一、交易所：鼓励产业、限制城投、债券审核“闯四关” 根据目前了解的城投转型产投的最新口径，交易所对转型提出了指导意见：即“城投归城投类，产业归产投类”，城投类平台仍保留原有功能，现阶段城投仅能借新还旧（仅有优质区域的极少数优质平台可以新增，非常难）。经营性资产原则上允许全部划出成立产投平台，重点在于产业类平台转型的坚决性和完全性，强调从资产、业务等方面向产业类彻底转型，而不能是仅以融资为目的“半吊子”转型。市场总结目前国有企业申报公司债需要闯四关，具体如下： 第一关：发行主体是否涉及结构性红线：城投类主体的认定以各省汇报的城投名单和财政部隐债名单为首要依据，名单内主体申报仅能借新还旧。 第二关，考察母公司、子公司、担保人：对于以上两大名单，重要子公司（参考证券业协会负面清单里 30%占比的认 定）、存在于城投名单的，视同主体在城投名单；重要子公司在隐债名单内的，针对隐债规模和影响程度一事一议。担保人、母公司涉及名单也不行。发行人为上市公司的，母公司涉及红线，不影响上市公司新增。 第三关：产业主体的指标要求：而对于名单外城投则设置若干财务指标， 认定其产业类属性， 具体要求如下： 1、资产结构指标：政府性资产占比 30%以下（代建开发成本、政府性应收款等）； 2、收入结构指标：政府性收入占比 30%以下（除代建土整外，公用事业类 如燃气、水务等目前需要一事一议，根据收入的市场化程度及对补贴的依赖程度，预计大概率也视作政府性收入，浙江JX城投因燃气收入认定平台类）。具体而言，我们团队结合当前审核案例，推断相关业务认定情况如下： 3、利润来源指标： 利润 50%以上来源于非政府（主要考察政府补贴）。 第四关：区域管控 如果未通过第三关，未认定未产业类，则一般较难新增。除非满足各项要求的低债务率的优质区域优质城投，可以一事一议。交易所将综合考虑，区域是否在财政部限制区域名单、区域颜色在红橙黄绿 的分类、发行主体的指标是否符合《3 号指引》的相关要求，以及是否为一般预算收入 50 亿以下弱区域。如果上述条件都满足， 经过集体决策， 可能新增少量城投公司债额度（如杭州的临平城建），一般概率较小。
