出成本都需要被纳入考虑范畴。 一位茶饮品牌的招商人员告诉雪豹财经社，在茶饮行业，回本周期是一个概率性事件，更加受到选址、经营策略的影响。加盟奈雪投资高，风险相对也更高，以奈雪加盟店主要布局的中、低线城市消费水平来看，能否保证550杯的日均杯量，尚待验证。 奈雪的茶没有回应置评的请求。 在单店盈利模型上，据东北证券研报，奈雪标准店和Pro店的年坪效分别为5.1万元/平方米和5.8万元/平方米。相较之下，喜茶标准店和GO店的年坪效分别为9.4万/平方米和12.2万元/平方米。 加盟投资是需要看到回报的生意，如何在高投入、经营压力和回报周期之间找到平衡点，是奈雪扩张加盟网络不得不面临的挑战。 　　大店卷入小城战场 下沉市场的新茶饮空间正在逐步打开。 据《2023新茶饮研究报告》，下沉市场的新茶饮市场显示出巨大的发展潜力：四线及五线城市的新茶饮外卖订单量增速为30%和36%，显著高于新一线至三线城市主体市场的28%。 但小城市潜在用户数量有限，为了吸引客流，新茶饮品牌们在这条窄路上争得头破血流。 中国食品产业分析师朱丹蓬一直不看好奈雪的经营模式。他告诉雪豹财经社，对奈雪而言，大店模式是一个错误的战略，因为其品牌还不具备加密大店的能力，这也是它此前很长时间内都在亏损的原因。 但不得不承认，对较晚开放加盟的奈雪来说，大店模式仍然是它区别于其他品牌的最大差异点。 “能开常规店型的优质加盟商和点位都已经被喜茶捞过一轮，市面上留给奈雪的优质资源已经不多了。”茶饮行业顾问林子镜认为，“但奈雪目前靠大店在下沉市场打出差异，算走得比较好的一步。” 从一些从业者自身的实际经营经验来看，想做“中国星巴克”的奈雪，在中、低线城市反而有更多生存空间。 奈雪宽敞的店铺面积，能够为小城市居民提供一个具有社交功能的第三空间。一位在贵州兴义开咖啡店的老板总结了一条经营规律：“小城市开大店，大城市开小店。”因为时间更充裕，小城市居民更喜欢在私密感更强的大店会客。（详见雪豹财经社《星巴克学习下沉：世界咖啡巨头的“小镇之战”》） 百联咨询创始人的庄帅也认为，新茶饮竞争渐趋成熟和激烈，大店模式所提供的额外附加价值，是奈雪的竞争力之所在。此外，奈雪拥有较强的产品研发能力，茶饮+烘焙的产品线也算是比较新颖的模式，能在前期为加盟店带来一定流量。 奈雪曾在去年表示，“公司整体已经满足下沉的条件，会在时机成熟后再做下沉规划”。 […]

上证报中国证券网讯（记者 张雪）12月26日晚，北交所上市企业康乐卫士(26.570, -0.82, -2.99%)发布公告，计划发行境外上市外资股（H）股并申请在港交所上市，成为今年北交所、港交所签署合作谅解备忘录后，首家预备“北+H”两地上市企业。 康乐卫士于今年3月15日登陆北交所，成为北交所人用疫苗第一股。11月24日被纳入北证50样本股。 康乐卫士是一家以基于结构抗原设计为核心技术的生物医药企业，主要从事重组蛋白疫苗的研究、开发和产业化。截至目前，康乐卫士的疫苗产品均处于研发阶段，尚无疫苗产品上市销售。 根据公告，此次募集资金将用于公司核心产品的临床试验及批准、多个临床前项目的持续临床前研发、昆明产业化基地的生产前准备及生产工艺提升、完善商业化网络建设、国际临床及本土化生产、国际市场拓展、运营资金及其他一般公司用途等。 公司表示，此次发行上市尚需提交公司股东大会审议，并需取得中国证券监督管理委员会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所批准、核准或备案，本次发行并上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性。公司将依据相关法规的规定，根据本次发行并上市的后续进展情况及时履行信息披露义务。

北京时间12月26日晚，美股三大指数集体高开，道指涨0.05%，纳指涨0.24%，标普500指数涨0.10%。纳斯达克中国金龙指数涨2%，亘喜生物涨60%，蔚来汽车涨超6%，理想汽车涨超5%，小鹏汽车涨超3%。 网易涨超5%，传暴雪与国内多家游戏厂商洽谈了“国服回归”事宜，最终选择与网易重新牵手合作。 12月25日，据财联社，过去一段时间，暴雪与国内多家游戏厂商洽谈了“国服回归”事宜，最终选择与网易重新牵手合作。在合作确定后，网易和暴雪需要重新搭建国服运营团队，并测试服务器和相关系统，因此玩家们期待的游戏重新上线，可能要等待半年或更长时间。 蓝鲸财经报道，在此之前，就有消息称，暴雪已在和网易、腾讯在内的多家游戏厂商谈判国服回归事宜，但目前尚未有确定的合作方和具体回归时间。有接近网易游戏的人士也对蓝鲸财经表示，对此消息“非常确信”，但“目前应该是在谈了但没完全谈好（条件）”。业内认为，暴雪选择与网易再度合作，核心还是看重中国巨大的游戏市场。 11月初，暴雪总裁迈克·伊巴拉（Mike Ybarra）接受媒体采访时表示，中国有数百万玩家热爱暴雪游戏，“暴雪的所有人都希望确保他们能够玩我们的游戏。我们是一家全球性公司。我希望我们遍布全球每个国家，包括中国。” 2023年10月13日，微软正式宣布完成以687亿美元收购动视暴雪，被玩家们广泛认为是暴雪国服重启的希望。 收购完成后，动视暴雪CEO考迪克宣布，将在2023年内继续留任CEO作为过渡期。近日，微软宣布考迪克的“last day”是12月29日，2024年他将正式离开自己工作了32年的公司。目前微软尚未确定考迪克的接替人选，但动视暴雪的高管团队中的其他成员基本上保持不变。 据知情人士透露，参与网易暴雪合作的很多网易员工对考迪克的口碑不佳，此前的暴雪网易“分手”事件中，考迪克也被认为“扮演着恶人形象”。 图片来源：外媒视频截图 此次微软收购动视暴雪和考迪克离开公司，或许也是网易和暴雪缓和关系的原因之一。 网友热评：“当初是你要分开，分开就分开，现在又要用真爱把我哄回来”“分手后，你找不到比我更适合的人”．．．．．．

12月25日，国家发展改革委发布的《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》（以下简称《行动计划》）提出，研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，将有关开放措施纳入内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）框架下实施。 “以推动改革开放、产业升级来优化要素配置结构和提高要素配合效率，以持续释放制度改革红利来发掘结构性潜能和助力高质量发展，这既是推动粤港澳大湾区建设的必然要求，也是整个国家经济增长和社会发展的必由之路。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟在接受《证券日报》记者采访时表示，《行动计划》反映了要在平等互利的基础上，努力创造有利于各种所有制和各类投资者公平竞争、共同发展的市场化、法治化和国际化的一流营商环境。 《行动计划》提出，经过三年努力，粤港澳大湾区与国际通行规则相衔接的营商环境制度体系基本建立，共商共建共享体制机制运作更加顺畅，市场化法治化国际化营商环境达到世界一流水平，市场活力和社会创造充分释放，市场互联互通水平显著提升，在全球范围集聚和配置各类资源要素的能力明显增强，营商环境国际竞争力居全球前列。 为此，《行动计划》从七方面明确了24条具体举措。其中，在营造统一高效、竞争有序的市场环境方面提出，优化市场准入环境。包括“制定出台横琴粤澳深度合作区放宽市场准入特别措施”“研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制”。维护公平竞争市场秩序。推动大湾区内地九市深入实施公平竞争政策，在外商投资准入负面清单之外的领域清理取消港澳企业在招标投标、政府采购、权益保护等方面存在的差别化待遇。降低企业生产经营成本。持续规范水电气暖等行业收费，进一步清理规范行业协会商会、中介机构等收费。拓宽企业融资渠道，推动金融机构降低实际贷款利率、减少不合理收费。 在庞溟看来，进一步放宽或取消市场准入限制，让包括港澳企业在内的各类型企业和市场主体平等进入、公平竞争，有利于增强企业投资信心和稳定市场预期，进而增强各级各类市场主体活力。相信港澳投资者将继续在粤港澳大湾区积极投资、加快布局。同时，有望吸引更多外资和跨国公司投资、布局粤港澳大湾区，形成更大范围、更宽领域、更深层次对外开放格局。 在营造循环畅通、合作共赢的开放环境方面，《行动计划》进一步从提升“引进来”吸引力、增强“走出去”竞争力、建设国际人才高地和促进包容普惠创新等方面提出具体举措。比如，实行高水平投资自由化便利化政策，建立完善外商投资促进机制，吸引发达国家先进制造业、现代服务业和战略性新兴产业投资，吸引跨国公司总部和国际组织总部落户大湾区。

12月26日讯（编辑 胡家荣）港股市场即将告别2023年，目前距离2024年还剩三个交易日。今年来市场整体表现不佳，截至上周五收盘，恒生指数全年累计下跌17.40%、14.07%、18.14%，分别报收16340.41点、3548.05点、5488.99点。 因圣诞假期，本周一至周二港股休市，周三恢复交易。 注：恒生指数的全年走势 注：恒生科技指数的全年走势 值得关注的是，部分机构指出，如果今年底恒生指数收盘低于19781.41点，这将是自1974年以来港股首次出现连续四年下跌的记录。目前看来，这种可能性相当高。 港股这一表现令多数投资者失望，股民关于港股的讨论已经从此前的海外资金撤出、边缘化、融资功能重伤，转为更为广泛的落寞话题。甚至连国内明星基金经理葛卫东此前表示，相较于A股，更难的是港股，颠覆了三十年的投资经验和知识，就算巴菲特、索罗斯来了也一样会被埋。 为何港股在2023年如此之难？ 事实上，港股在今年年初得益于中国疫情防控等利好政策的调整以及投资者对中国经济增长预期的转强，市场出现强劲的开局。随后在美联储2023年连续四次加息、中美利差持续扩大等因素的影响下，港股的反弹势头受到了压制。 港股市场表现不佳主要受到三大因素的影响。首先是美联储加息是导致港股市场表现疲弱的主要原因之一。随着美联储加息，全球流动性收紧，风险偏好下降，这导致全球股市普遍下跌。作为全球股市的重要组成部分以及与欧美股市的关联度一向很强，港股市场也难以幸免。 其次是中美利差扩大因素，美联储加息导致中美利差扩大，使得资金从港股流向美国。 最后是全球经济衰退风险：随着美联储加息和全球通胀高企，全球经济衰退风险上升。经济衰退将导致企业盈利下滑，给股市带来负面影响。 另外，中国经济表现亦对在港上市的中资公司造成影响。中金公司(36.860, 0.48, 1.32%)在11月的研报中指出，今年以来，宽信用政策的实施效果并未如预期般显著，主要原因是较低的投资回报率预期暂时抑制了私人部门的投资意愿。根据他们测算发现，居民和企业部门的投资回报率普遍低于或接近相应的融资成本。在这种情况下，公共部门信用即财政赤字增幅慢于去年，财政赤字脉冲为2021年以来新低，整体偏紧。 哪些板块在2023年表现占优？ 尽管港股三大指数在2023年表现不佳，但各大板块并非步调一致，汽车、消费电子和能源股表现亮眼。 财联社以截至12月22日的数据，挑选中在市值超过300港元的中大型个股中，涨跌幅排名居前的公司： 其中涨幅居前的公司包括：新东方、联想集团、理想汽车、中国石油(7.120, 0.13, 1.86%)股份、中国海洋石油、小米集团、小鹏汽车、比亚迪(191.450, -0.30, -0.16%)电子、中国石油化工股份、中煤能源(10.020, 0.10, 1.01%)。 上述这些公司的涨幅分别在15.52%至89.82%之间，表现出强劲的上涨势头。这些公司涉及多个行业，包括教育、科技、能源和制造业等。 而下跌居前的公司包括：李宁、中国中免(78.370, -0.48, -0.61%)、美团、万科企业、药明生物、赣锋锂业(39.180, -0.72, -1.80%)、京东集团、龙湖集团、海底捞、快手、安踏体育和腾讯控股。这些公司的跌幅在12.97%至69.80%之间。这些公司同样涉及多个行业，如零售、房地产、生物科技和互联网等。 具体来看，包括理想汽车和小鹏汽车在内的新能源车企受益于全球新能源汽车市场快速增长。数据显示，2023年前三季度，全球新能源汽车销量达974.6万辆，其中我国销量达627.8万辆，占我国新车销售比例的29.8%。截至2023年第三季度末，全球新能源汽车累计销量约3770万辆，我国占比约60%。 然而，在新能源汽车市场快速增长的同时，价格战也愈演愈烈。为了争夺市场份额，各大车企纷纷降低产品价格，甚至出现了“赔本赚吆喝”的现象。这种恶性竞争不仅影响了企业的盈利能力，还可能导致产品质量下降，损害消费者利益。 教育行业受益于“双减”政策落地后，教育培训行业转型升级，新东方等教育企业股价迎来反弹。新东方旗下东方甄选因直播带货而一炮走红，股价年内一度上涨至75港元高位。不过近日因小作文事件再度引发市场热议，根据最新公告，网红主播董宇辉已升任高级合伙人并担任新东方教育科技集团董事长文化助理和新东方文旅集团副总裁，事件另一主角孙东旭在东方甄选的CEO职务被罢免。 消费电子的在今年表现着实令人意外。比如小米集团今年大涨得益于消费电子市场的回暖以及小米汽车项目的进展。根据该公司发布的三季度数据，总营收达到709亿元，这是近六个季度以来首次实现同比增长；经调整后的净利润为60亿元，同比增长超过180%，创下了近两年的新高。 加之本月工信部公布了免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，其中小米汽车SU7也被列入其中。这一消息无疑给公司未来的发展提供了新的增长点。 此外，石油和煤炭股也表现出色。例如，中国石油股份和中国海洋石油的股价在年内累计上涨超过50%，而中煤能源的股价也上涨超过15%。随着国内经济的复苏，能源需求也在增加。作为重要的能源品种，石油和煤炭的需求增加进一步推动了相关企业的业绩增长。 而消费、互联网等行业的龙头企业，则受到部分因素的影响，股价表现疲弱。比如李宁股价年内股价大跌近70%，主要该公司受高库存问题的困扰。根据上半年数据，2023年上半年李宁的存货约21.2亿元，同比增长7.25%，平均存货周转天数由2022年的55天上升至57天。 而包括腾讯、京东、快手、美团在2023年内股价均大跌超10%，反映了互联网行业面临的多重挑战。首先是行业竞争加剧。随着互联网行业的发展，竞争日趋激烈。互联网巨头之间竞争激烈，新兴企业也不断涌现。这导致互联网行业的利润空间受到挤压。 其次是政策因素影响加剧市场担忧。比如上周五国家新闻出版署发布了《网络游戏管理办法 （草案征求意见稿）》（下称《征求意见稿》，该新规令市场有点措手不及，众多游戏股当天普遍大跌。 港股市场回购数据再创历史新高 尽管港股市场表现低迷，但是公司的回购活动仍然活跃。根据截至2023年12月23日的统计显示，今年以来港股市场有超过200家公司实施了回购，回购数量超过了85.24亿股，回购金额高达约1206亿港元。 注：港股自2019年以来的回购数据 从以上趋势来看，随着港股逐年下跌，上市公司回购金额规模呈逐年上升的趋势。2023年，港股回购规模再创历史新高，达到1206亿港元，是前五年年度平均水平的3.9倍。 注：港股个股回购数据 截至2023年12月22日 具体来看，腾讯控股、友邦保险和汇丰控股等公司成为港股市场回购的“主力军”。截至2023年12月23日的统计数据显示，腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的回购金额分别达到了454亿、279亿和208亿。同时，它们回购的股份数量分别为1.38亿股、3.65亿股和3.45亿股。此外，这三家公司的回购金额已占到今年港股市场回购总额的78%。 腾讯控股以454亿港元的回购金额位居榜首，显示出该公司对自身业务发展和市场前景的信心。尽管腾讯控股大股东Naspers持续减持引发市场担忧，但是公司通过回购股票来稳定股价和回报投资者。 除了腾讯控股、友邦保险和汇丰控股之外，包括小米集团、李宁、蒙牛乳业、泡泡玛特等消费相关公司也相继上榜，金额分别为13.5亿、10亿、7.9亿。 对于港股多家上市公司大幅回购，此举有助于提高股权集中度和增强投资者信心的重要手段之一。通过回购股票，公司可以减少流通股本，提高每股收益和股东权益，进而提升公司的市值和竞争力。此外，回购行为还向市场传递出公司管理层对公司未来发展的乐观预期，进一步增强投资者对公司的信心。 华西证券(7.570, 0.08, 1.07%)今日指出，多个行业迎来回购历史高峰，市场情绪有望回暖，建议重点关注今年以来回购金额处于历史高位且公司回购对股价催化较大的非必需性消费、资讯科技业、工业。 如何逆转当下港股的“颓势” 正如开头所提及的港股市场的表现持续不佳，在一定程度引发投资者担忧。中国香港特区政府和香港交易所在年内推出了一系列措施，以提振市场。 首先，他们公布了新的资本投资者入境计划，有一个必选项就是投资于在香港扎根、具有前景的创新科技公司。此外，人民币资产，如人民币股票等也被纳入计划。 其次，港府宣布将股票印花税税率从买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至0.1%，该措施将于2023年11月1日起正式实施。 另外，香港交易所的互联互通机制也不断升级和优化。他们增加了最多10个交易日的互联互通时间，并在沪深股通新增了1000多只标的股票，还将外国公司纳入港股通。此外，他们还推出了互换通和港币-人民币双柜台模式。 最后，香港交易所与多个交易所达成合作协议，包括北京证券交易所、印度尼西亚证券交易所和沙特证交所集团。他们签署了合作备忘录，探索互挂上市和共同产品开发，以加强与中国内地、东南亚及其他国家的联系，捕捉发展机遇。印度尼西亚证券交易所和沙特交易所也已被列入香港交易所的认可证券交易所名单，其上市公司可以在香港申请第二上市。 2024年港股市场怎么投？ 综合多家研报，港股市场将在2024年迎来反弹。研报均指出后续的反弹动力主要来自以下几个方面。 美联储货币政策预期转向：美联储已经明确表示将在2024年开始降息，这将有利于海外流动性改善，从而提振港股估值。 国内经济周期回升：随着稳增长政策的持续发力，中国经济有望在2024年回升。这将有利于港股基本面改善。 港股估值处于历史较低水平：截至2023年12月24日，恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平，具有较高的性价比。 在板块配置方面，多家券商指出，科技、出海逻辑、具备长期分红相关个股值得关注。 高端科技：关注科技创新下产业升级所带来的长期结构性机遇，如半导体产业链、软件与服务、消费电子及创新药相关板块。 出海逻辑：关注产业链较为复杂、具有一定科技含量但不涉及核心技术的中端制造以及部分具备一定产品及品牌力优势的消费品。 具备长期分红能力：在不确定的增长及政策环境下，高分红板块提供稳定分红的确定性收益，如电信、公用事业和能源。短期而言，在看到进一步明显的政策拐点之前，具有稳定分红能力和更高分红潜力的央国企可以有效对冲市场波动及汇率贬值，从而作为较为稳健的防御策略。 […]

“董宇辉工作室”有了新进展。 12月26日，记者在抖音App看到，董宇辉抖音新账号“与辉同行”已获抖音平台认证，认证信息为“与辉同行（北京）科技有限公司”。该账号介绍中写道：“这是真的，与辉同行@董宇辉。” 此外，董宇辉当晚也在其个人抖音账号的评论区@与辉同行并留言道：“新的出发。”这条留言的获赞量达3.7万。 截至12月27日5:20，“与辉同行”抖音粉丝量为59.3万，获赞数为26万。目前，该账号内仅发送了一条图文内容，展示了董宇辉参加东方甄选年会等动态。该账号最早更新时间为12月26日15:40，最后更新时间为12月26日17:37。 由此算来，新账号“与辉同行”上线后一天涨粉近60万。 与辉同行控股公司 法人代表为孙东旭 公开资料显示，与辉同行（北京）科技有限公司12月22日成立，注册资本为1000万元，董宇辉为法定代表人、执行董事、经理，俞敏洪担任监事。公司注册地址为北京市平谷区林荫北街13号1幢8层801-09。公司经营范围包括日用品批发、互联网信息服务、出版物零售、演出经纪、营业性演出、旅游业务等。 天眼查App数据显示，与辉同行（北京）科技有限公司由北京新东方迅程网络科技有限公司100%持股，而北京新东方迅程网络科技有限公司法定代表人为孙东旭，注册资本为12235.1229万元。   资料显示，北京新东方迅程网络科技有限公司由新东方教育科技集团有限公司100%控股。新东方教育科技集团有限公司注册资本为5000万元，法定代表人为俞敏洪。 在此前的直播中，俞敏洪表示，将为董宇辉成立个人工作室。董宇辉解释称，该个人工作室并非单独为他开设的平台，仍然由东方甄选100%控股，新账号的GMV计入东方甄选财报。 作为东方甄选“小作文”风波的另一当事人，东方甄选前CEO孙东旭（网名“东方小孙”）12月22日深夜在其个人抖音号“东方小孙”上更新了视频，并配文：“冬至快乐，各位朋友，吃饺子了吗？我还在东方甄选，感谢大家的关注和支持。”此前，孙东旭在12月16日被董事会解除行政总裁（CEO）、执行董事职务，并于12月22日辞任公司非执行董事。 12月24日，孙东旭再次在其个人抖音号发布视频并配文称：“这几天俞老师带领东方甄选的主播们去滑雪团建，我因为想在家休整一下，这次遗憾错过，不能一起热闹了。大家平日很辛苦，祝伙伴们玩的开心。”

财联社12月27日讯（编辑 胡家荣）受益于市场多重利好，港股汽车股今日出现反弹。截至发稿，蔚来、理想汽车、零跑汽车(09863.HK)、比亚迪(191.450, -0.30, -0.16%)股份(01211.HK)分别上涨9.26%、4.45%、1.38%。 注：汽车股的表现 涨幅居前的蔚来新车ET9本月23日正式亮相并开始预售，预售价格80万元，将于2025年一季度开启交付。该车集合自研智能驾驶芯片、全域900V高压架构、天行底盘系统、旗舰级安全标准四大核心技术。蔚来CEO李斌在接受采访时表示：蔚来ET9订单量远远高于官方预期。 受此消息影响，蔚来早盘一度上涨近15%。 注：蔚来的走势 中金公司(36.860, 0.48, 1.32%)也对行政旗舰轿车ET9进行点评，该券商指出，该车型上有四大技术亮点，包括智驾芯片、高压架构、智能底盘以及安全体系有望引领行业发展趋势。 中金还指出，蔚来在年内已完成布局超过千座换电站，并建成7纵6横11大城市群高速换电网络。公司正式发布第四代换电站，全新充电桩及换电站均规划于24年4月开始部署。展望24年，公司计划新增1,000座换电站，该行认为，公司在充换电网络上大力投入，不断拉齐与油车的补能体验，有望赋能整车销售，随着第三方合作伙伴的引入，换电商业模式有望逐渐验证。 其次是理想汽车，该公司在昨日官微发布消息称，截至12月18日到12月24日的数据，L9、L8、L7这三款累计销量达到1.21万辆，其中L7和L8销量分别为0.49万辆和0.38万辆。 理想汽车还公布，截至上周的12月销量已达3.64万辆，并表示持续向5万辆月销目标进发。 小米汽车将于明天开启首场发布会 除了蔚来和理想公布利好之外，近期有关小米汽车的新闻可谓是层出不穷。从12月12日出现在工信部的《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第七十二批）》，到26日公布的《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》。 对于免征车辆购置税和减免购置税的差别，前者是为了支持特定的产业或鼓励某种类型的车辆使用，例如新能源汽车产业。后者而是促进汽车消费、支持行业发展等。 与此同时，小米汽车在25日宣布，将于本周四进行首场关于小米汽车的发布会。对于小米首款汽车，小米集团董事长雷军此前表示，小米第一辆车投了3400名工程师，整个研发投入超过了100亿，小米是用了10倍以上的投入。有这样的把握以后，雷军是抱着志在必得的方式来做的。 对此东方证券(8.280, 0.07, 0.85%)近日指出，小米以投资方式在汽车行业布局十余年，覆盖汽车零部件、整车、汽车后市场。2017年起对汽车零部件三电领域的公司加大投入，包括对珠海冠宇(20.860, 0.13, 0.63%)、中航锂电、奥易克斯、赣锋锂电、蜂巢能源等投资。小米首款车型SU7已向工信部申报，与极氪001、比亚迪汉、智界S7、小鹏P7、特斯拉Model3等主要竞品车型进行比较，预计小米SU7将在空间、续航等领域具备较强竞争力。

热点栏目  自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 每经编辑 段炼 李泽东 12月26日，董宇辉抖音新账号“与辉同行”正式开通，已获平台官方认证，企业认证为与辉同行（北京）科技有限公司。 该账号IP地址显示为河北，有网友质疑账号的真实性。似乎是为了回应网友的疑虑，该账号的个人简介中写着“这是真的，与辉同行@董宇辉。” 在26日19时左右界面新闻报道时，该账号粉丝数量为8.3万。仅一夜过去，该账号粉丝数量已达62万，涨粉超50万。 董宇辉开新公司 俞敏洪为最终受益人 企查查显示，与辉同行（北京）科技有限公司于2023年12月22日成立，注册资本1000万元，法定代表人为董宇辉，俞敏洪担任监事，同时也是受益所有人，最终受益股份99%。 公司经营范围包括日用品批发、互联网信息服务、出版物零售、演出经纪、营业性演出、旅游业务等。股东信息显示，该公司由北京新东方迅程网络科技有限公司全资持股。 值得一提的是，该公司注册地址与东方甄选关联公司东方优选（北京）科技有限公司为同一栋楼。 此前，俞敏洪表示董宇辉将成立个人工作室，工作室产生的收益都会计入到东方甄选。 董宇辉： 未来东方甄选能卖的，我也能卖 12月21日晚间，董宇辉与新东方教育科技集团CEO周成刚亮相东方甄选直播间。直播中，董宇辉称： 第一，虽然将组建个人工作室，但自己并未离开东方甄选。 第二，此前公布的董宇辉个人工作室由东方甄选100%控股，董宇辉表示，自己所有的营业额都是在这一家上市公司的报表里。 第三，未来直播间里其他主播能量到一定程度后，俞敏洪也会酌情为其开辟单独直播间。 “目的是让每个人充分释放自己，在保持东方甄选农产品(6.470, 0.11, 1.73%)基因的基础上，我们可以百花齐放。”董宇辉表示。 董宇辉进一步表示，下一次直播预计将在东方甄选广西行中亮相。未来的独立工作室仍会坚持大量卖农产品，“俞老师跟我聊过，未来东方甄选能卖的，我也能卖。货品可以完全重合，也会相互交替。一切都在尝试。” 董宇辉称，在新东方这么多年，自己的经验就是任何企业，好的管理者有，但比好的管理者更重要的是好的服务者。 董宇辉表示自己并没有离开东方甄选，独立工作室仍会坚持大量卖农产品，同时他也能有更多自由做想做的事。提到未来的计划，董宇辉说在日常直播以外，他会腾出更多时间去采访作家、推荐书籍、看一看全国各地的风景名胜。 据了解，12月17日晚间，董宇辉的身份从“带货主播”变为了“东方甄选高级合伙人”。12月18日下午，新东方教育科技 （集团） 有限公司发布通知，任命董宇辉为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁。

又有上市公司拟开展加密货币投资。 12月22日，港股上市公司博雅互动(0.57, 0.04, 7.55%)（0434.HK）召开股东大会，审议一份购买授权议案。有91.5%的票数赞成公司以不超过1亿美元购买比特币等加密货币，8.5%的票数反对。 不超过1亿美元购买加密货币 博雅互动是一家棋牌游戏开发和运营商，旗下主要有德州扑克、斗地主、中国象棋、四川麻将等游戏产品，公司于2013年11月在香港联交所成功上市。 在12月4日的公告中，博雅互动已披露了拟购买加密货币的金额、币种和价格。公告显示，其拟在公开市场交易中，购买总金额不超过1亿美元的加密货币。 拟购买的加密货币种类，应为符合集团业务发展策略及资产配置策略需求、经集团虚拟资产管理和风险控制部门评价，并经董事会根据购买授权审批通过的、市场流动性好、市值大、被市场广泛认可、相对具有长期持有价值的加密货币。 博雅互动拟购买的加密货币将主要为比特币（BTC）及以太币（ETH）。预期拟购买的比特币及以太币将各使用大约4500万美元。 另外，博雅互动将使用不超过1000万美元用于购买泰达币（USDT）及美元币（USDC）。博雅互动表示，泰达币及美元币具有相似的性质，与美元有固定的汇率，被视为稳定币。 据博雅互动公告介绍，比特币于2009年推出，是全球市值最大的加密货币。以太币2014年推出，迄今市值仅次于比特币。泰达币2014年推出，是仅次于比特币和以太币的第三大加密货币和市值最大的稳定币。美元币是另一种由美元和欧元等储备资产支持的稳定币，于2018年推出，目前是市值仅次于泰达币的稳定币。 购买价格方面，博雅互动称，将根据加密货币的市场和价格情况酌情进行购买。购买相关加密货币所支付溢价的最高百分比，将不超市场价的10%。公司将以现金支付的形式购买加密货币，资金主要来源为闲置现金储备。 重注加密货币 作为一家游戏公司，博雅互动表示，购买加密货币考虑了其价格未来存在提升的可能性，但公司对加密货币的押注，不只是单纯的财务投资。 博雅互动董事认为，购买和持有加密货币是集团在Web3领域进行业务布局的重要举措，也是公司资产配置策略的重要组成部分。 博雅互动此前表示，鉴于中国香港在发展Web3行业方面取得的显著成果，以及颁布系列监管法规政策为Web3产业的可持续发展营造的有利环境，公司对Web3行业的未来发展充满信心，认为这是一个极具发展潜质的新兴市场。 今年8月披露的公告中，博雅互动董事会仅批准500万美元预算，用于在未来一年内购买加密货币。到了11月，博雅互动大幅提升预算至不超1亿美元。 此外，博雅互动董事会还称，加密货币投资市场动荡、瞬息多变，若要以最佳价格购买加密货币，必须在恰当时机及时采取行动，所以，每一次购买加密货币前寻求股东事先批准不切实际。博雅互动董事会于是寻求股东事先批准授出购买授权。 12月22日的股东大会上，该购买授权以91.5%的票数同意获得通过，8.5%的票数反对。 手握大量现金 博雅互动是国内老牌棋牌游戏公司，高峰期年度收入一度超过9亿元，净利润超过3亿元。基于此，博雅互动一度有“国内最大棋牌游戏公司”之称。 但近年来，受国内棋牌游戏市场变化以及公司自身经营（此前，博雅互动法定代表人张伟曾卷入行贿案，博雅互动则卷入网络游戏平台赌博案，后被罚没超9亿元）等因素影响，博雅互动收入逐渐下滑。 2022年，博雅互动收入3.75亿元。2023年上半年，公司收入1.94亿元，同比增长4.2%。其中，来自网页游戏的收入5915.7万元，来自移动游戏的收入约1.35亿元。上半年，博雅互动经调整纯利5702万元。 德州扑克是博雅互动的核心产品，上半年该款产品收入1.23亿元，其他棋牌类游戏收入共7148万元。 博雅互动之所以大手笔投资加密货币，也与公司目前充足的资金储备有关。截至2023年6月30日，博雅互动拥有定期存款约13.63亿元，其定期存款实际利率约3.96%。 此外，博雅互动拥有现金及现金等价物约1.94亿元，主要包括银行现金及手头现金、短期银行存款等。公告显示，博雅互动还参与了对小米集团、趣店集团的股权投资。 截至2023年6月30日，博雅互动的资产负债率只有18%，公司没有任何短期或长期银行借款，也没有使用任何银行融资。 目前，博雅互动最新每股股价0.56港元，总市值仅3.97亿港元。

2006年创立的猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”），于2022年10月向港交所递交招股书，并在2023年4月和12月两度更新招股书，但仍在资本市场门外。猪八戒网是一家定制化企业服务电商平台，提供工商财税、知识产权等服务，2023年上半年猪八戒网营收2.52亿元，同比减少12.2%，经调整净亏损7087万元，同比扩大34.1%。 2023年至今，猪八戒App对苹果版应用进行了20次升级，最近一次发生在12月，向个人店铺开放了“芝麻信用免缴”功能。版本升级没有让猪八戒App一鸣惊人，这款应用在苹果免费商务榜单长期徘徊在百名上下。一些普通用户对创立十几年的猪八戒网不甚了解，而是将注意力集中在它的名字上。这或许是因为猪八戒网主要面向企业用户，这也在一定程度上反映了猪八戒网的体量。 猪八戒网以威客模式起家，即通过提供服务及信息获取金钱回报，如今它给自己的定义是定制化企业服务电商平台，业务主要包括企业服务平台业务、智慧企业服务业务、产业服务业务。 2020—2022年，猪八戒网营收分别是7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，2023年上半年营收2.52亿元。从2020年到2023年上半年，智慧企业服务业务是营收贡献最大的板块，占比始终在四成以上，具体业务包括智慧工商财税服务、智慧知识产权服务及智慧科技咨询服务。 从毛利率角度观察，智慧企业服务业务贡献了更多毛利，但毛利率不如企业服务平台业务，2023年上半年，猪八戒网企业服务平台业务毛利率93.6%，智慧企业服务业务毛利率53.1%。2020—2022年上半年，公司整体毛利率从63.7%降到58.9%，到了2023年上半年，该数据跌至56.1%。 对比各个业务板块，产业服务业务毛利率的下滑最明显，从2022年上半年的41.9%降到2023年上半年的25%。对此，猪八戒网的解释是：“主要是由于服务采购费增加，导致利润率较低的已完成的产业解决方案服务项目数量增加，继而导致产业解决方案服务毛利率下降。” 按计入定制化企业服务电商业务的GMV计算，2022年猪八戒网在整个市场中的排名位居第二，市场份额约2.4%。位居市场第一位的公司是于2011年注册成立的车货匹配平台公司，该公司2022年的市场份额是53.9%。 作为一家老牌互联网企业，外界对猪八戒网的态度不一，有人赞赏一家民营企业坚持十几年的不易，也有人认为猪八戒网未来的想象力不足。 “猪八戒应该继续探索新的商业模式和增长点。这家公司的短板在于创新能力。”谈到想象力，IPG中国首席经济学家柏文喜向北京商报记者表示。 有报道援引深度了解猪八戒网的投资机构合伙人的观点，“传统互联网模式是流量战术，成本往往较高，而现在流量模式本身也遇到瓶颈。猪八戒GVM尽管很大，但却大而不强，如果不及时改变，从长远来看，将存在很大问题”。 在招股书的风险因素板块，猪八戒网也提到了流量问题，“我们依靠搜索引擎及社交媒体平台吸纳客户及用户。如我们无法透过互联网搜索引擎及社交媒体平台为网站及应用程序创造流量，则可能损害我们吸纳新客户及用户的能力”。 数次IPO闯关则是外界对猪八戒网的另一个印象。2011年猪八戒网曾探索海外上市的可能性，2015年有过A股上市计划，并在2019年向中国证监会重庆监管局提交上市辅导备案。赴港递交招股书已经是猪八戒网第三次上市尝试。 在柏文喜看来，猪八戒网选择向港交所递表是不得不作出的选择，“相比其他选择，港交所对企业上市的审核标准相对宽松，上市流程也相对简单，但上市并非一劳永逸的事情”。 北京商报记者 魏蔚