地方债发行迎来爆炸性增长。自5月18日江苏省地方债首发，一个月时间内有近万亿的地方债券涌入债券市场。
据Wind资讯统计，截止到6月25日，包括江苏、新疆、湖北等多个省份地方政府债券发行规模已达到约8025亿元，其中绝大部分是置换债券。
而随着第二批万亿置换债券的确认，接下来的一段时间内，地方债券市场还将迎来更多增量。对此，业内人士表示了担忧：地方债置换规模扩大会继续施压债市，同样挤压其他利率债品种。
民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖对《华夏时报》记者表示，现在银行拿了这么多长期低收益率的地方置换债，就不想拿类似期限和收益率水平的利率债了，这会对其他利率债有挤出效应，“长端国债或国开债没人碰，收益率上升，收益率曲线也会出现陡峭化。”
爆炸性发行纾困
最近，中国债券信息网非常“忙”，仅6月25日、26日两天，就分别有大连、山东、江苏等地发布招标文件，同时还有江苏省专项债券的招标结果。
最新公布的数据显示：江苏省专项债券发行总额84亿元，置换专项债券53亿元，新增专项债券31亿元。5年、7年、10年期限债券中标利率依次为3.21%、3.52%、3.59%，均为各自招标区间的下限水平。
江苏省财政厅对外公布，江苏今年发行地方政府债券将达到1800亿元以上，其中置换债券用于置换针对审计署截止到2013年6月底的债务，其他则主要用于增加全省各级政府投资可调节资金余量。
除了江苏，目前全国大多数省份均已发行地方债券，累计规模超万亿，其中绝大多数为置换债券。按计划，首批规模为1万亿的置换债券需在今年8月31日前完成，发行情况接近该目标。从当前情况来看，各省公开发行债券，无论是新增债务还是存量置换债务，其发行利率与当期国债利率相当。
低利率有益于缓解地方债务压力。过去地方政府主要通过融资平台融资，其融资成本不会低于8%，甚至高达10%。从江苏地方债发行的利率看，公开招标发行利率在2.94%-3.41%，定向承销发行利率在3.32%-4.05%。根据江苏省财政厅的测算，发行810亿元置换债券，可减轻财政支出的利息负担约30亿元。对各地方政府而言，万亿置换债可减轻利息负担400亿-500亿元/年。
按计划，地方政府在2015年允许发行的债券规模为2.6万亿元，包括两万亿的置换债券和6000亿的一般债券及专项债券。
“通过债务置换，改善政府资产负债表，进而带动相关政府投资，会带动社会需求的复苏，同时进一步稳增长。”有地方财政人士向《华夏时报》记者表示，发行政府债券置换部分存量债务也是规范预算管理的有效途径。
鹏元资信评估研究发展部总经理李慧杰在接受本报记者采访时说，今年央行财政部的系列动作都是围绕着稳增长和地方政府债务化解开展。
其他利率债或受挤压
地方债爆炸性发行，对债券市场带来不小的压力。
6月24日上午，财政部公开招标发行的260亿元两年期固息国债，实际发行251.6亿元，成为年内首只遭遇流标的政府债券。分析指出，目前非地方债的利率债需求确实不是很旺，不过本期国债流标并非因为需求不足，属于技术性流标。
“最近资金面虽然略紧，但总体还比较稳定。”李奇霖向《华夏时报》记者表示，机构对这个期限不感冒，投票利率分散，既没有投满也没有中标易除。
不过，有报道提道，对地方债置换计划来说，国债需求疲软不是个好兆头。“地方债发行量爆炸性增长，五年期国债收益率随之上升，或威胁到央行宽松政策。”
七天期回购利率是衡量中国银行间货币市场的重要指标，过去一个月该指标一直在稳步上升，6月26日七天期回购利率开盘报2.85%，较过去一周有大幅上涨。华安期货报告称，现券一级市场，6月国债和金融债发行规模均较5月份减少，但地方债天量发行，带来持续的供给压力。
一位债市交易员向记者表示，地方债爆炸性发行对债券市场的影响是自然的，“主要体现在利率债上，3月时利率债的收益率曲线极度平坦化，但目前利率债收益率曲线中1-3年的部分非常陡峭，而3-10年的部分则相对平坦。这种影响主要是对国债、三大政策性银行债等。”
目前，第一批万亿置换债券发行已近尾声，第二批万亿债券置换将至，对于未来数额更大的置换债券，业内人士担忧如此大规模的发行对市场带来的冲击太大。
上述交易员称，目前的判断是对其他利率债产生挤压，理由是最近一两个月利率债的交易非常不活跃，另外据一些银行资负部门反映，地方债会对其他债券品种造成挤压。
不过，中信证券首席债券分析师邓海清认为，这具体要看商业银行对债务资金来源的安排，现在市场的流动性整体宽裕，不会去做挤压其他债券品种的事，“如果真出现流动性紧张情况，央行可以开启流动性的后门，地方债可以到央行那里换取流动性。”
李慧杰认为，银行购买地方政府债也会根据自身多个方面进行综合考虑，比如，资金成本、潜在收益等，利息收益也仅仅是一个方面，从认购倍数来看，银行的“积极性”还是比较高的。