昨天谈了如何做好投资的预算，今天咱们再来看看融资这一part。如果有哪位童鞋还没有看过点点君昨天发的《投项目必看！投资预算怎么做》，建议先看看再来看这一篇。怎么才能看到呢？点关注，就可以找到上一篇了，是不是很简单呢？
为什么要看上一篇呢？因为投资和融资有着千丝万缕的联系。首先，不融资能投资吗？答案是能，但是用自己的鸡生蛋总不如拿别人的鸡生蛋来得爽快。其次，投资赚不赚钱和融资有重大的关系，如果赚的钱连偿还本息都不够，这样的投资能算成功吗？肯定不能算。在此咱就说经济利益，您非要说有政治、外交、国防利益，咱这里先不论。再者，咱们做投资预算的时候，计算NPV的折现率，就是这个融资成本；计算出来的IRR，也要和融资成本进行比较，那您说，融资成本这事儿对投资来说，重不重要呢？
融资成本既是您的资金边际成本（MCC, marginal cost of capital），也是融资方的要求回报率（required rate of return）。主要来源于三种融资途径。一是发行债券（包括银行借款）（debt），二是发行优先股(preferred stock)，三是发行普通股(common stock)。这三类融资构成了一个企业的融资结构，每类融资的融资成本加权求和即是一家企业总的融资成本。
加权求和的融资成本（WACC, weighted average cost of capital）=Wd*Kd*(1-t)+Wps*Kps+Wce*Kce
Wd、Wps 、Wce分别是债券、优先股、普通股的权重，即占比。t为税率。Kd、Kps、Kce分别是债券、优先股、普通股的融资成本。
刚才说了，融资成本不仅可以做您投资时计算NPV的折现率，而且可以评估内部收益率IRR。
根据可投资机会的IRR由高到低排列，可以构成一条曲线，即投资机会表（IOS，investment opportunity schedule）。这条曲线表示投资总是优先投收益率最高的项目，后续项目的IRR呈现递减的趋势。而融资成本呢，随着投资的增加，成本呈现逐渐上升的趋势。两条曲线相交，交点就是最优投资预算点(optimal capital budget)。在这个交点左侧，表示收益率大于融资成本，说明有些融资成本没有发挥最大的盈收作用；在这个交点右侧，表示收益率小于融资成本，说明这部分融资是降低了投资收益的，对企业来说是多余的负担。
在作为NPV折现率的时候，需要注意一点，就是折现率是体现项目风险的，如果项目风险越大，折现率也应该越大，反之亦然。所以，如果融资成本高于项目风险，则折现率过高，高估了项目风险，NPV被低估了；如果融资成本低于项目风险，则折现率过低，低估了项目风险，NPV被高估了。
刚才讲了总体融资成本怎么计算，那么每一类融资的成本又怎么算呢？咱们一个一个的说。
首先说债券，有两种计算方法。一种是到期收益率法（YTM approach）。对您来说融资是成本，对融资人来说就是收益。因此将融资人每期收到的现金流折现，则得出融资成本。
公式是：P0=PMT/(1+YTM)1+PMT/(1+YTM)2+……..+PMT/(1+YTM)n+FV/(1+YTM)n
PMT是每次流入现金（本息），FV指最后一期流入的本息，P0指当前融进资金的现值。最后算出的收益率（YTM）应该再乘以（1－t），即税后净收益率。
另一种方法是债券评级法（debt-rating approach）。说白了一个字：抄。把别的评级相似、期限相似的债券收益率作为自己的融资成本。一样也要税后哦。
第二， 说一说优先股。在不考虑优先股转换的情况下，可以将优先股视作为永续债，那么优先股的收益率即您的融资成本就是每股优先股分红除以优先股每股价格。公式：Kps=Dps/P
第三， 再说普通股的融资成本。有三种方式，分别是CAPM模型法、股利贴现法（DDM,dividend discount model approach）和债券收益加风险溢价法（bond yield plus risk premium approach）。